科創(chuàng)行業(yè)投資策略：走出舒適區(qū)，擁抱“小高新”，聚焦七大方向一、“寬貨幣，穩(wěn)信用”，成長(zhǎng)將是主旋律1.1、全球可能動(dòng)蕩，但沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)雖然

Taper落地，但美國(guó)很難全面收緊或連續(xù)加息，乃至引發(fā)導(dǎo)致全球股市系統(tǒng)

性風(fēng)險(xiǎn)。一方面，明年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能不支持持續(xù)收緊。另一方面，明年下半年

的中期選舉，也將倒逼美國(guó)政府更加注重經(jīng)濟(jì)以及市場(chǎng)的穩(wěn)定。從歷史來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息是一個(gè)相機(jī)決策、持續(xù)驗(yàn)證的過程。一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)頹

勢(shì)，收緊很難持續(xù)、甚至可能再次進(jìn)入寬松。2010

年

3

月美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束第一輪

QE，

但美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，疊加歐債危機(jī)沖擊，11

月美聯(lián)儲(chǔ)又啟動(dòng)第二輪

QE。而即

便是在

2013

年底宣布縮減

QE，并于

2014

年開始放風(fēng)加息，美聯(lián)儲(chǔ)最終也直到

2015

年底才正式加息。不用擔(dān)心外資撤離，增配

A股是大勢(shì)所趨。即使外資經(jīng)過多年的持續(xù)入場(chǎng)，但

當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外資比重仍遠(yuǎn)低于其他市場(chǎng)，仍然處于“水往低處流”的階段。代

表短線資金的交易盤確實(shí)經(jīng)常波動(dòng)，但代表長(zhǎng)線資金、占據(jù)外資主導(dǎo)地位的配置

盤長(zhǎng)期流入。今年外資流入同樣有階段性的起伏，但配置型外資每月都保持了流

入。1.2、經(jīng)濟(jì)壓力下，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性將維持寬松一方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正快速回落。“三駕馬車”中，消費(fèi)受疫情影響仍受制約；

投資端基建“托而不舉”，地產(chǎn)更顯著拖累；出口仍有韌性，但也已進(jìn)入價(jià)漲量

縮階段。后續(xù)，決策層對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)、政策放松的力度有望提升。與此同時(shí)，通脹擔(dān)憂也已在快速退去。首先，本輪通脹主要集中在

PPI。但近期

政府連續(xù)出手、多管并舉落實(shí)穩(wěn)價(jià)保供，大宗品價(jià)格快速回落，上游漲價(jià)壓力緩

解，PPI通脹壓力已在快速退去。其次，本輪

PPI也很難向

CPI傳導(dǎo)。因此，未

來也不會(huì)出現(xiàn)類似

11

年

PPI向

CPI傳導(dǎo)，最終導(dǎo)致貨幣收緊。此外，國(guó)內(nèi)已為海外政策擾動(dòng)留出足夠的騰挪空間。2021

年年初以來，美債利

率上行，已帶動(dòng)中美利差快速收窄。2022

年，高通脹壓力+美聯(lián)儲(chǔ)縮減

QE甚至

加息預(yù)期下，美債利率或升至

2%以上，有望帶動(dòng)中美利差進(jìn)一步收窄。但當(dāng)前

人民幣匯率持續(xù)處在高位，為國(guó)內(nèi)應(yīng)對(duì)未來可能的美聯(lián)儲(chǔ)加息、美債利率上行留

出足夠的騰挪空間，不必由于匯率貶值而壓迫國(guó)內(nèi)貨幣政策空間。信用以穩(wěn)為主，但局部的結(jié)構(gòu)性寬信用已在落地。當(dāng)前的政策環(huán)境下，地產(chǎn)、基

建很難拉動(dòng)系統(tǒng)性的信用擴(kuò)張，因此信用環(huán)境整體以穩(wěn)為主。但局部的結(jié)構(gòu)性寬

信用已在落地。11

月

8

日央行推出碳減排支持工具，向金融機(jī)構(gòu)提供低成本資

金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)向清潔能源（風(fēng)電、光伏等新能源，高效儲(chǔ)能，智能電網(wǎng)等）、

