當代西方貨幣理論主講人：沈蕾第一講導論第一節(jié)經(jīng)濟活動中的貨幣現(xiàn)象第二節(jié)貨幣理論的發(fā)展脈絡第三節(jié)西方貨幣理論課程內(nèi)容第一節(jié)經(jīng)濟活動中的貨幣現(xiàn)象一、三個問題二、美國金融危機與國際貨幣體系三、貨幣與經(jīng)濟波動四、貨幣與通貨膨脹五、財政政策與貨幣政策一、三個問題（1）貨幣是什么？（2）貨幣對經(jīng)濟活動有影響嗎？（3）政府為什么要干預經(jīng)濟？爭論以馬歇爾和皮古為代表的古典學派：貨幣是交易媒介，不需要政府干預經(jīng)濟活動以凱恩斯為代表的凱恩斯學派的經(jīng)濟學家：貨幣作為價值貯藏手段，需要政府干預經(jīng)濟活動以弗里德曼為代表的貨幣學派的經(jīng)濟學家：貨幣是眾多資產(chǎn)中的一種，不需要政府干預經(jīng)濟活動新凱恩斯主義和新古典學派：政府需要對經(jīng)濟活動實施有條件的干預

政府干預經(jīng)濟的理由市場價格調節(jié)過程比較緩慢，政府干預可以縮短經(jīng)濟活動恢復到有效均衡狀態(tài)的時間，減少經(jīng)濟波動對社會福利造成的損失。宏觀經(jīng)濟與微觀經(jīng)濟之間存在著顯著的區(qū)別。（1）個體經(jīng)濟行為的多樣性使得經(jīng)濟均衡過程和達到均衡的時序千差萬別，并且會相互影響。（2）個體經(jīng)濟的最優(yōu)化行為，往往難以達到社會整體所期待的最優(yōu)狀態(tài)。干預時機家庭和企業(yè)都會有（買者和賣者）大量的貨物貯存和金融資產(chǎn)貯存。經(jīng)濟體系對大的均衡偏離所作出的反應和對小的均衡偏離所作出的反應并不相同，取決于存貨調整對經(jīng)濟波動的吸收能力，并有均衡收斂和非均衡收斂兩種調整情形。緩沖存貨與萊瓊赫夫沃德“走廊”。在“走廊”之外，當經(jīng)濟體系中的流動性已被擠干時，實施財政擴張政策對產(chǎn)出水平會有顯著影響。政策工具（1）在經(jīng)濟正常運轉時期，貨幣政策可起到經(jīng)濟運行潤滑劑的作用，是最常使用的政策工具之一。在經(jīng)濟非正常時期，貨幣政策的運用要區(qū)分實際經(jīng)濟運行狀態(tài)，并要與財政政策等其它宏觀經(jīng)濟管理手段加以比較后加以運用。

