摘要金融衍生產(chǎn)品風險產(chǎn)生的客觀原因是金融自由化、金融業(yè)務表外化、金融技術現(xiàn)代化等。但更主要的內(nèi)因是投資機構內(nèi)部的協(xié)調(diào)、配合和管理方面的問題。應加強中央銀行的宏觀調(diào)控和金融機構的自我監(jiān)管。關鍵詞金融衍生產(chǎn)品風險風險監(jiān)管一、引言金融衍生品的概念

金融衍生品是從基礎的金融工具衍生發(fā)展出來的新的金融產(chǎn)品，其價值由基礎金融工具的價格變動而決定。金融衍生品是和現(xiàn)貨相對應的一個概念，主要包括期貨、期權、掉期和互換等。比如我們國家準備推出的股指期貨，就是從股票價格指數(shù)衍生出來的，其標的物便是股價指數(shù)。金融衍生品產(chǎn)生于上個世紀70年代，主要是為規(guī)避金融風險的需要而設計產(chǎn)生的。當時的世界經(jīng)濟局勢，布雷頓森林體系瓦解，美元地位下降，國際金融市場出現(xiàn)動蕩，這些新的問題都客觀上呼喚一種新的金融工具來規(guī)避放大的風險。同時，自由資本主義和金融自由化理論的復興，對金融衍生品的出現(xiàn)奠定了思想基礎。而通訊技術的迅速發(fā)展也為設計和推廣復雜的金融衍生品奠定了技術基礎。二、金融衍生品的種類(1)根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)，可以分為遠期、期貨、期權和掉期四大類。遠期合約和期貨合約都是交易雙方約定在未來某一特定時間、以某一特定價格、買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的交易形式。期貨合約是期貨交易所制定的標準化合約，對合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定。遠期合約是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。因此，期貨交易流動性較高，遠期交易流動性較低。掉期合約是一種內(nèi)交易雙方簽訂的在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的合約。更為準確他說，掉期合約是當事人之間簽討的在未來某一期間內(nèi)相互交換他們認為具有相等經(jīng)濟價值的現(xiàn)金流(CashFlow)的合約。較為常見的是利率掉期合約和貨幣掉期合約。掉期合約中規(guī)定的交換貨幣是同種貨幣，則為利率掉期；是異種貨幣，則為貨幣掉期。期權交易是買賣權利的交易。期權合約規(guī)定了在某一特定時間、以某一特定價格買賣某一特定種類、數(shù)量、質(zhì)量原生資產(chǎn)的權利。期權合同有在交易所上市的標準化合同，也有在柜臺交易的非標準化合同。(2)根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為四類，即股票、利率、匯率和商品。如果再加以細分，股票類中又包括具體的股票和由股票組合形成的股票指數(shù)；利率類中又可分為以短期存款利率為代表的短期利率和以長期債券利率為代表的長期利率；貨幣類中包括各種不同幣種之間的比值：商品類中包括各類大宗實物商品。具體見表3—1表3—1根據(jù)原生資產(chǎn)對金融衍生產(chǎn)品的分類(3)根據(jù)交易方法，可分為場內(nèi)交易和場外交易。場內(nèi)交易，又稱交易所交易，指所有的供求方集中在交易所進行競價交易的交易方式。這種交易方式具有交易所向交易參與者收取保證金、同時負責進行清算和承擔履約擔保責任的特點。此外，由于每個投資者都有不同的需求，交易所事先設計出標準化的金融合同，由投資者選擇與自身需求最接近的合同和數(shù)量進行交易。所有的交易者集中在一個場所進行交易，這就增加了交易的密度，一般可以形成流動性較高的市場。期貨交易和部分標準化期權合同交易都屬于這種交易方式。場外交易，又稱柜臺交易，指交易雙方直接成為交易對手的交易方式。這種交易方式有許多形態(tài)，可以根據(jù)每個使用者的不同需求設計出不同內(nèi)容的產(chǎn)品。同時，為了滿足客戶的具體要求、出售衍生產(chǎn)品的金融機構需要有高超的金融技術和風險管理能力。場外交易不斷產(chǎn)生金融創(chuàng)新。但是，由于每個交易的清算是由交易雙方相互負責進行的，交易參與者僅限于信用程度高的客戶。掉期交易和遠期交易是具有代表性的柜臺交易的衍生產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計，在金融衍生產(chǎn)品的持倉量中，按交易形態(tài)分類，遠期交易的持倉量最大，占整體持倉量的42%，以下依次是掉期（27%）、期貨（18%）和期權（13%）。按交易對象分類，以利率掉期、利率遠期交易等為代表的有關利率的金融衍生產(chǎn)品交易占市場份額最大，為62%，以下依次是貨幣衍生產(chǎn)品(37%）和股票、商品衍生產(chǎn)品（1%），1989年到1995年的6年間，金融衍生產(chǎn)品市場規(guī)模擴大了5.7倍。各種交易形態(tài)和各種交易對象之間的差距并不大，整體上呈高速擴大的趨勢。到目前為止，國際金融領域中，流行的衍生產(chǎn)品有如下四種：互換、期貨、期權和遠期利率協(xié)議。采取這些衍生產(chǎn)品的最主要目的均為保值或投機。但是這些衍生產(chǎn)品所以能存在與發(fā)展都有其前提條件，那就是發(fā)達的遠期市場。二、金融衍生產(chǎn)品風險的形成與監(jiān)管分析三、金融衍生品的風險

