第八章財務(wù)綜合分析和評價教學(xué)目的：通過本章的學(xué)習，理解綜合分析的概念和特征，理解綜合評分法內(nèi)涵，掌握杜邦分析法的分析要領(lǐng)。教學(xué)重點：財務(wù)報告綜合分析的方法；杜邦分析體系。第八章財務(wù)綜合分析和評價教學(xué)目的：1第一節(jié)財務(wù)綜合分析的概述一、綜合分析的概念及特點綜合分析是利用財務(wù)報表及相關(guān)資料，將一系列指標，組成相互聯(lián)系相互依賴的指標體系，按一定的標準進行排序，確定其對企業(yè)經(jīng)營的影響程度，來評價企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流量。聯(lián)系性、完整性、相關(guān)性、發(fā)展性二、綜合分析的體系設(shè)計要求與原則三、綜合分析的原則四、財務(wù)報告綜合分析的目的第一節(jié)財務(wù)綜合分析的概述一、綜合分析的概念及特點2第二節(jié)杜邦財務(wù)分析體系一、杜邦分析體系（一）杜邦分析體系的含義1.杜邦分析體系由美國杜邦公司首創(chuàng)。杜邦分析法以凈資產(chǎn)報酬率為中心，將影響凈資產(chǎn)報酬率的各項因素進行分解，使得各項基礎(chǔ)財務(wù)指標有機組合起來，形成較為完整的評價體系。它主要體現(xiàn)以下一些關(guān)系：第二節(jié)杜邦財務(wù)分析體系一、杜邦分析體系3財務(wù)分析架構(gòu)盈利能力與成長性產(chǎn)品戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略經(jīng)營管理投資管理融資策略股利政策收入與費用管理營運資本與固定資產(chǎn)管理負債和權(quán)益結(jié)構(gòu)管理股利支付及利潤分配財務(wù)分析架構(gòu)盈利能力與成長性產(chǎn)品戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略經(jīng)營管理投資管理4財務(wù)指標體系可持續(xù)的成長率股利支付率凈資產(chǎn)收益率銷售回報率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)杠桿率COGS/SalesGrossProfit/SalesSG&A/SalesOI/SalesNI/SalesCATurnoverWCTurnoverARTurnoverInv.TurnoverFATurnoverTATurnoverCurrentRatioQuickRatioOperatingCFRatioLtoERatioDtoERatioIntr.Coverage財務(wù)指標體系可持續(xù)的成長率股利支付率凈資產(chǎn)收益率銷售回報率資5（1）凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤/凈資產(chǎn)=資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)（2）資產(chǎn)報酬率=凈利潤/資產(chǎn)=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/凈資產(chǎn)=1/（1-資產(chǎn)負債率）（1）凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤/凈資產(chǎn)=資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)6(二)DuPont財務(wù)指標分析法凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入全部成本銷售成本期間費用利息費用其他支出所得稅銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)現(xiàn)金&證券應(yīng)收賬款存貨其他流動××÷÷÷-+(二)DuPont財務(wù)指標分析法凈資總資權(quán)益銷售7補充：財務(wù)杠桿與財務(wù)風險稅息前利潤財務(wù)杠桿稅后利潤財務(wù)杠桿系數(shù)DFL——財務(wù)杠桿系數(shù)EPS——普通股每股利潤變動額EPS——基期普通股每股利潤I——利息T——所得稅率補充：財務(wù)杠桿與財務(wù)風險稅息前利潤財務(wù)8在此應(yīng)注意以下幾點：(1)財務(wù)杠桿是指在企業(yè)運用財務(wù)費用固定型的籌資方式時(如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股)所產(chǎn)生的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。由于利息費用、優(yōu)先股股利等財務(wù)費用是固定不變的，因此當息稅前利潤增加時，每股普通股負擔的固定財務(wù)費用將相對減少，從而給投資者帶來額外的好處。在此應(yīng)注意以下幾點：9

(2)財務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤÷(基期息稅前利潤-基期利息)

