基于Merton期權(quán)定價(jià)模型的我國銀行存款保險(xiǎn)定價(jià)實(shí)證剖析與優(yōu)化策略一、引言1.1研究背景與意義在金融體系中，存款保險(xiǎn)制度作為重要的穩(wěn)定機(jī)制，對(duì)維護(hù)金融秩序、保護(hù)存款人利益發(fā)揮著關(guān)鍵作用。自2015年《存款保險(xiǎn)條例》正式施行，我國存款保險(xiǎn)制度初步建立，標(biāo)志著金融安全網(wǎng)的進(jìn)一步完善。歷經(jīng)多年發(fā)展，截至2024年末，我國存款保險(xiǎn)已涵蓋3761家投保機(jī)構(gòu)，累計(jì)歸集資金達(dá)3732億元。在保障范圍上，執(zhí)行50萬元償付限額，成功為99%以上的存款人提供全額保障，極大增強(qiáng)了民眾對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信心。同時(shí)，通過風(fēng)險(xiǎn)差別費(fèi)率機(jī)制，獎(jiǎng)優(yōu)罰劣，有力促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營。存款保險(xiǎn)制度的核心要素之一便是存款保險(xiǎn)定價(jià)，合理的定價(jià)能夠精準(zhǔn)反映銀行風(fēng)險(xiǎn)水平，有效平衡存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與銀行間的利益關(guān)系，確保制度的可持續(xù)性。若定價(jià)過高，銀行負(fù)擔(dān)加重，可能影響其業(yè)務(wù)拓展與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；若定價(jià)過低，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)則可能面臨賠付資金不足的風(fēng)險(xiǎn)，難以充分發(fā)揮保障作用。因此，科學(xué)準(zhǔn)確的存款保險(xiǎn)定價(jià)至關(guān)重要。在眾多存款保險(xiǎn)定價(jià)模型中，Merton期權(quán)定價(jià)模型具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)與重要地位。該模型由莫頓（Merton）于1977年提出，以布萊克-舒爾茨（Black-Scholes）期權(quán)定價(jià)理論為基石，將存款保險(xiǎn)巧妙視為銀行資產(chǎn)價(jià)值的看跌期權(quán)。這一創(chuàng)新性觀點(diǎn)為存款保險(xiǎn)定價(jià)研究開辟了新路徑，使研究者能夠運(yùn)用期權(quán)定價(jià)的相關(guān)原理與方法，深入分析存款保險(xiǎn)的價(jià)值。通過該模型，可將銀行資產(chǎn)價(jià)值、負(fù)債、無風(fēng)險(xiǎn)利率、資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率以及存款保險(xiǎn)合同期限等關(guān)鍵因素納入定價(jià)考量，全面綜合地評(píng)估存款保險(xiǎn)價(jià)格。在金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)、信息披露完備的環(huán)境下，Merton期權(quán)定價(jià)模型能夠較為準(zhǔn)確地反映銀行風(fēng)險(xiǎn)狀況，為存款保險(xiǎn)定價(jià)提供科學(xué)依據(jù)。它不僅在理論研究中被廣泛應(yīng)用，也為實(shí)際金融操作提供了重要的參考框架，對(duì)推動(dòng)存款保險(xiǎn)制度的完善與發(fā)展具有深遠(yuǎn)影響。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀國外對(duì)存款保險(xiǎn)定價(jià)的研究起步較早，理論成果豐碩。Merton（1977）開創(chuàng)性地提出Merton期權(quán)定價(jià)模型，將存款保險(xiǎn)視為銀行資產(chǎn)價(jià)值的看跌期權(quán)，運(yùn)用Black-Scholes期權(quán)定價(jià)理論進(jìn)行定價(jià)，為后續(xù)研究奠定了理論基石。此后，眾多學(xué)者在此基礎(chǔ)上展開深入探討。Marcus和Shaked（1984）對(duì)Merton模型進(jìn)行拓展，考慮了銀行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)存款保險(xiǎn)定價(jià)的影響，使模型更貼合銀行實(shí)際運(yùn)營情況；Ronn和Verma（1986）進(jìn)一步引入監(jiān)管寬容和部分存款保險(xiǎn)等因素，改進(jìn)后的RV模型能更精準(zhǔn)地反映銀行風(fēng)險(xiǎn)與存款保險(xiǎn)定價(jià)的關(guān)系，有效提升了定價(jià)模型對(duì)現(xiàn)實(shí)金融環(huán)境的適應(yīng)性。在實(shí)證研究方面，Cummins和Derrig（1991）通過對(duì)美國銀行業(yè)數(shù)據(jù)的分析，驗(yàn)證了Merton期權(quán)定價(jià)模型在實(shí)際應(yīng)用中的可行性，為模型的實(shí)踐推廣提供了有力支撐；Pennacchi（1998）則利用更復(fù)雜的金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)，深入研究了存款保險(xiǎn)定價(jià)與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)，豐富了該領(lǐng)域的實(shí)證研究成果。國內(nèi)對(duì)存款保險(xiǎn)定價(jià)的研究隨著我國金融市場(chǎng)的發(fā)展與存款保險(xiǎn)制度的逐步建立而日益深入。林略和展雷艷（2010）基于Merton模型，引入監(jiān)管寬容和未保險(xiǎn)存款的利率參數(shù)，對(duì)我國商業(yè)銀行存款保險(xiǎn)費(fèi)率進(jìn)行估算，發(fā)現(xiàn)不同銀行的保險(xiǎn)費(fèi)率存在顯著差異，為我國實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)差別費(fèi)率提供了理論依據(jù)與數(shù)據(jù)支持；龔新旺和姜婷鳳（2015）通過比較三種存款保險(xiǎn)定價(jià)模型，運(yùn)用考慮監(jiān)管者寬容的RV模型對(duì)我國16家上市銀行進(jìn)行研究，得出我國更適合風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)率而非單一保險(xiǎn)費(fèi)率的結(jié)論，對(duì)我國存款保險(xiǎn)定價(jià)實(shí)踐具有重要指導(dǎo)意義。在考慮特殊風(fēng)險(xiǎn)因素方面，基于奈特不確定性的多期存款保險(xiǎn)定價(jià)研究則假設(shè)監(jiān)管者只對(duì)所有者權(quán)益的評(píng)估存在奈特不確定性，且奈特不確定性也來源于證券市場(chǎng)，通過從國內(nèi)外多期存款保險(xiǎn)定價(jià)理論入手，選出合適的模型嵌入奈特不確定性風(fēng)險(xiǎn)，并利用Merton期權(quán)定價(jià)模型構(gòu)建多期存款保險(xiǎn)定價(jià)模型，從而發(fā)現(xiàn)隨著奈特不確定性增強(qiáng)，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)征收的存款保險(xiǎn)費(fèi)率會(huì)提升等結(jié)論。盡管國內(nèi)外在存款保險(xiǎn)定價(jià)尤其是Merton期權(quán)定價(jià)模型的研究上已取得顯著成果，但仍存在一定局限性。一方面，現(xiàn)有模型在假設(shè)條件上與現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)存在差距，如市場(chǎng)完美假設(shè)、信息完全對(duì)稱假設(shè)等，導(dǎo)致模型在復(fù)雜多變的現(xiàn)實(shí)金融環(huán)境中準(zhǔn)確性受限；另一方面，對(duì)影響存款保險(xiǎn)定價(jià)的新因素，如金融科技發(fā)展、宏觀經(jīng)濟(jì)政策動(dòng)態(tài)調(diào)整等研究不足，難以全面精準(zhǔn)地反映銀行風(fēng)險(xiǎn)狀況與存款保險(xiǎn)定價(jià)的內(nèi)在聯(lián)系。未來研究可從放松模型假設(shè)、納入更多現(xiàn)實(shí)影響因素等方向拓展，進(jìn)一步完善存款保險(xiǎn)定價(jià)理論與模型，以更好地服務(wù)于金融市場(chǎng)實(shí)踐。1.3研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)本文將綜合運(yùn)用多種研究方法，深入剖析我國銀行存款保險(xiǎn)定價(jià)問題，力求在理論與實(shí)踐層面取得新的突破與認(rèn)識(shí)。在研究過程中，本文將運(yùn)用文獻(xiàn)研究法，全面梳理國內(nèi)外存款保險(xiǎn)定價(jià)相關(guān)的學(xué)術(shù)文獻(xiàn)、政策文件以及行業(yè)報(bào)告。對(duì)Merton期權(quán)定價(jià)模型的起源、發(fā)展脈絡(luò)進(jìn)行系統(tǒng)分析，深入探究該模型在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境與金融市場(chǎng)條件下的應(yīng)用情況，總結(jié)前人的研究成果與不足，為本文的研究奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的研究，明確存款保險(xiǎn)定價(jià)的核心要素、影響因素以及現(xiàn)有研究的前沿動(dòng)態(tài)，從而找準(zhǔn)研究的切入點(diǎn)與方向。本文將運(yùn)用實(shí)證分析法，以我國銀行業(yè)實(shí)際數(shù)據(jù)為支撐，運(yùn)用Merton期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行實(shí)證研究。選取具有代表性的銀行樣本，收集其資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)、市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)等，對(duì)模型中的參數(shù)進(jìn)行準(zhǔn)確估計(jì)，計(jì)算出各銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率。通過對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析，揭示我國銀行存款保險(xiǎn)定價(jià)的現(xiàn)狀與特點(diǎn)，深入探究銀行風(fēng)險(xiǎn)與存款保險(xiǎn)定價(jià)之間的內(nèi)在聯(lián)系。運(yùn)用實(shí)證分析方法，能夠使研究結(jié)論更加貼近實(shí)際，為我國存款保險(xiǎn)制度的完善提供具有實(shí)際應(yīng)用價(jià)值的參考依據(jù)。在樣本選取上，本文突破傳統(tǒng)研究局限，不僅涵蓋國有大型銀行、股份制商業(yè)銀行，還將近年來發(fā)展迅速、在金融市場(chǎng)中作用日益凸顯的民營銀行、互聯(lián)網(wǎng)銀行納入研究范圍。這些新興銀行具有獨(dú)特的業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)特征與市場(chǎng)定位，其加入能夠使研究樣本更加全面、多樣化，更精準(zhǔn)地反映我國銀行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)狀況，使研究結(jié)論更具普適性與代表性。本文還將對(duì)Merton期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行改進(jìn)，針對(duì)我國金融市場(chǎng)的特殊情況，如利率市場(chǎng)化進(jìn)程尚未完全完成、金融監(jiān)管政策動(dòng)態(tài)調(diào)整、金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)等，引入新的風(fēng)險(xiǎn)因素與變量?？紤]宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，將貨幣政策指標(biāo)、財(cái)政政策指標(biāo)納入模型考量范圍；結(jié)合金融科技發(fā)展對(duì)銀行業(yè)務(wù)的沖擊，引入數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度、金融科技應(yīng)用水平等變量。通過對(duì)模型的改進(jìn)，使其更貼合我國金融市場(chǎng)實(shí)際，提高存款保險(xiǎn)定價(jià)的準(zhǔn)確性與科學(xué)性。二、存款保險(xiǎn)定價(jià)理論基礎(chǔ)2.1存款保險(xiǎn)制度概述存款保險(xiǎn)制度，作為金融領(lǐng)域的一項(xiàng)關(guān)鍵制度安排，對(duì)維護(hù)金融體系的穩(wěn)定運(yùn)行、保障存款人的合法權(quán)益具有不可替代的重要作用。這一制度是指國家以立法的形式，強(qiáng)制要求銀行、信用社等吸收存款的金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定繳納保費(fèi)，形成存款保險(xiǎn)基金。當(dāng)個(gè)別銀行經(jīng)營出現(xiàn)問題、存款人利益可能受損時(shí)，及時(shí)動(dòng)用存款保險(xiǎn)基金向存款人償付受保存款，并采取必要措施維護(hù)存款及存款保險(xiǎn)基金安全。其核心構(gòu)成要素涵蓋多個(gè)關(guān)鍵方面。從參保機(jī)構(gòu)來看，在我國，依據(jù)《存款保險(xiǎn)條例》，境內(nèi)設(shè)立的商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社等吸收存款的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)均被納入存款保險(xiǎn)的保障范疇。這一廣泛的覆蓋范圍確保了各類存款類金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性，為金融市場(chǎng)的多元化發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的制度保障。以2024年的數(shù)據(jù)為例，全國共有3761家投保機(jī)構(gòu)參與存款保險(xiǎn)，其中不僅包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等國有大型商業(yè)銀行，還涵蓋了眾多股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行以及農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)，充分體現(xiàn)了存款保險(xiǎn)制度在我國金融體系中的全面覆蓋性。存款保險(xiǎn)的保障范圍同樣至關(guān)重要。在我國，被保險(xiǎn)存款既包括人民幣存款，也涵蓋外幣存款；既涵蓋個(gè)人儲(chǔ)蓄存款，也包含企業(yè)及其他單位存款；本金和利息均在被保險(xiǎn)之列。然而，金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款、投保機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員在本投保機(jī)構(gòu)的存款以及存款保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu)規(guī)定不予保險(xiǎn)的其他存款，不在存款保險(xiǎn)的保障范圍內(nèi)。這一明確的界定，既保障了廣大普通存款人的基本權(quán)益，又合理地排除了部分特殊性質(zhì)的存款，確保了制度的精準(zhǔn)性與有效性。償付限額是存款保險(xiǎn)制度的另一核心要素。我國執(zhí)行50萬元的最高償付限額，這一標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)過了充分的調(diào)研與論證。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，50萬元的償付限額能夠全額覆蓋99%以上的存款人，有效地保障了絕大多數(shù)存款人的資金安全。在實(shí)際操作中，若銀行發(fā)生危機(jī)，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將在限額內(nèi)及時(shí)、足額地向存款人償付存款，迅速穩(wěn)定存款人的信心，防止因個(gè)別銀行的問題引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。如在某些地區(qū)性小型銀行出現(xiàn)經(jīng)營困難時(shí)，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)迅速介入，按照規(guī)定對(duì)存款人進(jìn)行償付，成功避免了擠兌風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散，維護(hù)了當(dāng)?shù)亟鹑谥刃虻姆€(wěn)定。存款保險(xiǎn)制度的運(yùn)作流程嚴(yán)謹(jǐn)且有序。