山西煤炭企業(yè)償債能力評價(jià)實(shí)證摘要：研究山西七大煤炭企業(yè)的償債能力，對新組建的晉能控股集團(tuán)優(yōu)化資產(chǎn)組合、剝離低值資產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)企業(yè)做大做強(qiáng)都具有重要價(jià)值。本文選取2013年到2019年山西七大煤炭企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，對其償債能力指標(biāo)進(jìn)行分析。研究發(fā)現(xiàn)山西七大煤炭企業(yè)的短期償債能力和長期償債能力都比較薄弱，并且其中短期資產(chǎn)償債能力相對比較薄弱于長期資產(chǎn)償債能力，負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理、短期負(fù)債較多、償債能力水平偏低的問題在七大煤炭企業(yè)中普遍存在，個別企業(yè)存在存貨和應(yīng)收賬款占資產(chǎn)的比重不合理，周轉(zhuǎn)速度慢的問題。最后本文從山西七大煤炭企業(yè)的資產(chǎn)營運(yùn)能力、資本結(jié)構(gòu)、制定合理的償債計(jì)劃等方面提出了相應(yīng)的對策建議。關(guān)鍵詞：山西煤炭企業(yè)；償債能力；變異系數(shù)法1引言研究山西七大煤炭企業(yè)的償債能力，對企業(yè)的發(fā)展和對山西煤炭企業(yè)改革重組都有很重要的參考價(jià)值和理論意義，能夠更好地促進(jìn)山西七大煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，提高新組建的晉能控股集團(tuán)的資產(chǎn)質(zhì)量。新形勢下，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對于煤炭的需求進(jìn)一步擴(kuò)大，煤礦企業(yè)不斷發(fā)展和改革，擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，但企業(yè)在發(fā)展和改革中滋生出一系列的矛盾和問題，直接影響企業(yè)的發(fā)展與健康。山西煤炭企業(yè)存在小且弱、分布散的問題，不僅難以向競爭對手發(fā)出統(tǒng)一協(xié)調(diào)的競爭，而且存在相同產(chǎn)品相互競爭的嚴(yán)重問題。近年來，基于這些情況，山西省不斷推動煤炭企業(yè)改革，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，但是改革重組并不僅僅是規(guī)模上1+1>2的問題，而是要求企業(yè)補(bǔ)齊短板，剝離低質(zhì)量業(yè)務(wù)，推動企業(yè)從做大邁向做強(qiáng)。但山西七大煤炭企業(yè)2017年至2019年的負(fù)債總額分別為1.34萬億元、1.38萬億元、1.41萬億元、1.44萬億元，負(fù)債越來越多，負(fù)債增加對公司發(fā)展產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。因此，本文主要研究山西七大煤炭企業(yè)的償債能力。研究山西七大煤炭企業(yè)的償債能力，首先根據(jù)經(jīng)典的償債能力指標(biāo)公式計(jì)算山西七大煤炭企業(yè)的短期和長期償債能力指標(biāo)并分析，然后用變異系數(shù)法對其綜合償債能力進(jìn)行分析。根據(jù)分析結(jié)果，提出提高山西七大煤炭企業(yè)償債能力的對策建議。2償債能力分析的理論概述2.1償債能力分析的必要性償債能力指的是企業(yè)主體償還債務(wù)的能力。企業(yè)若不能及時償還債務(wù)，企業(yè)的財(cái)務(wù)安全就會受到威脅，企業(yè)財(cái)務(wù)安全若是得不到保障，企業(yè)的經(jīng)營也會出現(xiàn)問題，企業(yè)就會出現(xiàn)破產(chǎn)的情況。因此，有必要分析企業(yè)的償債能力，提高企業(yè)的償債能力，對企業(yè)的生存和健康發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。企業(yè)負(fù)債一般分為流動負(fù)債和非流動負(fù)債。不同性質(zhì)的資產(chǎn)償還不同性質(zhì)的負(fù)債。因此企業(yè)償債能力分析一般分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。宋常.財(cái)務(wù)分析學(xué)第4版[M].北京:中國人民大學(xué)出版社,2018.（1）短期償債能力分析的必要性清償流動負(fù)債的能力體現(xiàn)在短期償債能力上。由于流動負(fù)債的到期日為一年或者一年以下的商業(yè)周期，因此清償期限較短，償還壓力較大，若到期不能償還，企業(yè)的信譽(yù)會受到影響，并且還可能會被提起訴訟，甚至?xí)媾R破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對短期償還能力的分析是非常重要的。（2）長期償債能力分析的必要性清償非流動負(fù)債的能力體現(xiàn)在長期償債能力上。非流動負(fù)債不同于流動負(fù)債，償債義務(wù)不需要立即履行，但是在企業(yè)中非流動欠債規(guī)模一般是較大的，到期還本付息壓力更大。因此，對于償還企業(yè)的非流動負(fù)債，企業(yè)必須要做規(guī)劃，不能臨時抱佛腳。在對山西七大煤炭企業(yè)進(jìn)行長短期償債能力的分析的基礎(chǔ)之上，可以了解山西七大煤炭企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，明確這七大企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的程度，把握企業(yè)的財(cái)務(wù)活動，有利于為合并后的晉能控股集團(tuán)的內(nèi)部管理提供幫助，有利于晉能控股集團(tuán)及時調(diào)整企業(yè)發(fā)展目標(biāo)。