2025年9月23日（星期二）此為2025年9月23日“InternetSector-VoiceAIisanimportantgearinAgenticAIevoluti■語音AI輸入速度比打字和觸屏操作快近3倍，能夠結(jié)合智能自主AI在汽車、餐飲、旅游及酒店等行業(yè)實(shí)現(xiàn)免提、實(shí)時(shí)交互，助力商業(yè)增長(zhǎng)■■當(dāng)前及未來市場(chǎng)將繼續(xù)由中美大型科技企業(yè)主導(dǎo)，■■垂直領(lǐng)域深耕，提供定制化和增值服務(wù)小型專精公司：SoundHoundAI、Cerence和科大訊飛；行業(yè)首推股：Meta、Google、騰訊和阿里巴巴也參與并受益于語音AI的發(fā)展語音AI驅(qū)動(dòng)商業(yè)快速增長(zhǎng)語音輸入速度比打字快近3倍，加上AI和機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)顯著提升了識(shí)別準(zhǔn)確度和響應(yīng)速度，語音AI的采用速度不斷加快。這些因素推動(dòng)了語音AI的廣泛應(yīng)用，使智能自主AI能夠在各行業(yè)實(shí)現(xiàn)免提、實(shí)時(shí)且具上下文感知的交互。語音電商正以25-29%的年復(fù)合增長(zhǎng)率快速發(fā)展，預(yù)計(jì)到2030年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1,860億美元。增長(zhǎng)動(dòng)力源于智能手機(jī)的普及和AI能力的持續(xù)提升，北美及亞太地區(qū)的采用率尤為強(qiáng)勁。語音AI加速滲透汽車、快餐及中國(guó)市場(chǎng)隨著車載信息娛樂系統(tǒng)（IVIS）復(fù)雜度提升和安全需求加強(qiáng)，汽車行業(yè)語音AI采用率持續(xù)增長(zhǎng)，高端OEM對(duì)先進(jìn)且可定制化解決方案的需求不斷上升（歐洲市場(chǎng)主要使用Cerence和SoundHound）。亞太及印度市場(chǎng)偏好成本效益高的云端平臺(tái)（如AlexaAuto、CarPlay），以適應(yīng)軟硬件分離及分區(qū)計(jì)算趨勢(shì)。快餐行業(yè)語音AI高速擴(kuò)張，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)29%，目標(biāo)2034年北美市場(chǎng)規(guī)模達(dá)120億美元；SoundHound已部署超過1.3萬個(gè)門店，提高訂單精準(zhǔn)度、速度和勞動(dòng)力效率。中國(guó)市場(chǎng)語音電商強(qiáng)勁增長(zhǎng)，科大訊飛以44.2%市場(chǎng)份額領(lǐng)先，憑借深厚語音技術(shù)實(shí)力，在百度和蘋果競(jìng)爭(zhēng)下持續(xù)發(fā)力，廣泛應(yīng)用于汽車、智能家居及金融等領(lǐng)域。推薦具備細(xì)分領(lǐng)域?qū)ｉL(zhǎng)的AI語音技術(shù)公司SoundHoundAI：25年二季度營(yíng)收4,300萬美元，同增217%，其Polaris平臺(tái)（覆蓋汽車、快餐和企業(yè)市場(chǎng)）每月處理超過10億次查詢，已簽訂多項(xiàng)重要OEM合同，并上調(diào)2025年業(yè)績(jī)指引。憑借“語音到意義”技術(shù)實(shí)現(xiàn)更快的響應(yīng)速度，長(zhǎng)期領(lǐng)先行業(yè)。Cerence：25年二季度營(yíng)收1.08億美元，同增15%，在汽車語音AI領(lǐng)域占據(jù)52%的市場(chǎng)份額，技術(shù)已應(yīng)用于超過5億輛車輛，合作客戶包括寶馬和長(zhǎng)城汽車。加強(qiáng)了云端和生成式AI功能，盡管面臨生成式AI競(jìng)爭(zhēng)及中國(guó)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，仍上調(diào)了2025年業(yè)績(jī)指引?？拼笥嶏w：25年上半年?duì)I收109.1億元人民幣，同增17%，主導(dǎo)中國(guó)汽車語音AI市場(chǎng)（覆蓋80余款車型、100多個(gè)海外項(xiàng)目同時(shí)在教育和醫(yī)療領(lǐng)域持續(xù)增長(zhǎng)。但受美國(guó)制裁影響，國(guó)際擴(kuò)展受限，仍維持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。主要風(fēng)險(xiǎn)：1）宏觀/消費(fèi)，2）競(jìng)爭(zhēng)，3）監(jiān)管。盈利預(yù)測(cè)及估值+85231896634+85231896142tommywong@.hkgeorgechen@.hk+85231896122crystalli@.hk前次評(píng)級(jí)恒生指數(shù)(2025年9月22日)MSCI中國(guó)(2025年9月22日)ChinaInternetETFMSCIChina70%50%30%10%-10%%6m12m中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)8.717.355.9MSCI中國(guó)6.115.552.22.美國(guó)科技行業(yè)-AI技術(shù)加速落地，抵消關(guān)稅憂慮（推薦）4.中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)-政策強(qiáng)心劑助力估值強(qiáng)勁回升（推薦）5.中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)-宏觀逆風(fēng)中頭部平臺(tái)彰顯韌性（推薦）8Amazon3谷歌89773763922科大訊飛人民幣457水木AI知識(shí)薈&交流社群圖鏈接海量AI行業(yè)精英！凋足不出門，盡在水木AI知識(shí)薈！d掃碼添加小編微信，免費(fèi)進(jìn)水木AI交流群交流去噪社群交流去噪星球去噪星球每日僅需0.5元2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>擴(kuò)展AI語音教育及政府項(xiàng)目；多語試點(diǎn)及AI助手在醫(yī)療和金融領(lǐng)域擴(kuò)展餐、語音商業(yè)決方案強(qiáng)大AI）車家居及消費(fèi)設(shè)服務(wù)AI）Assistant增強(qiáng)多模態(tài)、主動(dòng)對(duì)居、汽車來里程碑包括AI在蘋果設(shè)備和服務(wù)2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>?1950年代至1960年代：早期語音識(shí)別系統(tǒng)開始出現(xiàn)，如IBM的Shoebox和貝爾實(shí)驗(yàn)室的Audrey，這些系統(tǒng)僅能識(shí)別有限的詞匯。?1970年代至1980年代：隱馬爾可夫模型（HiddenMarkovModel，HMM）算法的發(fā)展大幅提升了語音識(shí)別?1990年代至2000年代：計(jì)算能力的提升及互聯(lián)網(wǎng)的普及促使語音識(shí)別技術(shù)快速進(jìn)步，涌現(xiàn)了如DragonNaturallySpeaking等先進(jìn)語音識(shí)別系統(tǒng)，以及早期的語音控制虛擬助手。?2010年代：人工智能（AI）和機(jī)器學(xué)習(xí)（ML）的興起推動(dòng)了更復(fù)雜的語音AI系統(tǒng)誕生，如蘋果的Siri、亞馬遜的Alexa和谷歌助理。?2022年及以后：OpenAI推出ChatGPT，大幅增強(qiáng)了語音AI系統(tǒng)對(duì)復(fù)雜語音指令的理解和更擬人化的響應(yīng)能力，實(shí)現(xiàn)了更自然、個(gè)性化的人機(jī)交互，提升了語音識(shí)別準(zhǔn)確率、用戶參與度及滿意度。 圖1:語音指令服務(wù)已存在多年，但準(zhǔn)確率一直不夠理想語音AI加速普及的時(shí)機(jī)成熟#1語音明顯比打字更快。