A、A、方差B、凈現(xiàn)值C、標(biāo)準(zhǔn)離差D、標(biāo)準(zhǔn)離差率內(nèi)部真題資料，考試必過(guò)，答案附后一、單項(xiàng)選擇題1、基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)與金融衍生品市場(chǎng)是將金融市場(chǎng)按（）標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行的分類(lèi)。A、期限B、形成機(jī)制C、金融工具的屬性D、證券交易的方式和次數(shù)TOC\o"1-5"\h\z2、放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目屬于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策中的（）。A、接受風(fēng)險(xiǎn)B、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)C、減少風(fēng)險(xiǎn)D、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)3、在某一證券市場(chǎng)上，信息從產(chǎn)生到被公開(kāi)的有效性受到損害，而且，投資者對(duì)信息進(jìn)行價(jià)值判斷的有效性也受到損害。這一市場(chǎng)屬于（）。A、強(qiáng)式有效市場(chǎng)B、次強(qiáng)式有效市場(chǎng)C、弱式有效市場(chǎng)D、無(wú)效市場(chǎng)4、為及時(shí)識(shí)別已存在的財(cái)務(wù)危機(jī)和已發(fā)生的錯(cuò)弊和非法行為或增強(qiáng)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)行錯(cuò)弊機(jī)會(huì)的能力所進(jìn)行的各項(xiàng)控制稱(chēng)為（）。A、預(yù)防性控制B、糾正性控制C、偵查性控制D、指導(dǎo)性控制5、已知甲方案投資收益率的期望值為15%，乙方案投資收益率的期望值為12%，兩個(gè)方案都存在投資風(fēng)險(xiǎn)。比較甲、乙兩方案風(fēng)險(xiǎn)大小應(yīng)采用的指標(biāo)是（）。A、A、市場(chǎng)價(jià)格B、協(xié)商價(jià)格C、成本轉(zhuǎn)移價(jià)格D、雙重轉(zhuǎn)移價(jià)格6、某企業(yè)按年利率4、5%向銀行借款200萬(wàn)元，銀行要求保留10%的補(bǔ)償性余額，則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為（）。A、4.借款的實(shí)際利率為（）。A、4.95%B、5%C、5.5%D、9.5%5%7、在財(cái)務(wù)管理中，將企業(yè)為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金稱(chēng)為（）。A、投資總額資金稱(chēng)為（）。A、投資總額B、現(xiàn)金流量C、建設(shè)投D、原始總投資8、下列各項(xiàng)中，不能通過(guò)證券組合分散的風(fēng)險(xiǎn)是（）。A、8、下列各項(xiàng)中，不能通過(guò)證券組合分散的風(fēng)險(xiǎn)是（）。A、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)B、公司特別風(fēng)險(xiǎn)C、可分散風(fēng)）。A、彈性控制標(biāo)準(zhǔn)）。A、彈性控制標(biāo)準(zhǔn)B、平均控制標(biāo)準(zhǔn)C、最咼控制標(biāo)D、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)9、在采用定額控制方式實(shí)施財(cái)務(wù)控制時(shí)，對(duì)約束性指標(biāo)應(yīng)選擇的控制標(biāo)準(zhǔn)是:D、最低控制標(biāo)準(zhǔn)10、某企業(yè)甲責(zé)任中心將A產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓給乙責(zé)任中心時(shí)，廠內(nèi)銀行按A產(chǎn)品的單位市場(chǎng)售價(jià)向甲支付價(jià)款，同時(shí)按A產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本從乙收取價(jià)款。據(jù)此可以認(rèn)為，該項(xiàng)內(nèi)部交易采用的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格是（）。用的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格是（）。11、下列各項(xiàng)中，不會(huì)影響流動(dòng)比率的業(yè)務(wù)是（）。A、用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)短期債券B、用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)C、用存貨進(jìn)行對(duì)外長(zhǎng)期投資D、從銀行取得長(zhǎng)期借款12、根據(jù)資金的取得方式不同，可將籌資分為（）。A、直接籌資和間接籌資B、內(nèi)源籌資和外源籌資C、權(quán)益籌資和負(fù)債籌資D、短期籌資和長(zhǎng)期籌資13、某種股票的期望收益率為10%,其標(biāo)準(zhǔn)離差為0.04，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為30%,則該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為（）。A、40%B、12%C、6%D、3%TOC\o"1-5"\h\z14、下列資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的方法中，屬于減量調(diào)整的是（）。