政策工具（2）在經(jīng)濟蕭條時期，貨幣政策可能沒有效力，因為它雖然能使流動資產(chǎn)存貨增加，但它不能把這些流動資產(chǎn)置于那些需要流動資金的交易者手中。在貨幣政策可能有效的經(jīng)濟波動范圍以內(nèi)，因為存在著較大的緩沖存貨，在中央銀行能夠將注入的流動資產(chǎn)通過金融市場流入到需要用錢的交易者手中時，市場機制本身也能夠在交易者之間調劑緩沖存貨。二、美國金融危機和國際貨幣體系國際貨幣體系演變美國金融危機的貨幣根源國際貨幣體系的改革方向？（一）國際貨幣體系演變自發(fā)國際貨幣體系布雷頓森林體系牙買加體系1、自發(fā)國際貨幣體系歷史和經(jīng)濟背景一是英國世界第一強國地位的形成。二是由于認識到黃金比白銀更適于遠距離、大規(guī)模的國際貿(mào)易，英國率先通過法令規(guī)定英鎊的黃金含量，正式采用金本位制度。三是當時的各主要資本主義強國先后實行了金本位制。內(nèi)在矛盾自發(fā)國際貨幣體系運行機制本位機制：金本位制。黃金是國際貨幣，各國貨幣規(guī)定含金量并作為兌換基礎；國內(nèi)貨幣供應量受黃金儲備制約；黃金自由鑄造、自由兌換、自由進出口。匯率安排機制：典型的固定匯率制，自發(fā)安排，市場自動調節(jié)，匯率波動以法定平價為基礎，按照供求關系上下波動，但是波動限度受黃金輸送點限制。儲備機制：黃金是主要國際儲備貨幣，在運行中英鎊事實上發(fā)揮了同等作用，成為使用最廣泛的貿(mào)易結算工具，進而成為各國中央銀行國際貨幣儲備的一部分或者全部。國際收支調節(jié)機制：國際收支按照物價鑄幣流動機制自動調節(jié)，逆差國貨幣供應下降，物價水平下降，提高了本國商品國際競爭力，進口減少而出口增加，直至國際收支達到均衡；反之亦然。自發(fā)國際貨幣體系內(nèi)在矛盾一是黃金作為一種自然資源，生產(chǎn)和供應具有不穩(wěn)定性。二是對外平衡與國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定的矛盾。三是金本位制的運行缺乏國際監(jiān)督和保障機制。2、布雷頓森林體系形成背景一是當時的國際經(jīng)濟環(huán)境需要一個穩(wěn)定的國際貨幣秩序。二是美國憑借綜合政治經(jīng)濟實力取得國際金融領域的主導權。

布雷頓森林體系運行機制本位機制。規(guī)定美元黃金官價（1美元等于0.888671克黃金），參加國政府和中央銀行可按照官價將持有美元向美國政府兌換黃金；參加國貨幣與美元掛鉤，以美元的含金量為平價確定兌換率或者直接規(guī)定比價。匯率安排機制。實行“可調節(jié)的釘住匯率安排機制”，各參加國貨幣按比價直接盯住美元，評價匯率一經(jīng)確定不能隨意更改，匯率波動上下限各為1%，各國貨幣當局有義務維持波動界限；參加國匯率變動接受國際貨幣基金組織統(tǒng)一安排和監(jiān)督，國際收支出現(xiàn)根本性不平衡時，可要求變更匯率，幅度在10%內(nèi)的自行調整，幅度超過10%的需經(jīng)國際貨幣基金組織批準。貨幣儲備機制。以黃金為基礎的美元成為主要國際儲備貨幣，美國保證提供用于國際儲備和國際支付的美元，保證各國按官價向美國兌換黃金；國際貨幣基金組織創(chuàng)設特別提款權補充黃金、美元作為國際貨幣儲備。國際支付調節(jié)機制。參加國發(fā)生暫時性支付危機時可按在國際貨幣基金組織的份額以貸款方式向國際貨幣基金組織借款，以平衡其國際收支；每年借款不得超過其份額的25%，累計借款不得超過125%。主要缺陷一是美元對外負債增長快于美國黃金儲備增長，造成美元兌換黃金的金本規(guī)則無法執(zhí)行。二是固定匯率剛性和參加國國際收支調節(jié)的不對稱性。