金融衍生品風險類型巴塞爾銀行監(jiān)管委員會于1994年7月27日發(fā)表《衍生產(chǎn)品風險管理指南》，把衍生品的風險類型歸為五類：市場風險(MarketRisk)又稱價格風險，是指因標的資產(chǎn)（如利率、匯率、股票指數(shù)、商品等）市場價格波動而導致金融衍生工具價格變動的不確定性。根據(jù)衍生工具價格變動的不同原因，又可以將市場風險分為四種：利率風險，由于利率變化而引起損失的可能性；匯率風險，由于匯率的不利變動而引起損失的可能性；權益風險，市場總的股票價格變動或單只股票價格變動所帶來的風險；商品風險，由于商品價格的不利變動所帶來的風險。標的資產(chǎn)的價格變動是影響衍生工具未來價值的主要因素之一，金融衍生品的交易總是建立在對其標的資產(chǎn)價格變動的預期之上，當交易商的預期與現(xiàn)實的標的資產(chǎn)價格變動存在偏差時，就會產(chǎn)生價格風險。市場風險是金融衍生交易中最經(jīng)常面對的一種風險，也是風險管理中的重點內(nèi)容?，F(xiàn)在，人們越來越多地采用風險價值（Value-At-Risk，VAR）來度量市場風險的大小；由J.P.摩根公司創(chuàng)制的風險矩陣（RiskMetrics）是度量市場風險的另一種有效工具。另外，在衍生工具市場風險的日常管理中，一般采用逐日盯市程序來對未結清倉盤進行評估。信用風險(CreditRisk)又稱違約風險，它是指衍生工具合約的一方違約所引起的風險，包括在貸款、掉期、期權交易及結算過程中，因交易對手不能或不愿履行合約承諾而遭受的潛在損失。信用風險可以分為兩類：一類是對手風險（counterpartyrisk），指衍生合約交易的一方可能出現(xiàn)違約而給另一方造成損失的可能性；另一類是發(fā)行者風險（issuerrisk），指標的資產(chǎn)的發(fā)行者出現(xiàn)違約而給另一方造成損失的可能性。一般說來，這兩類風險中，前者比后者更嚴重。金融衍生工具信用風險的成因是多方面的，其主要因素包括三種：交易對手的資信等級；衍生工具交易的場所和結算方式；交易對手的動機和策略。一般說來，通過風險管理控制以及要求對手保持足夠的抵押品、支付保證金和在合同中規(guī)定凈額結算條款等程序，可以最大限度降低和規(guī)避信用風險。流動性風險(LiquidityRisk)指衍生工具持有者不能以合理的價格迅速地賣出或?qū)⒃摴ぞ咿D(zhuǎn)手而導致?lián)p失的可能性，包括不能對頭寸進行沖抵或套期保值的風險。一般說來，采用在價格不變或較小價位波動的情況下，能夠賣出或買入衍生工具的數(shù)量或金額來衡量流動性的大小。如果能夠賣出或買入的數(shù)量或金額較大，則該衍生工具的流動性較好；反之，流動性則較差。操作風險(OperationalRisk)又稱營運風險，指在金融衍生交易和結算中，由于內(nèi)部控制系統(tǒng)不完善或缺乏必要的后臺技術支持而導致的風險。具體包括兩類：一是由于內(nèi)部監(jiān)管體系不完善、經(jīng)營管理上出現(xiàn)漏洞、工作流程不合理等帶來的風險；二是由于各種偶發(fā)性事故或自然災害，如電腦系統(tǒng)故障、通訊系統(tǒng)癱瘓、地震、火災、工作人員差錯等給衍生品交易者造成損失的可能性。