A、債轉(zhuǎn)股B、發(fā)行新債C、提前歸還借款D、增發(fā)新股償還債務(wù)15、將企業(yè)投資區(qū)分為直接投資和間接投資所依據(jù)的分類(lèi)標(biāo)志是（）。A、投資行為的介入程度B、投入的領(lǐng)域C、投資的方向D、投資的內(nèi)容16、在計(jì)算由兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時(shí)，不需要考慮的因素是（）。A、單項(xiàng)資產(chǎn)在投資組合中所占比重B、單項(xiàng)資產(chǎn)的B系數(shù)C、單項(xiàng)資產(chǎn)的方差D、兩種資產(chǎn)的協(xié)方差17、下列各項(xiàng)中，不能衡量證券投資收益水平的是（）。A、持有期收益率B、到期收益率C、息票收益率D、標(biāo)準(zhǔn)離差率18、在計(jì)算存貨保本儲(chǔ)存天數(shù)時(shí)，以下各項(xiàng)中不需要考慮的因素是（）。A、銷(xiāo)售稅金（營(yíng)業(yè)稅金）B、變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)C、所得稅D、固定儲(chǔ)存費(fèi)19、下列各項(xiàng)中，不屬于股票回購(gòu)方式的是（）。A、用本公司普通股股票換回優(yōu)先股B、與少數(shù)大股東協(xié)商購(gòu)買(mǎi)本公司普通股股票C、在市上直接購(gòu)買(mǎi)本公司普通股股票D、向股東標(biāo)購(gòu)本公司普通股股票20、下列各項(xiàng)中，不能協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間矛盾的方式是（）。A、市場(chǎng)對(duì)公司強(qiáng)行接收或吞并B、債權(quán)人通過(guò)合同實(shí)施限制性借款C、債權(quán)人停止借款D、債權(quán)人收回借款21、相對(duì)于發(fā)行債券和利用銀行借款購(gòu)買(mǎi)設(shè)備而言，通過(guò)融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點(diǎn)是（）。A、限制條款多B、籌資速度慢C、資金成本高D、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大22、企業(yè)擬投資一個(gè)完整工業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一年和第二年相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)需用額分別為2000萬(wàn)元和3000萬(wàn)元，兩年相關(guān)的流動(dòng)負(fù)債需用額分別為1000萬(wàn)元和1500萬(wàn)元，則第二年新增的流動(dòng)資金投資額應(yīng)為（）萬(wàn)元。A、2000B、1500C、1000D、50023、某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期為5年，凈現(xiàn)值為10000萬(wàn)元，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%,5年）萬(wàn)元。期、折現(xiàn)率為10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791,則該項(xiàng)目的年等額凈回收額約為（）萬(wàn)元。A、2000B、2638C、37910D、5000024、在下列股利政策中，股利與利潤(rùn)之間保持固定比例關(guān)系，體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等TOC\o"1-5"\h\z關(guān)系的是（）。A、剩余政策B、固定股利政策C、固定股利支付率政策D、正常股利加額外股利政策25、在下列各項(xiàng)中，能夠同時(shí)以實(shí)物量指標(biāo)和價(jià)值量指標(biāo)分別反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入和相關(guān)現(xiàn)金收支的預(yù)算是（）。A、現(xiàn)金預(yù)算B、銷(xiāo)售預(yù)算C、生產(chǎn)預(yù)算D、產(chǎn)品成本預(yù)算二、多項(xiàng)選擇題1、間接籌資的缺陷主要表現(xiàn)在（）。A、割斷了資金供求雙方的聯(lián)系B、減少了投資者對(duì)資金使用的關(guān)注C、增加了籌資者的成本D、籌資工具的流動(dòng)性受金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度的制約2、最常見(jiàn)的直接表外籌資方式包括（）。A、代銷(xiāo)商品B、來(lái)料加工C、經(jīng)營(yíng)租賃D、融資租賃3、股票發(fā)行的定價(jià)方式主要有（）。A、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式B、累計(jì)投標(biāo)詢(xún)價(jià)方式C、一般的詢(xún)價(jià)方式D、協(xié)商定價(jià)方式4、影響認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值的主要因素有（）。A、剩余有效期限B、執(zhí)行價(jià)格C、換股比率D、普通股市價(jià)5、上市公司發(fā)放股票股利可能導(dǎo)致的結(jié)果有（）。A、公司股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生變化B、公司股東權(quán)益總額發(fā)生變化C、公司每股利潤(rùn)下降D、公司股份總額發(fā)生變化6、相對(duì)固定預(yù)算而言，彈性預(yù)算的優(yōu)點(diǎn)有（）。A、預(yù)算成本低B、預(yù)算工作量小C、預(yù)算可比性強(qiáng)D、預(yù)算適用范圍寬7、下列各項(xiàng)中，可能直接影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的措施有（）。A、提咼營(yíng)業(yè)凈利率B、提高資產(chǎn)負(fù)債率C、提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率D、提高流動(dòng)比率8、相對(duì)權(quán)益資金的籌資方式而言，長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)主要有（）。A、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大B、籌資成本較高C、籌資數(shù)額有

