解析我國外匯儲(chǔ)藏激增原因及對(duì)策

解析我國外匯儲(chǔ)藏激增原因及對(duì)策

摘要：2022年我國外匯儲(chǔ)藏達(dá)28573.38億美元，連續(xù)四年同比增加4000億美元以上。外匯儲(chǔ)藏的增長增強(qiáng)了我國的綜合國力，增強(qiáng)中央銀行干預(yù)外匯市場、穩(wěn)定本幣匯率的才能，并可能最終實(shí)現(xiàn)人民幣的可自由兌換。但同時(shí)也存在著諸多的負(fù)面影響。為了保持我國經(jīng)濟(jì)安康、穩(wěn)定、持續(xù)地開展，討論我國高額外匯儲(chǔ)藏的成因以及如何解決有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)藏;構(gòu)造;激增;原因;對(duì)策

1.我國外匯儲(chǔ)藏激增現(xiàn)狀

我國外匯儲(chǔ)藏快速增長始于20世紀(jì)90年代中期，1996年首次超過1000億美元，到2022年超過8000億美元，9年間增長近7倍。特別是近3年來，儲(chǔ)藏增速進(jìn)一步加快，每年新增儲(chǔ)藏都超過4000億美元。2022年2月，我國外匯儲(chǔ)藏規(guī)模首次超過日本，成為世界第一儲(chǔ)藏大國。截至2022年第一季度中國外匯儲(chǔ)藏規(guī)模到達(dá)3.0447萬億美元，排名全球第一，同時(shí)幾乎是排名第二的日本所擁有的外匯儲(chǔ)藏的三倍。外匯儲(chǔ)藏激增已經(jīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成相當(dāng)?shù)呢?fù)面影響，也使我們在對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中處于被動(dòng)，成為亟待解決的問題。

從表中我們看出，1978年到2022年年底，我國積累了4000億美元的外匯儲(chǔ)藏。然而自2022年到2022年，我國外匯儲(chǔ)藏是8000多億美元，到2022年，已經(jīng)到達(dá)19460.30億美元。也就是說，三年的時(shí)間里面，總共有11200多億美元的外匯新增。

2.我國外匯儲(chǔ)藏激增原因分析

眾所周知，我國外匯儲(chǔ)藏的快速增長離不開國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速開展，國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國際競爭力以及對(duì)外資吸引力的逐漸增強(qiáng)等，歸結(jié)起來可分為四個(gè)因素：

2.1根本原因

從宏觀角度來說，我國外匯儲(chǔ)藏規(guī)?？焖僭鲩L的根本原因可從國際和國內(nèi)兩個(gè)層面來看。從國際層面來看，在當(dāng)前全球分工格局下，以我國為首的開展中經(jīng)濟(jì)體處于國際分工的中末端，承擔(dān)了大量的勞動(dòng)、資本密集型產(chǎn)品的加工制造和出口轉(zhuǎn)移，從而在貿(mào)易創(chuàng)造和轉(zhuǎn)移過程中創(chuàng)造積累了大量外匯儲(chǔ)藏。同時(shí)，自2000年以來的本輪世界經(jīng)濟(jì)增長周期中，我國等開展國家資本回報(bào)率優(yōu)于興隆國家，使得大量外資以戰(zhàn)略投資等渠道涌入國內(nèi)，從而通過資本工程積累了大量外匯儲(chǔ)藏。從國內(nèi)層面來看，近年來宏觀經(jīng)濟(jì)快速開展以及對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的擴(kuò)大是我國外匯儲(chǔ)藏快速增長的內(nèi)在原因，在此過程中以出口為導(dǎo)向、以引資為重點(diǎn)的對(duì)外經(jīng)貿(mào)政策扮演了重要角色。

2.2外部環(huán)境

世界經(jīng)濟(jì)、金融一體化。隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化進(jìn)程的深化，世界各國金融、貿(mào)易得到前所未有的開展。貿(mào)易額高速增長，資本流動(dòng)速度加快，跨國公司規(guī)模不斷擴(kuò)大、數(shù)量不斷增加在這種潮流下，我國享受到了國際分工帶來的好處。從國際貿(mào)易看，在不斷增加的世界貿(mào)易額中我國所占份額逐年增加。

2.3直接原因

我國外匯儲(chǔ)藏增長的原因分析從國際收支表來看，外匯儲(chǔ)藏增長的直接原因可歸結(jié)為我國經(jīng)常工程和資本工程長期的雙順差。資本工程順差主要是外商直接投資形成的，我國實(shí)行走出去、請(qǐng)進(jìn)來的開展戰(zhàn)略，相關(guān)政策的優(yōu)惠、投資環(huán)境的改善吸引了越來越多的投資者進(jìn)入中國。資本工程順差是外匯儲(chǔ)藏增加的主要來源，但這些債務(wù)性儲(chǔ)藏穩(wěn)定性較差，并且隨著美元的貶值趨勢，使得我國巨額外匯儲(chǔ)藏蘊(yùn)涵著一定風(fēng)險(xiǎn)。

