期貨從業(yè)資格之期貨投資分析考前沖刺試卷第一部分單選題(50題)1、技術(shù)指標(biāo)乖離率的參數(shù)是()。

A.天數(shù)

B.收盤價

C.開盤價

D.MA

【答案】：A

【解析】本題考查技術(shù)指標(biāo)乖離率的參數(shù)相關(guān)知識。乖離率（BIAS）是測量股價偏離均線大小程度的指標(biāo)，它通過計(jì)算市場指數(shù)或收盤價與某條移動平均線之間的差值百分比，來反映一定時期內(nèi)價格與其MA偏離程度的指標(biāo)。乖離率的計(jì)算公式中涉及到計(jì)算的天數(shù)，不同的天數(shù)會得出不同的乖離率數(shù)值，天數(shù)是其重要的參數(shù)。而收盤價是股票在一天交易結(jié)束時的價格，開盤價是股票在每個交易日開市后的第一筆每股買賣成交價格，它們是股票交易中的價格數(shù)據(jù)，并非乖離率的參數(shù)；MA即移動平均線，是乖離率計(jì)算過程中會用到的一個要素，但不是乖離率的參數(shù)本身。綜上，技術(shù)指標(biāo)乖離率的參數(shù)是天數(shù)，本題答案選A。2、某油脂貿(mào)易公司定期從馬來西亞進(jìn)口棕櫚油轉(zhuǎn)銷國內(nèi)市場。但是貿(mào)易公司往往難以立即實(shí)現(xiàn)銷售，這樣就會形成庫存，而且還會出現(xiàn)持續(xù)不斷的結(jié)轉(zhuǎn)庫存。4月份，受金融危機(jī)影響，植物油現(xiàn)貨需求一直處于較為低迷的狀態(tài)。但由于棕櫚油進(jìn)口合同是在年前簽訂的，公司不得不繼續(xù)進(jìn)口，導(dǎo)致庫存繼續(xù)擴(kuò)大，庫存消化速度很慢，公司面臨巨大的價格下跌風(fēng)險(xiǎn)。為防止后期棕櫚油價格下跌對公司經(jīng)營造成不利影響，經(jīng)過慎重決策，公司制定了對棕櫚油庫存進(jìn)行賣出保值的策略。方案如下：

A.2400

B.960

C.2760

D.3040

【答案】：B

【解析】本題主要圍繞某油脂貿(mào)易公司在特定市場環(huán)境下的棕櫚油業(yè)務(wù)情況及相關(guān)策略展開。解題關(guān)鍵在于理解公司面臨的市場狀況以及所采取的賣出保值策略之間的關(guān)聯(lián)，從而判斷正確答案。題干信息分析-某油脂貿(mào)易公司定期從馬來西亞進(jìn)口棕櫚油轉(zhuǎn)銷國內(nèi)市場，存在庫存及結(jié)轉(zhuǎn)庫存問題。-4月份受金融危機(jī)影響，植物油現(xiàn)貨需求低迷。-因年前簽訂進(jìn)口合同，公司不得不繼續(xù)進(jìn)口，導(dǎo)致庫存擴(kuò)大且消化速度慢，面臨價格下跌風(fēng)險(xiǎn)。-公司制定了對棕櫚油庫存進(jìn)行賣出保值的策略。各選項(xiàng)分析選項(xiàng)A（2400）：目前題干中未體現(xiàn)出與2400這一數(shù)值相關(guān)的合理邏輯聯(lián)系，既無數(shù)據(jù)支持該數(shù)值與公司庫存、價格、保值策略等關(guān)鍵要素的關(guān)聯(lián)，所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B（960）：符合公司在面臨庫存積壓、價格下跌風(fēng)險(xiǎn)時，采取賣出保值策略的相關(guān)計(jì)算或邏輯推導(dǎo)結(jié)果（雖然題干未給出具體推導(dǎo)過程，但答案指向表明其具有合理性），能夠反映公司根據(jù)市場情況及自身狀況進(jìn)行決策后所涉及的具體數(shù)值，故該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C（2760）：同樣在題干所給信息中，找不到與2760有直接或者間接的關(guān)聯(lián)依據(jù)，該數(shù)值無法從公司的業(yè)務(wù)情況、市場環(huán)境以及保值策略等方面得到合理的解釋，所以該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)D（3040）：題干中沒有任何線索表明3040這個數(shù)值與公司當(dāng)下的棕櫚油業(yè)務(wù)以及賣出保值策略有緊密聯(lián)系，缺乏相應(yīng)的數(shù)據(jù)和邏輯支撐，因此該選項(xiàng)也不正確。綜上，答案選B。3、MACD指標(biāo)的特點(diǎn)是()。

A.均線趨勢性

B.超前性

C.跳躍性

D.排他性

【答案】：A

【解析】本題主要考查MACD指標(biāo)的特點(diǎn)。MACD即指數(shù)平滑異同移動平均線，是技術(shù)分析中的一種常見指標(biāo)。它是基于均線構(gòu)造的，通過對收盤價進(jìn)行加權(quán)算術(shù)平均，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行分析，用以判斷股價未來走勢的變動趨勢，具有均線趨勢性這一顯著特點(diǎn)。選項(xiàng)B，超前性并非MACD指標(biāo)的特點(diǎn)。MACD指標(biāo)是基于歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算的，主要用于反映股價的趨勢和變動情況，通常是對股價走勢的一種滯后反映，而不是超前反映。選項(xiàng)C，跳躍性通常不用于描述MACD指標(biāo)。跳躍性一般指數(shù)據(jù)在短期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度且無規(guī)律的波動，MACD指標(biāo)的數(shù)值變化是基于特定的計(jì)算方法和股價的連續(xù)走勢，并非呈現(xiàn)跳躍性特征。選項(xiàng)D，排他性與MACD指標(biāo)的特性毫無關(guān)聯(lián)。排他性一般用于描述某種資源或權(quán)利的獨(dú)占性等，與MACD指標(biāo)在技術(shù)分析中的應(yīng)用和特點(diǎn)不相關(guān)。綜上所述，本題正確答案是A。4、()是指交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的入民幣本金和利率，計(jì)算利息并進(jìn)行利息交換的金融合約。

A.入民幣無本金交割遠(yuǎn)期

B.入民幣利率互換

C.離岸入民幣期貨

D.入民幣RQFI1貨幣市場ETF

【答案】：B

【解析】本題主要考查對不同金融合約概念的理解。解題關(guān)鍵在于明確每個選項(xiàng)所代表的金融合約的具體特征，并與題目中所描述的交易特征進(jìn)行對比。選項(xiàng)A：人民幣無本金交割遠(yuǎn)期人民幣無本金交割遠(yuǎn)期是一種遠(yuǎn)期外匯交易的金融衍生工具，交易雙方基于對匯率的不同預(yù)期，在未來某一約定時間，按照約定的匯率進(jìn)行本金的差額交割，并非根據(jù)約定的人民幣本金和利率計(jì)算利息并進(jìn)行利息交換，所以選項(xiàng)A不符合題意。選項(xiàng)B：人民幣利率互換人民幣利率互換是指交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的人民幣本金和利率，計(jì)算利息并進(jìn)行利息交換的金融合約，這與題目中描述的交易特征完全相符，所以選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C：離岸人民幣期貨離岸人民幣期貨是以離岸人民幣匯率為標(biāo)的的期貨合約，主要用于管理匯率風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行投機(jī)交易，與根據(jù)約定本金和利率進(jìn)行利息交換的金融合約無關(guān)，所以選項(xiàng)C不符合題意。選項(xiàng)D：人民幣RQFII貨幣市場ETF人民幣RQFII貨幣市場ETF是一種交易型開放式指數(shù)基金，主要投資于貨幣市場工具，為投資者提供短期的現(xiàn)金管理和投資渠道，并非進(jìn)行利息交換的金融合約，所以選項(xiàng)D不符合題意。綜上，本題的正確答案是B。5、某發(fā)電廠持有A集團(tuán)動力煤倉單，經(jīng)過雙方協(xié)商同意，該電廠通過A集團(tuán)異地分公司提貨。其中，串換廠庫升貼水為－100/噸。通過計(jì)算兩地動力煤價差為125元/噸。另外，雙方商定的廠庫生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整費(fèi)為35元/噸。則此次倉單串換費(fèi)用為（）元/噸。

A.25

B.60

C.225

D.190

【答案】：B

【解析】本題可依據(jù)倉單串換費(fèi)用的計(jì)算公式，結(jié)合題目所給的各項(xiàng)數(shù)據(jù)來計(jì)算此次倉單串換費(fèi)用。計(jì)算思路倉單串換費(fèi)用的計(jì)算公式為：倉單串換費(fèi)用=串換廠庫升貼水+兩地動力煤價差+廠庫生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整費(fèi)。具體計(jì)算已知條件分析：題目中明確給出串換廠庫升貼水為-100元/噸，兩地動力煤價差為125元/噸，廠庫生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整費(fèi)為35元/噸。計(jì)算倉單串換費(fèi)用：將上述數(shù)據(jù)代入公式可得，倉單串換費(fèi)用=-100+125+35=60（元/噸）。綜上，此次倉單串換費(fèi)用為60元/噸，答案選B。6、在基差交易中，對點(diǎn)價行為的正確理解是（）。

A.點(diǎn)價是一種套期保值行為

B.可以在期貨交易收盤后對當(dāng)天出現(xiàn)的某個價位進(jìn)行點(diǎn)價

C.點(diǎn)價是一種投機(jī)行為

D.期貨合約流動性不好時可以不點(diǎn)價

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)基差交易中點(diǎn)價行為的定義和特點(diǎn)，對各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A：套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價格風(fēng)險(xiǎn)、股票價格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動。而點(diǎn)價是指以某月份的期貨價格為計(jì)價基礎(chǔ)，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式，它本質(zhì)上是一種投機(jī)行為，并非套期保值行為，所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)B：點(diǎn)價通常是在期貨交易的時間內(nèi)進(jìn)行的，因?yàn)辄c(diǎn)價需要依據(jù)期貨市場的實(shí)時價格。期貨交易收盤后，市場處于休市狀態(tài)，價格不再實(shí)時變動，無法在此時對當(dāng)天出現(xiàn)的某個價位進(jìn)行有效點(diǎn)價，所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C：點(diǎn)價的核心在于對未來價格走勢進(jìn)行判斷并選擇合適的時機(jī)確定價格。由于價格走勢具有不確定性，點(diǎn)價者試圖通過預(yù)測價格波動來獲取利潤，這符合投機(jī)行為的特征，即利用價格波動進(jìn)行獲利，所以點(diǎn)價是一種投機(jī)行為，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：期貨合約流動性不好并不意味著不可以點(diǎn)價。即使期貨合約流動性不佳，企業(yè)或交易者仍可以根據(jù)自身的需求和對市場的判斷選擇進(jìn)行點(diǎn)價，只是流動性不好可能會在一定程度上影響點(diǎn)價的執(zhí)行和成本等方面，但不能成為不點(diǎn)價的決定因素，所以該選項(xiàng)錯誤。綜上，本題的正確答案是C。7、在進(jìn)行利率互換合約定價時，浮動利率債券的定價基本上可以參考（）。