(3)負債比率的提高將可能增加固定財務(wù)費用，此時將使財務(wù)杠桿系數(shù)增大，并且導(dǎo)致財務(wù)風險增大。

(2)財務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤÷(基期息稅前利10從杜邦分析圖可以得到如下信息：（1）凈資產(chǎn)報酬率是杜邦分析圖的核心指標。它代表投資者投入資金的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等方面的效率，提高凈資產(chǎn)報酬率是增加投資者財富的基本保證，這一比率不僅取決于資產(chǎn)報酬率，還取決于所有者權(quán)益在總權(quán)益中所占的比重。從杜邦分析圖可以得到如下信息：11（2）資產(chǎn)報酬率也是一個重要的指標。它是銷售利潤率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的綜合作用的結(jié)果。銷售凈利率反映了銷售收入與利潤的關(guān)系，要提高銷售利潤率，不僅要增加銷售收入，而且要降低各種成本費用。要提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，一方面要增加銷售收入，另一方面要減少資金占用。要聯(lián)系銷售收入分析各項資產(chǎn)的占用是否合理，流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例是否恰當。（2）資產(chǎn)報酬率也是一個重要的指標。12（3）權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。在資產(chǎn)總額一定的情況下，負債總額越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)具有較高的負債程度，能給企業(yè)帶來較大的財務(wù)杠桿收益，同時也給企業(yè)帶來較大的財務(wù)風險。（3）權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。13（三）杜邦分析法的運用（1）計算并分解凈資產(chǎn)報酬率（2）計算并分解總資產(chǎn)報酬率（3）對銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行分解。經(jīng)過以上計算，將相關(guān)數(shù)據(jù)填入杜邦分析圖。（三）杜邦分析法的運用14杜邦分析法旨在于解釋指標變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。假設(shè)A公司第二年凈資產(chǎn)報酬率下降了，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：凈資產(chǎn)報酬率=資產(chǎn)報酬率＊權(quán)益乘數(shù)第一年24.09%16.11%1.495第二年22.20%14.85%1.495杜邦分析法旨在于解釋指標變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明15對總資產(chǎn)報酬率作進一步分解資產(chǎn)報酬率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3對總資產(chǎn)報酬率作進一步分解16通過與行業(yè)平均或先進企業(yè)的比較，解釋指標變動趨勢。資產(chǎn)報酬率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率A公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3B公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%7.5%1.98通過與行業(yè)平均或先進企業(yè)的比較，解釋指標變動趨勢。17（1）與銷售利潤率有關(guān)的指標有：銷售收入成本率、銷售毛利率、銷售收入期間費用率、銷售收入研發(fā)費用率、銷售凈利率、銷售收入非營業(yè)損失率、銷售息稅前利潤率。（2）與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)的指標有：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運資金周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）與財務(wù)杠桿作用相關(guān)的指標有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)。（1）與銷售利潤率有關(guān)的指標有：銷售收入成本率、銷售毛利率、18（四）杜邦分析法的優(yōu)劣優(yōu)點：（1）評價指標多。杜邦分析法改善了沃爾評分法指標數(shù)量選擇較少的缺陷，涉及企業(yè)的發(fā)展能力、獲利能力、營運能力、償債能力，大大拓寬了業(yè)績評價的范圍。（2）運用范圍廣。杜邦分析法不僅用于企業(yè)整體評價，而且可用企業(yè)責任中心的控制與評價。企業(yè)掌握全部資金，根據(jù)各部門的投資報酬率分配資金，投資報酬率高的部門能取得較多的資金。（四）杜邦分析法的優(yōu)劣19（3）利用指標之間依存關(guān)系發(fā)現(xiàn)問題。杜邦分析法是一種分解財務(wù)比率的方法，通過核心指標有層層分解，可找出企業(yè)財務(wù)的問題癥結(jié)所在。尋求解決問題的方法和措施，使企業(yè)各部門和人員之間的聯(lián)系更加緊密，從而更有助于提升企業(yè)業(yè)績。（3）利用指標之間依存關(guān)系發(fā)現(xiàn)問題。20缺點：（1）缺乏非財務(wù)指標。仍是財務(wù)指標一統(tǒng)天下，沒有克服沃爾評分法指標類型單一的弊端，財務(wù)指標依賴于會計計量，由于某些數(shù)據(jù)來源（諸如成本信息資料）的限制，使得企業(yè)的外部關(guān)系者難以客觀評價企業(yè)的業(yè)績。