山西七大煤炭企業(yè)償付能力的提高，對于企業(yè)解決融資難、提高企業(yè)聲譽(yù)，以及提高在全國乃至全球的話語權(quán)都有很大幫助。2.2影響償債能力的因素（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及比例關(guān)系。在企業(yè)的經(jīng)營過程中，如果僅僅依靠企業(yè)自有資金經(jīng)營，那是很難滿足企業(yè)的資金需求的，必須依靠舉債來滿足企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營需要，進(jìn)而獲得財(cái)務(wù)杠桿收益，負(fù)債在企業(yè)中占比越大，企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿發(fā)揮的作用就越明顯，企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿獲得的收益就越多。但使用負(fù)債運(yùn)營企業(yè)會帶來一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)帶來償債壓力。（2）盈利能力企業(yè)的盈利能力影響著企業(yè)的償債能力，是企業(yè)清償債務(wù)的關(guān)鍵保障。在企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中，企業(yè)一般情況下主要還是依靠生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的盈利償還債務(wù)。只有當(dāng)企業(yè)長期虧損時，企業(yè)才有可能會出售資產(chǎn)償還債務(wù)，維持企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營。一般情況下，較強(qiáng)的盈利能力就代表著較強(qiáng)的償債能力。（3）經(jīng)營現(xiàn)金流量企業(yè)一般通過經(jīng)營現(xiàn)金償還負(fù)債，只有當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金充足并且有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力的情況下，才能保障企業(yè)債務(wù)及時償還。企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)并不代表著企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金充足，即使是有較強(qiáng)盈利能力的企業(yè)，也會受到不能及時償還債務(wù)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)的影響，引發(fā)企業(yè)的信用危機(jī)。（4）宏觀環(huán)境和國家政策整個宏觀環(huán)境和國家政策也會影響企業(yè)的償債能力，就如煤炭行業(yè)受宏觀環(huán)境和國家政策的影響就比較大，如果整個宏觀環(huán)境和國家政策向好，行業(yè)的收益也會提高，企業(yè)的償債能力也有保障。3山西七大煤炭企業(yè)償債能力實(shí)證分析3.1研究方法本文的研究目的是通過選取一定的償債能力指標(biāo)，結(jié)合山西七大煤炭企業(yè)近七年的相關(guān)數(shù)據(jù)，分析山西七大煤炭企業(yè)的償債能力，提出提高企業(yè)償債能力的建議，為整合后的晉能控股集團(tuán)未來發(fā)展提供幫助，達(dá)到山西煤炭企業(yè)在整合后實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的效果，提高山西煤炭企業(yè)在全國乃至全球的話語權(quán)。為了實(shí)現(xiàn)這一目的，本文先對山西七大煤炭企業(yè)的償債能力指標(biāo)進(jìn)行單個分析，再選取變異系數(shù)法對其償債能力進(jìn)行綜合分析。首先，對山西七大煤炭企業(yè)的償債能力指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算并分析。在計(jì)算償債能力指標(biāo)之前要選取指標(biāo)，因?yàn)樵u價(jià)償債能力的指標(biāo)有很多，而合適的指標(biāo)可以保障研究結(jié)論的實(shí)用性對研究成果有很重要的影響。因此本文在選取相應(yīng)的償債能力指標(biāo)時，主要考慮到指標(biāo)的重要性、可操作性、相關(guān)性原則，結(jié)合相應(yīng)的文獻(xiàn)綜述，最終選擇了目前使用較多、較為經(jīng)典的償債能力指標(biāo)，如表3.1所示。根據(jù)償債能力指標(biāo)的計(jì)算結(jié)果和償債能力指標(biāo)的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，對山西七大煤炭企業(yè)的長短期償債能力進(jìn)行分析。表3.1償債能力指標(biāo)其次，確定償債能力指標(biāo)的權(quán)重，對山西七大煤炭企業(yè)償債能力進(jìn)行綜合分析。先用變異系數(shù)法確定各償債能力指標(biāo)的權(quán)重，然后計(jì)算每個公司償債能力的綜合得分。變異系數(shù)法是確定權(quán)重的常用方法，運(yùn)用變異系數(shù)法計(jì)算償債能力指標(biāo)的權(quán)重，首先計(jì)算每個償債指標(biāo)指標(biāo)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差，再計(jì)算各償債指標(biāo)的變異系數(shù)，變異系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與均值的比值，將各償債指標(biāo)的變異系數(shù)求和，最后計(jì)算各個償債指標(biāo)的權(quán)重，某個償債能力指標(biāo)的權(quán)重就是某個指標(biāo)的變異系數(shù)與總變異系數(shù)的比值。