限9、A、10、A、11、A、12、D、籌資速度較慢下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)控制要素的有（目標(biāo)設(shè)定B、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估下列項(xiàng)目中，屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的有（）。C、監(jiān)控D限9、A、10、A、11、A、12、D、籌資速度較慢下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)控制要素的有（目標(biāo)設(shè)定B、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估下列項(xiàng)目中，屬于轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的有（）。C、監(jiān)控D、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)B、向保險(xiǎn)公司投保下列各項(xiàng)中，屬于認(rèn)股權(quán)證基本要素的有（）。認(rèn)購(gòu)數(shù)量B、贖回條款C、認(rèn)購(gòu)期限下列各項(xiàng)中，屬于建立存貨經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模型假設(shè)前提的有（C、租賃經(jīng)營(yíng)D、業(yè)務(wù)外包D、）。認(rèn)購(gòu)價(jià)格-定時(shí)期的進(jìn)貨總量可以較為準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)B、不允許出現(xiàn)缺貨件不受限制D、存貨的價(jià)格穩(wěn)定13、按照資本保全約束的要求，企業(yè)發(fā)放股利所需資金的來(lái)源包括（A、當(dāng)期利潤(rùn)B、留存收益C、原始投資在下列各種情況下，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（企業(yè)舉債過(guò)度B、原材料價(jià)格發(fā)生變動(dòng)D、企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的有（A、）。14、A、

長(zhǎng)15、）。C、倉(cāng)儲(chǔ)條D、股本C、企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過(guò)）。D、A、增加產(chǎn)品銷(xiāo)量B、提高產(chǎn)品單價(jià)C、D、節(jié)約固定成本支出三、判斷題TOC\o"1-5"\h\z1、資金結(jié)構(gòu)的平衡理論認(rèn)為，當(dāng)邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益等于邊際財(cái)務(wù)危機(jī)成本時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大,資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)。（）2、強(qiáng)式和次強(qiáng)式有效市場(chǎng)的區(qū)別是信息公開(kāi)的有效性是否被破壞即是否存在“內(nèi)幕信息”。（）3、決定債券收益率的主要因素有票面利率、期限、面值、購(gòu)買(mǎi)價(jià)格、出售價(jià)格等。債券的可贖回條款、稅收待遇、流動(dòng)性及違約風(fēng)險(xiǎn)等因素不會(huì)影響債券的收益率。（）4、從融資角度看，企業(yè)發(fā)放股利減少了內(nèi)部融資，導(dǎo)致進(jìn)入資本市場(chǎng)尋求外部融資，可以接受資本市場(chǎng)的監(jiān)督，從而減少代理成本。（）5、引起個(gè)別投資中心的投資利潤(rùn)率提高的投資，不一定會(huì)使整個(gè)企業(yè)的投資利潤(rùn)率提高；引起個(gè)別投資中心的剩余收益增加的投資，則一定會(huì)使整個(gè)企業(yè)的剩余收益增加。（）6、國(guó)庫(kù)券是一種幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的有價(jià)證券，其利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。（）7、在應(yīng)用差額投資內(nèi)部收益率法對(duì)固定資產(chǎn)更新改造投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，如果差額內(nèi)部收益率小于行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率或資金成本率，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新改造。（）8、股票分割不僅有利于促進(jìn)股票流通和交易，而且還有助于公司并購(gòu)政策的實(shí)施。（）9、對(duì)可能給企業(yè)帶來(lái)災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)采取合資、聯(lián)營(yíng)和聯(lián)合開(kāi)發(fā)等措施，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。