我國近幾年經(jīng)常工程與資本和金融工程連續(xù)出現(xiàn)順差，并影響到我國外匯儲(chǔ)藏余額的大幅增長。因?yàn)榻鼛啄甑膰H收支平衡表中有關(guān)工程的比例大體一致，所以下面僅以2022年的國際收支平衡表為例說明影響外匯儲(chǔ)藏的主要因素。

從上表可知2022年我國經(jīng)常工程與資本和金融工程都發(fā)生了雙順差，并且資本和金融工程的差額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于經(jīng)常工程的差額。經(jīng)常工程順差中起主要作用的是貨物貿(mào)易，而效勞貿(mào)易出現(xiàn)了逆差。效勞貿(mào)易的逆差說明我國效勞業(yè)國際競爭力差，尤其是在運(yùn)輸、保險(xiǎn)、專有權(quán)利使用費(fèi)和特許費(fèi)等工程的逆差比較嚴(yán)重。在資本和金融工程的順差中起主要作用的是金融工程，并且該工程當(dāng)中的直接投資所占的比重是較高的。因此我們可以說在我國外匯儲(chǔ)藏變動(dòng)中發(fā)揮最主要作用的是直接投資，尤其是外國在華的直接投資，也就是說我國的外匯儲(chǔ)藏當(dāng)中很大一部分是由債務(wù)性儲(chǔ)藏所構(gòu)成的。

2.4制度原因

首先，我國外匯管理制度改革促使外匯儲(chǔ)藏的增長。1994年初，我國取消了外匯留成制度，實(shí)行強(qiáng)迫結(jié)匯和有條件售匯制度。強(qiáng)迫結(jié)匯制度使得居民和企業(yè)所創(chuàng)造的外匯必須出售給國家，使外匯資源集中于央行，從而促使外匯儲(chǔ)藏規(guī)模增加。其次，人民幣經(jīng)常工程下可自由兌換制度也促使外匯儲(chǔ)藏規(guī)模迅速增長。1996年，我國實(shí)行人民幣經(jīng)常工程下完全可兌換，這一制度使企業(yè)在經(jīng)常工程交易下，可自由兌換外匯，進(jìn)一步促進(jìn)了進(jìn)出口貿(mào)易的開展及經(jīng)

常工程的持續(xù)順差。

另外，人民幣匯率制度也促使我國的外匯儲(chǔ)藏規(guī)模急劇增加。在2022年7月匯改之前，我國匯率制度名義上是盯住美元的管理浮動(dòng)匯率制，但本質(zhì)卻是固定匯率制，出于維持匯率穩(wěn)定的需要，央行被動(dòng)地動(dòng)用吸收外匯儲(chǔ)藏，從而加劇儲(chǔ)藏的增長。在匯改之后，人民幣實(shí)行有管理的浮動(dòng)制度，匯率浮動(dòng)區(qū)間有所擴(kuò)大，部分緩解了外匯儲(chǔ)藏快速增長的壓力。但在當(dāng)前匯率制度下，人民幣的持續(xù)升值預(yù)期增加了人民幣需求，在套利因素驅(qū)動(dòng)下，大量外匯通過多種渠道涌入國內(nèi)，反而加大了外匯儲(chǔ)藏增長壓力。

3.加強(qiáng)我國外匯儲(chǔ)藏管理與營運(yùn)的對(duì)策

我國外匯儲(chǔ)藏增長較快和儲(chǔ)藏規(guī)模較高，意味著經(jīng)濟(jì)資源的宏大浪費(fèi)，長期如此，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)開展有害無利，必須采取科學(xué)合理的措施加以解決。在當(dāng)前條件下，加強(qiáng)我國外匯儲(chǔ)藏的管理應(yīng)從兩方面著手：即一方面要采取措施解決外匯儲(chǔ)藏的超常增長，另一方面要進(jìn)步現(xiàn)有儲(chǔ)藏資產(chǎn)的運(yùn)用效率，兩者不可偏廢。

3.1確定合理的外匯儲(chǔ)藏規(guī)模

當(dāng)前確定合理的外匯儲(chǔ)藏規(guī)模，減少外匯資源的低效和浪費(fèi)，減輕其對(duì)我國經(jīng)濟(jì)開展的不良的影響，是我國最明智的選擇。關(guān)于如何保持合理的外匯儲(chǔ)藏存量，一般來說，可以確定一個(gè)下限和上限。即根據(jù)一國經(jīng)濟(jì)開展程度，保證該國最低限度進(jìn)出口貿(mào)易總量所必需的外匯儲(chǔ)藏來確定下限;同時(shí)，充分考慮該國經(jīng)濟(jì)開展最快時(shí)，可能出現(xiàn)的對(duì)外支付所需要的外匯儲(chǔ)藏來確定上限;下限是國民經(jīng)濟(jì)開展的臨界制約點(diǎn)，而上限那么說明該國擁有充分的國際清償才能。在上限和下限之間，形成一個(gè)適當(dāng)?shù)耐鈪R儲(chǔ)藏區(qū)間。