將各企業(yè)的償債能力指標(biāo)乘以對應(yīng)指標(biāo)的權(quán)重，相加求和，最終得出山西七大煤炭企業(yè)償債能力的綜合得分。3.2數(shù)據(jù)來源本文主要是分析山西省七家大型煤炭企業(yè)的償債能力，為山西煤炭資源整合提供依據(jù)。因此本文選取山西省七家大型煤炭企業(yè)為樣本，分別是：同煤集團(tuán)、焦煤集團(tuán)、晉煤集團(tuán)、晉能集團(tuán)、潞安集團(tuán)、陽煤集團(tuán)和山煤集團(tuán)。由于煤炭行業(yè)有周期性的特點(diǎn)，本文想選用上述7家煤炭企業(yè)2011年至2020年這10年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，但是由于獲取數(shù)據(jù)的獲取能力有限，且在論文撰寫時2020年這七家公司年報(bào)還未公布，因此本文選用2013年到2019年這7年的財(cái)務(wù)報(bào)表為本論文的數(shù)據(jù)依據(jù)對山西七大煤炭企業(yè)進(jìn)行償債能力分析，數(shù)據(jù)來源：企查查（）。3.3分析結(jié)果3.3.1山西七大煤炭企業(yè)償債能力指標(biāo)分析短期償債能力分析1.流動比率一般來說，當(dāng)流動比率在經(jīng)驗(yàn)值1到2之間，說明企業(yè)具有短期償債能力，流動比率越高，代表短期償債能力越強(qiáng)，代表資產(chǎn)在短期內(nèi)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，但是當(dāng)流動比率過高時，會反映出企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面并沒有充分提高資產(chǎn)的利用率，賬面現(xiàn)金過多，導(dǎo)致部分資金閑置，資金沒能發(fā)揮作用，增加資金占用成本，所以流動比率也應(yīng)保持適當(dāng)?shù)谋嚷省８鶕?jù)圖3.1可以看出，七家煤炭企業(yè)2013年到2019年的流動比率基本上都在0.4到0.9之間，只有少數(shù)企業(yè)少數(shù)年份的流動比率在0.9以上，結(jié)合煤炭行業(yè)流動比率平均值0.9分析比較得出，山西七大煤炭企業(yè)流動比率較低，資產(chǎn)的流動性弱，短期償債能力弱。從整體趨勢上看同煤集團(tuán)、焦煤集團(tuán)、晉煤集團(tuán)、陽煤集團(tuán)和潞安集團(tuán)流動比率先減少，在2016年后增加，晉能集團(tuán)2013年后流動比率不斷地減少，山煤集團(tuán)的流動比率變化較穩(wěn)定，從總體趨勢上看山西七大煤炭企業(yè)的流動比率是呈下降的趨勢的。從圖中可以看出，同煤集團(tuán)和山煤集團(tuán)的流動比率在山西七大煤炭企業(yè)中相對較好，這兩家公司的流動比率在行業(yè)平均值0.9上下浮動，表明這兩家公司的短期償債能力在這七家公司乃至煤炭行業(yè)中都是處于較好水平。晉能集團(tuán)在2013年的流動比率為1.83，在2014年流動比率降為0.93，在2013到2014年流動比率波動幅度最大，主要是因?yàn)闀x能集團(tuán)從2013年到2014年的存貨周轉(zhuǎn)率由37.12下降到16.41，存貨周轉(zhuǎn)率下降有可能造成庫存增加，產(chǎn)生一定的庫存損耗，并且導(dǎo)致存貨變現(xiàn)能力弱，變現(xiàn)價(jià)值低，使得公司的流動比率下降。除同煤、山煤和晉能集團(tuán)外其余四家企業(yè)的流動比率相差不大，且他們的存貨占總資產(chǎn)比重都在5%到7%之間，相比其他公司存貨占比較大，變現(xiàn)能力弱，導(dǎo)致公司流動比率低。圖3.1山西七大煤炭企業(yè)流動比率指標(biāo)資料來源：山西七大煤炭企業(yè)2013～2019年年報(bào)2.速動比率速動比率是以流動比率為基礎(chǔ)的評價(jià)短期償債能力的指標(biāo)，與流動比率相比，速動比率在考察時剔除了變現(xiàn)相對不及時的存貨資產(chǎn)，包括庫存商品、庫存材料等，引入速動比率則更加能體現(xiàn)一個公司短期內(nèi)的快速變現(xiàn)能力高低，反映了短期償債能力或支付能力的高低程度。一般速動比率在經(jīng)驗(yàn)值1左右被認(rèn)為是正常的，太高的速動比率，說明企業(yè)有較多貨幣性資金，導(dǎo)致投資和收益機(jī)會的損失，然而太低的速動比率，表明企業(yè)在清償短期債務(wù)時存在問題。觀察圖3.2中七大煤炭企業(yè)的速動比率，從2013年到2020年三季度基本都處于0.3到0.7之間，與煤炭行業(yè)速動比率的平均值0.82分析比較得出，除同煤集團(tuán)，其余六大煤炭企業(yè)的速動比率較低，短期清償債務(wù)的能力不強(qiáng)。從整體趨勢上看，山西七大煤炭企業(yè)的速動比率都是呈波動式下降的。其中同煤集團(tuán)的速動比率都在行業(yè)平均值0.82左右，說明同煤集團(tuán)的短期償還債務(wù)的能力較好。其中山煤集團(tuán)在2017年以前的速動比率呈現(xiàn)穩(wěn)定的變化趨勢，但是在2018年速動比率下降到了0.61，由山煤集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表看出，山煤集團(tuán)2017年流動負(fù)債為405.47億元，2018年為478.48億元，增加了73.01億元，流動負(fù)債占比增加了14.68%，且應(yīng)收賬款也下降了15.59億元，導(dǎo)致山煤集團(tuán)速動比率明顯下降。