高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料項(xiàng)目

融資管理分析

XXX投資管理公司

名目

一、資本成本4

二、長(zhǎng)期債務(wù)融資6

三、流淌資產(chǎn)的投資與管理8

四、固定資產(chǎn)管理12

五、公司理財(cái)?shù)幕居^念14

六、公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境16

七、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析20

八、高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材粒及制品的概述21

九、必要性分析22

十、公司基本狀況22

十一、經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)24

營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表24

綜合總成本費(fèi)用估算表26

利潤(rùn)及利潤(rùn)安排表28

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表3()

借款還木付息方案表32

十二、投資估算33

建設(shè)投資估算表35

建設(shè)期利息估算表36

流淌資金估算表37

總投資及構(gòu)成一覽表38

項(xiàng)目投資方案與資金籌措一覽表39

一、資本成本

資本成本是指公司為取得和使用資金所付出的代價(jià)，它包括資金占

用費(fèi)和資金籌集費(fèi)。資金占用費(fèi)實(shí)際上就是投資者對(duì)特定投資項(xiàng)目所要

求的收益率，包括無風(fēng)險(xiǎn)收益率和對(duì)特定投資項(xiàng)目所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償兩

部分；資金籌集費(fèi)是指企業(yè)在融資過程中所發(fā)生的費(fèi)用，如銀行借款手

續(xù)費(fèi)、股票和債券的發(fā)行費(fèi)用、資信評(píng)估費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、審計(jì)費(fèi)

等。

1.打算資本成本高低的因素

資本成本的高低是由多種因素綜合作用而打算的，其中，主要有總

體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況、項(xiàng)目融資規(guī)

模等因素。

(1)總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境打算了整個(gè)經(jīng)濟(jì)中資本的供應(yīng)和需求，以及預(yù)期

通貨膨脹的水平?？傮w經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，反映在無風(fēng)險(xiǎn)酬勞率士。明

顯，假如整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的資金需求和供應(yīng)發(fā)生變動(dòng)，或者通貨膨脹水

平發(fā)生變化，投資者也會(huì)相應(yīng)轉(zhuǎn)變其所要求的收益率。

(2)證券市場(chǎng)條件影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。它包括證券的市場(chǎng)流淌難

易程度和價(jià)格波動(dòng)程度。假如某種證券的市場(chǎng)流淌性不好，投資者想買

進(jìn)或賣出證券相對(duì)一困難，變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)加大，要求的收益率就會(huì)提高；或

者雖然存在對(duì)某證券的需求，但其價(jià)格波動(dòng)較大，投資的風(fēng)險(xiǎn)大，要求

的收益率也會(huì)提高。

(3)企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)和融資狀況主要指經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

的大小。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)，投資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在資產(chǎn)收益率的變動(dòng)

±o財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)融資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在一般股收益率的變動(dòng)土。

假如二者都比較大，投資者便會(huì)有較高的收益率要求。

(4)項(xiàng)目融資規(guī)模是影響企業(yè)資本成本的另一個(gè)因素。融資

規(guī)模大，資本成本較高。比如，企業(yè)發(fā)行的證券金額很大，資金籌集費(fèi)

和資金占用費(fèi)都會(huì)上升，而且證券發(fā)行規(guī)模的增大還會(huì)降低其發(fā)行價(jià)

格，由此也會(huì)增加企業(yè)的資本成本。

2.資本成本的作用

合資本成本率高于總資產(chǎn)酬勞率，就說明企業(yè)資本的運(yùn)用效益差，經(jīng)營(yíng)

業(yè)績(jī)不佳；反之則說明企業(yè)資本的運(yùn)用效益好。

二、長(zhǎng)期債務(wù)融資

長(zhǎng)期債務(wù)融資是指企業(yè)通過負(fù)債的方式來籌集資金，并且，負(fù)債期

限超過一年。負(fù)債是企業(yè)一項(xiàng)重要的資金來源，幾乎沒有一家企業(yè)是僅

靠股權(quán)融資，而不運(yùn)用負(fù)債來籌集進(jìn)展資金的，并且，負(fù)債融資還能充

分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。由于負(fù)債融資和股權(quán)融資是兩種性質(zhì)完全不同

的融資方式，因此，其各有不同的特點(diǎn)。負(fù)債融資具有以下特點(diǎn)：

（1）籌集的資金具有使用上的時(shí)間性，需到期償還，對(duì)企業(yè)現(xiàn)金

流管理要求高。

（2）不論企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞，都需固定支付債務(wù)利息、，形成企業(yè)

的固定負(fù)擔(dān)。

（3）長(zhǎng)期債務(wù)發(fā)行契約的各種愛護(hù)性條款可能會(huì)使企業(yè)的財(cái)