斯坦福大學(xué)、華盛頓大學(xué)和百度的研究表明，英語語音輸入比手機(jī)屏幕觸摸輸入快約3倍，中文快約2.8倍。#2技術(shù)進(jìn)步提升語音AI性能。AI/機(jī)器學(xué)習(xí)、自然語言處理和低延遲語音模型的進(jìn)步提升了對(duì)話準(zhǔn)確性和響應(yīng)速度，使語音AI更具人性化與上下文感知能力。#1+#2：驅(qū)動(dòng)語音AI快速普及。這些關(guān)鍵條件正在推動(dòng)語音AI采用的加速增長(zhǎng)。（SoundHoundAI移動(dòng)應(yīng)用演示顯示，語音AI點(diǎn)餐速度比基于觸摸的移動(dòng)應(yīng)用快近3倍，鏈接）。因此，我們認(rèn)為語音在智能代理AI中扮演重要角色：1）語音支持自然、免提交互，使智能代理AI能夠自主高效地管理任務(wù)。2）語音提供直觀、實(shí)時(shí)的溝通方式，使AI響應(yīng)更快速且更具上下文相關(guān)性。3）語音無縫連接AI與外部系統(tǒng)，推動(dòng)醫(yī)療、金融等行業(yè)的自動(dòng)化與靈活性。彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>圖2:SoundHound展示的餐廳點(diǎn)餐演示表明，使用語音AI點(diǎn)餐速度約為傳統(tǒng)方式的3倍代理與代理間經(jīng)濟(jì)AI代理能夠自動(dòng)執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)，代表用戶進(jìn)行協(xié)商和交易，以高效精準(zhǔn)的方式重塑工作流程。在“代理間”（Agent-to-Agent，簡(jiǎn)稱A2A）經(jīng)濟(jì)中，AI代理跨平臺(tái)無縫溝通，處理預(yù)訂、支付及個(gè)性化服務(wù)，且無需人工干預(yù)。以旅游和酒店行業(yè)為例，消費(fèi)者的AI代理會(huì)與航空公司、酒店、餐廳的AI代理協(xié)同合作，依據(jù)用戶偏好和預(yù)算，篩選最佳優(yōu)惠和行程安排。這不僅加快了交易速度，減少了人工操作，也提升了客戶體驗(yàn)。AI承擔(dān)了繁重工作，釋放人力專注于戰(zhàn)略性和高接觸的環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)無縫且量身定制的旅行體驗(yàn)。不過，我們也注意注意到旅游和酒店行業(yè)對(duì)AI自動(dòng)化存在一定程度的初步抵觸，主要原因包括對(duì)人情味缺失和個(gè)性化服務(wù)降低的擔(dān)憂、隱私安全顧慮，以及對(duì)全自動(dòng)決策的不適感?？傮w來看，AI代理的應(yīng)用將呈現(xiàn)高度個(gè)性化和細(xì)致化，力求在提升效率和降低運(yùn)營(yíng)成本與保障客戶滿意度之間實(shí)現(xiàn)微妙平衡。圖3:在商業(yè)中使用語音AI的優(yōu)勢(shì)圖4:展示代理對(duì)代理（Agent-to-Agent）模型如何協(xié)助客戶規(guī)劃旅行資料來源：10xbnb、招商證券（香港）資料來源：sendb2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>語音電商通過智能音箱和虛擬助手等設(shè)備，實(shí)現(xiàn)了語音指令購(gòu)物，并正迅速擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模。預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模將從2024年約410億美元增長(zhǎng)到2030年超過1,860億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為24-29%。這一增長(zhǎng)主要受益于智能手機(jī)普及、AI技術(shù)進(jìn)步以及用戶接受度提升。隨著語音識(shí)別技術(shù)的增強(qiáng)及與電商平臺(tái)的深度融合，語音電商加速發(fā)展并實(shí)現(xiàn)了免手操作、快速且個(gè)性化的購(gòu)物體驗(yàn)。展望未來，預(yù)計(jì)到2034年市場(chǎng)規(guī)模將突破7,000億美元，持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力來自AI技術(shù)、自然語言處理的優(yōu)化以及北美和亞太地區(qū)的區(qū)域性采用。圖5:AI語音代理的重要特性語音電商以免手操作和自然語言購(gòu)物帶來無可比擬的便利，使消費(fèi)者能夠在處理多項(xiàng)任務(wù)的同時(shí)購(gòu)物，從而節(jié)省時(shí)間和精力。數(shù)據(jù)顯示，語音購(gòu)物通過個(gè)性化服務(wù)、更快捷的交易體驗(yàn)以及對(duì)身心障礙人士提供無障礙服務(wù)，顯著提升了客戶滿意度和忠誠(chéng)度，成為提升用戶參與度和銷售的有力渠道。語音電商市場(chǎng)在2021年至2024年間增長(zhǎng)超過6倍，交易額從46億美元增至300億美元，反映出消費(fèi)者信任度不斷提升。在美國(guó)，60%的電商用戶至少每周通過語音助手購(gòu)物一次，且80%的用戶對(duì)購(gòu)買體驗(yàn)表示滿意。全球市場(chǎng)預(yù)計(jì)將從2025年的900億美元，以25%的復(fù)合年增長(zhǎng)率擴(kuò)張，至2034年達(dá)到7,000億美元。其中美國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)率為24%，主要驅(qū)動(dòng)力來自智能設(shè)備的普及和使用便利性。終端用戶結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，消費(fèi)者、醫(yī)療、汽車及旅游出行領(lǐng)域用戶占據(jù)絕大多數(shù)使用比例。2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>圖7:按行業(yè)垂直領(lǐng)域劃分的語音電商市場(chǎng)圖6:全球語音電商市場(chǎng)在2025圖7:按行業(yè)垂直領(lǐng)域劃分的語音電商市場(chǎng)0AutomotiveAutomotive圖8:全球語音電商市場(chǎng)的整體結(jié)構(gòu)2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>零售與電商：語音AI購(gòu)物助手通過免手操作實(shí)現(xiàn)商品搜索、價(jià)格比對(duì)及無縫結(jié)賬。借助自然語言處理，根據(jù)客戶數(shù)據(jù)推薦個(gè)性化商品和促銷活動(dòng)，提升客戶滿意度和銷售額。例如，語音助手可推薦環(huán)保產(chǎn)品，打造個(gè)性化購(gòu)物體驗(yàn)。醫(yī)療健康：語音AI簡(jiǎn)化醫(yī)療流程，負(fù)責(zé)預(yù)約安排、用藥提醒及通過可穿戴設(shè)備監(jiān)測(cè)患者健康。它還能轉(zhuǎn)錄醫(yī)患對(duì)話，確保精準(zhǔn)記錄，釋放醫(yī)護(hù)人員更多時(shí)間專注于治療。多語言支持及電子健康記錄（EHR）集成，提高患者互動(dòng)和治療依從性。教育領(lǐng)域：語音AI提供個(gè)性化學(xué)習(xí)，虛擬導(dǎo)師可調(diào)整課程、實(shí)時(shí)反饋，并支持身心障礙學(xué)生。依托AI分析識(shí)別學(xué)習(xí)短板，推薦資源，營(yíng)造包容、靈活的學(xué)習(xí)環(huán)境，滿足學(xué)生不斷變化的需求。交通與物流：語音AI通過實(shí)時(shí)路線規(guī)劃（考慮交通和天氣等因素）優(yōu)化物流效率。支持免手操作的司機(jī)與調(diào)度員溝通，提升安全性，并實(shí)現(xiàn)庫(kù)存自動(dòng)跟蹤，保障供應(yīng)鏈順暢協(xié)調(diào)和準(zhǔn)時(shí)交付。地方及中央政府：語音AI提升公共服務(wù)水平，實(shí)現(xiàn)自動(dòng)咨詢、預(yù)約和信息獲取，縮短等待時(shí)間。