焦煤集團(tuán)、潞安集團(tuán)、晉煤集團(tuán)、陽煤集團(tuán)的速動比率從2013年到2019年都低于行業(yè)速動比率平均值，說明這四家企業(yè)近幾年的短期償債能力低于煤炭行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)，主要是因?yàn)槠髽I(yè)的流動負(fù)債占比較高。圖3.2山西七大煤炭企業(yè)速動比率指標(biāo)資料來源：山西七大煤炭企業(yè)2013～2019年年報(bào)3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率也可以反映出企業(yè)清償短期債務(wù)的能力?，F(xiàn)金比率越高，企業(yè)可以用于償還債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)規(guī)模越大，能夠使企業(yè)立即償還那些到期的流動負(fù)債，但是過高會體現(xiàn)企業(yè)在資金管理方面存在問題。一般情況下，現(xiàn)金比率最好保持在0.2到0.3之間。根據(jù)圖3.3得，山西七大煤炭企業(yè)的現(xiàn)金比率在0.12到0.35之間，結(jié)合現(xiàn)金比率需要維持在0.2到0.3之間，可以看出山西七大煤炭企業(yè)的現(xiàn)金比率基本上都能夠維持在現(xiàn)金比率的正常范圍之間，說明這七家煤炭企業(yè)立即償還流動負(fù)債的能力不錯。從2013年到2019年整體趨勢上看，這七家煤炭企業(yè)的現(xiàn)金比率也基本保持穩(wěn)定。其中晉能集團(tuán)在2013年到2014年現(xiàn)金比率下降的較為明顯，主要是因?yàn)闀x能集團(tuán)在2013年持有貨幣資金數(shù)量較大，現(xiàn)金類資產(chǎn)管理不當(dāng)，資金閑置，使得在晉能集團(tuán)2013年現(xiàn)金比率過高，2014年晉能集團(tuán)的現(xiàn)金比率降到正常范圍內(nèi)，說明晉能集團(tuán)在2014年減少了閑置資金，提高了資金使用效率。圖3.3山西七大煤炭企業(yè)現(xiàn)金比率指標(biāo)資料來源：山西七大煤炭企業(yè)2013～2019年年報(bào)（2）長期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率一般認(rèn)為，負(fù)債占資產(chǎn)的比重應(yīng)為60%，這樣的資產(chǎn)負(fù)債率才能夠說明企業(yè)的長期償債能力強(qiáng)。較高的資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)清償長期債務(wù)的能力較低，但是，資產(chǎn)負(fù)債率過小，也就說明企業(yè)沒有充分利用杠桿效應(yīng)。從圖3.4可以看出，山西七大煤炭企業(yè)從2013年到2019年的資產(chǎn)負(fù)債率都在70%到86%之間，結(jié)合整個煤炭行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值66%，這說明山西七大煤炭企業(yè)沒有可行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，企業(yè)經(jīng)營資金多為債務(wù)資金，企業(yè)都是舉債經(jīng)營，融資較多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，清償長期債務(wù)的能力不受保障，有較大的償債壓力。但是從縱向比較來看，七大企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率呈下降的趨勢，說明山西七大煤炭企業(yè)在降低財(cái)務(wù)杠桿，以達(dá)到減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的，償債壓力有所較少，有利于企業(yè)長期的發(fā)展。其中晉能集團(tuán)和焦煤集團(tuán)相較于其他五大煤炭企業(yè)來說，資產(chǎn)負(fù)債關(guān)系相對較好，其負(fù)債占總資產(chǎn)的比例較少，表明這兩大企業(yè)的經(jīng)營者較為在意風(fēng)險(xiǎn)，利用了相對較小的財(cái)務(wù)杠桿。圖3.4山西七大煤炭企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)資料來源：山西七大煤炭企業(yè)2013～2019年年報(bào)2.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率可以體現(xiàn)出債務(wù)資本與股權(quán)資本的相對關(guān)系。一般來說，如果企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率為1左右時，就可以認(rèn)為企業(yè)長期償還債務(wù)的能力很好。從圖3.5可以看出，山西七大煤炭企業(yè)2013年到2019年的產(chǎn)權(quán)比率都在2以上，均超過了指標(biāo)均值1，產(chǎn)權(quán)比率過高，長期償債能力弱。但從整體的趨勢上可以看出，山西七家煤炭企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率都有很明顯的下降趨勢，表明企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)逐漸好轉(zhuǎn)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定?？梢院苊黠@的看出來山西七大煤炭企業(yè)中進(jìn)晉能集團(tuán)和焦煤集團(tuán)的產(chǎn)權(quán)比率變化較小，說明這兩家企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定。