資產重組財務風險問研究的國內外文獻綜述1.國外研究狀況關于重組績效研究，Manuela（2016）利采用事件研究法分析了2005年至2013年美國航空集團合并后的績效，分析結果是合并后公司股價出現(xiàn)了大幅提高，投資者獲取到了正的收益，廣大投資者滿意度增加。FangTao（2016）以2000-2012年中國跨境并購企業(yè)為樣本進行研究，考察并購會在股票市場引起多大的反應，最后分析結果表示在企業(yè)資產重組以后，股票市場總體反應較為良好，但是不同企業(yè)在股票市場上的反應不同。Toumietal.（2018）分析了2005-2013年間歐洲60家銀行并購重組的績效，結論表明：在未來一段長遠時期而言，銀行因為資產重組事件的增加而加速了發(fā)展，社會經濟效益增加，并購對其產生正影響，企業(yè)實現(xiàn)了并購的初始目的。然而，TarilaBoloupremoetal.（2019）對2003年至2009年期間新興資本市場企業(yè)發(fā)起的80筆交易進行抽樣調查，以經濟利潤模型為基礎的調查結果發(fā)現(xiàn)：并購對于合并后的公司而言在很大程度上是一種降低企業(yè)價值的交易。關于重組風險研究，KoerniadiH（2015）以1997年至2011年間375家美國并購公司為樣本，在控制了目標公司國家和美國之間的文化、制度、地理和管理因素后發(fā)現(xiàn)，從平均水平上來說，收購公司的違約風險水平會在跨境交易時有所降低。另外，并購后的違約風險會因為行業(yè)相關性和地理距離而受到重要影響。BernileG（2017）認為并購之后發(fā)生的風險能夠人為控制，一般而言，管理層人員對風險變動的掌控具有關鍵性的作用。關于資產重組風險控制相關研究，Weaver（2019）認為，定價風險是企業(yè)在資產重組過程中必須關注的重點，一大原因是定價風險是重組企業(yè)與一般企業(yè)的財務風險的重要不同之處。在細節(jié)上表現(xiàn)為企業(yè)如何在多種資產評估方法中選擇合理的一個方式以確定目標企業(yè)的價值，資產重組的定價風險能在恰當?shù)亩▋r方式下得以有效降低。2.國內研究狀況關于重組績效研究，陳晶璞等（2020）研究了2011-2016年的深市和滬市僵尸企業(yè)資產重組案例，改進了平衡計分卡平衡計分卡是從財務、客戶、內部運營、學習與成長四個角度，將組織的戰(zhàn)略落實為可操作的衡量指標和目標值的一種新型績效管理體系。，采用熵值法平衡計分卡是從財務、客戶、內部運營、學習與成長四個角度，將組織的戰(zhàn)略落實為可操作的衡量指標和目標值的一種新型績效管理體系。熵值法是指用來判斷某個指標的離散程度的數(shù)學方法。離散程度越大，該指標對綜合評價的影響越大。關于重組風險研究，胡潔瓊等（2016）認為并購會展現(xiàn)硬幣的兩面，正面效應值得管理層與投資者欣喜，但也不可避免地會產生負面效應。負面效應損害企業(yè)價值甚至影響企業(yè)在并購后的價值創(chuàng)造過程。所以務必在重組前對目標企業(yè)的資產質量、融資結構與市場競爭力等因素深入了解。曹瑾松（2021）認為財務風險是重組風險中最值得被重視的風險，它會在企業(yè)并購后對后續(xù)生產經營產生重大影響。財務風險在一定程度上會降低企業(yè)的市場競爭力，從而使經濟效益下降，破壞企業(yè)持續(xù)經營的能力，嚴重時會讓企業(yè)在重組后面臨巨大危機。關于資產重組財務風險控制相關研究，胡夢澤等（2017）認為，企業(yè)在在對財務風險控制并設計規(guī)避措施時，必須深入打量企業(yè)自身特點，與之結合才能設計出有效的風控系統(tǒng)。一個完善的控制系統(tǒng)應該包括：科學合理的風險評價方法、完備的風險管理系統(tǒng)和全面的風險管理制度。沈詣（2021）認為企業(yè)重組不是短期的簡單變化，而是一個兼具綜合性與系統(tǒng)性的長期工程，在市場經濟的環(huán)境下，政府要大力推動實體經濟發(fā)展與資本市場運轉，制定有利政策，為國企的資產重組創(chuàng)造友好的外部條件。國有企業(yè)自身也需充分發(fā)揮主觀能動性，提高企業(yè)面對新的經濟形勢壓力與產業(yè)環(huán)境變化時的適應能力，切不可盲目保守，要積極調整改進，基于短期與長期戰(zhàn)略目標明確各階段任務，重視整合過程中的人員安置與產權轉化工作。3.