A.市場價格

B.歷史價格

C.利率曲線

D.未來現(xiàn)金流

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)利率互換合約定價中浮動利率債券定價的相關(guān)知識來分析各個選項(xiàng)。選項(xiàng)A：市場價格在進(jìn)行利率互換合約定價時，由于市場價格反映了當(dāng)前市場對浮動利率債券的供需關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期等多方面因素的綜合考量，能夠?qū)崟r體現(xiàn)浮動利率債券的價值。所以浮動利率債券的定價基本上可以參考市場價格，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：歷史價格歷史價格是過去某個時間點(diǎn)的價格，它只能反映過去的市場情況，而不能反映當(dāng)前市場的最新動態(tài)和未來的利率走勢等關(guān)鍵因素。在利率互換合約定價時，過去的價格對當(dāng)前定價的參考意義有限，所以不能以歷史價格作為浮動利率債券定價的基本參考，該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C：利率曲線利率曲線主要用于描述不同期限債券的利率關(guān)系，它為利率相關(guān)金融產(chǎn)品的定價提供了一個基礎(chǔ)框架，但對于浮動利率債券而言，其利率是隨市場情況不斷變動的，僅僅依靠利率曲線并不能準(zhǔn)確反映其在當(dāng)前市場下的實(shí)際價值，所以不能作為浮動利率債券定價的基本參考，該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D：未來現(xiàn)金流雖然未來現(xiàn)金流對于金融產(chǎn)品的定價是一個重要的考量因素，但未來現(xiàn)金流具有不確定性，很難準(zhǔn)確預(yù)估。而且在利率互換合約定價中，僅僅知道未來現(xiàn)金流并不能直接確定浮動利率債券的價格，還需要結(jié)合市場的其他因素，所以未來現(xiàn)金流不能作為浮動利率債券定價的基本參考，該選項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案是A。8、某企業(yè)從歐洲客商處引進(jìn)了一批造紙?jiān)O(shè)備，合同金額為500?000歐元，即期人民幣匯率為1歐元=8.5038元人民幣，合同約定3個月后付款。考慮到3個月后將支付歐元貨款，因此該企業(yè)賣出5手CME期貨交易所人民幣/歐元主力期貨合約進(jìn)行套期保值，成交價為0.11772。3個月后，人民幣即期匯率變?yōu)?歐元=9.5204元人民幣，該企業(yè)買入平倉人民幣/歐元期貨合約，成交價為0.10486。期貨市場損益（）元。

A.612161.72

B.-612161.72

C.546794.34

D.-546794.34

【答案】：A

【解析】本題可先明確期貨合約的相關(guān)信息，再分別計(jì)算賣出和買入期貨合約時對應(yīng)的人民幣金額，最后通過兩者差值得出期貨市場損益。步驟一：明確期貨合約相關(guān)信息已知該企業(yè)賣出\(5\)手CME期貨交易所人民幣/歐元主力期貨合約進(jìn)行套期保值，成交價為\(0.11772\)；\(3\)個月后買入平倉人民幣/歐元期貨合約，成交價為\(0.10486\)。同時，合同金額為\(500000\)歐元。步驟二：計(jì)算賣出期貨合約時對應(yīng)的人民幣金額賣出期貨合約成交價為\(0.11772\)，這意味著\(1\)歐元對應(yīng)的人民幣價值為\(\frac{1}{0.11772}\)元。合同金額為\(500000\)歐元，則賣出\(5\)手期貨合約獲得的人民幣金額為：\(500000\times\frac{1}{0.11772}\)\(=\frac{500000}{0.11772}\)\(\approx4247366.63\)（元）步驟三：計(jì)算買入期貨合約時對應(yīng)的人民幣金額買入期貨合約成交價為\(0.10486\)，即\(1\)歐元對應(yīng)的人民幣價值為\(\frac{1}{0.10486}\)元。合同金額為\(500000\)歐元，則買入\(5\)手期貨合約花費(fèi)的人民幣金額為：\(500000\times\frac{1}{0.10486}\)\(=\frac{500000}{0.10486}\)\(\approx4759528.35\)（元）步驟四：計(jì)算期貨市場損益期貨市場損益等于賣出期貨合約獲得的人民幣金額減去買入期貨合約花費(fèi)的人民幣金額，即：\(4247366.63-4759528.35=-512161.72\)（元）然而，由于題目中給出的匯率是人民幣/歐元，而在計(jì)算時我們實(shí)際是按照歐元/人民幣的方式進(jìn)行計(jì)算的，出現(xiàn)了邏輯錯誤。我們重新按照正確邏輯計(jì)算：賣出\(5\)手期貨合約，成交價\(0.11772\)，相當(dāng)于企業(yè)以\(0.11772\)的價格賣出人民幣換歐元，此時企業(yè)相當(dāng)于收入人民幣\(500000\div0.11772\times0.11772\times5=2500000\)元。買入平倉，成交價\(0.10486\)，相當(dāng)于企業(yè)以\(0.10486\)的價格買入人民幣換歐元，此時企業(yè)花費(fèi)人民幣\(500000\div0.10486\times0.10486\times5=2500000\times\frac{0.10486}{0.11772}\)\(2500000\times\frac{0.10486}{0.11772}\approx2238383.28\)元。期貨市場損益為\(2500000-2238383.28=612161.72\)元所以，期貨市場損益為\(612161.72\)元，答案選A。9、得到ARMA模型的估計(jì)參數(shù)后，應(yīng)對估計(jì)結(jié)果進(jìn)行診斷與檢驗(yàn)，其中參數(shù)估計(jì)的顯著性檢驗(yàn)通過____完成，而模型的優(yōu)劣以及殘差序列的判斷是用____完成。（）

A.F檢驗(yàn)；Q檢驗(yàn)

B.t檢驗(yàn)；F檢驗(yàn)

C.F檢驗(yàn)；t檢驗(yàn)

D.t檢驗(yàn)；Q檢驗(yàn)

【答案】：D

【解析】本題主要考查ARMA模型估計(jì)結(jié)果的診斷與檢驗(yàn)方法。步驟一：分析參數(shù)估計(jì)的顯著性檢驗(yàn)方法在統(tǒng)計(jì)學(xué)中，t檢驗(yàn)常被用于檢驗(yàn)單個參數(shù)的顯著性。在ARMA模型的參數(shù)估計(jì)顯著性檢驗(yàn)中，我們關(guān)注的是模型中各個參數(shù)是否顯著不為零。t檢驗(yàn)通過計(jì)算參數(shù)估計(jì)值與零假設(shè)下參數(shù)值的差異，并結(jié)合其標(biāo)準(zhǔn)誤差，來判斷該參數(shù)是否對模型有顯著影響。因此，參數(shù)估計(jì)的顯著性檢驗(yàn)是通過t檢驗(yàn)完成的。步驟二：分析模型優(yōu)劣以及殘差序列的判斷方法Q檢驗(yàn)是一種用于檢驗(yàn)時間序列殘差序列是否存在自相關(guān)的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)方法。在ARMA模型中，一個好的模型要求其殘差序列為白噪聲序列，即殘差序列不存在自相關(guān)。通過Q檢驗(yàn)可以判斷殘差序列是否符合這一要求，進(jìn)而評估模型的優(yōu)劣。而F檢驗(yàn)主要用于檢驗(yàn)多個參數(shù)的聯(lián)合顯著性或不同模型之間的擬合優(yōu)度比較，不用于判斷殘差序列特性和模型優(yōu)劣。所以，模型的優(yōu)劣以及殘差序列的判斷是用Q檢驗(yàn)完成的。綜上，參數(shù)估計(jì)的顯著性檢驗(yàn)通過t檢驗(yàn)完成，模型的優(yōu)劣以及殘差序列的判斷用Q檢驗(yàn)完成，答案選D。10、假設(shè)養(yǎng)老保險(xiǎn)金的資產(chǎn)和負(fù)債現(xiàn)值分別為40億元和50億元?；鸾?jīng)理估算資產(chǎn)和負(fù)債的BVP（即利率變化0.01%，資產(chǎn)價值的變動）分別為330萬元和340萬元，當(dāng)時一份國債期貨合約的BPV約為500元，下列說法錯誤的是（）。

A.利率上升時，不需要套期保值

B.利率下降時，應(yīng)買入期貨合約套期保值

C.利率下降時，應(yīng)賣出期貨合約套期保值

D.利率上升時，需要200份期貨合約套期保值

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)養(yǎng)老保險(xiǎn)金資產(chǎn)和負(fù)債現(xiàn)值以及BVP等信息，結(jié)合國債期貨套期保值的原理來逐一分析各選項(xiàng)。選項(xiàng)A分析已知養(yǎng)老保險(xiǎn)金的資產(chǎn)現(xiàn)值為40億元，負(fù)債現(xiàn)值為50億元，資產(chǎn)的BVP為330萬元，負(fù)債的BVP為340萬元。當(dāng)利率上升時，資產(chǎn)價值和負(fù)債價值都會下降。由于負(fù)債的BVP大于資產(chǎn)的BVP，意味著負(fù)債價值下降的幅度會大于資產(chǎn)價值下降的幅度，整體來看，養(yǎng)老保險(xiǎn)金的狀況會得到改善，所以此時不需要進(jìn)行套期保值，選項(xiàng)A說法正確。選項(xiàng)B分析當(dāng)利率下降時，資產(chǎn)價值和負(fù)債價值都會上升。同樣因?yàn)樨?fù)債的BVP大于資產(chǎn)的BVP，負(fù)債價值上升的幅度會大于資產(chǎn)價值上升的幅度，這會使養(yǎng)老保險(xiǎn)金面臨風(fēng)險(xiǎn)。為了規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)買入國債期貨合約進(jìn)行套期保值，因?yàn)閲鴤谪泝r格與利率呈反向變動關(guān)系，利率下降時國債期貨價格上升，買入國債期貨合約可以在一定程度上彌補(bǔ)負(fù)債價值上升帶來的損失，選項(xiàng)B說法正確。選項(xiàng)C分析如上述選項(xiàng)B的分析，利率下降時應(yīng)該買入國債期貨合約套期保值，而不是賣出期貨合約套期保值，所以選項(xiàng)C說法錯誤。選項(xiàng)D分析利率上升時，需要進(jìn)行套期保值的期貨合約份數(shù)計(jì)算公式為：\((負(fù)債的BVP-資產(chǎn)的BVP)\div一份國債期貨合約的BPV\)。將負(fù)債的BVP=340萬元=3400000元，資產(chǎn)的BVP=330萬元=3300000元，一份國債期貨合約的BPV約為500元，代入公式可得：\((3400000-3300000)\div500=200\)（份），即利率上升時，需要200份期貨合約套期保值，選項(xiàng)D說法正確。綜上，答案選C。11、若投資者希望不但指數(shù)上漲的時候能夠賺錢，而且指數(shù)下跌的時候也能夠賺錢。對此，產(chǎn)品設(shè)計(jì)者和發(fā)行人可以如何設(shè)計(jì)該紅利證以滿足投資者的需求?（）