務(wù)決策機(jī)敏性降低。

（4）發(fā)行成本和資本成本均比股權(quán)融資成本低，并且不會(huì)稀

釋企業(yè)的每股收益和股東對(duì)企業(yè)的把握權(quán)。

（5）債務(wù)融資還能使企業(yè)充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。

長(zhǎng)期債務(wù)融資的主要方式有：長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券。長(zhǎng)期借款指企

業(yè)向銀行或其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借人的使用期超過一年的借款，主要用

于滿足企業(yè)長(zhǎng)期資金的需求，如構(gòu)建固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期流淌資金占用等。

長(zhǎng)期債券是指由企業(yè)向社會(huì)公眾公開發(fā)行的，不記名的，用于記載

和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。主要是期限超過一年的公司債券，其

目的是籌集企業(yè)長(zhǎng)期需求資金。公司債券是企業(yè)重要的一種債務(wù)融資工

具，也是證券市場(chǎng)上最為活躍的交易品種。一般分為抵押債券、信用債

券和其他如擔(dān)保債券、可轉(zhuǎn)換債券、零息債券、浮動(dòng)利率債券、垃圾債

券等各種形式的債券。

公司債券的期限一般較長(zhǎng)，世界上一些大公司的債券期限甚至長(zhǎng)達(dá)

30年或40年，公司債券已成為大型公司籌集長(zhǎng)期穩(wěn)定資金的重要方式；

另外，由于公司債券的持有人一般是相當(dāng)廣泛和分散的社會(huì)公眾，債券

合同一經(jīng)確立，就不行能變更，公司將在第三方（投資銀行或證券公司

等）的監(jiān)督下完全執(zhí)行合同；假如公司在合同期間沒有能力履行而違約，

則等于宣告公司破產(chǎn)。因此，一方面?zhèn)贤瑢?duì)發(fā)債公司會(huì)有一些限制

性條款，如新債券發(fā)行限制、資產(chǎn)流淌性限制、股息限制、并購限制和

抵押品限制等，來愛護(hù)投資人；另一方面，公司債，券的信用評(píng)級(jí)狀況

格外重要，它對(duì)于債券的利率及債券對(duì)投資人的吸引力都有直接并且可

度量的影響，公司債券等級(jí)對(duì)債券的風(fēng)險(xiǎn)起到標(biāo)志作用。

三、流淌資產(chǎn)的投資與管理

流淌資產(chǎn)包括現(xiàn)金、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、存貨等。流淌資

產(chǎn)的特點(diǎn)是流淌性大、周轉(zhuǎn)期短。流淌資產(chǎn)一般在企業(yè)全部投資中占有

很大比重，因此對(duì)流淌資產(chǎn)管理水平的凹凸直接關(guān)系到企業(yè)資產(chǎn)的效率

和經(jīng)營(yíng)效益。

1.現(xiàn)金及有價(jià)證券管理

現(xiàn)金是指以貨幣形態(tài)占用的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款等?，F(xiàn)

金是企業(yè)可以馬上作為支付手段的資產(chǎn)，在企業(yè)所擁有的全部資產(chǎn)中，

現(xiàn)金的流淌性最大。由于企業(yè)持有現(xiàn)金屬于非收益性資產(chǎn)，因此，對(duì)現(xiàn)

金的管理主要圍繞以下兩個(gè)目標(biāo)進(jìn)行：一是保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的

需要；二是盡量縮小企業(yè)閑置現(xiàn)金數(shù)量，提高資金的收益率。此外，企

業(yè)常利用臨時(shí)閑置的資金購入有價(jià)證券作為現(xiàn)金的替代儲(chǔ)備，其性質(zhì)與

現(xiàn)金有很多類似之處，因此，往往將現(xiàn)金與有價(jià)證券結(jié)合起來管理。

現(xiàn)金與有價(jià)證券管理的關(guān)鍵就是要依據(jù)現(xiàn)金預(yù)算對(duì)現(xiàn)金收付的要求,

合理地優(yōu)化企業(yè)持有的現(xiàn)金余額，即目標(biāo)現(xiàn)金余額?，F(xiàn)金是一種盈利率

很低的資產(chǎn)，企業(yè)的庫存現(xiàn)金沒有收益，銀行存款的利息率一般也低于

企業(yè)經(jīng)營(yíng)所得的投資酬勞率。因此，企業(yè)持有的現(xiàn)金過多，會(huì)降低企業(yè)

的資產(chǎn)收益率，但假如企業(yè)的現(xiàn)金余額過少，又可能導(dǎo)致企業(yè)丟失支付

力量，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在現(xiàn)金余額的確定上面臨著收益與風(fēng)

險(xiǎn)的權(quán)衡，目標(biāo)現(xiàn)金余額就是一個(gè)既能保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需要，又

