1、興業(yè)銀行研究報告：三張名片_三重拱衛(wèi)1 戰(zhàn)略軸心：綠色銀行+財富銀行+投資銀行興業(yè)銀行是我國成立的首批股份制商業(yè)銀行之一，總部位于福建省福州市。自 上市以來，其發(fā)展戰(zhàn)略不斷完善更迭，最終聚焦于財富管理與商投聯(lián)動：20082013 年，公司實行綜合經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，不斷擴張其金融版圖。同時 進行區(qū)域擴張：新設(shè) 13 家一級分行，實現(xiàn)機構(gòu)全國化布局和對戰(zhàn)略重點區(qū) 域（中西部和東北部）的延伸覆蓋。截至 2014 年，公司成立了信托、租賃、基金、消費金融、期貨等子公司， 建成以銀行為主體的綜合金融服務(wù)集團，“大投行、大資管、大財富”業(yè)務(wù) 格局成型。2015 年，新行長陶以平上任，并于 2016 年制定集團

2、五年發(fā)展規(guī)劃，提出 建設(shè)結(jié)算型、投資型、交易型銀行，驅(qū)動機構(gòu)金融、零售金融、投資銀行、 資產(chǎn)管理“四輪并進”。2018 年，確定“1234”戰(zhàn)略體系，提出向輕型銀 行發(fā)展方向轉(zhuǎn)變和“商行+投行”發(fā)展戰(zhàn)略。2020 年以來，提出打造綠色銀行、財富銀行、投資銀行三張金色名片。隨著資產(chǎn)擴張和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的推進，興業(yè)銀行呈現(xiàn)出以下財務(wù)特征：回報率：2021 年興業(yè)銀行 ROE、ROA 及 RORWA 改變下跌趨勢，開始回 升，分別為 12.72%、1.02%和 1.41%，較上年末相比分別提高 1.21、0.12 和 0.17 百分點。營收及利潤增速：營收增速自 2018 年以來有所回落，2021 年雖然

3、營收增 速繼續(xù)回落，但是撥備負增長，推動歸母凈利潤增速反彈。營收結(jié)構(gòu)：（1）2019 年以來，營收結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，利息凈收入仍是主導(dǎo)（占 比 65%以上），手續(xù)費及傭金凈收入的營收占比提升（19%）。手續(xù)費及傭 金收入主要以投行業(yè)務(wù)手續(xù)費（31%）、銀行卡手續(xù)費（28%）以及代理手 續(xù)費（15%）為主；（2）分地區(qū)來看，福建地區(qū)創(chuàng)造的營收占比提高至 56%。資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)端方面，發(fā)放貸款和墊款占比逐年提升至約 50%；金 融投資約占 35%；買入返售金融資產(chǎn)有所壓降。負債端方面，吸收存款占 比保持穩(wěn)定，應(yīng)付債券占比逐年提升。2 對公：綠色金融+投資銀行+小微貸款綠色金融和投資銀行是興業(yè)銀行的

4、兩大名片。此外，順應(yīng)政策導(dǎo)向，小微貸款 持續(xù)推進。這樣，興業(yè)銀行就構(gòu)筑成了立體化的支持實體企業(yè)融資的服務(wù)體系，助 推集團對公融資（FPA）余額創(chuàng)新高。2.1 公司客戶：企業(yè)客戶穩(wěn)健增長截至 2021 年末，企業(yè)金融客戶達 108.2 萬戶，同比增速 16.3%。其中，企金 有效及以上客戶達 44.6 萬戶，同比增速 22.6%。大型企業(yè)客戶達 52612 戶，同比 增速 7.6%?？傂屑壷攸c客戶下屬企業(yè)合作客戶數(shù)達 13350 戶，同比增長 5.5%。合 作科創(chuàng)企業(yè)客戶數(shù)達 3.62 萬戶，同比增長 50.8%。2.2 綠色金融：乘政策東風(fēng)，打造金色名片綠色金融業(yè)務(wù)已經(jīng)納入監(jiān)管評級體系。202

5、1 年上半年，人民銀行印發(fā)銀行業(yè) 金融機構(gòu)綠色金融評價方案，從定量、定性兩個方面引導(dǎo)銀行支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)。橫向 對比銀行年報中關(guān)于綠色金融的論述，興業(yè)銀行是唯一將 “綠色金融”升級到全行 戰(zhàn)略層面的銀行，欲將其打造成為“金色名片”。業(yè)務(wù)上，在綠色貸款的基礎(chǔ)上，促 進投行、信托、租賃等業(yè)務(wù)合力，形成立體化的綠色金融服務(wù)體系，不斷吸引客戶。 截至 2021 年末，興業(yè)銀行綠色金融客戶達 3.8 萬戶，較上年末增長 27.4%。綠色貸款已是風(fēng)口，興業(yè)銀行綠色貸款增速高于行業(yè)整體。截止 2021 年末， 金融機構(gòu)綠色貸款余額達 15.9 萬億（央行口徑），同比增長 33%，且同比增速在 2020 年 Q4

