行業(yè)報告行業(yè)報告?zhèn)€人養(yǎng)老金試點首年追蹤與展望行業(yè)深度報告證券研究報告強于大市（維持）行情走勢圖相關研究報告【平安證券】行業(yè)深度報告-非銀行金融-壽險渠道專題研究（一保持戰(zhàn)略定力，銀保量增價升-強于大市20231101【平安證券】行業(yè)深度報告-非銀行金融-險資配置系列報告（三海外保險資管發(fā)展經(jīng)驗借鑒-強于大市20230925【平安證券】行業(yè)動態(tài)跟蹤報告-非銀行金融-保險行業(yè)2023年中報綜述：儲蓄需求釋放，壽險業(yè)績高增-強于大市20230906證券分析師王維逸投資咨詢資格編號S1060520040001BQC673WANGWEIYI059@李冰婷投資咨詢資格編號S1060520040002LIBINGTING419@研究助理韋霽雯一般證券從業(yè)資格編號韋霽雯S1060122070023WEIJIWEN854@行是個人養(yǎng)老金的開戶機構(gòu)，網(wǎng)點廣、代銷產(chǎn)品多，有和轉(zhuǎn)化場景；保險公司代理人在以往業(yè)務的獲客、養(yǎng)客道支持；基金公司產(chǎn)品銷售主要依賴于銀行、券商和第三方機構(gòu)高稅優(yōu)限額、豐富稅優(yōu)模式、打通二三支柱、優(yōu)化提請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告平安證券請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重正文目錄 51.1參加人數(shù)穩(wěn)步增長，實際繳費水平有待提升 51.2產(chǎn)品清單持續(xù)擴容，個人養(yǎng)老金儲蓄產(chǎn)品獨占鰲頭 71.3實際繳費金額不高，預計個人養(yǎng)老金儲蓄產(chǎn)品規(guī)模最大 122.1渠道實力：銀行、理財子和險企具備自營能力，基金主要依靠代銷 132.2產(chǎn)品特征：四類產(chǎn)品各具特色，以5年期及以下的中短期穩(wěn)健產(chǎn)品為主 152.3未來產(chǎn)品設計：堅持立足于中期穩(wěn)健收益，實現(xiàn)供需平衡 17 193.1發(fā)展中的難點與挑戰(zhàn)：覆蓋人群有限，稅優(yōu)限額不高 193.2解決方法借鑒：提高稅優(yōu)限額，豐富稅優(yōu)模式，打通二三支柱，優(yōu)化提取條件 203.3個人養(yǎng)老金發(fā)展展望：資產(chǎn)規(guī)模增長空間較大，有望持續(xù)帶來增量資金入市 21 25平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告平安證券請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重圖表目錄圖表1開立個人養(yǎng)老金賬戶人數(shù)（萬人） 5圖表236個先行地的個人養(yǎng)老金賬戶滲透率 5圖表3指標變動情況（2023年3月中較2022年末） 6圖表4個人養(yǎng)老金實際繳費情況 6圖表5個人養(yǎng)老金賬戶開戶滲透率（2023年3月末） 6圖表6部分先行地的個人養(yǎng)老金賬戶開戶滲透率 6圖表7個人養(yǎng)老金賬戶體系 7圖表8個人養(yǎng)老金儲蓄產(chǎn)品數(shù)量結(jié)構(gòu) 8圖表9個人養(yǎng)老金儲蓄產(chǎn)品數(shù)量結(jié)構(gòu)-剔除浙商銀行 8圖表10個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品數(shù)量按持有期分布 8圖表11個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品頭部機構(gòu)市場份額 8圖表12個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品類型結(jié)構(gòu) 9圖表13個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品機構(gòu)的構(gòu)成 9圖表14個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品梳理（截至2023年11月14日） 9圖表15個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)情況 圖表16個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)市場份額 圖表17個人養(yǎng)老金產(chǎn)品近期規(guī)模較20230420增長 12圖表18個人養(yǎng)老金產(chǎn)品規(guī)模占比變動 12圖表19多元化的養(yǎng)老需求與供給 12圖表20商業(yè)銀行個人養(yǎng)老金業(yè)務開辦情況（截至2023年11月14日） 13圖表21個人養(yǎng)老金四類產(chǎn)品特征對比 