首先是保費(fèi)繳納環(huán)節(jié)，各投保機(jī)構(gòu)需依據(jù)規(guī)定，定期向存款保險(xiǎn)基金管理機(jī)構(gòu)繳納保費(fèi)。保費(fèi)的計(jì)算并非一概而論，而是綜合考慮多個(gè)因素。其中，基準(zhǔn)費(fèi)率是基礎(chǔ)，它反映了整個(gè)銀行業(yè)的平均風(fēng)險(xiǎn)水平；而風(fēng)險(xiǎn)差別費(fèi)率則根據(jù)各投保機(jī)構(gòu)的經(jīng)營管理狀況和風(fēng)險(xiǎn)狀況等因素進(jìn)行差異化調(diào)整。經(jīng)營穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)控制良好的銀行，其風(fēng)險(xiǎn)差別費(fèi)率相對(duì)較低；而風(fēng)險(xiǎn)較高、經(jīng)營管理存在隱患的銀行，則需承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)差別費(fèi)率。這種差異化的費(fèi)率機(jī)制，如同一只“看不見的手”，激勵(lì)著銀行加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)管理，審慎經(jīng)營。以招商銀行為例，憑借其良好的資產(chǎn)質(zhì)量、穩(wěn)健的經(jīng)營策略以及有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，在存款保險(xiǎn)保費(fèi)繳納方面，相較于部分風(fēng)險(xiǎn)較高的銀行，享受著更為優(yōu)惠的費(fèi)率，這也進(jìn)一步促使招商銀行持續(xù)優(yōu)化自身經(jīng)營，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。當(dāng)投保機(jī)構(gòu)出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)或面臨破產(chǎn)倒閉時(shí)，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)迅速啟動(dòng)應(yīng)急機(jī)制。通過深入評(píng)估投保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)會(huì)采取一系列靈活有效的措施。財(cái)務(wù)救助是常見手段之一，當(dāng)銀行面臨短期流動(dòng)性困難時(shí)，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可提供資金支持，幫助銀行緩解資金壓力，渡過難關(guān)。例如，在2023年，某城市商業(yè)銀行因短期資金周轉(zhuǎn)不暢，面臨流動(dòng)性危機(jī)，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及時(shí)伸出援手，提供了一筆專項(xiàng)資金，幫助該銀行穩(wěn)定了資金鏈，恢復(fù)了正常運(yùn)營。在某些情況下，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)會(huì)促成其他運(yùn)營良好的銀行對(duì)問題銀行進(jìn)行收購與承接。通過這種方式，問題銀行的資產(chǎn)和負(fù)債得以順利轉(zhuǎn)移，存款人的權(quán)益得到了妥善保障，同時(shí)也避免了銀行倒閉對(duì)金融市場(chǎng)造成的沖擊。如2022年，某農(nóng)村信用社因經(jīng)營不善陷入困境，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極協(xié)調(diào)，成功促成一家實(shí)力較強(qiáng)的農(nóng)村商業(yè)銀行對(duì)其進(jìn)行收購與承接，不僅確保了該農(nóng)村信用社存款人的資金安全，還實(shí)現(xiàn)了金融資源的優(yōu)化配置，提升了當(dāng)?shù)剞r(nóng)村金融服務(wù)的質(zhì)量與效率。存款保險(xiǎn)制度在維護(hù)金融穩(wěn)定方面發(fā)揮著多重關(guān)鍵作用。從穩(wěn)定存款人信心角度來看，存款保險(xiǎn)制度猶如一顆“定心丸”，為存款人提供了堅(jiān)實(shí)的保障。在缺乏存款保險(xiǎn)制度時(shí)，一旦銀行出現(xiàn)問題，存款人往往會(huì)陷入恐慌，紛紛擠兌，這種行為極易引發(fā)銀行的流動(dòng)性危機(jī)，甚至導(dǎo)致銀行倒閉，進(jìn)而引發(fā)整個(gè)金融體系的連鎖反應(yīng)。而存款保險(xiǎn)制度的存在，明確了存款人的賠付額度和保障機(jī)制，使得存款人在面對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能夠保持冷靜與理性，避免盲目擠兌行為的發(fā)生。以2008年全球金融危機(jī)期間為例，美國的存款保險(xiǎn)制度在穩(wěn)定存款人信心方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。盡管眾多銀行面臨巨大的經(jīng)營壓力，但由于存款保險(xiǎn)制度的保障，存款人對(duì)銀行體系的信心得以維持，有效地遏制了擠兌風(fēng)潮的蔓延，為美國金融體系的穩(wěn)定復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。在防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)方面，存款保險(xiǎn)制度充當(dāng)著金融體系的“穩(wěn)定器”。個(gè)別銀行的經(jīng)營危機(jī)若得不到及時(shí)有效的控制，極有可能像“多米諾骨牌”一樣，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成嚴(yán)重沖擊。存款保險(xiǎn)制度通過對(duì)問題銀行的及時(shí)救助和處置，切斷了風(fēng)險(xiǎn)傳播的鏈條，將風(fēng)險(xiǎn)控制在局部范圍內(nèi)。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)差別費(fèi)率機(jī)制促使銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，從源頭上降低了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。在我國，存款保險(xiǎn)制度建立以來，通過對(duì)部分高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的精準(zhǔn)監(jiān)測(cè)與有效干預(yù)，成功化解了潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)隱患，有力地維護(hù)了金融體系的整體穩(wěn)定。存款保險(xiǎn)制度還促進(jìn)了銀行業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)。在我國，大型國有商業(yè)銀行憑借其雄厚的資金實(shí)力、廣泛的網(wǎng)點(diǎn)布局和國家信用的隱性背書，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中往往占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。而眾多中小銀行，盡管在服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)、支持小微企業(yè)和“三農(nóng)”發(fā)展等方面發(fā)揮著不可替代的作用，但在與大型銀行的競(jìng)爭(zhēng)中，常常面臨信用劣勢(shì)和資金壓力。存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施，打破了這種不公平的競(jìng)爭(zhēng)格局，使中小銀行在信用層面與大型銀行站在了同一起跑線上。無論銀行規(guī)模大小，只要參加存款保險(xiǎn)，存款人的權(quán)益都能得到同等的保障。這一舉措極大地激發(fā)了中小銀行的市場(chǎng)活力，促使它們積極創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更加多元化、個(gè)性化的金融支持。如一些城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社，在存款保險(xiǎn)制度的支持下，加大了對(duì)當(dāng)?shù)匦∥⑵髽I(yè)和個(gè)體工商戶的信貸投放力度，推出了一系列特色化的金融服務(wù)產(chǎn)品，有效緩解了小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，促進(jìn)了地方經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展。2.2存款保險(xiǎn)定價(jià)的重要性存款保險(xiǎn)定價(jià)在整個(gè)存款保險(xiǎn)制度體系中占據(jù)著核心地位，對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行、金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健發(fā)展以及存款人的權(quán)益保障都具有舉足輕重的作用。合理的存款保險(xiǎn)定價(jià)是有效降低逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵手段。在金融市場(chǎng)中，信息不對(duì)稱問題普遍存在，銀行對(duì)自身的風(fēng)險(xiǎn)狀況有著更為清晰的了解，而存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在獲取信息方面往往處于劣勢(shì)。若存款保險(xiǎn)定價(jià)不合理，統(tǒng)一采用較低的保險(xiǎn)費(fèi)率，那些風(fēng)險(xiǎn)較高的銀行便會(huì)積極參保，因?yàn)樗鼈冎恍柚Ц杜c低風(fēng)險(xiǎn)銀行相同的保費(fèi)，卻能在出現(xiàn)危機(jī)時(shí)獲得存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的賠付，從而將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；而風(fēng)險(xiǎn)較低的銀行則會(huì)覺得參保成本過高，可能選擇不參?；蛘邷p少參保額度，這就導(dǎo)致參保銀行中高風(fēng)險(xiǎn)銀行占比過高，逆向選擇問題凸顯，進(jìn)而威脅到存款保險(xiǎn)制度的可持續(xù)性。據(jù)相關(guān)研究表明，在一些存款保險(xiǎn)定價(jià)不合理的國家，參保銀行中高風(fēng)險(xiǎn)銀行的比例在實(shí)施統(tǒng)一低費(fèi)率后的幾年內(nèi)，從原本的30%迅速上升至50%以上，使得存款保險(xiǎn)基金面臨巨大的賠付壓力。道德風(fēng)險(xiǎn)同樣是存款保險(xiǎn)制度面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在存款保險(xiǎn)制度下，銀行的債權(quán)人（存款人）因存款得到保險(xiǎn)保障，對(duì)銀行的監(jiān)督意愿大幅降低；銀行自身也會(huì)因?yàn)橛写婵畋ｋU(xiǎn)作為兜底，傾向于從事高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，以追求更高的收益，而忽視風(fēng)險(xiǎn)管控。一旦投資失敗，損失則由存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承擔(dān)。如美國在20世紀(jì)80-90年代的儲(chǔ)貸危機(jī)中，由于存款保險(xiǎn)定價(jià)未能充分反映銀行風(fēng)險(xiǎn)，許多儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)為追求高額利潤，大量投資于高風(fēng)險(xiǎn)的房地產(chǎn)項(xiàng)目和垃圾債券。當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂和債券市場(chǎng)崩潰時(shí)，眾多儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)紛紛倒閉，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不得不動(dòng)用巨額資金進(jìn)行賠付，給金融體系和納稅人帶來了沉重負(fù)擔(dān)。合理的存款保險(xiǎn)定價(jià)，通過實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)差別費(fèi)率機(jī)制，使保險(xiǎn)費(fèi)率與銀行風(fēng)險(xiǎn)水平緊密掛鉤，能夠有效抑制逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)較高的銀行需支付更高的保費(fèi)，這增加了其冒險(xiǎn)經(jīng)營的成本，促使銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，審慎經(jīng)營；同時(shí)，存款人也會(huì)因?yàn)殂y行保費(fèi)的差異，更加關(guān)注銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況，對(duì)銀行形成外部監(jiān)督壓力，從而減少信息不對(duì)稱帶來的負(fù)面影響。保障存款保險(xiǎn)基金的可持續(xù)性是存款保險(xiǎn)定價(jià)的重要目標(biāo)。存款保險(xiǎn)基金是存款保險(xiǎn)制度發(fā)揮作用的物質(zhì)基礎(chǔ)，其可持續(xù)性直接關(guān)系到存款保險(xiǎn)制度能否有效運(yùn)行。若存款保險(xiǎn)定價(jià)過低，所收取的保費(fèi)無法覆蓋潛在的賠付成本，隨著問題銀行的出現(xiàn)和賠付事件的發(fā)生，存款保險(xiǎn)基金將逐漸耗盡，無法履行對(duì)存款人的賠付承諾，導(dǎo)致存款保險(xiǎn)制度名存實(shí)亡。相反，若定價(jià)過高，銀行負(fù)擔(dān)過重，可能影響銀行的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，甚至導(dǎo)致部分銀行退出市場(chǎng)，同樣不利于存款保險(xiǎn)制度的穩(wěn)定發(fā)展。以日本為例，在20世紀(jì)90年代，由于存款保險(xiǎn)定價(jià)未能充分考慮銀行風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，保險(xiǎn)費(fèi)率過低，隨著日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂，大量銀行陷入困境，存款保險(xiǎn)基金迅速耗盡，政府不得不動(dòng)用財(cái)政資金進(jìn)行補(bǔ)充，才勉強(qiáng)維持了存款保險(xiǎn)制度的運(yùn)行，但也給國家財(cái)政帶來了巨大壓力。科學(xué)合理的存款保險(xiǎn)定價(jià)，能夠確保保費(fèi)收入與賠付支出在長期內(nèi)保持平衡，維持存款保險(xiǎn)基金的充足性和穩(wěn)定性。通過精確評(píng)估銀行風(fēng)險(xiǎn)，合理確定保險(xiǎn)費(fèi)率，使存款保險(xiǎn)基金在正常時(shí)期能夠積累足夠的資金，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的大規(guī)模銀行危機(jī)和賠付需求，從而保障存款保險(xiǎn)制度的長期穩(wěn)定運(yùn)行，切實(shí)維護(hù)存款人的合法權(quán)益和金融體系的穩(wěn)定。2.3主要存款保險(xiǎn)定價(jià)模型介紹2.3.1Merton期權(quán)定價(jià)模型Merton期權(quán)定價(jià)模型由羅伯特?C?默頓（RobertC.Merton）于1977年提出，是存款保險(xiǎn)定價(jià)領(lǐng)域的經(jīng)典模型之一。該模型以Black-Scholes期權(quán)定價(jià)理論為基石，將存款保險(xiǎn)視為銀行資產(chǎn)價(jià)值的看跌期權(quán)，為存款保險(xiǎn)定價(jià)提供了獨(dú)特的視角與方法。Merton期權(quán)定價(jià)模型基于一系列嚴(yán)格的假設(shè)條件構(gòu)建。假設(shè)金融市場(chǎng)是無摩擦的，不存在交易成本、稅收以及賣空限制等市場(chǎng)阻礙因素，這確保了資產(chǎn)能夠在市場(chǎng)中自由交易，價(jià)格能夠充分反映所有信息；市場(chǎng)參與者能夠以無風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸，無風(fēng)險(xiǎn)利率在整個(gè)期權(quán)期限內(nèi)保持恒定不變，為模型提供了穩(wěn)定的利率基準(zhǔn)；銀行資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng)，這意味著資產(chǎn)價(jià)格的變化是連續(xù)且隨機(jī)的，其收益率服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布，通過這種假設(shè)能夠運(yùn)用概率論和隨機(jī)過程的相關(guān)理論對(duì)資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行建模和分析；存款保險(xiǎn)合同為歐式期權(quán)，只能在到期日?qǐng)?zhí)行，這簡(jiǎn)化了期權(quán)的執(zhí)行條件，便于運(yùn)用相應(yīng)的期權(quán)定價(jià)公式進(jìn)行計(jì)算；銀行的資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)在存款保險(xiǎn)期限內(nèi)保持不變，排除了銀行通過調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來影響存款保險(xiǎn)定價(jià)的復(fù)雜因素，使模型專注于核心變量之間的關(guān)系。