企業(yè)在2015年、2016年產(chǎn)權(quán)比率相比其他年份來說較大，2016年后公司的產(chǎn)權(quán)比率下降，不僅僅是因?yàn)槊禾績r(jià)格在2016年后開始回升，也是因?yàn)槠髽I(yè)在2016年后采取了積極的政策，調(diào)整了企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，使產(chǎn)權(quán)比率下降，長期償債能力慢慢增強(qiáng).圖3.5山西七大煤炭企業(yè)產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)資料來源：山西七大煤炭企業(yè)2013～2019年年報(bào)3.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)代表著企業(yè)在一定時間內(nèi)的盈利保障債權(quán)人支付利息的程度，可以預(yù)測企業(yè)將來的利息支付能力。一般來說，只有利息保障倍數(shù)至少超過1倍時，才能保障企業(yè)的償還債務(wù)和利息償還。從圖3.6可以看出山西七大煤炭企業(yè)的利息保障倍數(shù)基本都在1以上，說明這七家企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力較強(qiáng)，長期償債能力良好。并且從整體趨勢上看，這七家煤炭企業(yè)的利息保障倍數(shù)也有上升的趨勢，說明這七家煤炭企業(yè)未來的利息支付能力也越來越強(qiáng)，有利于企業(yè)后期的借貸行為。圖3.6山西七大煤炭企業(yè)利息保障倍數(shù)指標(biāo)資料來源：山西七大煤炭企業(yè)2013～2019年年報(bào)3.3.2山西七大煤炭企業(yè)償債能力綜合分析對山西七大煤炭企業(yè)的償債能力進(jìn)行綜合分析，首先用變異系數(shù)法確定各指標(biāo)的權(quán)重，各償債能力指標(biāo)的權(quán)重，如圖3.7所示。圖3.7各償債能力指標(biāo)的權(quán)重資料來源：山西七大煤炭企業(yè)2013～2019年年報(bào)根據(jù)圖3.7所確立的各償債能力指標(biāo)的權(quán)重，計(jì)算山西七大煤炭企業(yè)各償債能力的得分以及各公司綜合得分，如表3.1所示。表3.1各公司償債能力指標(biāo)得分流動比率速動比率現(xiàn)金比率資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)權(quán)比率利息保障倍數(shù)合計(jì)同煤1.8441.9230.2760.0070.0060.8114.866晉能1.4821.4080.3070.0070.0080.9314.143山煤1.5381.4990.2460.0060.0050.8574.152焦煤1.1461.1040.2580.0070.0081.0383.561潞安1.1741.0920.2550.0070.0060.9053.438晉煤1.0951.0890.2360.0070.0060.8933.325陽煤1.1521.0860.1960.0060.0050.8243.270資料來源：山西七大煤炭企業(yè)2013～2019年年報(bào)根據(jù)山西七大煤炭企業(yè)償債能力綜合得分，得出其排名狀況，如圖3.8所示。圖3.8各公司2013年～2019年償債能力綜合得分排名資料來源：山西七大煤炭企業(yè)2013～2019年年報(bào)3.4基本結(jié)論綜合前文對山西七大煤炭企業(yè)2013年到2019年的償債能力的分析，得出以下結(jié)論：（1）短期償債能力弱從短期償債能力指標(biāo)來看，2013年到2019年山西七大煤炭企業(yè)的流動比率在1以下，速動比率在0.83以下，這兩項(xiàng)指標(biāo)分別小于經(jīng)驗(yàn)值2和1，也小于煤炭行業(yè)的平均值。說明山西七大煤炭企業(yè)的短期償債能力都較弱，但其中同煤集團(tuán)和山煤集團(tuán)的短期償債能力較好于其他五家企業(yè)，另外，短期償債能力還有可能出現(xiàn)下降的趨勢，因?yàn)檫@五家公司的流動比率和速動比率都比較低，與行業(yè)均值相差甚遠(yuǎn)，流動資產(chǎn)不足，并且去除存貨后計(jì)算的速動資產(chǎn)更小，主要是煤價(jià)的原因，企業(yè)的盈利能力不強(qiáng)，導(dǎo)致企業(yè)用來償債的資產(chǎn)不足。企業(yè)的流動負(fù)債占比都在50%以上，甚至達(dá)到70%左右，短期借款比較偏重，因此，企業(yè)的短期償債壓力很大。同時有些企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率相對較低，存貨占比較大，存貨積壓較多，例如焦煤集團(tuán)，造成企業(yè)短期償債能力低，使得企業(yè)的短期償債壓力比較大。有的企業(yè)采取的應(yīng)收賬款政策較為寬松，造成企業(yè)應(yīng)收賬款較多，使得應(yīng)收賬款回收期延長，導(dǎo)致企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，企業(yè)資金回籠較慢，造成一定的償債壓力。（2）長期償債能力弱從長期償債能力指標(biāo)來看，山西七大煤炭企業(yè)清償長期償債能力較低。主要是因?yàn)樵凇笆濉逼陂g，國內(nèi)煤價(jià)出現(xiàn)了最長周期、最大幅度的連續(xù)下滑，煤價(jià)的下滑直接造成企業(yè)長期以來的盈利能力下降，企業(yè)資產(chǎn)增長率下降，資產(chǎn)增長速度低于負(fù)債增長速度，從而使得企業(yè)負(fù)債比例較高，支付長期債務(wù)的能力較弱。并且因?yàn)槠髽I(yè)為了獲得較大收益，利用較大的財(cái)務(wù)杠桿，資產(chǎn)負(fù)債率基本上都超過了70%，企業(yè)的負(fù)債規(guī)模相對較大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，可以看出企業(yè)對于資金的管理存在不足。