鋰電銅箔行業(yè)深度研究報告一、鋰電銅箔：鋰電負極集流體材料，“極薄化”順應能量密度提升趨勢（一）鋰電銅箔：鋰電負極集流體首選材料，受益于鋰電池市場爆發(fā)的璀璨明珠銅箔是指通過電解、壓延或濺射等方法加工而成的厚度在

200μm以下的極薄銅帶或銅

片，在電子電路、鋰電池等相關領域應用廣泛。電解銅箔是指以銅料為主要原料，采用電解法生產的金屬銅箔。將銅料經溶解制成硫酸

銅溶液，然后在專用電解設備中將硫酸銅液通過直流電電沉積而制成原箔，再對其進行

表面處理、分切、檢測制成成品。電解銅箔作為電子制造行業(yè)的功能性關鍵基礎原材料，

主要用于鋰離子電池和印制線路板（PCB）的制作。其中，鋰電銅箔由于具有良好的導

電性、良好的機械加工性能，質地較軟、制造技術較成熟、成本優(yōu)勢突出等特點，因而

成為鋰離子電池負極集流體的首選。壓延銅箔是利用塑性加工原理通過對高精度銅帶反復軋制和退火而成的產品，其延展性、

抗彎曲性和導電性等都優(yōu)于電解銅箔，銅純度也高于電解銅箔。根據模擬測算結果，鋰電銅箔占鋰電池成本約為

8.6%。根據中一科技披露數據，我們根

據其向寧德時代供應的鋰電銅箔銷售單價以及寧德時代電池系統直接材料成本、銷量等

數據模擬測算得

2019

年和

2020

年

6μm鋰電銅箔占寧德時代鋰電池營業(yè)成本中直接材

料的金額比例約為

8.60%和

8.66%，因此，我們合理估計電池系統中

6μm鋰電銅箔成本

占直接材料成本比例大約為

8.6%。銅箔可以根據生產工藝、應用領域、厚薄程度以及表面狀況進行分類。根據生產工藝的不同，可以分為電解銅箔、壓延銅箔。電解銅箔是指將銅原料制成硫酸銅溶液，再利用電解設備使溶液在直流電的作用下電沉積成銅箔；壓延銅箔是

通過物理手段將銅原料反復輥壓加工而成。根據應用領域的不同，可以分為鋰電銅箔、標準銅箔。鋰電銅箔主要作為鋰電池負

極材料集流體，是鋰離子電池中電極結構的重要組成部分，在電池中既充當電極負

極活性物質的載體，又起到匯集傳輸電流的作用，對鋰離子電池的內阻及循環(huán)性能

有很大的影響；標準銅箔是沉積在線路板基底層上的一層薄的銅箔，是覆銅板、印

制電路板的重要基礎材料之一，起到導電體的作用，一般較鋰電銅箔更厚，大多在

12-70μm，一面粗糙一面光亮，光面用于印制電路，粗糙面與基材相結合。

根據銅箔厚度不同，可以分為極薄銅箔（≤6μm）、超薄銅箔（6-12μm）、薄銅

箔（12-18μm）、常規(guī)銅箔（18-90μm）和厚銅箔（＞70μm）。目前鋰電銅箔主

要用超薄和極薄銅箔，并不斷“極薄化”以順應鋰電池高能量密度技術迭代需求；

電子電路銅箔主要用

12μm以上厚度銅箔。根據表面狀況不同可以分為雙面光銅箔、雙面毛銅箔、雙面粗銅箔、單面毛銅箔和

甚低輪廓銅箔（VLP銅箔）。（二）產業(yè)鏈：產業(yè)鏈條短，縱向延伸難銅箔產業(yè)鏈主要可以分為上游原材料、中游加工制造以及下游生產應用三個環(huán)節(jié)。銅箔