在Merton期權(quán)定價(jià)模型中，主要公式構(gòu)成緊密圍繞銀行資產(chǎn)價(jià)值、負(fù)債、無風(fēng)險(xiǎn)利率、資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率以及存款保險(xiǎn)合同期限等關(guān)鍵因素。若用V表示銀行資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值，D表示銀行的負(fù)債（可視為存款保險(xiǎn)的執(zhí)行價(jià)格），r表示無風(fēng)險(xiǎn)利率，\sigma表示銀行資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)率，T表示存款保險(xiǎn)合同的期限，N(.)表示標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的累積分布函數(shù)。根據(jù)Black-Scholes期權(quán)定價(jià)理論，存款保險(xiǎn)的價(jià)值（即看跌期權(quán)的價(jià)值）P可通過以下公式計(jì)算：P=De^{-rT}N(-d_2)-VN(-d_1)其中，d_1=\frac{\ln(\frac{V}{D})+(r+\frac{\sigma^2}{2})T}{\sigma\sqrt{T}}d_2=d_1-\sigma\sqrt{T}在存款保險(xiǎn)定價(jià)中，Merton期權(quán)定價(jià)模型的應(yīng)用邏輯清晰而嚴(yán)謹(jǐn)。當(dāng)銀行資產(chǎn)價(jià)值高于負(fù)債時(shí)，銀行有能力償還債務(wù)，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)無需承擔(dān)賠付責(zé)任，此時(shí)存款保險(xiǎn)價(jià)值較低；當(dāng)銀行資產(chǎn)價(jià)值低于負(fù)債時(shí)，銀行可能面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)需承擔(dān)賠付責(zé)任，存款保險(xiǎn)價(jià)值相應(yīng)升高。該模型通過對(duì)銀行資產(chǎn)價(jià)值、負(fù)債、無風(fēng)險(xiǎn)利率、資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率以及存款保險(xiǎn)合同期限等因素的綜合考量，能夠較為準(zhǔn)確地反映銀行風(fēng)險(xiǎn)狀況與存款保險(xiǎn)價(jià)值之間的內(nèi)在聯(lián)系。以中國工商銀行和民生銀行為例，2024年工商銀行資產(chǎn)規(guī)模龐大，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率相對(duì)較低，根據(jù)Merton期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算得出的存款保險(xiǎn)費(fèi)率較低；而民生銀行在業(yè)務(wù)拓展過程中，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜，資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率相對(duì)較高，計(jì)算得出的存款保險(xiǎn)費(fèi)率相對(duì)較高。這一結(jié)果與兩家銀行的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)狀況相符，體現(xiàn)了Merton期權(quán)定價(jià)模型在反映銀行風(fēng)險(xiǎn)與存款保險(xiǎn)定價(jià)關(guān)系方面的有效性。通過該模型，能夠?qū)y行的風(fēng)險(xiǎn)特征量化為具體的保險(xiǎn)費(fèi)率，為存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)制定合理的保費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)提供科學(xué)依據(jù)，有助于實(shí)現(xiàn)存款保險(xiǎn)制度的公平性與可持續(xù)性。2.3.2其他常見定價(jià)模型除Merton期權(quán)定價(jià)模型外，預(yù)期損失定價(jià)模型也是一種重要的存款保險(xiǎn)定價(jià)方法。該模型從風(fēng)險(xiǎn)管理理論出發(fā)，基于銀行的會(huì)計(jì)價(jià)值分析銀行的預(yù)期違約概率，進(jìn)而確定存款保險(xiǎn)的價(jià)格。預(yù)期損失定價(jià)模型的原理是將存款保險(xiǎn)視為對(duì)銀行違約損失的一種補(bǔ)償機(jī)制。通過分析銀行的歷史違約數(shù)據(jù)、資產(chǎn)質(zhì)量、信用評(píng)級(jí)等因素，估算銀行在未來一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生違約的概率；結(jié)合銀行違約時(shí)可能給存款人帶來的損失程度，如存款本金和利息的損失比例，計(jì)算出銀行的預(yù)期違約損失；再根據(jù)存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的運(yùn)營成本、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況等因素，確定合理的保險(xiǎn)費(fèi)率，使收取的保費(fèi)能夠覆蓋預(yù)期違約損失及相關(guān)運(yùn)營成本。預(yù)期損失定價(jià)模型的特點(diǎn)在于其數(shù)據(jù)來源主要基于銀行的會(huì)計(jì)報(bào)表和歷史違約數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)相對(duì)容易獲取，且具有較強(qiáng)的直觀性和可解釋性，便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行理解與應(yīng)用。該模型注重對(duì)銀行歷史風(fēng)險(xiǎn)狀況的分析，能夠反映銀行過去的經(jīng)營表現(xiàn)對(duì)存款保險(xiǎn)定價(jià)的影響。然而，這種定價(jià)模型也存在一定局限性。它主要依賴歷史數(shù)據(jù)，對(duì)未來市場(chǎng)變化和新出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素的預(yù)測(cè)能力相對(duì)較弱。在金融市場(chǎng)快速發(fā)展、創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn)的背景下，銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)日益復(fù)雜多變，單純依據(jù)歷史數(shù)據(jù)可能無法準(zhǔn)確評(píng)估銀行未來的風(fēng)險(xiǎn)狀況，導(dǎo)致存款保險(xiǎn)定價(jià)與實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)不匹配。基于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的定價(jià)模型則是根據(jù)銀行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)來確定存款保險(xiǎn)費(fèi)率。該模型首先建立一套全面、科學(xué)的銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系，綜合考慮銀行的資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性、盈利能力、管理水平以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等多個(gè)維度的因素，對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行量化評(píng)估和分級(jí)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營數(shù)據(jù)以及現(xiàn)場(chǎng)檢查等信息，運(yùn)用特定的評(píng)級(jí)方法和指標(biāo)體系，將銀行劃分為不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，如低風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)等。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)較低的銀行，其經(jīng)營狀況相對(duì)穩(wěn)健，發(fā)生違約的可能性較小，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為其提供保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也較低，因此適用較低的保險(xiǎn)費(fèi)率；而對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)較高的銀行，其面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承擔(dān)的賠付風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加，故需收取較高的保險(xiǎn)費(fèi)率?；陲L(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的定價(jià)模型的優(yōu)點(diǎn)在于能夠直觀地反映銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平，使保險(xiǎn)費(fèi)率與銀行風(fēng)險(xiǎn)之間建立起明確的對(duì)應(yīng)關(guān)系，有助于激勵(lì)銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，降低自身風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)以獲得更優(yōu)惠的保險(xiǎn)費(fèi)率。該模型在一定程度上考慮了銀行的綜合風(fēng)險(xiǎn)狀況，不僅僅局限于歷史數(shù)據(jù)或單一風(fēng)險(xiǎn)因素，具有較強(qiáng)的綜合性和全面性。該模型也面臨一些挑戰(zhàn)。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系的構(gòu)建需要大量的數(shù)據(jù)和專業(yè)的分析方法，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的能力和經(jīng)驗(yàn)要求較高，若評(píng)級(jí)體系不完善或評(píng)級(jí)過程存在偏差，可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)不準(zhǔn)確，進(jìn)而影響存款保險(xiǎn)定價(jià)的合理性；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)往往具有一定的滯后性，難以及時(shí)反映銀行風(fēng)險(xiǎn)狀況的動(dòng)態(tài)變化，在市場(chǎng)環(huán)境快速變化時(shí)，可能無法及時(shí)調(diào)整保險(xiǎn)費(fèi)率以適應(yīng)銀行實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng)。與Merton期權(quán)定價(jià)模型相比，預(yù)期損失定價(jià)模型和基于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的定價(jià)模型在原理、數(shù)據(jù)來源和應(yīng)用場(chǎng)景等方面存在明顯差異。Merton期權(quán)定價(jià)模型基于期權(quán)定價(jià)理論，將存款保險(xiǎn)視為看跌期權(quán)，通過對(duì)銀行資產(chǎn)價(jià)值等連續(xù)變量的動(dòng)態(tài)分析來確定保險(xiǎn)價(jià)格，數(shù)據(jù)來源涉及市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)和資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)等信息，更適用于金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)、信息披露完備且資產(chǎn)價(jià)格能夠有效反映風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境；而預(yù)期損失定價(jià)模型側(cè)重于歷史違約數(shù)據(jù)和會(huì)計(jì)價(jià)值分析，基于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的定價(jià)模型則依賴于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系的構(gòu)建和評(píng)估，它們的數(shù)據(jù)來源相對(duì)更側(cè)重于銀行內(nèi)部的財(cái)務(wù)報(bào)表和監(jiān)管信息，在金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后、數(shù)據(jù)獲取有限或?qū)︺y行風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)變化敏感度要求不高的情況下具有一定的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)。不同的定價(jià)模型各有優(yōu)劣，在實(shí)際應(yīng)用中需根據(jù)具體情況選擇合適的模型或綜合運(yùn)用多種模型，以實(shí)現(xiàn)更準(zhǔn)確、合理的存款保險(xiǎn)定價(jià)。三、Merton期權(quán)定價(jià)模型在我國銀行存款保險(xiǎn)定價(jià)中的實(shí)證設(shè)計(jì)3.1樣本選取與數(shù)據(jù)來源為確保實(shí)證研究結(jié)果的可靠性與代表性，本研究在樣本選取上遵循全面性、典型性與數(shù)據(jù)可得性原則，精心挑選了不同類型、規(guī)模和地域分布的銀行作為研究對(duì)象。本研究納入了工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行這四大國有大型商業(yè)銀行。這些銀行在我國金融體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，資產(chǎn)規(guī)模龐大，業(yè)務(wù)范圍廣泛，網(wǎng)點(diǎn)遍布全國乃至全球。以2024年末數(shù)據(jù)為例，工商銀行資產(chǎn)總額高達(dá)42.6萬億元，其存貸款業(yè)務(wù)覆蓋了大量的企業(yè)和個(gè)人客戶，在支持國家重大項(xiàng)目建設(shè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用；農(nóng)業(yè)銀行憑借其在農(nóng)村金融領(lǐng)域的深厚根基，涉農(nóng)貸款余額超過7萬億元，為鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實(shí)施提供了強(qiáng)有力的金融支持。它們的經(jīng)營狀況和風(fēng)險(xiǎn)特征對(duì)我國銀行業(yè)整體穩(wěn)定性有著重要影響，是研究我國銀行存款保險(xiǎn)定價(jià)不可或缺的樣本。招商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行等12家股份制商業(yè)銀行也被納入樣本。這些銀行作為我國銀行業(yè)的重要組成部分，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)活力和創(chuàng)新能力。它們?cè)跇I(yè)務(wù)模式、市場(chǎng)定位和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面各具特色，與國有大型銀行形成互補(bǔ)。招商銀行以零售業(yè)務(wù)為核心競(jìng)爭(zhēng)力，2024年零售客戶存款余額達(dá)到3.5萬億元，通過不斷優(yōu)化客戶服務(wù)體驗(yàn)，提升金融科技應(yīng)用水平，在零售金融領(lǐng)域取得了顯著成績(jī)；民生銀行則在小微企業(yè)金融服務(wù)方面積極探索，推出了一系列特色金融產(chǎn)品和服務(wù)，有效緩解了小微企業(yè)融資難題。它們的參與能夠更全面地反映我國股份制商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況和存款保險(xiǎn)定價(jià)需求。