1、 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分目 錄 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 HYPERLINK l _TOC_250005 十一金消平增，品升趨顯著3 HYPERLINK l _TOC_250004 2019 年一金消同比長(zhǎng)8.5%3品質(zhì)級(jí)勢(shì)著體消費(fèi)紅消廣歡迎3 HYPERLINK l _TOC_250003 餐飲費(fèi)步升果價(jià)格所滑4 HYPERLINK l _TOC_250002 十一金消映發(fā)趨勢(shì)5 HYPERLINK l _TOC_250001 投資議8 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)示9 HYPERLINK / HYPE

2、RLINK / 1.2. HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分十一黃金周消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，品質(zhì)升級(jí)趨勢(shì)顯著2019 8.5%2019 10 1 7 1.52 8.5%1.0pctCPI 5.66%指標(biāo)20092010201120122013201420152016指標(biāo)20092010201120122013201420152016201720182019（億元）5700592569628006870097501082012000150001400015200國(guó)慶假期10.1-10.810.1-10.710.1-10.710.1-10.710.1-10.710.1-10.710.

3、1-10.710.1-10.710.1-10.810.1-10.710.1-10.7天數(shù)87777777877口徑全國(guó)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)品零售額全國(guó)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)品零售額全國(guó)實(shí)現(xiàn)消費(fèi)品零售額售額售額售額全國(guó)零售和餐飲企業(yè)銷售額全國(guó)零售和餐飲企業(yè)銷售額全國(guó)零售和餐飲企業(yè)銷售額全國(guó)零售和餐飲企業(yè)銷售額全國(guó)零售和餐飲企業(yè)銷售額商務(wù)部公布日均增速18.00%18.70%17.50%15%13.60%12.10%11.00%10.70%10.30%9.50%8.50%CPI（9 月-0.80%3.60%6.07%1.90%3.05%1.63%1.60%1.92%1.60%2.50%2.84%扣除CPI速18.80%15

4、.10%11.43%13.10%10.55%10.47%9.40%8.78%8.70%7.00%5.66%數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部、Wind、 注：20178為同比口徑，20199CPI品質(zhì)升級(jí)趨勢(shì)顯著，體驗(yàn)消費(fèi)、紅色消費(fèi)廣受歡迎 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分產(chǎn)品升級(jí)趨勢(shì)顯著，新型智能產(chǎn)品受歡迎。根據(jù)商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)，黃金周期間，各地綠色食品、時(shí)尚服飾、智能家電、新型數(shù)碼產(chǎn)品等商品銷售火爆。廣西、內(nèi)蒙重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)通訊器材銷售額同比分別增長(zhǎng) 9.6%和13% 精神消費(fèi)、娛樂消費(fèi)愈加受到青睞，紅色消費(fèi)熱潮凸顯。旅游、觀影、看展、運(yùn)動(dòng)、讀書等過(guò)節(jié)方式受到越來(lái)越

5、多民眾青睞。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)影城、KTV+20%40 1 5.42 8延安等紅色旅游熱點(diǎn)城市受到游客歡迎。 20%7 家21.2%10 行街黃金周首日客流量達(dá) 30 余萬(wàn)人次，上海南京路步行街、南京夫子廟步行街、重慶解放碑步行街、成都寬窄巷子、西安大唐不夜城步行街人流集中、消費(fèi)旺盛，各大商家銷售紅火。1.3.餐飲消費(fèi)穩(wěn)步提升，果蔬價(jià)格有所下滑1 餐飲平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶期間超過(guò)百萬(wàn)名游客在全國(guó)重點(diǎn)景區(qū)點(diǎn)外賣。17.0%、16.3%、15.7%、14.0%和 。圖 1：各地餐飲企業(yè)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)17.0016.3015.7014.0011.301817.0016.3015.7014.0011.3016 14

6、 12 10 86420重慶青湖北四川江蘇 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部、 （時(shí)間范圍為 10.1-10.7）0.5%2.4%3.4%。圖 2：糧油價(jià)格保持穩(wěn)定，果蔬價(jià)格較上周環(huán)比下滑-3.40 6種水果平均價(jià)格-1.60 30種蔬菜平均價(jià)格-2.40 雞蛋價(jià)格白條雞價(jià)格0.50 羊肉價(jià)格0.20 牛肉價(jià)格0.40 豬肉價(jià)格1.60 -4 -3 -2 -1 012數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部、 （時(shí)間范圍為 10.1-10.7）十一黃金周消費(fèi)映射發(fā)展趨勢(shì)十一黃金周消費(fèi)總體來(lái)看呈現(xiàn)出了品質(zhì)升級(jí)、服務(wù)升級(jí)趨勢(shì)，下沉市場(chǎng)和中老年消費(fèi)潛力不斷凸顯

7、，值國(guó)家成立七十年之際，國(guó)貨亦日漸受消費(fèi)者青睞：1）年輕一代消費(fèi)力不斷顯現(xiàn)，而中老年消費(fèi)需求更是快速 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分釋放；2）品類矩陣日趨豐富，消費(fèi)升級(jí)態(tài)勢(shì)明顯；3）低線城市消費(fèi)活力猛增，下沉市場(chǎng)潛力進(jìn)一步挖掘；4）國(guó)貨品牌愈加受歡迎，紅色旅游火熱；5 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分?jǐn)?shù)據(jù)，十一黃金周期間，16-35 66%25 5 36-55 1 3 日，50 101.9%、128.3%、122.2%1 3 體檢機(jī)構(gòu)進(jìn)行全面檢查的 40 歲以上中老年消費(fèi)者數(shù)量比去年增長(zhǎng)近 2 倍。去醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)進(jìn)行口腔護(hù)理、醫(yī)美手術(shù)的中老年人