決定營運風險的形成及大小的主要因素包括管理漏洞和內(nèi)部控制失當、交易員操作不當以及會計處理偏差等。1995年2月巴林銀行的倒閉，突出說明了實行操作風險管理及控制的重要性。英國銀行監(jiān)管委員會認為，巴林銀行倒閉的原因是新加坡巴林期貨公司的一名職員越權、隱瞞的衍生工具交易帶來了巨額虧損，而管理層對此卻沒有絲毫察覺。該交易員同時兼任不受監(jiān)督的期貨交易、結算負責人的雙重角色。巴林銀行未能對該交易員的業(yè)務進行獨立監(jiān)督，并且未將前臺和后臺職能進行嚴格分離等操作風險，導致了巨大損失并最終毀滅了巴林銀行。法律風險(LawRisk)指由于衍生合約在法律上無效、合約內(nèi)容不符合法律的規(guī)定，或者由于稅制、破產(chǎn)制度的改變等法律上的原因，給衍生工具交易者帶來損失的可能性。法律風險主要發(fā)生在OTC（也稱為柜臺市場）的交易中。法律風險主要來自兩個方面：一是衍生合約的不可實施性，包括合約潛在的非法性，對手缺乏進行衍生交易的合法資格，以及現(xiàn)行的法律法規(guī)發(fā)生變更而使衍生合約失去法律效力等；二是交易對手因經(jīng)營不善等原因失去清償能力或不能依照法律規(guī)定對其為清償合約進行凈沖平倉。（六）系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險是金融體系整體可能出現(xiàn)危機的風險，這很可能由一兩家金融機構倒閉而引發(fā)。由于使用場外衍生產(chǎn)品的主體無需披露真實財務情況，因此場外衍生產(chǎn)品更容易導致系統(tǒng)風險。在場外衍生產(chǎn)品市場，金融機構既可以是交易商也可以是最終用戶。這些機構既可以為它們的客戶提供場外衍生產(chǎn)品，也可以出于對沖或投機目的自營場外衍生產(chǎn)品。除此以外，金融機構全面介入場外衍生產(chǎn)品市場可能會對整體金融體系產(chǎn)生影響，每筆場外衍生產(chǎn)品都在轉(zhuǎn)移標的要素的風險同時又創(chuàng)造出新的信用風險。如此活躍的場外衍生產(chǎn)品交易形成了網(wǎng)狀信用風險敞口，將原本互相獨立的金融機構緊密地聯(lián)系在一起，這可能會引發(fā)系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險將引起兩方面的關注。首先，由于場外衍生產(chǎn)品市場的集中度很高，一家金融機構的破產(chǎn)可能引發(fā)更大規(guī)模的連鎖反應，導致更多金融機構破產(chǎn)，產(chǎn)生金融危機。在這種情況下，作為場外衍生產(chǎn)品的交易商或最終用戶的金融機構可能由于杠桿效應遭受巨額損失。此外，另一個系統(tǒng)風險就是整個市場喪失流動性。由于場外衍生產(chǎn)品往往連接不同類別的市場，而且場外衍生產(chǎn)品的復雜程度也將阻止新增流動性的進入，因此場外衍生產(chǎn)品可能會使市場加速喪失流動性。