3、牙買加體系形成背景

當時雖然日本、聯(lián)邦德國、法國等主要工業(yè)化國家經(jīng)濟實力快速增長，美國經(jīng)濟相對衰落，但是美國仍然是經(jīng)濟實力最強的國家。以雄厚實力為基礎的美元仍然享有很高的聲譽，仍然是國際儲備貨幣的主體、國際信貸和計價結算標準、國際清算支付手段，沒有任何一種貨幣能取代它的地位。牙買加體系運行機制本位機制。國際美元制，美元與黃金脫鉤，黃金不再是平價基礎；美元是國際貨幣體系中心貨幣，同時國際貨幣多樣化；各主要工業(yè)化國家直接將貨幣釘住美元；各國不再就黃金問題對國際貨幣基金組織履行義務。匯率安排機制。各國根據(jù)情況自由作出匯率安排，匯率體系容納單獨浮動、聯(lián)合浮動、釘住某一貨幣等混合安排。國際儲備機制。美元是最重要的國際儲備貨幣，日元、馬克（后來的歐元）、黃金、國際貨幣基金組織特別提款權作為補充，越來越呈現(xiàn)多樣化。國際收支調節(jié)機制。參加國可以通過基金組織貸款、匯率機制、利率機制、國際間政策協(xié)調、國際金融市場融資等多種方式調解國際收支平衡。牙買加體系特征一是黃金與貨幣脫鉤，各國不再有用黃金清算國際債權債務的義務，所以黃金在國際儲備中占有的比重不斷下降，并逐步形成了以美元為首的，包括歐元、日元、英鎊等多種貨幣以及黃金、特別提款權在內(nèi)的多元化國際儲備機制;二是各國可以采取多樣化的匯率制度，既可以采取固定匯率制，也可以采取浮動匯率，還可以采取介于二者之間的有管理的浮動匯率制度;三是在該貨幣體系下，國際收支不平衡的調節(jié)機制出現(xiàn)多樣化一國可以通過匯率機制、利率機制和資金融通機制等多渠道對國際收支不平衡進行調節(jié)。牙買加體系的局限性第一，本位機制受美國經(jīng)濟和美元信用影響，基礎不穩(wěn)定、牢固。第二，匯率體系不穩(wěn)定，多種匯率制度并存加劇了匯率體系運行的復雜性，匯率波動和匯率戰(zhàn)不斷爆發(fā)，助長了國際金融投機活動，金融危機風險大增，國際貿(mào)易的發(fā)展受到影響。第三，國際收支調節(jié)機制在多樣化的同時也暴露出不健全的一面。美國耶魯大學教授特里芬在1960年針對布雷頓森林體系存在的缺陷提出的。在布雷頓森林體系下,由于美元與黃金掛鉤,而其他國家的貨幣與美元掛鉤,美元因此取得了國際核心貨幣的地位,成為國際債務清償?shù)氖侄?。各國為了發(fā)展國際貿(mào)易,需通過國際收支順差的途徑吸引美元的流入,并大量的儲備美元,這對美國來說就會發(fā)生長期貿(mào)易逆差；而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅挺,這就要求美國必須是一個長期貿(mào)易順差國。這兩個要求互相矛盾,因此是一個悖論。特里芬難題圖1世界主要貨幣在國際儲備所占比重（二）美國金融危機的貨幣根源1、特里芬難題在牙買加體系下的表現(xiàn)美國經(jīng)常項目逆差不斷擴大

(EX-IM)=(S-I)+(NT-GP)國際美元儲備連續(xù)攀升美元從本世紀初開始貶值“美元危機”尚未出現(xiàn)圖2美國國際收支表2、美國債券市場繁榮發(fā)展及其兩面性美國債券市場在美國經(jīng)常項目巨額逆差的背景下得到了飛躍式的發(fā)展美國債券市場成為“美元危機”的“擋箭牌”美國債券市場又是次貸危機的“孕育溫床”美國債券市場的膨脹,造成美國流動性過剩美國債券市場的膨脹,滋生了許多新的金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)圖5美元回歸和美國債券市場發(fā)展3、次貸危機爆發(fā)的直接原因在流動性過剩的背景下,為了防止出現(xiàn)通貨膨脹,2004年6月美國開始提高聯(lián)邦基金利率,兩年時間里共17次加息,使聯(lián)邦基金利率從1%提高到5.25%。聯(lián)邦基金利率的提高,一方面使美國房地產(chǎn)市場開始降溫,造成美國房價增速放緩;另一方面則增加了貸款購房者的還款壓力,從而使住房抵押貸款到期未付率不斷上升。圖7美國住房貸款到期未付率住房貸款到期未付率上升,意味著銀行不能按期收回發(fā)放的住房貸款,因而不能支付MBS等衍生產(chǎn)品的利息,這就導致衍生產(chǎn)品持有機構開始對所持資產(chǎn)失去信心,于是就要求發(fā)行機構贖回。而發(fā)行機構難以承受巨額的贖回請求,造成流動性的大量缺乏。這些金融產(chǎn)品的發(fā)行機構越是不能滿足贖回請求,市場上要求贖回的數(shù)量就會越大,從而使市場狀況更加惡化,出現(xiàn)金融衍生品價格迅速下降、金融機構出現(xiàn)流動性緊縮甚至破產(chǎn)倒閉從而帶動整個市場出現(xiàn)流動性緊縮的局面。4、小結:美國金融危機發(fā)展簡圖

