國金證券薛桂林智能產(chǎn)業(yè)之蘋果產(chǎn)業(yè)鏈投資分析行業(yè)分析評論：目前蘋果手機作為智能手機龍頭，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和上下游分析對智能行業(yè)有相通之處。一、行業(yè)表述：智能行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為寡頭+眾多跟隨小廠商，行業(yè)集中度相對較高，寡頭（手機廠商中三星和蘋果）一般行業(yè)標準的制定者和行業(yè)技術(shù)的引領(lǐng)者，占據(jù)市場的高端部分，小廠商復制和模仿性強，在局部或細分市場具有優(yōu)勢。二、生存空間：為寡頭或行業(yè)龍頭配套的各個商家生存取決于兩個要素，技術(shù)和成本。細分配件子行業(yè)的龍頭，技術(shù)含量較高者，具有較強的議價權(quán)和利潤空間，被替代性弱，比如歌爾聲學。相反如果技術(shù)低端或配套企業(yè)技術(shù)沒有相對優(yōu)勢，僅依靠成本替代性太強，被擠出產(chǎn)業(yè)鏈可能性較大。三、成長關(guān)系：行業(yè)寡頭企業(yè)的成長取決于市場需求和技術(shù)應(yīng)用。而相關(guān)配套企業(yè)的成長為伴生式成長，即取決于行業(yè)寡頭的發(fā)展速度，好處是可以借勢，劣勢是如果需求端過于集中帶來經(jīng)營風險較大。四、投資邏輯：選擇具有綜合優(yōu)勢的行業(yè)寡頭，或具備成為行業(yè)寡頭的企業(yè)。產(chǎn)業(yè)鏈中的協(xié)作上市企業(yè)關(guān)注要點在技術(shù)優(yōu)勢和和業(yè)務(wù)機構(gòu)是否過于集中。電子消費龍頭蘋果產(chǎn)品全家福硬盤攝像頭電路板芯片電子模塊組裝2%，中國企業(yè)提供總共為蘋果配套的廠商超過150家未上市的配件商：昆山長運、天津力神、藍思科技、蘇州面板電子A股上市的配件商電子聲學原件無線模組電池電源絕緣材料模切、PMMA面板印刷電池電源連接器手機外殼顯屏幕屏幕終端銷售觸摸屏液晶屏投資要點一、關(guān)注蘋果終端產(chǎn)品銷售情況，超過預(yù)期，預(yù)期持平，不達預(yù)期。重點關(guān)注季報、半年報、年報，風險時段。銷售情況盈利預(yù)期配套廠家傳導機制安潔科技、環(huán)旭電子、歌爾聲學、德賽電池等皆為該投資邏輯，受到的影響也最大，而銷售終端、軟件提供等產(chǎn)業(yè)鏈公司影響較小。二、關(guān)注配套公司的自身情況，關(guān)注要點主要有：技術(shù)水平（替代性），業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)（沖擊風險）沖擊大小關(guān)注相關(guān)概念的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一客戶如果集中，伴生風險很大。BA成本技術(shù)公司技術(shù)替代性越弱，產(chǎn)業(yè)鏈位置越穩(wěn)固。2023/2/3三、關(guān)注與蘋果公司相關(guān)的事件沖擊影響，一般情況，事件沖擊帶來的影響不會改變公司股價的長期走勢，股價短期內(nèi)會回歸原點。新產(chǎn)品或新技術(shù)的發(fā)布與競爭對手的相互作用蘋果公司自身情況影響2023/2/3投資建議技術(shù)先進業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)估值合理中線波段策略事件沖擊短線策略