節(jié)能環(huán)保（工業(yè)領(lǐng)域能效提升、新型電力系統(tǒng)改造等）和碳減排技術(shù)（碳捕集、

封存與利用等）三個(gè)碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域的各類企業(yè)提供碳減排貸款。二、微觀流動(dòng)性：機(jī)構(gòu)增量繼續(xù)入市2.1、外資入場(chǎng)或邊際放緩，但仍將維持流入展望明年，預(yù)計(jì)外資流入較今年邊際放緩。截至

11

月

12

日，北上凈流入達(dá)到

3264

億元，超過去年全年，配置型外資占據(jù)主導(dǎo)，凈流入超過

3000

億，交易型

外資凈流出

100

億。展望明年，一方面，中美摩擦緩和、資本市場(chǎng)開放深化，外

資將持續(xù)流入

A股；但另一方面，明年海外流動(dòng)性邊際收緊、國(guó)際指數(shù)并無擴(kuò)

容計(jì)劃，預(yù)計(jì)外資流入可能較今年邊際放緩。2.2、基金單月千億發(fā)行已成常態(tài)展望明年，預(yù)計(jì)全年基金發(fā)行仍有望突破

2

萬億。截至

11

月

7

日，今年偏股基

金累計(jì)發(fā)行

19685

億，與去年全年

2

萬億水平相當(dāng)。6

月以來基金發(fā)行發(fā)行回暖，

偏股基金平均單月發(fā)行超

1500

億?？紤]基金贖回，前

9

月偏股基金凈流入

13803

億，老基金贖回

4857

億，贖回壓力處于正常水平。展望明年，房住不炒、

資管新規(guī)理財(cái)轉(zhuǎn)型、居民財(cái)富再配置權(quán)益背景下，基金成為居民入市的重要途徑，

基金千億發(fā)行已成為常態(tài)，預(yù)計(jì)全年基金發(fā)行與今年相當(dāng)。2.3、私募成為繼公募后又一重要增量來源展望明年，私募有望繼續(xù)保持大幅流入。截至

9

月，今年私募證券基金規(guī)模從年

初的

3.77

萬億增長(zhǎng)

48%至

5.59

萬億，剔除漲跌幅后凈流入規(guī)模達(dá)到

1.3

萬億，

超過公募凈流入規(guī)模，也遠(yuǎn)超過去年全年

5200

億左右凈流入。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情

疊加中小盤風(fēng)格崛起，私募平均收益率跑贏公募。展望明年，私募挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)

會(huì)、尋找黑馬能力突出，在居民資金入市大背景下，有望成為另一市場(chǎng)重要增量。2.4、保險(xiǎn)資金預(yù)計(jì)小幅回流展望明年，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資小幅回流。截至

9

月，險(xiǎn)資投資股票和基金規(guī)模為

2.73

萬

億，今年縮水

2529

億元，是自

2014

年以來首次凈流出，股票和基金占比從

13.76%回落至

12.16%。展望明年，保費(fèi)收入有望逐步觸底回升，帶動(dòng)險(xiǎn)資余額

企穩(wěn)，權(quán)益類占比平穩(wěn)，預(yù)計(jì)明年險(xiǎn)資有望重回流入、但流入規(guī)模難有大規(guī)模擴(kuò)

張。2.5、預(yù)計(jì)銀行理財(cái)維持千億流入展望明年，預(yù)計(jì)明年銀行理財(cái)維持千億流入。截至

6

月銀行理財(cái)產(chǎn)品余額為

25.8

萬億元，低于年初的

25.86

萬億，受資管新規(guī)到期影響，規(guī)模近些年首次迎

來下降，年內(nèi)規(guī)模難有大幅擴(kuò)張。權(quán)益類占比提升緩慢甚至下滑，權(quán)益類資產(chǎn)

（含股權(quán)）占比

4.1%，公募基金占比

2.6%，反而低于年初的

4.75%、2.81%。展

望明年，隨著資管新規(guī)到期、凈值化轉(zhuǎn)型完成，銀行理財(cái)規(guī)模有望重回穩(wěn)步增長(zhǎng)。

同時(shí)，加配權(quán)益資產(chǎn)仍是未來理財(cái)轉(zhuǎn)型的必然趨勢(shì)，權(quán)益占比有望進(jìn)一步提升。2.6、社保、養(yǎng)老金、年金提供穩(wěn)定增量社保資產(chǎn)：2020