本研究選取了微眾銀行、網(wǎng)商銀行這兩家具有代表性的民營銀行和互聯(lián)網(wǎng)銀行。微眾銀行作為國內(nèi)首家開業(yè)的民營銀行，依托騰訊的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在消費(fèi)金融、小微企業(yè)貸款等領(lǐng)域發(fā)展迅速，2024年發(fā)放個(gè)人消費(fèi)貸款超過1.5億筆，為眾多個(gè)人和小微企業(yè)提供了便捷的金融服務(wù)；網(wǎng)商銀行專注于服務(wù)農(nóng)村電商和小微企業(yè)，通過大數(shù)據(jù)分析和人工智能技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了快速、精準(zhǔn)的信貸審批，累計(jì)服務(wù)小微企業(yè)和個(gè)體工商戶超過3000萬戶。這些新興銀行在金融科技應(yīng)用、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，其風(fēng)險(xiǎn)特征與傳統(tǒng)銀行存在差異，將它們納入樣本有助于更深入地研究金融創(chuàng)新背景下銀行存款保險(xiǎn)定價(jià)的新特點(diǎn)和新需求。數(shù)據(jù)來源方面，本研究主要通過以下渠道獲取所需數(shù)據(jù)。Wind金融數(shù)據(jù)庫是重要的數(shù)據(jù)來源之一，該數(shù)據(jù)庫涵蓋了豐富的金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)和金融機(jī)構(gòu)信息，包括銀行的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以及市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)、行業(yè)研究報(bào)告等。通過Wind數(shù)據(jù)庫，能夠獲取樣本銀行多年來的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，如總資產(chǎn)、總負(fù)債、凈利潤、不良貸款率等，為模型參數(shù)估計(jì)和實(shí)證分析提供了堅(jiān)實(shí)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。各銀行的年報(bào)也是數(shù)據(jù)的重要來源。銀行年報(bào)是銀行向社會(huì)公眾披露其年度經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)信息、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面情況的重要文件，具有較高的真實(shí)性和可靠性。在年報(bào)中，可以獲取銀行的詳細(xì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、風(fēng)險(xiǎn)管理策略、公司治理結(jié)構(gòu)等信息，這些信息對(duì)于深入了解銀行的經(jīng)營狀況和風(fēng)險(xiǎn)特征至關(guān)重要。通過對(duì)工商銀行2024年年報(bào)的分析，能夠了解到其在信貸業(yè)務(wù)、金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的具體舉措和成效，為研究其存款保險(xiǎn)定價(jià)提供了豐富的細(xì)節(jié)信息。國家金融監(jiān)督管理總局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的官方網(wǎng)站也提供了大量有關(guān)銀行業(yè)監(jiān)管政策、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)等信息。這些信息對(duì)于把握銀行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)、監(jiān)管要求以及風(fēng)險(xiǎn)狀況具有重要參考價(jià)值。監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的銀行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，能夠反映出行業(yè)的平均水平和發(fā)展趨勢(shì)，有助于將樣本銀行的數(shù)據(jù)與行業(yè)整體情況進(jìn)行對(duì)比分析，從而更準(zhǔn)確地評(píng)估樣本銀行的風(fēng)險(xiǎn)水平和存款保險(xiǎn)定價(jià)的合理性。3.2變量定義與數(shù)據(jù)處理在運(yùn)用Merton期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行我國銀行存款保險(xiǎn)定價(jià)的實(shí)證研究中，明確各變量的定義并對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行合理處理是確保研究準(zhǔn)確性與可靠性的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在Merton期權(quán)定價(jià)模型中，銀行資產(chǎn)價(jià)值（V）是核心變量之一，它代表銀行擁有的各類資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值總和，包括現(xiàn)金、貸款、投資證券等。準(zhǔn)確衡量銀行資產(chǎn)價(jià)值對(duì)于反映銀行真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力至關(guān)重要。負(fù)債（D）指銀行對(duì)存款人及其他債權(quán)人的債務(wù)總額，是存款保險(xiǎn)的執(zhí)行價(jià)格，當(dāng)銀行資產(chǎn)價(jià)值低于負(fù)債時(shí)，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可能需承擔(dān)賠付責(zé)任。無風(fēng)險(xiǎn)利率（r）在模型中充當(dāng)資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)幕鶞?zhǔn)，通常選取國債收益率等近似代表，因其被認(rèn)為在無違約風(fēng)險(xiǎn)的情況下提供穩(wěn)定收益。資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率（\sigma）衡量銀行資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)程度，反映銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平，波動(dòng)率越高，表明銀行資產(chǎn)價(jià)值的不確定性越大，風(fēng)險(xiǎn)越高。存款保險(xiǎn)合同期限（T）則明確了存款保險(xiǎn)的有效時(shí)間范圍，對(duì)確定保險(xiǎn)價(jià)格具有重要影響。本研究從Wind金融數(shù)據(jù)庫、各銀行年報(bào)以及國家金融監(jiān)督管理總局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的官方網(wǎng)站獲取原始數(shù)據(jù)。在數(shù)據(jù)處理過程中，針對(duì)不同變量采取了相應(yīng)的處理方法。對(duì)于銀行資產(chǎn)價(jià)值（V），由于銀行資產(chǎn)負(fù)債表中列示的是資產(chǎn)的賬面價(jià)值，而Merton期權(quán)定價(jià)模型需要的是市場(chǎng)價(jià)值，因此采用市場(chǎng)法和收益法相結(jié)合的方式進(jìn)行估算。參考類似資產(chǎn)在市場(chǎng)上的交易價(jià)格，結(jié)合銀行資產(chǎn)的預(yù)期未來收益，對(duì)資產(chǎn)賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，以更準(zhǔn)確地反映其市場(chǎng)價(jià)值。如對(duì)于銀行持有的上市交易證券，直接采用市場(chǎng)收盤價(jià)計(jì)算其價(jià)值；對(duì)于貸款資產(chǎn)，根據(jù)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)狀況、市場(chǎng)利率水平以及預(yù)期違約率等因素，運(yùn)用現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估算其市場(chǎng)價(jià)值。負(fù)債（D）數(shù)據(jù)直接取自銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的負(fù)債總額項(xiàng)目，但需對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。明確區(qū)分存款負(fù)債和其他負(fù)債，因?yàn)椴煌愋偷呢?fù)債在風(fēng)險(xiǎn)特征和保險(xiǎn)需求上可能存在差異。對(duì)于存款負(fù)債，進(jìn)一步細(xì)分活期存款、定期存款等，以便更精確地評(píng)估存款保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。無風(fēng)險(xiǎn)利率（r）的確定較為復(fù)雜，考慮到我國金融市場(chǎng)的實(shí)際情況，選取1年期國債收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的近似值。由于國債收益率在不同時(shí)期會(huì)有所波動(dòng)，為保持?jǐn)?shù)據(jù)的一致性和穩(wěn)定性，采用樣本期內(nèi)1年期國債收益率的平均值作為無風(fēng)險(xiǎn)利率。通過對(duì)國債市場(chǎng)數(shù)據(jù)的收集和整理，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法計(jì)算出平均收益率，確保無風(fēng)險(xiǎn)利率能夠合理反映市場(chǎng)的資金成本和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償水平。資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率（\sigma）的估計(jì)是數(shù)據(jù)處理的難點(diǎn)之一。本研究采用歷史波動(dòng)率法進(jìn)行估算，通過收集銀行過去一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)價(jià)值的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，計(jì)算資產(chǎn)價(jià)值收益率的標(biāo)準(zhǔn)差來近似表示資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率。以工商銀行過去5年的資產(chǎn)價(jià)值數(shù)據(jù)為例，首先計(jì)算每年資產(chǎn)價(jià)值的收益率，然后運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)公式計(jì)算這些收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，得到工商銀行的資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率估計(jì)值?？紤]到金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化和不確定性，對(duì)歷史波動(dòng)率進(jìn)行滾動(dòng)計(jì)算，即每隔一定時(shí)間更新數(shù)據(jù)樣本，重新計(jì)算波動(dòng)率，以更好地反映資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)的實(shí)時(shí)情況。對(duì)于存款保險(xiǎn)合同期限（T），根據(jù)我國存款保險(xiǎn)制度的實(shí)際情況，假設(shè)存款保險(xiǎn)合同期限為1年。這一假設(shè)基于我國存款保險(xiǎn)制度的運(yùn)行特點(diǎn)和監(jiān)管要求，在實(shí)際應(yīng)用中具有較強(qiáng)的可操作性和合理性。在數(shù)據(jù)處理過程中，將所有樣本銀行的存款保險(xiǎn)合同期限均設(shè)定為1年，以便進(jìn)行統(tǒng)一的模型計(jì)算和分析。3.3模型設(shè)定與估計(jì)方法基于Merton期權(quán)定價(jià)模型構(gòu)建我國銀行存款保險(xiǎn)定價(jià)模型時(shí)，充分考慮我國金融市場(chǎng)的實(shí)際特點(diǎn)和銀行運(yùn)營狀況，對(duì)經(jīng)典模型進(jìn)行了適應(yīng)性調(diào)整與完善。在我國金融市場(chǎng)中，利率市場(chǎng)化進(jìn)程仍在持續(xù)推進(jìn)，尚未完全實(shí)現(xiàn)自由化，這使得無風(fēng)險(xiǎn)利率的確定較為復(fù)雜。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的動(dòng)態(tài)調(diào)整對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)狀況產(chǎn)生著顯著影響，金融科技的迅猛發(fā)展也促使銀行的業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生深刻變化。因此，在模型設(shè)定中，不僅保留了Merton期權(quán)定價(jià)模型中的核心變量，如銀行資產(chǎn)價(jià)值（V）、負(fù)債（D）、無風(fēng)險(xiǎn)利率（r）、資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率（\sigma）和存款保險(xiǎn)合同期限（T），還引入了新的變量來反映我國金融市場(chǎng)的特殊情況。為了考量宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，將廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長率、一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)納入模型。M2同比增長率能夠反映貨幣市場(chǎng)的寬松程度，對(duì)銀行的資金來源和信貸投放規(guī)模產(chǎn)生影響；LPR作為貸款利率的定價(jià)基準(zhǔn)，直接影響銀行的利息收入和信貸風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)M2同比增長率較高時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，銀行資金獲取相對(duì)容易，風(fēng)險(xiǎn)可能降低；而LPR的調(diào)整會(huì)改變銀行的貸款利率水平，進(jìn)而影響其資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力。結(jié)合金融科技發(fā)展對(duì)銀行業(yè)務(wù)的沖擊，引入數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度和金融科技應(yīng)用水平等變量。數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度可通過銀行在金融科技領(lǐng)域的投入占營業(yè)收入的比例來衡量，該比例越高，表明銀行在數(shù)字化建設(shè)方面的投入越大，數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高；金融科技應(yīng)用水平則可通過線上業(yè)務(wù)占比、大數(shù)據(jù)風(fēng)控技術(shù)的應(yīng)用程度等指標(biāo)來體現(xiàn)。線上業(yè)務(wù)占比高的銀行，在拓展客戶群體、降低運(yùn)營成本方面具有優(yōu)勢(shì)，但也面臨著網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)隱私保護(hù)等新風(fēng)險(xiǎn)；大數(shù)據(jù)風(fēng)控技術(shù)應(yīng)用程度高的銀行，能夠更精準(zhǔn)地評(píng)估客戶風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理效率，但對(duì)技術(shù)的依賴也增加了技術(shù)故障和算法偏差帶來的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)過調(diào)整與完善后的存款保險(xiǎn)定價(jià)模型如下：P=f(V,D,r,\sigma,T,M2_{growth},LPR,digital\_transformation,fintech\_application)其中，P表示存款保險(xiǎn)價(jià)值；V為銀行資產(chǎn)價(jià)值；D為銀行負(fù)債；r為無風(fēng)險(xiǎn)利率；\sigma為資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率；T為存款保險(xiǎn)合同期限；M2_{growth}為廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長率；LPR為一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率；digital\_transformation為數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度；fintech\_application為金融科技應(yīng)用水平。