15圖表22特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品首個5年計息周期內(nèi)的利率 16圖表23招行和工行個人養(yǎng)老金存款VS普通存款利率 16圖表24城鎮(zhèn)&農(nóng)村居民調(diào)查對象對養(yǎng)老金融產(chǎn)品投資期限的期待 18圖表25城鎮(zhèn)居民調(diào)查對象養(yǎng)老金融實際參與情況 18圖表26農(nóng)村居民調(diào)查對象養(yǎng)老金融實際參與情況 18圖表27城鎮(zhèn)居民調(diào)查對象養(yǎng)老財富儲備類型意愿 19圖表28農(nóng)村居民調(diào)查對象養(yǎng)老財富儲備類型意愿 19圖表29第二支柱企業(yè)年金滲透率情況 20圖表30美國IRA年度繳費上限 21圖表31城鎮(zhèn)居民調(diào)查對象認為最可靠的養(yǎng)老方式選擇 22圖表32農(nóng)村居民調(diào)查對象認為最可靠的養(yǎng)老方式選擇 22圖表33城鎮(zhèn)居民調(diào)查對象養(yǎng)老財富儲備（占收入比重）意愿 224/26請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重4/26圖表34城鎮(zhèn)居民調(diào)查對象對未來養(yǎng)老收入預期（占退休前收入比重）情況 22圖表35城鎮(zhèn)居民調(diào)查對象目前養(yǎng)老財富儲備量和對養(yǎng)老財富儲備規(guī)模的預期 23圖表36農(nóng)村居民調(diào)查對象目前養(yǎng)老財富儲備量和對養(yǎng)老財富儲備規(guī)模的預期 23圖表37全國推廣后的個人養(yǎng)老金市場規(guī)模測算（2024-2030年） 24請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告一、發(fā)展現(xiàn)狀：產(chǎn)品擴容，參加人數(shù)增長證券公司等多機構(gòu)在產(chǎn)品供給、渠道拓展等積極參與。1.1參加人數(shù)穩(wěn)步增長，實際繳費水平有待提升開立個人養(yǎng)老金賬戶人數(shù)穩(wěn)步增長，但增速放緩、在參保人群的滲透率不高。根據(jù)人社部披露，截至202全國和36個先行地的開戶滲透率分別3.8%、16.3%。圖表1開立個人養(yǎng)老金賬戶人數(shù)（萬人）開立個人養(yǎng)老金賬戶人數(shù)（萬人）45004000250020000圖表236個先行地的個人養(yǎng)老金賬戶滲透率—開戶滲透率（36個先行地）20%個人養(yǎng)老金賬戶實際總繳費金額增長，但實際請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重個人養(yǎng)老金實際總繳費金額（億元）250020000圖表5個人養(yǎng)老金賬戶開戶滲透率（2023年3月末）個人養(yǎng)老金實際總繳費金額（億元）250020000圖表5個人養(yǎng)老金賬戶開戶滲透率（2023年3月末）20%36個先行地深圳廣州成都青島平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告60%40%20%圖表4個人養(yǎng)老金實際繳費情況個人養(yǎng)老金實際繳費人數(shù)（萬人）戶均繳費水平（元）戶均繳費水平（元）2022年末2023年3月中開戶滲透率和戶均繳費水平不高是主要問題，但地區(qū)間差異較大。以2022年末各地基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)為基礎，截至13%左右的水平。2）個人養(yǎng)老金實際繳費賬戶的戶均繳費水平不圖表6部分先行地的個人養(yǎng)老金賬戶開戶滲透率地點開戶滲透率20.0%請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告老金繳費、領取、劃轉(zhuǎn)等②個人養(yǎng)老儲蓄業(yè)務（參加人僅可購買其本人資金賬戶開戶行所發(fā)行的儲蓄存款和特定養(yǎng)老儲2）銀行理財公司：發(fā)行個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品，銷售本機構(gòu)發(fā)行的個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品。3）商業(yè)保險公司：發(fā)行個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品，銷售本機構(gòu)發(fā)行的個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品。4）公募基金公司：發(fā)行個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品，非名錄內(nèi)的基金管理人及其銷售子公司可以銷售該管理人募集產(chǎn)品。