年資產(chǎn)總額

2.9

萬億元，同比增加

11.2%，每年帶來

800~1000

億增量?；攫B(yǎng)老金：截至

2021

年

6

月，全國(guó)所有省份啟動(dòng)委托投資，共

1.25

萬億元，

累計(jì)到賬

1.09

萬億元，每年帶來

400

億左右增量。企業(yè)年金/職業(yè)年金：截至

2021Q2，全國(guó)企業(yè)年金實(shí)際運(yùn)作金額已達(dá)

2.4

萬億，

同比增速

23%，截至

2020

年底，全國(guó)職業(yè)年金資金規(guī)模超過

10000

億元，兩者

每年合計(jì)帶來

600

億增量。2.7、長(zhǎng)期居民增配權(quán)益大勢(shì)所趨與美國(guó)相比，中國(guó)居民資產(chǎn)配置中權(quán)益類資產(chǎn)占比仍低，房住不炒、剛兌打破、理財(cái)收益率下行的背景下，居民增配權(quán)益是大勢(shì)所趨。2022

年增量機(jī)構(gòu)資金繼

續(xù)入場(chǎng)，以公募、私募、社保、理財(cái)?shù)葹榇淼臋C(jī)構(gòu)資金將繼續(xù)成為居民權(quán)益配

置的重要途徑。因此，明年市場(chǎng)至少不是熊市，增量資金將帶來結(jié)構(gòu)性行情。其

中，私募可能是最大變量，加速小巨人、小黑馬的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。三、展望：走出舒適區(qū)，擁抱“小高新”3.1、過去幾年，龍頭溢價(jià)、重視

ROE、淡化

g過去幾年，龍頭大幅跑贏。過去幾年，以“茅指數(shù)”“寧組合”為代表的龍頭大幅跑

贏，今年表現(xiàn)較好的“寧組合”成分股市值也均在

500

億以上，與此相反，小票

逐漸被資金拋棄，流動(dòng)性變差。市場(chǎng)進(jìn)入

ROE審美。過去幾年，機(jī)構(gòu)資金從擁抱“成長(zhǎng)性”向擁抱“確定性”

轉(zhuǎn)換，成長(zhǎng)性

g暫時(shí)讓位于確定性

ROE，ROE成為資金最重視的指標(biāo)。以

2020Q4

基金持倉(cāng)為例，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)程度與

ROE呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系，越重倉(cāng)的

個(gè)股

ROE越高；但對(duì)于高增速的偏好有所下降，重倉(cāng)前

10、前

20

個(gè)股的增速并無顯著優(yōu)勢(shì)。龍頭估值從折價(jià)到溢價(jià)，估值修復(fù)超額完成。存量下龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)+機(jī)構(gòu)化加速

+資金

ROE審美，過去幾年

A股核心資產(chǎn)不斷突破估值上限創(chuàng)新高。2018

年，

市值越大，PE估值越低，龍頭存在明顯的相對(duì)折價(jià)，但到了

2020

年，市值越大，

PE估值越高，龍頭估值從折價(jià)到溢價(jià)，估值已完成“超額”修復(fù)?？偟膩砜?，過去幾年

A股“美股化”特征顯著，龍頭溢價(jià)、重視

ROE、淡化

g。

1980

年以來，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從增量到存量，龍頭股盈利長(zhǎng)期強(qiáng)于非龍頭，因此美股

龍頭從折價(jià)到溢價(jià)，并且長(zhǎng)期維持估值溢價(jià)。另外，相比于利潤(rùn)增速，美股機(jī)構(gòu)

更注重

ROE、淡化

g。過去幾年，A股經(jīng)歷了與美股相似的進(jìn)程，龍頭實(shí)現(xiàn)“躺

贏”。3.2、共同富裕大背景下，聚焦科創(chuàng)“新增量”共同富裕的政策脈絡(luò)逐漸清晰，未來的投資脈絡(luò)將從“存量”與“新增量”兩

個(gè)方向出發(fā)。共同富裕涵蓋分好蛋糕和做大蛋糕兩大部分：一方面，分好蛋糕強(qiáng)