缺點：21補充：企業(yè)業(yè)績計量的非財務(wù)指標：1、市場占有率2、質(zhì)量和服務(wù)3、創(chuàng)新4、生產(chǎn)力5、雇員培訓(xùn)補充：22（2）日常經(jīng)營與戰(zhàn)略管理相脫節(jié)。加強內(nèi)部管理責無旁貸，它是企業(yè)良性循環(huán)的基礎(chǔ)，但只強調(diào)內(nèi)部經(jīng)營過程中的協(xié)調(diào)性，忽視外部資源與內(nèi)部資源的整合，難以保證企業(yè)在激烈的市場競爭中立于不敗之地，杜邦分析法并沒有從戰(zhàn)略的高度給企業(yè)一個正確的目標激勵導(dǎo)向，完全是就事論事。（2）日常經(jīng)營與戰(zhàn)略管理相脫節(jié)。23（3）各項指標難以量化。盡管有核心指標凈資產(chǎn)報酬率，但各指標之間的權(quán)數(shù)并沒有確定，也沒有對指標進行分級，不能轉(zhuǎn)換為可計量的分值。（3）各項指標難以量化。24第三節(jié)基于價值創(chuàng)造的財務(wù)績效評價體系一、理論依據(jù)：企業(yè)價值最大化二、基于價值創(chuàng)造的財務(wù)績效評價體系的構(gòu)建原則三、基于價值創(chuàng)造的財務(wù)績效評價體系的框架結(jié)構(gòu)第三節(jié)基于價值創(chuàng)造的財務(wù)績效評價體系一、理論依據(jù)：企業(yè)價251.營業(yè)周期越短，資產(chǎn)流動性越強，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)相對越快。（

）2.從股東的角度分析，資產(chǎn)負債率高，節(jié)約所得稅帶來的收益就大。（

）

3.酸性測試比率也可以被稱為現(xiàn)金比率。（

）4.企業(yè)要想獲取收益，必須擁有固定資產(chǎn)，因此運用固定資產(chǎn)可以直接為企業(yè)創(chuàng)造收入。（

）5.營運資金是一個絕對指標，不利于企業(yè)不同企業(yè)之間的比較。（

）1.營業(yè)周期越短，資產(chǎn)流動性越強，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)相對越快。（

）266、處于初創(chuàng)期的企業(yè)不會表現(xiàn)出其他階段的特征。（）7、企業(yè)采取的會計政策均應(yīng)在會計報表附注中披露。（）8、凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標。（）9、稅率變動對產(chǎn)品銷售利潤沒有影響。（）10、在其他條件不變時，流動資產(chǎn)比重越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。（）6、處于初創(chuàng)期的企業(yè)不會表現(xiàn)出其他階段的特征。（）271、存貨周轉(zhuǎn)率偏高的原因可能是（）。A.信用政策過嚴B.出現(xiàn)了冷背殘次存貨C.存貨不適應(yīng)生產(chǎn)銷售需要D.采購批量太小2、以下關(guān)于固定資產(chǎn)基本特征的表述錯誤的是（）。A.投入資金多B.使用效率的高低取決于流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況C.變現(xiàn)能力差，風險小D.使用成本是非付現(xiàn)成本1、存貨周轉(zhuǎn)率偏高的原因可能是（）。283.營運能力分析中，關(guān)注優(yōu)化資源配置，加速資金周轉(zhuǎn)的主體是（）A.政府 B.管理當局C.所有者 D.債權(quán)人4、從全方位的角度對企業(yè)財務(wù)報表進行分析的分析主體是（）。A投資者B.經(jīng)營者C.債權(quán)人D.中介機構(gòu)5.如果企業(yè)閑置設(shè)備很多，管理效率低下，則表明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（）A.高 B.低C.不變 D.波動幅度大3.營運能力分析中，關(guān)注優(yōu)化資源配置，加速資金周轉(zhuǎn)的主體是（296、在影響企業(yè)發(fā)展能力的因素中（）是過去的決策和行為產(chǎn)生的結(jié)果。A．經(jīng)營能力B．人力資源C．財務(wù)狀況D．企業(yè)制度7、在下列審計報告類型中，企業(yè)財務(wù)報表可信度最高的是（）。A．保留意見的審計報告B．無法表示意見的審計報告C．否定意見審計報告D．無保留意見審計報告8、排除所得稅率和籌資方式影響的收益形式是（）。A．凈利潤B．稅前息后利潤C．息稅前利潤D．稅后息前利潤6、在影響企業(yè)發(fā)展能力的因素中（）是過去的決策和行為產(chǎn)309.下列各項中，能作為短期償債能力輔助指標的是（）A.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率B.存貨周轉(zhuǎn)率C.營運資本周轉(zhuǎn)率D.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10、存貨發(fā)生減值是因為()。A．采用先進先出法B．采用后進先出法C．可變現(xiàn)凈值低于賬面成本D．可變現(xiàn)凈值高于賬面成本

