中央銀行學論文貨幣政策在宏觀經(jīng)濟中的作用一．引言貨幣政策工具是央行為實現(xiàn)一定的貨幣政策目標而采取的各種策略手段的總和。中央銀行通過運用這些政策工具，對基礎(chǔ)貨幣、銀行儲備、貨幣供應(yīng)量、利率以及金融機構(gòu)的信貸活動等產(chǎn)生直接或間接的影響，從而有利于貨幣政策目標的實現(xiàn)，并借此達到宏觀調(diào)控的目的。二．貨幣政策的內(nèi)涵貨幣政策它是國家重要的經(jīng)濟政策之一。貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)特定的經(jīng)濟目標采取的各種控制、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用的方針、政策、措施的總稱。它的基本含義還有著狹義與廣義之分。狹義的貨幣政策是指中央銀行根據(jù)一定時期內(nèi)的經(jīng)濟和金融形勢，對貨幣信用的總量與結(jié)構(gòu)進行控制與調(diào)節(jié)的行為準則。而廣義的貨幣政策，不僅包括中央銀行在短期內(nèi)對貨幣、信貸進行調(diào)控的行為準則，而且還包括中央銀行對貨幣、信貸控制與調(diào)節(jié)的一般行為過程:貨幣政策的長期目標，中間目標或監(jiān)測指標的選擇;貨幣政策工具及其運用，貨幣政策行為的傳遞以及貨幣政策與宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)等等。由此可以看出貨幣政策是國家宏觀經(jīng)濟政策的一個重要的不可缺少的組成部分。作為政府的銀行的中央銀行正確地制定和實施國家貨幣政策必然是它的最基本的職責，也是最重要的任務(wù)。三．貨幣政策的特征（1）貨幣政策是一項總量經(jīng)濟政策和宏觀經(jīng)濟政策。同其他政策工具相比較,貨幣政策的特征在于通過對貨幣供應(yīng)量、利率、匯率等宏觀金融變量的調(diào)控,來對整個國民經(jīng)濟運行中的經(jīng)濟增長、通貨穩(wěn)定、國際收支狀況、就業(yè)水平等宏觀經(jīng)濟運行狀況產(chǎn)生影響,促進經(jīng)濟協(xié)調(diào)、穩(wěn)定、健康地發(fā)展,保證宏觀經(jīng)濟政策目標的實現(xiàn)。由于貨幣政策主要通過對社會總需求調(diào)控而產(chǎn)生影響的,所以,它是一種以總量調(diào)節(jié)為主的經(jīng)濟政策。（2）貨幣政策是調(diào)節(jié)社會總需求的政策。貨幣政策通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率水平來調(diào)控社會總需求。由于貨幣的供給形成對商品和勞務(wù)的購買能力,貨幣作為一般社會財富的表現(xiàn),貨幣對商品和勞務(wù)的追逐形成社會總需求;利率水平通過對投資需求、消費需求的調(diào)節(jié),而影響到社會總需求。匯率的變化將通過對進出口貿(mào)易、國際資本流動的影響,形成對社會總需求的調(diào)節(jié)。因此,貨幣政策對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控是通過調(diào)解社會總需求而實現(xiàn)的。它通過對社會總需求的調(diào)節(jié)間接影響到社會總供給的變化,從而促使社會總需求和社會總供給之間平衡的實現(xiàn)。（3）貨幣政策調(diào)節(jié)機制的間接性。貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟是依靠市場機制進行的,而不是直接采取行政控制手段,對經(jīng)濟主體采取措施、施加控制的。貨幣政策的運行是通過貨幣供應(yīng)量、信用總量、利率水平等市場機制的作用對經(jīng)濟行為主體產(chǎn)生間接作用的。當然,這并不排除在一定時期內(nèi)、在特定的經(jīng)濟金融形勢下,中央銀行所采取的直接行政控制措施。（4）貨幣政策目標的長期性。貨幣政策目標與宏觀經(jīng)濟目標相一致,體現(xiàn)它的長期性特點。只有貨幣政策目標長期實現(xiàn),才能為經(jīng)濟正常運行創(chuàng)造良好的條件,才能保證經(jīng)濟持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。但經(jīng)濟運行會不時受到來自各方面的沖擊,這些沖擊都會造成經(jīng)濟運行的波動。為了減少這種波動,貨幣政策的操作和調(diào)節(jié)措施需具有短期性、時效性的特點。因此,貨幣政策是一種結(jié)合短期性與長期性,運用短期性的政策調(diào)節(jié)措施來達到長期性目的的工具。四、貨幣政策工具的作用中央銀行為了達到調(diào)控宏觀經(jīng)濟這一目的,采取一系列調(diào)節(jié)貨幣信用的措施,這些調(diào)節(jié)貨幣信用的措施,通常稱為貨幣政策工具。