（圖8）

（三）國際貨幣體系的改革方向？促進建立公平有效合理的國際貨幣新秩序提出要創(chuàng)立“超越主權的國際貨幣”？等等三、貨幣與經(jīng)濟波動經(jīng)濟活動經(jīng)常表現(xiàn)出繁榮、衰退、危機和復蘇等周期性的波動特征。經(jīng)濟活動的周期性波動給人們的經(jīng)濟生活帶來了很多負面影響。宏觀經(jīng)濟為什么會經(jīng)常大起大落呢？圖9中國的貨幣供應量變化與經(jīng)濟周期波動說明：貨幣范疇包括貨幣和準貨幣，相當于廣義M2。數(shù)據(jù)來源：IMFStatisticalDatabases。馬克思（KarlHeinrichMarx）的資本主義再生產(chǎn)經(jīng)濟周期理論熊彼特（JosephAloisSchumpeter）的創(chuàng)新經(jīng)濟周期理論太陽黑子理論其他經(jīng)濟周期理論？貨幣對經(jīng)濟周期的影響貨幣供應量變化與經(jīng)濟周期之間是否有必然聯(lián)系呢？是貨幣供應量變化引起了經(jīng)濟周期性變化，還是經(jīng)濟周期性波動引起了貨幣供應量順周期變化呢？需要研究貨幣數(shù)量變化對總體經(jīng)濟（總產(chǎn)出）運行的影響機制。我們將分析貨幣供應量順周期變化特征，以及貨幣流通速度順周期變化特征，并將分析政府實施逆經(jīng)濟風向的貨幣政策的理論依據(jù)。四、貨幣與通貨膨脹經(jīng)濟學家把物價水平的持續(xù)上漲現(xiàn)象稱為通貨膨脹。通貨膨脹發(fā)生以后會給經(jīng)濟生活帶來許多影響。通貨膨脹的反面是通貨緊縮。“在任何時空條件下，通貨膨脹都是一種貨幣現(xiàn)象。”說明：（1）此處為名義GDP，貨幣范疇包括貨幣和準貨幣，相當于廣義M2。（2）1980-1986年的CPI為零售價格指數(shù)年度變化率。數(shù)據(jù)來源：零售價格指數(shù)來自《中國數(shù)據(jù)在線》，其余數(shù)據(jù)來自IMFStatisticalDatabases。-50510152025303540198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008貨幣和準貨幣增長率（%）CPI年增長率(%)圖