最主要的原材料為銅，具備大宗商品屬性，且銅材料占據銅箔成本的

80%左右，因此銅

箔原材料成本對銅價波動的敏感性較大。中游制造端，電解法可以生產鋰電池及

PCB銅

箔，主要應用于鋰電及電子領域，同時壓延法產出的銅箔純度更高、表面更光滑，更有

利于電信號的傳遞，可以生產柔性電路板，廣泛用于電子領域。鋰電銅箔產業(yè)鏈條短，縱向一體化延伸難。一方面，由于中游鋰電銅箔制造廠商上游為

大宗商品銅，產業(yè)鏈加工環(huán)節(jié)少，銅箔制造環(huán)節(jié)已經占據整體產業(yè)鏈大部分附加值，繼

續(xù)向產業(yè)鏈上游延伸并不能提供更多的利潤附加值；另一方面，鋰電銅箔產線資本開支

大，屬于重資產環(huán)節(jié)，對應單

GWh投資額與隔膜相當。（三）生產工藝：生箔環(huán)節(jié)為核心工序，核心設備國產替代進行時鋰電銅箔生產主要包括包括溶銅造液、生箔制造、表面處理和分切檢驗四個環(huán)節(jié)。電解

銅箔現階段的制造主要以銅料為主要原材料，通過硫酸溶解，制成硫酸銅溶液，再在陰

極輥中將硫酸銅電解液通過直流電的作用電沉積制成原箔，然后根據實際需要對其進行

表面粗化、固化、耐熱層、耐腐蝕層、防氧化層等表面處理，鋰電銅箔主要進行表面有

機防氧化處理，再根據需要進行分切，最后得到成品。溶銅工序：電解液制備，在特種造液槽罐內，用硫酸、去離子水將銅料制成硫酸銅

溶液，為生箔工序提供符合工藝標準的電解液。生箔工序：在生箔機電解槽中，硫酸銅電解液在直流電的作用下，銅離子獲得電子

于陰極輥表面電沉積而制成原箔，經過陰極輥的連續(xù)轉動、酸洗、水洗、烘干、剝

離等工序，并將銅箔連續(xù)剝離、收卷而形成卷狀原箔。后處理工序：對原箔進行酸洗、有機防氧化等表面處理工序后，使產品質量技術指

標符合客戶要求。分切工序：根據客戶對于銅箔的品質、幅寬、重量等要求，對銅箔進行分切、檢驗、

包裝。鋰電銅箔生產工藝

know-how主要體現在電解液及添加劑的選型、工藝配方、生產設備

及生產過程控制等。添加劑技術：添加劑是電解銅箔生產中的核心技術之一，生產不同規(guī)格型號的電解

銅箔產品需要不同的添加劑，是生產高性能高品質特殊用途銅箔必不可少的關鍵材

料。實際生產過程中，電流密度、電解液溫度、PH值、潔凈度和添加劑的選型、

配方是最主要的控制因素之一，添加適量合適的添加劑，是獲得一種結構致密、毛

面晶粒大小基本均勻一致且排列緊密、雜質含量極少的優(yōu)質電解銅箔的有效措施。生箔設備組合技術：生箔制造的主要設備由陰極輥（鈦輥）、陽極槽、陽極板、傳

動及控制系統、陰極輥在線拋磨系統等組成。生箔機的槽電壓不僅與生箔設備結構、

陰陽極間距、陽極材料、電解液組成、設備布置、供電方式等相關。因此生箔設備

的選用、布置、調試與工藝積累是一項系統性工程，是生產鋰電銅箔的關鍵工序之

一。生產過程控制：高品質、高性能銅箔的生產過程中，工藝的參數設計十分重要，主

要包括銅離子濃度、硫酸濃度、電解液溫度、電解液流速、流量、添加劑的選型、

組合和添加方式、電流密度等，各個參數之間獨自作用、相互影響、相輔相成。銅箔行業(yè)需要設備等重資產投入，設備是連續(xù)穩(wěn)定生產高品質銅箔的關鍵因素之一。目