全天候多語言服務(wù)保障公平訪問，交互數(shù)據(jù)分析助力資源優(yōu)化，增強(qiáng)政府服務(wù)透明度與公眾信任。2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>中國(guó)對(duì)話式AI市場(chǎng)主要由互聯(lián)網(wǎng)巨頭與AI語音技術(shù)專精企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)所驅(qū)動(dòng)。1.科技/互聯(lián)網(wǎng)巨頭（如百度、騰訊及阿里巴巴）?戰(zhàn)略層面上，這類企業(yè)依托其龐大的用戶群體、深厚的數(shù)據(jù)積累以及完善的產(chǎn)品生態(tài)系統(tǒng)。?重點(diǎn)提供廣泛的全棧式AI平臺(tái)，并整合至現(xiàn)有服務(wù)體系，在自然語言理解（NLU）方面表現(xiàn)突出。2.AI語音技術(shù)專精企業(yè)（如科大訊飛、云知聲）?戰(zhàn)略層面上，這類企業(yè)利用其核心語音技術(shù)（如語音識(shí)別、語音合成等）方面的深厚專業(yè)能力展開競(jìng)爭(zhēng)。?聚焦汽車、智能家居、金融等特定行業(yè)，提供高度定制化的端到端解決方案。圖9:中國(guó)對(duì)話式AI格局：巨頭與專業(yè)廠商之間的戰(zhàn)略分化，包括1）平臺(tái)型切入；2）技術(shù)型切入；3）垂直領(lǐng)域優(yōu)先切入彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>根據(jù)華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)（HuaonIntelligence）2022年的數(shù)據(jù)，本土語音電商企業(yè)科大訊飛以44.2%的市場(chǎng)份額在中國(guó)語音電商市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。百度以27.8%緊隨其后，其他主要玩家如蘋果占15.4%、Nuance占6.9%、小i機(jī)器人占3%。包括云知聲在內(nèi)的其他廠商合計(jì)占據(jù)剩余的2.7%市場(chǎng)份額。圖10:中國(guó)語音電商行業(yè)應(yīng)用的代表性廠商2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>安全優(yōu)先：根據(jù)美國(guó)自然駕駛數(shù)據(jù)，駕駛過程中與車載信息娛樂系統(tǒng)（IVIS）的互動(dòng)會(huì)使發(fā)生交通事故的風(fēng)險(xiǎn)增加約4.6倍，高于疲勞駕駛和使用手機(jī)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。IVIS已成為繼手機(jī)之后導(dǎo)致駕駛分心的第二大因素。隨著智能手機(jī)應(yīng)用功能日益復(fù)雜，并且深度融合到車載大尺寸觸控屏，駕駛員需要投入更多的視覺和手動(dòng)注意力，從而加劇了分心駕駛的隱患。圖11:數(shù)字化復(fù)雜性增加導(dǎo)致駕駛員分心、影響安全，語音指令可幫助緩解這一問題高端vs性價(jià)比：歐洲的高端汽車制造商傾向于采用具備深度定制能力、強(qiáng)大多語言支持以及與車載系統(tǒng)高度集成的先進(jìn)語音AI解決方案，如Cerence和SoundHound。相比之下，亞太地區(qū)和印度市場(chǎng)更偏好性價(jià)比高的基于安卓平臺(tái)的語音系統(tǒng)，如AlexaAuto和CarPlay。這些平臺(tái)更多依賴云端處理，而高端市場(chǎng)則推動(dòng)在設(shè)備本地實(shí)現(xiàn)低延遲的語音識(shí)別，以支持實(shí)時(shí)功能和更深層次的車載集成。此外，高端市場(chǎng)更傾向于采用邊緣計(jì)算與云端結(jié)合的混合解決方案，以減少網(wǎng)絡(luò)連接問題所帶來的影響；而大型科技公司的語音解決方案則主要依賴云端處理。軟件驅(qū)動(dòng)趨勢(shì)日益明顯：汽車行業(yè)正迅速向“軟件定義汽車”（SDV）轉(zhuǎn)型，車輛的核心功能越來越多地由軟件控制，而非傳統(tǒng)的專用硬件。目前的域控制器架構(gòu)預(yù)計(jì)將在未來5–6年演變?yōu)椤皡^(qū)域計(jì)算”模式，將整車劃分為多個(gè)分布式處理區(qū)域，以提升系統(tǒng)的靈活性、性能和可擴(kuò)展性。這一轉(zhuǎn)變要求語音和AI技術(shù)能夠無縫集成至新一代車載計(jì)算架構(gòu)，并支持軟件空中下載更新（OTA以確保功能持續(xù)迭代和優(yōu)化。V2X（車聯(lián)萬物，一種物聯(lián)網(wǎng)形式采用邊緣計(jì)算與云計(jì)算相結(jié)合的混合處理架構(gòu)，具備更強(qiáng)的多語言處理能力，并能增強(qiáng)V2X及智能家居生態(tài)系統(tǒng)的連接能力。圖12:競(jìng)爭(zhēng)格局擁有更雄厚的資金和更廣泛的生態(tài)系統(tǒng)，但缺的專注；Google通過AndroidAutomotive在快餐等行業(yè)提供更好的行業(yè)支持和集成；專注于特定技術(shù)能力，但面臨較高的準(zhǔn)入門SoundHound多年積累的專業(yè)知識(shí)”2025年9月23日（星期二）Google和Amazon已經(jīng)是汽車市場(chǎng)的重要參與者到2025年，AndroidAutomotive在車載語音AI市場(chǎng)的份額約為15–18%。這一增長(zhǎng)主要得益于其與車輛系統(tǒng)的深度集成、自然語言處理能力，以及與Android智能手機(jī)的無縫連接。因其可定制的嵌入式語音助手解決方案能夠提升安全性與用戶體驗(yàn)，該平臺(tái)受到沃爾沃（Volvo）、福特（Ford）和通用汽車（GM）等主流車企的青睞。AndroidAutomotive的開放平臺(tái)使得整車廠能夠?qū)⒄Z音AI與信息娛樂系統(tǒng)及車輛控制深度融合，從而實(shí)現(xiàn)更能感知環(huán)境和個(gè)性化的駕駛交互體驗(yàn)。AmazonAlexa在車載語音AI和快餐連鎖（QSR）語音市場(chǎng)中占據(jù)約30–35%的市場(chǎng)份額，其優(yōu)勢(shì)來自于強(qiáng)大的云端生態(tài)系統(tǒng)和多設(shè)備支持。在QSR和酒店行業(yè)，Alexa已部署于超過13,000個(gè)場(chǎng)所，通過可擴(kuò)展的語音點(diǎn)餐解決方案，即便在嘈雜環(huán)境下也能提升下單速度與準(zhǔn)確率。Alexa的核心優(yōu)勢(shì)在于其廣泛的第三方集成能力、多語言支持，以及在北美市場(chǎng)的強(qiáng)大影響力，推動(dòng)其在聯(lián)網(wǎng)汽車和智能場(chǎng)所中的廣泛應(yīng)用。兩個(gè)平臺(tái)都通過語音操控提升駕駛安全性，減少分心風(fēng)險(xiǎn)。AndroidAutomotive強(qiáng)調(diào)的是嵌入式、低延遲的AI技術(shù)，而Alexa則依托邊緣與云端的混合架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)的穩(wěn)定性與可擴(kuò)展性。兩者共同加速了語音AI在SDV和QSR運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景中的應(yīng)用落地。這一趨勢(shì)受到AI/ML技術(shù)進(jìn)步、消費(fèi)者需求上升以及生態(tài)系統(tǒng)協(xié)同效應(yīng)的支持。未來市場(chǎng)的擴(kuò)展將取決于NLP提升、個(gè)性化體驗(yàn)增強(qiáng)，以及跨平臺(tái)語音交互的無縫整合。增長(zhǎng)迅速，滲透率仍有廣闊空間：語音AI在QSR行業(yè)的市場(chǎng)正在快速擴(kuò)張，主要受到勞動(dòng)力成本上升、對(duì)服務(wù)速度的要求提高以及個(gè)性化服務(wù)需求的推動(dòng)。