資產(chǎn)負債表分析,第一組,以傳統(tǒng)中成藥生產(chǎn)和銷售為主的老字號企業(yè),“同仁堂”創(chuàng)建于 清康熙八年（1669 年），供奉御藥 188年,公司產(chǎn)品以“配方獨特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著”而聞名海內(nèi)外，成為中國中藥著名品牌，品牌優(yōu)勢十分顯著，行業(yè)地位突出。公司歷經(jīng)上市十余年的成長與發(fā)展，目前已形成以中成藥生產(chǎn)制造為核心，具備中藥材種植、中藥材貿(mào)易、現(xiàn)代醫(yī)藥物流配送、藥品銷售的較為完善的產(chǎn)業(yè)鏈條。公司業(yè)務向上游種植基地延伸以及下游的藥品零售平臺延展，不僅充分運用了品牌優(yōu)勢，持續(xù)擴大公司的影響力，憑借全面業(yè)務環(huán)節(jié)提升了公司的整體實力。公司生產(chǎn)工藝成熟，并注重新技術(shù)的研發(fā)和創(chuàng)新；近年來公司自主研發(fā)的生產(chǎn)線，不僅幫助公司有效節(jié)約了成本，提高勞產(chǎn)率，也加快了機械化生產(chǎn)的步伐，助推公司在現(xiàn)代制藥的道路上更進一步。公司藥品劑型齊備，品種豐富，擁有丸劑、片劑、酒劑、散劑等 28 個劑型 800 余種藥品注冊名號。其中公司的名牌產(chǎn)品例如安宮牛黃丸、同仁大活絡丸、同仁牛黃清心丸、牛黃解毒片等為大眾廣泛熟知和認可，品牌、質(zhì)量優(yōu)勢突出，市場占有率較高。公司通過“金字塔”人才工程儲備人才力量，組建了一支具備高素質(zhì)、具有專業(yè)水平的職工隊伍，各類專業(yè)人才均活躍在公司關(guān)鍵經(jīng)營管理崗位的一線。公司還通過“師承教育”方式，推動中醫(yī)診療技術(shù)和中藥技術(shù)的傳承。公司堅持“以義為上，義利共生”的經(jīng)營理念，在生產(chǎn)經(jīng)營工作中要求“術(shù)業(yè)有專攻”；注重品牌的維護與品牌文化的弘揚，持續(xù)推動人才隊伍的建設，充分運用研發(fā)來提升工藝水平并開拓新的產(chǎn)品領(lǐng)域，確保公司的核心競爭力持久發(fā)展并歷久彌新。,主要內(nèi)容,資產(chǎn)負債表水平分析資產(chǎn)負債表垂直分析資產(chǎn)負債表趨勢分析資產(chǎn)負債表水分分析資產(chǎn)負債表比率分析,資產(chǎn)負債表水平分析,通過凈變化值分析了解：形成總資產(chǎn)增量的原因是負債增加呢，還是所有者權(quán)益增加。流動資產(chǎn)的增加是由負債增量、還是稅后留利形成的增量、或者是處置固定資產(chǎn)造成的增量；造成流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)改變的原因是貨幣增量還是存貨增量、或者短期投資、應收賬款等；通過每一項資產(chǎn)凈變化值得計算，再對比分析，我們就可以簡便的找到資產(chǎn)變化的原因。,相關(guān)公式,凈變化值（變動額）期末余額年初余額變動率=變動額/年初余額（上年期末余額）具體分析：D:同仁堂資產(chǎn)負債分析財務報表分析資產(chǎn)負債分析12年到14年資產(chǎn)負債表.xlsx,結(jié)論：2014年資產(chǎn)總計相對于2013年增長了8.69%，其主要原因是由于應收票據(jù)和在建工程的增加所致。但2013年增長了23.21%，說明企業(yè)在擴大銷售和經(jīng)營規(guī)模。,結(jié)論：2014年負債和所有者權(quán)益總計較2013年增長了8.69，但同比2013年增長的23.21，卻增長少了很多，其主要原因是短期借款、長期借款和其他非流動負債所導致的。,垂直分析,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析: 通過各項目占總體的比重或結(jié)構(gòu)，反映各項目與總體的關(guān)系及變動情況。