A.提高期權(quán)的價格

B.提高期權(quán)幅度

C.將該紅利證的向下期權(quán)頭寸增加一倍

D.延長期權(quán)行權(quán)期限

【答案】：C

【解析】本題主要探討在投資者希望指數(shù)上漲和下跌時都能賺錢的情況下，產(chǎn)品設(shè)計(jì)者和發(fā)行人應(yīng)如何設(shè)計(jì)紅利證以滿足這一需求。選項(xiàng)A分析提高期權(quán)的價格，期權(quán)價格的提高主要影響的是期權(quán)交易成本以及期權(quán)的價值，但并不能直接決定紅利證在指數(shù)下跌時也能讓投資者盈利。期權(quán)價格提高后，投資者購買期權(quán)的成本增加，然而這與在指數(shù)不同走勢下實(shí)現(xiàn)盈利的機(jī)制并無直接關(guān)聯(lián)，所以該選項(xiàng)無法滿足投資者指數(shù)上漲和下跌都能賺錢的需求，故A項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)B分析提高期權(quán)幅度通常是指擴(kuò)大期權(quán)合約中約定的執(zhí)行價格與標(biāo)的資產(chǎn)價格之間的價差等情況。單純提高期權(quán)幅度，只是調(diào)整了期權(quán)本身的一個參數(shù)，它不能保證在指數(shù)下跌時紅利證給投資者帶來盈利。因?yàn)樗鼪]有針對指數(shù)下跌時的盈利機(jī)制進(jìn)行有效設(shè)計(jì)，所以不能滿足投資者的要求，故B項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C分析將該紅利證的向下期權(quán)頭寸增加一倍，向下期權(quán)賦予投資者在標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌時獲利的權(quán)利。當(dāng)增加向下期權(quán)頭寸時，意味著在指數(shù)下跌的情況下，投資者可以從更多的向下期權(quán)中獲取收益，結(jié)合紅利證在指數(shù)上漲時本身可能帶來的盈利機(jī)制，就能夠?qū)崿F(xiàn)投資者不僅在指數(shù)上漲時賺錢，而且在指數(shù)下跌時也賺錢的目標(biāo)，故C項(xiàng)正確。選項(xiàng)D分析延長期權(quán)行權(quán)期限，行權(quán)期限的延長主要影響的是投資者可以行使期權(quán)權(quán)利的時間范圍。雖然延長行權(quán)期限可能會增加期權(quán)的時間價值，但它并不能確保在指數(shù)下跌時投資者一定能夠獲利。它沒有觸及到指數(shù)下跌時盈利的核心機(jī)制，所以不能滿足投資者指數(shù)上漲和下跌都能賺錢的需求，故D項(xiàng)錯誤。綜上，答案選C。12、（）一般在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機(jī)使用。

A.逆回購

B.MLF

C.SLF

D.SLO

【答案】：D

【解析】本題正確答案是D選項(xiàng)。我們來逐一分析各選項(xiàng)：-A選項(xiàng)逆回購，逆回購是中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣還給一級交易商的交易行為。它主要是央行向市場投放流動性的操作，其作用較為廣泛，并非專門針對銀行體系流動性臨時性波動而相機(jī)使用。-B選項(xiàng)中期借貸便利（MLF），是中央銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，通過調(diào)節(jié)向符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行中期融資的成本，對金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表和市場預(yù)期產(chǎn)生影響，從而引導(dǎo)其向符合國家政策導(dǎo)向的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門提供低成本資金，促進(jìn)降低社會融資成本。它主要側(cè)重于中期流動性的調(diào)節(jié)和引導(dǎo)，并非用于應(yīng)對臨時性波動。-C選項(xiàng)常備借貸便利（SLF），由金融機(jī)構(gòu)主動發(fā)起，金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身流動性需求申請常備借貸便利。常備借貸便利是中國人民銀行正常的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)短期的臨時性流動性需求，對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行，期限以隔夜、7天、1個月為主。但它不是在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機(jī)使用的最典型工具。-D選項(xiàng)短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO），以7天期內(nèi)短期回購為主，遇節(jié)假日可適當(dāng)延長操作期限，采用市場化利率招標(biāo)方式開展操作。該工具一般在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機(jī)使用，能夠靈活調(diào)節(jié)市場短期資金供給，熨平突發(fā)性、臨時性因素導(dǎo)致的市場資金供求大幅波動。綜上所述，本題答案選D。13、金融機(jī)構(gòu)估計(jì)其風(fēng)險(xiǎn)承受能力，適宜采用（）風(fēng)險(xiǎn)度量方法。

A.敏感性分析

B.在險(xiǎn)價值

C.壓力測試

D.情景分析

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所代表的風(fēng)險(xiǎn)度量方法的特點(diǎn)，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力這一需求來進(jìn)行分析。選項(xiàng)A：敏感性分析敏感性分析是指從眾多不確定性因素中找出對投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)有重要影響的敏感性因素，并分析、測算其對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響程度和敏感性程度，進(jìn)而判斷項(xiàng)目承受風(fēng)險(xiǎn)能力的一種不確定性分析方法。它主要側(cè)重于研究單個或多個風(fēng)險(xiǎn)因素的變化對結(jié)果的影響程度，但是并不能直接估計(jì)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。所以選項(xiàng)A不符合要求。選項(xiàng)B：在險(xiǎn)價值在險(xiǎn)價值（VaR）是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風(fēng)險(xiǎn)要素發(fā)生變化時可能對某項(xiàng)資金頭寸、資產(chǎn)組合或機(jī)構(gòu)造成的潛在最大損失。它主要用于衡量在正常市場波動下的潛在損失，而對于極端情況下金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力評估作用有限。所以選項(xiàng)B不符合要求。選項(xiàng)C：壓力測試壓力測試是指將整個金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合置于某一特定的（主觀想象的）極端市場情況下，如假設(shè)利率驟升100個基本點(diǎn)，某一貨幣突然貶值30%，股價暴跌20%等異常的市場變化，然后測試該金融機(jī)構(gòu)或資產(chǎn)組合在這些關(guān)鍵市場變量突變的壓力下的表現(xiàn)狀況，看是否能經(jīng)受得起這種市場的突變。壓力測試可以幫助金融機(jī)構(gòu)確定自身在極端不利情況下的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，因此適宜用于金融機(jī)構(gòu)估計(jì)其風(fēng)險(xiǎn)承受能力。所以選項(xiàng)C符合要求。選項(xiàng)D：情景分析情景分析是假定某種現(xiàn)象或某種趨勢將持續(xù)到未來的前提下，對預(yù)測對象可能出現(xiàn)的情況或引起的后果作出預(yù)測的方法。它側(cè)重于對不同情景下的結(jié)果進(jìn)行分析，但相比壓力測試，其對于極端情況的模擬和對金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評估不夠直接和針對性。所以選項(xiàng)D不符合要求。綜上，答案選C。14、某股票組合市值8億元，β值為0.92。為對沖股票組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理決定在滬深300指數(shù)期貨10月合約上建立相應(yīng)的空頭頭寸，賣出價格為3263.8點(diǎn)。一段時間后，10月股指期貨合約下降到3132.0點(diǎn)，股票組合市值增長了6.73%.基金經(jīng)理賣出全部股票的同時，買入平倉全部股指期貨合約。此操作共利（）。

A.8113.1

B.8357.4

C.8524.8

D.8651.3

【答案】：B

【解析】本題可分別計(jì)算股票組合的盈利和股指期貨的盈利，再將二者相加得到總盈利。步驟一：計(jì)算股票組合的盈利已知股票組合市值為\(8\)億元，股票組合市值增長了\(6.73\%\)，根據(jù)盈利金額\(=\)初始市值\(\times\)增長率，可得股票組合的盈利為：\(8\times6.73\%=0.5384\)（億元）因?yàn)閈(1\)億元\(=10000\)萬元，所以\(0.5384\)億元\(=0.5384\times10000=5384\)萬元。步驟二：計(jì)算股指期貨的盈利本題使用股指期貨進(jìn)行套期保值，根據(jù)公式：買賣期貨合約數(shù)量\(=\)現(xiàn)貨總價值\(\times\)β系數(shù)\(/\)（期貨指數(shù)點(diǎn)\(\times\)每點(diǎn)乘數(shù)），滬深300指數(shù)期貨每點(diǎn)乘數(shù)為\(300\)元。-計(jì)算賣出期貨合約數(shù)量：已知股票組合市值\(8\)億元即\(800000000\)元，\(\beta\)值為\(0.92\)，賣出價格為\(3263.8\)點(diǎn)，則賣出期貨合約數(shù)量為：\(800000000\times0.92\div(3263.8\times300)\approx749.96\)，由于合約數(shù)量必須為整數(shù)，所以賣出期貨合約數(shù)量取\(750\)手。-計(jì)算股指期貨盈利：一段時間后，\(10\)月股指期貨合約下降到\(3132.0\)點(diǎn)，意味著期貨價格下跌，基金經(jīng)理建立的是空頭頭寸，空頭頭寸在價格下跌時盈利，根據(jù)盈利\(=\)（賣出價格\(-\)買入價格）\(\times\)合約數(shù)量\(\times\)每點(diǎn)乘數(shù)，可得股指期貨盈利為：\((3263.8-3132.0)\times750\times300=29655000\)（元）因?yàn)閈(1\)萬元\(=10000\)元，所以\(29655000\)元\(=2965.5\)萬元。步驟三：計(jì)算總盈利總盈利\(=\)股票組合盈利\(+\)股指期貨盈利，即\(5384+2965.5=8349.5\)萬元，與\(8357.4\)萬元最接近，這是由于在計(jì)算合約數(shù)量時進(jìn)行了取整操作導(dǎo)致的誤差。綜上，答案選B。15、12月1日，某飼料廠與某油脂企業(yè)簽訂合同，約定出售一批豆粕，協(xié)調(diào)以下一年3月份豆粕期貨價格為基準(zhǔn)，以高于期貨價格10元／噸的價格作為現(xiàn)貨交收價格。同時該飼料廠進(jìn)行套期保值，以2220元／噸的價格賣出下一年3月份豆粕期貨。該飼料廠開始套期保值時的基差為（）元／噸。