（）10、杠桿收購(gòu)籌資會(huì)使籌資企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿比率有所降低。（）11、最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強(qiáng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的資金結(jié)構(gòu)。（）12、責(zé)任成本的內(nèi)部結(jié)轉(zhuǎn)是指由承擔(dān)損失的責(zé)任中心對(duì)實(shí)際發(fā)生或發(fā)現(xiàn)損失的其他責(zé)任中心進(jìn)行損失賠償?shù)馁~務(wù)處理過(guò)程；對(duì)本部門(mén)因其自身原因造成的損失，不需要進(jìn)行責(zé)任結(jié)轉(zhuǎn)。（）四、計(jì)算分析題1、某公司于2006年1月1日購(gòu)入設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備價(jià)款3000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用5年，預(yù)計(jì)期末殘值300萬(wàn)元，采用直線法計(jì)提折舊。該設(shè)備投入使用后，預(yù)計(jì)能使公司未來(lái)年銷(xiāo)售收入分增長(zhǎng)2500萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本增加800萬(wàn)元。購(gòu)置設(shè)備所需資金通過(guò)發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值為1000元，票面年利率為8%，每年年末付息，債券按1200元溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行費(fèi)率為2%。該公司適用的所得稅稅率為33%，要求的投資收益率為10%。要求：（1）計(jì)算債券資金成本；（2）計(jì)算設(shè)備每年折舊額；（3）計(jì)算該項(xiàng)目年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量；（4）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評(píng)價(jià)該項(xiàng)目是否可行。2、已知某公司當(dāng)前資金結(jié)構(gòu)如下：籌資方式金額（萬(wàn)元）TOC\o"1-5"\h\z長(zhǎng)期債券（年利率8%）2000普通股（5000萬(wàn)股）5000留存收益1000合計(jì)8000該公司因生產(chǎn)發(fā)展需要，準(zhǔn)備增加資金3000萬(wàn)元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬(wàn)股普通股，每股市價(jià)3元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券3000萬(wàn)元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)；適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求：（1）計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)；（2）計(jì)算處于每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)時(shí)甲、乙方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；（3）如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為1500萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案；

如果公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)為2100萬(wàn)元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案；若公司預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)在每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)上增長(zhǎng)10%，計(jì)算采用乙方案時(shí)該公司每股利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度。3、A、B兩種證券構(gòu)成證券投資組合，A證券的預(yù)期收益率為10%，方差是0.0144；B證券的預(yù)期收益率為18%，方差是0.04。證券A的投資比重占80%，證券B的投資比重占20%。要求：計(jì)算A、B投資組合平均收益率；如果A、B兩種證券收益率的協(xié)方差是0.0048，計(jì)算A、B證券收益率的相關(guān)系數(shù)和投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差；如果A、B的相關(guān)系數(shù)是0.5，計(jì)算投資于A和B組合收益率與組合風(fēng)險(xiǎn)；如果A、B的相關(guān)系數(shù)是1,計(jì)算投資于A和B組合收益率與組合風(fēng)險(xiǎn)；說(shuō)明相關(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合收益率與組合風(fēng)險(xiǎn)的影響。4、甲公司2003年1月1日發(fā)行新債券，每張面值1000元，票面利率10%,5年期，每年12月1日付息一次，到期按面值償還。要求：假定2003年1月1日的市場(chǎng)利率為12%,債券發(fā)行價(jià)格低于多少時(shí)公司將可能取消發(fā)行計(jì)劃？