語音AI有望在高流動(dòng)性崗位上降低人力成本，同時(shí)提升訂單處理效率與準(zhǔn)確性。這也意味著員工可以重新分配到食品制作或客戶服務(wù)等更能提升滿意度的崗位。AI目動(dòng)，的得來速服務(wù)、自動(dòng)化廚房以及動(dòng)態(tài)菜單板等投資正在重塑QSR的運(yùn)營(yíng)方式。北美地區(qū)QSR語音AI市場(chǎng)的滲透率約為32%，預(yù)計(jì)將以約29%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2034年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到120億美元。SoundHound等專業(yè)服務(wù)商，已在超過15個(gè)主要品牌和約13,000個(gè)門店部署了語音點(diǎn)餐系統(tǒng)，其中包括漢堡王和Peet’sCoffee的合作。這些系統(tǒng)能夠在嘈雜環(huán)境下準(zhǔn)確處理大量復(fù)雜的得來速訂單，從而提升運(yùn)營(yíng)效率和客戶體驗(yàn)。在QSR行業(yè)中，語音AI的應(yīng)用至關(guān)重要，可減少錯(cuò)誤、加快點(diǎn)餐速度以及滿足快節(jié)奏服務(wù)需求。大型科技公司（主要是AmazonAlexa）在美國(guó)餐飲業(yè)中占據(jù)了重要地位。例如Chipotle使用Alexa實(shí)現(xiàn)餐品的重復(fù)下單。SoundHound等垂直服務(wù)商，盡管在規(guī)模和資源上不及大型科技公司，仍能通過提供定制化、不依賴特定品牌的語音AI體驗(yàn)，穩(wěn)固自身市場(chǎng)地位。這些專業(yè)廠商在處理復(fù)雜訂單和滿足個(gè)性化需求方面表現(xiàn)優(yōu)于大型科技公司，尤其可以應(yīng)付高訂單量的情景。由于餐飲市場(chǎng)本身較為分散、需求多樣，專注于細(xì)分領(lǐng)域的廠商在定制化方面更具優(yōu)勢(shì)。展望未來，隨著大型科技公司加大研發(fā)投入并拓展市場(chǎng)覆蓋，競(jìng)爭(zhēng)格局將日益激烈。而小型專業(yè)廠商是否能成功將取決于其戰(zhàn)略合作能力、垂直領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)，以及可適應(yīng)不同品牌需求的解決方案。2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>旅游、酒店和商業(yè)領(lǐng)域的語音AI市場(chǎng)快速增長(zhǎng)：2023年語音電商市場(chǎng)規(guī)47達(dá).5到億美元，預(yù)計(jì)到2030年將躍升至1,862.8億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為24.6%。旅游與酒店行業(yè)的語音AI市場(chǎng)預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到83.5億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為15.2%。北美在語音電商領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，占據(jù)37%的市場(chǎng)份額，主要得益于智能設(shè)備的廣泛普及。目前旅游與酒店行業(yè)的語音AI滲透率為28%，仍具備強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力。應(yīng)對(duì)運(yùn)營(yíng)和人力成本上升，提升服務(wù)效率與個(gè)性化體驗(yàn)：例如，GoogleAssistant的語音AI可簡(jiǎn)化預(yù)訂流程，減少對(duì)呼叫中心和人工操作的依賴。在酒店行業(yè)，希爾頓與IBM合作推出語音AI禮賓服務(wù)機(jī)器人Connie，可自動(dòng)處理入住等任務(wù)，幫助酒店降低因工資上漲和員工培訓(xùn)帶來的成本壓力，使員工能專注于更具個(gè)性化的客戶服務(wù)。競(jìng)爭(zhēng)格局：專業(yè)服務(wù)商（如SoundHound、GoMoment）提供定制化、多語言、跨品牌兼容的解決方案，在復(fù)雜場(chǎng)景中表現(xiàn)優(yōu)于通用系統(tǒng)。大型科技公司（如亞馬遜、谷歌、蘋果）在智能設(shè)備家庭滲透率方面占據(jù)主導(dǎo)地位，達(dá)到40%。Alexa與Chipotle集成；Google與酒店業(yè)合作，但缺乏深度定制能力；亞馬遜投資40億美元于Anthropic，加劇競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。垂直領(lǐng)域的專業(yè)公司通過行業(yè)專長(zhǎng)和戰(zhàn)略合作加速發(fā)展。自然語言處理和多語言支持成為創(chuàng)新關(guān)鍵。面臨挑戰(zhàn)：隱私問題；基礎(chǔ)設(shè)施限制。亞太地區(qū)以16.2%的年復(fù)合增長(zhǎng)率引領(lǐng)全球增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)大型科技公司和專業(yè)服務(wù)商均充滿機(jī)遇。圖11:旅游行業(yè)AI應(yīng)用趨勢(shì)（2023-2025年）Airbnb2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>Apple的Siri已廣泛集成于其設(shè)備生態(tài)系統(tǒng)中，包括iPhone、iPad、Mac和AppleWatch。在汽車語音控制方面，Siri通過CarPlay提供增強(qiáng)功能，實(shí)現(xiàn)導(dǎo)航和媒體播放的語音操作。Siri的設(shè)計(jì)重點(diǎn)在于采用本地處理確保用戶數(shù)據(jù)安全。Amazon的Alexa依托其龐大的Echo設(shè)備生態(tài)系統(tǒng)以及第三方集成能力，在語音電商和智能家居市場(chǎng)中處于領(lǐng)先地位。先進(jìn)的自然語言處理技術(shù)提升用戶參與度，支持無縫語音購(gòu)物、個(gè)性化娛樂推薦以及智能物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備控制。Alexa的持續(xù)學(xué)習(xí)能力和便于開發(fā)者集成的API接口，使其在語音驅(qū)動(dòng)的智能家居與商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域具備顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)GoogleAssistant借助Google的AI技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以及Android平臺(tái)的廣泛覆蓋，提供先進(jìn)的多模態(tài)語音服務(wù)。在消費(fèi)端、企業(yè)端和汽車領(lǐng)域均表現(xiàn)出色，具備實(shí)時(shí)語境理解能力，支持功能包括GoogleMaps的語音導(dǎo)航和智能家居控制。通過跨平臺(tái)協(xié)同能力和與Google龐大數(shù)據(jù)生態(tài)的深度整合，GoogleAssistant能提供更加個(gè)性化的用戶體驗(yàn)，并可預(yù)測(cè)用戶需求。微軟的語音AI從早期的虛擬助手Cortana演變而來，Cortana已于2023年退出市場(chǎng)。如今，微軟推出了更先進(jìn)的Copilot，已集成至Windows11和Microsoft365，用于提升生產(chǎn)力并支持自然語音交互。微軟在特定行業(yè)的語音AI應(yīng)用主要通過合作伙伴關(guān)系實(shí)現(xiàn)，例如：與Cerence合作，將MicrosoftTeams（鏈接）和OpenAI的ChatGPT（通過Azure接入，鏈接）集成至Cerence的車載語音助手中。微軟收購(gòu)了語音AI解決方案公司Nuance，該公司主要專注于醫(yī)療健康行業(yè)。