10中國的貨幣供應量變化與物價水平變動需要結合各種通貨膨脹現(xiàn)象來分析通貨膨脹的發(fā)生原因。特別需要分析貨幣供應量變化與通貨膨脹之間的關系。需要分析政府部門管理通貨膨脹的各種可能措施。五、貨幣政策和財政政策貨幣政策和財政政策是政府部門管理現(xiàn)代經(jīng)濟運行的主要手段，而在現(xiàn)實經(jīng)濟中貨幣政策的使用頻繁程度要超過財政政策。當貨幣供應量增加引起通貨膨脹壓力時，政府部門往往會緊縮銀根，以減少經(jīng)濟中的流動性。貨幣政策多與財政政策搭配使用。利率調整（1）利率是利用資金所支付的價格，是最常使用的貨幣政策工具。（2）利率與貨幣供應量密切相關，貨幣供應量增加時在短期會引起銀行貸款利率下降，當貨幣供應量增加一段時間后引起物價水平普遍上漲時，則會引起市場利率水平上升。說明：（1）貨幣范疇包括貨幣和準貨幣，相當于廣義M2。（2）存款年基準利率沒有扣除通貨膨脹因素。數(shù)據(jù)來源：IMFStatisticalDatabases。圖11中國的貨幣供應量變化與存款基準利率水平財政赤字與通貨膨脹壓力（1）財政赤字（BudgetDeficit）指在某一時期中（如一年），政府的支出對其稅收收入的超過部分。（2）政府彌補財政赤字的渠道主要有三種。第一，向居民發(fā)行債券籌集資金，在將來通過增加稅收收入來償還；第二，增加稅收收入來彌補公共開支的短期擴大；第三，通過向貨幣當局借入資金來籌集流動性。（3）財政赤字往往會誘發(fā)通貨膨脹。在尚未根本解決中央銀行從屬于政府財政這一問題的情形下，政府財政出現(xiàn)赤字即相當于向中央銀行透支。說明：貨幣主要指狹義貨幣M1。數(shù)據(jù)來源：（1）稅收來自《中國數(shù)據(jù)在線》；（2）其余數(shù)據(jù)來自IMFStatisticalDatabases。圖12中國的貨幣供應量變化與政府財政赤字第二節(jié)貨幣理論發(fā)展脈絡貨幣理論的發(fā)展大致上可分為兩個時期：20世紀30年代以前為一個時期，20世紀30年代以后為另一個時期。其標志是，1929年爆發(fā)的世界經(jīng)濟危機導致金屬貨幣流通制度退出歷史舞臺，各國相繼放棄了金本位制，開始實行紙幣流通制度。盡管1944年布雷頓森林體系建立后確定了“雙掛鉤制度”，但只是維持各國貨幣對外匯率水平的一種措施。在20世紀30年代以后，紙幣已經(jīng)完全不再代表黃金價值。控制通貨膨脹是政府的重要經(jīng)濟運行目標。為了管理通貨膨脹必須掌握財政赤字對物價上漲的影響機制。一、20世紀30年代以前的貨幣理論20世紀30年代以前，紙幣通常是以足額兌換的方式附屬于金屬貨幣，在此時期的貨幣理論以金屬貨幣為主要討論對象。早期的貨幣理論，傾向于把貨幣問題和經(jīng)濟問題分開，并以法國經(jīng)濟學家薩伊（J.B.Say）的“貨幣面紗觀”最具有代表性。古典學派一般把貨幣簡單地視作商品交換的媒介和一種便利交換的工具，把貨幣當作與實際經(jīng)濟過程并無內(nèi)在聯(lián)系的外生變量。洛克：貨幣是“在其流通過程中推動著許多貿(mào)易的齒輪”。亞當·斯密：“貨幣是流通的大輪轂，是商業(yè)上的大工具”。兩分法和貨幣面紗觀亞當·

斯密

AdamSmith

(1723～1790)

經(jīng)濟學的主要創(chuàng)立者。出生在蘇格蘭。后世譽為“經(jīng)濟學之父”大衛(wèi)·李嘉圖

DavidRicardo

(1772～1823)