如：存貨占流動資金的比例；流動負債與資產(chǎn)之間關(guān)系；利潤與資產(chǎn)的關(guān)系等。 1分析影響程度 2與前期比，研究各因素或項目的變動原因 3分析經(jīng)營現(xiàn)狀，成績和存在的問題,1、流動資產(chǎn) 企業(yè)的流動資產(chǎn)增加，主要是應收賬款、應收票據(jù)、存貨所占比重增加導致。該公司正處于快速發(fā)展期，產(chǎn)品的需求量增加，生產(chǎn)規(guī)模擴大，原材料等的使用量增加。企業(yè)資金運作較為寬松，流動資產(chǎn)比重較大，資金的流動與應用比較好，企業(yè)靈活性上升，應變能力增強，創(chuàng)造利潤和發(fā)展得機會隨之增強，加速資金周轉(zhuǎn)的潛力也提高。,2、非流動資產(chǎn) 企業(yè)的非流動資產(chǎn)上升，主要是在建工程和固定資產(chǎn)凈額所占比重上升所致。非流動資產(chǎn)比重較小，周轉(zhuǎn)能力欠缺，變現(xiàn)能力較弱，應變能力也不是很強，可能會給企業(yè)帶來較大風險。 從流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)比例角度分析，同仁堂采取了保守的固流政策。采取這種策略，流動資產(chǎn)的比例較高。以14年為例，流動資產(chǎn)比例為81.20%，固定資產(chǎn)為10.58%，這種情況下，由于增加了流動資產(chǎn)，企業(yè)資產(chǎn)的流動性提高，資產(chǎn)風險會因此降低，但可能導致盈利水平的下降,（一）資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 從表中可以看出，2014年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的81.20%，非流動資產(chǎn)占18.80%，說明該公司資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力較強，對經(jīng)濟形式的應變能力較好，但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不夠合理，需要進行調(diào)整。潛力也提高。,從上表可以看出，在所有負債中，無成本負債比重高達49.67%，比上年提高1.22%，但是低成本負債和高成本負債的比重分別降低了1.62%和1.04%，其結(jié)果必然使企業(yè)負債的平均成本下降。由此可見，合理地利用無成本負債，是企業(yè)降低負債資本成本的重要途徑之一。,（二）資本結(jié)構(gòu) 從表中可以看出，北京同仁堂資本結(jié)構(gòu)方面，負債所占比重由前年的34.21%下降至33.21%；所有者權(quán)益比重由前年的65.79%上升至66.79%。財務風險相對較小。1、負債 負債中，流動負債比重由29.98%下降至24.82%，主要由短期借款減少所致，但本期短期負債遠大于長期負債，顯然企業(yè)本期籌資方向偏向于短期借款，這種籌資方式利率小，利息少，負債成本少。非流動負債由12.05%下降至8.40%。企業(yè)流動負債占負債總額的比重高，說明企業(yè)對短期資金的依賴性較強，企業(yè)的償債壓力也較大，這必然要求企業(yè)營業(yè)周轉(zhuǎn)或資金周轉(zhuǎn)要加快，企業(yè)要想及時償還債務，只有加快周轉(zhuǎn)。非流動負債比重較低，說明企經(jīng)營過程中借助外來資金的程度降低，從而減輕企業(yè)償債的壓力。2、所有者權(quán)益 所有者權(quán)益有所上升，從前年的57.97%上升至今年的66.79%，財務實力有所增加。,趨勢分析,從總資產(chǎn)來看，從2012年到2013年，同仁堂的總資產(chǎn)不斷增加，2013年比2012年增長了23.21%，2014年比2013年又增長了8,69%，表明企業(yè)占有的經(jīng)濟資源和經(jīng)營規(guī)模有所擴大。 