金融衍生品的作用

金融衍生品的產(chǎn)生是源自于規(guī)避逐漸放大的金融風險，但除此之外，金融衍生品還有其他兩個方面的作用。

（一）價值發(fā)現(xiàn)：金融衍生品的價格變動取決于標的變量的價格變動，而金融衍生品的價格發(fā)現(xiàn)功能有利于標的價格更加符合價值規(guī)律，有利于對現(xiàn)貨市場的價格進行合理的調(diào)節(jié)。現(xiàn)貨市場和期貨市場的價格是密切相關且一定程度上是正相關的，金融衍生品的市場供需狀況往往可以幫助現(xiàn)貨市場建立起均衡價格，形成能夠反映真實供求關系和商品價值的合理價格體系。

（二）風險轉(zhuǎn)移：金融衍生品交易是將現(xiàn)貨市場上的交易風險進行打包創(chuàng)造出新的衍生金融資產(chǎn)和衍生金融工具，最后將金融衍生品和風險重新分配轉(zhuǎn)移到其他持有金融衍生品的經(jīng)濟體中。金融衍生品的出現(xiàn)只是減少了某部分經(jīng)濟行為的風險，而將風險以新的方式重新轉(zhuǎn)移到其他經(jīng)濟部分去，經(jīng)濟體系的總風險并未因此而降低。一、金融衍生產(chǎn)品的風險成因分析（一）金融衍生產(chǎn)品自身的特點和潛在風險金融衍生產(chǎn)品設計的初衷是創(chuàng)造避險工具，排除經(jīng)濟生產(chǎn)中的某些不確定性，實現(xiàn)風險對沖。但是，近年來金融衍生產(chǎn)品交易卻越來越從套期保值的避險功能向高投機、高風險轉(zhuǎn)化，這與它自身的一些特點有密切關系。作為傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，金融衍生產(chǎn)品具有以下的特點：1.價值受制于基礎商品的價值變動。金融衍生產(chǎn)品既“衍生”于基礎商品（underlying，commodities），其價值自然受基礎商品價值變動的影響。因為它的價格是基礎商品價格變動的函數(shù)，故可以用來規(guī)避、轉(zhuǎn)移風險。然而，也正因為如此，潛在著巨大的市場風險，即價格波動帶來的風險，金融衍生產(chǎn)品較傳統(tǒng)金融工具對價格變動更為敏感，波幅也比傳統(tǒng)市場大，所以風險系數(shù)加大了。2.具有財務杠桿作用。衍生產(chǎn)品的交易多采用保證金方式，參與者只須動用少量的資金（甚至不用資金調(diào)拔）即可進行數(shù)額巨大的交易，由于絕大多數(shù)交易沒有以現(xiàn)貨作為基礎，所以極易產(chǎn)生信用風險。在交易金額幾乎是天文數(shù)字的今天，若有某一交易方違約，都可能會引發(fā)整個市場的履約風險。此外，保證金“四兩拔千斤”的杠桿作用把市場風險成倍地放大，從而微小的基礎價格變動也會掀起軒然大波。3.產(chǎn)品特性復雜?！盎鸺茖W家”（Rocketscientists，開發(fā)衍生產(chǎn)品的金融工程師的別稱）像玩魔方一樣，把基礎商品、利率、匯率、期限、合約規(guī)格等予以各種組合、分解、復合出來的金融衍生產(chǎn)品，日趨艱澀、精致，不但使業(yè)外人士如墮云里霧中，就是專業(yè)人士也經(jīng)常看不懂。近年來一系列金融衍生產(chǎn)品災難產(chǎn)生的一個重要原因，就是因為對金融衍生產(chǎn)品的特性缺乏深層了解，無法對交易過程進行有效監(jiān)督和管理，運作風險在所難免。4.產(chǎn)品設計頗具靈活性。金融衍生產(chǎn)品種類繁多，可以根據(jù)客戶所要求的時間、金額、杠桿比率、價格、風險級別等參數(shù)進行設計，讓其達到充分保值避險等目的。