古典經(jīng)濟學理論的完成者，古典學派的最后一名代表，最有影響力的古典經(jīng)濟學家。生于猶太人家庭，父親為證券交易所經(jīng)紀人。14歲隨父從事證券交易。1793年獨立開展證券交易活動，25歲時擁有200萬英鎊財產(chǎn)，隨后鉆研數(shù)學、物理學。1799年讀亞當·斯密《國富論》后開始研究經(jīng)濟問題，參加了當時關于黃金價格和谷物法的討論，1817年發(fā)表《政治經(jīng)濟學及賦稅原理》，1819年選為下議院議員。李嘉圖以邊沁的功利主義為出發(fā)點，建立起了以勞動價值論為基礎，以分配論為中心的理論體系。古典學派經(jīng)濟學家強調貨幣在流通領域的作用。這固然正確，但多數(shù)古典學派經(jīng)濟學家對貨幣重要性的認識也到此為止了。古典學派經(jīng)濟學家強調貨幣的中性特質，即貨幣供給量的變化并不影響就業(yè)、產(chǎn)出等實際變量。他們把統(tǒng)一的經(jīng)濟整體機械地分為實物方面和貨幣方面，并將經(jīng)濟理論與貨幣理論截然分開，形成所謂的兩分法和貨幣面紗觀。根據(jù)兩分法，他們認為，個別商品的價格取決于該商品的供求關系，即決定于經(jīng)濟的實物方面，而一般物價水平和貨幣的購買力則取決于貨幣的數(shù)量及貨幣流通速度，即決定于經(jīng)濟的貨幣方面，兩者并無內(nèi)在的有機聯(lián)系。他們認為，貨幣不過是覆蓋在實物經(jīng)濟上的一層面紗（veil），對經(jīng)濟并不產(chǎn)生實際影響。在其看來，經(jīng)濟的長期發(fā)展完全取決于實物部門，政府任何積極的貨幣政策都是多余的，甚至是有害的。貨幣政策的作用僅在于控制貨幣數(shù)量，穩(wěn)定物價，維持貨幣購買力。這種認識（貨幣中性論）使得貨幣理論長期得不到重視。英國著名經(jīng)濟學家希克斯說：“我所受的教育絕大部分在于經(jīng)濟學的非貨幣方面”。這一現(xiàn)象一直持續(xù)到20世紀30年代。貨幣中性論的典型代表是傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論。該學說的要旨在于：貨幣流通速度和商品交易量在長期中不受貨幣量變動的影響，所以貨幣數(shù)量的增減只會引起各種商品價格同比例的漲跌，即引起一般物價水平的升降，而不會改變商品間的相對價格，因而也不會對生產(chǎn)、就業(yè)產(chǎn)生任何影響。薩伊定律由法國經(jīng)濟學家薩伊在其著作《政治經(jīng)濟學概論》中提出?；久}為：“供給能自動創(chuàng)造需求”。根據(jù)這一定律，人們出售某種商品所取得的貨幣收入形成其所有者對其他商品的需求。任何一個賣者同時也必須是買者。因此，從整個經(jīng)濟來看，若總供給增加，則總需求也必隨之增加。于是總供給恒等于總需求，普遍性的生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟危機是不可能發(fā)生的。貨幣中性論的理論基礎之一：薩伊定律在經(jīng)濟整體均衡的情況下，貨幣只是實現(xiàn)商品交換的媒介。貨幣數(shù)量的變化只會導致一般物價水平的變化，而不會對世紀經(jīng)濟活動產(chǎn)生任何影響。換言之，貨幣對經(jīng)濟是中性的，它既不會造成經(jīng)濟擴張，也不會使經(jīng)濟收縮。世紀經(jīng)濟生活中的暫時的波動是有貨幣以外的各種實物因素造成的。該理論由洛桑學派創(chuàng)始人瓦爾拉1874年在《純政治經(jīng)濟學要義》一書中提出。盡管貨幣中性的觀點早在此前就已形成，但該理論的提出無疑為貨幣中性論提供了新的理論依據(jù)。根據(jù)一般均衡理論，經(jīng)濟本身是一個整體，任何商品的供給和需求不僅取決于該商品的價格，而且取決于其他商品的供求和價格。在完全競爭假設下，所有商品的供求將在一個統(tǒng)一的價格體系中同時趨于均衡。如果某一商品出現(xiàn)超額供給，則其他商品必然出現(xiàn)超額需求，且這種暫時的不均衡將通過自發(fā)的價格調整而迅速消除。貨幣的出現(xiàn)不過是在已有的商品系列中添加一個特殊成員而已。其“價格”——利率也就成為整個價格體系中的一員。貨幣中性論的理論基礎之二：一般均衡理論由此可見，貨幣均衡的實現(xiàn)及利率的決定過程，同任何其他商品的供求均衡及均衡價格的決定過程是一樣的。從而瓦爾拉就“使他的一般均衡體系在引進貨幣后也不致產(chǎn)生擾亂”。于是，在該體系中，貨幣經(jīng)濟如同實物經(jīng)濟一樣，“貨幣其實是多余的”，它的存在既不有助于也不有礙于經(jīng)濟的全面均衡，貨幣對經(jīng)濟自然是中性的。20世紀30年代以前的貨幣理論討論的問題(1)貨幣的本質是什么？(2)貨幣起什么作用？(3)貨幣的價值如何決定？(4)貨幣價值的變化對財富分配有何影響？(5)怎樣建立穩(wěn)定的貨幣制度？二、20世紀30年代以后的貨幣理論20世紀30年代以后，紙幣流通成為常態(tài)。20世紀30年代以后的貨幣理論反對將貨幣問題和經(jīng)濟問題實行兩分的研究方法，并形成了新的貨幣理論，使貨幣經(jīng)濟學科的創(chuàng)立有了現(xiàn)實的可能。魏克塞爾的觀點(1)反對貨幣面紗觀，認為貨幣的使用會顯著地影響實體經(jīng)濟運行。(2)自然利率理論。自然利率為借貸資本供給與需求相等時的利率。當貨幣利率高于自然利率水平時，并會縮減生產(chǎn)規(guī)模，經(jīng)濟活動進入到累積下降過程；當貨幣利率低于自然利率水平時，企業(yè)會擴大生產(chǎn)規(guī)模，使經(jīng)濟活動進入到累積上升過程。(3)為了使經(jīng)濟保持均衡運行狀態(tài)，應設法使貨幣保持中立。(4)廢除金本位制，實行紙幣流通制度。