5）證券公司&獨立基金銷售機構(gòu)：在銷售機構(gòu)名錄內(nèi)的22家券商和7家獨立圖表7個人養(yǎng)老金賬戶體系1.2.1個人養(yǎng)老金產(chǎn)品名錄：數(shù)量多但結(jié)構(gòu)分布不均，儲蓄（占比約63%）>基金>保險>理財請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重TOP10圖表9個人養(yǎng)老金儲蓄產(chǎn)品數(shù)量結(jié)構(gòu)-剔除浙商銀行TOP10圖表9個人養(yǎng)老金儲蓄產(chǎn)品數(shù)量結(jié)構(gòu)-剔除浙商銀行10家股份行（已剔除浙商銀行）5家城商行6家國有大行圖表11個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品頭部機構(gòu)市場份額80%70%60%50%40%30%20%10%TOP20基金管理規(guī)模個人養(yǎng)老金基金數(shù)量個人養(yǎng)老金基金份額平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告圖表8個人養(yǎng)老金儲蓄產(chǎn)品數(shù)量結(jié)構(gòu)11家股份行5家城商行6家國有大行占比90.1%，是個人養(yǎng)老金基金的主力產(chǎn)品。50家個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品管理人的基金管理規(guī)模在行業(yè)198家基金公司的整基金管理規(guī)模排名TOP10機構(gòu)的基金管理規(guī)模、個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品數(shù)量和基金份額的市場份額分別為46.9%、37.0%、49.2%；排名TOP20的市場份額分別為74.3%、63.0%、83.5%，基金份圖表10個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品數(shù)量按持有期分布一年兩年三年五年為50家管理人的合計數(shù)。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重圖表13個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品機構(gòu)的構(gòu)成國壽人保圖表13個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品機構(gòu)的構(gòu)成國壽人保太保平安新華太平泰康非“老七家”42.1%平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告于個人個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點與個人養(yǎng)老金銜接，支持將稅延養(yǎng)老保險保單變更為個人養(yǎng)老金稅延養(yǎng)老保險保單，原則上應于2023年底前完成各項工作。截至2023人保、太保、平安、新華、太平、泰康“老七家”產(chǎn)品占比57.9%。圖表12個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品類型結(jié)構(gòu)專屬商業(yè)養(yǎng)老保險稅收遞延型養(yǎng)老年金保險年金保險兩全保險和中銀理財共計發(fā)行18只產(chǎn)品。圖表14個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品梳理（截至2023產(chǎn)品名稱機構(gòu)名稱子份額業(yè)績比較基準投資類型最新存續(xù)規(guī)1工銀理財·核心優(yōu)選最短持有365天固收增3.70%-4.20%2工銀理財·鑫添益最短持有540天固收增強4.10％-4.60%3工銀理財·鑫尊利最短持有1080天固定收益5.25%-5.75%4工銀理財·鑫悅最短持有720天固收增強開4.40%-4.90%5農(nóng)銀理財“農(nóng)銀同心·靈動”360天科技創(chuàng)新4.05%靈活配置78.79（L份額未區(qū)分）6郵銀財富添頤·鴻錦最短持有365天1號3.65%-4.65%7郵銀財富添頤·鴻錦最短持有1095天1號3.85%-4.75%平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告平安證券請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。