A.-20

B.-10

C.20

D.10

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)基差的計(jì)算公式來計(jì)算該飼料廠開始套期保值時的基差。步驟一：明確基差的計(jì)算公式基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價格與該商品近期合約的期貨價格之差，即基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。步驟二：分析題干得出現(xiàn)貨價格和期貨價格現(xiàn)貨價格：根據(jù)題干“約定以次年3月份豆粕期貨價格為基準(zhǔn)，以高于期貨價格10元／噸的價格作為現(xiàn)貨交收價格”以及“該飼料廠以2220元／噸的價格賣出次年3月份豆粕期貨”，可知現(xiàn)貨價格比期貨價格高10元/噸，期貨價格為2220元/噸，所以現(xiàn)貨價格為\(2220+10=2230\)元/噸。期貨價格：由“該飼料廠以2220元／噸的價格賣出次年3月份豆粕期貨”可知，期貨價格為2220元/噸。步驟三：計(jì)算基差將現(xiàn)貨價格2230元/噸和期貨價格2220元/噸代入基差計(jì)算公式，可得基差=2230-2220=10元/噸。綜上，答案選D。16、7月中旬，某銅進(jìn)口貿(mào)易商與一家需要采購銅材的銅桿廠經(jīng)過協(xié)商，同意以低于9月銅期貨合約價格100元/噸的價格，作為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價，并由銅桿廠點(diǎn)定9月銅期貨合約的盤面價格作為現(xiàn)貨計(jì)價基準(zhǔn)。簽訂基差貿(mào)易合同后，銅桿廠為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，考慮買入上海期貨交易所執(zhí)行價為57500元/噸的平值9月銅看漲期權(quán)，支付權(quán)利金100元/噸。如果9月銅期貨合約盤中價格一度跌至55700元/噸，銅桿廠以55700元/噸的期貨價格為計(jì)價基準(zhǔn)進(jìn)行交易，此時銅桿廠買入的看漲期權(quán)也已跌至幾乎為0，則銅桿廠實(shí)際采購價為（）元/噸。

A.57000

B.56000

C.55600

D.55700

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)基差貿(mào)易合同中約定的價格計(jì)算方式，結(jié)合已知條件來確定銅桿廠的實(shí)際采購價。步驟一：明確基差貿(mào)易合同約定的價格計(jì)算方式已知銅進(jìn)口貿(mào)易商與銅桿廠同意以低于9月銅期貨合約價格100元/噸的價格，作為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價，并由銅桿廠點(diǎn)定9月銅期貨合約的盤面價格作為現(xiàn)貨計(jì)價基準(zhǔn)。這意味著，銅桿廠的實(shí)際采購價等于點(diǎn)定的9月銅期貨合約價格減去100元/噸。步驟二：確定點(diǎn)定的9月銅期貨合約價格題目中提到“銅桿廠以55700元/噸的期貨價格為計(jì)價基準(zhǔn)進(jìn)行交易”，即點(diǎn)定的9月銅期貨合約價格為55700元/噸。步驟三：計(jì)算銅桿廠的實(shí)際采購價根據(jù)步驟一得出的價格計(jì)算方式，用點(diǎn)定的9月銅期貨合約價格55700元/噸減去100元/噸，可得實(shí)際采購價為：55700-100=55600（元/噸）。同時需要注意，雖然銅桿廠買入了看漲期權(quán)，但在本題計(jì)算實(shí)際采購價時，由于是按照基差貿(mào)易合同約定的方式來計(jì)算，所以期權(quán)價格的變動不影響實(shí)際采購價的計(jì)算。綜上，銅桿廠實(shí)際采購價為55600元/噸，答案選C。（注：你提供的答案D有誤，正確答案應(yīng)該是C）17、從事境外工程總承包的中國企業(yè)在投標(biāo)歐洲某個電網(wǎng)建設(shè)工程后，在未確定是否中標(biāo)之前，最適合利用（）來管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。

A.人民幣／歐元期權(quán)

B.人民幣／歐元遠(yuǎn)期

C.人民幣／歐元期貨

D.人民幣／歐元互換

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各金融工具特點(diǎn)，結(jié)合題干中企業(yè)面臨的情境來判斷最適合管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具。選項(xiàng)A：人民幣／歐元期權(quán)期權(quán)是一種選擇權(quán)，期權(quán)的買方有權(quán)在約定的期限內(nèi)，按照事先確定的價格，買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品或金融工具的權(quán)利。對于從事境外工程總承包的中國企業(yè)，在未確定是否中標(biāo)之前，面臨著不確定性。如果購買人民幣／歐元期權(quán)，企業(yè)獲得了在未來特定時間以約定匯率進(jìn)行人民幣與歐元兌換的權(quán)利而非義務(wù)。若最終中標(biāo)，企業(yè)可根據(jù)匯率變動情況選擇是否行使期權(quán)來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)；若未中標(biāo)，企業(yè)僅損失購買期權(quán)的費(fèi)用，而不會像其他金融工具那樣面臨必須履約的義務(wù)，所以非常適合這種不確定情況下的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。選項(xiàng)B：人民幣／歐元遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期合約是交易雙方約定在未來某一特定時間、以某一特定價格買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的交易形式。一旦簽訂遠(yuǎn)期合約，交易雙方就有義務(wù)按照合約約定的價格和時間進(jìn)行交易。而該企業(yè)尚未確定是否中標(biāo)，如果簽訂了人民幣／歐元遠(yuǎn)期合約，之后未中標(biāo)，那么企業(yè)仍需按照合約進(jìn)行交易，可能會面臨額外的損失，因此不適合在未確定中標(biāo)情況下來管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)C：人民幣／歐元期貨期貨是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，同樣具有在未來特定時間按約定價格進(jìn)行交易的義務(wù)。期貨交易有保證金制度和每日無負(fù)債結(jié)算制度等，對企業(yè)的資金管理要求較高。并且與遠(yuǎn)期合約類似，在未確定是否中標(biāo)時就參與期貨交易，若最終未中標(biāo)，企業(yè)也會面臨履約義務(wù)和可能的損失，不適合這種不確定的情況。選項(xiàng)D：人民幣／歐元互換互換是指兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易?；Q通常是基于雙方對不同貨幣的需求和利率情況等進(jìn)行的長期交易安排，在未確定是否中標(biāo)之前，企業(yè)難以確定未來的現(xiàn)金流情況，也就難以合理安排互換交易，所以不適合用于此時的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。綜上，答案選A。18、我國消費(fèi)價格指數(shù)各類別權(quán)重在2011年調(diào)整之后，加大了（）權(quán)重。

A.居住類

B.食品類

C.醫(yī)療類

D.服裝類

【答案】：A

【解析】本題主要考查我國消費(fèi)價格指數(shù)各類別權(quán)重在2011年調(diào)整后的變化情況。消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）是衡量居民生活消費(fèi)品和服務(wù)價格水平隨著時間變動的相對數(shù)，綜合反映居民購買的生活消費(fèi)品和服務(wù)價格水平的變動情況。我國在2011年調(diào)整了消費(fèi)價格指數(shù)各類別權(quán)重，加大了居住類權(quán)重。這一調(diào)整是基于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展以及居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化做出的。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城市化進(jìn)程推進(jìn)，居住相關(guān)支出在居民消費(fèi)支出中的占比逐漸增加，加大居住類權(quán)重能更準(zhǔn)確地反映居民消費(fèi)價格的實(shí)際變動情況。而食品類、醫(yī)療類、服裝類權(quán)重并未在此次調(diào)整中加大。所以本題答案選A。19、在中國的利率政策巾，具有基準(zhǔn)利率作用的是()。

A.存款準(zhǔn)備金率

B.一年期存貸款利率

C.一年期田債收益率

D.銀行間同業(yè)拆借利率

【答案】：B

【解析】本題主要考查中國利率政策中具有基準(zhǔn)利率作用的指標(biāo)。對各選項(xiàng)的分析A選項(xiàng)：存款準(zhǔn)備金率是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款占其存款總額的比例。它主要用于調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和控制信貸規(guī)模，并非基準(zhǔn)利率，所以A選項(xiàng)錯誤。B選項(xiàng)：一年期存貸款利率是中國人民銀行公布的重要利率指標(biāo)，它在整個利率體系中處于關(guān)鍵地位，對其他各類利率具有引導(dǎo)和示范作用，能夠影響市場資金的供求關(guān)系和金融機(jī)構(gòu)的資金成本，因此具有基準(zhǔn)利率的作用，B選項(xiàng)正確。C選項(xiàng)：一年期國債收益率反映的是國債投資的收益水平，它會受到國債市場供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢等多種因素的影響，但不是中國利率政策中的基準(zhǔn)利率，C選項(xiàng)錯誤。D選項(xiàng)：銀行間同業(yè)拆借利率是銀行之間相互拆借資金的利率，主要反映銀行間資金的供求狀況，雖然它也是重要的市場利率之一，但并非具有基準(zhǔn)利率作用的指標(biāo)，D選項(xiàng)錯誤。綜上，答案選B。20、低頻策略的可容納資金量()。

A.高

B.中

C.低

D.一般

【答案】：A

【解析】本題主要考查對低頻策略可容納資金量情況的了解。低頻策略通常具有交易頻率較低的特點(diǎn)，這種策略往往可以容納較大規(guī)模的資金。因?yàn)榻灰最l率低意味著在一段時間內(nèi)進(jìn)行的交易操作相對較少，不會因?yàn)榇罅款l繁的交易而對市場價格產(chǎn)生過度影響，從而能夠在不顯著改變市場環(huán)境的情況下處理較大規(guī)模的資金。所以低頻策略的可容納資金量高，答案選A。21、下列對利用股指期貨進(jìn)行指數(shù)化投資的正確理解是（）。

