蒙牛公簡介成立于1999初的內(nèi)蒙古蒙牛乳集團股份有限公（簡稱蒙牛乳業(yè)集團總部設在中國乳都核心區(qū)――呼和浩特市和林格爾縣盛樂經(jīng)濟園區(qū)有總資產(chǎn)超過100多億元職工近萬人乳制品年生產(chǎn)能力達600萬噸。到目前為止，包括和林基地在內(nèi)，蒙牛乳業(yè)集團已在全國156個省市區(qū)建立生產(chǎn)基地20多個，擁有液態(tài)奶、酸奶、冰淇淋、奶品、奶酪五大系列多個品項，產(chǎn)品以其優(yōu)良的品質(zhì)覆蓋國內(nèi)市場，并出口到美國、加拿大、蒙古、東南亞及港澳等國家和地區(qū)。伊利公簡介伊利集團前身為呼市回民奶食品總廠，最早系從呼市國營紅旗奶牛場發(fā)展而來。1996月日利股份”在上交所掛牌上市，公司名稱為“內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司利集團，內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司是全國乳品行業(yè)龍頭企業(yè)之一國家家重點工業(yè)企業(yè)和國家八部委首批確定的全國151農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之一，是中國最具價值品牌之一。第一部分一、蒙報表分析1.利能力分析以銷售收入為基礎的盈利能力分析以資產(chǎn)為基礎的盈利能力分析2.東權(quán)益分析(1)凈資產(chǎn)收益率（）每股收益和每股凈資產(chǎn)市盈率二、盈利能力析1.以銷售收入為基礎的盈利能力分析（1）售毛利率含義：銷售毛利率是指銷售毛利占銷售收入的百分比公式：銷售毛利率=[銷售收入－銷售成本）/售收入]×100％金額單位：百萬元項目（2012）銷售收入（1銷售成本（2

蒙牛36080.35327025.79

伊利41990.69229504.949

增減變化5910.3392479.159銷售毛利（3=（19054.563（2）

12485.743

銷售毛利率（4

25.10%29.73%=[3/（1]*100%蒙牛的銷售毛利率是，而伊利的銷售毛利率是，相差4.63%。由這樣的差距我們可以推測出蒙牛在定價策略和成本控制方面存在的問題使營業(yè)成本較高或營業(yè)收入偏低，從而出現(xiàn)銷售毛利率偏低的現(xiàn)象。（2）售凈利率含義：是指凈利潤占銷售收入的百分比。公式：銷售凈利率（凈利潤÷銷售收入）×％金額單位：百萬元項目（2012）凈利潤（1銷售收入（2銷售凈利率（3

蒙牛1257.14836080.353

伊利1717.20641990.692

增減變化5910.339=[（1）/2]*100%蒙牛銷售凈利率為，伊利為，而相比之下還存在0.61%的差異，該現(xiàn)象可以說明伊利與蒙牛通過經(jīng)營獲利的能力不高業(yè)的競爭能力和發(fā)展能力相對較薄弱。從上述兩個指標可以看出蒙牛的經(jīng)營盈利能力并不太好對于伊利企業(yè)還有一定的差距。2.以資產(chǎn)為基礎的盈利能力分析（1）產(chǎn)周轉(zhuǎn)率含義：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入總額與全部資產(chǎn)平均余額的比率公式：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入總額÷全部資產(chǎn)平均余額金額單位：百萬元項目（2012）銷售收入（1期初資產(chǎn)總額（2期末資產(chǎn)總額（3資產(chǎn)平均余額（4

蒙牛36080.35320201.68520990.73420596.21

伊利41990.69219929.50119815.40019872.451

增減變化5910.3391175.334=[（2）+（3]/2資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（5

1.750.36=（1）（4）2012年蒙牛的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是，伊利的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是。由數(shù)據(jù)對比可知蒙牛全部資產(chǎn)獲得收益的水平較同行業(yè)標桿企業(yè)的低明企業(yè)投入產(chǎn)出水平較低，資產(chǎn)運營能力較低，經(jīng)營管理水平也較低。（2）產(chǎn)收益率含義：資產(chǎn)收益率ROA用來衡量企業(yè)對所有經(jīng)濟資源的運用效益（即資源使用效益評價公式：資產(chǎn)收益率＝[（凈利潤＋利息費用＋所得稅）÷資產(chǎn)平均余額]×100%金額單位：百萬元項目（2012）

蒙牛

伊利

增減變化凈利潤＋利息費用＋所1598.61得稅（1

2086.762

期初資產(chǎn)總額（2期末資產(chǎn)總額（3資產(chǎn)平均余額（4

20201.68520990.73420596.21

19929.50119815.40019872.451

1175.334=[（2）+（3]/2資產(chǎn)收益率（5

=（1）（4）蒙牛的資產(chǎn)收益率也就是總資產(chǎn)報酬率為伊利的的是10.5%，二者差距2.74%，可以明蒙牛在資產(chǎn)上管理能力較低，資產(chǎn)控制效率較低。綜合上述兩項指標在資產(chǎn)盈利能力上蒙牛沒有伊利好。三、股權(quán)益分析1.資產(chǎn)收益率ROE）公式：凈資產(chǎn)收益率＝（凈利潤或息稅前利潤÷凈資產(chǎn)平均余額）×100%金額單位：百萬元項目（2012）凈利潤（1期初所有者權(quán)益總額（2