8工銀理財·“鑫得利”固定收益類理財產(chǎn)品（2018年第32期）3.00%0.00379工銀理財·“鑫得利”量化策略聯(lián)動固定收益類理財產(chǎn)品（2018年第4期）3.20％-3.50%0.00163.70%-4.70%3.80%-4.80%3.90%-4.90%4.10%-5.10%4.25%-6.25%靈活配置農(nóng)銀理財“農(nóng)銀順心·靈動”365天固定收益3.70%-4.20%農(nóng)銀理財“農(nóng)銀順心·靈動”1080天固定收5.25%-5.75%農(nóng)銀理財“農(nóng)銀順心·靈動”720天混合類人4.50%-5.00%偏債混合型郵銀財富添頤·鴻錦最短持有1825天1號4.05%-4.95%貝萊德建信理財貝嘉目標風險穩(wěn)健型固定收益類理財產(chǎn)品（最低持有365天）貝萊德建5%*滬深300指數(shù)收益率+95%*中債-優(yōu)選投資級1.2.2個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)名錄：數(shù)量上以銀行和券商居多，規(guī)模上以銀行和第三方機構(gòu)為主，馬太效應顯著共計48家機構(gòu)被納入名錄，其中銀行19家、券商22家、第三從不同類型機構(gòu)來看，個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)數(shù)量和保有規(guī)模的市場份額2均呈現(xiàn)出“銀行>第三方機2個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)數(shù)量和保有規(guī)模的市場份額：是指入圍個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)名錄的某類機構(gòu)數(shù)量、股票+混合公募基金和非貨基保有規(guī)模在公募基金銷售保有規(guī)模排名前一百的該類基金銷售機構(gòu)數(shù)量、股票+混合公募基金和非貨基保有規(guī)模的所請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告總體來看，保有規(guī)模的市場份額較機構(gòu)數(shù)量更高、馬太效應顯著。圖表15個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)情況800006000040000200000非貨基保有規(guī)模（億元，左）獨立基金銷售機構(gòu)證券公司商業(yè)銀行股票+混合公募基金保有規(guī)模（億元，左）非貨基保有規(guī)模（億元，左）獨立基金銷售機構(gòu)證券公司商業(yè)銀行機構(gòu)數(shù)量（家，右）總計400圖表16個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)市場份額80%60%40%20%商業(yè)銀行獨立基金銷售機構(gòu)證券公司非貨基保有規(guī)模機構(gòu)數(shù)量商業(yè)銀行獨立基金銷售機構(gòu)證券公司非貨基保有規(guī)模股票+混合公募基金保有規(guī)模總計1.3實際繳費金額不高，預計個人養(yǎng)老金儲蓄產(chǎn)品規(guī)模最大養(yǎng)老金儲蓄產(chǎn)品規(guī)模占比約60%、基金+理財+保險產(chǎn)品規(guī)模占比40理財規(guī)模占比均約4%，個人養(yǎng)老金儲蓄、基金、保險、理財產(chǎn)品規(guī)模分別約81億元、43.2億元、5.4億元、5.4億元。業(yè)養(yǎng)老保險，并于2022年3月將試點范圍拓展至全國。根據(jù)原銀保監(jiān)會，截至2022年7養(yǎng)老保險保單變更為個人養(yǎng)老金稅延養(yǎng)老保險保單。根據(jù)原銀保監(jiān)會，截至2021年10月末，共有23家保險公司參養(yǎng)老金稅延養(yǎng)老保險保單（6億元預計個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品累計購買金額約16億元。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。圖表18個人養(yǎng)老金產(chǎn)品規(guī)模占比變動近期20230420圖表18個人養(yǎng)老金產(chǎn)品規(guī)模占比變動近期2023042060%50%40%30%20%儲蓄基金保險理財平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告圖表17個人養(yǎng)老金產(chǎn)品近期規(guī)模較20230420增長理財保險基金儲蓄個人養(yǎng)老金要包括第一支柱基本養(yǎng)老金、第二支柱企業(yè)/職業(yè)年金和第三支柱的個人養(yǎng)老金賬戶、個人商業(yè)保險、個人儲蓄等。圖表19多元化的養(yǎng)老需求與供給請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告增值，長期持有）和商業(yè)保險（風險保險+資產(chǎn)增值）構(gòu)成，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品亦然。