8、也比去年增長(zhǎng)近 2 倍。圖3：京東到家中老年用戶數(shù)量增長(zhǎng)快圖4：阿里10.1-10.3中老年線上快消品消費(fèi)迅速增長(zhǎng)70 60 60 140 128.30122.2060 50120 101.9050 100 40 80 30 60 20 40 10 20 0035歲以下36-45歲46-55歲方便速食即食火鍋方便米飯數(shù)據(jù)來(lái)源：京東， （時(shí)間范圍為10.1-10.4）數(shù)據(jù)來(lái)源阿里 （注數(shù)據(jù)均來(lái)源于50歲以上消費(fèi)者，時(shí)間范圍為 10.1-10.3）下沉市場(chǎng)潛力進(jìn)一步釋放。3-6 20%1、2 10 1 日- 3 付寶三線以下城市消費(fèi)頻次增幅全部高于 50%，縣城消費(fèi)頻次猛增近90%。圖 6：京東

9、10.1-10.4 低線城市下單金額平均增長(zhǎng) 20%，高于 1、2 線城市三線四線五線六數(shù)據(jù)來(lái)源：京東、 （時(shí)間范圍為10.1-10.4）智能、健康成為關(guān)鍵詞，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)顯著。蘇寧易購(gòu) 10 月 7 日發(fā)布2019 +154.22%牌高端旗艦機(jī)型iPhone XRMate 30 3C 2019 10 1-3 +84%、拖地機(jī)器人同比增長(zhǎng) 17 倍。圖 5：蘇寧 10.1-10.7 健康、智能家居等品類銷售增速較高600 500 502.00 HYPERLINK / HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分302.00263.00154.22105.00400 302.0026

10、3.00154.22105.00300 200 100 08K電視健康空調(diào)空氣凈化器智能晾衣架智能電子門鎖數(shù)據(jù)來(lái)源：蘇寧、 （時(shí)間范圍為 10.1-10.7）1 8 1 日-7 4 38.5%、25.6%、15.2%200%， 1 3 同比增速平均超過(guò) 300%。圖 7：蘇寧 10.1-10.7 國(guó)產(chǎn)家電品牌銷量增速較快45 4038.5025.6016.2015.2035 25.6016.2015.2030 25 20 15 10 50國(guó)產(chǎn)品牌大家電小家電智能數(shù)碼數(shù)據(jù)來(lái)源：蘇寧、 （時(shí)間范圍為 10.1-10.7）300 12 倍；表 2：產(chǎn)品品質(zhì)化、智能化升級(jí)，線下新零售數(shù)據(jù)亮眼男士彩妝同

11、比+69.91% 電動(dòng)窗簾同比+168%天貓平臺(tái)拖地機(jī)器人同比+1700% 帝王蟹同比+3000% HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分盒馬生全國(guó)售同 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：阿里、 （時(shí)間范圍為 10.1-10.3）投資建議2019 10 1 日-7 1.52 1.0pct品質(zhì)升級(jí)、服務(wù)升級(jí)趨勢(shì)明顯，下沉市場(chǎng)和中老年消費(fèi)潛力不斷凸顯， 國(guó)貨品牌愈加受歡迎。重點(diǎn)布局四條主線：CPI CPI HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分業(yè)加速增長(zhǎng)，國(guó)貨品牌持續(xù)優(yōu)異、

12、邊際改善，近期丸美等上市再度提升市場(chǎng)熱度。建議增持：珀萊雅、丸美股份、上海家化等。2019 A 等。多等。表 1：重點(diǎn)推薦公司最新盈利預(yù)測(cè)表（截止 2019 年 10 月 7 日）EPS本次預(yù)測(cè)PE（倍）公司代碼公司簡(jiǎn)稱股價(jià)目標(biāo)價(jià)評(píng)級(jí)2018A2019E2020E2018A2019E2020E601933.SH永輝超市8.8959.2737.8130.2211.5增持603708.SH家家悅26.620.920.831.0228.9331.8826.0029.6增持603605.SH珀萊雅81.171.441.892.4956.3742.8832.5589.6增持603983.SH丸美股份59

13、.30251.5748.9339.1156.3增持600315.SH上海家化34.350.810.971.2442.4135.5827.8143.65增持600612.SH老鳳祥49.012.302.663.0821.2818.4215.9160增持002867.SZ周大生20.751.681.411.7312.3514.7112.0027.46增持002419.SZ天虹股份11.980.750.800.9215.9014.9613.0417.6增持600859.SH王府井14.391.551.601.809.308.998.0022.42增持002024.SZ蘇寧易購(gòu)10.361.440.5

14、40.247.1919.1343.2517.46增持000026.SZ飛亞達(dá) A7.720.420.510.6318.4215.1412.2510.44增持?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：Wind、 公司代碼公司簡(jiǎn)稱股價(jià)市值NON-GAAP 凈利潤(rùn)（億元）PE（倍）目標(biāo)價(jià)評(píng)級(jí)美元億美元公司代碼公司簡(jiǎn)稱股價(jià)市值NON-GAAP 凈利潤(rùn)（億元）PE（倍）目標(biāo)價(jià)評(píng)級(jí)美元億美元2018A2019E2020E2018A2019E2020E美元BABA.N阿里巴巴170.344434.86934.071164.001537.0033.7127.0520.49214.26增持JD.O京東28.99422.9335.0056.40100.9085.7953.2429.7632.52增持PDD.O拼多多33.35387.65-5.04-5.6023.00-119.6635.79增持1810.HK小米集團(tuán)-W8.952150.0485