1、美贊臣之后又是達能 HYPERLINK /hs/zhengquan_600597.SH.html 奶粉行業(yè)上市公司：光明乳業(yè)(600597)、燕塘乳業(yè)(002732)、貝因美(002570)、西部牧業(yè)(300106)等本文核心數(shù)據(jù)：嬰配乳粉配方占比、奶粉高端產(chǎn)品占比、羊奶粉接受度、羊奶粉關(guān)注因素達能實際控股歐比佳，加快部署中國奶粉市場2022年3月2日，達能以2.87億元的認繳金額持有歐比佳95%的股份，成為歐比佳實際控股人。根據(jù)公開資料顯示，達能此次選擇持股歐比佳并與其進行戰(zhàn)略合作的目的或為獲得國內(nèi)配方注冊奶粉資格，此次收購事件或許意味著，達能借歐比佳的品牌縱向加快部署中國配方奶粉市場及其注

2、冊的配方。為何達能的選擇是歐比佳?達能此次收購的目的或在于其中國嬰幼兒配方奶粉的注冊配方，歐比佳的產(chǎn)品矩陣中羊奶粉配方較為突出，不僅如此，大多數(shù)產(chǎn)品中所適用的年齡階段的均為15歲以下的嬰幼兒和兒童，達能此次收購或旨在歐比佳的嬰幼兒和兒童羊奶粉配方產(chǎn)品及其注冊配方。外資企業(yè)相繼入局火熱羊奶粉賽道 HYPERLINK /us/zhengquan_MJN.N.html 繼美贊臣通過收購美可高特入局羊奶粉領(lǐng)域后，達能也同樣通過收購的手段加入了羊奶粉大軍，外資企業(yè)除通過收購國內(nèi)企業(yè)的手段以外，還可以通過注冊進口配方加入瓜分羊奶粉市場的行列中。從下表中可知，通過注冊進口配方的外資品牌有朵拉小羊、春天羊、佳

3、貝艾特、蓓康僖啟鉑、可貝思、卡洛塔妮、藍河、荷萊蕊、維愛佳和倍恩喜。國產(chǎn)嬰幼兒羊奶粉配方乳粉產(chǎn)品具有較大的市場潛力為什么外資企業(yè)爭相入局中國羊奶粉賽道，視其為“香餑餑”，下文帶你了解其中緣由。國家重視羊奶粉發(fā)展對比2020年底和2022年3月9日嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品配方注冊情況來看，羊奶粉產(chǎn)品注冊配方的占比顯著下降，其原因或與2021年11月12日，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布的關(guān)于進一步規(guī)范嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品標簽標識的公告有關(guān)。在第四條規(guī)定中闡明“產(chǎn)品名稱中有某種動物性來源字樣的，其生乳、乳粉、乳清粉等乳蛋白來源應當全部來自該物種。使用的同一種乳蛋白原料有兩種或兩種以上動物性來源的，應當在配料表中

4、標注各種動物性來源原料所占比例?！?，該規(guī)定意味著在配方注冊時，在名稱中標有羊奶粉的配方奶粉的蛋白來源有且僅能有羊乳，其他混合了其他蛋白來源的奶粉不能被稱作“羊奶粉”。該公告的出臺更是意味著國家對羊奶粉的發(fā)展極為重視;不僅如此，在該公告出臺以前的2020年，嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品中羊奶粉配方的占比將近25%，這也間接意味著羊奶粉存在一定的潛在市場空間。注：2022年3月的數(shù)據(jù)僅截至2022年3月9日，下同，不再贅述。群眾接受度較高根據(jù)奶粉圈和奶粉智庫合作對奶粉市場的樣本調(diào)研顯示，2021年，中國消費者對于羊奶粉接受度處于較高水平，僅不到10%的人并不愿意選擇羊奶粉，近50%的消費者表示愿意/很愿意選

5、擇羊奶粉作為自己孩子的奶粉配方。奶粉高端化帶動羊奶粉的發(fā)展因羊奶的產(chǎn)量以及羊奶粉的制作工藝等問題導致羊奶粉的制作成本居高不下，按照弗若斯特沙利文對普通、高端、超高端的定義，羊奶粉也就成為高端和超高端類的奶粉一員。這里的高端化并非僅僅指的是價格的高低，也與高端蛋白來源、額外添加的營養(yǎng)元素和價格的高低有關(guān)。近年來，高端和超高端的嬰幼兒奶粉零售額占比大幅提升，嬰幼兒奶粉產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨于高端化。高端和超高端的零售額比例已然從2014年的22%升到2020年的47%。注：根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按照每kg奶粉售價分段，分為超高端(大于390元/kg)、高端(290元/kg390元/kg)和普通產(chǎn)品(小于29

6、0元/kg)三檔。這也意味著奶粉行業(yè)整體的高端化同樣推動著羊奶粉的發(fā)展。國產(chǎn)嬰幼兒羊奶粉配方競爭力較大截至2022年3月9日，在羊奶粉配方中，有超過85%的嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品為國產(chǎn)，其余為進口，目前我國在注冊的嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品中較大的部分屬于國產(chǎn)配方，國產(chǎn)羊奶粉配方具備較強的市場競爭力。中國羊奶粉銷售額近年來，我國羊奶粉產(chǎn)業(yè)規(guī)模逐漸擴大，根據(jù)中國社會科學院食品藥品產(chǎn)業(yè)發(fā)展與監(jiān)管分析中心發(fā)布的中國羊奶粉產(chǎn)業(yè)發(fā)展分析報告所披露的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計和精算，2008-2020年年我國羊奶粉市場銷售額的年復合增長率約為9%。總體來說，目前，奶粉行業(yè)中牛奶粉占據(jù)絕對優(yōu)勢地位，羊奶粉作為相對來說的新品，有一個消

7、費者認知不斷提升的過程。與牛奶粉相比，羊奶粉營養(yǎng)價值更高，更接近母乳。羊奶中的脂肪球和蛋白質(zhì)比牛奶的顆粒更小;蛋白凝塊也相對更細更軟;另外羊奶中的脂肪結(jié)構(gòu)的碳鏈相對比較短，不飽和脂肪酸的含量相對較高，也更利于人體消化吸收。羊奶的維生素和微量元素含量也更高。雖目前我國羊奶人均消費量還處于低水平，但隨著我國奶粉高端化趨勢的推進，相較亞洲、歐洲，有較大增長空間。羊奶粉市場愈加火熱消費者關(guān)注產(chǎn)地、奶源以及企業(yè)生產(chǎn)因素據(jù)相關(guān)調(diào)查結(jié)果，從消費者青睞的奶粉產(chǎn)地來看，荷蘭產(chǎn)地的奶粉最受青睞，約45.8%的消費者首選荷蘭產(chǎn)地;其次是中國，消費青睞比例約32.8%，然后是新西蘭和澳大利亞，消費者青睞程度分別為30.9%和19.6%。從消費者對奶粉企業(yè)的關(guān)注情況來看，75.2%的消費者更關(guān)注奶粉的奶源產(chǎn)地是否優(yōu)質(zhì);而24.8%更關(guān)注的是企業(yè)的生產(chǎn)能力。從上圖的分析中可以看出，消費者對于國產(chǎn)奶粉的關(guān)注度僅次于荷蘭，且對于奶源產(chǎn)地的優(yōu)質(zhì)程度也較為關(guān)心，不僅如此，有近25%的消費者亦關(guān)注企業(yè)的生產(chǎn)能力，或與擔心羊奶粉因奶源受限等原因致使產(chǎn)量分布上消費量的原因相關(guān)。羊奶粉前景大好，發(fā)展趨勢明顯綜合