商業(yè)銀行、基金公司、理財公司和保險費兩端，或?qū)⑹丘B(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈中商業(yè)模式和盈2.1.1商業(yè)銀行網(wǎng)點廣、產(chǎn)品多，易于觸達并轉(zhuǎn)化客戶；理財公司享有銀行母公司的渠道資源支持銀行是四類產(chǎn)品管理人中唯一獲準從事個人養(yǎng)老金的資金賬戶業(yè)務（包括賬戶開立或指定、注銷、變更和個人養(yǎng)老金繳費、商業(yè)銀行在合肥、廣州、成都、西安和青島五個城市開展特定養(yǎng)老儲蓄試點。序號銀行名稱資金賬戶業(yè)務基金交易業(yè)務保險交易業(yè)務理財交易業(yè)務儲蓄交易業(yè)務1√88√2√63√3√81√4√2√5√2√6√5√7√45√8√16√9√3√√24√平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告平安證券請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容?！?1√√64√√66√√48√√4213√√13√√31√√2√√3√20√3√21√√22√√232.1.2保險公司與客戶建立長期信任，具備康養(yǎng)等附加服務優(yōu)勢國壽66.1萬人、平安37.4萬人、太平32.02.1.3基金公司零售渠道能力弱，對銷售機構(gòu)依賴度較高為普通產(chǎn)品的5折，對代銷渠道的銷售激勵較為有限。從不同代銷渠道來看：通過全生命周期的“顧”服務，促成客戶購買個人養(yǎng)老但大眾客戶風險偏好低、銀行總體以穩(wěn)健配置型產(chǎn)品請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告圖表21個人養(yǎng)老金四類產(chǎn)品特征對比個人養(yǎng)老金儲蓄個人養(yǎng)老金理財個人養(yǎng)老金保險個人養(yǎng)老金基金作用風險等級管理人/發(fā)行方產(chǎn)品名錄465款產(chǎn)品類型特定養(yǎng)老儲蓄儲蓄存款等期限等費率無總體費率較低品都收取，平均0.018%0.124%0.144%在四類產(chǎn)品中偏高，但普管理和托管費率僅為A類份額的一半。平均收益率2.05%-4.0%根據(jù)期限和銀行不同，1.80%-2.90%4.0%-5.0%凈值變動平均-2.83%，好于滬深300指數(shù)同期（-7.48%）投資者要求購買＞35周≥55，且“年限”≥55個人養(yǎng)老金開戶并繳費無無2.2.1個人養(yǎng)老金儲蓄產(chǎn)品：類型多樣、收益率略高于普通存款，提供安全穩(wěn)健的收益?zhèn)€人養(yǎng)老金儲蓄產(chǎn)品包括商業(yè)銀行所發(fā)行的儲蓄存款和特定養(yǎng)老儲蓄，主要為低風險偏好的投資者提供安全穩(wěn)健的投資收平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告平安證券請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。圖表22特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品首個5年計息周期內(nèi)的利率產(chǎn)品類型銀行產(chǎn)品期限個人養(yǎng)老金存款產(chǎn)品2.05%2.35%2.85%2.90%2.10%2.60%2.65%普通整存整取2.20%2.25%2.10%2.60%圖表22特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品首個5年計息周期內(nèi)的利率產(chǎn)品類型銀行產(chǎn)品期限個人養(yǎng)老金存款產(chǎn)品2.05%2.35%2.85%2.90%2.10%2.60%2.65%普通整存整取2.20%2.25%2.10%2.60%2.65%養(yǎng)老金存款產(chǎn)品年化明顯高于普通整存整取的年化利率，但工行兩類產(chǎn)品的年化利率相同。圖表圖表23招行和工行個人養(yǎng)老金存款VS普通存款利率產(chǎn)品類型適用范圍產(chǎn)品期限整存整取4%整存零取零存整取2.25%2.05%2.2.2個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品：收益率高于儲蓄、風險抵御能力強于基金適合中低風險偏好的投資者。3）從運作方式來看：以開放式凈值型產(chǎn)品為主。4）從最短持有期來看：以1-3年產(chǎn)品為主，部分產(chǎn)品5年。理財產(chǎn)品A份額均高0.1pct以上。2.2.3個人養(yǎng)老金保險產(chǎn)品：兼具保障與儲蓄功能，收益率既有保證利率也有彈性值化管理、無法實現(xiàn)保本保收，而保險產(chǎn)品遵循定價利率，普通壽險產(chǎn)品有保底收益率、專屬商業(yè)養(yǎng)老保險也有保證利率。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告取、穩(wěn)健收益的同時，能夠?qū)垭U產(chǎn)品與健康管理、養(yǎng)老社區(qū)和養(yǎng)老服務等附加服務相連接，具備差異化優(yōu)勢。