11、產(chǎn)品有無競爭能力的首要條件是（）A．產(chǎn)品質(zhì)量B．產(chǎn)品價格C．產(chǎn)品品種D．產(chǎn)品售后服務(wù)9.下列各項中，能作為短期償債能力輔助指標的是（）3112、所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)包括（）。A．資本公積轉(zhuǎn)增資本B．盈余公積轉(zhuǎn)增資本C．盈余公積彌補虧損D．股票分割13、現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金所包括的具體內(nèi)容是（）。A．庫存現(xiàn)金B(yǎng)．銀行存款C．短期證券D．發(fā)行債券14、評價企業(yè)財務(wù)發(fā)展能力分析的指標包括（）A．資本保值增值率B．資本積累率C．股利增長率D．資產(chǎn)增長率12、所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)包括（）。321、對企業(yè)（）的評價是一個全方位、多角度評價過程A．盈利能力B．償債能力C．發(fā)展能力D．營運能力2、企業(yè)資產(chǎn)利用效率提高，形成資金絕對節(jié)約是指（）。A．增產(chǎn)增收時不增資B．產(chǎn)值、收入持平，資產(chǎn)減少C．增產(chǎn)增收時增資D．減產(chǎn)減收時增資3、短期借款的特點是()。A．風險較大B．利率較低C．彈性較差D．滿足長期資金需求4、能使經(jīng)營現(xiàn)金流量減少的項目是（）。A．無形資產(chǎn)攤銷B．出售長期資產(chǎn)利得C．存貨增加D．應(yīng)收賬款減少1、對企業(yè)（）的評價是一個全方位、多角度評價過程336、全面攤薄凈資產(chǎn)收益率強調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結(jié)果，是一個動態(tài)指標（）。7、稅率變動對產(chǎn)品銷售利潤沒有影響。（）8、價格變動對銷售收入的影響額與對利潤的影響額總是相同（）9、投資活動現(xiàn)金凈流量大于零說明企業(yè)投資收益顯著（）。10、動態(tài)償債能力分析主要關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)與負債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系（）。6、全面攤薄凈資產(chǎn)收益率強調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結(jié)果，是34第八章財務(wù)綜合分析和評價教學(xué)目的：通過本章的學(xué)習，理解綜合分析的概念和特征，理解綜合評分法內(nèi)涵，掌握杜邦分析法的分析要領(lǐng)。教學(xué)重點：財務(wù)報告綜合分析的方法；杜邦分析體系。第八章財務(wù)綜合分析和評價教學(xué)目的：35第一節(jié)財務(wù)綜合分析的概述一、綜合分析的概念及特點綜合分析是利用財務(wù)報表及相關(guān)資料，將一系列指標，組成相互聯(lián)系相互依賴的指標體系，按一定的標準進行排序，確定其對企業(yè)經(jīng)營的影響程度，來評價企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流量。聯(lián)系性、完整性、相關(guān)性、發(fā)展性二、綜合分析的體系設(shè)計要求與原則三、綜合分析的原則四、財務(wù)報告綜合分析的目的第一節(jié)財務(wù)綜合分析的概述一、綜合分析的概念及特點36第二節(jié)杜邦財務(wù)分析體系一、杜邦分析體系（一）杜邦分析體系的含義1.杜邦分析體系由美國杜邦公司首創(chuàng)。