前，在核心生產設備例如陰極輥的制造等方面，國產廠商的產品在材質和制造方法上與

國際先進水平相比，還存在一定的技術差距。近年來中國加大了相關技術研發(fā)和投入，

與國外的差距在逐步縮小，同時部分銅箔企業(yè)也通過自身摸索，總結出一套與國產設備

相匹配的生產工藝，從而在一定程度上彌補了生產設備的不足。電解銅箔工藝的核心在于生箔設備：陰極輥、陽極槽、生箔一體機等。鋰電銅箔能否越

做越薄與最核心的陰極輥和陽極槽等設備的性能精度和配套直接相關。如鈦輥表面的晶體結構決定著電解銅箔的結晶狀態(tài)。陰極輥鈦層表面粗糙度高，晶粒細小，電解沉積的

銅層就容易形成晶粒細小、超薄韌性的箔材，反之，銅箔結晶粗大，成箔就比較厚。因

此生箔設備非常昂貴，占總生產設備成本近半。同時陰極輥制造難度大、擴產難度大、

交付周期長，成為鋰電銅箔未來擴產的障礙之一。設備依賴日韓進口，國產替代加速成破局之道。日韓企業(yè)在銅箔設備生產領域具有技術

優(yōu)勢與產品優(yōu)勢，全球

70%以上的陰極輥來自日本新日鐵、三船等日企，訂購相關企業(yè)

陰極輥需提前進行下單排期，設備的供給緊張導致銅箔的擴產周期增加。目前，日本陰

極輥制造廠家的交付訂單已經排到

2024

年，沒有新的產能以滿足國內鋰電銅箔擴產需求，

在此背景下部分國產企業(yè)抓住機遇，通過自主研發(fā)+技術引進相結合的方式，實現銅箔關

鍵設備的國產替代，如上海洪田等。（四）產業(yè)趨勢：“極薄化”技術迭代順應鋰電性能提升及降本趨勢厚度為鋰電銅箔主要性能指標之一，厚度越薄，單位面積銅箔質量越輕、電阻越小，電

池能量密度越高。但隨著鋰電池銅箔產品厚度變薄，產品單位寬度抗張能力與箔面抗壓

變形能力降低，銅箔斷裂或出現裂縫的可能性相對較大，可能影響鋰電池的安全性。為此，在確保電池安全性的前提下，鋰電池銅箔厚度越薄，質量減輕，單位質量電池所含

有的活性物質越多，電池容量越大。此外，厚度的均勻性、抗拉強度、表面潤濕性等特

性，都決定著鋰電池銅箔能否商用，對其容量大小、良品率的高低、電阻的大小、使用

壽命具有直接影響。輕薄化是鋰電銅箔發(fā)展的重要趨勢。理論上銅箔越薄，內阻越小，導電性能越強，對應

電池能量密度、循環(huán)壽命越好。為提升新能源汽車續(xù)航里程，解決終端消費市場里程焦

慮，高安全性、高能量密度鋰離子電池已成為電池企業(yè)布局的重心，是未來鋰電產業(yè)發(fā)