若乙公司按面值購(gòu)買(mǎi)該債券，計(jì)算該債券的票面收益率。假定2005年1月1日的市價(jià)為940元，此時(shí)乙公司購(gòu)買(mǎi)該債券的直接收益率是多少？若乙公司持有該債券到2007年1月1日賣(mài)出，每張售價(jià)990元，計(jì)算該債券的持有期收益率。假定2006年1月1日乙公司以每張970元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)該債券，計(jì)算該債券的到期收益率。5、某公司2005年度有關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：簡(jiǎn)略資產(chǎn)負(fù)債表單位：萬(wàn)元資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)年末現(xiàn)金及有價(jià)證券5165負(fù)債總額74134應(yīng)收賬款2328所有者權(quán)益總額168173存貨1619其他流動(dòng)資產(chǎn)2114長(zhǎng)期資產(chǎn)131181總資產(chǎn)242307負(fù)債及所有者權(quán)益242307其它資料如下：2005年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額400萬(wàn)元，銷(xiāo)售成本260萬(wàn)元，管理費(fèi)用54萬(wàn)元，銷(xiāo)售費(fèi)用6萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用18萬(wàn)元。其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)8萬(wàn)元，所得稅率30%。2004年有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率11%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.5,權(quán)益乘數(shù)1.4。要求：根據(jù)以上資料運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析體系，計(jì)算2005年該公司的凈資產(chǎn)收益率；采用連環(huán)替代法分析2005年凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)變動(dòng)的具體原因。五、綜合分析題1、某上市公司現(xiàn)有資金1000萬(wàn)元，其中，普通股股本350萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款600萬(wàn)元，留存收益50萬(wàn)元。普通股成本為12%,長(zhǎng)期借款年利率為8%。該上市公司股票的B系數(shù)是2。目前整個(gè)股票市場(chǎng)平均收益率為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%。公司適用的所得稅稅率為33%。該公司擬通過(guò)再籌資發(fā)展甲投資項(xiàng)目。有關(guān)資料如下：甲項(xiàng)目投資額為300萬(wàn)元，經(jīng)過(guò)逐次測(cè)試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和16%時(shí)，甲項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為6.5萬(wàn)元和一3.5萬(wàn)元。甲項(xiàng)目所需資金有A、B兩個(gè)籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為11%、期限為3年的公司債券；B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長(zhǎng)2.1%。假定該公司籌資過(guò)程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì)，長(zhǎng)期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。要求：計(jì)算該公司股票的必要收益率。計(jì)算甲項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷甲項(xiàng)目是否應(yīng)當(dāng)投資。分別計(jì)算甲項(xiàng)目A、B兩個(gè)籌資方案的資金成本。根據(jù)甲項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對(duì)A、B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析。并選擇最優(yōu)籌資方案。計(jì)算按最優(yōu)方案再籌資后公司的綜合資金成本。2、某公司2002、2003、2004年的有關(guān)資料如下表所示：2002年2003年2004年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額(萬(wàn)元)60007000凈利潤(rùn)(萬(wàn)兀)15001800年末資產(chǎn)總額(萬(wàn)兀)620076008200年末負(fù)債總額(萬(wàn)兀)2年末普通股股數(shù)(萬(wàn)股)40010003600100040001000TOC\o"1-5"\h\z年末股票市價(jià)(元/股)3039.6現(xiàn)金股利(萬(wàn)元)450540年末股東權(quán)益總額380040004200要求：計(jì)算2003、2004年的主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、平均每股凈資產(chǎn)、每股收益、每股股利、股利支付率、市盈率。采用因素分析法分析2004年主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、平均每股凈資產(chǎn)變動(dòng)對(duì)每股收益產(chǎn)生的影響。