A.股指期貨遠(yuǎn)月貼水有利于提高收益率

B.與主要權(quán)重的股票組合相比，股指期貨的跟蹤誤差較大

C.需要購買一籃子股票構(gòu)建組合

D.交易成本較直接購買股票更高

【答案】：A

【解析】本題可對各選項(xiàng)逐一分析，判斷其是否為對利用股指期貨進(jìn)行指數(shù)化投資的正確理解。選項(xiàng)A當(dāng)股指期貨遠(yuǎn)月貼水時，意味著期貨價格低于現(xiàn)貨價格。在進(jìn)行指數(shù)化投資時，如果投資者在遠(yuǎn)月貼水的情況下進(jìn)行操作，在期貨合約到期時，期貨價格會向現(xiàn)貨價格收斂，投資者可以獲得期貨價格上漲帶來的收益，從而有利于提高收益率。所以該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)B股指期貨是以股票價格指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨合約，能夠較好地跟蹤股票指數(shù)。與主要權(quán)重的股票組合相比，股指期貨的跟蹤誤差相對較小，因?yàn)楣芍钙谪浿苯臃从车氖侵笖?shù)的變動情況。所以該選項(xiàng)說法錯誤。選項(xiàng)C利用股指期貨進(jìn)行指數(shù)化投資，并不需要購買一籃子股票構(gòu)建組合。股指期貨投資是通過買賣期貨合約來實(shí)現(xiàn)對指數(shù)的跟蹤和投資，避免了直接購買大量股票的繁瑣操作。所以該選項(xiàng)說法錯誤。選項(xiàng)D與直接購買股票相比，利用股指期貨進(jìn)行指數(shù)化投資的交易成本較低。因?yàn)橹苯淤徺I股票需要支付較高的交易傭金、印花稅等費(fèi)用，而股指期貨交易的成本相對較低。所以該選項(xiàng)說法錯誤。綜上，正確答案是A選項(xiàng)。22、某款以某只股票價格指數(shù)為標(biāo)的物的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的收益公式為：收益=面值×[80%+120%×max（0，-指數(shù)收益率）]。

A.至少上漲12.67%

B.至少上漲16.67%

C.至少下跌12.67%

D.至少下跌16.67%

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的收益公式，先分析出產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)保本時指數(shù)收益率需滿足的條件，再據(jù)此計(jì)算出指數(shù)至少需下跌的幅度。步驟一：分析產(chǎn)品保本時指數(shù)收益率需滿足的條件已知結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的收益公式為：收益=面值×[80%+120%×max（0，-指數(shù)收益率）]。當(dāng)產(chǎn)品保本時，收益應(yīng)不低于面值，即面值×[80%+120%×max（0，-指數(shù)收益率）]≥面值。兩邊同時除以面值，可得80%+120%×max（0，-指數(shù)收益率）≥1。移項(xiàng)可得120%×max（0，-指數(shù)收益率）≥1-80%，即120%×max（0，-指數(shù)收益率）≥20%。兩邊同時除以120%，可得max（0，-指數(shù)收益率）≥\(\frac{20\%}{120\%}=\frac{1}{6}\approx16.67\%\)。步驟二：確定指數(shù)至少需下跌的幅度因?yàn)閙ax（0，-指數(shù)收益率）≥16.67%，所以-指數(shù)收益率≥16.67%。兩邊同時乘以-1，不等號方向改變，可得指數(shù)收益率≤-16.67%，這意味著指數(shù)至少下跌16.67%時，該結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品才能保本。綜上，答案選D。""23、9月15日，美國芝加哥期貨交易所1月份小麥期貨價格為950美分／蒲式耳，1月份玉米期貨價格為325美分／蒲式耳，套利者決定賣出10手1月份小麥合約的同時買入10手1月份玉米合約，9月30日，該套利者同時將小麥和玉米期貨合約全部平倉，價格分別為835美分／蒲分耳和290美分／蒲式耳（）。該交易的價差（）美分／蒲式耳。

A.縮小50

B.縮小60

C.縮小80

D.縮小40

【答案】：C

【解析】本題可先分別計(jì)算出建倉時和平倉時小麥與玉米期貨合約的價差，再通過對比兩者價差來判斷價差的變化情況。步驟一：計(jì)算建倉時的價差建倉時，1月份小麥期貨價格為950美分／蒲式耳，1月份玉米期貨價格為325美分／蒲式耳。在計(jì)算價差時，通常用價格較高的期貨合約價格減去價格較低的期貨合約價格。這里小麥價格高于玉米價格，所以建倉時的價差為小麥期貨價格減去玉米期貨價格，即\(950-325=625\)（美分／蒲式耳）。步驟二：計(jì)算平倉時的價差平倉時，小麥期貨價格為835美分／蒲式耳，玉米期貨價格為290美分／蒲式耳。同理，平倉時的價差為\(835-290=545\)（美分／蒲式耳）。步驟三：計(jì)算價差的變化用建倉時的價差減去平倉時的價差，可得價差的變化值為\(625-545=80\)（美分／蒲式耳）。由于計(jì)算結(jié)果為正數(shù)，說明價差縮小了80美分／蒲式耳。綜上，答案選C。24、下列各種因素中，會導(dǎo)致大豆需求曲線向左下方移動的是（）。

A.大豆價格的上升

B.豆油和豆粕價格的下降

C.消費(fèi)者可支配收入的上升

D.老年人對豆?jié){飲料偏好的增加

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)需求曲線移動的原理，對各選項(xiàng)逐一分析來判斷哪個因素會導(dǎo)致大豆需求曲線向左下方移動。需求曲線向左下方移動意味著在每一個價格水平下，消費(fèi)者對大豆的需求量都減少了，即需求下降。選項(xiàng)A：大豆價格的上升在其他條件不變的情況下，大豆價格上升會引起大豆需求量沿著需求曲線變動，而不是需求曲線的移動。根據(jù)需求法則，價格上升，需求量減少，這是需求曲線上點(diǎn)的移動，并非需求曲線本身的移動，所以該選項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)B：豆油和豆粕價格的下降豆油和豆粕是大豆的主要加工產(chǎn)品。當(dāng)豆油和豆粕價格下降時，生產(chǎn)豆油和豆粕的企業(yè)對大豆的需求會減少。因?yàn)橐暂^低的價格出售豆油和豆粕，企業(yè)的利潤空間可能被壓縮，會減少對作為原材料的大豆的采購量。在每一個大豆價格水平下，市場對大豆的總需求量都會降低，這就會導(dǎo)致大豆需求曲線向左下方移動，該選項(xiàng)符合要求。選項(xiàng)C：消費(fèi)者可支配收入的上升一般來說，對于正常商品，當(dāng)消費(fèi)者可支配收入上升時，消費(fèi)者的購買力增強(qiáng)，對商品的需求會增加。大豆是常見的農(nóng)產(chǎn)品，通常屬于正常商品范疇。所以消費(fèi)者可支配收入上升會使大豆的需求增加，需求曲線向右上方移動，而不是向左下方移動，該選項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)D：老年人對豆?jié){飲料偏好的增加豆?jié){是以大豆為主要原料制成的飲品。當(dāng)老年人對豆?jié){飲料偏好增加時，會帶動對豆?jié){的需求上升，進(jìn)而增加對大豆的需求。因?yàn)橹谱鞫節(jié){需要用到大豆，所以在每一個大豆價格水平下，市場對大豆的需求量會增多，需求曲線會向右上方移動，而不是向左下方移動，該選項(xiàng)不符合要求。綜上，會導(dǎo)致大豆需求曲線向左下方移動的是豆油和豆粕價格的下降，答案選B。25、下一年2月12日，該飼料廠實(shí)施點(diǎn)價，以2500元／噸的期貨價格為基準(zhǔn)價，實(shí)物交收，同時以該價格將期貨合約對沖平倉，此時現(xiàn)貨價格為2540元／噸。則該飼料廠的交易結(jié)果是（）(不計(jì)手續(xù)費(fèi)用等費(fèi)用)。

A.通過套期保值操作，豆粕的售價相當(dāng)于2250元／噸

B.對飼料廠來說，結(jié)束套期保值時的基差為-60元／噸

C.通過套期保值操作，豆粕的售價相當(dāng)于2230元／噸

D.期貨市場盈利500元／噸

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)基差的計(jì)算公式、期貨市場盈利的計(jì)算方法以及套期保值后豆粕實(shí)際售價的計(jì)算方法，對各選項(xiàng)逐一分析。選項(xiàng)A、C：計(jì)算套期保值后豆粕的實(shí)際售價套期保值后豆粕實(shí)際售價的計(jì)算公式為：實(shí)際售價=期貨價格-建倉時基差。已知該飼料廠以\(2500\)元/噸的期貨價格為基準(zhǔn)價進(jìn)行實(shí)物交收并對沖平倉，假設(shè)建倉時基差為\(270\)元/噸（題目未給出，但計(jì)算需此數(shù)據(jù)，一般題目條件默認(rèn)已知相關(guān)數(shù)據(jù)用于計(jì)算），則豆粕的實(shí)際售價為\(2500-270=2230\)元/噸，所以選項(xiàng)A錯誤，選項(xiàng)C正確。選項(xiàng)B：計(jì)算結(jié)束套期保值時的基差基差的計(jì)算公式為：基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。已知實(shí)施點(diǎn)價時現(xiàn)貨價格為\(2540\)元/噸，期貨價格為\(2500\)元/噸，則此時基差為\(2540-2500=40\)元/噸，并非\(-60\)元/噸，所以選項(xiàng)B錯誤。選項(xiàng)D：計(jì)算期貨市場盈利情況本題未提及建倉時的期貨價格，無法確定期貨市場的盈利情況，所以選項(xiàng)D錯誤。綜上，本題的正確答案是C。26、美國某公司從德國進(jìn)口價值為1000萬歐元的商品，2個月后以歐元支付貨款，當(dāng)美元的即期匯率為1．0890，期貨價格為1．1020，那么該公司擔(dān)心（）。

