國(guó)金證券薛桂林智能產(chǎn)業(yè)之蘋果產(chǎn)業(yè)鏈投資分析行業(yè)分析評(píng)論：目前蘋果手機(jī)作為智能手機(jī)龍頭，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和上下游分析對(duì)智能行業(yè)有相通之處。一、行業(yè)表述：智能行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為寡頭+眾多跟隨小廠商，行業(yè)集中度相對(duì)較高，寡頭（手機(jī)廠商中三星和蘋果）一般行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者和行業(yè)技術(shù)的引領(lǐng)者，占據(jù)市場(chǎng)的高端部分，小廠商復(fù)制和模仿性強(qiáng)，在局部或細(xì)分市場(chǎng)具有優(yōu)勢(shì)。二、生存空間：為寡頭或行業(yè)龍頭配套的各個(gè)商家生存取決于兩個(gè)要素，技術(shù)和成本。細(xì)分配件子行業(yè)的龍頭，技術(shù)含量較高者，具有較強(qiáng)的議價(jià)權(quán)和利潤(rùn)空間，被替代性弱，比如歌爾聲學(xué)。相反如果技術(shù)低端或配套企業(yè)技術(shù)沒有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，僅依靠成本替代性太強(qiáng)，被擠出產(chǎn)業(yè)鏈可能性較大。三、成長(zhǎng)關(guān)系：行業(yè)寡頭企業(yè)的成長(zhǎng)取決于市場(chǎng)需求和技術(shù)應(yīng)用。而相關(guān)配套企業(yè)的成長(zhǎng)為伴生式成長(zhǎng)，即取決于行業(yè)寡頭的發(fā)展速度，好處是可以借勢(shì)，劣勢(shì)是如果需求端過(guò)于集中帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。四、投資邏輯：選擇具有綜合優(yōu)勢(shì)的行業(yè)寡頭，或具備成為行業(yè)寡頭的企業(yè)。產(chǎn)業(yè)鏈中的協(xié)作上市企業(yè)關(guān)注要點(diǎn)在技術(shù)優(yōu)勢(shì)和和業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)是否過(guò)于集中。電子消費(fèi)龍頭蘋果產(chǎn)品全家福硬盤攝像頭電路板芯片電子模塊組裝2%，中國(guó)企業(yè)提供總共為蘋果配套的廠商超過(guò)150家未上市的配件商：昆山長(zhǎng)運(yùn)、天津力神、藍(lán)思科技、蘇州面板電子A股上市的配件商電子聲學(xué)原件無(wú)線模組電池電源絕緣材料模切、PMMA面板印刷電池電源連接器手機(jī)外殼顯屏幕屏幕終端銷售觸摸屏液晶屏投資要點(diǎn)一、關(guān)注蘋果終端產(chǎn)品銷售情況，超過(guò)預(yù)期，預(yù)期持平，不達(dá)預(yù)期。重點(diǎn)關(guān)注季報(bào)、半年報(bào)、年報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)時(shí)段。銷售情況盈利預(yù)期配套廠家傳導(dǎo)機(jī)制安潔科技、環(huán)旭電子、歌爾聲學(xué)、德賽電池等皆為該投資邏輯，受到的影響也最大，而銷售終端、軟件提供等產(chǎn)業(yè)鏈公司影響較小。二、關(guān)注配套公司的自身情況，關(guān)注要點(diǎn)主要有：技術(shù)水平（替代性），業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)（沖擊風(fēng)險(xiǎn)）沖擊大小關(guān)注相關(guān)概念的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一客戶如果集中，伴生風(fēng)險(xiǎn)很大。BA成本技術(shù)公司技術(shù)替代性越弱，產(chǎn)業(yè)鏈位置越穩(wěn)固。2023/2/3三、關(guān)注與蘋果公司相關(guān)的事件沖擊影響，一般情況，事件沖擊帶來(lái)的影響不會(huì)改變公司股價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)，股價(jià)短期內(nèi)會(huì)回歸原點(diǎn)。新產(chǎn)品或新技術(shù)的發(fā)布與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的相互作用蘋果公司自身情況影響2023/2/3投資建議技術(shù)先進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)估值合理中線波段策略事件沖擊短線策略