能使持有現(xiàn)金的代價(jià)最低的現(xiàn)金數(shù)量。

在成熟的證券市場(chǎng)條件下，企業(yè)可將現(xiàn)金管理與有價(jià)證券管理結(jié)合

起來，當(dāng)現(xiàn)金過多時(shí)，就進(jìn)行有價(jià)證券投資，以獵取高于銀行存款利率

的酬勞；而當(dāng)現(xiàn)金較少時(shí)，就售出有價(jià)證券，以換回現(xiàn)金。企業(yè)目標(biāo)現(xiàn)

金余額取決于企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的需要量、有價(jià)證券的利息率以及現(xiàn)金與有價(jià)

證券之間的轉(zhuǎn)換成本。

目前在我國(guó)證券市場(chǎng)上流通的有價(jià)證券主要有國(guó)庫券、金融債券、

企業(yè)債券和股票等，其特點(diǎn)是可在二級(jí)市場(chǎng)上流通，具有很強(qiáng)的變現(xiàn)力

量。這里有價(jià)證券投資管理所指的是：當(dāng)企業(yè)持有的現(xiàn)金余額超過正常

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要時(shí)，就可將閑置現(xiàn)金投資于有價(jià)證券，以獲取，比銀行

存款利率更高的酬勞率。和其他資產(chǎn)投資時(shí)主要關(guān)注收益性和風(fēng)險(xiǎn)性稍

有不同，企業(yè)在進(jìn)行有價(jià)證券投資與管理時(shí)還應(yīng)留意以下二個(gè)問題：證

券的平安性、證券的流淌性和證券的期限性。

2.應(yīng)收賬款管理

應(yīng)收賬款是企業(yè)因除銷商品或勞務(wù)而形成的應(yīng)收款項(xiàng)，是企業(yè)流動(dòng)

資產(chǎn)的一部分。應(yīng)收賬款相當(dāng)于企業(yè)向客戶供應(yīng)的短期貸款。企業(yè)供應(yīng)

商業(yè)信用的目的在于擴(kuò)大產(chǎn)品銷路，增加企業(yè)收益，但供應(yīng)商業(yè)信用必

定加大企業(yè)無法收回賬款的風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的管理就是對(duì)

其應(yīng)收賬款上的投資進(jìn)行收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡，制定出最優(yōu)的信用政策。

所謂信用政策就是通過權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)最優(yōu)應(yīng)收賬款水平進(jìn)行

規(guī)劃和把握的一些原見性規(guī)定，以及企業(yè)針對(duì)不同信用狀況的客戶實(shí)行

不同政策的原則性規(guī)定。企業(yè)的信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收

賬政策。

信用標(biāo)準(zhǔn)就是企業(yè)同意賜予顧客信用所要求的最低標(biāo)準(zhǔn)，它反映了

應(yīng)收賬款的質(zhì)量水平。信用標(biāo)準(zhǔn)通常用壞賬損失率表示，壞賬損失是由

于客戶違約不支付貨款而造成的損失。

信用條件是企業(yè)規(guī)定客戶支付除銷款項(xiàng)的條件，包括信用期限和現(xiàn)

金折扣兩項(xiàng)內(nèi)容。信用期限是企業(yè)為客戶規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間，如30天

內(nèi)付款等?，F(xiàn)金折扣是企業(yè)為使買方盡早支付貨款而賜予提前付款客戶

的貨款優(yōu)待。

收賬政策是指企業(yè)向客戶收取逾期尚未付款的應(yīng)收賬款的程序。收

賬費(fèi)用是確定收賬政策時(shí)需要考慮的重要因素之一。收賬費(fèi)用包括收賬

所花的郵電通信費(fèi)、派專人收款的差旅費(fèi)和不得已時(shí)的法律訴訟費(fèi)用等。

要確定適宜的收賬費(fèi)用水平，就要在收賬費(fèi)用與壞賬損失和應(yīng)收賬款機(jī)

會(huì)成本之間進(jìn)行權(quán)衡。企業(yè)信用政策和收賬政策的制定都面臨著酬勞與

成本的權(quán)衡問題。制定應(yīng)收賬款管理最優(yōu)策略須將信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件

和收賬政策三者結(jié)合分析，決策中應(yīng)比較每一種政策轉(zhuǎn)變后的收益與轉(zhuǎn)

變后的成本，通過比較，選擇最優(yōu)的政策。

3.存貨管理

存貨是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中為銷售或耗用而儲(chǔ)備的物資，包括各

種原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品。存貨是流淌資產(chǎn)中所占比例較大的項(xiàng)目，

在工業(yè)企業(yè)中占流淌資產(chǎn)的50%~60%,因此，存貨管理水平的高低對(duì)企

業(yè)財(cái)務(wù)狀況影響極大。存貨管理的目的是既要充分保證生，產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)存