3、為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對(duì)一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成，不涉及增加流動(dòng)資金投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊，企業(yè)所得稅稅率為33%。相關(guān)資料如下：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為30萬(wàn)元，截止當(dāng)前的累計(jì)折舊為18萬(wàn)元，對(duì)外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)收入11萬(wàn)元，發(fā)生清理費(fèi)用1萬(wàn)元。如果繼續(xù)使用該舊設(shè)備，到第5年末的預(yù)計(jì)凈殘值為1萬(wàn)元。該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。甲方案的資料如下：購(gòu)置一套價(jià)值55萬(wàn)元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第5年末回收的凈殘值為5萬(wàn)元。使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營(yíng)收入11萬(wàn)元，增加經(jīng)營(yíng)成本2萬(wàn)元；在第2—4年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10萬(wàn)元；第5年增加經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量11.4萬(wàn)元；使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊8萬(wàn)元。經(jīng)計(jì)算，得到該方案以下數(shù)據(jù)：按照14%折現(xiàn)率計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為1.5萬(wàn)元，按16%計(jì)算的差量?jī)衄F(xiàn)值為一0.8萬(wàn)元。乙方案的資料如下：購(gòu)置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量?jī)衄F(xiàn)金流量分別為：NCF0=—75.816萬(wàn)元，NCFl—5=20萬(wàn)元。已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%。要求：計(jì)算舊設(shè)備當(dāng)前的折余價(jià)值與變價(jià)凈收入。根據(jù)資料(2)甲方案的有關(guān)資料，計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)：更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；經(jīng)營(yíng)期第1年總成本的變動(dòng)額；經(jīng)營(yíng)期第1年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額；經(jīng)營(yíng)期第1年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)；經(jīng)營(yíng)期第2—4年每年因更新改造而增加的凈利潤(rùn)；第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過(guò)假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額；按簡(jiǎn)化公式計(jì)算的甲方案的增量?jī)衄F(xiàn)金流量；甲方案的差額內(nèi)部收益率。（3）根據(jù)資料（2）中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的有關(guān)指標(biāo)：更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額；B設(shè)備的投資；乙方案的差額內(nèi)部收益率。（4）根據(jù)資料（3）計(jì)算企業(yè)期望的投資報(bào)酬率。（5）以企業(yè)期望的投資報(bào)酬率為決策標(biāo)準(zhǔn)，按差額內(nèi)部收益率法對(duì)甲、乙兩方案作出評(píng)價(jià)，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時(shí)說(shuō)明理由。參考答案一、單項(xiàng)選擇題1、【答案】C2、【答案】D3、【答案】C4、【答案】C5、【答案】D【解析】衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)包括方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。方差和標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對(duì)數(shù)，只適用于期望值相同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較，對(duì)于期望值不同的決策方案，評(píng)價(jià)和比較其各自的風(fēng)險(xiǎn)程度只能借助于標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對(duì)數(shù)值。6、【答案】B【解析】實(shí)際利率=4.5%/(1-10%)=5%7、【答案】D【解析】投資總額是原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和?，F(xiàn)金流量是投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱(chēng)。