百度的DuerOS賦能小度設(shè)備，包括智能音箱、智能屏幕以及車載系統(tǒng)，并與百度搜索、地圖和Apollo自動(dòng)駕駛平臺(tái)深度整合。在語境搜索與導(dǎo)航方面處于領(lǐng)先地位，支持語音導(dǎo)航指引、智能家居控制，并已在企業(yè)和醫(yī)療健康場(chǎng)景中落地應(yīng)用。在汽車領(lǐng)域，百度通過與多家主機(jī)廠合作，將語音AI技術(shù)應(yīng)用于智能汽車，包括現(xiàn)代、哈曼、長(zhǎng)城汽車、蔚來、吉利、小鵬、福特以及戴姆勒（鏈接）。阿里巴巴的AliGenie是賦能天貓精靈智能音箱的核心語音平臺(tái)，已與淘寶、支付寶和物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)深度整合，廣泛應(yīng)用于智能家居和零售場(chǎng)景。AliGenie在中國(guó)語音電商領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，支持語音購(gòu)物，個(gè)性化推薦與物流追蹤。在汽車領(lǐng)域，阿里巴巴與奔馳、奧迪和沃爾沃合作，將天貓精靈語音助手集成至車載系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)通過智能音箱遠(yuǎn)程監(jiān)控和控制車輛。此外，阿里巴巴還與寶馬深化AI合作，聯(lián)合開發(fā)智能座艙語音引擎，預(yù)計(jì)將于2026年在中國(guó)市騰訊的小微語音助手已集成至微信、QQ以及智能音箱、車載系統(tǒng)等設(shè)備。它在社交與娛樂領(lǐng)域表現(xiàn)突出，支持語音消息發(fā)送、音樂播放和游戲互動(dòng)。依托騰訊龐大的社交與游戲數(shù)據(jù)資源，小微能夠提供個(gè)性化推薦和多語言支持，尤其在中文方言識(shí)別方面具備優(yōu)勢(shì)。SoundHoundAI、Cerence和科大訊飛等中小型語音AI公司，專注于汽車、企業(yè)級(jí)AI以及區(qū)域市場(chǎng)等細(xì)分領(lǐng)域，通過提供高度定制、行業(yè)專屬的解決方案，在大廠通用平臺(tái)難以深入的場(chǎng)景中形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。它們的核心競(jìng)爭(zhēng)力包括先進(jìn)的多模態(tài)AI技術(shù)、更快的創(chuàng)新迭代周期以及強(qiáng)大的行業(yè)合作伙伴關(guān)系。這些優(yōu)勢(shì)幫助它們?cè)谡Z音電商和垂直應(yīng)用場(chǎng)景中脫穎而出并搶占市場(chǎng)份額。大型科技公司加速布局語音AI，在汽車、醫(yī)療和企業(yè)領(lǐng)域展開戰(zhàn)略合作。微軟以197億美元收購(gòu)Nuance，大幅提升其在醫(yī)療AI領(lǐng)域的能力，并通過Azure和Teams實(shí)現(xiàn)深度集成。谷歌借助GeminiAI，在AndroidAuto中為本田、沃爾沃等品牌提供自然語音交互服務(wù)。百度通過Apollo和DuerOS，推動(dòng)語音AI在汽車、醫(yī)療和企業(yè)級(jí)應(yīng)用中的落地。阿里巴巴的AliGenie聚焦電商和智慧城市場(chǎng)景，騰訊小微在車載語音服務(wù)領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勁。這些科技巨頭正在利用其規(guī)模效應(yīng)和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，不斷向垂直細(xì)分市場(chǎng)滲透。2025年9月23日（星期二）SoundHoundAI和Cerence通過采用按實(shí)際使用情況計(jì)費(fèi)和訂閱定價(jià)模式，優(yōu)化語音AI的商業(yè)化。SoundHound的收入來自餐廳和消費(fèi)設(shè)備中的每筆交易或每次交互的費(fèi)用，隨著平臺(tái)滲透率提高，用戶使用量增長(zhǎng)，營(yíng)收也會(huì)隨之增加。Cerence過去主要依賴汽車行業(yè)的授權(quán)許可收入，如今則轉(zhuǎn)向訂閱模式，以提供持續(xù)的軟件更新和基于云的AI服務(wù)，并通過與Nvidia等科技巨頭的合作進(jìn)一步增強(qiáng)其技術(shù)能力。在云計(jì)算和實(shí)時(shí)分析技術(shù)的推動(dòng)下，企業(yè)正逐步轉(zhuǎn)向按實(shí)際使用計(jì)費(fèi)模式，這使收入與客戶的實(shí)際使用效果掛鉤，從而激發(fā)創(chuàng)新動(dòng)力。客戶更傾向于基于使用指標(biāo)的定價(jià)方式，在零售等交易量大的行業(yè)中采用交易分成模式，在其他場(chǎng)景中則偏好訂閱制，以獲得可預(yù)測(cè)的成本和持續(xù)升級(jí)服務(wù)。不過，這一轉(zhuǎn)型也面臨一些挑戰(zhàn)，包括與傳統(tǒng)系統(tǒng)的整合、激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，以及在語音AI部署中確保數(shù)據(jù)隱私的難題。2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>SoundHoundAI(SOUNUS;未評(píng)級(jí))SoundHound在25年二季度表現(xiàn)強(qiáng)勁，營(yíng)收達(dá)4,300萬美元，同比增長(zhǎng)217%，是公司歷史上具有重要意義的一個(gè)季度。平臺(tái)每月處理超過10億次語音查詢，增長(zhǎng)動(dòng)力來自汽車、企業(yè)級(jí)AI客服以及餐飲行業(yè)的語音自動(dòng)化業(yè)務(wù)。此前的收購(gòu)已扭轉(zhuǎn)過去的下滑趨勢(shì)，并成功整合為完整的業(yè)務(wù)單元。公司自主研發(fā)的Polaris平臺(tái)（專為餐飲和汽車場(chǎng)景設(shè)計(jì)的語音AI系統(tǒng)）在準(zhǔn)確率方面比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高出35%，延遲低4倍，有效降低成本，同時(shí)提升客戶留存率和業(yè)務(wù)擴(kuò)展能力。據(jù)管理層介紹，Polaris現(xiàn)已集成視覺AI，具備實(shí)時(shí)視覺理解能力，并拓展了應(yīng)用場(chǎng)景。在汽車領(lǐng)域，SoundHound的生成式AI聊天助手已在北美與三家全球品牌合作上線，并與一家領(lǐng)先的中國(guó)整車廠簽訂了數(shù)百萬設(shè)備的大型訂單。公司還與中國(guó)頂級(jí)供應(yīng)商合作，目標(biāo)是服務(wù)中國(guó)增長(zhǎng)最快的前五大整車廠之一。語音商務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目涵蓋了餐飲點(diǎn)餐、停車和預(yù)訂服務(wù)，吸引了多家整車廠和商戶參與。餐飲業(yè)務(wù)方面，新增客戶包括IHOP、RedLobster、PeterPiperPizza，并與MODPizza完成續(xù)約。智能語音點(diǎn)餐系統(tǒng)目前已覆蓋14,000家門店，其中第二季度新增1,000家，每月交互量達(dá)100萬次。企業(yè)級(jí)AI客戶包括全球前十大金融機(jī)構(gòu)中的七家，并正向醫(yī)療和零售領(lǐng)域擴(kuò)展。SoundHound與Acrelec（得來速安裝）、AVANTCommunications（IT咨詢）和ParTechnologies（POS系統(tǒng)）建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，以擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋范圍。公司于5月推出的AgenticAI平臺(tái)Amelia7支持低代碼/無代碼開發(fā)和自然語言對(duì)話，目前已有15家大型企業(yè)客戶上線使用。