調(diào)“存量”的分配問題，橄欖型社會(huì)結(jié)構(gòu)、三次分配、反壟斷等均是推動(dòng)合理分

配的體現(xiàn)；另一方面，實(shí)現(xiàn)共同富裕，做大蛋糕是前提基礎(chǔ)和必要條件，旨在解

決“新增量”的發(fā)展問題，科技創(chuàng)新、雙碳、雙循環(huán)等都是在高質(zhì)量發(fā)展中“做

大蛋糕”的重大舉措。兩個(gè)路徑相輔相成，但各有側(cè)重，未來的投資思路也將沿

“存量”與“新增量”兩條脈絡(luò)展開。對(duì)于“存量”而言，共同富裕大背景下，沒有永恒的護(hù)城河，龍頭“躺贏”時(shí)

代結(jié)束。對(duì)于存量經(jīng)濟(jì)龍頭，包括房地產(chǎn)、白酒、甚至部分依賴模式創(chuàng)新而非科

技進(jìn)步為主導(dǎo)的互聯(lián)網(wǎng)，監(jiān)管政策頻出，大家認(rèn)為的堅(jiān)實(shí)存在的護(hù)城河不再牢不

可破。沒有永恒的護(hù)城河，也就沒有永恒的

ROE，存量經(jīng)濟(jì)龍頭躺贏的時(shí)代已經(jīng)終結(jié)。這背后的本質(zhì)在于美國(guó)和

A股的結(jié)構(gòu)具有明顯不同：美國(guó)兩極分化的

K型經(jīng)濟(jì)與中國(guó)共同富裕之下橄欖型分配結(jié)構(gòu)。在

K型經(jīng)濟(jì)下，強(qiáng)者恒強(qiáng)、龍頭

在護(hù)城河下優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大、能夠持續(xù)跑贏；但共同富裕、橄欖型分配下，存量經(jīng)

濟(jì)龍頭更加注重公平、三次分配。因此，沒有永恒的核心資產(chǎn)，只有順應(yīng)時(shí)代的

核心資產(chǎn)，龍頭“躺贏”時(shí)代結(jié)束。因此，未來的超額收益將來自以科技創(chuàng)新為代表的“新增量”。所謂“新增量”，

指的是自身需求拉動(dòng)或政策引導(dǎo)支持，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中占比持續(xù)提升、增速高、空

間大、市場(chǎng)未飽和、大小企業(yè)百花齊放的新興行業(yè)。當(dāng)前“新增量”最重要的領(lǐng)

域便是科技創(chuàng)新，以新能源、新一代信息技術(shù)、軍工、高端制造、生物醫(yī)藥等為

代表的大科創(chuàng)領(lǐng)域有望成為未來超額收益的主戰(zhàn)場(chǎng)。一是科創(chuàng)“新增量”是做大蛋糕的必然選擇。共同富裕要求做大且分好蛋糕，雖

然分配的重要性在提升，但是依然需要繼續(xù)將蛋糕做大。只有社會(huì)財(cái)富的持續(xù)累

積，才能夯實(shí)共同富裕的物質(zhì)基礎(chǔ)，為分好蛋糕留有更大施展空間。而近年來，

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的工業(yè)增加值增速持續(xù)領(lǐng)先，固定資產(chǎn)投資額占比也大幅提升，科技

創(chuàng)新將是未來將蛋糕繼續(xù)做大的最強(qiáng)動(dòng)力。二是科創(chuàng)“新增量”是高質(zhì)量就業(yè)的載體?？萍紕?chuàng)新能夠拓展新的需求空間、開

辟新的就業(yè)崗位，也將提升就業(yè)層次和質(zhì)量，是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量就業(yè)的必要訴求。過

去

10

年，我國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)持續(xù)提升，增加值占

GDP比重由

2.2%升至

3.4%，對(duì)應(yīng)就業(yè)人數(shù)也由

185

萬增長(zhǎng)至

487

萬，學(xué)歷結(jié)構(gòu)趨向高學(xué)歷

化。未來隨著國(guó)內(nèi)科技創(chuàng)新快速發(fā)展，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的占比將繼續(xù)提升，