但是根據(jù)近幾年長期償債能力指標(biāo)的變化趨勢也可以看出山西七大煤炭企業(yè)的長期償債能力也有上升的趨勢，主要是因?yàn)樵趯ι轿髌叽竺禾科髽I(yè)合并的過程中，采礦權(quán)的重新評估和原有授予土地使用權(quán)的重新評估使得企業(yè)的無形資產(chǎn)大幅上升，其中焦煤集團(tuán)和同煤集團(tuán)最為明顯。同時企業(yè)正在積極地降低財(cái)務(wù)杠桿，使得企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也有所改善。（3）長期償債能力較強(qiáng)于短期償債能力從山西七大煤炭企業(yè)償債能力綜合分析的過程中可以看出，這七大企業(yè)都表現(xiàn)出長期償債能力優(yōu)于短期償債能力，按時償還短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)大，如果不能償還，企業(yè)會出現(xiàn)償付風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)短期償債壓力巨大，從表3.2可以看出，在山西七大煤炭企業(yè)中，短期償債能力占很大的權(quán)重，由此可見，短期償債能力的強(qiáng)弱對企業(yè)的償債能力有非常重要的影響。從表3.3可以看出，山西七大煤炭企業(yè)的長期償債能力得分不相上下，短期償債能力得分差距較大，造成了企業(yè)在最終償債能力的綜合得分上差異明顯，說明山西七大煤炭企業(yè)的償債能力差異主要表現(xiàn)在短期償債能力上。4改善山西七大煤炭企業(yè)償債能力的建議結(jié)合當(dāng)前煤炭行業(yè)的宏觀環(huán)境，根據(jù)本文的研究結(jié)論，為了使日后晉能控股集團(tuán)做大做強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，下文針對其償債能力提出以下建議：4.1增加企業(yè)資產(chǎn)流動性，不斷優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)山西七大煤炭企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高，負(fù)債較大，尤其短期借款占比較多，企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)大，短期債務(wù)負(fù)擔(dān)更大。山西七大煤炭企業(yè)首先應(yīng)適當(dāng)減少流動負(fù)債的比重，增加流動資產(chǎn)比重，提高資產(chǎn)的流動性，以便提高企業(yè)的短期償債能力，其次對短期資產(chǎn)降本增效，提高各產(chǎn)業(yè)的市場競爭力。另外山西七大煤炭企業(yè)合并后需要降低財(cái)務(wù)杠桿，對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化，在企業(yè)合并過程中對沒有真出資、真控股、真管理的資產(chǎn)出讓對無效、低效與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行剝離。通過對企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和融資決策的優(yōu)化，改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，降低企業(yè)的債務(wù)成本，降低企業(yè)的償債壓力。4.2積極處理存貨和應(yīng)收賬款，提高企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)能力山西七大煤炭企業(yè)必須要把握山西省對煤炭資源整合的機(jī)遇，加強(qiáng)對企業(yè)各方面的管理，努力挖掘企業(yè)內(nèi)部的潛力，優(yōu)化資產(chǎn)配置，特別是對存貨和應(yīng)收賬款的管理，采取多種方式提高企業(yè)經(jīng)營效益。七大企業(yè)中有的企業(yè)存貨占比較大，且存貨周轉(zhuǎn)率較弱，例如焦煤集團(tuán)、潞安集團(tuán)、晉煤集團(tuán)、陽煤集團(tuán)，而且存貨積壓，也會導(dǎo)致企業(yè)管理成本的增加，產(chǎn)生一定的成本費(fèi)用。因此企業(yè)在合并后應(yīng)該積極對存貨進(jìn)行處理，依據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況調(diào)整企業(yè)的存貨比例，積極處理當(dāng)前存貨積壓，創(chuàng)新銷售方式，提高企業(yè)的技術(shù)，生產(chǎn)出有競爭力的產(chǎn)品，同時預(yù)防今后年度的庫存積壓。對于企業(yè)合并后應(yīng)收賬款的管理，應(yīng)制定應(yīng)收賬款相關(guān)規(guī)定，采取一些較緊的應(yīng)收賬款政策，降低企業(yè)應(yīng)收賬款不能按時回款的風(fēng)險(xiǎn)，降低應(yīng)收賬款壞賬率，提高應(yīng)收賬款質(zhì)量，降低企業(yè)的償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且企業(yè)應(yīng)該與客戶進(jìn)行良好的溝通，采取折扣期限和現(xiàn)金折扣等多種優(yōu)惠措施，采用多種的收款方式，以爭取回款的最大可能性，盡量避免壞賬增加。通過改變存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，進(jìn)而提高企業(yè)整個供應(yīng)鏈上的運(yùn)營效率乃至整個企業(yè)的運(yùn)營效率，提高企業(yè)的資產(chǎn)營運(yùn)能力。