建設(shè)投資是建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行的固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和開(kāi)辦費(fèi)等項(xiàng)投資的總稱(chēng)，是現(xiàn)金流量中的一個(gè)概念。原始總投資是指為使項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金。8、【答案】D【解析】非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、公司特別風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)概念。9、【答案】C【解析】財(cái)務(wù)控制按控制的手段分為定額控制和定率控制。定額控制對(duì)激勵(lì)性指標(biāo)確定最低控制標(biāo)準(zhǔn),對(duì)約束性指標(biāo)確定最咼控制標(biāo)準(zhǔn)。10、【答案】D【解析】雙重轉(zhuǎn)移價(jià)格是供應(yīng)方按照市場(chǎng)價(jià)格或議價(jià)作為基礎(chǔ)，而使用方按供應(yīng)方的單位變動(dòng)成本作為計(jì)價(jià)的基礎(chǔ)。市場(chǎng)價(jià)格和協(xié)商價(jià)格對(duì)于供應(yīng)方和使用方都是統(tǒng)一的。11、【答案】A【解析】A中，流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，總額未變，流動(dòng)負(fù)債沒(méi)有變化，流動(dòng)比率不變；B中，流動(dòng)資產(chǎn)減少；C中流動(dòng)資產(chǎn)減少；D中流動(dòng)資產(chǎn)增加。12、【答案】B【解析】根據(jù)資金的取得方式不同，可將籌資分為內(nèi)源籌資和外源籌資。13、【答案】B【解析】該股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率=30%X0.04F10%=12%14、【答案】C【解析】提前歸還借款減少了公司的資產(chǎn)，屬于減量調(diào)整。15、【答案】A16、【答案】B【解析】單項(xiàng)資產(chǎn)的B系數(shù)不影響投資組合收益率的方差。17、【答案】D【解析】標(biāo)準(zhǔn)離差率衡量的是證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。18、【答案】C19、【答案】A20、【答案】A21、【答案】C22、【答案】D【解析】第一年流動(dòng)資金需用額=2000—1000=1000（萬(wàn)元）；第二年流動(dòng)資金需用額=3000—1500=1500（萬(wàn)元）；第二年流動(dòng)資金投資額=1500—1000=500（萬(wàn)元）。23、【答案】B【解析】年等額凈回收額=10000/3.791=263824、【答案】C25、【答案】B二、多項(xiàng)選擇題1、【答案】ABC2、【答案】ABC3、【答案】ABCD4、【答案】ABCD5、【答案】ACD【解析】上市公司發(fā)放股票股利，減少未分配利潤(rùn)項(xiàng)目金額的同時(shí)，增加公司股本額，同時(shí)還可能引起資本公積的增減變化，它們之間是此消彼長(zhǎng)，股東權(quán)益總額不變。6、【答案】CD7、【答案】ABC【解析】?jī)糍Y產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)8、【答案】AC9、【答案】ABCD10、【答案】BCD11、【答案】ABCD12、【答案】ABCD13、【答案】AB【解析】資本保全約束要求企業(yè)發(fā)放的股利不得來(lái)源于原始投資和股本，只能來(lái)源于當(dāng)期利潤(rùn)和留存收益。14、【答案】BCD【解析】企業(yè)舉債過(guò)度屬于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因。15、【答案】ABD【解析】提高資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而會(huì)增加復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)。三、判斷題1、【答案】V2、【答案】V3、【答案】X4、【答案】V5、【答案】V【解析】采用剩余收益評(píng)價(jià)投資中心的業(yè)績(jī)，會(huì)使投資中心的利益與整個(gè)企業(yè)利益一致。6、【答案】X【解析】資金時(shí)間價(jià)值是是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率，只有在通貨膨脹率很低的情況下，國(guó)庫(kù)券的利率可以代表資金時(shí)間價(jià)值。7、【答案】V8、【答案】V9、【答案】X10、【答案】X11、【答案】X【解析】最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)是使企業(yè)資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。12、【答案】V四、計(jì)算分析題1、【答案】債券資金成本=[1000X8%X(1—33%)]三[1200X(1—2%)]=4.56%每年折舊額=(3000—300)三5=540(萬(wàn)元)年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=(2500—800—540—1000X8%)X(1—33%)+540=1263.6(萬(wàn)元)凈現(xiàn)值=1263.6X3.791+300X0.621—3000=1976.61(萬(wàn)元)凈現(xiàn)值大于0,該項(xiàng)目可行。