間普遍不短于5年。具體來看：不短于10年，側(cè)重于長期保障。投保人可選擇月繳、年繳、躉繳，個人經(jīng)濟緊張期間可暫停繳納。品的基本保額相對傳統(tǒng)險較低、投資屬性更強，整體給付金額更具彈性。2.2.4個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品：長期穩(wěn)健增值，收益率波動較大、但上限較高的長期穩(wěn)健收益的中青年個人客戶和中高收入客戶。1）從風險等級來看：以中風險產(chǎn)品為主。162只產(chǎn)品中僅2只產(chǎn)品為中高風險產(chǎn)品，其余均為中風險產(chǎn)品。2）從基金類型來看：均為養(yǎng)老目標基金。費率僅為A類份額的一半。2.3未來產(chǎn)品設計：堅持立足于中期穩(wěn)健收益，實現(xiàn)供需平衡險企和券商APP用戶眾多，獨立第三方基金銷售機構(gòu)牢牢把握流量入口。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。尚無國債信托產(chǎn)品股票基金銀行理財房產(chǎn)商業(yè)養(yǎng)老保險銀行存款尚無國債信托產(chǎn)品股票基金銀行理財房產(chǎn)商業(yè)養(yǎng)老保險銀行存款尚無債券信托基金股票基金房產(chǎn)商業(yè)保險銀行理財現(xiàn)金儲備銀行存款平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告當前個人養(yǎng)老金產(chǎn)品供給與居民養(yǎng)老儲蓄需求匹配度較高，未來應堅持立足于中期穩(wěn)健收益的產(chǎn)品設計理念。根據(jù)上文分析，我國當前個人養(yǎng)老金產(chǎn)品期限主要集中于5年期及以下的中短期產(chǎn)品，10年期以上產(chǎn)品供應相對較少。盡管與養(yǎng)老金失能或護理狀態(tài)。圖表24城鎮(zhèn)&農(nóng)村居民調(diào)查對象對養(yǎng)老金融產(chǎn)品投資期限的期待30%25%20%15%10%城鎮(zhèn)農(nóng)村靈活存取半年以內(nèi)半年至1年1-3年3-5年5-10年10-20年20年以上圖表25城鎮(zhèn)居民調(diào)查對象養(yǎng)老金融實際參與情況60%40%20%圖表26農(nóng)村居民調(diào)查對象養(yǎng)老金融實際參與情況60%40%20%請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告圖表27城鎮(zhèn)居民調(diào)查對象養(yǎng)老財富儲備類型意愿60%50%40%30%20%10%都不愿意債券信托產(chǎn)品銀行理財股票基金房產(chǎn)商業(yè)保險現(xiàn)金儲備銀行存款圖表28農(nóng)村居民調(diào)查對象養(yǎng)老財富儲備類型意愿60%50%40%30%20%10%債券信托產(chǎn)品股票房產(chǎn)商業(yè)保險銀行理財現(xiàn)金儲備銀行存款三、個人養(yǎng)老金發(fā)展的機遇與挑戰(zhàn)保險5.50億人、實際領取待遇1.65億人。綜合所得，單獨按照3%的稅率計算繳納個人所得稅，其繳納的稅款計入“工資、薪金所得”項目。①“僅以基本減除費用標準提高到每月5000元這20/26請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重20/26平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告條件的人數(shù)中占比僅約9.2%、15.5%。但我國當前個稅起征圖表29第二支柱企業(yè)年金滲透率情況250020000參加企業(yè)年金職工人數(shù)（萬人，左）企業(yè)職工滲透率（右）200720092011201320152017201920212023Q26.5%6.0%5.0%4.5%4.0%）：21/26請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重21/26平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告我國也采用EET和TEE并舉的稅優(yōu)模式，則人養(yǎng)老金的意愿。圖表30美國IRA年度繳費上限600050004000300020000年度繳費上限（美元）60%來源于雇主養(yǎng)老金計劃，也即雇主養(yǎng)老金計劃在美國IRA資產(chǎn)余額中占比超過50賬戶余額，更加靈活。盡管我國第二支柱企業(yè)/職業(yè)年金和第三支柱個人養(yǎng)老金都采用EET的稅優(yōu)模式，但在領取環(huán)節(jié)存在稅制差異、無法實現(xiàn)資金轉(zhuǎn)換。根據(jù)國家稅務總局，在領取環(huán)節(jié)，個人領取的個人養(yǎng)老金不并入綜合所得，單獨按照3%的 人養(yǎng)老金賬戶資金來源。4）優(yōu)化提取條件。