4.3實(shí)施科學(xué)合理的融資方案，制定合理的償債計(jì)劃作為整合主體，山西七大煤炭企業(yè)曾大舉借債兼并小型煤礦，造成企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)繁重，并且山西七大煤炭企業(yè)正處于合并的初級階段，合并過程中也會關(guān)閉一寫落后的礦井，這些礦井債臺高筑，這些債務(wù)都是向總部借款，或者由總公司擔(dān)保而來，關(guān)閉礦井失去償還債務(wù)的能力，本金和利息全部由總公司承擔(dān)，企業(yè)必須向銀行融資、社會融資，維持企業(yè)發(fā)展。另外，因?yàn)槊禾啃袠I(yè)產(chǎn)能過剩，銀行業(yè)已經(jīng)將其納入不能享受過多優(yōu)惠貸款利率的行列中，融資難度顯然增大。因此晉能控股集團(tuán)在融資過程中必須制定融資計(jì)劃，選擇合適的實(shí)際進(jìn)行融資，積極主動與銀行等金融機(jī)構(gòu)溝通，開誠布公地介紹公司的未來發(fā)展戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)狀況，多種融資手段結(jié)合使用，例如資產(chǎn)證券化融資、股權(quán)融資、項(xiàng)目融資等，避免過于依賴借款造成的高頻負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。制定合理的償債計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)債務(wù)有序接替。償還債務(wù)不僅可以提高企業(yè)的信用度，也可以降低企業(yè)在今后融資環(huán)節(jié)的難度。只有合理的規(guī)劃企業(yè)償債計(jì)劃，企業(yè)才可以順利償還債務(wù)，才能改變企業(yè)償債不穩(wěn)定的情況，有效避免山西煤炭企業(yè)在舉債方面造成的滾雪球效應(yīng)。5結(jié)束語本文主要以山西煤炭企業(yè)改革重組為背景來研究山西七大煤炭企業(yè)的償債能力，通過對其長短期以及綜合償債能力分析可以看出，山西七大煤炭企業(yè)的短期償債能力和長期償債能力都比較薄弱，并且其中短期資產(chǎn)償債能力相對比較薄弱于長期資產(chǎn)償債能力，短期負(fù)債占比較大，流動性壓力比較大，流動性問題比較嚴(yán)重，個別企業(yè)的應(yīng)收賬款和存貨存在周轉(zhuǎn)率低、占比較大的問題。在目前煤炭行業(yè)的宏觀環(huán)境下，山西七大煤炭企業(yè)應(yīng)該合理優(yōu)化企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，關(guān)注短期償債能力，提高企業(yè)的資金營運(yùn)能力，合理制定償債計(jì)劃，以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，給整合后的晉能控股集團(tuán)未來發(fā)展提供幫助。通過提高山西七大煤炭企業(yè)的償債能力，提高企業(yè)的競爭力，把企業(yè)從做大變成做強(qiáng)，提高合并后的晉能控股集團(tuán)的話語權(quán)。并且通過提高山西七大煤炭企業(yè)的償債能力，提高山西七大煤炭企業(yè)的綜合實(shí)力，成為其他地區(qū)的煤炭企業(yè)改革的榜樣。目前衡量企業(yè)償債能力的指標(biāo)有很多，并且還有很多關(guān)于改進(jìn)指標(biāo)的研究，但是鑒于本人研究能力有限，并且改進(jìn)指標(biāo)的計(jì)算工作量較大，數(shù)據(jù)查找困難，很難保證數(shù)據(jù)的真實(shí)性及計(jì)算準(zhǔn)確性，因此本文選取的指標(biāo)是被普遍采用的經(jīng)典的償債能力指標(biāo)，實(shí)證部分存在這一點(diǎn)不足，且有待進(jìn)一步的完善。參考文獻(xiàn)[1]宋常.財(cái)務(wù)分析學(xué)第4版[M].北京:中國人民大學(xué)出版社,2018.[2]韓東娥.山西煤炭產(chǎn)業(yè)政策研究[M].太原:山西人民出版社.2018[3]葉晉.陜西Y煤炭公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)化研究[D].上海:上海外國語大學(xué),2020.[4]李景.基于哈佛分析框架下的大同煤業(yè)財(cái)務(wù)分析[D].洛陽市:河南科技大學(xué),2019.[5]曹峰.基于哈佛分析框架的陜西煤業(yè)財(cái)務(wù)分析[D].西安:西安科技大學(xué),2018.[6]段苑芳.陜西煤業(yè)股份有限公司財(cái)務(wù)分析與評價(jià)[D].銀川:寧夏大學(xué),2017.[7]李雪峰.山西煤炭企業(yè)兼并重組績效評價(jià)研究—以山西L公司兼并重組為例[D].蘭州:蘭州交通大學(xué),2016.[8]黃影.淺析財(cái)務(wù)分析在企業(yè)決策中的運(yùn)用[J].中國集體經(jīng)濟(jì),2021,(06):152-153.[9]朱園園.山東天泰鋼塑有限公司償債能力分析研究[J].現(xiàn)代商業(yè),2020,(33):83-84.[10]劉思彤.全聚德股份有限公司償債能力分析[J].中國管理信息化,2020,23(17):72-74.[11]李亞男;謝濤.企業(yè)償債能力分析及方法改進(jìn)——以A公司為例[J].中國集體經(jīng)濟(jì),2019,(10):80-81.[12]趙帥;王樂;王帥.房地產(chǎn)企業(yè)償債能力分析研究[J].知識經(jīng)濟(jì),2019,(31):73-74.[13]劉微.轉(zhuǎn)型期S煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與防范對策[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2019,(29):162-163.[14]彭丁.企業(yè)償債能力綜合評價(jià)模型的構(gòu)建與拓展[J].會計(jì)之友,2019,(06):116-119.