2、【答案】計(jì)算兩種籌資方案下每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)：[(EBIT—2000X8%)X(1—33%)]/(5000+1000)=[EBIT—(2000X8%+3000X10%)]X(1—33%)/5000EBIT=1960(萬(wàn)元)甲方案財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1960/(1960—2000X8%)=1960/(1960—160)=1.09乙方案財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1960/[1960—(2000X8%+3000X10%)]=1960/(1960—460)=1.31因?yàn)?，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=1500萬(wàn)元〈EBIT=1960萬(wàn)元，應(yīng)采用甲方案(或增發(fā)普通股)。因?yàn)?，預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)=2100萬(wàn)元〉EBIT=1960萬(wàn)元，應(yīng)采用乙方案(或發(fā)行公司債券)。每股利潤(rùn)增長(zhǎng)率=1.31X10%=13.1%3、【答案】投資組合收益率=10%X80%+18%X20%=11.6%A證券的標(biāo)準(zhǔn)差=0.12B證券的標(biāo)準(zhǔn)差=0.2相關(guān)系數(shù)=0.0048/(0.12X0.2)=0.2投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=10.76%A、B的相關(guān)系數(shù)是0.5時(shí)，投資組合收益率=10%X80%+18%X20%=11.6%投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=11.29%A、B的相關(guān)系數(shù)是1時(shí)，投資組合收益率=10%X80%+18%X20%=11.6%投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=12.11%以上結(jié)果說(shuō)明，相關(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合的收益率沒(méi)有影響。但對(duì)投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差及其風(fēng)險(xiǎn)有較大的影響。相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差越大，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)越大。4、【答案】債券發(fā)行價(jià)格的下限應(yīng)是按12%計(jì)算的債券價(jià)值。債券價(jià)值=1000X10%X(P/A,12%，5)+1000X(P/S，12%，5)=100X3.6048+1000X0.5674=927.88(元)即發(fā)行價(jià)格抵于927.88元時(shí)，公司將可能取消發(fā)行計(jì)劃。該債券的票面收益率=1000X10%F1000=10%乙公司購(gòu)買(mǎi)該債券的直接收益率=1000X10%三940=10.64%持有期收益率=[1000X10%+(990-940)三2]三940=13.30%根據(jù)970=1000X10%(P/A,I,2)+1000X(P/F,I,2)970=100X(P/A,I,2)+1000X(P/F,I,2)1=10%,NPV=1000-970=30I=12%，NPV=966.21—970=-3.79采用插值法，得，到期收益率=11.78%5、【答案】2005年凈利潤(rùn)=(400-260-54-6-18+8)X(1—30%)=49(萬(wàn)元)主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率=49/400=12.25%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=400/(307+242)/2=1.46平均資產(chǎn)負(fù)債率=(74+134)/2三(242+307)/2=37.89%權(quán)益乘數(shù)=1/(1—37.89%)=1.612005年凈資產(chǎn)收益率=12.25%X1.46X1.61=28.8%2004年凈資產(chǎn)收益率=11%X1.5X1.4=23.1%主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=(12.25%—11%)X1.5X1.4=2.625%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=12.25%X(1.46—1.5)X1.4=—0.686%權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=12.25%X1.5X(1.61—1.4)=3.86%五、綜合分析題1、【答案】該公司股票的必要收益率=6%+2X(10%—6%)=14%甲項(xiàng)目的內(nèi)部收益率=14%+X(16%—14%)=15.3%

（3）判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲項(xiàng)目：因?yàn)?，甲?xiàng)目?jī)?nèi)部收益率15.3%〉該公司股票的必要收益率14%,應(yīng)當(dāng)投資甲項(xiàng)目。（4）A籌資方案的資金成本=11%X（1—33%）=7.37%B籌資方案的資金成本=12%+2.1%=14.1%（5）A籌資方案的資金成本7.37%〈甲項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率15.3%B籌資方案的資金成本14.1%＜甲項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率15.3%A、B兩個(gè)籌資方案在經(jīng)濟(jì)上都是合理的。最優(yōu)籌資方案是A籌資方案（發(fā)行公司債券）。（6）按最優(yōu)方按再籌資后該公司的綜合資金成本=12%X400/1300十8%X（1—3