國內外文獻評述綜上所述，國內外學者從重組績效、重組風險、資產重組風險控制三個方面對并購重組的研究已經非常廣泛和全面，取得了相當豐富有層次的研究結果。相較于國外早已發(fā)達的資本市場，我國起步較晚，相應地，國內學者對資產重組的研究歷史也短于國外研究，但是我國學者仍然對此進行了深入研究，對重組績效評價方法的使用也越發(fā)成熟。在各種研究資產重組績效的方法中，國內外的大多數(shù)學者都采用的是事件及研究法和財務指標分析法，將研究時期分別放在短期和長期考察，從而對企業(yè)資產重組在不同時期的效果進行考察。專家們得出了企業(yè)績效會因為并購重組能得到改善，經營效率得以提高，還能產生規(guī)模經濟的研究結論，當然也不乏重組會降低企業(yè)績效的見解。資產重組風險的不確定性、財務風險的不可忽略性也備受關注與討論。學者們對財務風險的防控也有著深入的探討，特別是關于財務風險防控體系的建設，專家學者們從不同視角出發(fā)，提出了各種看法。我國學者近年來通常是以某個行業(yè)的多家企業(yè)作為研究樣本，隨之進行實證研究，故而實證研究占了此類研究的很大比例，而對某些具體重組整合案例的研究相對而言較少。然而，因為樣本數(shù)據(jù)的選擇、數(shù)據(jù)處理龐雜、行業(yè)與市場環(huán)境變化等方面的因素，也許會致使研究結果出現(xiàn)不同程度的失誤與偏頗，因此有必要對某個實體企業(yè)的資產重組進行案例探究。在前人研究的基礎上，本文選取國有企業(yè)一汽轎車公司作為研究對象，希望通過對其重大資產重組活動深入分析，從案例中識別重組過程中可能存在的重組風險，進行歸納總結。同時，在風險評價的基礎上，結合財務指標反映出來的風險和資源整合方面展現(xiàn)的風險有針對性提出相應的風險控制建議，一方面以期豐富資產重組的案例研究，另一方面期望給其他上市公司提供一些參考價值。主要參考文獻[1]曹瑾松．企業(yè)并購重組中財務風險分析與應對策略．全國流通經濟，2021（13）：84-86.[2]陳晶璞．胡鑫鑫.上市僵尸企業(yè)資產重組績效研究．會計之友，2020（19）：67-74.[3]陳秀娟．一汽轎車“變臉”．汽車觀察，2020（4）：22-23.[4]金軍政．國有企業(yè)并購重組中的財務風險與控制策略研究．財會學習，2021（10）：59-60.[5]李姝雅．重大資產重組后企業(yè)財務管控體系構建分析．財會學習，2021（5）：36-37.[6]李峰．淺析資產重組對實現(xiàn)國有資產保值增值的影響．財經界，2021（14）：33-34.[7]李永蘭．財務管理在企業(yè)資產重組中的作用．時代金融，2021（6）：53-55.[8]李世穎．重大資產重組的績效影響——以A公司為例．當代會計，2021（4）：153-155.[9]梅秀琴．上市公司重大資產重組估值報告問題研究．全國流通經濟，2020（8）：84-85.[10]潘思恩．基于國有企業(yè)視角的資產重組與重組績效研究．商業(yè)會計，2021（10）：40-42.[11]孫倩．上市公司財務困境環(huán)境下資產置換績效分析．財會通訊，2021（8）：118-122.[12]沈詣．國有企業(yè)重組整合實踐中存在的問題及對策研究．中國民商，2021（4）：78-79.[13]王國?。畤蟾母锫窂竭x擇和經濟后果研究．第1版．南京：南京大學出版社，2020：121-126.[14]王瑞芬．企業(yè)并購重組的財務協(xié)同效應研究．商訊，2021（4）：33-34.[15]謝鋮，陳平社，王國宇．金融周期視角下的企業(yè)資本結構調整機制．財經科學，2021（1）：40-52.[16]謝士杰．讀懂財務報表看透企業(yè)經營．第1版．北京：人民郵電出版社，2016：174-178.[17]袁天榮．財務分析．第1版．北京：中國財經濟出版社，2018：55-58.[18]FangTao,XiaohuiLiu,LanGao,EnjunXia.DoCross-BorderMergersandAcquisitionsIncreaseShort-TermMarketPerformance?TheCaseofChineseFirms.InternationalBusinessReview,2016(6):65-71.[19]GiancarloGiudici

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