杜邦分析法以凈資產(chǎn)報酬率為中心，將影響凈資產(chǎn)報酬率的各項因素進行分解，使得各項基礎(chǔ)財務(wù)指標有機組合起來，形成較為完整的評價體系。它主要體現(xiàn)以下一些關(guān)系：第二節(jié)杜邦財務(wù)分析體系一、杜邦分析體系37財務(wù)分析架構(gòu)盈利能力與成長性產(chǎn)品戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略經(jīng)營管理投資管理融資策略股利政策收入與費用管理營運資本與固定資產(chǎn)管理負債和權(quán)益結(jié)構(gòu)管理股利支付及利潤分配財務(wù)分析架構(gòu)盈利能力與成長性產(chǎn)品戰(zhàn)略財務(wù)戰(zhàn)略經(jīng)營管理投資管理38財務(wù)指標體系可持續(xù)的成長率股利支付率凈資產(chǎn)收益率銷售回報率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財務(wù)杠桿率COGS/SalesGrossProfit/SalesSG&A/SalesOI/SalesNI/SalesCATurnoverWCTurnoverARTurnoverInv.TurnoverFATurnoverTATurnoverCurrentRatioQuickRatioOperatingCFRatioLtoERatioDtoERatioIntr.Coverage財務(wù)指標體系可持續(xù)的成長率股利支付率凈資產(chǎn)收益率銷售回報率資39（1）凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤/凈資產(chǎn)=資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)（2）資產(chǎn)報酬率=凈利潤/資產(chǎn)=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（3）權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/凈資產(chǎn)=1/（1-資產(chǎn)負債率）（1）凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤/凈資產(chǎn)=資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)40(二)DuPont財務(wù)指標分析法凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入全部成本銷售成本期間費用利息費用其他支出所得稅銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益長期資產(chǎn)流動資產(chǎn)現(xiàn)金&證券應(yīng)收賬款存貨其他流動××÷÷÷-+(二)DuPont財務(wù)指標分析法凈資總資權(quán)益銷售41補充：財務(wù)杠桿與財務(wù)風險稅息前利潤財務(wù)杠桿稅后利潤財務(wù)杠桿系數(shù)DFL——財務(wù)杠桿系數(shù)EPS——普通股每股利潤變動額EPS——基期普通股每股利潤I——利息T——所得稅率補充：財務(wù)杠桿與財務(wù)風險稅息前利潤財務(wù)42在此應(yīng)注意以下幾點：(1)財務(wù)杠桿是指在企業(yè)運用財務(wù)費用固定型的籌資方式時(如銀行借款、發(fā)行債券、優(yōu)先股)所產(chǎn)生的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。由于利息費用、優(yōu)先股股利等財務(wù)費用是固定不變的，因此當息稅前利潤增加時，每股普通股負擔的固定財務(wù)費用將相對減少，從而給投資者帶來額外的好處。在此應(yīng)注意以下幾點：43

