1、試論美國次貸危機的成因及對我國經(jīng)濟的影響與啟示論文關鍵詞：次貸危機；成因；影響論文摘要：2022年，美國發(fā)生的次貸危機引發(fā)了世界性的金融震蕩，雖然我國受其直接影響較小，但間接影響不可無視。本文闡述了次貸危機的成因及對我國的影響，在此根底上對我國經(jīng)濟的開展進展了相應的考慮一、次貸危機的成因美國次貸危機之所以發(fā)生并不是偶然的，而是由多種因素合力作用形成，主要原因有一下三點：一美國宏觀經(jīng)濟開展的周期性波動是次貸危機產(chǎn)生的深層次原因在經(jīng)歷2000年至2001年短暫的經(jīng)濟衰退后，特別是911后，美國采取了一系列刺激經(jīng)濟增長的措施，促使了美國經(jīng)濟的連續(xù)多年的持續(xù)、高速增長，至2022年，美國經(jīng)濟增長速度到

2、達近5年的新高，至4.2%。經(jīng)濟的持續(xù)增長為美國次貸市場迅速膨脹提供了非常優(yōu)越的宏觀環(huán)境，由于人們普遍持經(jīng)濟增長向好預期，次級抵押貸款經(jīng)營機構也放松了次貸準入標準。經(jīng)過了一輪經(jīng)濟的高速增長周期，2022年以后，美國經(jīng)濟開始步入下滑周期，經(jīng)濟增長的逆轉(zhuǎn)帶來了連鎖反響，次級抵押貸款所積累的風險逐步展現(xiàn)，并在世界范圍蔓延。二房地產(chǎn)市場萎縮是美國次貸危機產(chǎn)生的直接誘因20世紀80年代末、90年代初以來，美國房地產(chǎn)持續(xù)了十幾年的繁榮，住房銷售量不斷創(chuàng)下新記錄，房價也以每年增幅超過10%的速度攀升，1995年至2022年美國房價翻了一番。受房地產(chǎn)上升態(tài)勢影響，美國次貸規(guī)模不斷擴大。從2022年中期開始，美

3、國房地產(chǎn)市場開始降溫，房地產(chǎn)價格出現(xiàn)下滑，2022年三季度至2022年7月，美國房價下跌超過10%，房屋銷售銳減，2022年5月美國成屋待售房屋量到達歷史最高程度，超過400萬套。隨著美國房地產(chǎn)形勢逆轉(zhuǎn)，次級抵押貸款危機開始表現(xiàn)出來。三寬松的市場準入及對金融衍生品創(chuàng)新認識缺乏埋下了次貸危機的種子2001年至2022年期間，美聯(lián)儲施行低利率等政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的進一步開展，美國人的購房熱情不斷升溫，次級抵押貸款成了信譽條件達不到優(yōu)惠級貸款要求的購房者的首要選擇。利益的驅(qū)使及放貸機構間競爭的加劇，迫使次級抵押貸款經(jīng)營機構不得不加快產(chǎn)品創(chuàng)新，催生了多種多樣的高風險次級抵押貸款產(chǎn)品，一些貸款機構甚至推

4、出了“零首付、“零文件的貸款方式，即不查收入、不查資產(chǎn)，貸款人可以在沒有資金、無需提供任何有關歸還才能證明的情況下貸款購房。寬松的貸款資格審核成為房地產(chǎn)交易市場空前活潑的重要推動力，但也埋下了危機的種子。二、對我國經(jīng)濟的影響一直接影響我國經(jīng)濟受此輪美國次貸風波的直接影響相對有限。因為我國內(nèi)地金融系統(tǒng)相對獨立，資本工程下人民幣仍不可完全自由兌換，全球金融市場的風險不會立即傳遞到我國。由于次級貸款屬于構造性產(chǎn)品，目前主要存在于歐美市場，我國參與的程度較低，我國政府及機構的海外投資的直接投資損失亦比較細微。二間接影響首先，在國際范圍內(nèi)出現(xiàn)持續(xù)信貸收縮的條件下，部分“熱錢可能被迫退出我國市場，從而對資