貨的需要，又要盡量避開存貨積壓，降低存貨成本。

存貨成本包括采購成本、訂貨成本、儲(chǔ)存成本和缺貨成本四個(gè)部分。

存貨管理的首要任務(wù)就是要合理確定一次訂購的批量大小，由于訂貨成

本與訂購批量成反比，儲(chǔ)存成本與訂購批量成正比，采購成本在很多量

折扣時(shí)；一般與訂購批量無關(guān)，缺貨成本難以計(jì)量有時(shí)不予考慮，則存

貨成本主要取決于訂貨成本和儲(chǔ)存成本。因此，經(jīng)濟(jì)訂購批量就是使肯

定時(shí)期內(nèi)訂貨成本和儲(chǔ)存成本之和最低的每次訂購批量。

在企業(yè)的實(shí)際存貨管理中可能存在每批訂貨不是一次到達(dá)，而是在

肯定時(shí)期內(nèi)每日均衡到達(dá)，或者是不允許缺貨等各種狀況，對(duì)應(yīng)地可以

有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)訂購批量的計(jì)算公式。

四、固定資產(chǎn)管理

固定資產(chǎn)是指使用期限超過一年，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并且

在使用過程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，包括房屋及建筑物、機(jī)器設(shè)備、

運(yùn)輸設(shè)備、工具器具等。

(-)固定資產(chǎn)分類

企業(yè)固定資產(chǎn)按其經(jīng)濟(jì)用途和使用狀況可分為以下六類：

1.生產(chǎn)用固定資產(chǎn)

這是指企業(yè)生產(chǎn)單位和為生產(chǎn)服務(wù)的行政管理部門使用的各種固定

資產(chǎn)，包括建筑物、運(yùn)輸設(shè)備、生產(chǎn)設(shè)備、儀器及試驗(yàn)設(shè)備以及消防用

具等生產(chǎn)使用的固定資產(chǎn)。

2.非生產(chǎn)用固定資產(chǎn)

這是指非生產(chǎn)單位使用的各種固定資產(chǎn)，如職工宿舍、俱樂部、食

堂、浴室等單位所使用的房屋、設(shè)備、器具等。

3.租出固定資產(chǎn)

這是指出租給外單位使用的多余或閑置的固定資產(chǎn)。

4.未使用固定資產(chǎn)。

這是指尚未使用的新增固定資產(chǎn)，調(diào)入尚待安裝的固定資產(chǎn)，進(jìn)行

改建、擴(kuò)建的固定資產(chǎn)，以及長(zhǎng)期停止使用的固定資產(chǎn)。

5.不需用固定資產(chǎn)

這是指本企業(yè)目前和今后都不需用，預(yù)備處理的固定資產(chǎn)。

6?融資租人固定資產(chǎn)

這是指企業(yè)以融資租賃方式租入的機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備和生產(chǎn)設(shè)備

等固定資產(chǎn)。

（-）固定資產(chǎn)折舊

除房屋及建筑物以外的未使用、不需用的固定資產(chǎn)，以經(jīng)營(yíng)租賃方

式租入的固定資產(chǎn)，已提足折舊的但連續(xù)使用的固定資產(chǎn)，以及委前報(bào)

廢的固定資產(chǎn)等，不屬于計(jì)提折舊的范圍。

企業(yè)固定資產(chǎn)折舊，從固定資產(chǎn)投入使用月份的次月起，按月計(jì)提；

停止使用的固定資產(chǎn)，從停用月份的次月起，停止計(jì)提折舊。

固定資產(chǎn)折舊方法有：平均年限法、工作量法、雙倍余額遞減法、

年數(shù)總和法等。

五、公司理財(cái)?shù)幕居^念

貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是現(xiàn)代公司理財(cái)兩個(gè)基本觀念，

是企.業(yè)在進(jìn)行各種理財(cái)決策時(shí)的基本準(zhǔn)則。

1.貨幣的時(shí)間價(jià)值

貨幣的時(shí)間價(jià)值或稱資金的時(shí)間價(jià)值，是指經(jīng)過肯定時(shí)間的投資與

再投資所帶來的增加價(jià)值，其反映的是無風(fēng)險(xiǎn)和無通貨膨脹條件下的社

會(huì)平均資金利潤(rùn)率。由于貨幣的時(shí)間價(jià)值因素存在，使得不同時(shí)間點(diǎn)同

等單位貨幣的價(jià)值不相等，因此，不同時(shí)間的貨幣收入不能直接進(jìn)行比

較而必需將其換算到相同的時(shí)間基點(diǎn)上后才能進(jìn)行比較和進(jìn)一步爭(zhēng)辯

這是財(cái)務(wù)決策時(shí)所必需遵循的首要原則。一般換算時(shí)常接受計(jì)算利息的

方法，有單利計(jì)算法和復(fù)利計(jì)算法，另外也有采用貼

現(xiàn)率計(jì)算方法來計(jì)算資金（貨幣）的時(shí)間價(jià)值。這類計(jì)算可參閱黃渝祥、

邢愛芳編寫的《工程經(jīng)濟(jì)學(xué)》（同濟(jì)高校出版社，2005）o

2.投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

公司的理財(cái)活動(dòng)都是在有風(fēng)險(xiǎn)的狀況下進(jìn)行的，而風(fēng)險(xiǎn)和酬勞往往

是相對(duì)應(yīng)的，冒風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)要求得到額外的酬勞，冒風(fēng)險(xiǎn)程度越大，要求