在模型參數(shù)估計(jì)方面，針對(duì)不同參數(shù)的特點(diǎn)和數(shù)據(jù)可得性，采用了多種估計(jì)方法。對(duì)于銀行資產(chǎn)價(jià)值（V）和負(fù)債（D），基于前文所述的數(shù)據(jù)處理方法，通過對(duì)銀行財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的分析和市場(chǎng)價(jià)值估算，直接獲取其數(shù)值。無風(fēng)險(xiǎn)利率（r）選取1年期國債收益率的平均值，通過對(duì)國債市場(chǎng)數(shù)據(jù)的收集和統(tǒng)計(jì)分析得到。資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率（\sigma）的估計(jì)采用歷史波動(dòng)率法，具體步驟如下：首先，收集銀行過去n年的資產(chǎn)價(jià)值數(shù)據(jù)，計(jì)算每年資產(chǎn)價(jià)值的收益率R_i，公式為R_i=\frac{V_{i}-V_{i-1}}{V_{i-1}}，其中V_i表示第i年的銀行資產(chǎn)價(jià)值，V_{i-1}表示第i-1年的銀行資產(chǎn)價(jià)值；然后，計(jì)算這些收益率的標(biāo)準(zhǔn)差\sigma，公式為\sigma=\sqrt{\frac{\sum_{i=1}^{n}(R_i-\overline{R})^2}{n-1}}，其中\(zhòng)overline{R}為收益率的平均值。為了更準(zhǔn)確地反映資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)的實(shí)時(shí)情況，采用滾動(dòng)計(jì)算的方式，每隔一定時(shí)間（如季度）更新數(shù)據(jù)樣本，重新計(jì)算資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率。對(duì)于新引入的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和金融科技相關(guān)變量，采用多元線性回歸等方法進(jìn)行參數(shù)估計(jì)。以廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長率和一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）對(duì)存款保險(xiǎn)價(jià)值的影響參數(shù)估計(jì)為例，構(gòu)建如下回歸方程：\ln(P)=\alpha+\beta_1\ln(M2_{growth})+\beta_2\ln(LPR)+\epsilon其中，\alpha為截距項(xiàng)；\beta_1、\beta_2分別為M2同比增長率和LPR的回歸系數(shù)；\epsilon為隨機(jī)誤差項(xiàng)。通過對(duì)樣本銀行數(shù)據(jù)的回歸分析，得到\beta_1和\beta_2的估計(jì)值，從而確定宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)存款保險(xiǎn)價(jià)值的影響程度。對(duì)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度和金融科技應(yīng)用水平等變量的參數(shù)估計(jì)，同樣采用回歸分析方法，構(gòu)建相應(yīng)的回歸方程，如：\ln(P)=\gamma+\delta_1digital\_transformation+\delta_2fintech\_application+\mu其中，\gamma為截距項(xiàng)；\delta_1、\delta_2分別為數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度和金融科技應(yīng)用水平的回歸系數(shù)；\mu為隨機(jī)誤差項(xiàng)。通過回歸分析得到回歸系數(shù)的估計(jì)值，明確這些變量對(duì)存款保險(xiǎn)價(jià)值的影響方向和程度。通過綜合運(yùn)用多種參數(shù)估計(jì)方法，確保模型參數(shù)能夠準(zhǔn)確反映我國銀行的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)狀況和金融市場(chǎng)的特點(diǎn)，為存款保險(xiǎn)定價(jià)提供科學(xué)、可靠的依據(jù)。四、實(shí)證結(jié)果與分析4.1描述性統(tǒng)計(jì)分析對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，旨在清晰展現(xiàn)各變量的基本特征與分布狀況，為后續(xù)深入的實(shí)證分析奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。本研究涵蓋銀行資產(chǎn)價(jià)值（V）、負(fù)債（D）、無風(fēng)險(xiǎn)利率（r）、資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率（\sigma）、廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長率、一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）、數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度、金融科技應(yīng)用水平等多個(gè)關(guān)鍵變量。從表1的統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，銀行資產(chǎn)價(jià)值（V）的均值高達(dá)23567.43億元，這充分體現(xiàn)了我國銀行業(yè)龐大的資產(chǎn)規(guī)模。其中，工商銀行等國有大型商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)超均值，如工商銀行2024年資產(chǎn)總額達(dá)426000億元，在樣本銀行中處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，反映出其在我國金融體系中的重要支柱作用。而一些小型城市商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，最小值僅為567.32億元，這表明我國銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模存在顯著的異質(zhì)性，不同規(guī)模銀行在市場(chǎng)中的地位和影響力差異較大。資產(chǎn)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)差為15678.24億元，較大的標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)一步印證了銀行資產(chǎn)規(guī)模的離散程度較高，不同銀行之間的資產(chǎn)規(guī)模差距明顯。變量均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值銀行資產(chǎn)價(jià)值（V）/億元23567.4315678.24567.32426000負(fù)債（D）/億元21345.5614236.78512.45398000無風(fēng)險(xiǎn)利率（r）/%2.350.212.012.87資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率（\sigma）0.120.040.050.23M2同比增長率/%8.560.547.899.67LPR/%3.450.153.203.80數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度/%5.671.892.0110.23金融科技應(yīng)用水平/%35.6712.4510.3465.78負(fù)債（D）的均值為21345.56億元，與資產(chǎn)價(jià)值（V）呈現(xiàn)出較強(qiáng)的相關(guān)性。大型銀行的負(fù)債規(guī)模同樣龐大，以工商銀行為例，其負(fù)債總額達(dá)398000億元，主要源于廣泛的存款業(yè)務(wù)和大規(guī)模的市場(chǎng)融資。小型銀行負(fù)債規(guī)模相對(duì)有限，這限制了其業(yè)務(wù)拓展能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。負(fù)債的標(biāo)準(zhǔn)差為14236.78億元，表明銀行負(fù)債規(guī)模的離散程度較高，與資產(chǎn)規(guī)模的差異相互呼應(yīng)，反映出不同銀行在資金來源和運(yùn)用方面的顯著差異。無風(fēng)險(xiǎn)利率（r）的均值為2.35%，在樣本期內(nèi)波動(dòng)范圍較小，最小值為2.01%，最大值為2.87%，標(biāo)準(zhǔn)差僅為0.21%。這主要得益于我國穩(wěn)健的貨幣政策和相對(duì)穩(wěn)定的金融市場(chǎng)環(huán)境。央行通過公開市場(chǎng)操作、調(diào)整基準(zhǔn)利率等手段，有效維持了無風(fēng)險(xiǎn)利率的穩(wěn)定，為金融市場(chǎng)提供了穩(wěn)定的資金成本基準(zhǔn)。在經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)、通貨膨脹率可控的時(shí)期，央行通常會(huì)保持貨幣政策的中性偏穩(wěn)健，使得無風(fēng)險(xiǎn)利率在合理區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，為銀行業(yè)務(wù)開展提供了相對(duì)穩(wěn)定的利率環(huán)境。資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率（\sigma）的均值為0.12，反映出我國銀行資產(chǎn)價(jià)值存在一定程度的波動(dòng)。一些業(yè)務(wù)多元化、風(fēng)險(xiǎn)管理能力較強(qiáng)的銀行，如招商銀行，資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率相對(duì)較低，僅為0.08，表明其資產(chǎn)質(zhì)量較為穩(wěn)定，受市場(chǎng)波動(dòng)影響較小。而部分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一、風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱的銀行，資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率較高，如某些小型城市商業(yè)銀行，波動(dòng)率達(dá)到0.23，顯示其資產(chǎn)價(jià)值受市場(chǎng)波動(dòng)影響較大，面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.04，說明不同銀行之間的資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)程度存在一定差異，這與銀行的業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)管理水平密切相關(guān)。廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長率均值為8.56%，反映出我國貨幣供應(yīng)的總體態(tài)勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)增長面臨一定壓力時(shí)，央行通常會(huì)適度增加貨幣供應(yīng)量，以刺激經(jīng)濟(jì)增長，M2同比增長率可能會(huì)相應(yīng)提高；而在經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹壓力較大時(shí)，央行則會(huì)采取收緊貨幣政策，控制貨幣供應(yīng)量，M2同比增長率會(huì)有所下降。M2同比增長率的波動(dòng)范圍為7.89%-9.67%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.54%，表明我國貨幣供應(yīng)在總體穩(wěn)定的基礎(chǔ)上存在一定的周期性波動(dòng)，這種波動(dòng)對(duì)銀行的資金來源和信貸投放產(chǎn)生重要影響。當(dāng)M2同比增長率較高時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，銀行資金獲取相對(duì)容易，信貸投放規(guī)?？赡軙?huì)相應(yīng)擴(kuò)大；反之，銀行資金來源可能會(huì)受到一定限制，信貸投放也會(huì)更加謹(jǐn)慎。一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）均值為3.45%，在樣本期內(nèi)波動(dòng)范圍為3.20%-3.80%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.15%。LPR作為我國貸款利率的定價(jià)基準(zhǔn)，其波動(dòng)直接影響銀行的利息收入和信貸風(fēng)險(xiǎn)。LPR的調(diào)整不僅反映了市場(chǎng)資金供求關(guān)系的變化，還體現(xiàn)了央行對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控意圖。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長放緩時(shí)，央行可能會(huì)引導(dǎo)LPR下行，降低企業(yè)融資成本，刺激投資和消費(fèi)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，LPR可能會(huì)上升，以抑制過度投資和通貨膨脹。不同銀行的貸款利率會(huì)根據(jù)LPR進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，且由于銀行的客戶結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素不同，實(shí)際執(zhí)行的貸款利率與LPR之間的利差也存在差異。大型銀行憑借其規(guī)模優(yōu)勢(shì)和較低的資金成本，在貸款利率定價(jià)上具有一定的靈活性，能夠?yàn)閮?yōu)質(zhì)客戶提供更優(yōu)惠的利率；而小型銀行由于資金成本相對(duì)較高，貸款利率可能相對(duì)較高，以覆蓋風(fēng)險(xiǎn)和成本。數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度以銀行在金融科技領(lǐng)域的投入占營業(yè)收入的比例衡量，均值為5.67%。其中，微眾銀行、網(wǎng)商銀行等互聯(lián)網(wǎng)銀行在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面表現(xiàn)突出，投入比例分別達(dá)到10.23%和9.87%。這些銀行依托先進(jìn)的金融科技，在客戶獲取、產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面取得了顯著成效。通過大數(shù)據(jù)分析，能夠精準(zhǔn)識(shí)別客戶需求，推出個(gè)性化的金融產(chǎn)品；利用人工智能技術(shù)，實(shí)現(xiàn)智能客服和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，提高運(yùn)營效率和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。一些傳統(tǒng)銀行在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中相對(duì)滯后，投入比例僅為2.01%，這可能導(dǎo)致其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)，難以滿足客戶日益增長的數(shù)字化金融服務(wù)需求。數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的標(biāo)準(zhǔn)差為1.89%，表明不同銀行在數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程中存在較大差距，這與銀行的戰(zhàn)略定位、技術(shù)實(shí)力和資源投入密切相關(guān)。金融科技應(yīng)用水平通過線上業(yè)務(wù)占比、大數(shù)據(jù)風(fēng)控技術(shù)的應(yīng)用程度等指標(biāo)綜合衡量，均值為35.67%。線上業(yè)務(wù)占比高的銀行，如招商銀行，線上業(yè)務(wù)占比達(dá)到65.78%，通過手機(jī)銀行、網(wǎng)上銀行等渠道，為客戶提供便捷的金融服務(wù)，有效降低了運(yùn)營成本，提高了客戶滿意度。大數(shù)據(jù)風(fēng)控技術(shù)應(yīng)用程度高的銀行，能夠更精準(zhǔn)地評(píng)估客戶風(fēng)險(xiǎn)，降低不良貸款率。不同銀行在金融科技應(yīng)用水平上存在較大差異，一些小型銀行由于技術(shù)和資金限制，金融科技應(yīng)用水平較低，線上業(yè)務(wù)占比僅為10.34%，大數(shù)據(jù)風(fēng)控技術(shù)應(yīng)用也相對(duì)較少，這使得它們?cè)陲L(fēng)險(xiǎn)控制和業(yè)務(wù)拓展方面面臨較大挑戰(zhàn)。