在財(cái)務(wù)方面，25年二季度營(yíng)收達(dá)4,270萬美元，同比增長(zhǎng)217%。毛利率為39%（非GAAP毛利率為58%研發(fā)和市場(chǎng)營(yíng)銷支出有所上升，主要由于收購(gòu)活動(dòng)帶來的成本。SYNQ3的收購(gòu)、成本節(jié)約措施以及Amelia平臺(tái)的銷售效率提升，共同改善了利潤(rùn)率和運(yùn)營(yíng)效率。公司目前擁有2.3億美元現(xiàn)金，無負(fù)債。SoundHound將2025年全年?duì)I收指引上調(diào)至1.6億至1.78億美元，并預(yù)計(jì)將在四季度實(shí)現(xiàn)調(diào)整后EBITDA盈利轉(zhuǎn)正。增長(zhǎng)動(dòng)力將來自企業(yè)級(jí)AI需求、渠道拓展以及語音商務(wù)的發(fā)展。汽車業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)則源于與車輛銷量掛鉤的授權(quán)收入增加，以及從IT預(yù)算向市場(chǎng)營(yíng)銷預(yù)算擴(kuò)展所帶來的新收入來源。公司預(yù)計(jì)下半年?duì)I收增長(zhǎng)將加速，覆蓋面更廣，客戶留存率提升，并在QSR領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)交叉銷售，同時(shí)擴(kuò)大間接渠道，尤其是在中國(guó)龐大的汽車市場(chǎng)，正在推進(jìn)多產(chǎn)品擴(kuò)展。圖15:SoundHoundAI平臺(tái)概覽2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>圖16:SoundHoundAI的行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域餐準(zhǔn)確率、促進(jìn)加購(gòu)、減少等待時(shí)間服務(wù)質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)效率與安全性Stellantis、梅賽德斯-奔馳、牌圖17:SoundHound語音AI的主動(dòng)仲裁功能專家評(píng)論指出：2025年是“語音AI試點(diǎn)之年”，各大品牌正在測(cè)試語音解決方案；而2026年將成為“爆發(fā)之年”，行業(yè)領(lǐng)先者將逐步顯現(xiàn)。語音AI市場(chǎng)預(yù)計(jì)到2034年將達(dá)到1,680億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為30%。SoundHound必須滿足客戶日益增長(zhǎng)的期望，這些預(yù)期的提升速度甚至超過技術(shù)進(jìn)步。如果SoundHound能專注于那些被大型科技公司忽視的垂直領(lǐng)域應(yīng)用，公司仍能實(shí)現(xiàn)盈利，其目標(biāo)是在2025年底實(shí)現(xiàn)EBITDA盈利轉(zhuǎn)正。汽車語音助手市場(chǎng)預(yù)計(jì)在未來5至7年內(nèi)增長(zhǎng)10-15個(gè)百分點(diǎn)，因消費(fèi)者對(duì)車載語音控制的需求不斷上升。預(yù)計(jì)在2025年底前語音識(shí)別準(zhǔn)確率有所提升，這將是從試點(diǎn)階段擴(kuò)展到全面商用部署的關(guān)鍵。從長(zhǎng)期來看，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展依賴于持續(xù)創(chuàng)新，“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”只是短暫的，唯有不斷迭代才能長(zhǎng)期保持領(lǐng)先。（來源：AlphaSense2025）2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>SoundHound的VoicetoMeaning技術(shù)通過AI直接將語音轉(zhuǎn)換為用戶意圖，跳過文字轉(zhuǎn)錄過程，從而實(shí)現(xiàn)更快速、具備情景感知的響應(yīng)。相比之下，傳統(tǒng)的VoicetoTexttoMeaning方法先將語音轉(zhuǎn)錄為文字，再分析文字以理解含義，這會(huì)帶來更高的延遲，并可能存在轉(zhuǎn)錄錯(cuò)誤。VoicetoMeaning更適用于語音助手執(zhí)行指令的場(chǎng)景，而VoicetoTexttoMeaning則常用于語音轉(zhuǎn)錄和基于文本的分析應(yīng)用。SoundHound的語音AI平臺(tái)不再采用傳統(tǒng)的“語音識(shí)別（ASR）+自然語言理解（NLU）”的兩步流程，而是一步完成語音理解，提供更快、更準(zhǔn)確的結(jié)果。盡管大型科技公司的大語言模型在一定程度上削弱了這種差異化優(yōu)勢(shì)，SoundHound也在利用AI技術(shù)進(jìn)一步提升準(zhǔn)圖圖18:SoundHound在AI系統(tǒng)中的語音理解方法方面語音到意義），2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>Cerence（CRNCUS；未評(píng)級(jí)）Cerence2025年二季度表現(xiàn)穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.08億美元，同比增長(zhǎng)18%，主要得益于汽車及企業(yè)語音AI解決方案需求強(qiáng)勁。Cerence專注于汽車領(lǐng)域，據(jù)公司及IHS市場(chǎng)數(shù)據(jù)，公司憑借52%的市場(chǎng)份額位居全球汽車語音AI細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)先地位。公司已處理數(shù)十億次全球汽車品牌的語音交互，并不斷擴(kuò)展基于云的AI平臺(tái)能力。Cerence自主研發(fā)的AI模型強(qiáng)化了自然語言理解和多模態(tài)交互，支持車內(nèi)免手操作體驗(yàn)、語音電商及個(gè)人數(shù)字助理，有效降低延遲、提升用戶滿意度。戰(zhàn)略并購(gòu)亦推動(dòng)產(chǎn)品線和地域布局的拓展。Cerence與北美、歐洲及亞洲的主要全球整車制造商（OEM）簽訂了新合同，涵蓋電動(dòng)及自動(dòng)駕駛汽車廠商。其語音AI系統(tǒng)支持導(dǎo)航、多媒體、空調(diào)及車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的語音控制，現(xiàn)已具備通用AI聊天功能，方便用戶信息查詢。Cerence的OEM合作伙伴包括長(zhǎng)城汽車、捷豹路虎、馬恒達(dá)、寶馬、本田、日產(chǎn)、現(xiàn)代、沃爾沃、斯泰蘭蒂斯及其他眾多全球知名車企，其AI技術(shù)已植入全球超過5億輛汽車中。圖19:Cerence平臺(tái)概覽及其主要客戶Cerence在非汽車領(lǐng)域持續(xù)布局，但短期內(nèi)尚難形成顯著規(guī)模：Cerence的企業(yè)業(yè)務(wù)目前體量較小，但公司通過與金融機(jī)構(gòu)及智能家居廠商的合作持續(xù)推進(jìn)。語音電商整合在零售和酒店業(yè)開始獲得認(rèn)可，多項(xiàng)試點(diǎn)實(shí)現(xiàn)了語音下單和支付功能。消費(fèi)電子方面，公司攜手LG電子，將多語言語音AI集成到LG全球電視產(chǎn)品線中（鏈接提升智能家居的易用性。這舉標(biāo)志著Cerence將會(huì)話式AI專業(yè)知識(shí)引入消費(fèi)電子領(lǐng)域的戰(zhàn)略舉措，也是其進(jìn)軍非汽車TAM及AIoT領(lǐng)域的又一里程碑。Cerence上調(diào)2025年?duì)I收指引至4.2億至4.4億美元，預(yù)期將受益于汽車新型號(hào)推廣周期及企業(yè)AI應(yīng)用增長(zhǎng)。增長(zhǎng)動(dòng)力包括語音電商生態(tài)擴(kuò)展、軟件訂閱服務(wù)升級(jí)以及定制化行業(yè)解決方案。