展的主旋律，更薄的

4.5μm鋰電銅箔的應用空間正是伴隨著這一趨勢而逐漸打開。未來

隨著

4.5μm鋰電銅箔的產業(yè)化技術逐漸成熟及電池企業(yè)應用技術逐步提高，4.5μm鋰電

銅箔的應用將有望逐漸增多。根據測算，在不改變其他條件下，鋰電銅箔由

8μm切換至

6/4.5μm分別提升能量密度

5%/9%。采用薄型化的銅箔就可以在不改變其他電池條件的情況下直接提升

3%-5%的電

池能量密度和活性材料的用量空間，因此在電芯體積不變的條件下，更薄的銅箔能夠增

加更多的新能源汽車的續(xù)航里程。通過測算，在電池容量不變的情況下，將

8μm的鋰

電銅箔換為

6μm和

5μm的極薄銅箔能有效的降低鋰電池的質量，因而分別增加了

5.3%

和

8.2%質量能量密庹，如果采用

4.5μm的銅箔，能量密度有望額外增加

1%。因此，能

量密度更低的磷酸鋰鐵電池對于切換使用極薄的銅箔需求更大。6μm成為下游電池廠主流選擇，4.5μm蓄勢待發(fā)。6μm鋰電銅箔經過四年的發(fā)展，快

速成長為市場主流品種，產量占比從

2017

年的

14%快速提升至

34%，同時

2020

年中國

4.5μm鋰電池銅箔實現技術突破，打開應用空間，產量為

4745

噸，占總鋰電池銅箔產

量的

3.1%。寧德時代、比亞迪等動力鋰電池龍頭企業(yè)

6μm鋰電銅箔已應用成熟并快速

切換，其他動力鋰電池企業(yè)也在加速

6μm鋰電銅箔的應用，≤6μm極薄鋰電銅箔產品

已逐步在龍頭企業(yè)中開展應用。在需求快速起量同時，受銅箔廠擴產周期等因素影響，供給容易出現缺口，據

GGII統計，2020

年≤6μm鋰電銅箔滲透率為

50.4%，僅

2021

年上半年，滲透率已經達到

55.6%。全球

6μm及以下新增產能集中在中國大陸。據華經產業(yè)研究院統計，截至

2020

年底，

中國大陸和全球

6μm及以下鋰電銅箔產能為

12.1、19.9

萬噸。目前國內僅嘉元、諾德等極少數企業(yè)有能力實現

4.5μm銅箔的真正規(guī)?；忏~

箔極薄化技術較為先進，如日本早在

2005

年前實現

3um與

5um電解銅箔的生產，近年

來部分日韓企業(yè)已實現

1.5um銅箔的生產，但受限于海外電池廠在應用端的進展較慢，

極薄銅箔主要運用于

PCB領域或特殊電池。國內廠家也在積極推進

4.5μm的極薄銅箔，

但絕大部分銅箔企業(yè)都仍處于研發(fā)或者小試中試的階段，小批量供貨主要以送樣測試為

主，目前真正實現規(guī)模化量產且出貨的僅嘉元科技和諾德股份等少數企業(yè)（主要客戶是

CATL）。（五）

“成本+加工費”定價模式：原材料價格彈性小，供需決定加工費鋰電銅箔采取“銅材價格+加工費”定價模式，毛利率對銅價波動敏感度小。行業(yè)內均采

用“銅材價格+加工費”的模式進行定價（一般以

m-1

月銅價為基準，部分頭部客戶以

m-2

月為基準），并采用“以銷定產”的生產模式進行生產，因此在該定價及生產模式

下銅箔廠商能夠及時、充分地將銅價波動向下游傳導，營業(yè)毛利的決定因素主要為公司

與供應商的加工費差額，即“公司加工費-供應商加工費”，銅價的變化對公司營業(yè)毛利

影響較小。我們以中一科技為例，對銅價波動對公司毛利率變動進行敏感性分析，敏感

系數僅約

0.1，表明敏感性弱。鋰電銅箔加工費受到市場供需、產品規(guī)格、應用要求等因素影響。產品規(guī)格：不同規(guī)格的產品加工費差異較大，主要是指鋰電銅箔的關鍵性能指標如

厚薄程度。銅箔越薄，性能越好，加工難度越大，加工費越高，如

6μm鋰電銅箔

的加工費一般高于

8μm鋰電銅箔，低于

4.5μm鋰電銅箔，同時應用于對能量密度、

安全性要求較高的新能源汽車鋰電池行業(yè)的鋰電銅箔的加工費一般高于應用于數碼

電池和儲能電池領域的鋰電銅箔。市場供需：加工費最終會受到市場供需的影響。目前鋰電銅箔市場在下游新能源汽

車市場驅動下需求高增，鋰電銅箔市場供需緊張，同行業(yè)公司紛紛加速擴產，行業(yè)