(2)財務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤÷(基期息稅前利潤-基期利息)

(3)負債比率的提高將可能增加固定財務(wù)費用，此時將使財務(wù)杠桿系數(shù)增大，并且導(dǎo)致財務(wù)風險增大。

(2)財務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤÷(基期息稅前利44從杜邦分析圖可以得到如下信息：（1）凈資產(chǎn)報酬率是杜邦分析圖的核心指標。它代表投資者投入資金的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等方面的效率，提高凈資產(chǎn)報酬率是增加投資者財富的基本保證，這一比率不僅取決于資產(chǎn)報酬率，還取決于所有者權(quán)益在總權(quán)益中所占的比重。從杜邦分析圖可以得到如下信息：45（2）資產(chǎn)報酬率也是一個重要的指標。它是銷售利潤率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的綜合作用的結(jié)果。銷售凈利率反映了銷售收入與利潤的關(guān)系，要提高銷售利潤率，不僅要增加銷售收入，而且要降低各種成本費用。要提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，一方面要增加銷售收入，另一方面要減少資金占用。要聯(lián)系銷售收入分析各項資產(chǎn)的占用是否合理，流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比例是否恰當。（2）資產(chǎn)報酬率也是一個重要的指標。46（3）權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。在資產(chǎn)總額一定的情況下，負債總額越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)具有較高的負債程度，能給企業(yè)帶來較大的財務(wù)杠桿收益，同時也給企業(yè)帶來較大的財務(wù)風險。（3）權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。47（三）杜邦分析法的運用（1）計算并分解凈資產(chǎn)報酬率（2）計算并分解總資產(chǎn)報酬率（3）對銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進行分解。經(jīng)過以上計算，將相關(guān)數(shù)據(jù)填入杜邦分析圖。（三）杜邦分析法的運用48杜邦分析法旨在于解釋指標變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向。假設(shè)A公司第二年凈資產(chǎn)報酬率下降了，有關(guān)數(shù)據(jù)如下：凈資產(chǎn)報酬率=資產(chǎn)報酬率＊權(quán)益乘數(shù)第一年24.09%16.11%1.495第二年22.20%14.85%1.495杜邦分析法旨在于解釋指標變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明49對總資產(chǎn)報酬率作進一步分解資產(chǎn)報酬率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3對總資產(chǎn)報酬率作進一步分解50通過與行業(yè)平均或先進企業(yè)的比較，解釋指標變動趨勢。資產(chǎn)報酬率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率A公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%4.95%3B公司：第一年16.11%5.48%2.94第二年14.85%7.5%1.98通過與行業(yè)平均或先進企業(yè)的比較，解釋指標變動趨勢。51（1）與銷售利潤率有關(guān)的指標有：銷售收入成本率、銷售毛利率、銷售收入期間費用率、銷售收入研發(fā)費用率、銷售凈利率、銷售收入非營業(yè)損失率、銷售息稅前利潤率。（2）與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)的指標有：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營運資金周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。（3）與財務(wù)杠桿作用相關(guān)的指標有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)。（1）與銷售利潤率有關(guān)的指標有：銷售收入成本率、銷售毛利率、52（四）杜邦分析法的優(yōu)劣優(yōu)點：（1）評價指標多。杜邦分析法改善了沃爾評分法指標數(shù)量選擇較少的缺陷，涉及企業(yè)的發(fā)展能力、獲利能力、營運能力、償債能力，大大拓寬了業(yè)績評價的范圍。（2）運用范圍廣。杜邦分析法不僅用于企業(yè)整體評價，而且可用企業(yè)責任中心的控制與評價。企業(yè)掌握全部資金，根據(jù)各部門的投資報酬率分配資金，投資報酬率高的部門能取得較多的資金。（四）杜邦分析法的優(yōu)劣53（3）利用指標之間依存關(guān)系發(fā)現(xiàn)問題。杜邦分析法是一種分解財務(wù)比率的方法，通過核心指標有層層分解，可找出企業(yè)財務(wù)的問題癥結(jié)所在。尋求解決問題的方法和措施，使企業(yè)各部門和人員之間的聯(lián)系更加緊密，從而更有助于提升企業(yè)業(yè)績。（3）利用指標之間依存關(guān)系發(fā)現(xiàn)問題。54缺點：（1）缺乏非財務(wù)指標。仍是財務(wù)指標一統(tǒng)天下，沒有克服沃爾評分法指標類型單一的弊端，財務(wù)指標依賴于會計計量，由于某些數(shù)據(jù)來源（諸如成本信息資料）的限制，使得企業(yè)的外部關(guān)系者難以客觀評價企業(yè)的業(yè)績。