有助于吸納和培育更多高學(xué)歷專業(yè)人才，進(jìn)一步釋放高質(zhì)量就業(yè)潛力。三是科創(chuàng)“新增量”已然成為資本市場(chǎng)重點(diǎn)服務(wù)和支持的方向。2018

年以來，

我國(guó)資本市場(chǎng)改革的重要目標(biāo)是服務(wù)科技創(chuàng)新。資本市場(chǎng)的主要任務(wù)已然由助力

國(guó)企融資、改革，向服務(wù)科技創(chuàng)新、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)轉(zhuǎn)變：從科創(chuàng)板創(chuàng)建、到

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地、再融資放松，再到設(shè)立北交所，聚焦點(diǎn)都是通過多層次資本

市場(chǎng)支持科創(chuàng)。未來，資本市場(chǎng)將繼續(xù)承擔(dān)起為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提質(zhì)增效注入新動(dòng)能的

重任，助力科技與資本加速融合、優(yōu)化資源配置。四是科創(chuàng)“新增量”也將是“卡脖子”困境下的唯一出路。當(dāng)前我國(guó)在一些關(guān)

鍵核心領(lǐng)域仍受制于人，加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，釋放技術(shù)創(chuàng)新活力，解決“卡

脖子”難題迫在眉睫。尤其是在中美大國(guó)博弈的背景之下，科技創(chuàng)新已然成為補(bǔ)

齊關(guān)鍵領(lǐng)域短板、掌握科技發(fā)展主動(dòng)權(quán)的必然選擇。因此，共同富裕大背景下，未來

A股超額收益將進(jìn)一步從存量領(lǐng)域轉(zhuǎn)向以科創(chuàng)

代表的“新增量”領(lǐng)域。隨著傳統(tǒng)行業(yè)龍頭估值修復(fù)完成，未來超額收益將更多

來自成長(zhǎng)性更強(qiáng)的“新增量”領(lǐng)域，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)中占比持續(xù)提升、增速高、空間

大、市場(chǎng)未飽和、大小企業(yè)百花齊放的新興行業(yè)有望成為超額收益的主要來源。3.3、A股再迎重要轉(zhuǎn)折：從龍頭到小巨人、從

ROE到

gA股將迎來重要轉(zhuǎn)折：一是從龍頭到小巨人。2020

年龍頭漲幅遠(yuǎn)超過其他個(gè)股，市值越大、漲幅越高，

且市值處于

80%~100%分位數(shù)的個(gè)股漲幅中位數(shù)遠(yuǎn)超過其他分位數(shù)區(qū)間。但今年

開始小巨人嶄露頭角，60%~80%市值分位區(qū)間內(nèi)的個(gè)股漲幅最高，以專精特新

為代表的中小創(chuàng)企業(yè)也大幅跑贏茅指數(shù)。未來“新增量”做大蛋糕的過程中，小

巨人更加受益，市值將進(jìn)一步下沉。二是從資金審美

ROE到

g。2020

年，高

ROE組合（80%~100%分位區(qū)間）取得

最高超額收益，超過其他

ROE組合，也遠(yuǎn)超過高增速組合。但

2021

年，高

g組

合取得最高超額收益，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏其他增速組合，也遠(yuǎn)跑贏高

ROE組合。今年

ROE重新讓位于

g，成長(zhǎng)帶來超額收益。未來隨著“新增量”領(lǐng)域帶來更多高增

速個(gè)股，成長(zhǎng)的重要性也將繼續(xù)提升。A股又站在重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這也將給未來投資帶來新挑戰(zhàn)：一是未來倉(cāng)位將從集中到分散。自

2016

年以來，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)集中度持續(xù)抬升，資

金擁抱龍頭，基金重倉(cāng)股數(shù)量占全

A比例過去幾年持續(xù)下滑。而今年以來，機(jī)