[15]李偉中.償債能力分析[J].時代金融,2018,(35):240.[16]崔成鳳.我國煤炭上市公司償債能力研究[J].對外經(jīng)貿(mào),2017,(01):124-127.[17]巫麗莎.我國新聞出版上市公司償債能力分析[J].中國出版,2017,(08):47-52.[18]常雪梅.償債能力分析的局限性及其改進(jìn)方法初探[J].會計(jì)之友,2014,(21):105-106.[19]姚軍勝.《財(cái)務(wù)管理》：基本的財(cái)務(wù)報(bào)表分析[N].中國會計(jì)報(bào),2020-09-04.016.[20]山西財(cái)經(jīng)大學(xué)楊筱高興宇.充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用[N].山西日報(bào),2019-09-02.010.[21]JustynaZalewska,NataliaNehrebecka.Liquidityandsolvencyofacompanyandtherateofreturn-ananalysisoftheWarsawStockExchange[J].CentralEuropeanEconomicJournal,2020,6(53):199-220.[22]PritamSankarRoychaudhuri,VasilikiKazantzi,DominicC.Y.SelectionofenergyconservationprojectsthroughFinancialPinchAnalysis[J].Energy,2017:602-615 忻州師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系本科畢業(yè)論文 附錄A同煤集團(tuán)應(yīng)收賬款存貨流動資產(chǎn)貨幣資金流動負(fù)債負(fù)債總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額利潤總額2013年121.4362.17687.16192.37535.471050.311439.88389.5812.272014年101.7689.03853.16280.79617.261522.891913.73390.845.512015年114.35110.09923.16251.66727.361826.782210.01383.235.792016年144.02121.061091.07255.17914.342192.092580.44388.360.322017年132.79116.871189.13224.741146.692350.572780.64430.072.002018年106.71128.821293.74231.981469.022642.413325.40682.988.302019年85.01124.021276.46220.551380.592695.193425.86730.6919.08晉能集團(tuán)應(yīng)收賬款存貨流動資產(chǎn)貨幣資金流動負(fù)債負(fù)債總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額利潤總額2013年59.6533.66645.075.88352.001342.371835.09492.7222.762014年83.2571.45729.63108.28786.321727.452246.60519.156.612015年88.4585.85727.97110.39865.161808.562338.76530.192.312016年82.6785.56712.84114.46986.701952.262488.48536.222.622017年60.9871.83695.52129.151044.422068.432621.11552.6816.512018年48.1754.58603.45131.22971.252078.842686.67607.8235.462019年55.1051.64573.62150.581176.932059.962945.37885.4041.82山煤集團(tuán)應(yīng)收賬款存貨流動資產(chǎn)貨幣資金流動負(fù)債負(fù)債總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額利潤總額2013年96.52100.57391.0664.6963.9264.31327.14125.097.412014年79.4387.98390.8363.9253.7858.85337.05130.11-20.542015年85.1982.31423.9653.7847.3950.59376.57125.300.122016年73.1679.18395.6147.3956.8752.13338.74121.811.902017年51.3462.25387.1956.8761.9859.43325.21118.0010.022018年35.7543.55359.0461.9870.0065.99289.03173.3726.322019年35.1535.45349.7370.0086.0478.02263.69228.7116.89焦煤集團(tuán)應(yīng)收賬款存貨流動資產(chǎn)貨幣資金流動負(fù)債負(fù)債總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益總額利潤總額2013年171.13168.151011.73104.77150.44127.61861.29526.4013.732014年183.45177.291039.80150.44149.49149.97890.31505.507.942015年192.70188.081050.09149.49180.40164.95869.69554.211.442016年162.24177.47946.62180.40186.88183.64759.74597.432.682017年116.18139.211037.15186.88194.91190.90842.