缺點：55補充：企業(yè)業(yè)績計量的非財務(wù)指標：1、市場占有率2、質(zhì)量和服務(wù)3、創(chuàng)新4、生產(chǎn)力5、雇員培訓(xùn)補充：56（2）日常經(jīng)營與戰(zhàn)略管理相脫節(jié)。加強內(nèi)部管理責無旁貸，它是企業(yè)良性循環(huán)的基礎(chǔ)，但只強調(diào)內(nèi)部經(jīng)營過程中的協(xié)調(diào)性，忽視外部資源與內(nèi)部資源的整合，難以保證企業(yè)在激烈的市場競爭中立于不敗之地，杜邦分析法并沒有從戰(zhàn)略的高度給企業(yè)一個正確的目標激勵導(dǎo)向，完全是就事論事。（2）日常經(jīng)營與戰(zhàn)略管理相脫節(jié)。57（3）各項指標難以量化。盡管有核心指標凈資產(chǎn)報酬率，但各指標之間的權(quán)數(shù)并沒有確定，也沒有對指標進行分級，不能轉(zhuǎn)換為可計量的分值。（3）各項指標難以量化。58第三節(jié)基于價值創(chuàng)造的財務(wù)績效評價體系一、理論依據(jù)：企業(yè)價值最大化二、基于價值創(chuàng)造的財務(wù)績效評價體系的構(gòu)建原則三、基于價值創(chuàng)造的財務(wù)績效評價體系的框架結(jié)構(gòu)第三節(jié)基于價值創(chuàng)造的財務(wù)績效評價體系一、理論依據(jù)：企業(yè)價591.營業(yè)周期越短，資產(chǎn)流動性越強，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)相對越快。（

）2.從股東的角度分析，資產(chǎn)負債率高，節(jié)約所得稅帶來的收益就大。（

）

3.酸性測試比率也可以被稱為現(xiàn)金比率。（

）4.企業(yè)要想獲取收益，必須擁有固定資產(chǎn)，因此運用固定資產(chǎn)可以直接為企業(yè)創(chuàng)造收入。（

）5.營運資金是一個絕對指標，不利于企業(yè)不同企業(yè)之間的比較。（

）1.營業(yè)周期越短，資產(chǎn)流動性越強，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)相對越快。（

）606、處于初創(chuàng)期的企業(yè)不會表現(xiàn)出其他階段的特征。（）7、企業(yè)采取的會計政策均應(yīng)在會計報表附注中披露。（）8、凈資產(chǎn)收益率是反映盈利能力的核心指標。（）9、稅率變動對產(chǎn)品銷售利潤沒有影響。（）10、在其他條件不變時，流動資產(chǎn)比重越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。（）6、處于初創(chuàng)期的企業(yè)不會表現(xiàn)出其他階段的特征。（）611、存貨周轉(zhuǎn)率偏高的原因可能是（）。A.信用政策過嚴B.出現(xiàn)了冷背殘次存貨C.存貨不適應(yīng)生產(chǎn)銷售需要D.采購批量太小2、以下關(guān)于固定資產(chǎn)基本特征的表述錯誤的是（）。A.投入資金多B.使用效率的高低取決于流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況C.變現(xiàn)能力差，風險小D.使用成本是非付現(xiàn)成本1、存貨周轉(zhuǎn)率偏高的原因可能是（）。623.營運能力分析中，關(guān)注優(yōu)化資源配置，加速資金周轉(zhuǎn)的主體是（）A.政府 B.管理當局C.所有者 D.債權(quán)人4、從全方位的角度對企業(yè)財務(wù)報表進行分析的分析主體是（）。A投資者B.經(jīng)營者C.債權(quán)人D.中介機構(gòu)5.如果企業(yè)閑置設(shè)備很多，管理效率低下，則表明固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（）A.高 B.低C.不變 D.波動幅度大3.營運能力分析中，關(guān)注優(yōu)化資源配置，加速資金周轉(zhuǎn)的主體是（636、在影響企業(yè)發(fā)展能力的因素中（）是過去的決策和行為產(chǎn)生的結(jié)果。A．經(jīng)營能力B．人力資源C．財務(wù)狀況D．企業(yè)制度7、在下列審計報告類型中，企業(yè)財務(wù)報表可信度最高的是（）。A．保留意見的審計報告B．無法表示意見的審計報告C．否定意見審計報告D．無保留意見審計報告8、排除所得稅率和籌資方式影響的收益形式是（）。A．凈利潤B．稅前息后利潤C．息稅前利潤