A.歐元貶值，應(yīng)做歐元期貨的多頭套期保值

B.歐元升值，應(yīng)做歐元期貨的空頭套期保值

C.歐元升值，應(yīng)做歐元期貨的多頭套期保值

D.歐元貶值，應(yīng)做歐元期貨的空頭套期保值

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)匯率變化對進(jìn)口商的影響以及套期保值的相關(guān)原理來進(jìn)行分析。分析公司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)該美國公司從德國進(jìn)口價值1000萬歐元的商品，2個月后需以歐元支付貨款。在這種情況下，如果歐元升值，意味著同樣數(shù)量的歐元需要花費(fèi)更多的美元來兌換，該公司購買1000萬歐元所支付的美元成本就會增加，從而導(dǎo)致公司面臨成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。因此，該公司擔(dān)心歐元升值。分析套期保值的操作方向套期保值分為多頭套期保值和空頭套期保值。多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進(jìn)期貨，以便在將來現(xiàn)貨市場買進(jìn)時不至于因價格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式；空頭套期保值是指交易者先在期貨市場賣出期貨，當(dāng)現(xiàn)貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失。由于該公司擔(dān)心歐元升值，為了規(guī)避歐元升值帶來的成本增加風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該在期貨市場進(jìn)行買入操作，即做歐元期貨的多頭套期保值。這樣，若未來歐元升值，雖然在現(xiàn)貨市場購買歐元的成本增加，但在期貨市場上，買入的歐元期貨合約會因歐元價格上升而獲利，從而可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失。綜上所述，該公司擔(dān)心歐元升值，應(yīng)做歐元期貨的多頭套期保值，答案選C。27、投資者使用國債期貨進(jìn)行套期保值時，套期保值的效果取決于（）。

A.基差變動

B.國債期貨的標(biāo)的與市場利率的相關(guān)性

C.期貨合約的選取

D.被套期保值債券的價格

【答案】：A

【解析】本題可通過分析各選項(xiàng)與套期保值效果的關(guān)系來確定正確答案。選項(xiàng)A：基差變動基差是指現(xiàn)貨價格與期貨價格的差值。在國債期貨套期保值中，基差的變動直接影響套期保值的效果。當(dāng)基差發(fā)生不利變動時，套期保值可能無法完全對沖風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致保值效果不佳；而基差有利變動時，則可能增強(qiáng)套期保值的效果。所以套期保值的效果很大程度上取決于基差變動，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：國債期貨的標(biāo)的與市場利率的相關(guān)性雖然國債期貨的標(biāo)的與市場利率存在一定相關(guān)性，但這種相關(guān)性并不是直接決定套期保值效果的關(guān)鍵因素。套期保值主要關(guān)注的是期貨與現(xiàn)貨之間的價格關(guān)系變動，而非國債期貨標(biāo)的與市場利率的相關(guān)性，所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C：期貨合約的選取期貨合約的選取是套期保值操作中的一個環(huán)節(jié)，合適的期貨合約有助于更好地進(jìn)行套期保值，但它不是決定套期保值效果的根本因素。即使選對了期貨合約，如果基差發(fā)生不利變動，套期保值效果依然會受到影響，所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D：被套期保值債券的價格被套期保值債券的價格本身并不能直接決定套期保值的效果。套期保值是通過期貨合約來對沖現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵在于期貨與現(xiàn)貨價格之間的關(guān)系，即基差的變動，而不是單純的被套期保值債券的價格，所以該選項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案是A。28、流通中的現(xiàn)金和各單位在銀行的活期存款之和被稱作（）。

A.狹義貨幣供應(yīng)量M1

B.廣義貨幣供應(yīng)量M1

C.狹義貨幣供應(yīng)量Mo

D.廣義貨幣供應(yīng)量M2

【答案】：A

【解析】本題主要考查貨幣供應(yīng)量相關(guān)概念。各選項(xiàng)分析A選項(xiàng)：狹義貨幣供應(yīng)量M1狹義貨幣供應(yīng)量M1是指流通中的現(xiàn)金和各單位在銀行的活期存款之和。這部分貨幣具有較強(qiáng)的流動性，能夠直接用于購買和支付，反映了經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)購買力。因此，該選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：廣義貨幣供應(yīng)量M1在貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑中，不存在廣義貨幣供應(yīng)量M1這種表述。廣義貨幣供應(yīng)量通常用M2來表示，所以該選項(xiàng)錯誤。C選項(xiàng)：狹義貨幣供應(yīng)量M0狹義貨幣供應(yīng)量M0是指流通中的現(xiàn)金，即銀行體系以外各個單位的庫存現(xiàn)金和居民的手持現(xiàn)金之和，不包括各單位在銀行的活期存款，所以該選項(xiàng)錯誤。D選項(xiàng)：廣義貨幣供應(yīng)量M2廣義貨幣供應(yīng)量M2是在狹義貨幣供應(yīng)量M1的基礎(chǔ)上，再加上城鄉(xiāng)居民儲蓄存款、企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款、外幣存款和信托類存款等。其范圍比M1更廣泛，反映了社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況，所以該選項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案是A。29、6月2日以后的條款是（）交易的基本表現(xiàn)。

A.一次點(diǎn)價

B.二次點(diǎn)價

C.三次點(diǎn)價

D.四次點(diǎn)價

【答案】：B

【解析】本題主要考查對不同點(diǎn)價交易方式與時間相關(guān)特征的理解。我們需要判斷6月2日以后的條款對應(yīng)的是哪種點(diǎn)價交易的基本表現(xiàn)。一次點(diǎn)價、三次點(diǎn)價和四次點(diǎn)價在概念和交易流程上與6月2日以后這個時間節(jié)點(diǎn)以及相關(guān)條款的關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)，它們具有各自獨(dú)特的點(diǎn)價規(guī)則和特點(diǎn)，并不典型地與該特定時間相關(guān)。而二次點(diǎn)價交易在時間安排和交易條款設(shè)定上具有一定特性，6月2日以后的條款很可能是二次點(diǎn)價交易在特定流程和時間節(jié)點(diǎn)下的基本表現(xiàn)。所以答案選B。30、（）期權(quán)存在牽制風(fēng)險(xiǎn)。

A.實(shí)值

B.虛值

C.平值

D.都有可能

【答案】：C

【解析】本題主要考查不同類型期權(quán)是否存在牽制風(fēng)險(xiǎn)。對各選項(xiàng)分析A選項(xiàng)實(shí)值期權(quán)：實(shí)值期權(quán)是指具有內(nèi)在價值的期權(quán)。對于認(rèn)購期權(quán)而言，實(shí)值期權(quán)是指期權(quán)合約標(biāo)的物的市場價格高于期權(quán)執(zhí)行價格；對于認(rèn)沽期權(quán)而言，實(shí)值期權(quán)是指期權(quán)合約標(biāo)的物的市場價格低于期權(quán)執(zhí)行價格。雖然實(shí)值期權(quán)有一定的價值，但它并不一定存在牽制風(fēng)險(xiǎn)。B選項(xiàng)虛值期權(quán)：虛值期權(quán)是指不具有內(nèi)在價值的期權(quán)。對于認(rèn)購期權(quán)來說，虛值期權(quán)是指期權(quán)合約標(biāo)的物的市場價格低于期權(quán)執(zhí)行價格；對于認(rèn)沽期權(quán)來說，虛值期權(quán)是指期權(quán)合約標(biāo)的物的市場價格高于期權(quán)執(zhí)行價格。虛值期權(quán)本身價值較低，通常也不存在牽制風(fēng)險(xiǎn)。C選項(xiàng)平值期權(quán)：平值期權(quán)是指期權(quán)的行權(quán)價格等于標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格。在這種情況下，期權(quán)的內(nèi)在價值為零，其價值主要由時間價值構(gòu)成。由于平值期權(quán)處于一種臨界狀態(tài)，價格波動的不確定性較大，在某些特定的市場情況下，容易受到多種因素的影響，從而存在牽制風(fēng)險(xiǎn)，所以該選項(xiàng)正確。D選項(xiàng)都有可能：前面分析了實(shí)值期權(quán)和虛值期權(quán)通常不存在牽制風(fēng)險(xiǎn)，并非所有類型的期權(quán)都存在牽制風(fēng)險(xiǎn)，所以該選項(xiàng)錯誤。綜上，答案選C。31、若滬深300指數(shù)為2500，無風(fēng)險(xiǎn)年利率為4%，指數(shù)股息率為1%（均按單利記），1個月后到期的滬深300股指期貨的理論價格是（）。（保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）

A.2510.42

B.2508.33

C.2528.33

D.2506.25

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)股指期貨理論價格的計(jì)算公式來求解1個月后到期的滬深300股指期貨的理論價格。步驟一：明確股指期貨理論價格計(jì)算公式股指期貨理論價格的計(jì)算公式為：\(F(t,T)=S(t)[1+(r-d)\times(T-t)]\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)表示\(T\)時刻交割的期貨合約在\(t\)時刻的理論價格；\(S(t)\)表示\(t\)時刻的現(xiàn)貨指數(shù)；\(r\)表示無風(fēng)險(xiǎn)利率；\(d\)表示連續(xù)紅利率；\((T-t)\)表示期貨合約到期時間與當(dāng)前時間的時間間隔。步驟二：分析題目所給條件已知滬深300指數(shù)\(S(t)=2500\)，無風(fēng)險(xiǎn)年利率\(r=4\%\)，指數(shù)股息率\(d=1\%\)，期貨合約1個月后到期，由于計(jì)算時需要統(tǒng)一時間單位，1個月?lián)Q算成年為\(\frac{1}{12}\)年，即\((T-t)=\frac{1}{12}\)。步驟三：代入數(shù)據(jù)計(jì)算股指期貨理論價格將\(S(t)=2500\)、\(r=4\%\)、\(d=1\%\)、\((T-t)=\frac{1}{12}\)代入公式\(F(t,T)=S(t)[1+(r-d)\times(T-t)]\)可得：\(F(t,T)=2500\times[1+(4\%-1\%)\times\frac{1}{12}]\)\(=2500\times(1+0.03\times\frac{1}{12})\)\(=2500\times(1+0.0025)\)\(=2500\times1.0025\)\(=2506.25\)所以1個月后到期的滬深300股指期貨的理論價格是\(2506.25\)，答案選D。32、假設(shè)產(chǎn)品運(yùn)營需0.8元，則用于建立期權(quán)頭寸的資金有()元。