（一）金本位制度的崩潰金本位制度的崩潰肇始于第一次世界大戰(zhàn)。在戰(zhàn)爭期間，各國雖然沒有公開廢除金本位制，但它們紛紛對黃金跨國流動實行了管制，或是背離黃金儲備基礎，通過增加貨幣供應量來維持戰(zhàn)爭開支。在戰(zhàn)爭結束以后，各國又都希望重建金本位貨幣體系。美國在一戰(zhàn)期間從債務國變?yōu)樽畲蟮膫鶛鄧?。在美國拒絕承擔責任的情況下，英、法、意、日等國于1922年在熱那亞達成全面恢復金本位制度的協(xié)議。為了解決黃金產(chǎn)量不足問題，其它國家同意以英鎊作為儲備貨幣，并把英鎊儲備存放在倫敦。在1929年經(jīng)濟危機爆發(fā)以后，各國紛紛放棄英鎊儲備，增加黃金持有。1931年9月，英國被迫放棄金本位制度，葡萄牙、愛爾蘭、埃及、日本等國緊隨其后，并采取了相應的行動。

（二）金本位制度崩潰以后的貨幣理論1．貨幣本質和貨幣職能理論20世紀30年代以后，紙幣成為流通手段，貨幣的本質和職能被歸納為兩個方面：（1）商品交換媒介，其中包括貨幣的價值尺度職能。充當商品交易媒介的貨幣主要為狹義貨幣M1。（2）價值貯藏手段。充當價值貯藏手段的貨幣范疇從M1拓展到了廣義貨幣M2和M3。2．貨幣供給理論在現(xiàn)代經(jīng)濟中，貨幣供應遵循“四位一體”的運作模式，貨幣供應量由存款供給、貸款需求，以及商業(yè)銀行和中央銀行共同決定。菲利普斯研究發(fā)現(xiàn)，當銀行不持有超額準備金且居民只持有活期存款時，活期存款增加額等于法定存款準備金增加額乘以法定存款準備金比率的倒數(shù)。3．貨幣需求理論凱恩斯（JohnMaynardKeynes，1936）將人們保存貨幣的動機歸納為交易動機、預防動機和投機動機三個方面，并給出了貨幣需求函數(shù)。弗里德曼（M.Friedman，1956）認為，經(jīng)濟活動中的貨幣需求取決于以下因素：持有貨幣的預期回報率、債券投資預期回報率、股票投資預期回報率、預期通脹率和永久性收入水平等因素。4．貨幣數(shù)量變化與宏觀經(jīng)濟運行關系理論（1）貨幣與勞動就業(yè)關系凱恩斯認為，勞動就業(yè)主要決定于企業(yè)的投資需求。企業(yè)的投資需求與資本邊際效率和利率水平有關，利率水平由貨幣供給和貨幣需求共同決定（參見圖13）。弗里德曼（Friedman,1956）認為，經(jīng)濟在長期中存在的“自然失業(yè)率”，不可能通過增加貨幣供應量來解決。?？怂梗↗ohnR.Hicks）以古典利率理論為基礎，提出了LL（貨幣需求曲線）-IS（投資儲蓄曲線）模型，漢森（A.H.Hansen）則進一步將LL-IS模型發(fā)展成了IS-LM模型。貨幣供給和貨幣需