整體呈現高端產能不足，中低端產能過剩的結構性供需失衡狀態(tài)，導致今年以來銅

箔加工費一路上漲，未來隨著頭部企業(yè)產能釋放，供需緊張有望緩解?？蛻粜枨螅翰煌蛻魧Ξa品規(guī)格、應用、性能指標的要求不同，對產品規(guī)格和性能

要求越高的客戶，生產所需工序越復雜，公司要求的加工費越高。二、需求端：動力+儲能多翼齊飛，鋰電銅箔需求騰飛受益于鋰離子電池市場規(guī)?？焖僭鲩L帶動，鋰電銅箔需求保持著穩(wěn)步增長的趨勢。據高

工產研鋰電研究所（GGII）調研統計，2020

年中國鋰電銅箔出貨量達

14.6

萬噸，同比增

長

17.8%。（一）動力鋰電：全球新能源汽車發(fā)展元年，鋰電需求增量壓艙石國內市場：全球新能源汽車主戰(zhàn)場國內銷量持續(xù)超預期，2021

年全年銷量有望達

330

萬輛左右。根據中汽協數據，目前國

內

2021

年前三季度合計銷售

215.7

萬輛，同比分別增長

1.8

倍和

1.9

倍，累計銷量的滲

透率提升至

11.6%，四季度旺季月均銷量有望接近

40

萬輛，我們預期全年銷量將落在

330

萬輛左右。優(yōu)質供給疊加高漲需求，電動汽車消費成共識。根據最新數據顯示，9

月國內電動汽車

滲透率已經達

17.3%，累計超過

10%，需求端隨著成本的逐步下降，性價比凸顯，消費

者對電動汽車的接受程度提升，供給端新勢力推陳出新、傳統車企加速轉型、互聯網加

入戰(zhàn)局，智能網聯化加持下優(yōu)質供給進一步推動需求。我們預計國內新能源車市場將成

為內生消費驅動的良性市場，景氣度持續(xù)高漲，有望于

2022-2023

年完成

20%滲透率的

中期目標。美國市場：靜待拜登刺激政策落地，有望成為增長第三極拜登重碼加注新能源汽車產業(yè)，重磅政策刺激下美國新能源汽車產業(yè)進入發(fā)展快通道。

2021

年

8

月

5

日，拜登政府宣布到

2030

年零排放汽車銷量占新車總銷量

50%，進一步

明確電動車發(fā)展目標?；仡?/p>

2018-2020

年美國新能源汽車市場，其滲透率始終維持在

2%

左右，未有效突破放量，2021

年

9

月美國市場滲透率已達

5%，有較大增長空間，我們

預測美國

21

全年銷量有望實現同比翻番，未來在相關刺激政策正式落地驅動下有望復刻

20

年歐洲市場發(fā)展路徑，迎接一輪爆發(fā)式增長期，成為全球新能源汽車增長第三極。歐洲市場：碳排放政策再強化，歐洲新能源汽車產業(yè)摁下加速鍵歐洲碳排政策或進一步收緊，新能源汽車加速滲透。據彭博社消息，歐盟委員會計劃進

一步收緊碳排政策以實現其能源排放目標以促進可持續(xù)發(fā)展，規(guī)定自

2030

年起新車碳排

放降低

65%，到

2035

年降低至

0，歐洲減碳進程或再一次按下加速鍵。根據

2021

年

1-9

月歐洲九國數據顯示，我們預計歐洲

21Q1-3

銷量預計達

158

萬輛，9

月月度滲透率突破歷史新高達

23.7%，四季度搶裝背景下全年銷量有望達

220

萬輛。嚴苛的碳排放政策是歐洲新能源汽車發(fā)展長期發(fā)展的關鍵之策。碳排放政策的硬性約束

倒逼歐洲整車制造商加速電氣化轉型，大眾、雷諾、戴姆勒等均提出其電動汽車戰(zhàn)略發(fā)