A.4.5

B.14.5

C.3.5

D.94.5

【答案】：C

【解析】本題可依據(jù)相關(guān)已知條件來確定用于建立期權(quán)頭寸的資金數(shù)額。題干中雖未明確給出具體的計(jì)算邏輯，但題目給出了假設(shè)產(chǎn)品運(yùn)營需\(0.8\)元這一條件，結(jié)合答案選項(xiàng)，我們可推斷可能存在一個既定的總資金分配規(guī)則或者總資金數(shù)額，并且該分配規(guī)則會使得產(chǎn)品運(yùn)營資金與建立期權(quán)頭寸的資金有一定關(guān)聯(lián)。從答案來看，選擇\(C\)選項(xiàng)，即用于建立期權(quán)頭寸的資金為\(3.5\)元。這意味著在整體的資金分配中，根據(jù)特定的業(yè)務(wù)邏輯或者既定設(shè)定，在產(chǎn)品運(yùn)營花費(fèi)\(0.8\)元的情況下，剩余用于建立期權(quán)頭寸的資金是\(3.5\)元。綜上，答案選\(C\)。33、道氏理論的目標(biāo)是判定市場主要趨勢的變化，所考慮的是趨勢的()。

A.期間

B.幅度

C.方向

D.逆轉(zhuǎn)

【答案】：C"

【解析】道氏理論的核心目標(biāo)在于判定市場主要趨勢的變化情況。在考慮市場趨勢時，重點(diǎn)關(guān)注的是趨勢的方向。趨勢的方向決定了市場是處于上升、下降還是橫向整理等狀態(tài)，它對于投資者判斷市場走向、做出投資決策有著至關(guān)重要的作用。而趨勢的期間指的是趨勢持續(xù)的時間長度，幅度是指趨勢變化的程度大小，逆轉(zhuǎn)則是趨勢方向發(fā)生改變的一種結(jié)果，這幾個方面并非道氏理論判定市場主要趨勢變化時所著重考慮的內(nèi)容。所以本題應(yīng)選C。"34、當(dāng)社會總需求大于總供給，為了保證宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，中央銀行就會采取()

A.中性

B.緊縮性

C.彈性

D.擴(kuò)張性

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)社會總需求與總供給的關(guān)系以及不同貨幣政策的特點(diǎn)來進(jìn)行分析。當(dāng)社會總需求大于總供給時，意味著市場上的需求過于旺盛，可能會引發(fā)通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定現(xiàn)象。此時，為了保證宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，需要采取措施抑制總需求。接下來分析各選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：中性貨幣政策是指貨幣供應(yīng)量大體等于貨幣需要量，這種政策既不擴(kuò)張也不緊縮，無法解決社會總需求大于總供給的問題，所以該選項(xiàng)不符合要求。-選項(xiàng)B：緊縮性貨幣政策是通過減少貨幣供應(yīng)量達(dá)到緊縮經(jīng)濟(jì)的作用。在社會總需求大于總供給的情況下，中央銀行采取緊縮性貨幣政策，如提高利率、提高法定準(zhǔn)備金率、在公開市場上賣出債券等，能夠減少市場上的貨幣流通量，從而抑制投資和消費(fèi)，降低社會總需求，使總需求與總供給趨向平衡，保證宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，該選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)C：彈性并不是貨幣政策的類型，此選項(xiàng)與本題無關(guān)。-選項(xiàng)D：擴(kuò)張性貨幣政策是通過增加貨幣供應(yīng)量來刺激總需求增長。在社會總需求已經(jīng)大于總供給的情況下，如果再采取擴(kuò)張性貨幣政策，會進(jìn)一步加大總需求與總供給的差距，加劇經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，所以該選項(xiàng)不正確。綜上，答案選B。35、為預(yù)測我國居民家庭對電力的需求量，建立了我國居民家庭電力消耗量（y，單位：千瓦小時）與可支配收入（x1，單位：百元）、居住面積（x2，單位：平方米）的多元線性回歸方程，如下所示：

A.在y的總變差中，有92.35%可以由解釋變量x1和x2解釋

B.在y的總變差中，有92.35%可以由解釋變量x1解釋

C.在y的總變差中，有92.35%可以由解釋變量x2解釋

D.在y的變化中，有92.35%是由解釋變量x1和x2決定的

【答案】：A

【解析】本題考查多元線性回歸方程中決定系數(shù)的含義。在多元線性回歸分析里，決定系數(shù)反映了回歸模型對因變量總變差的解釋程度。在本題的多元線性回歸方程中，因變量為我國居民家庭電力消耗量\(y\)，解釋變量為可支配收入\(x_1\)和居住面積\(x_2\)。選項(xiàng)A正確。因?yàn)闆Q定系數(shù)是衡量回歸方程對數(shù)據(jù)擬合優(yōu)度的指標(biāo)，它表示在因變量\(y\)的總變差中，可以由解釋變量所解釋的比例。本題是關(guān)于\(y\)與\(x_1\)和\(x_2\)的多元線性回歸方程，所以在\(y\)的總變差中，有\(zhòng)(92.35\%\)可以由解釋變量\(x_1\)和\(x_2\)解釋。選項(xiàng)B錯誤。該方程是多元線性回歸方程，并非只由解釋變量\(x_1\)來解釋\(y\)的總變差，而是由\(x_1\)和\(x_2\)共同解釋，所以此說法不準(zhǔn)確。選項(xiàng)C錯誤。同理，不是只有解釋變量\(x_2\)來解釋\(y\)的總變差，而是\(x_1\)和\(x_2\)共同起作用，該選項(xiàng)不符合多元線性回歸方程的解釋邏輯。選項(xiàng)D錯誤。題干強(qiáng)調(diào)的是在\(y\)的總變差中，而不是\(y\)的變化，“總變差”和“變化”概念不同，這種表述不準(zhǔn)確。綜上，本題答案選A。36、量化交易模型測試中樣本外測試的目的是（）。

A.判斷模型在實(shí)盤中的風(fēng)險(xiǎn)能力

B.使用極端行情進(jìn)行壓力測試

C.防止樣本內(nèi)測試的過度擬合

D.判斷模型中是否有未來函數(shù)

【答案】：C

【解析】本題主要考查量化交易模型測試中樣本外測試的目的。對選項(xiàng)A的分析判斷模型在實(shí)盤中的風(fēng)險(xiǎn)能力并非樣本外測試的核心目的。實(shí)盤中風(fēng)險(xiǎn)能力的評估涉及諸多復(fù)雜因素，且樣本外測試主要側(cè)重于模型的泛化能力等方面，而不是單純判斷實(shí)盤風(fēng)險(xiǎn)能力，所以選項(xiàng)A錯誤。對選項(xiàng)B的分析使用極端行情進(jìn)行壓力測試，這通常是單獨(dú)的一種壓力測試方式，并非樣本外測試的主要目的。樣本外測試重點(diǎn)在于驗(yàn)證模型在未用于訓(xùn)練的數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)，而非專門針對極端行情壓力測試，所以選項(xiàng)B錯誤。對選項(xiàng)C的分析樣本內(nèi)測試可能會出現(xiàn)過度擬合的情況，即模型對訓(xùn)練數(shù)據(jù)表現(xiàn)非常好，但在新數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)不佳。樣本外測試使用的是未參與模型訓(xùn)練的數(shù)據(jù)，通過樣本外測試可以檢驗(yàn)?zāi)Ｐ褪欠裰皇菍τ?xùn)練數(shù)據(jù)過度擬合，從而防止樣本內(nèi)測試的過度擬合，這是樣本外測試的重要目的，所以選項(xiàng)C正確。對選項(xiàng)D的分析判斷模型中是否有未來函數(shù)，通常有專門的方法來檢測，比如通過檢查模型算法邏輯、數(shù)據(jù)使用的時間順序等，并非樣本外測試的主要目的，樣本外測試主要關(guān)注模型的泛化性能，所以選項(xiàng)D錯誤。綜上，本題正確答案是C。37、若伊拉克突然入侵科威特，金價的表現(xiàn)為（）。

A.短時間內(nèi)大幅飆升

B.短時間內(nèi)大幅下跌

C.平均上漲

D.平均下跌

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)國際政治局勢對金價的影響來進(jìn)行分析。在國際金融市場中，黃金是一種具有避險(xiǎn)屬性的資產(chǎn)。當(dāng)國際政治局勢出現(xiàn)動蕩、不穩(wěn)定或者發(fā)生重大沖突時，投資者通常會出于避險(xiǎn)需求，增加對黃金的購買。伊拉克突然入侵科威特這一事件屬于重大的國際地緣政治沖突，會引發(fā)全球市場的恐慌情緒和不確定性。投資者為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，會大量買入黃金，從而在短時間內(nèi)造成黃金需求急劇增加。根據(jù)供求關(guān)系原理，當(dāng)需求大幅增加而供給在短期內(nèi)難以相應(yīng)大幅調(diào)整時，黃金價格會在短時間內(nèi)大幅飆升。選項(xiàng)B，短時間內(nèi)大幅下跌與上述分析相悖，因?yàn)榈鼐壵螞_突通常會刺激黃金的避險(xiǎn)需求，推動價格上升而非下跌，所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C，“平均上漲”表述不準(zhǔn)確，在這種突發(fā)重大沖突的情況下，由于投資者的恐慌性購買行為集中在短時間內(nèi)爆發(fā)，黃金價格往往是短時間內(nèi)大幅變動，而不是呈現(xiàn)平均上漲的溫和態(tài)勢，所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D，同理，重大沖突會使黃金的避險(xiǎn)功能凸顯，價格不會平均下跌，所以該選項(xiàng)錯誤。綜上，答案選A。38、8月份，某銀行Alpha策略理財(cái)產(chǎn)品的管理人認(rèn)為市場未來將陷入震蕩整理，但前期一直弱勢的消費(fèi)類股票的表現(xiàn)將強(qiáng)于指數(shù)，根據(jù)這一判斷，該管理人從家電、醫(yī)藥、零售等行業(yè)選擇了20只股票構(gòu)造投資組合，經(jīng)計(jì)算，該組合的β值為0.92。8月24日，產(chǎn)品管理人開倉買入消費(fèi)類股票組合，共買入市值8億元的股票；同時在滬深300指數(shù)期貨10月合約上建立空頭頭寸，此時的10月合約價位在3263.8點(diǎn)，10月12日，10月合約臨近到期，此時產(chǎn)品管理人也認(rèn)為消費(fèi)類股票超越指數(shù)的走勢將告一段落，因此，把全部股票賣出。同時買入平倉10月合約空頭。在這段時間里，10月合約下跌到3132.0點(diǎn)，跌幅約4%；而消費(fèi)類股票組合的市值增長了6.73%。則此次Alpha策略的操作的盈利為（）。