5、本市場構成資金面的壓力。但鑒于目前QFII資金在A股市場的比重很小，A股的流動性損失應當不大，而且我國資產(chǎn)重估的支持力主要來源于貿(mào)易項下的順差和國內(nèi)銀行的信貸創(chuàng)造，熱錢退出的影響不會是方向性的。其次，美聯(lián)儲通過直接注資和下調(diào)再貼現(xiàn)率等措施緩解了減息壓力，后續(xù)的政策操作將可能對我國的貨幣政策和匯率政策產(chǎn)生影響。目前評估美國次級房貸風波對我國的最終影響尚存在較多不確定性。假設美國樓市出現(xiàn)“軟著陸或經(jīng)過暫時回落后出現(xiàn)反彈，美聯(lián)儲就可保持當前的貨幣政策，我國亦能贏得時間與空間進展匯率改革和宏觀調(diào)整。但是，假設出現(xiàn)美國樓市繼續(xù)大幅度下跌的場面，美聯(lián)儲很可能再次采取放松銀根的政策。這樣將對我國的匯率改革和

6、宏觀調(diào)控非常不利：在美國放松銀根的同時，對人民幣匯率施加更大的壓力，更多的國際資本流向我國，我國的外匯儲藏繼續(xù)大幅增加，金融和經(jīng)濟領域的流動性更加過剩，股市和樓市的價格繼續(xù)大幅度上漲，泡沫迅速膨脹。最后在外界壓力之下，人民幣大幅度升值，國際資本從我國撤出，經(jīng)濟出現(xiàn)降溫，資產(chǎn)泡沫破滅，當年的日本就是前車之鑒三、對我國經(jīng)濟的啟示一重視和研究住房金融市場的風險產(chǎn)活力制和影響力住房市場具有明顯的周期性和高風險性，其產(chǎn)生的機制與影響力必須引起高度的重視。房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)嚴密相聯(lián)，美國次貸危機就是由過度借貸造成的，美國房地產(chǎn)金融機構在市場繁榮時期放松了貸款條件，推出了前松后緊的貸款產(chǎn)品。而且次級貸款危機發(fā)

7、生前，美國樓市和金融市場并沒有太多的征兆，風暴好似一夜襲來，所以要格外注意房地產(chǎn)業(yè)的虛假繁榮。目前我國居民財富的增長是建立在高額房貸的根底上，因此，房地產(chǎn)價格的波動對金融市場以致整個經(jīng)濟開展的可能產(chǎn)生的影響應當提早引起高度的重視?？梢哉f，金融市場所存在的潛在風險，在房地產(chǎn)市場發(fā)生逆轉(zhuǎn)時會面臨宏大的挑戰(zhàn)，而這種逆轉(zhuǎn)可能是由于政府政策的干預影響；也可能是房地產(chǎn)市場本身周期性變化規(guī)律的影響。因此，準確測定住房金融市場的風險，評估政府政策對住房市場的作用，以及合理權衡金融機構的風險與收益，是降低住房金融市場風險的有效方法，這也應當是向市場上推行新的金融衍消費品時所應采取的方法。二政府必須大力開展直接融

8、資市場政府必須大力開展直接融資市場，構建多層次金融市場體系，以分散市場風險，防止風險集中于銀行體系。雖然我國金融改革已經(jīng)進展了十幾年，但我國企業(yè)的融資渠道仍然是以銀行間接融資為主，股票市場還不太標準，企業(yè)債券市場剛剛起步，所以，市場風險主要集中在銀行體系，這非常不利于我國構建和諧的金融和經(jīng)濟開展環(huán)境?？上驳氖俏覈呀?jīng)認識到問題所在，這兩年通過股權分置改革和各種監(jiān)管法規(guī)的出臺使得股票市場蓬勃開展起來，已逐步走向標準化，越來越可以配合我國經(jīng)濟的開展。隨著股指期貨的推出和企業(yè)債券市場的建立，直接融資渠道將會發(fā)揮越來越大的融資功能，逐步分散市場風險，保證我國的經(jīng)濟和金融業(yè)和諧開展。三加強金融監(jiān)管，提升衍消費品的風險管理才能在這次美國次級債危機中，我們可以看到美國金融體系中的多個環(huán)節(jié)都存在著監(jiān)管缺失或監(jiān)管破綻，這對我國金融監(jiān)管者來說，是個重要警示。這次危機對于我國將來的監(jiān)管應當是一個重要的教訓：我們必需要意識到金融監(jiān)管的重要性，市場不是萬能的，監(jiān)管起著重要作用。金融創(chuàng)新尤其是金融衍生工具是把雙刃劍，必須在趨利避害中尋求利益最大化，金融監(jiān)管部門要履行自己的職責，進步自己的監(jiān)管才