的收益補(bǔ)償就會(huì)越高，否則，就不值得去冒風(fēng)險(xiǎn)。由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資

而獲得的超過貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益，稱為投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值或風(fēng)險(xiǎn)酬

勞。

風(fēng)險(xiǎn)，在不同的領(lǐng)域；其定義和計(jì)量方法各有不同。從公司理財(cái)角

度動(dòng)身，風(fēng)險(xiǎn)是指在肯定條件下和肯定時(shí)期內(nèi)無法達(dá)到預(yù)期酬勞的可能

性。假如企業(yè)的一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)有多種可能的結(jié)果，其將來的財(cái)務(wù)結(jié)果是

不確定的，就是有風(fēng)險(xiǎn)。

從企業(yè)角度來看，其在經(jīng)營(yíng)過程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是不同的，一般分

為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)本身的不確定

性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化、競(jìng)爭(zhēng)格局的調(diào)整、原料的供應(yīng)和

價(jià)格變化，或者技術(shù)的進(jìn)展等因素，使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和報(bào)酬變得不

確定，它是企業(yè)真正的風(fēng)險(xiǎn)源，是任何商業(yè)活動(dòng)都有的，又稱商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；

而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則是指由于企業(yè)負(fù)債融資所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，又稱融資風(fēng)險(xiǎn)，企

業(yè)負(fù)債融資會(huì)放大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的狀況下，風(fēng)險(xiǎn)和酬勞呈對(duì)應(yīng)關(guān)系，即高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目

必需要有高酬勞，否則就沒有人投資，而低酬勞的項(xiàng)目必需風(fēng)險(xiǎn)低，否則

也沒有人投資。

六、公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)和環(huán)境

(-)公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)

公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)取決于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的總體目標(biāo)，公司理財(cái)必需服務(wù)

于企業(yè)總體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。關(guān)于公司的理財(cái)目標(biāo)，始終存在不同的認(rèn)知與爭(zhēng)

辯，一些學(xué)者從不同的角度對(duì)之加以描述。然而，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的進(jìn)展，

企業(yè)管理和財(cái)務(wù)理論與實(shí)務(wù)的不斷進(jìn)步，公司的理財(cái)目標(biāo)也在不斷地進(jìn)展

和變化。由于企業(yè)組織形式的不同，公司理財(cái)目標(biāo)的多元化有其客觀存在

的基礎(chǔ)。孤立、片面地強(qiáng)調(diào)某一種目標(biāo)并排斥其他目標(biāo)是不合理的。最有

代表性的公司理財(cái),目標(biāo)主要有利潤(rùn)最大化、股東財(cái)寶最大化和公司價(jià)值最

大化三種。

1.利潤(rùn)最大化

從19世紀(jì)初至20世紀(jì)50年月，西方財(cái)務(wù)管理理論界認(rèn)為利潤(rùn)最大化

是公司理財(cái)?shù)淖顑?yōu)目標(biāo)。以追趕利潤(rùn)最大化作為公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)，理論上

有其合理性：①利潤(rùn)是剩余產(chǎn)品的價(jià)值形式，追趕利潤(rùn)最大化將鼓舞企業(yè)

制造更多剩余產(chǎn)品；②利潤(rùn)是經(jīng)營(yíng)收入減去經(jīng)營(yíng)成本的剩余，追趕利潤(rùn)最

大化將鼓舞企業(yè)加強(qiáng)管理、降低成本、節(jié)省資源；③全社會(huì)范圍內(nèi)的企業(yè)

追趕利潤(rùn)最大化，將促進(jìn)全社會(huì)的財(cái)寶最大化，進(jìn)而促進(jìn)全社會(huì)的富強(qiáng)與

進(jìn)展。其不足之處在于：①利潤(rùn)概念在計(jì)算時(shí)間、包含內(nèi)容等方面的內(nèi)涵

模糊不清，不足以作為有關(guān)決策的依據(jù)；②利潤(rùn)概念模糊了利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)

間差異，即沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，使相關(guān)決策失去科學(xué)依據(jù)；③利

潤(rùn)概念忽視了風(fēng)險(xiǎn)，而事實(shí)上要求收益越高就要擔(dān)當(dāng)越大的風(fēng)險(xiǎn)，片面追

求利潤(rùn)最大化的風(fēng)險(xiǎn)顯而易見；④利潤(rùn)的最大化完全忽視了現(xiàn)代企業(yè)的基

本特征，不能滿足企'業(yè)利益相關(guān)者的利益要求。

2.股東財(cái)寶最大化

公司制企業(yè)是企業(yè)紀(jì)織形式的典型形態(tài)，股份有限公司是現(xiàn)代企業(yè)的

主要形式。現(xiàn)代托付一代理理論中：投資者是股東，是托付人，托付經(jīng)營(yíng)