蒙牛1257.14811471.058

伊利1717.2066305.473

增減變化5165.585期末所有者權(quán)益總額（3凈資產(chǎn)平均余額（4=[（2）+（3]/2凈資產(chǎn)收益率（5

12443.29211957.17510.51%24.83%14.73%=（1）（4）由數(shù)據(jù)比較得知蒙牛自有資本及其積累獲取利潤的水平較低證明其投資帶來的收益較低。2.每股收益和每股凈資產(chǎn)金額單位：元項目（2012）每股收益（1每股凈資產(chǎn)（2

蒙牛7.04

伊利1.074.59

增減變化2.453.盈率含義：市盈率P/E稱價格收益比率，它是普通股每股市場價格與每股收益的比率。公式：市盈率＝普通股每股市場價格÷每股收益金額單位：元項目（2012）每股市場價（1每股收益（2市盈率（3

蒙牛22

伊利1.07

增減變化0.0210.4=（1）（2）蒙牛的市盈率比伊利的高說明投資者對每股凈利潤所愿意支付的市場價格相比之下較高也就是投資者對蒙牛的股票更看好即市場前景誘人投資價值較大。從上述指標對比分析可知，年蒙牛的資本盈利能力差強人意，每股收益較低但是市盈率較高對于已投資的投資者來說市盈率高是好的明收益較高。第二部分2、用杜邦務分析體系論：（1）公司年的凈資產(chǎn)益率年同業(yè)平的差及其原因；2012蒙牛乳業(yè)杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率10.10%總資產(chǎn)收益率5.99%

權(quán)益乘數(shù)1.6584主營業(yè)務利潤3.48%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.75凈利潤1257.148

主營業(yè)務收入36080.353

主營業(yè)務36080.353/

平均資產(chǎn)總額20596.212012伊利杜邦分析圖總資產(chǎn)收益率10.5%

凈資產(chǎn)收益率24.83%

權(quán)益乘數(shù)2.36主營業(yè)務利潤4.25%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.57凈利潤主營業(yè)務收入主營業(yè)務平均資產(chǎn)總額1717.2041990.7041990.7020596.216凈資產(chǎn)收益率反映股東投入產(chǎn)出效率衡量企業(yè)總體盈利能力方面具有很強的代表性，傳統(tǒng)公式為：凈利潤/股東權(quán)。經(jīng)過核對蒙牛公司2012年已披露的凈資產(chǎn)收益率，發(fā)現(xiàn)與同業(yè)水平存在差異通過對比分析蒙牛10.10%

伊利24.83%可以看出蒙牛乳業(yè)凈資產(chǎn)收益率低于伊利股份及行業(yè)平均水平從該指標的驅(qū)動因素來看該蒙牛乳業(yè)指標出現(xiàn)下跌的主要原因仍還是來自于銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同時下降利凈資產(chǎn)收益率逐年穩(wěn)步提升，年得益于銷售凈利率的提高，該指標開始高于蒙牛乳業(yè)凈資產(chǎn)收益率。（2）公司年的凈資產(chǎn)益率其水平差異及原因2011蒙牛乳業(yè)杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率13.85%總資產(chǎn)收益率7.87%主營業(yè)務利潤4.25%

權(quán)益乘數(shù)1.76總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.76凈利潤主業(yè)務收入15.89274億億元元

主營業(yè)務億元

平均資產(chǎn)總額億2012蒙牛乳業(yè)杜邦分析圖總資產(chǎn)收益率6.45%主營業(yè)務利潤率3.48%

凈資產(chǎn)收益率10.10%

權(quán)益乘數(shù)1.6869總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.75凈利潤1257.148

主營業(yè)務收入主營業(yè)務36080.35336080.353

平均資產(chǎn)總凈資產(chǎn)收益率綜合性最強的指標它是杜邦財務分析體系的核心指標從以上兩圖可知蒙牛12年的凈資產(chǎn)收益率10.10%年13.85%較2011年相對下降造成這種狀況的原因是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)都有下降趨勢但下降的時間和程度不盡相同?？傎Y產(chǎn)轉(zhuǎn)率的分析總資產(chǎn)收益率反映的是企業(yè)在運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率?？傎Y產(chǎn)收益率12為11為%資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下滑總的來說均保持在5以上，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢與凈資產(chǎn)收益率的變化趨勢大體保持一致，其中權(quán)益乘數(shù)基本變化不大，維持在左右所以凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因是總資產(chǎn)收益率的下降。因而構(gòu)成凈資產(chǎn)收益率變化的主要原因?？傎Y產(chǎn)收益率受到主營業(yè)務利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二者的影響，對蒙牛來說，這二者對總資產(chǎn)收益率的增長都起到了作用。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)資產(chǎn)的利用效率。主營業(yè)務利潤率反映的是企業(yè)凈利潤與銷售收入間的關系。蒙牛的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化不大，然而，總資產(chǎn)收益率卻下降，主營業(yè)務利潤率從4.25%下降到由此得知總資產(chǎn)收益率的下降主要是由于主營業(yè)務利潤率的下降雖然蒙牛銷售增長率依然為正，但是卻在逐年下降，近幾年由于產(chǎn)品質(zhì)量問題，消費者對于品牌的信任危機導致的一連串連鎖反應第三部3.于上市公司言每股場價格與每賬面價（凈資產(chǎn)）離意味什么。每股賬面價值分析指標反映了發(fā)行在外的