從資產(chǎn)構(gòu)成來看，流動資產(chǎn)2014年比2013年增加了5.15%，比2012年增加了24.32億元，占總資產(chǎn)的比例從2012年的83.57%逐漸上升到2013年的83,93%，2014年為81.19%，從流動資產(chǎn)的構(gòu)成來看，其結(jié)構(gòu)不斷合理化。,對各類資產(chǎn)變化的分析貨幣資金出現(xiàn)先增后減的情況，它占總資產(chǎn)的比例從37.65%上升到2013年的41.46%，到2014年下降到35,47%,但從絕對數(shù)上看，3年內(nèi)貨幣資金增長了9.52億元，增幅較大，說明企業(yè)這三年業(yè)績較好。應收賬款逐年增加。它占總資產(chǎn)的比例由2012年的3.33%（占流動資產(chǎn)的3.99%），上升到2014年4.83%（占流動資產(chǎn)的5.94%），從絕對數(shù)上看，2013年較2012年增長了1.49億元，2014年較2013年增長了1.54億元。呈上升趨勢，對經(jīng)營不利，單純的從資金占用角度講，應收賬款的資金占用是一種最不經(jīng)濟的行為，但這種損失往往可以通過企業(yè)擴大銷售而得到補償，所以應收賬款的資金占用有是必要的。應收賬款增長率超過了流動資產(chǎn)和速動資產(chǎn)的增長率，初步判斷其應收賬款存在不合理增長傾向。后查實是因為應收經(jīng)銷商款項增加所致。,其他應收款呈上升趨勢，2013年筆2012年上升了18.46%，2014年比2013年上升了40,39%。且增長率超過應收賬款增長率，企業(yè)有利用其它應收款進行利潤操縱的可能，經(jīng)查證是因為公司店面押金增加所致。存貨隨著銷售增長，產(chǎn)量增長，其絕對值更是逐年增長，2013年較2012年增長了13.6%，2014年較2013年增長了9.93%。存貨是企業(yè)最重要的流動資產(chǎn)之一，通常占流動資產(chǎn)的一半以上。正常情況下存貨資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應保持相對的穩(wěn)定性。說明企業(yè)在產(chǎn)品銷售上取得了一定成績，而存貨占如此大的比例主要是因為原材料和庫存商品的增加。,從長期資產(chǎn)來看，在建工程占有率增加幅度較大，2012年占非流動資產(chǎn)的9.77%，2013年13,76%，2014年占23.10%。從絕對值看，2014年比2012年增加了4.07億元。主要由于本公司及子公司同仁堂科技本期工程投入增加所致 ，能力擴大會帶來收益的增加。但也有盲目擴張使企業(yè)資金鏈斷裂的惡性循環(huán)。因為在建工程最終要轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)，工程增長必然使固定資產(chǎn)成本（價格）增長。這種資產(chǎn)的增加可能是實際增加，也有可能是虛增資產(chǎn)。但也增加了企業(yè)抗風險能力。另外企業(yè)的長期股權(quán)投資隨著生產(chǎn)的擴大而減少，主要是由公司非同一控制下企業(yè)合并后合營企業(yè)減少所致。,從負債總額來看，2013年較2012年增加了0.27%，2014年較2013年增加了5.54%，總額從2012年至2014年增加了2.37億元，表明企業(yè)財務風險上升了。從負債總額構(gòu)成來看，流動負債和非流動負債的比例都是逐年上升的跡象，流動負債2013年較2012年增長了2.96%，2014年較2013年增長了7.66%。非流動負債在逐年減少。企業(yè)流動負債占負債總額的比重高。,從流動負債內(nèi)部結(jié)構(gòu)來看，對流動負債變化影響最大的分別是應付賬款和其他應付款。同仁堂2012年其他應付款占負債及股東權(quán)益的3.68%（占流動負債的12.26%），2013年占權(quán)益的4.09%（占流動負債的16.34%），2014年占權(quán)益的3.63%（占流動負債的14.64%）。年報解釋是因為該公司下屬子公司往來款增加所致。