公司持續(xù)的AI技術(shù)創(chuàng)新提升用戶體驗(yàn)和系統(tǒng)擴(kuò)展性，流程自動(dòng)化也助力提升運(yùn)營(yíng)效率。下半年?duì)I收有望加速增長(zhǎng)，得益于新客戶的簽約及產(chǎn)品在汽車、企業(yè)和零售等領(lǐng)域的廣泛部署，Cerence在語音AI市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)前景值得期待。專家觀點(diǎn)：對(duì)于Cerence的長(zhǎng)期前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，擔(dān)憂來自谷歌和微軟等巨頭推動(dòng)的云優(yōu)先GenAI策略可能使其語音助手服務(wù)商品化。2025年1月與英偉達(dá)的合作雖具積極意義，但執(zhí)行和通用AI成果存在不確定性。Cerence面臨管理層流失、創(chuàng)新滯緩導(dǎo)致OEM合同流失以及在中國(guó)市場(chǎng)被本土競(jìng)爭(zhēng)者壓制等問題。其云原生架構(gòu)相對(duì)薄弱，難以匹敵科技巨頭，嵌入式語音解決方案的市場(chǎng)份額持續(xù)縮小，成為唯一有限優(yōu)勢(shì)。（資料來源：AlphaSense2025）2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>科大訊飛（002230SZ；未評(píng)級(jí)）科大訊飛是中國(guó)領(lǐng)先的AI與語音技術(shù)上市公司，其技術(shù)起源于中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)。作為語音電商的先驅(qū)，科大訊飛秉承“以人工智能建設(shè)美好世界”的使命，致力于讓機(jī)器能聽會(huì)說，能理解會(huì)思考。憑借在語音AI領(lǐng)域的深厚積累，科大訊飛不斷將核心技術(shù)向教育、醫(yī)療、汽車、企業(yè)服務(wù)及消費(fèi)品等多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)拓展，打造了豐富的AI產(chǎn)品與解決方案組合，成為推動(dòng)中國(guó)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要技術(shù)支柱。圖20:科大訊飛的AgenticAI應(yīng)用于政府、教育、醫(yī)療、消費(fèi)和企業(yè)領(lǐng)域2025年上半年，科大訊飛業(yè)績(jī)穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)收入109.1億元人民幣（約合15億美元同比增長(zhǎng)17.01%。此增長(zhǎng)主要受益于其AI解決方案在政府、教育和汽車等行業(yè)的加速落地。2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>科大訊飛技術(shù)體系的核心是AIUI平臺(tái)，這是公司旗艦級(jí)的人機(jī)智能交互解決方案。AIUI整合了語音喚醒、語音識(shí)別、語義理解和語音合成等全方位核心技術(shù)，打造出無縫、多模態(tài)的對(duì)話體驗(yàn)。該平臺(tái)成為公司眾多行業(yè)應(yīng)用的技術(shù)基礎(chǔ)，支持從車載助手到智能客服機(jī)器人等多種場(chǎng)景。圖21:科大訊飛的AIUI為完整的語音智能平臺(tái)，無縫集成喚醒、識(shí)別、理解和合成指令，在各行業(yè)快速、定制化部署專家點(diǎn)評(píng)：科大訊飛在中國(guó)汽車及更廣泛的OEM語音AI市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，得益于其與吉利等本土車企的深厚合作關(guān)系、政府的大力支持，以及百度退出該細(xì)分市場(chǎng)帶來的機(jī)遇。公司通過將自研的Spark大語言模型深度融合智能座艙，持續(xù)鞏固市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。其汽車業(yè)務(wù)現(xiàn)已支持20多種語言，覆蓋100多個(gè)海外車載項(xiàng)目，先進(jìn)的聲學(xué)解決方案已應(yīng)用于10余家主流車企的80多款車型，出貨量實(shí)現(xiàn)同比翻倍增長(zhǎng)。然而，科大訊飛被列入美國(guó)制裁黑名單，面臨重大挑戰(zhàn)，被認(rèn)定為高風(fēng)險(xiǎn)實(shí)體。這導(dǎo)致其無法與主要西方品牌建立合作，嚴(yán)重限制國(guó)際市場(chǎng)拓展。專家普遍認(rèn)為，科大訊飛雖然有望維持在中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，但受制于地緣政治障礙，其海外增長(zhǎng)空間非常有限。除汽車市場(chǎng)外，科大訊飛憑借在語音AI領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在多個(gè)行業(yè)推動(dòng)應(yīng)用，創(chuàng)造了可觀的收入。2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>以下表格總結(jié)了其2025年上半年主要業(yè)務(wù)板塊及表現(xiàn)：圖22:科大訊飛語音AI技術(shù)的商業(yè)應(yīng)用與價(jià)值分析CoreVoiceAITechnologyAp??????飛聽見App、智慧會(huì)議系1.615億美元?jiǎng)踊ヂ?lián)網(wǎng)：?2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>?市場(chǎng)接受風(fēng)險(xiǎn)：語音電商仍處于早期推廣階段，消費(fèi)者因隱私顧慮及語音識(shí)別可靠性問題而持觀望態(tài)度，可能限制用戶增長(zhǎng)及中小企業(yè)的銷售規(guī)模。?技術(shù)與競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：中小企業(yè)難以跟上快速發(fā)展的技術(shù)步伐，尤其是在AI驅(qū)動(dòng)的自然語言處理和多層安全需求方面，面對(duì)亞馬遜、谷歌、蘋果等資金雄厚的巨頭競(jìng)爭(zhēng)壓力大。?投資回報(bào)不確定性：相較傳統(tǒng)銷售渠道，語音電商當(dāng)前回報(bào)較低，中小企業(yè)面臨回報(bào)周期長(zhǎng)或不足的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)可持續(xù)性存在挑戰(zhàn)。?監(jiān)管與安全挑戰(zhàn)：消費(fèi)者對(duì)數(shù)據(jù)隱私、語音偽裝和欺詐的擔(dān)憂日益增加，需加大對(duì)安全認(rèn)證技術(shù)的投入，給中小企業(yè)資源帶來壓力。?語言及市場(chǎng)局限性：語音電商平臺(tái)多優(yōu)先支持英語等主流語言，限制了全球拓展和市場(chǎng)覆蓋范圍，不及具備多語言能力的大型競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手優(yōu)勢(shì)明顯。