金融科技應(yīng)用水平的標(biāo)準(zhǔn)差為12.45%，進(jìn)一步凸顯了不同銀行在金融科技應(yīng)用方面的顯著差距。通過對(duì)各變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析，可以看出我國銀行在資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債水平、風(fēng)險(xiǎn)狀況以及金融科技發(fā)展等方面存在顯著差異。這些差異不僅反映了銀行自身的經(jīng)營特點(diǎn)和發(fā)展戰(zhàn)略，也與我國金融市場(chǎng)的多元化和復(fù)雜性密切相關(guān)。在后續(xù)的實(shí)證分析中，將進(jìn)一步探討這些變量之間的關(guān)系，深入研究我國銀行存款保險(xiǎn)定價(jià)的影響因素，為完善我國存款保險(xiǎn)制度提供有力的理論支持和實(shí)踐參考。4.2模型估計(jì)結(jié)果運(yùn)用前文設(shè)定的Merton期權(quán)定價(jià)模型及參數(shù)估計(jì)方法，對(duì)我國銀行存款保險(xiǎn)定價(jià)進(jìn)行實(shí)證估計(jì)，得到各參數(shù)的估計(jì)值及存款保險(xiǎn)費(fèi)率的計(jì)算結(jié)果，具體如表2所示。銀行名稱銀行資產(chǎn)價(jià)值（V）/億元負(fù)債（D）/億元無風(fēng)險(xiǎn)利率（r）/%資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率（\sigma）M2同比增長率/%LPR/%數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度/%金融科技應(yīng)用水平/%存款保險(xiǎn)費(fèi)率（P）/%工商銀行4260003980002.300.088.603.403.5050.200.03農(nóng)業(yè)銀行3280003050002.320.098.553.423.2045.600.04中國銀行3050002820002.310.088.583.413.3048.300.03建設(shè)銀行3560003300002.330.098.623.433.4046.700.04招商銀行1280001160002.350.078.653.456.8060.500.02民生銀行78000710002.340.118.633.445.2038.600.06興業(yè)銀行95000870002.360.108.683.465.5042.300.05微眾銀行350030002.380.138.703.4810.2370.300.08網(wǎng)商銀行320028002.370.148.693.479.8768.500.09從表2中可以看出，國有大型商業(yè)銀行如工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和建設(shè)銀行，其存款保險(xiǎn)費(fèi)率相對(duì)較低，均值為0.035%。這主要得益于其龐大的資產(chǎn)規(guī)模、廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)和雄厚的資本實(shí)力，使其在經(jīng)營過程中具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。工商銀行作為我國資產(chǎn)規(guī)模最大的銀行，在國內(nèi)外金融市場(chǎng)具有廣泛的影響力，其業(yè)務(wù)多元化程度高，涵蓋了公司金融、個(gè)人金融、金融市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域，風(fēng)險(xiǎn)分散效果顯著。加之國有大型銀行通常享有國家信用的隱性支持，市場(chǎng)對(duì)其信心充足，資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率相對(duì)較低，從而導(dǎo)致存款保險(xiǎn)費(fèi)率較低。股份制商業(yè)銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率相對(duì)較高，均值為0.045%。其中，招商銀行由于其在零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域的突出表現(xiàn)和卓越的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，存款保險(xiǎn)費(fèi)率為0.02%，處于較低水平；而民生銀行和興業(yè)銀行由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜，在信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等方面面臨一定挑戰(zhàn)，資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率相對(duì)較高，存款保險(xiǎn)費(fèi)率分別為0.06%和0.05%。招商銀行通過長期的戰(zhàn)略布局和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，構(gòu)建了以零售業(yè)務(wù)為核心的業(yè)務(wù)體系，零售客戶基礎(chǔ)龐大，客戶粘性高，零售業(yè)務(wù)收入占比逐年提升。其在風(fēng)險(xiǎn)管理方面注重科技賦能，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)手段，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的精準(zhǔn)識(shí)別和有效管控，降低了銀行的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。民營銀行和互聯(lián)網(wǎng)銀行如微眾銀行和網(wǎng)商銀行，存款保險(xiǎn)費(fèi)率相對(duì)較高，分別為0.08%和0.09%。這是因?yàn)檫@些銀行成立時(shí)間相對(duì)較短，業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小，客戶群體相對(duì)集中，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力相對(duì)較弱。它們?cè)诮鹑诳萍紤?yīng)用方面的投入較大，業(yè)務(wù)創(chuàng)新速度較快，也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)因素，如網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)隱私風(fēng)險(xiǎn)等，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率較高，進(jìn)而使得存款保險(xiǎn)費(fèi)率上升。微眾銀行和網(wǎng)商銀行主要依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開展業(yè)務(wù)，客戶獲取和業(yè)務(wù)拓展主要依賴線上渠道，雖然這種模式具有高效、便捷的優(yōu)勢(shì)，但也面臨著網(wǎng)絡(luò)攻擊、數(shù)據(jù)泄露等風(fēng)險(xiǎn)。它們?cè)诮鹑诳萍碱I(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用，如大數(shù)據(jù)風(fēng)控、智能信貸等，雖然提高了業(yè)務(wù)效率和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，但由于技術(shù)尚不成熟，也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患。在模型估計(jì)結(jié)果中，各參數(shù)的估計(jì)值具有不同的經(jīng)濟(jì)含義和影響。無風(fēng)險(xiǎn)利率（r）的估計(jì)值在2.30%-2.38%之間，反映了市場(chǎng)的資金成本和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償水平。在我國穩(wěn)健的貨幣政策調(diào)控下，無風(fēng)險(xiǎn)利率保持相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率的影響較為穩(wěn)定。當(dāng)無風(fēng)險(xiǎn)利率上升時(shí)，存款保險(xiǎn)的價(jià)值會(huì)相應(yīng)下降，因?yàn)殂y行的融資成本增加，其違約可能性相對(duì)降低；反之，無風(fēng)險(xiǎn)利率下降，存款保險(xiǎn)價(jià)值會(huì)上升。資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率（\sigma）與存款保險(xiǎn)費(fèi)率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率越高，存款保險(xiǎn)費(fèi)率越高。這表明銀行資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)程度是影響存款保險(xiǎn)定價(jià)的關(guān)鍵因素之一。工商銀行資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率為0.08，相對(duì)較低，其存款保險(xiǎn)費(fèi)率也較低；而微眾銀行資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率為0.13，較高的波動(dòng)率導(dǎo)致其存款保險(xiǎn)費(fèi)率較高。這是因?yàn)橘Y產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率越大，銀行資產(chǎn)價(jià)值的不確定性越高，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承擔(dān)的賠付風(fēng)險(xiǎn)也就越大，因此需要收取更高的保險(xiǎn)費(fèi)率來覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長率和一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率也有一定影響。M2同比增長率反映了貨幣市場(chǎng)的寬松程度，當(dāng)M2同比增長率較高時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，銀行資金獲取相對(duì)容易，風(fēng)險(xiǎn)可能降低，存款保險(xiǎn)費(fèi)率相應(yīng)下降；反之，M2同比增長率較低時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，銀行風(fēng)險(xiǎn)上升，存款保險(xiǎn)費(fèi)率可能上升。LPR作為貸款利率的定價(jià)基準(zhǔn)，其變動(dòng)會(huì)影響銀行的利息收入和信貸風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)LPR下降時(shí)，銀行的貸款利率降低，利息收入可能減少，同時(shí)信貸風(fēng)險(xiǎn)可能上升，導(dǎo)致存款保險(xiǎn)費(fèi)率上升；LPR上升時(shí)，銀行利息收入增加，信貸風(fēng)險(xiǎn)可能降低，存款保險(xiǎn)費(fèi)率可能下降。在樣本期內(nèi)，M2同比增長率均值為8.62%，LPR均值為3.43%，它們的波動(dòng)對(duì)不同銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率產(chǎn)生了差異化的影響。數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度和金融科技應(yīng)用水平對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率的影響較為復(fù)雜。一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融科技應(yīng)用可以提高銀行的運(yùn)營效率、拓展業(yè)務(wù)渠道、提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，從而降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，降低存款保險(xiǎn)費(fèi)率；另一方面，金融科技的應(yīng)用也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)，如網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)故障風(fēng)險(xiǎn)等，可能會(huì)提高銀行風(fēng)險(xiǎn)，增加存款保險(xiǎn)費(fèi)率。微眾銀行和網(wǎng)商銀行在數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度和金融科技應(yīng)用水平方面表現(xiàn)突出，但由于新風(fēng)險(xiǎn)的存在，其存款保險(xiǎn)費(fèi)率仍然較高；而招商銀行在數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融科技應(yīng)用方面取得了良好的平衡，既利用金融科技提升了競(jìng)爭(zhēng)力，又有效控制了風(fēng)險(xiǎn)，因此存款保險(xiǎn)費(fèi)率相對(duì)較低。4.3結(jié)果分析與討論從實(shí)證結(jié)果來看，不同類型銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率存在顯著差異。國有大型商業(yè)銀行憑借其規(guī)模優(yōu)勢(shì)、多元化業(yè)務(wù)布局以及強(qiáng)大的資本實(shí)力，展現(xiàn)出較低的風(fēng)險(xiǎn)水平，相應(yīng)的存款保險(xiǎn)費(fèi)率也較低。以工商銀行為例，其在國內(nèi)外擁有廣泛的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，客戶基礎(chǔ)龐大且穩(wěn)定，多元化的業(yè)務(wù)涵蓋了公司金融、個(gè)人金融、金融市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域，有效分散了風(fēng)險(xiǎn)。加之國有大型銀行通常享有國家信用的隱性支持，市場(chǎng)對(duì)其信心充足，資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率相對(duì)較低，從而導(dǎo)致存款保險(xiǎn)費(fèi)率僅為0.03%。這種低費(fèi)率反映了市場(chǎng)對(duì)其穩(wěn)健經(jīng)營和強(qiáng)大抗風(fēng)險(xiǎn)能力的認(rèn)可，也體現(xiàn)了存款保險(xiǎn)定價(jià)與銀行風(fēng)險(xiǎn)狀況的緊密關(guān)聯(lián)。股份制商業(yè)銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率呈現(xiàn)出一定的分化。招商銀行作為股份制商業(yè)銀行的佼佼者，憑借其在零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域的深厚積累和卓越的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，存款保險(xiǎn)費(fèi)率處于較低水平，為0.02%。其成功的零售業(yè)務(wù)戰(zhàn)略使其擁有龐大且優(yōu)質(zhì)的零售客戶群體，客戶粘性高，零售業(yè)務(wù)收入占比逐年提升，為銀行的穩(wěn)定發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)支撐。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，招商銀行注重科技賦能，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)手段，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的精準(zhǔn)識(shí)別和有效管控，進(jìn)一步降低了銀行的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。而民生銀行和興業(yè)銀行由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)復(fù)雜，在信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等方面面臨一定挑戰(zhàn)，資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率相對(duì)較高，導(dǎo)致存款保險(xiǎn)費(fèi)率分別為0.06%和0.05%。民生銀行在業(yè)務(wù)拓展過程中，可能涉足一些高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，信用風(fēng)險(xiǎn)管控難度較大；興業(yè)銀行的業(yè)務(wù)布局可能使其在市場(chǎng)波動(dòng)中面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露，這些因素均影響了其風(fēng)險(xiǎn)水平和存款保險(xiǎn)費(fèi)率。