者經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)；企業(yè)經(jīng)營(yíng)代理人在其企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中最大限度地為股東

謀取利益。股東財(cái)寶最大化，就是指公司理財(cái)為股東謀取最大限度的財(cái)寶。

與利潤(rùn)最大化相比較而言，以股東財(cái)寶最大化作為公司理財(cái)目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是：

①股東財(cái)寶，特殊是每股市價(jià)的概念明晰、具體；②充分考慮了貨幣時(shí)間

價(jià)值因素，由于股票的市場(chǎng)價(jià)值是股東持有股票將來現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值；

③綜合考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)樵谶\(yùn)行良好的資本市場(chǎng)中每股市價(jià)的變動(dòng)已

反映了風(fēng)險(xiǎn)狀況；④股東財(cái)寶的計(jì)量，以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)而不是以利潤(rùn)為

標(biāo)準(zhǔn)，有利于克服片面追求利潤(rùn)的短期行為。其不足之處主要有以下幾個(gè)

方面：①只適用于上市公司；②只強(qiáng)調(diào)了股東利益的最大化而忽視了其他

利益相關(guān)者；③要求具有運(yùn)行良好的資本市場(chǎng)這一重要前提條件；④股票

價(jià)格本身是受多種因素影響的。

3.公司價(jià)值最大化

公司價(jià)值是公司全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，公司價(jià)值最大化強(qiáng)調(diào)的是包括

負(fù)債與股東權(quán)益在內(nèi)的全部資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的最大化，而股東財(cái)寶最大化強(qiáng)

調(diào)的僅是股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值的最大化。因此，企業(yè)價(jià)值最大化是股東財(cái)寶

最大化的進(jìn)一步擴(kuò)展和演化。以企業(yè)價(jià)值最大化為理財(cái)目標(biāo)，就是在公司

理財(cái)中通過最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)決策和股利政策等財(cái)務(wù)決策活動(dòng)，在充分考慮貨

幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)酬勞、保持企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價(jià)值

達(dá)到最大。其優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在所追求的不僅僅是股東財(cái)寶的最大化，還包

括企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和長(zhǎng)期價(jià)值，這就兼顧了與企業(yè)相關(guān)的各方面利益相關(guān)

者的利益。但是企業(yè)價(jià)值最大化比股東財(cái)寶最大化更為抽象，這就為實(shí)際

操作帶來了很大困難。

公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)，除了以上三種典型觀點(diǎn)以外，還有很多其他觀點(diǎn)；

如利益相關(guān)者利益最大化、每股收益最大化、經(jīng)濟(jì)附加值最大化等。這些

觀點(diǎn)雖然都有肯定的理論基礎(chǔ)，但事實(shí)上都難以逾越股東財(cái)富最大化或企

業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的內(nèi)涵。綜合以上論述，公司制企業(yè)，特殊是股份有限

公司，以股東財(cái)寶最大化作為理財(cái)目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)是一個(gè)比較合理的選擇。但

是并不意味著利潤(rùn)最大化就是一個(gè)應(yīng)當(dāng)徹底拋棄的目標(biāo)。在那些仍舊存在

的獨(dú)資企業(yè)中，利潤(rùn)最大化仍舊是最合理的選擇。理財(cái)目標(biāo)必需緊密結(jié)合

自身組織形式和特點(diǎn)，不能盲從。

（二）公司理財(cái)?shù)沫h(huán)境

公司理財(cái)是在肯定的環(huán)境中進(jìn)行的，而環(huán)境中存在著眾多對(duì)理財(cái)活動(dòng)

產(chǎn)生影響的外部約束條件，它們會(huì)影響公司理財(cái).目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，企業(yè)必

需關(guān)注和適應(yīng)它們的要求和進(jìn)展變化。環(huán)境影響因素有很多，對(duì)公司理財(cái)

而言，最主要的是制度環(huán)境因素、金融市場(chǎng)環(huán)境因素和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素。

1.制度環(huán)境因素

制度環(huán)境是指企業(yè)在進(jìn)行理財(cái)活動(dòng)時(shí)所處的涉及公司理財(cái)?shù)捏w制、機(jī)

制與法制環(huán)境，具體講是企業(yè)應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和制度。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