展目標及規(guī)劃，如大眾汽車計劃從

2030

年起，其同名品牌銷售額的

70%以上為

EV；雷

諾公司的主要品牌計劃目標滲透率為

90%，戴姆勒堅定電動化發(fā)展戰(zhàn)略，計劃于

2030

達

到至少

50%的電動車份額，并于

2039

年實現碳中和。（二）儲能鋰電：雙碳背景下儲能市場前景廣闊儲能市場用鋰電池主要應用領域包括電網側儲能、家庭儲能以及通訊基站（后備電源）

儲能領域。受海內外電網儲能及通訊儲能市場的帶動，中國儲能電池出貨量近兩年增長

迅猛。據高工產研鋰電研究所（GGII）調研數據顯示，2020

年儲能鋰電池出貨量為

16.2GWh，同比增長

70.5%。GGII預計未來五年中國儲能類鋰電池將保持高速增長。電化學儲能產業(yè)規(guī)模化發(fā)展前夜，裝機規(guī)模已步入快車道。中國的電化學儲能裝機在

2011-2020

年已經實現了年復合增長率

55%高速增長，截至

2020

年電化學儲能裝機量已

經達到了

3.27GW。同時根據國家戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，“十四五”正是儲能產業(yè)規(guī)?；l(fā)展的

時期，期間儲能的發(fā)展目標包括儲能項目廣泛應用、技術水平快速提升、標準體系完善

并形成完整產業(yè)體系。能源革命下裝機增長有保障。根據

WoodMackenzie預測，未來

10

年電化學儲能裝機將

持續(xù)高增長，預測年復合增長率將達

31%。其中，中國作為電化學純儲能的裝機大國和

能源革命的先鋒，其電化學儲能裝機累計規(guī)模未來

5

年的年化復合增長率在保守狀態(tài)下

有望達到

57.4%，理想狀態(tài)下更是有望達到

70.5%，實現真正的超高速增長。（三）消費鋰電：需求穩(wěn)步回升，5G及新興領域拉動增長3C消費電池是鋰電池的重要應用領域。在新能源汽車行業(yè)爆發(fā)式增長前，數碼電池一直

是中國鋰電池的主要應用領域，占據市場中的大半出貨量。2015-2017

年，隨著智能化風

潮來襲，數碼產品不斷更新迭代，并推出新的產品種類，使得數碼領域的鋰電池市場保

持低速平穩(wěn)增長。近年來，5G技術不斷普及下手機迎來替換潮，以及各種可穿戴智能設

備、電動工具、電子煙等新興市場的崛起，帶動消費鋰電進入平穩(wěn)增長通道。（四）小動力市場：鋰電新藍海市場小動力鋰電池主要是指用于電動自行車等輕型車領域的動力電池。近年來，隨著鋰電池

成本的不斷下探，鋰電池相對于鉛酸電池性能優(yōu)勢逐漸凸顯，電動二輪車市場迎來蓬勃

發(fā)展期，鋰離子電池開始逐步替代鉛酸電池，電動二輪車成為鋰電新藍海市場。（五）需求測算：動力、儲能市場為鋰電銅箔第一第二增長核心驅動力關鍵假設：動力市場：未來中國、歐洲、美國仍然是全球新能源汽車三大主要消費市場，我們