3.2適度調(diào)整外貿(mào)、外資和外債政策

在對(duì)外貿(mào)易方面，傳統(tǒng)的出口指標(biāo)、導(dǎo)向、鼓勵(lì)機(jī)制需要調(diào)整，要改變出口量多、價(jià)低、靠出賣資源和廉價(jià)勞動(dòng)力比較優(yōu)勢換來短時(shí)開展的場面。不要再過分追求外貿(mào)順差，做到進(jìn)出口根本平衡即可。在引進(jìn)外資方面，改變招商引資是政績的做法，做到適度引進(jìn)，取消各種引資優(yōu)惠政策和考核量化指標(biāo)，減輕地方政府的壓力，并進(jìn)步外資進(jìn)入我國的門檻，歡迎高新技術(shù)的外資進(jìn)入我國，堅(jiān)決杜絕資源消耗大或污染密集產(chǎn)業(yè)的外資進(jìn)入我國。在外債方面應(yīng)嚴(yán)格控制，以使用國內(nèi)外匯資源為主，數(shù)據(jù)來源將國家外匯儲(chǔ)藏充分利用起來。唯有這樣，才能真正實(shí)現(xiàn)內(nèi)外部平衡，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)快速、安康的開展。

3.3嚴(yán)格控制國際短期投機(jī)資本(熱錢)的流入

國家外匯管理部門要制定行之有效的管理策略和方法，切斷熱錢進(jìn)入我國的渠道及方式。要強(qiáng)化對(duì)貿(mào)易、非貿(mào)易、外商投資、外債、地下錢莊的外匯管理，要加強(qiáng)各類外匯流入的真實(shí)性審查，特別是對(duì)于熱錢容易進(jìn)入的渠道更要重點(diǎn)布防，嚴(yán)加盤查，發(fā)現(xiàn)問題及時(shí)查處，決不能姑息養(yǎng)奸，任其自由。外匯銀行要加強(qiáng)與外匯管理部門的配合，要充分認(rèn)識(shí)到國際短期投機(jī)資本(熱錢)對(duì)一國經(jīng)濟(jì)金融的危害性，協(xié)助外匯管理部門做好把關(guān)除此而外，外匯管理部門還要與海關(guān)、公安、司法、商、稅務(wù)等部門加強(qiáng)聯(lián)絡(luò)，形成合力，時(shí)刻注意國內(nèi)外熱錢的一舉一動(dòng)，堅(jiān)決打擊國際熱錢的投機(jī)套利，護(hù)我國經(jīng)濟(jì)金融的平安。

3.4建立外匯雙藏機(jī)制

在興隆國家，國家的外匯儲(chǔ)藏和企業(yè)、民間持有的外匯都非常多。而我國存在的問題是，國家外匯儲(chǔ)藏的池子過滿，而企業(yè)、民間持有外匯的池子幾乎是空的。其中居民外匯儲(chǔ)蓄存款在2022年為855億美元，2022年802.37億美元，2022年大約仍然是800億美元左右;比居民外匯儲(chǔ)蓄更慘的是企業(yè)外匯存款，連續(xù)多年彷徨在700億美元左右，而此間我國對(duì)外貿(mào)易額早就翻了幾番。這一點(diǎn)外匯存款僅僅相當(dāng)于日本的一家基金公司。目前國家已經(jīng)開場放松外匯管制，允許符合條件的企業(yè)和個(gè)人持有一定的外匯，這是一個(gè)良好的開端，我們可以利用此契機(jī)，建立藏匯于企業(yè)藏匯于民的外匯雙藏機(jī)制，改變原有的藏匯于國的策略，鼓勵(lì)企業(yè)和居民持有外幣，讓企業(yè)、民眾與市場分擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)，改變國家被動(dòng)吸納外匯導(dǎo)致儲(chǔ)藏大幅增加的被動(dòng)場面。

3.5促使人民幣成為國際貨幣

隨著中國經(jīng)濟(jì)的崛起，采取相應(yīng)的戰(zhàn)略逐步讓人民幣融入到國際儲(chǔ)藏貨幣體系中去，打破如今美元、歐元主導(dǎo)下的西方世界的儲(chǔ)藏貨幣格局，建立多極的儲(chǔ)藏貨幣體系，那么是我們應(yīng)當(dāng)追求的，也是可能實(shí)現(xiàn)的目的。在這個(gè)過程中，應(yīng)當(dāng)采取中國一貫的漸進(jìn)性策略，首先讓人民幣在與文化相近、經(jīng)貿(mào)關(guān)系更嚴(yán)密的周邊國家和地區(qū)成為主要的結(jié)算貨幣后，再讓它成為這些國家的儲(chǔ)藏貨幣之一。其次，那么是應(yīng)當(dāng)開展以人民幣計(jì)值的、開放的國際資產(chǎn)市場，為境外投資者提供更多的人民幣金融資產(chǎn)選擇。只有這樣一個(gè)階段，我們才不會(huì)再為外匯儲(chǔ)藏的多寡而傷腦筋。

4.完畢語

巨額的外匯儲(chǔ)藏增加了我國抵御國際金融風(fēng)險(xiǎn)的才能，進(jìn)步了我國的經(jīng)濟(jì)地位。但是持有如此巨