應付賬款數(shù)額不斷增加，2013年較2012年增加了8,46%，2014年較2013年增加了14.11%，應收賬款的增減與企業(yè)的采購的增加密不可分。應收賬款為無成本資金，對經(jīng)營有利。但應注意合理使用，以避免造成企業(yè)信譽損失。應付股利2014較2013年增長幅度較大，增長了504.97%，年報解釋為主要由于本公司下屬子公司已宣告發(fā)放 2013 年度股利尚未支付所致長期借款2014年較2013年減少了100%，年報解釋為主要由于本公司下屬子公司本期歸還長期借款所致，長期借款為高成本負債，減少對企業(yè)經(jīng)營有利。,從股東權(quán)益總額來看，從2012年至2014年共計上升了30.42億元。占權(quán)益的比重由2012年的57.97%上升到了2014年的66.79%。以上數(shù)據(jù)說明企業(yè)經(jīng)營增長能力和抵御債務風險能力在一定程度上有所增加。,通過分析，可以看出同仁堂的經(jīng)營能力有所增強，企業(yè)的資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益的各部分構(gòu)成也發(fā)生了變化和調(diào)整，在合理性方面有所成效，但是就相關(guān)數(shù)據(jù)而言，企業(yè)存貨在不斷上升，在一定程度上將影響企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度，相對的企業(yè)的變現(xiàn)能力將會變低，因此企業(yè)應通過對存貨的結(jié)構(gòu)以及項目進行分析，力求改進管理，提高資金使用率。,趨勢分析總結(jié),水分分析,現(xiàn)金凈流量低于其凈利潤經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額是指經(jīng)營活動實際的現(xiàn)金凈流入量，就是你在當期實際掙了多少錢，而利潤表的凈利潤額是根據(jù)權(quán)責發(fā)生制匯總出來的，是指你當期應該掙了多少錢。,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為69.6億元，也就是實際掙了69.6億元，可是企業(yè)的利潤凈額為76.37億元，就是應該掙的錢是76.37億元，那么還有6.77億元沒有在當期收到，就是并沒有實際到手，處于應收狀態(tài)，應收款項太多而資產(chǎn)中的“水分”與收入的關(guān)系主要體現(xiàn)在應收賬款項目，應收賬款實質(zhì)上就是“白條收入”?！鞍讞l收入”就是收入中含的應收賬款，為什么收入中含有應收賬款呢?因為這些應收賬款通過貸記“主營業(yè)務收入”科目，披上了收入的外衣。對上市公司進行財務分析時，大家都說如果應收賬款急劇增加可能虛增收入和利潤。上市公司肯定也不是吃素的，不可能讓大家輕易識破，它往往把應收賬款往其它應收款、預付賬款轉(zhuǎn)移，手法是先將資金打出去，掛在其它應收款或預付賬款中，然后再叫客戶把資金作為貨款打回來，確認為收入。,比率分析,短期償債能力分析長期償債能力分析經(jīng)營能力分析,1.營運資本分析,2 流動比率分析,3.速動比率分析,4.現(xiàn)金比率分析,長期償債能力分析,資產(chǎn)負債率：負債總額/資產(chǎn)總額*100%,權(quán)益乘數(shù)：資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益*100%,權(quán)益乘數(shù)（又稱股本乘數(shù)），是指資產(chǎn)總額相當于股東權(quán)益的倍數(shù)。,債務與有形凈值比率：債務總額/(所有者權(quán)益-無形及遞延資產(chǎn)),有形凈值債務率主要是用于衡量企業(yè)的風險程度和對債務的償還能力。這個指標越大，表明風險越大；反之，則越小。同理，該指標越小，表明企業(yè)長期償債能力越強，反之，則越弱。,經(jīng)營能力分析,應收賬款