但是，由此也造成這些金融衍生產(chǎn)品難以在市場上轉(zhuǎn)讓，流動性風險極大。另一方面，由于國內(nèi)的法律及各國法律的協(xié)調(diào)趕不上金融衍生產(chǎn)品發(fā)展的步伐，因此，某些合約及其參與者的法律地位往往不明確，其合法性難以得到保證，而要承受很大的法律風險。（二）si-font-family：'TimesNewRoman'">金融衍生產(chǎn)品風險產(chǎn)生的宏觀條件分析最近興風作浪的金融衍生產(chǎn)品交易，我們有必要回顧20多年來發(fā)達國家的金融領域發(fā)生的一些變化，只有深入研究這些變化趨勢，才能及時調(diào)整有關金融政策，加強對金融衍生產(chǎn)產(chǎn)品交易的監(jiān)控。1.金融自由化。金融衍生產(chǎn)品是金融自由化的產(chǎn)物。隨著市場規(guī)模的擴大，市場機制作用的增強，衍生產(chǎn)品得到迅猛的發(fā)展，但是，與此同時，它的副作用已對金融機構乃至整個金融體系都帶來了潛在的威脅：金融衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，模糊了各金融機構的界限，加大了金融監(jiān)管難度；大量新的金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，使資產(chǎn)的流動性增強，各種金融工具類別的區(qū)分越來越困難，用來測量和監(jiān)管貨幣層次的傳統(tǒng)手段逐漸失效。2.銀行業(yè)務的表外化。金融衍生產(chǎn)品交易屬于銀行的表外業(yè)務，不僅可以繞過巴塞爾協(xié)議對銀行最低資本的要求，不必增加資本即可提高銀行的盈利性，并且不會影響銀行的資產(chǎn)負債表的狀況，于是金融衍生產(chǎn)品交易規(guī)模日趨擴大，出于盈利目的進行的投機交易越來越多，不但使整個市場的潛在風險增大了，而且傳統(tǒng)的監(jiān)管手段也受到前所未有的挑戰(zhàn)：傳統(tǒng)的財務報表變得不準確，許多與金融衍生產(chǎn)品相關的業(yè)務沒有得到真實的反映，經(jīng)營透明度下降。3.金融技術的現(xiàn)代化。一方面是現(xiàn)代化的金融技術理論層出不窮，如波浪理論、隨機指數(shù)、動力指數(shù)等，使風險控制得到長足發(fā)展；另一方面，電腦設備及信息處理技術的升級換代，使這些金融理論在日常的交易中大顯身手。大金融機構通過廣攬人才，既有經(jīng)濟、金融、管理人才，還有數(shù)學、物理、電腦等多種專業(yè)人才，利用現(xiàn)代化交易設備，從事高效益、高風險的金融衍生產(chǎn)品交易，形成新的利潤增長點。雖然他們能為交易機構本身提供規(guī)避風險的條件，但是，從整個市場來看，風險依然存在，而且隨著交易量的劇增，偶發(fā)的支付和信用風險的產(chǎn)生，隨時都可能導致一場巨大的危機，因此從這一方面看是增大了市場潛在風險。4.金融市場的全球化。隨著發(fā)達國家對國際資本流動限制的取消，各國金融市場的逐步開放，投資者在全球范圍內(nèi)追逐高收益、高流動性，并由此實現(xiàn)投資風險的分散化。通過計算機和衛(wèi)星網(wǎng)絡，全球性的資金調(diào)撥和融通在幾秒鐘之內(nèi)便可完成，遍布世界各地的金融中心和金融機構緊密地聯(lián)系在一起，形成了全時區(qū)、全方位的一體化的國際金融市場，極大地方便了金融衍生產(chǎn)品的交易。但是，與此同時，也增大了金融監(jiān)管難度，使各國貨幣政策部分失效，降低了各國奉行獨立貨幣政策的自主程度。