制度是以法制為基礎(chǔ)的，企業(yè)全部的理財(cái)行為都離不開相關(guān)法律、法規(guī)和

制度的約束，并不斷適應(yīng)相關(guān)法律、法規(guī)和制度的調(diào)整和規(guī)范。這方面的

法律和法規(guī)主要包括四個(gè)層面：國(guó)家和市場(chǎng)層面的法規(guī)，如證券法等；企

業(yè)法律組織層面的法規(guī)，如公司法等；稅務(wù)層面的法規(guī)，如所得稅法等；

財(cái)務(wù)層面的法規(guī)，如會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等。

2.金融市場(chǎng)環(huán)境因素

金融市場(chǎng)是企業(yè)投融資的場(chǎng)所，是企業(yè)長(zhǎng)短期資金進(jìn)行轉(zhuǎn)換的場(chǎng)所，

因而也為企業(yè)的各種財(cái)務(wù)決策供應(yīng)重要的信息，如利率、匯率和股價(jià)指數(shù)

等。

3.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不僅會(huì)影響金融市場(chǎng)和政府的經(jīng)濟(jì)制度轉(zhuǎn)變，進(jìn)而影響

企業(yè)，更是會(huì)直接影響企業(yè)的生存和進(jìn)展。這方面的影響因素主要包括經(jīng)

濟(jì)進(jìn)展的狀況、行業(yè)進(jìn)展趨勢(shì)、通貨膨脹狀況、利率與匯率變動(dòng)趨勢(shì)、政

府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和行業(yè)政策、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等。它們會(huì)影響企業(yè)的戰(zhàn)略性財(cái)

務(wù)決策。

七、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

建設(shè)高質(zhì)高效、持續(xù)進(jìn)展的經(jīng)濟(jì)進(jìn)展強(qiáng)市。經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng),

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷壯大，質(zhì)量效益明顯提高。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成

為經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)展的主要?jiǎng)恿?，科技?chuàng)新力量明顯增加。區(qū)域協(xié)同進(jìn)展取得

明顯成效，開放型經(jīng)濟(jì)達(dá)到新水平。產(chǎn)業(yè)強(qiáng)市成效顯著，項(xiàng)目建設(shè)鱗次櫛

比，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)迅猛進(jìn)展、

蒸蒸日上，市域綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力和影響力邁上新臺(tái)階。

建設(shè)生態(tài)良好、環(huán)境美麗的秀美生態(tài)城市。城鎮(zhèn)化進(jìn)程進(jìn)一步加快，

中心城區(qū)綜合服務(wù)功能大幅提升，中小城市和特色小城鎮(zhèn)格局基本形成，

城鎮(zhèn)化率達(dá)到6096以上。生態(tài)文明建設(shè)加快推動(dòng)，具備條件的農(nóng)村基本建成

秀麗鄉(xiāng)村。節(jié)省型社會(huì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)深化進(jìn)展，主要污染物減排如期實(shí)現(xiàn)省

下達(dá)目標(biāo)任務(wù)，森林掩蓋率大幅提升，環(huán)境質(zhì)量明顯改善，經(jīng)濟(jì)、人口與

資源環(huán)境相協(xié)調(diào)的進(jìn)展格局初步形成。

八、高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料及制品的概述

高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金是一種技術(shù)含量高、應(yīng)用領(lǐng)域廣、處于國(guó)際科技前沿

的特種銅材。面對(duì)眾多產(chǎn)品小型化、輕量化、節(jié)能化的實(shí)際應(yīng)用需求，如

何在盡可能小地犧牲銅的導(dǎo)電性和導(dǎo)熱性前提下，大幅度提高銅的強(qiáng)度，

即實(shí)現(xiàn)銅的高強(qiáng)高導(dǎo)，是銅合金技術(shù)的爭(zhēng)辯難題。高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金就是在

這個(gè)思路的指導(dǎo)下進(jìn)展起來的一類具有優(yōu)良綜合性能的功能結(jié)構(gòu)一體化的

先進(jìn)材料。

在材料科學(xué)與工程領(lǐng)域，強(qiáng)度和導(dǎo)電性能是此增彼減的一對(duì)沖突體，

一方面，合金元素有利于提高銅合金的強(qiáng)度，另一方面，合金元素會(huì)使銅

晶體結(jié)構(gòu)產(chǎn)生缺陷，降低導(dǎo)電力量。并且，高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料及制品的

研發(fā)和生產(chǎn)還需要結(jié)合應(yīng)用場(chǎng)景，滿足耐腐蝕、抗高溫軟化、抗應(yīng)力松弛、

機(jī)加工性能、焊接性能等特殊要求，因此需要綜合考慮材料成分設(shè)計(jì)、制

造工藝路線、產(chǎn)品質(zhì)量把握等多方面因素，經(jīng)受長(zhǎng)期的研發(fā)積累和產(chǎn).業(yè)化

閱歷，才能真正實(shí)現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)。

高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金材料及制品屬于國(guó)家發(fā)改委頒布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)'也

重點(diǎn)產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)名目（2016版）》中“3.新材料產(chǎn)業(yè)”中的“高強(qiáng)高