6、 以來逐季提高。截止 2021 年末，興業(yè)銀行綠色貸款余額 4539.4 億元，同比 增長 42.11%。截止本報告完稿之日，已經(jīng)披露 2021 年年報的銀行中，興業(yè)銀行的 綠色貸款在貸款余額中的占比為 10.3%，僅低于建設(shè)銀行（10.5%）、農(nóng)業(yè)銀行（11.5%） 和工商銀行（12%）。此外，新發(fā)放綠色貸款加權(quán)利率為 4.51%，不良貸款率為 0.49%， 遠低于全行貸款不良率 1.1%。多層次綠色金融服務(wù)體系已顯成效。截止 2021 年末，綠色融資余額 1.39 萬億， 除去綠色貸款 4539.4 億元之外：（1）公司綠色投行融資規(guī)模達 1156 億元， 同比增長近 3 倍。其中，綠色非

7、金債券承銷規(guī)模 307.41 億元，同比增長 288.05%。（2） 綠色租賃、綠色信托、綠色基金等多元金融業(yè)務(wù)穩(wěn)中有進，截至報告期末存續(xù)規(guī)模達 1027.51 億元。2.3 投資銀行：商投聯(lián)動顯成效整合市場資源，構(gòu)建寬頻資本市場服務(wù)能力。集團對公融資總量（FPA）由三 類工具達成：（1）債務(wù)融資工具、權(quán)益融資工具、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等表外非傳統(tǒng)對 公融資；（2）銀行承兌匯票、信用證等傳統(tǒng)表外融資；（3）對公貸款和對公非標準 化債權(quán)投資的表內(nèi)融資。2021 年末，集團對公融資總量（FPA）余額達 7.01 萬億 元，較上年末增長 15.5%。其中，能代表表外投資銀行業(yè)務(wù)的非傳統(tǒng)表外融資達 2.71

8、 萬億元，同比增速 33.2%。傳統(tǒng)表外融資余額 1.12 萬億元，同比增速 1.18%。保持 表外非傳統(tǒng)對公融資增量/增速超越表內(nèi)對公融資增量/增速。多元融資工具齊頭并進。2021 年末，非金融企業(yè)債務(wù)融資工具承銷規(guī)模達 7126.50 億元，同比增速 8.88%；銀團融資 1685.14 億元，同比增速 38.73%；并購 融資 915.97 億元，同比增速 28.51%。投行業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長，同時引致低成本存款。2021 年末，包括投行業(yè)務(wù)和代 客 FICC 業(yè)務(wù)在內(nèi)的投資銀行收入達 83.5 億元，同比增長 10.1%。通過投行業(yè)務(wù)帶 動重點集團客戶結(jié)算性日均存款達 4698.63 億

9、元，通過地方債投資帶動低成本專項 債資金回存 2265 億元，同比增長 23.5%。2.4 普惠小微：標準化提升服務(wù)能力持續(xù)提升小微企業(yè)金融服務(wù)能力，強化金融科技賦能。興業(yè)銀行小微金融產(chǎn)品 主要包括易速貸、連連貸、交易貸和循環(huán)貸，其中易速貸采用標準化“記分卡”打 分方式實現(xiàn)快速審批，循環(huán)貸采取線上自助申請貸款方式為客戶提供快捷便利的服 務(wù)。截至 2021 年末，公司普惠型小微企業(yè)貸款余額達 2987 億元，同比增速 56.2%， 高于對公貸款余額增速（13.1%），占對公貸款余額的 11.7%。2.5 交易銀行：一站式服務(wù)平臺全面推動交易銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。持續(xù)完善“興享供應(yīng)鏈”系列線上產(chǎn)品，構(gòu)建

10、 涵蓋票證函及應(yīng)收類產(chǎn)品等主要融資工具的一站式服務(wù)平臺。聚焦重點行業(yè)推出醫(yī) 療綜合支付平臺和教育云平臺兩大總行級場景生態(tài)平臺，推動支付業(yè)務(wù)的發(fā)展。截 至 2021 年末，交易銀行合作核心企業(yè)達 669 戶，同比增速 16.8%。供應(yīng)鏈融資達 標余額達 3252.16 億元，同比增速 8.6%。3 零售：進擊的財富銀行我們曾在多篇報告中分析銀行零售業(yè)務(wù)時，提及“引流+變現(xiàn)”的范式，“引流”主 要是依靠線上，勝負取決于的 APP 構(gòu)架以及獲客效率，“變現(xiàn)”主要是融資業(yè)務(wù)（信用 卡和消費貸）和財富管理（代銷和定制服務(wù)）。興業(yè)銀行的三個 APP 相互拱衛(wèi)，手機銀 行有效客戶和 MAU 穩(wěn)健增長；零售銀