2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>圖23:SoundHound收入增速(yoy%)qoqqoq(RHS)217%USDmn60506050170%151%40120%30203020080%70%89%73%80%70%56%54%62%56%56%43%18%20%18%-30%圖圖25:Cerence收入增速(yoy%)RevenueqoqRevenueqoq(RHS)160140160140120100806060%40%20%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%39%14%15%-1%-12%-11%-12%-21%-31%-32%40-63%20-63%0圖27:iFlyTek收入增速(yoy%)qoq(RHS)RMBmnqoq(RHS)35%30%35%30%25%20%15%10%28%9,00028%26%8,00021%19%7,00021%19%15%16%10%5,0006,00014%15%10%15%16%10%5,0005%0%-5%-10%-15%0%-5%-10%-15%-20%3,0002,0001,000-18%0圖24:SoundHound調(diào)整后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率(yoy%)OPOPM(RHS)USDmn0%-50%0%-50%-100%-150%-200%-250%-300%-350%-23%-68%-110%-68%-110%-186%-86%-109%-100%-109%-20-140%-171%-171%-165%-206%-40-50-320%-60圖26:Cerence調(diào)整后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率(yoy%)807060504030200-10OPOPM(RHS)USDmn90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%84.6%52.4%23.3%15.3%8.5%10.7%1.1%-0.1%0.4%-5.6%-1.8%-0.9%1.1%-0.1%0.4%-5.6%圖38:iFlyTek調(diào)整后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率(yoy%)OPOPM(RHS)RMBmn20%15%20%15%10%5%0%-5%4,00017%4,0003,50012%3,00012%10%11%10%2,50010%11%10%7%2,0007%5%5%1,5005%5%1,000500-3%0-3%-4%-500232025年9月23公司名稱中文名稱股票代碼貨幣股價(jià)市值（十億美元）EV/EBITDA(倍)市盈率(倍)*市銷率(倍)ROE(%)2025E-2027E年復(fù)合增速FY25EFY26EFY26EFY25EFY26E核心凈利EBITDAFY25EFY26EHSTechIndexBigTech恒生科技指數(shù)6,2712,001281n.a.29Tesla特斯拉TSLAUS4171,38685234794030METAMETAMETAUS7801,960229383520Alphabet谷歌GOOGLUS2523,05083128Microsoft微軟MSFTUS5083,7792236333329Apple蘋果AAPLUS2383,530242332308566AmazonAmazonAMZNUS2312,466282432220NVIDIAAI英偉達(dá)NVDAUS4,283513359394390454649PalantirPalantirPLTRUS420213250742626363737SoundHound聲航SOUNUS6.4-127-1,914-164-10830n.a.n.a.27n.a.n.a.CerenceCerenceCRNCUS0.555262n.a.n.a.588C3.aiC3.aiAIUS2.5-6-10-9-158n.a.n.a.-7n.a.n.a.BigBearBigBearBBAIUS62.3-71-139-7-23n.a.n.a.n.a.n.a.ApplovinApplovinAPPUS6222104936694729283531ChinaBigTechAlibaba阿里巴巴BABAUS387212138Tencent騰訊700HK6965922526767Baidu百度BIDUUS48773766NeteaseNTESUS9762624799TencentMusic騰訊音樂TMEUS25392130268Bilibili嗶哩嗶哩BILIUS3023503442023203930Kuaishou快手1024HK764298225239iFlyTek科大訊飛002300CH5346428545746GroupMedian8232025年9月23彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)表:SoundHound(SOUNUS)（百萬美元）3Q收入（百萬美元）3Q收入現(xiàn)金、等價(jià)物及短期投資應(yīng)收賬款毛利預(yù)付費(fèi)用-銷售與市場(chǎng)費(fèi)用商譽(yù)一般行政費(fèi)用其他流動(dòng)資產(chǎn)研發(fā)費(fèi)用流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì)營(yíng)業(yè)費(fèi)用總計(jì)固定資產(chǎn)（包括物業(yè)、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)非流動(dòng)資產(chǎn)核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)資產(chǎn)總計(jì)調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤(rùn)應(yīng)付賬款凈非經(jīng)營(yíng)收入（支出）00應(yīng)計(jì)費(fèi)用稅前利潤(rùn)遞延收入所得稅費(fèi)用非流動(dòng)負(fù)債凈利潤(rùn)負(fù)債總計(jì)調(diào)整后凈利潤(rùn)股東權(quán)益總計(jì)稀釋每股收益凈現(xiàn)金/市值比例核心稀釋每股收益（美元）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)年度利潤(rùn)總收入折舊與攤銷核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)核心凈利潤(rùn)股息支付盈利能力投資活動(dòng)現(xiàn)金流毛利率融資活動(dòng)現(xiàn)金流核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率凈現(xiàn)金流核心凈利潤(rùn)率446.7%股東權(quán)益回報(bào)率資產(chǎn)回報(bào)率-3.0%-3.4%-3.8%-2.1%-4.5%-2.8%2025年9月23日（星期二）彭博終端報(bào)告下載:NHCMS<GO>財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)表:Cerence(CRNCUS)（百萬美元）3Q24收入（百萬美元）3Q24收入現(xiàn)金、等價(jià)物及短期投資應(yīng)收賬款毛利預(yù)付費(fèi)用和其他銷售與市場(chǎng)費(fèi)用商譽(yù)一般行政費(fèi)用流動(dòng)資產(chǎn)總計(jì)研發(fā)費(fèi)用固定資產(chǎn)（包括物業(yè)、營(yíng)業(yè)費(fèi)用總計(jì)資產(chǎn)總計(jì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)應(yīng)付賬款核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)應(yīng)計(jì)費(fèi)用和其他調(diào)整后息稅折舊攤銷前利潤(rùn)遞延收入凈非經(jīng)營(yíng)收入（支出）非流動(dòng)負(fù)債稅前利潤(rùn)負(fù)債總計(jì)所得稅費(fèi)用股東權(quán)益總計(jì)凈利潤(rùn)凈現(xiàn)金/市值比例調(diào)整后凈利潤(rùn)稀釋每股收益核心稀釋每股收益（美元）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)年度利潤(rùn)總收入折舊與攤銷核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)核心凈利潤(rùn)股息支付盈利能力其他毛利率投資活動(dòng)現(xiàn)金流4.4-10.0-7.3核心營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率14.8%-7.3%-1.0%34.2%10.