所以，在當前的國際金融環(huán)境下，投資者大量參與金融衍生產(chǎn)品的交易，并進行惡性投機，是毫不奇怪的。（三）金融衍生產(chǎn)品風險產(chǎn)生的微觀機制宏觀金融環(huán)境日益寬松，交易技術手段不斷改進，誘使投資者去嘗試新的冒險。然而，這僅僅是產(chǎn)生風險的外部客觀的條件，更主要的原因是投資機構內(nèi)部的協(xié)調(diào)、配合和管理方面出現(xiàn)的問題，它包括管理層對風險的認識不足、管理不嚴密和交易員操作的失誤。1.管理層的認識不足。金融衍生產(chǎn)品只有在一定條件下，才能實現(xiàn)復雜的風險管理和降低交易成本的目標，而這通常不為一般企業(yè)的高層領導（甚至一些金融機構的領導）所了解，他們對于金融衍生產(chǎn)品的潛在風險估計不足，難以準確地把握交易時的具體細節(jié)，不能對交易的產(chǎn)品種類、期限、杠桿系統(tǒng)以及時機等具體事宜作出明確的規(guī)定。由于不了解潛在的巨大風險，往往當金融衍生產(chǎn)品帶來的危機就要爆發(fā)，決策者還不知道自己的決策已經(jīng)失誤了。2.內(nèi)部控制薄弱。內(nèi)部控制不嚴密，對交易員缺乏有效的監(jiān)督，是造成金融衍生產(chǎn)品災難的一個重要原因。像巴林銀行的覆滅，與其說是因為從事金融衍生產(chǎn)品交易，還不如說是巴林銀行的內(nèi)部風險管理混亂到了極點。首先，巴林銀行內(nèi)部缺乏基本的風險防范機制，讓利森一身兼清算部相交易部兩職，很容易通過故假帳來掩蓋風險或虧損。同時，巴林銀行也缺乏一個獨立的風險控制檢查部門對利森所為進行監(jiān)控；其次，巴林銀行管理層監(jiān)管不嚴，風險意識薄弱。在關西大地震之后，利森的衍生合約保證金不足而求助于總部時，總部竟然還將數(shù)億美元調(diào)至新加坡分行；再者，巴林銀行領導層分裂，內(nèi)部各業(yè)務環(huán)節(jié)之間關系緊張，令許多知情管理人員忽視市場人士和內(nèi)部審檢小組多次發(fā)出的警告，以至最后導致整個巴林集團的覆沒。3.激勵機制的過度使用。許多公司把交易員的業(yè)績與薪水聯(lián)系起來，有的還實行利潤分成，這對調(diào)動交易員的積極性無疑起到了重要作用，但同時也激發(fā)了他們的冒險精神。交易員為了增加收入，在交易過程中，會不自覺地加大了風險系數(shù)。另外，由于獎金是按當年盈利來計算，因此，交易員一般只關心當年的盈利，至于是否會因此而導致以后的災難就漠不關心。據(jù)資料介紹，一些國際上著名金融公司的交易員一年的薪水和分紅競高達千萬美元以上。根據(jù)高收益高風險的市場原則，一個人能夠獲得如此高的收入，勢必要承擔或?qū)⒁袚c之相當?shù)母唢L險。4.越權交易。雖然有的決策者對進行金融衍生產(chǎn)品交易作出了明確的規(guī)定，但是在交易賺取巨額利潤時，并不一定會檢查交易過程中是否有越權行為，交易員反而會受到表彰，以致得意忘形，風險意識逐漸淡薄，逐步加大交易金額，調(diào)高風險系數(shù)，使交易與原來決定運用金融衍生產(chǎn)品的初衷相背離。大量的案例表明，一旦交易員在金融衍生產(chǎn)品交易過程中進行違章越權操作，而機構內(nèi)部的監(jiān)管控制措施又不夠有力時，往往都可能給從事該項業(yè)務的機構造成巨額損失。我國金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展狀況及風險分析四、我國金融衍生產(chǎn)品市場的監(jiān)管研究四、金融衍生工具的風險防范