11、行業(yè)務(wù)凈收入增速邊際下滑，在營收中占比小幅 回落。其中，融資業(yè)務(wù)中，個人經(jīng)營貸款高速增長，信用卡和住房貸款增速回落。財富 管理的代銷收入也出現(xiàn)了下滑。但它的財富管理業(yè)務(wù)，與生俱來地沾染機構(gòu)生態(tài)的基因， 在私人銀行這一零售皇冠業(yè)務(wù)之外，還受益于機構(gòu)財富生態(tài)圈的構(gòu)建，為未來增長奠定 基礎(chǔ)。3.1 引流：三大 APP 相互拱衛(wèi)，零售 AUM 規(guī)模平穩(wěn)增長手機銀行有效客戶和 MAU 穩(wěn)定增長。興業(yè)銀行三大 APP 各渠道全面開放、互 為共享，通過交叉引流拉動零售業(yè)務(wù)。手機銀行正式接入鴻蒙原子化服務(wù)，借助其 免安裝、輕量化的特性，為客戶提供更快捷便利的服務(wù)。信用卡 APP“好興動”嵌 入本地優(yōu)惠、汽車分

12、期等生活消費場景，拉動信用卡業(yè)務(wù)。一站式財富管理服務(wù) APP “錢大掌柜”持續(xù)迭代升級，銀行理財和公募基金雙輪驅(qū)動。截至 2021 年末，手機 銀行有效客戶為 4326.03 萬戶，同比增速 16.9%。月活用戶（MAU）為 1563.15 萬 戶，同比增速 16.9%?！板X大掌柜”簽約客戶 1526 萬戶，同比增速 2.1%?！昂门d動” 注冊用戶達 2574 萬戶，較上年末增長 22.5%。3.2 變現(xiàn)一：住房貸款增速回落，個人經(jīng)營貸款增速仍高從零售貸款的結(jié)構(gòu)來看，個人住房貸款占比最高（25.3%），其次是信用卡貸款 （9.9%），最后是個人經(jīng)營貸款占比（4.6%）。在房地產(chǎn)貸款集中度管理的

13、制約（中 資中型銀行個人住房貸款占比不超過 20%）下，發(fā)力個人經(jīng)營貸是優(yōu)化解。2021 年末，個人經(jīng)營貸款達 2031.02 億元，同比增速 44.2%，連續(xù)三年保持高增速。汽車金融方面，興業(yè)銀行持續(xù)升級完善“興車融”平臺。截至 2021 年末，汽車 金融客戶達 11796 戶，同比增速 13.1%。汽車金融融資余額達 2194.34 億元，同比 增速 1.9%。汽車金融客戶日均存款 1480.94 億元，同比增速 10.4%。3.3 變現(xiàn)二：財富管理生態(tài)圈+投資生態(tài)圈私人銀行客戶維持較高增速?；谕缎泻唾Y管業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，公司私人銀行規(guī)模 持續(xù)壯大。截至 2021 年末，興業(yè)銀行私人銀行客戶數(shù)

14、量達 58255 戶，同比增速 20.0%。 私人銀行客戶月日均 AUM 為 7424.5 億元，同比增速 17.2%。隨著投行業(yè)務(wù)與資管 業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展，私行業(yè)務(wù)有望迎來新的增長點?！般y銀平臺”助力構(gòu)建“投資生態(tài)圈”?！般y銀平臺”是興業(yè)銀行在國內(nèi)率先推 出的金融同業(yè)合作品牌，在“銀銀平臺”的基礎(chǔ)上，2013 年推出面向個人投資者的 綜合財富管理平臺“錢大掌柜”APP。2017 年，推出面向機構(gòu)投資者的“機構(gòu)投資 交易平臺”，并正式開展“財富云”業(yè)務(wù)，覆蓋包括手機銀行、網(wǎng)上銀行、柜面渠道 的一站式財富產(chǎn)品代銷合作服務(wù)。報告期末，公司管理理財產(chǎn)品余額 1.79 萬億，同 比增長 21%。4 資

15、產(chǎn)質(zhì)量：資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)，風(fēng)險抵補能力增強興業(yè)銀行不良率自 2016 年以來持續(xù)下降，撥備覆蓋率自 2019 年以來持續(xù)上升。 2021 年末，興業(yè)銀行貸款不良率為 1.10%，較去年末下降 0.15 個百分點；撥備覆 蓋率為 268.7%，較去年末提高 49.9 個百分點。個人貸款不良率下行。2021 年末，個人貸款整體不良率為 1.01%，較上年末下 降 0.03 個百分點。分項來看，住房貸款不良率為 0.49%，較上年末下降 0.04 百分 點；個人經(jīng)營貸款不良率為 0.52%，較上年末下降 0.15 個百分點；信用卡貸款不良 率為 2.29%，較上年末上升 0.13 個百分點。全行重點領(lǐng)域資產(chǎn)質(zhì)量如下：個人房地產(chǎn)按揭貸款達 11211.69 億元，占比 67.82%；區(qū)域分布在一二線 城市中的余額占比 70.75%，其余按揭項目集中分布于珠三角、長三角以及 部分中部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)達城市的主城區(qū)；LTV 值（個人住房按揭貸款余額與 抵押房產(chǎn)總價值的比例）為 44.38%，抵押物非常足值。以優(yōu)質(zhì)開發(fā)商和優(yōu)質(zhì)項目為主要融資對象的對公融資業(yè)務(wù)余額達 5320.