認(rèn)購(gòu)期權(quán)的交易策略何海英2015.01.0821973年，芝加哥期權(quán)交易所（ChicagoBoardOptionsExchange,簡(jiǎn)稱CBOE）成立，推出了16只標(biāo)的股票的認(rèn)購(gòu)期權(quán)。3多頭：買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)（買方）認(rèn)購(gòu)期權(quán)空頭：賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)（賣方）4牛市上漲行情交易策略5牛市上漲行情交易策略6牛市上漲行情交易策略買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)投資者預(yù)計(jì)標(biāo)的證券價(jià)格將上漲，但是又不希望下跌帶來(lái)的損失。最大盈利：沒(méi)有上限最大虧損：權(quán)利金7多頭：買入認(rèn)購(gòu)期權(quán)（買方）認(rèn)購(gòu)期權(quán)空頭：賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)（賣方）8是指在擁有標(biāo)的證券的同時(shí)，賣出相應(yīng)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，使用標(biāo)的證券作為期權(quán)擔(dān)保品的策略。該策略使用百分之百的現(xiàn)券擔(dān)保，不需額外繳納現(xiàn)金保證金。一、備兌開(kāi)倉(cāng)策略9二、備兌開(kāi)倉(cāng)有何交易目的？投資者進(jìn)行備兌開(kāi)倉(cāng)的主要目的是增強(qiáng)持股收益，降低持股成本。投資者持有標(biāo)的證券，但預(yù)期未來(lái)上漲可能性不大，因此可以通過(guò)賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)獲得權(quán)利金，以增強(qiáng)持股收益。從持股成本角度考慮，由于反復(fù)展期賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，每次的權(quán)利金收入可以逐漸降低持有股票的成本，從而使持股成本不斷降低。10三、如何計(jì)算備兌開(kāi)倉(cāng)的成本？備兌開(kāi)倉(cāng)的構(gòu)建成本=股票買入成本–賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)所得權(quán)利金。（不計(jì)交易成本）例如，2012年6月18日中國(guó)平安的收盤價(jià)是46.12元/股。當(dāng)日，以收盤價(jià)買入1000股股票，并以1元/股賣出一份2012年8月到期、行權(quán)價(jià)為48元的認(rèn)購(gòu)期權(quán)。假設(shè)2012年8月17日（到期日）中國(guó)平安的收盤價(jià)是41.62元/股。構(gòu)建成本：買入股票成本–賣出期權(quán)的權(quán)利金=46.12–1=45.12元/股

11四、如何計(jì)算備兌開(kāi)倉(cāng)的到期日損益？備兌開(kāi)倉(cāng)到期日損益=股票損益+期權(quán)損益=股票到期日價(jià)格-股票買入價(jià)格+期權(quán)權(quán)利金收益-期權(quán)內(nèi)在價(jià)值上例中備兌開(kāi)倉(cāng)的到期損益計(jì)算：股票損益：買入股票虧損41.62–46.12=-4.5元/股期權(quán)損益：賣出期權(quán)收益-期權(quán)內(nèi)在價(jià)值=1-0=1組合盈虧-4.5+1=-3.5元/股組合收益率=組合盈虧/組合構(gòu)建成本=-3.5/45.12=–7.76%12五、如何計(jì)算備兌開(kāi)倉(cāng)的盈虧平衡點(diǎn)？盈虧平衡點(diǎn)=買入股票成本–賣出期權(quán)的權(quán)利金上例中備兌開(kāi)倉(cāng)的盈虧平衡點(diǎn)=46.12-1=45.12