我國個人養(yǎng)老金領取條件相對單一（僅包括達到領取基本養(yǎng)老金年齡、完全喪失勞動能力、歲以上開始領取，提前支取傳統(tǒng)型IRA要求補繳個稅、并被額外征收10%的稅收益領取則要求參保者年齡達59.5歲且持有賬戶至少5年。此外，美國IR運用的應急能力和靈活性，增強居民參與個人養(yǎng)老金的意愿。中國養(yǎng)老金融50?論壇發(fā)布的2022年調(diào)查研究報告顯示：22/26請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重22/26平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告將收入的23%用于養(yǎng)老財富儲備。從養(yǎng)老財富儲備量和養(yǎng)老財富儲備規(guī)模預期來看，城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民目前養(yǎng)老儲備平均約2）我國居民的養(yǎng)老金融認知尚不充分，未來隨著居民收入的增長、產(chǎn)品的豐富和養(yǎng)老認知的深入，未來養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模仍圖表31城鎮(zhèn)居民調(diào)查對象認為最可靠的養(yǎng)老方式選擇提前進行自我儲備依靠子女依靠政府繼續(xù)工作67.42%67.42%圖表33城鎮(zhèn)居民調(diào)查對象養(yǎng)老財富儲備（占收入比40%25%20%圖表32農(nóng)村居民調(diào)查對象認為最可靠的養(yǎng)老方式選擇依靠子女依靠子女其他繼續(xù)勞動依靠政府繼續(xù)勞動58.22%圖表34城鎮(zhèn)居民調(diào)查對象對未來養(yǎng)老收入預期（占退休前收入比重）情況25%20%23/26請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重23/26平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告圖表35城鎮(zhèn)居民調(diào)查對象目前養(yǎng)老財富儲備量和對養(yǎng)老財富儲備規(guī)模的預期養(yǎng)老財富儲備量養(yǎng)老財富儲備規(guī)模的預期40%20%圖表36農(nóng)村居民調(diào)查對象目前養(yǎng)老財富儲備量和對養(yǎng)老財富儲備規(guī)模的預期養(yǎng)老財富儲備量養(yǎng)老財富儲備規(guī)模的預期45%40%25%20%根據(jù)專屬商業(yè)養(yǎng)老保險擴容進程，我國個人養(yǎng)老金制度有望從試點試點的計算結(jié)果，全國推廣后的個人養(yǎng)老金市場規(guī)模按照如下關鍵假設進行測算：18%，此后每年提升1pct，直至2030此后每年提升1pct，直至2030年39%。元、2024年該指標2500元，此后每年增長500元，直至2030年5500元。滲透率已長期處于較高水平，為便于計算，假設2023年起該指標保持105500萬人。5）根據(jù)上文分析，受個人養(yǎng)老金稅優(yōu)政策、個稅起征控制個人養(yǎng)老金繳費人數(shù)低于個稅繳納人數(shù)。從指標來看：預期目標1200萬人的規(guī)模增長；②“個稅繳納人數(shù)/城鎮(zhèn)就業(yè)人口”按照國家稅務總局公開披露的兩條信息測算得到的15%和25.3%為基礎分別計算：2024年起個人養(yǎng)老金制度推廣直全國，則2024-2030年個人養(yǎng)老金賬戶繳費總資產(chǎn)預計為31274億元。>未來隨著繳費上限和稅前扣除限額的不斷放開，個人養(yǎng)老金賬戶繳費總資產(chǎn)將不斷增長。24/26請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重24/26平安證券非銀行金融·行業(yè)深度報告圖表37全國推廣后的個人養(yǎng)老金市場規(guī)模測算（2024-2030年）中性假設個稅繳納人數(shù)（萬人）個人養(yǎng)老金開戶數(shù)（萬人）個人養(yǎng)老金繳費人數(shù)（萬人）個人養(yǎng)老金戶均資產(chǎn)（元）個人養(yǎng)老金規(guī)模測算（億元）2024E821620045661525002025E89167174300021522026E9639221557754350027142027E232108356400033422028E242658978450040402029E253209622500048112030E2637555005657總計24371樂觀假設個稅繳納人數(shù)（萬人）個人養(yǎng)老金繳費人數(shù)（萬人）個人養(yǎng)老金戶均資產(chǎn)（元）個人養(yǎng)老金規(guī)模測算（億元）2024E250025002025E300030972026E350037282027E400043952028E450050982029E500058392030E55006617總