金融衍生工具的重要功能是為投資提供規(guī)避風險的手段，如果運用不當，卻可能產(chǎn)生更大的風險。尤其是當前的金融危機，更是給我們以警示，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，衍生金融品的創(chuàng)新一定不能脫離實體經(jīng)濟過遠，投機性的行為一定要加以規(guī)范，否則，不但不能減少交易風險，反而會影響整個金融系統(tǒng)的平穩(wěn)和健康發(fā)展，甚至鑄成危機。

（一）加強法制建設和金融監(jiān)管，為金融衍生品發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境

加快法制建設，完善涉及衍生金融工具交易的法律法規(guī)，制定針對衍生金融產(chǎn)品交易管理的法律用來規(guī)范交易程序和交易規(guī)則，為金融衍生品的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部法律環(huán)境，使金融衍生工具交易規(guī)范合法，從而有效避免法律風險。同時，加強金融當局對金融創(chuàng)新的監(jiān)管，對杠桿交易量過大，蘊涵大量風險的投機行為要加以嚴格的管制。只有這樣，才能讓衍生金融產(chǎn)品的發(fā)展和繁榮更好地為金融發(fā)展服務。

（二）強化交易方內(nèi)部管理，完善自我風險控制措施

作為交易方，應該明確交易的目的一是降低風險；二是擴大非投機性盈利，但其核心依然是有效防范各種風險可能給自身帶來的損失。因此進行交易時，交易方應該根據(jù)自身抵御風險能力和自身經(jīng)營目標確定交易種類和交易量，慎重選擇金融衍生產(chǎn)品的類型。同時，交易方應該加強內(nèi)部風險控制，采取科學的計量模型對風險進行持續(xù)評估，并建立有效的風險評價防范體系和權責分明的業(yè)務授權授信制度，防范在金融衍生品交易過程中面臨的各種風險，防止投機行為，降低金融風險。

（三）建立風險預警系統(tǒng)，隨時監(jiān)評控制風險

風險是市場交易中的一種客觀事物，不可能消失，風險都與收益成正比。交易方進行衍生金融工具交易的目的首先是為了規(guī)避風險，所以，交易方應及時對金融衍生品的風險進行監(jiān)評以反映風險的大小。交易方應該根據(jù)自身經(jīng)營目的，風險抵御能力大小，來進行金融衍生品的投資。同時建立起有效的關于自身資產(chǎn)負債的風險預警系統(tǒng)，重點關注衍生金融品的價值變化，根據(jù)其市場價值的變化決定加減倉，對于超過風險限額的品種應該立即平倉，以此優(yōu)化資產(chǎn)組合結構進而分散交易風險。

（四）加強交易系統(tǒng)的管理，防范投機交易帶來的風險

交易所作為衍生金融品交易的平臺，應該加強完善交易制度，出現(xiàn)交易風險時，應及時要求交易方增加保證金比例，以防止信用風險的產(chǎn)生；同時應該建立嚴格的每日資金清算制度，當日交易當日軋差，借以加強對交易資金每日動向的監(jiān)管，降低清算時的資產(chǎn)風險；交易所還應該注重對純粹投機性資金的行為控制，衍生金融品市場是防范資產(chǎn)價值風險的有效工具，但過度的投機行為會導致風險的成倍放大，進而導致整個市場的不穩(wěn)定，所以應該對純粹的投機性行為嚴格管制。

一）金融機構內(nèi)部自我監(jiān)督管理。金融機構是進行金融衍生產(chǎn)品交易的投資主體。首先，最高管理層應該明確交易的目的是降低分散風險，擴大盈利能力，提高經(jīng)營效率和深化金融發(fā)展。應建立適當?shù)摹皬暮暧^至微觀”的控制系統(tǒng)，規(guī)定交易種類、交易量和本金限額，慎重選擇使用金融衍生產(chǎn)品的類型；其次，要加強內(nèi)部控制，嚴格控制交易程序，將操作權、結算權、監(jiān)督權分開，要有嚴格的層次分明的業(yè)務授權，加大對越權交易的處罰力度；再次，設立專門的風險管理和監(jiān)管部門，對交易人員的交易進行記錄、確認、市值試算，評價、度量和防范在金融衍生產(chǎn)品交易過程中面臨的信用風險、市場風險、流