構(gòu)持倉(cāng)集中度明顯下滑，今年三季度主動(dòng)偏股型基金持股市值位列前

5/10/30/50/100

的重倉(cāng)股倉(cāng)位較上一季度分別減少

3.18%、4.99%、5.10%、4.77%

和

5.81%，基金重倉(cāng)股數(shù)量占比也開始回落。類似于歷史上

2013-2014

年，互聯(lián)

網(wǎng)+帶來的科技革命下百花齊放，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)集中度持續(xù)下降，未來，隨著市值的

進(jìn)一步下沉，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)將從集中再次走向分散。二是投資更需要自下而上淘金。找“新增量”、找增速有望成為未來一段時(shí)間內(nèi)

取得超額收益的關(guān)鍵，從

ROE審美重回

g審美。但高

ROE個(gè)股行業(yè)分布的集中

度更高，找到細(xì)分高

ROE龍頭便有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)“躺贏”，但高增速個(gè)股行業(yè)分布更

分散，各個(gè)行業(yè)都有望迸發(fā)出新的增長(zhǎng)，這就更需自下而上淘金。3.4、夢(mèng)回

2013-2014，指數(shù)螺螄殼里做道場(chǎng)指數(shù)難有大行情，但結(jié)構(gòu)行情、個(gè)股行情依然精彩紛呈。共同富裕大背景下，

以科創(chuàng)為代表的“新增量”領(lǐng)域有望成為明年超額收益的主要來源，科創(chuàng)行情

類似

13-14

年的創(chuàng)業(yè)板行情，將成為新時(shí)代的主線。3.5、2022

年的

A股：走出舒適區(qū)，擁抱科創(chuàng)新增量四、聚焦七大科創(chuàng)方向光伏雙碳政策推動(dòng)下，新能源滲透率將持續(xù)提升。在“碳達(dá)峰”、“碳中和”的政策目

標(biāo)下，各國(guó)繼續(xù)加大對(duì)光伏行業(yè)的支持力度，發(fā)布風(fēng)電光伏建設(shè)管理辦法，存量

項(xiàng)目將加速在今年完成并網(wǎng)，預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)將達(dá)

60GW（興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)

與金融研究院電力設(shè)備與新能源小組測(cè)算），在下半年需求高景氣的背景下，光

伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格仍將維持高位。

近期煤電電價(jià)上浮比例上調(diào)至

20%，有望提升新能源項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。隨著煤電

交易電價(jià)上浮比例提升，電力市場(chǎng)化交易電價(jià)有望整體提升，新能源發(fā)電交易電

價(jià)有望隨之提升，有助于推動(dòng)新能源大規(guī)模高質(zhì)量發(fā)展。風(fēng)電風(fēng)電大基地項(xiàng)目后續(xù)有望穩(wěn)步推進(jìn)。在“碳達(dá)峰”、“碳中和”的政策目標(biāo)下，新

能源的政策支持力度進(jìn)一步提升，近期國(guó)常會(huì)提出“要加快推進(jìn)沙漠戈壁荒漠地

區(qū)大型風(fēng)電、光伏基地建設(shè)”，風(fēng)電大基地項(xiàng)目后續(xù)有望穩(wěn)步推進(jìn)，行業(yè)未來的

成長(zhǎng)性也愈加確定。近期煤電電價(jià)上浮比例上調(diào)至

20%，有望提升新能源項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性。與光伏類

似，隨著煤電交易電價(jià)上浮比例提升，新能源發(fā)電交易電價(jià)有望隨之提升，有助

于推動(dòng)新能源大規(guī)模高質(zhì)量發(fā)展。新能源車在國(guó)內(nèi)，受益產(chǎn)業(yè)政策支持，新能源車銷量持續(xù)高增。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，9

月新能

源車銷量

35.75

萬輛，同比增長(zhǎng)

159.15%，環(huán)比增長(zhǎng)

11.37%，持續(xù)保持高增長(zhǎng)，

行業(yè)景氣度持續(xù)向上。在海外，歐洲國(guó)家

9

月份新能源車合計(jì)銷量

19

萬輛，環(huán)

比增長(zhǎng)

54%，銷量回暖。軍工-軍機(jī)航空產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略看多“十四五”期間補(bǔ)償式發(fā)展需求。中國(guó)是世界上周邊安全形勢(shì)最