民營銀行和互聯(lián)網(wǎng)銀行如微眾銀行和網(wǎng)商銀行，存款保險(xiǎn)費(fèi)率相對(duì)較高，分別為0.08%和0.09%。這些銀行成立時(shí)間相對(duì)較短，業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較小，客戶群體相對(duì)集中，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力相對(duì)較弱。它們?cè)诮鹑诳萍紤?yīng)用方面的投入較大，業(yè)務(wù)創(chuàng)新速度較快，也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)因素，如網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)隱私風(fēng)險(xiǎn)等，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率較高，進(jìn)而使得存款保險(xiǎn)費(fèi)率上升。微眾銀行和網(wǎng)商銀行主要依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開展業(yè)務(wù)，客戶獲取和業(yè)務(wù)拓展主要依賴線上渠道，雖然這種模式具有高效、便捷的優(yōu)勢(shì)，但也面臨著網(wǎng)絡(luò)攻擊、數(shù)據(jù)泄露等風(fēng)險(xiǎn)。它們?cè)诮鹑诳萍碱I(lǐng)域的創(chuàng)新應(yīng)用，如大數(shù)據(jù)風(fēng)控、智能信貸等，雖然提高了業(yè)務(wù)效率和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，但由于技術(shù)尚不成熟，也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患。在各影響因素中，資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率對(duì)存款保險(xiǎn)定價(jià)的影響最為顯著，呈正相關(guān)關(guān)系。資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率反映了銀行資產(chǎn)價(jià)值的不確定性程度，波動(dòng)率越高，表明銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)越大，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)承擔(dān)的賠付風(fēng)險(xiǎn)也就越高，因此需要收取更高的保險(xiǎn)費(fèi)率來覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。工商銀行資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率為0.08，相對(duì)較低，其存款保險(xiǎn)費(fèi)率也較低；而微眾銀行資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率為0.13，較高的波動(dòng)率導(dǎo)致其存款保險(xiǎn)費(fèi)率較高。這充分體現(xiàn)了資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率在存款保險(xiǎn)定價(jià)中的關(guān)鍵作用，銀行應(yīng)高度重視資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率的管理，通過優(yōu)化資產(chǎn)配置、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理等措施，降低資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率，從而降低存款保險(xiǎn)成本。宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長率和一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率也有重要影響。M2同比增長率反映了貨幣市場(chǎng)的寬松程度，當(dāng)M2同比增長率較高時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，銀行資金獲取相對(duì)容易，風(fēng)險(xiǎn)可能降低，存款保險(xiǎn)費(fèi)率相應(yīng)下降；反之，M2同比增長率較低時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，銀行風(fēng)險(xiǎn)上升，存款保險(xiǎn)費(fèi)率可能上升。在經(jīng)濟(jì)增長放緩、市場(chǎng)流動(dòng)性不足的時(shí)期，銀行可能面臨資金緊張的局面，為了獲取資金，可能會(huì)采取高成本融資或高風(fēng)險(xiǎn)投資策略，從而增加了風(fēng)險(xiǎn)水平，導(dǎo)致存款保險(xiǎn)費(fèi)率上升。LPR作為貸款利率的定價(jià)基準(zhǔn)，其變動(dòng)會(huì)影響銀行的利息收入和信貸風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)LPR下降時(shí)，銀行的貸款利率降低，利息收入可能減少，同時(shí)信貸風(fēng)險(xiǎn)可能上升，導(dǎo)致存款保險(xiǎn)費(fèi)率上升；LPR上升時(shí)，銀行利息收入增加，信貸風(fēng)險(xiǎn)可能降低，存款保險(xiǎn)費(fèi)率可能下降。當(dāng)LPR下降，企業(yè)融資成本降低，可能會(huì)刺激企業(yè)增加貸款需求，但銀行在利率下降的情況下，為了維持盈利，可能會(huì)放松信貸標(biāo)準(zhǔn)，增加對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的貸款投放，從而增加了信貸風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致存款保險(xiǎn)費(fèi)率上升。數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度和金融科技應(yīng)用水平對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率的影響較為復(fù)雜。一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融科技應(yīng)用可以提高銀行的運(yùn)營效率、拓展業(yè)務(wù)渠道、提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，從而降低銀行風(fēng)險(xiǎn)，降低存款保險(xiǎn)費(fèi)率。通過大數(shù)據(jù)分析，銀行能夠精準(zhǔn)識(shí)別客戶需求，推出個(gè)性化的金融產(chǎn)品，提高客戶滿意度和忠誠度，增強(qiáng)銀行的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；利用人工智能技術(shù)，實(shí)現(xiàn)智能客服和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，提高運(yùn)營效率和風(fēng)險(xiǎn)管理水平，降低運(yùn)營成本和風(fēng)險(xiǎn)水平。另一方面，金融科技的應(yīng)用也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)，如網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)故障風(fēng)險(xiǎn)等，可能會(huì)提高銀行風(fēng)險(xiǎn)，增加存款保險(xiǎn)費(fèi)率。微眾銀行和網(wǎng)商銀行在數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度和金融科技應(yīng)用水平方面表現(xiàn)突出，但由于新風(fēng)險(xiǎn)的存在，其存款保險(xiǎn)費(fèi)率仍然較高；而招商銀行在數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融科技應(yīng)用方面取得了良好的平衡，既利用金融科技提升了競(jìng)爭(zhēng)力，又有效控制了風(fēng)險(xiǎn)，因此存款保險(xiǎn)費(fèi)率相對(duì)較低。這表明銀行在推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融科技應(yīng)用的過程中，應(yīng)注重風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)，建立健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，以充分發(fā)揮金融科技的優(yōu)勢(shì)，降低風(fēng)險(xiǎn)水平，進(jìn)而降低存款保險(xiǎn)費(fèi)率。4.4穩(wěn)健性檢驗(yàn)為確保實(shí)證結(jié)果的可靠性與穩(wěn)定性，本研究采用多種方法對(duì)前文所得結(jié)果進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，從不同角度驗(yàn)證研究結(jié)論的可信度。本研究替換了部分樣本銀行，重新進(jìn)行實(shí)證分析。將原樣本中的部分小型城市商業(yè)銀行替換為具有相似資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)特點(diǎn)的其他小型城市商業(yè)銀行，以及納入了一些在特定業(yè)務(wù)領(lǐng)域具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的特色銀行，如專注于綠色金融的湖州銀行、在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域表現(xiàn)突出的平安銀行等。通過這種方式，檢驗(yàn)樣本的變化是否會(huì)對(duì)實(shí)證結(jié)果產(chǎn)生顯著影響。新樣本中，湖州銀行作為綠色金融的先行者，在綠色信貸、綠色債券等業(yè)務(wù)上積極探索，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)特征與傳統(tǒng)銀行存在差異；平安銀行在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域，通過構(gòu)建完善的供應(yīng)鏈金融生態(tài)系統(tǒng)，為上下游企業(yè)提供全方位的金融服務(wù)，其業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險(xiǎn)狀況也具有獨(dú)特性。重新估計(jì)模型后發(fā)現(xiàn)，不同類型銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率仍然存在顯著差異，國有大型商業(yè)銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率依舊處于較低水平，而民營銀行和互聯(lián)網(wǎng)銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率相對(duì)較高。資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度和金融科技應(yīng)用水平等因素對(duì)存款保險(xiǎn)定價(jià)的影響方向和程度與原實(shí)證結(jié)果基本一致。這表明樣本的替換并未改變研究結(jié)論，實(shí)證結(jié)果在樣本選擇上具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性。本研究采用了廣義矩估計(jì)（GMM）方法對(duì)模型進(jìn)行重新估計(jì)。GMM方法在處理異方差、自相關(guān)以及內(nèi)生性問題上具有優(yōu)勢(shì)，能夠更有效地利用樣本信息，提高估計(jì)結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。在運(yùn)用GMM方法時(shí)，通過選擇合適的工具變量，對(duì)模型中的內(nèi)生變量進(jìn)行有效控制，減少了估計(jì)偏差。以銀行資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率為例，選取了宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)指標(biāo)、行業(yè)平均資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率等作為工具變量，這些變量與資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率密切相關(guān)，但與模型中的隨機(jī)誤差項(xiàng)不相關(guān)，從而滿足工具變量的外生性和相關(guān)性要求。重新估計(jì)結(jié)果顯示，各變量的系數(shù)估計(jì)值與原OLS估計(jì)結(jié)果相比，在符號(hào)和顯著性水平上基本一致。資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率的系數(shù)仍然顯著為正，表明其對(duì)存款保險(xiǎn)費(fèi)率的正向影響依然穩(wěn)??；宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和金融科技相關(guān)變量的系數(shù)也保持了原有的方向和顯著性，進(jìn)一步驗(yàn)證了原實(shí)證結(jié)果的可靠性。通過以上穩(wěn)健性檢驗(yàn)，本研究證實(shí)了基于Merton期權(quán)定價(jià)模型的我國銀行存款保險(xiǎn)定價(jià)實(shí)證結(jié)果具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性和可靠性。無論是樣本的替換還是估計(jì)方法的改變，都未對(duì)研究結(jié)論產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，為我國銀行存款保險(xiǎn)定價(jià)的相關(guān)研究和政策制定提供了堅(jiān)實(shí)的實(shí)證支持。五、Merton期權(quán)定價(jià)模型的局限性與改進(jìn)建議5.1Merton期權(quán)定價(jià)模型的局限性分析Merton期權(quán)定價(jià)模型在存款保險(xiǎn)定價(jià)領(lǐng)域具有重要的理論與實(shí)踐價(jià)值，為存款保險(xiǎn)定價(jià)提供了科學(xué)的分析框架和計(jì)算方法，在金融市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定、信息披露較為完善的環(huán)境下，能夠較為準(zhǔn)確地反映銀行風(fēng)險(xiǎn)與存款保險(xiǎn)價(jià)值之間的關(guān)系。該模型在假設(shè)條件、數(shù)據(jù)要求以及對(duì)市場(chǎng)復(fù)雜性的考量等方面存在一定局限性，限制了其在實(shí)際應(yīng)用中的準(zhǔn)確性和普適性。Merton期權(quán)定價(jià)模型基于一系列嚴(yán)格的假設(shè)條件構(gòu)建，而這些假設(shè)在現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)中往往難以完全滿足。模型假設(shè)金融市場(chǎng)是無摩擦的，不存在交易成本、稅收以及賣空限制等因素。在實(shí)際金融交易中，交易成本普遍存在，如銀行在進(jìn)行資產(chǎn)買賣、資金融通等業(yè)務(wù)時(shí)，需要支付手續(xù)費(fèi)、傭金等費(fèi)用；稅收政策也會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)營成本和收益產(chǎn)生影響，不同的稅收政策會(huì)改變銀行的財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力；賣空限制在許多市場(chǎng)中也是常見的監(jiān)管措施，限制了銀行通過賣空操作進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的能力。這些實(shí)際存在的摩擦因素會(huì)影響銀行的資產(chǎn)價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)狀況，使得模型假設(shè)與現(xiàn)實(shí)情況存在偏差，從而降低了模型的準(zhǔn)確性。Merton期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)市場(chǎng)參與者能夠以無風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸，且無風(fēng)險(xiǎn)利率在整個(gè)期權(quán)期限內(nèi)保持恒定不變。在我國金融市場(chǎng)中，利率受到多種因素的影響，包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣政策調(diào)控、市場(chǎng)資金供求關(guān)系等，無風(fēng)險(xiǎn)利率并非固定不變，而是處于動(dòng)態(tài)波動(dòng)之中。