中央銀行要根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢和貨幣政策的需要,根據(jù)各項政策工具的特色,協(xié)調(diào)配合使用各項貨幣政策工具,使貨幣政策收到更顯著的效果。（一）運用存款準備金制度，調(diào)控信貸和貨幣供應(yīng)量存款準備金制度對信貸和貨幣供應(yīng)量的控制是通過調(diào)整法定存款準備金比率而實現(xiàn)的因為，調(diào)整法定存款準備金比率會形成貨幣乘數(shù)的改變，在基礎(chǔ)貨幣不變的情況下，就會引起貨幣供應(yīng)量的改變。用公式表示:M=m*BM=(1+C)/(C+Yt+Ye)其中，M表示貨幣供應(yīng)量,B表示基礎(chǔ)貨幣，m表示貨幣乘數(shù)，C表示現(xiàn)金漏損率或流通中現(xiàn)金與存款的比率，Yt表示法定存款準備金比率，Ye表示超額存款準備金比率從公式中可以看出，降低法定存款準備金比率，將使貨幣乘數(shù)擴大，從而引起貨幣供應(yīng)量的擴張反之，提高法定存款準備金比率，就會縮小貨幣供應(yīng)量。我國的存款準備金制度是在1984年建立起來的，中國人民銀行根據(jù)當時我國實際情況實行差別準備金率，按存款種類核定存款準備金比率，即企業(yè)存款為20%,儲蓄存款為40%，農(nóng)村存款為25%從1985年第1次調(diào)整存款準備金率一律為10%到2007年9月25日第17次上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率，22年來，存款準備金率共經(jīng)歷了17次調(diào)整，這期間存款準備金率有升有降但是，從2006年7月15日至2007年9月25日，這期間10次共上調(diào)存款準備金率5個百分點，至此商業(yè)銀行存款準備金率己經(jīng)達到12.5%特別是今年，央行連續(xù)7次上調(diào)存款準備金率3.5百分點，用來調(diào)節(jié)銀行體系流動性過剩問題中央銀行侮提高存款準備金率0.5個百分點，就能凍結(jié)1500元億流動性，這樣可以加強流動性管理，抑制貨幣信貸總量過快增長，引導金融機構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，維護經(jīng)濟良好的發(fā)展勢頭，促進國民經(jīng)濟又好又快發(fā)展。但是，我們應(yīng)該看到，在商業(yè)銀行有大量超額準備的情況下，中央銀行提高法定存款準備金率，商業(yè)銀行會將超額準備的一部分充作法定準備，而不收縮信貸規(guī)模，這就難以實現(xiàn)中央銀行減少貨幣供給的目的所以，中央銀行對貨幣信貸的過快增長的調(diào)控，除了調(diào)高法定存款準備金率外，還要運用其他的貨幣政策工具加以配合。（二）再貼現(xiàn)和中央銀行貸款再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)是指中央銀行對商業(yè)銀行持有的未到期票據(jù)提供的資金融通，因為中央銀行提供的再貼現(xiàn)規(guī)模和再貼現(xiàn)率的高低直接關(guān)系到貨幣供給的多少，所以它是中央銀行控制貨幣供給量的傳統(tǒng)工具再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的主要優(yōu)點是，它有利于中央銀行發(fā)揮最后貸款人的作用，并且既能調(diào)節(jié)貨幣供給的總量，又調(diào)節(jié)貨幣供給的結(jié)構(gòu)。再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的主要缺點是，再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的主動權(quán)在商業(yè)銀行，而不在中央銀行，這就限制了中央銀行的主動性由于我國商業(yè)信用不發(fā)達，商業(yè)票據(jù)流通較少，所以我國的票據(jù)貼現(xiàn)市場并未真正形成中國人民銀行是從1986年起，開辦再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，但再貼現(xiàn)規(guī)模小，影響了再貼現(xiàn)政策作為貨幣政策工具的作用所以，在短期內(nèi)，再貼現(xiàn)政策不會成為中央銀行貨幣政策的主要工具。（三）公開市場業(yè)務(wù)操作中央銀行通過公開市場業(yè)務(wù)操作可以將貨幣數(shù)量和利率控制在適當范圍內(nèi)因為，中央銀行購買有價證券時，銀行的準備金增加，這就刺激銀行增加貸款，擴大社會貨幣供給量;反之，當中央銀行賣出有價證券，貨幣供應(yīng)量減少中央銀行購買有價證券還會提高有價證券的價格，降低利率水平;反之，中央銀行賣出有價證券則會引起有價證券價格的下降和利率的上升。