預計

2021

年三大地區(qū)分別實現

340/220/65

萬輛銷量的水平，未來全球新能源車市場

仍然能夠保持年均

40%左右的增速，成為鋰電池市場第一增長曲線，預計

2025

年裝

機量有望達

1350GWh。儲能市場：全球能源革命方興未艾，電化學儲能市場進入高增通道，我們預計

2025年裝機規(guī)模有望達

200GWh，成為鋰電池市場第二增長曲線。3C消費市場：3C消費市場需求有望在

5G、可穿戴設備、VR/AR等新趨勢下快速回

升，我們預計未來年均將保持

7%的增長。輕動、電動工具市場：電動二輪車、電動工具市場成為鋰電池第三增長曲線，但總

體體量仍然較小。三、供給端：產能擴張受制于關鍵設備，極薄銅箔產能稀缺（一）中國是全球最大的鋰電銅箔產地中國大陸鋰電銅箔產能占比全球

76%，是全球最大產區(qū)。從產能端看，截至

2020

年底，

中國大陸、韓國、日本、中國香港/中國臺灣鋰電銅箔產能占比分別達

76%、12%、8%和

4%，中國大陸和韓國是鋰電銅箔主要產區(qū)，全球鋰電銅箔產能主要集中在亞洲地區(qū)。全球及中國鋰電銅箔產量快速增長，中國占比持續(xù)提升。從全球看，受全球鋰電池市場

規(guī)?？焖僭鲩L帶動，鋰電池銅箔需求亦保持著穩(wěn)步增長的趨勢。根據

GGII數據，2019

年全球鋰電池銅箔產量達

17.0

萬噸，同比增長

16.4%，預計

2020

年產量達到

18.3

萬噸，

同比增長

7.6%。此外，預計到

2025

年全球鋰電池銅箔產量達

70.4

萬噸，五年

CAGR為

30.9%。從中國看，2015-2020

年鋰電銅箔產量從

4.22

萬噸提升到

15.34

萬噸，保持高速

增長，且中國鋰電銅箔產量在全球占比不斷提升，預計

2020

年占比為

83.8%。國內鋰電銅箔產能利用率不高，仍有提升空間。隨著國家對新能源汽車產業(yè)的支持，新能源汽車市場快速發(fā)展，鋰電池銅箔作為動力鋰電池的核心部件之一，也不斷吸引新進

入者通過直接投資、產業(yè)轉型或收購兼并等方式參與競爭，同時現有鋰電池銅箔企業(yè)亦

紛紛擴充產能，導致當前市場產能利用率不高。2015-2020

年鋰電銅箔產能利用率在

63%-74%之間波動，預計隨著新能源車滲透率的不斷提升拉動銅箔需求，產能利用率有

望提升。（二）市場格局：格局分散，競爭激烈鋰電銅箔市場格局較為分散，行業(yè)集中度明顯低于其他鋰電材料。2020

年龍電華鑫以超

過

2.3

萬噸的出貨量排名第一，其市場份額達到

16.0%；其次為諾德股份和嘉元科技，分

別出貨

1.90

萬噸和

1.47

萬噸，市場份額分別為

13.0%和

10.1%。2020

年鋰電銅箔的

CR3

和

CR5

分別為

39.1%和

51.7%，而鋰電

LFP正極，負極，電解液的

CR5

均在

75%以上，

隔膜更是高達

85%，可見銅箔市場集中度明顯低于其他鋰電材料。（三）供給剛性：多重壁壘制約產能擴張，供需緊張有望延續(xù)擴產壁壘：擴產周期長受制于擴產周期長，銅箔短期新增產能有限。根據頭部企業(yè)嘉元科技和諾德股份的新建

項目來看，當前鋰電銅箔新建產能的擴產周期基本在

2

年左右，比電池投產周期稍長，

其中銅箔新建產能過程中不可忽視其調試及完全達產前需要的產能爬坡過程，該過程預

計需要

1

年時間。在電池需求快速增長的背景下，銅箔行業(yè)受制于擴產周期長，短期新

增產能有限，容易出現供應缺口。資本壁壘：資本支出大銅箔新建項目資本支出大，在鋰電池產業(yè)鏈中屬于資產較重環(huán)節(jié)。根據嘉元科技

2020

年可轉債項目及諾德股份

2020

年定增項目測算，鋰電銅