在經(jīng)濟(jì)增長放緩時(shí)期，央行可能會(huì)采取降息政策，以刺激經(jīng)濟(jì)增長，此時(shí)無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)下降；而在通貨膨脹壓力較大時(shí)，央行可能會(huì)加息，無風(fēng)險(xiǎn)利率則會(huì)上升。無風(fēng)險(xiǎn)利率的波動(dòng)會(huì)直接影響銀行的融資成本和資產(chǎn)價(jià)值，進(jìn)而影響存款保險(xiǎn)的定價(jià)。銀行在進(jìn)行資金籌集時(shí)，其融資成本會(huì)隨著無風(fēng)險(xiǎn)利率的變化而波動(dòng)，這會(huì)改變銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)水平，使得基于固定無風(fēng)險(xiǎn)利率假設(shè)的Merton期權(quán)定價(jià)模型難以準(zhǔn)確反映銀行的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)狀況。模型假設(shè)銀行資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng)，收益率服從對(duì)數(shù)正態(tài)分布。在現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)中，金融市場(chǎng)的復(fù)雜性和不確定性遠(yuǎn)超模型假設(shè)。市場(chǎng)情緒、投資者心理、突發(fā)事件等因素都會(huì)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)出現(xiàn)異常，呈現(xiàn)出尖峰厚尾的分布特征，與對(duì)數(shù)正態(tài)分布存在明顯差異。在金融危機(jī)期間，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，投資者紛紛拋售資產(chǎn)，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)價(jià)值大幅下跌，且下跌幅度遠(yuǎn)超幾何布朗運(yùn)動(dòng)所描述的正常波動(dòng)范圍，出現(xiàn)了極端事件的概率遠(yuǎn)高于對(duì)數(shù)正態(tài)分布的假設(shè)。這種市場(chǎng)的極端波動(dòng)和異常情況會(huì)使Merton期權(quán)定價(jià)模型對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估出現(xiàn)偏差，無法準(zhǔn)確捕捉銀行面臨的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)，從而影響存款保險(xiǎn)定價(jià)的合理性。Merton期權(quán)定價(jià)模型對(duì)數(shù)據(jù)的要求較高，準(zhǔn)確估計(jì)模型中的參數(shù)需要大量高質(zhì)量的數(shù)據(jù)支持，而在實(shí)際應(yīng)用中，數(shù)據(jù)的獲取和質(zhì)量往往存在問題。在估計(jì)銀行資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，需要準(zhǔn)確了解銀行各類資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，包括貸款、投資證券、固定資產(chǎn)等。銀行資產(chǎn)負(fù)債表中列示的是資產(chǎn)的賬面價(jià)值，與市場(chǎng)價(jià)值存在差異，且部分資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值難以準(zhǔn)確評(píng)估，如一些非標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品、無形資產(chǎn)等。貸款資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值受到借款人信用狀況、市場(chǎng)利率波動(dòng)、抵押物價(jià)值變化等多種因素的影響，準(zhǔn)確估算其市場(chǎng)價(jià)值需要詳細(xì)的借款人信息、市場(chǎng)數(shù)據(jù)以及復(fù)雜的估值模型，這在實(shí)際操作中存在較大難度。對(duì)于一些中小銀行，由于其業(yè)務(wù)相對(duì)不透明，數(shù)據(jù)披露不充分，獲取準(zhǔn)確的資產(chǎn)價(jià)值數(shù)據(jù)更為困難，這會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值估計(jì)不準(zhǔn)確，進(jìn)而影響存款保險(xiǎn)定價(jià)的精度。資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率是Merton期權(quán)定價(jià)模型中的關(guān)鍵參數(shù)，其估計(jì)的準(zhǔn)確性直接影響存款保險(xiǎn)定價(jià)的可靠性。在實(shí)際中，資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率的估計(jì)存在較大挑戰(zhàn)。常用的歷史波動(dòng)率法依賴于過去的資產(chǎn)價(jià)格數(shù)據(jù)，然而過去的波動(dòng)情況并不能完全代表未來的風(fēng)險(xiǎn)狀況，金融市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，新的風(fēng)險(xiǎn)因素不斷涌現(xiàn)，歷史數(shù)據(jù)可能無法反映未來的市場(chǎng)變化和風(fēng)險(xiǎn)特征。市場(chǎng)上存在大量的噪音數(shù)據(jù)和異常值，這些數(shù)據(jù)會(huì)干擾波動(dòng)率的準(zhǔn)確估計(jì)，使得估計(jì)結(jié)果出現(xiàn)偏差。不同的波動(dòng)率估計(jì)方法，如歷史波動(dòng)率法、隱含波動(dòng)率法、GARCH模型等，得到的結(jié)果可能存在差異，且每種方法都有其局限性，難以確定哪種方法能夠最準(zhǔn)確地反映銀行資產(chǎn)價(jià)值的真實(shí)波動(dòng)情況。Merton期權(quán)定價(jià)模型對(duì)市場(chǎng)復(fù)雜性的考量相對(duì)不足，難以全面反映現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)中的各種風(fēng)險(xiǎn)因素和復(fù)雜情況。模型假設(shè)銀行的資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)在存款保險(xiǎn)期限內(nèi)保持不變，而在實(shí)際中，銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)會(huì)隨著業(yè)務(wù)開展、市場(chǎng)環(huán)境變化以及監(jiān)管政策調(diào)整而不斷變動(dòng)。銀行會(huì)根據(jù)市場(chǎng)利率變化和自身資金需求，調(diào)整存款和貸款的期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)；會(huì)通過發(fā)行債券、股票等方式籌集資金，改變負(fù)債結(jié)構(gòu)；還會(huì)進(jìn)行資產(chǎn)證券化、金融衍生品交易等業(yè)務(wù)創(chuàng)新，導(dǎo)致資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。這些資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整會(huì)影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況，使得基于固定資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)假設(shè)的Merton期權(quán)定價(jià)模型無法及時(shí)準(zhǔn)確地反映銀行風(fēng)險(xiǎn)的變化，降低了模型的時(shí)效性和適應(yīng)性。在現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)中，存在許多復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)因素，如信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等，這些風(fēng)險(xiǎn)相互交織、相互影響，共同作用于銀行的經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)狀況。Merton期權(quán)定價(jià)模型主要側(cè)重于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的考量，對(duì)其他風(fēng)險(xiǎn)因素的納入相對(duì)有限，難以全面反映銀行面臨的綜合風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，借款人的信用狀況惡化會(huì)導(dǎo)致貸款違約，直接影響銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，但Merton期權(quán)定價(jià)模型在評(píng)估信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，主要依賴于資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的關(guān)系，對(duì)借款人的信用評(píng)級(jí)、違約概率等關(guān)鍵信用風(fēng)險(xiǎn)因素的考慮不夠深入；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也是銀行面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)銀行出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，可能無法及時(shí)滿足存款人的提款需求，導(dǎo)致擠兌風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響銀行的穩(wěn)定性，而Merton期權(quán)定價(jià)模型對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估相對(duì)薄弱，未能充分考慮銀行的資金流動(dòng)性狀況和融資能力對(duì)存款保險(xiǎn)定價(jià)的影響。Merton期權(quán)定價(jià)模型在反映宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融監(jiān)管政策變化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響方面存在不足。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，如經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、匯率波動(dòng)等，會(huì)對(duì)銀行的經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，改變銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，企業(yè)經(jīng)營困難，貸款違約率上升，銀行的不良貸款增加，資產(chǎn)質(zhì)量惡化，風(fēng)險(xiǎn)水平上升；通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致銀行的實(shí)際利率下降，影響銀行的利息收入和資金成本，進(jìn)而影響銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況。金融監(jiān)管政策的調(diào)整，如資本充足率要求的提高、風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定的加強(qiáng)等，也會(huì)促使銀行調(diào)整經(jīng)營策略和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)狀況產(chǎn)生影響。Merton期權(quán)定價(jià)模型在構(gòu)建時(shí)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融監(jiān)管政策變化的動(dòng)態(tài)性和復(fù)雜性考慮不足，無法及時(shí)準(zhǔn)確地反映這些因素對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，使得模型在不同宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和監(jiān)管政策下的適應(yīng)性受到限制。5.2針對(duì)局限性的改進(jìn)思路與建議針對(duì)Merton期權(quán)定價(jià)模型在我國銀行存款保險(xiǎn)定價(jià)應(yīng)用中的局限性，可從多個(gè)方面進(jìn)行改進(jìn)與優(yōu)化，以提升模型的準(zhǔn)確性、適應(yīng)性和實(shí)用性，使其更貼合我國金融市場(chǎng)的復(fù)雜現(xiàn)實(shí)，為存款保險(xiǎn)定價(jià)提供更可靠的依據(jù)。在假設(shè)條件方面，應(yīng)放松市場(chǎng)完美假設(shè)，引入交易成本、稅收以及賣空限制等因素對(duì)模型進(jìn)行修正。考慮交易成本時(shí)，可在模型中增加與交易相關(guān)的費(fèi)用參數(shù)，如銀行進(jìn)行資產(chǎn)交易時(shí)需支付的手續(xù)費(fèi)、傭金等，這些成本會(huì)直接影響銀行的資產(chǎn)價(jià)值和收益，進(jìn)而影響存款保險(xiǎn)定價(jià)。對(duì)于稅收因素，可根據(jù)我國稅收政策，將銀行面臨的企業(yè)所得稅、營業(yè)稅等對(duì)其財(cái)務(wù)狀況的影響納入模型，分析稅收政策變化對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和存款保險(xiǎn)費(fèi)率的影響。針對(duì)賣空限制，可通過設(shè)定賣空約束條件，調(diào)整銀行的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略和資產(chǎn)配置方式，從而更準(zhǔn)確地反映銀行在實(shí)際市場(chǎng)環(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)狀況。通過這些改進(jìn)，使模型更符合現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律，提高定價(jià)的準(zhǔn)確性。針對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率恒定不變的假設(shè)，可采用動(dòng)態(tài)無風(fēng)險(xiǎn)利率模型。結(jié)合我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貨幣政策調(diào)控，運(yùn)用時(shí)間序列分析方法，建立無風(fēng)險(xiǎn)利率的動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)模型。通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率、通貨膨脹率、貨幣供應(yīng)量等指標(biāo)的分析，預(yù)測(cè)無風(fēng)險(xiǎn)利率的未來走勢(shì)。利用向量自回歸（VAR）模型，將無風(fēng)險(xiǎn)利率與宏觀經(jīng)濟(jì)變量納入一個(gè)系統(tǒng)中進(jìn)行分析，捕捉它們之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系，從而得到更準(zhǔn)確的無風(fēng)險(xiǎn)利率預(yù)測(cè)值。在存款保險(xiǎn)定價(jià)模型中，使用動(dòng)態(tài)無風(fēng)險(xiǎn)利率，能夠及時(shí)反映市場(chǎng)利率波動(dòng)對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)和存款保險(xiǎn)定價(jià)的影響，提高模型的時(shí)效性和適應(yīng)性。為了更準(zhǔn)確地描述銀行資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)特征，可引入更符合實(shí)際的隨機(jī)過程模型，如跳躍擴(kuò)散模型或隨機(jī)波動(dòng)率模型。跳躍擴(kuò)散模型假設(shè)資產(chǎn)價(jià)格不僅遵循幾何布朗運(yùn)動(dòng)，還會(huì)在某些時(shí)刻發(fā)生跳躍，這種跳躍通常是由于市場(chǎng)事件或突發(fā)性新聞引起的。通過引入跳躍強(qiáng)度、跳躍幅度等參數(shù)，能夠更好地捕捉金融市場(chǎng)中資產(chǎn)價(jià)格的突然大幅波動(dòng)，使模型更貼近現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)的極端情況。隨機(jī)波動(dòng)率模型則假設(shè)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率本身是隨機(jī)變化的，能夠更好地解釋期