2013級投資學(xué)專業(yè)期中測試試題班級姓名學(xué)號得分一（40分）、全通教育（300359），屬于軟件與信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，重點(diǎn)打造在線教育平臺。安信證券研報指出，全通教育是A股唯一垂直教育電商平臺，基于“全課網(wǎng)+繼教網(wǎng)+習(xí)悅”三大平臺切入“教師+學(xué)生+家長”三元核心群體，2014年底有3000萬家庭+400萬教師核心用戶，依靠智閱卷+線下地推+團(tuán)隊(duì)繼續(xù)搶占2億群體市場，構(gòu)建強(qiáng)壁壘教育大數(shù)據(jù)平臺。2014年，在線教育板塊全面發(fā)力，目前大智慧顯示，板塊指數(shù)已經(jīng)翻了一番，在線教育板塊有26只股票，市盈率超過100的就有18只。2014年1月21日全通教育以30.31元在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，發(fā)行1630萬股。2015年3月25日摸到348最高價，成為全市股價第一股。短短一年上漲十余倍，市值超過新東方，超過新浪與搜狐總和，引起市場廣泛關(guān)注。由于2014年5月高送轉(zhuǎn)：10送10，實(shí)際復(fù)權(quán)價為523.20元。截至2015年4月10日，收盤價為241.2元，相比最高價下降31%。上市以來，全通教育一直在并購，2015年1月的定增方案顯示，以總價11.3億收購繼教網(wǎng)、西安習(xí)悅100%的股權(quán)，而停牌前的價格僅為87.38元。全通教育復(fù)牌以后，至少有三支浙籍私募敢死隊(duì)在瘋狂掃貨。2014年年報顯示，5家基金公司抱團(tuán)，總持有流通股本的30.73%，例如易方達(dá)基金管理公司就有6只基金合計(jì)持有21.35%。2014年年報顯示，目前流通股僅有3673.54萬股，總股本9720萬股，主營收入同比增長11.80%，凈利潤同比增長6.87%，預(yù)計(jì)2015年1-3月凈利潤同比下降10%-30%。而2011年時，公司的營業(yè)收入、凈利潤同比增長分別達(dá)到42%和35%。相關(guān)分析師認(rèn)為，就盈利模式而言，在線教育不同細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展進(jìn)度并不一致：學(xué)前教育處于探索期，大量廠商及投資方涌入，產(chǎn)品和服務(wù)嚴(yán)重同質(zhì)化，市場競爭激烈，商業(yè)模式不清晰；K12教育處于啟動期，市場巨大并且還在逐步增加，大多以網(wǎng)校為平臺，盈利模式基本都是付費(fèi)購買。單是靠付費(fèi)教育視頻來盈利，以當(dāng)前在線教育公司所積累的客戶資源來看，很難支撐起成本投入，但除此以外也沒有發(fā)現(xiàn)更好的盈利模式出現(xiàn)。注意全通教育非融資融券標(biāo)的。全通教育2013、2014年年報部分?jǐn)?shù)據(jù)時間凈利潤銷售收入總資產(chǎn)凈資產(chǎn)2014-12-314487.74萬19257.4萬39565.9萬37118.3萬2013-12-314199.21萬17225.5萬23864.7萬21476.3萬思考：1、計(jì)算2015年4月10日全通教育的靜態(tài)市盈率；2、請分析股價高啟的原因（行業(yè)、公司、市場）；3、請分析高股價不可持續(xù)的原因；4、請使用杜邦分解法分析2013年至2014年ROE變化的原因；5、從開放式基金的特點(diǎn)出發(fā)分析基金抱團(tuán)的原因。答案：每問8分1、給出定義2分；求出每股收益4分；結(jié)果正確2分2、行業(yè)：成長性行業(yè)，行業(yè)股票普遍定價高公司：業(yè)務(wù)優(yōu)勢、并購市場：牛市環(huán)境、投資者追捧、流通盤小、非融券標(biāo)的2+2+43、PE過高、經(jīng)營模式難以創(chuàng)新突破、同比增長下降特別是2015年第一季度預(yù)虧2+2+44、ROE=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)2014年：12.1%=23.3%×48.7%×1.0662013年：19.55%=24.4%×72.2%×1.11解釋：2014年ROE下降的主要原因是總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率大幅下跌，銷售利潤略下降，盡管公司的負(fù)債風(fēng)險有所緩解。2+2+2+25、開放式基金特點(diǎn)：申購贖回，導(dǎo)致基金面臨贖回壓力，因此基金勢必更關(guān)注業(yè)績和短期收益基金抱團(tuán)有抱團(tuán)取暖的含義，2014年初大盤還沒有起來，基金抱團(tuán)可以維持股價的穩(wěn)定，同時也可以降低排名高低的壓力。4+4二（20分）、下面是龍凈環(huán)保（600388）2015年來的K線走勢圖。（1）請指出2月份股價上漲的提示信號（2）指出3月份賣出的提示信號（3）2月份與3月份都出現(xiàn)了三根連續(xù)的陰線，含義有何不同？答案：8++8+4看漲的信號：早晨之星、光頭光腳陽線、均線向上拐頭并金叉、KDJ金叉、成交量從地量到明顯放量看跌的信號：黃昏之星、長腿十字星、天量、KDJ死叉、三白兵都是三白兵，但前者是長期下跌之后，成交量萎縮，所以股價反轉(zhuǎn)；后者是高位開始下跌，成交量大，故繼續(xù)看跌，只所以低位徘徊震蕩是由于在牛市中。三（20分）、假設(shè)A公司股票目前的市價為每股10元。投資者對該股票看漲，于是進(jìn)行保證金購買，期間該股票不支付股利，初始保證金比例為50%。該投資者投入10000元自有資金，貸款利率為6%。（1）投資者可以購買多少股股票？（2）假設(shè)股價瞬間下跌到7.5元，求投資者的保證金比例？（3）假設(shè)維持保證金比例為30%，股價瞬間下跌到什么價位，投資者才能收到催繳保證金通知？（4）如果A公司股票一年后價格上漲到14元，該投資者的投資收益率為多少？答案：每問5分1、2000股2、3、假設(shè)價格下降到X則4、四（20分）、A公司最近發(fā)放的每股股利為1元，預(yù)期未來2年里年ROE都等于20%，且這2年內(nèi)每年將盈利的50%進(jìn)行再投資。從第3年開始，預(yù)期公司的ROE下降到15%，公司將盈利的60%作為股利發(fā)放，這種狀態(tài)一直持續(xù)下去。已知該公司的市場資本化率為15%。（1）估計(jì)當(dāng)前股票的內(nèi)在價值；（2）估計(jì)明年股票的內(nèi)在價值；（3）若投資者明年賣出股票，計(jì)算投資者的收益率。答案：8+8+4股利增長率g=ROE×b，b為派息比