Word大宗商品市場(chǎng)迎最大一波漲幅倉(cāng)鼠輪效應(yīng)加速奔跑大宗商品是指可進(jìn)入流通領(lǐng)域，但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性并用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的大批量買賣的物質(zhì)商品。在金融投資市場(chǎng)，大宗商品指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，如原油、有色金屬、鋼鐵、農(nóng)產(chǎn)品、鐵礦石、煤炭等。包括3個(gè)類別，即能源商品、基礎(chǔ)原材料和農(nóng)副產(chǎn)品。

回首2021年，隨著房地產(chǎn)新政的出臺(tái)、兩會(huì)的召開(kāi)、供給側(cè)改革的深入實(shí)施等一系列利好的集中釋放，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)煥發(fā)了久違的“青春”，迎來(lái)近5年來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)、幅度最大的一波漲幅。

不理性因素

2021-2021年中國(guó)大宗商品行業(yè)市場(chǎng)需求與投資咨詢報(bào)告表明，盡管2021年大牛市已形成，但大宗商品原材料價(jià)格瘋漲背后帶有不理性因素，價(jià)格壓力向下游傳導(dǎo)，壓力加大使得傳統(tǒng)制造業(yè)承壓，反而給市場(chǎng)帶來(lái)消極影響，表現(xiàn)在具體行業(yè)上就是上中下游漲幅不同步。

以橡膠產(chǎn)業(yè)鏈為例，截至12月22日，上游主要商品丁二烯價(jià)格年度漲幅為207%;苯乙烯價(jià)格年度漲幅為39.13%。中游丁苯橡膠價(jià)格年度漲幅為111%，僅為丁二烯的一半。下游輪胎行業(yè)的表現(xiàn)更是慘淡。我國(guó)輪胎出口占比約為輪胎總產(chǎn)量的40%。據(jù)生意社調(diào)查，今年上半年，轎車輪胎出口均價(jià)為2540.2美元/噸，同比下跌12.6%;客貨車輪胎出口均價(jià)2058.9美元/噸，下跌13.6%;工程輪胎(輪輞大于61厘米)出口均價(jià)2569.5美元/噸，下跌9.9%。綜合來(lái)看，輪胎出口平均價(jià)格同比跌幅超過(guò)10%，國(guó)內(nèi)企業(yè)的日子也不好過(guò)、且不論反傾銷帶來(lái)的影響，今年我國(guó)輪胎行業(yè)就有6家企業(yè)關(guān)門(mén)倒閉，9家企業(yè)輪胎項(xiàng)目因資金、環(huán)評(píng)和土地等問(wèn)題而停建，8家企業(yè)虧損面達(dá)20%。

再看棉紡產(chǎn)業(yè)，2021年6月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)棉花期貨、現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，皮棉價(jià)格的年度漲幅達(dá)22.51%，但紗價(jià)的漲幅卻十分有限。據(jù)生意社監(jiān)測(cè)，紗支數(shù)21S棉紗價(jià)格年度漲幅為14%。紗價(jià)上漲緩慢導(dǎo)致棉紡織企業(yè)虧損嚴(yán)重，且訂單不斷減少，部分企業(yè)甚至在利益的驅(qū)使下停產(chǎn)去倒賣棉花。數(shù)據(jù)顯示，在A股上市的36家紡織企業(yè)中，上半年有10家處于虧損狀態(tài)，虧損比例超過(guò)25%，而2021年只有1家紡織企業(yè)虧損。

倉(cāng)鼠輪效應(yīng)

大宗商品瘋牛之殤的背后是倉(cāng)鼠輪效應(yīng)。

倉(cāng)鼠輪是供給倉(cāng)鼠這類嚙齒目小動(dòng)物運(yùn)動(dòng)的裝置，就是將一個(gè)輪圈裝嵌于一個(gè)或一對(duì)短軸之上。倉(cāng)鼠在輪圈中奔跑時(shí)，輪圈會(huì)不停地轉(zhuǎn)動(dòng)，使得它有足夠的運(yùn)動(dòng)空間。這種裝置看似是給了倉(cāng)鼠足夠的空間，為它加速奔跑提供了便利，但實(shí)際上是在空轉(zhuǎn)，倉(cāng)鼠仍是在原地踏步，并未真正地前進(jìn)。核心專家分析稱，“倉(cāng)鼠輪引申到大宗商品市場(chǎng)的道理相同，市場(chǎng)其實(shí)并未真正接地氣，上游原材料價(jià)格漲勢(shì)瘋狂，但沒(méi)有有效的接應(yīng)，并未真正傳導(dǎo)到下游，缺少實(shí)際的需求或終端的同步上漲，只是上游在空轉(zhuǎn)”。

劉心田認(rèn)為，本輪牛市的出現(xiàn)和上一輪的牛市有所不同，上一輪牛市的漲勢(shì)并沒(méi)有本輪猛烈，企業(yè)壓力也沒(méi)那么大，而本輪牛市更多的是在空轉(zhuǎn)。要想擺脫空轉(zhuǎn)局面，市場(chǎng)就需要接地。日前閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為新一年的經(jīng)濟(jì)