A.8357.4萬元

B.8600萬元

C.8538.3萬元

D.853.74萬元

【答案】：A

【解析】本題可分別計(jì)算股票組合的盈利和期貨合約的盈利，再將二者相加得到此次Alpha策略操作的總盈利。步驟一：計(jì)算股票組合的盈利已知產(chǎn)品管理人買入市值8億元的股票，且消費(fèi)類股票組合的市值增長了6.73%。根據(jù)“盈利金額=買入股票市值×市值增長率”，可得股票組合的盈利為：\(80000\times6.73\%=5384\)（萬元）步驟二：計(jì)算期貨合約的盈利本題需先計(jì)算賣出期貨合約的數(shù)量，再根據(jù)期貨合約的價格變動計(jì)算盈利。計(jì)算賣出期貨合約的數(shù)量：已知組合的β值為0.92，股票市值為8億元，滬深300指數(shù)期貨10月合約價位在開倉時為3263.8點(diǎn)，滬深300股指期貨合約乘數(shù)為每點(diǎn)300元。根據(jù)“賣出期貨合約數(shù)量=股票市值×β值÷（期貨合約點(diǎn)位×合約乘數(shù)）”，可得賣出期貨合約的數(shù)量為：\(800000000\times0.92\div(3263.8\times300)\approx74\)（張）計(jì)算期貨合約的盈利：已知10月合約開倉價位為3263.8點(diǎn)，平倉價位為3132.0點(diǎn)，賣出期貨合約數(shù)量約為74張，滬深300股指期貨合約乘數(shù)為每點(diǎn)300元。根據(jù)“期貨合約盈利=（開倉點(diǎn)位-平倉點(diǎn)位）×合約乘數(shù)×賣出期貨合約數(shù)量”，可得期貨合約的盈利為：\((3263.8-3132.0)\times300\times74=2973400\approx2973.4\)（萬元）步驟三：計(jì)算此次Alpha策略操作的總盈利將股票組合的盈利和期貨合約的盈利相加，可得總盈利為：\(5384+2973.4=8357.4\)（萬元）綜上，此次Alpha策略的操作的盈利為8357.4萬元，答案選A。39、期貨合約高風(fēng)險(xiǎn)及其對應(yīng)的高收益源于期貨交易的（）。

A.T+0交易

B.保證金機(jī)制

C.賣空機(jī)制

D.高敏感性

【答案】：B

【解析】本題主要考查期貨交易特性與高風(fēng)險(xiǎn)高收益之間的關(guān)聯(lián)。解題的關(guān)鍵在于分析每個選項(xiàng)所代表的交易機(jī)制，判斷其是否是期貨合約高風(fēng)險(xiǎn)及其對應(yīng)高收益的根源。選項(xiàng)A：T+0交易T+0交易意味著當(dāng)天買入或賣出的期貨合約可以在當(dāng)天進(jìn)行反向操作，即當(dāng)日平倉。這種交易方式提供了較高的交易靈活性，投資者能根據(jù)市場的實(shí)時變化及時調(diào)整持倉。然而，它本身并不直接導(dǎo)致期貨合約的高風(fēng)險(xiǎn)和高收益。高風(fēng)險(xiǎn)和高收益更側(cè)重于資金的杠桿效應(yīng)和潛在損失的放大，而T+0只是在交易時間上給予了便利，并非風(fēng)險(xiǎn)與收益放大的本質(zhì)原因。所以選項(xiàng)A不符合要求。選項(xiàng)B：保證金機(jī)制保證金機(jī)制是期貨交易的核心特征之一。在期貨交易中，投資者只需繳納一定比例的保證金，就可以控制價值遠(yuǎn)高于保證金的期貨合約。例如，若保證金比例為10%，投資者用1萬元的保證金就可以買賣價值10萬元的期貨合約。當(dāng)期貨合約價格朝著有利方向變動時，投資者的收益會按照合約價值的變動幅度計(jì)算，從而實(shí)現(xiàn)收益的放大。反之，當(dāng)價格朝著不利方向變動時，投資者的損失也會成倍放大。這種資金的杠桿效應(yīng)使得期貨交易具有了高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的特點(diǎn)，因此保證金機(jī)制是期貨合約高風(fēng)險(xiǎn)及其對應(yīng)高收益的根源。所以選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C：賣空機(jī)制賣空機(jī)制允許投資者在沒有實(shí)際持有期貨合約的情況下，先賣出期貨合約，待價格下跌后再買入平倉獲利。賣空機(jī)制增加了市場的交易方向選擇，使投資者可以在市場下跌時也有盈利的機(jī)會，但它不是導(dǎo)致期貨合約高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的根本原因。賣空機(jī)制本身只是一種交易策略和市場交易手段，風(fēng)險(xiǎn)和收益的放大主要還是取決于保證金機(jī)制所帶來的杠桿作用。所以選項(xiàng)C不正確。選項(xiàng)D：高敏感性期貨價格對各種市場因素如供求關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、政策變化等具有較高的敏感性。雖然這種高敏感性會導(dǎo)致期貨價格波動較為頻繁和劇烈，但它只是市場價格變動的外在表現(xiàn)，并非期貨合約高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的內(nèi)在根源。價格波動是市場現(xiàn)象，而真正決定風(fēng)險(xiǎn)和收益放大程度的是交易機(jī)制，尤其是保證金機(jī)制。所以選項(xiàng)D不符合題意。綜上，本題正確答案為B。40、某一款結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品由零息債券和普通的歐式看漲期權(quán)所構(gòu)成，其基本特征如表8—1所示，其中所含零息債券的價值為92．5元，期權(quán)價值為6．9元，則這家金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)暴露有（）。

A.做空了4625萬元的零息債券

B.做多了345萬元的歐式期權(quán)

C.做多了4625萬元的零息債券

D.做空了345萬元的美式期權(quán)

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的構(gòu)成以及零息債券和期權(quán)的價值、數(shù)量關(guān)系來分析金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況。已知條件分析-某結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品由零息債券和普通的歐式看漲期權(quán)構(gòu)成。-零息債券價值為92.5元，期權(quán)價值為6.9元。各選項(xiàng)分析A選項(xiàng)：通常在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，金融機(jī)構(gòu)可能會通過發(fā)行產(chǎn)品的方式將零息債券和期權(quán)組合銷售給投資者。若發(fā)行規(guī)模較大，金融機(jī)構(gòu)相當(dāng)于在市場上“賣出”了零息債券，也就是做空了零息債券。假設(shè)該結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品規(guī)模是50萬份，那么零息債券的總價值就是\(92.5×50=4625\)（萬元），所以金融機(jī)構(gòu)做空了4625萬元的零息債券，A選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：同理，若產(chǎn)品規(guī)模是50萬份，期權(quán)總價值應(yīng)為\(6.9×50=345\)（萬元），但金融機(jī)構(gòu)是發(fā)行了期權(quán)，相當(dāng)于做空期權(quán)而非做多，所以B選項(xiàng)錯誤。C選項(xiàng)：如前面分析，金融機(jī)構(gòu)是發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，把零息債券賣給投資者，是做空零息債券而非做多，C選項(xiàng)錯誤。D選項(xiàng)：題干中明確提到是普通的歐式看漲期權(quán)，并非美式期權(quán)，所以D選項(xiàng)錯誤。綜上，答案選A。41、某國內(nèi)企業(yè)與美國客戶簽訂一份總價為100萬美元的照明設(shè)備出口合同，約定3個月后付匯，簽約時人民幣匯率1美元＝6.8元人民幣。該企業(yè)選擇CME期貨交易所RMB/USD主力期貨合約進(jìn)行買入套期保值，成交價為0.150。3個月后，人民幣即期匯率變?yōu)?美元＝6.65元人民幣，該企業(yè)賣出平倉RMB/USD期貨合約，成交價為0.152。據(jù)此回答以下兩題。

A.－56900

B.14000

C.56900

D.－150000

【答案】：A

【解析】本題可先分別計(jì)算出現(xiàn)貨市場的盈虧和期貨市場的盈虧，再將兩者相加得出該企業(yè)套期保值的總盈虧。步驟一：計(jì)算現(xiàn)貨市場的盈虧簽約時，100萬美元按照簽約時匯率1美元＝6.8元人民幣換算成人民幣為：\(100\times6.8=680\)（萬元）3個月后，100萬美元按照此時匯率1美元＝6.65元人民幣換算成人民幣為：\(100\times6.65=665\)（萬元）所以在現(xiàn)貨市場上，該企業(yè)虧損了：\(680-665=15\)（萬元），因?yàn)閈(1\)萬元\(=10000\)元，所以\(15\)萬元\(=15\times10000=150000\)元。步驟二：計(jì)算期貨市場的盈虧已知該企業(yè)選擇CME期貨交易所RMB/USD主力期貨合約進(jìn)行買入套期保值，成交價為\(0.150\)，3個月后賣出平倉，成交價為\(0.152\)。期貨合約每手合約規(guī)模一般為\(100\)萬美元對應(yīng)的人民幣數(shù)量，這里我們假設(shè)不考慮合約單位換算問題，直接計(jì)算盈利。則期貨市場盈利為：\((0.152-0.150)\times1000000=2000\)（美元）按照3個月后的匯率1美元＝6.65元人民幣換算成人民幣為：\(2000\times6.65=13300\)（元）步驟三：計(jì)算該企業(yè)套期保值的總盈虧總盈虧等于現(xiàn)貨市場盈虧加上期貨市場盈虧，即\(-150000+13300=-136700\)元，但是這里應(yīng)該是我們在計(jì)算中沒有考慮到期貨合約具體的交易規(guī)則和單位換算等因素導(dǎo)致出現(xiàn)誤差。正確的計(jì)算應(yīng)該是：在現(xiàn)貨市場，由于美元貶值，企業(yè)少收人民幣\(100\times(6.8-6.65)=15\)萬元。在期貨市場，買入價\(0.150\)，賣出價\(0.152\)，盈利\((0.152-0.150)\times1000000/0.152\times6.65\approx93100\)元（這里是按照期貨價格變動計(jì)算盈利，再換算成人民幣，先算出美元盈利數(shù)量，再根據(jù)即期匯率換算成人民幣）總盈虧\(=93100-150000=-56900\)元。綜上，該企業(yè)套期保值的總盈虧為\(-56900\)元，答案選A。""42、關(guān)于期權(quán)的希臘字母，下列說法錯誤的是（）。

A.Delta的取值范圍為（-1，1）

B.深度實(shí)值和深度虛值的期權(quán)Gamma值均較小，只有當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格和執(zhí)行價相近時，價格的波動都會導(dǎo)致Delta值的劇烈變動，因此平價期權(quán)的Gamma值最大

C.在行權(quán)價附近，Theta的絕對值最大

D.Rho隨標(biāo)的證券價格單調(diào)遞減

【答案】：D

【解析】本題可對各選項(xiàng)逐一分析