1、.1第十六章 籌集資本16.1 公司的籌資生命周期：早期籌資和風(fēng)險資本16.2 公開發(fā)售證券：基本程序16.3 其他發(fā)行方式16.4 承銷商16.5 IPO和低定價16.6 新權(quán)益發(fā)售和公司價值16.7 發(fā)行證券的成本16.8認(rèn)股權(quán)16.9稀釋16.10 發(fā)行長期債務(wù)16.11 擱置注冊16.12 概要和總結(jié).2公司的籌資生命周期：早期籌資和風(fēng)險資本風(fēng)險資本：融資給新的、通常風(fēng)險很高的企業(yè)。風(fēng)險資本公司通常都致力于不同階段。風(fēng)險資本的一些現(xiàn)實(shí)情況：可以得到風(fēng)險資本很有限。風(fēng)險資本家往往通過律師、會計師、銀行及其他風(fēng)險資本家之間的非正式網(wǎng)絡(luò)，來識別潛在的投資。選擇風(fēng)險資本家：財務(wù)實(shí)力投資風(fēng)格成功

2、的類似投資風(fēng)險資本家的資源網(wǎng)絡(luò)退出策略.3公開發(fā)售證券：基本程序公開發(fā)售證券的程序：董事會批準(zhǔn)公司編制并向SEC提交申請書等待期內(nèi)，SEC檢查證券申請書等待期內(nèi)，公司不得銷售這些證券，但可口頭出價申請書生效日，價格確定，銷售活動開始.4其他發(fā)行方式權(quán)益的銷售，有兩種類型的公開發(fā)行一般現(xiàn)金發(fā)行認(rèn)購權(quán)發(fā)行首次公開發(fā)行IPO再次權(quán)益發(fā)行SEO.5承銷商承銷商提供的服務(wù)擬定用來發(fā)行證券的方式為新證券定價銷售新證券毛價差：承銷商購買和發(fā)行價格之間的差。選擇承銷商：以競價發(fā)行為基礎(chǔ)，將證券提供給出價最高的承銷商或者直接和承銷商議價。承銷種類：包銷盡力承銷荷蘭式拍賣承銷.6承銷商后市：指的是在新發(fā)行證券最初

3、公開發(fā)售之后的期間。在此期間，承銷團(tuán)成員通常不會以低于出售價格的價格銷售證券。如果時間跌到出售價格以下，主承銷商可以購買股票，目的在于支撐市場和穩(wěn)定價格，以應(yīng)對暫時性的跌價壓力。綠鞋條款：為承銷商的成員提供以發(fā)行價格向發(fā)行者購買額外股份的選擇權(quán)，這個選擇權(quán)對于承銷團(tuán)是一種利益，對于發(fā)行者則是一種成本。牢籠協(xié)議：規(guī)定內(nèi)部人士在IPO之后必須等待多長時間才能出售他們的部分或者全部股票。安靜期：在IPO的40個日歷日內(nèi)，SEC要求公司及其主承銷商遵守一個安靜期，意味著與公眾之間的所有溝通都必須僅僅限于正常的公告以及其他純粹的事項(xiàng)。.7IPO和低定價低定價的原因大部分明顯低定價都來自于規(guī)模較小、投機(jī)性

4、較高的股票只有較少的IPO購買者可以真正得到在IPO觀察中看到的高平均首日報酬，大部分實(shí)際上將會賠錢一般投資者發(fā)現(xiàn)很難從一項(xiàng)“成功”的發(fā)行（那些價格上升的）中得到股份，因?yàn)閷⒉粫凶銐蚨嗟墓煞?。另一方面，一個盲目地提交IPO訂單的投資者將會得到較多的價格下跌的股票。.8新權(quán)益發(fā)售和公司價值管理信息債務(wù)利用發(fā)行成本.9發(fā)行證券的成本價差：發(fā)行者收到的價格和發(fā)行價格之間的差其他直接費(fèi)用：申請費(fèi)、律師費(fèi)和稅等間接費(fèi)用：包括管理層研究新發(fā)型所花的時間和成本非正常報酬：如再次發(fā)行的股票，宣布發(fā)行時，現(xiàn)有股價下跌低定價：對首次公開發(fā)行，銷售價格低于正確價格時所發(fā)生的損失綠鞋選擇權(quán)：給予承銷商以發(fā)行價格額外

5、購買股份的權(quán)利，以滿足超額分配.10認(rèn)股權(quán)對現(xiàn)有股東發(fā)行普通股就叫做認(rèn)股權(quán)發(fā)行，或簡稱發(fā)行，或優(yōu)先認(rèn)股。購買1股所需的認(rèn)股權(quán)份數(shù)新股股數(shù)=所要籌集的金額/認(rèn)股價格購買一股所需的認(rèn)股權(quán)份數(shù)=老股股數(shù)/新股股數(shù)認(rèn)股權(quán)的價值：認(rèn)股權(quán)實(shí)質(zhì)上是一項(xiàng)看漲期權(quán)除權(quán)：承銷協(xié)議：認(rèn)股權(quán)通常是余額包銷，承銷商通常會收到固定的余股包銷費(fèi)和根據(jù)被買下的證券數(shù)量確定的費(fèi)用。對股東的影響：認(rèn)股權(quán)發(fā)行之后，公司股票的新市場價格將低于認(rèn)股權(quán)發(fā)行以前的價格。股東不會因?yàn)檎J(rèn)股權(quán)的發(fā)行而受到損失。.11稀釋所有權(quán)百分比稀釋價值的稀釋：賬面價值和市場價值新項(xiàng)目的NPV是負(fù)值，而不是市場價值對賬面價值比例小于1造成股東發(fā)生稀釋，這個負(fù)

6、的NPV引起市場價值的下跌，這和會計稀釋毫無關(guān)系。.12發(fā)行長期債務(wù)定期貸款：是直接商業(yè)貸款，到期期限在15年之間。大部分定期貸款都必須在貸款期間償還，放款人包括商業(yè)銀行、保險公司和其他專門從事公司籌資的放款人。直接私下長期籌資和公開發(fā)行負(fù)債的重要區(qū)別：直接長期貸款避免了證券交易委員會的注冊資本直接籌集可能有較多的限制性條款萬一發(fā)生違約，再協(xié)商一項(xiàng)定期貸款或私下募集比較容易人壽保險公司和退休基金在債券市場中私下募集部分占主導(dǎo)地位私下募集市場的債券發(fā)行成本較低.13擱置注冊擱置注冊：允許公司對接下來2年內(nèi)所要發(fā)售證券數(shù)目的合理預(yù)期先行注冊，然后公司可以在接下來的2年內(nèi)在它們所希望的任何時候發(fā)售證券。注冊擱置允許公司使用一種新權(quán)益發(fā)行的滴流方法，通過這種方法，公司注冊發(fā)行證券，并雇用承銷商