中央銀行買賣不同期限的有價證券還能影響利率結(jié)構(gòu)，進而影響對不同利率敏感性不同的貸款與投資，可以同時實現(xiàn)多重貨幣政策目標我國公開市場業(yè)務(wù)操作起步較晚，1994年4月1日，中國人民銀行開始在上海銀行間外匯市場上通過買賣外匯進行公開市場業(yè)務(wù)操作;1995年，中國人民銀行開始通過融資券的買賣在本幣市場上試行公開市場業(yè)務(wù);直到19%年4月9日，才正式啟動中央銀行國債公開市場業(yè)務(wù)目前，我國的公開市場業(yè)務(wù)發(fā)展較快，但仍舊處于初級階段。隨著我國金融市場的迅速發(fā)展，中央銀行要進一步發(fā)揮公開市場操作的作用，擴大公開市場操作工具的范圍，不僅將國債和外匯作為公開市場操作工具，還應(yīng)將央行融資券、金融債券、公司債券作為公開市場操作工具，發(fā)揮公開市場操作對金融機構(gòu)資金流動性和利率水平的引導性影響;進一步發(fā)展和完善票據(jù)市場，高效、話躍的票據(jù)市場既是中央銀行進行公開市場操作的主要場所和再貼現(xiàn)工具實現(xiàn)的條件，也是支持企業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展的重要渠道此外，還必須加強貨幣政策與其他宏觀經(jīng)濟政策的協(xié)調(diào)配合，形成宏觀調(diào)拄的整體合力，更好地促進經(jīng)濟快速健康發(fā)展。五．實例2013央行8月金融數(shù)據(jù)顯示，當月人民幣貸款增加了5485億元，同比多增93億元。分部門看，住戶貸款增加了1888億元，其中，短期貸款增加878億元，中長期貸款增加1010億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加3602億元，其中，短期貸款增加1588億元，中長期貸款增加1011億元，票據(jù)融資增加917億元。數(shù)據(jù)還顯示，8月末，廣義貨幣(M2)余額78.07萬億元，同比增長13.5%；狹義貨幣(M1)余額27.33萬億元,同比增長11.2%；流通中貨幣(M0)余額4.58萬億元，同比增長14.7%。（M0代表流通中現(xiàn)金，即在銀行體系以外流通的現(xiàn)金。M1指狹義貨幣供應(yīng)量，即M0＋企事業(yè)單位活期存款。M1反映居民和企業(yè)資金松緊變化，是經(jīng)濟周期波動的先行指標。M2是指廣義貨幣供應(yīng)量，即M1+企事業(yè)單位定期存款＋居民儲蓄存款+其他存款，也就是通常所說的貨幣供應(yīng)量。M2反映的是社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況。）從這些可以看出，2013年以來，廣義貨幣(M2)增速從高位向常態(tài)平穩(wěn)回落，符合宏觀調(diào)控的預期和穩(wěn)健貨幣政策的要求。而從其貸款和社會融資規(guī)?？?，增長速度也并不緩慢。8月份，作為貨幣供應(yīng)量重要指標的廣義貨幣(M2)同比增長13.5%，比上月末和上年末分別低1.2個和6.2個百分點。對此央行發(fā)言人曾經(jīng)表示，盡管目前廣義貨幣增速看起來比過去低一些，但實際貨幣條件與經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長是相適應(yīng)的。目前中國金融創(chuàng)新不斷增多，今年以來信貸投放節(jié)奏的主要特點是更加均衡，公眾資產(chǎn)結(jié)構(gòu)日益多元化。與此同時，我國一些價格上漲的因素雖得到一定程度控制，但并未根本消除。通脹仍然偏高，穩(wěn)定物價總水平仍然是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。在堅持穩(wěn)健貨幣政策的同時，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。對此，一些金融專家就此事也紛紛表態(tài)。金融問題專家趙慶明表示，信貸出現(xiàn)恢復性增長，一是央行回收流動性的力度有所降低；二是中小企業(yè)融資難得到重視，投放給中小企業(yè)的貸款可能有較多增加；三是保障房建設(shè)加快，加上政策上對此明朗，這方面的信貸投放也可能增加較多。交通銀行金融研究中心鄂永健認為，在總體信貸緊縮繼續(xù)的情況下，信貸投放有可能向三農(nóng)、中小企業(yè)、保障房等領(lǐng)域定向放松。他認為年內(nèi)信貸運行繼續(xù)保持平穩(wěn)、可控，預計全年新增貸款7萬億-7.3萬億元。中金首席經(jīng)濟學家彭文生分析，短期內(nèi)貨幣政策將繼續(xù)維持偏緊基調(diào)，年內(nèi)仍可能加息一次，時間窗口在9-10月。交通銀行金融研究中心發(fā)布報告指出，貨幣政策不會輕易放松，在具體工具的使用上，年內(nèi)準備金率幾無可能再次上調(diào)。加之預計物價漲幅將緩慢回落，負利率狀況也將隨之改