導(dǎo)銅材〃。

九、必要性分析

1、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力

項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流淌

資金將提高公司應(yīng)對(duì)短期流淌性壓力的力量，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平，提

升公司盈利力量，促進(jìn)公司的進(jìn)一步進(jìn)展。同時(shí)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將為公

司將來成為國(guó)際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商進(jìn)展戰(zhàn)略供應(yīng)堅(jiān)實(shí)支持，提高公司核心

競(jìng)爭(zhēng)力。

十、公司基本狀況

（-）公司簡(jiǎn)介

經(jīng)過多年的進(jìn)展，公司擁有雄厚的技術(shù)實(shí)力，豐富的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理閱

歷和牢靠的產(chǎn)品質(zhì)量保證體系，綜合實(shí)力進(jìn)一步增加。公司將繼續(xù)提升供

應(yīng)鏈構(gòu)建與管理、新技術(shù)新工藝新材料應(yīng)用研發(fā)。集團(tuán)成立至今，始終堅(jiān)

持以人為本、質(zhì)量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進(jìn)，以技術(shù)領(lǐng)先求進(jìn)展的方針。

公司留意發(fā)揮員工民主管理、民主參與、民主監(jiān)督的作用，建立了工

會(huì)組織，并通過明確職工代表大會(huì)各項(xiàng)職權(quán)、組織制度、工作制度，進(jìn)一

步規(guī)范廠務(wù)公開的內(nèi)容、程序、形式，企業(yè)民主管理水平進(jìn)一步提升。圍

繞公司戰(zhàn)略和高質(zhì)量進(jìn)展，以提高全員思想政治素養(yǎng)、業(yè)務(wù)素養(yǎng)和履職力

量為核心，堅(jiān)持戰(zhàn)略導(dǎo)向、問題導(dǎo)向和需求導(dǎo)向，持續(xù)深化教育培訓(xùn)改革，

精準(zhǔn)實(shí)施培訓(xùn)，努力實(shí)現(xiàn)員工成長(zhǎng)與公司發(fā)展的良性互動(dòng)。

（二）核心人員介紹

1、邵XX,中國(guó)國(guó)籍，無永久境外居留權(quán)，1959年誕生，大專學(xué)歷，

高級(jí)工程師職稱。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司兼任技

術(shù)顧問；2004年8月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司總工程師。2018

年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、總工程師。

2、金xx,中國(guó)國(guó)籍，無永久境外居留權(quán)，1958年誕生，本科學(xué)歷，

高級(jí)經(jīng)濟(jì)師職稱。1994年6月至2002年6月任xxx有限公司董事長(zhǎng)；

2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)；2016年11月至

今任xxx有限公司董事、經(jīng)理；2019年3月至今任公司董事。

3、曹xx,1957年誕生，大專學(xué)歷。1994年5月至2002年6月就

職于XXX有限公司；2002年6月至2011年4月任XXX有限責(zé)任公司董事。

2018年3月至今任公司董事。

4、吳xx,中國(guó)國(guó)籍，1977年誕生，本科學(xué)歷。2018年9月至今歷

任公司辦公室主任，2017年8月至今任公司監(jiān)事。

5、陶xx,中國(guó)國(guó)籍，無永久境外居留權(quán)，1971年誕生，本科學(xué)歷,

中級(jí)會(huì)計(jì)師職稱。2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事。

2003年11月至2011年3月任xxx有限責(zé)任公司財(cái)務(wù)經(jīng)

理。2017年3月至今任公司董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)。

十一、經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)

（-）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案

本期項(xiàng)目全部基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價(jià)水平為基礎(chǔ)，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)不

考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務(wù)相對(duì)價(jià)格變化，同時(shí)，假設(shè)當(dāng)年

裝產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)量等于當(dāng)年產(chǎn)品銷售量。

（二）項(xiàng)目計(jì)算期及達(dá)產(chǎn)方案的確定

為了更加直觀的體現(xiàn)項(xiàng)目的建設(shè)及運(yùn)營(yíng)狀況，本期項(xiàng)目計(jì)算期為10

年，其中建設(shè)期2年（24個(gè)月），運(yùn)營(yíng)期8年。項(xiàng)目自投入運(yùn)營(yíng)后逐年

提高運(yùn)營(yíng)力量直至達(dá)到預(yù)期規(guī)劃目標(biāo)，即滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)。

（三）營(yíng)業(yè)收入估算

本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年估計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8100.00萬元；具體測(cè)算

數(shù)據(jù)詳見一《營(yíng)業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表》所示。

營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表

單位：萬元

序

項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年

號(hào)

1營(yíng)業(yè)收入0.005670.006885.008100.00

9增值稅0.00261.62317.68322.39

2.1銷項(xiàng)稅0.00737.10895.051053.00

2.2進(jìn)項(xiàng)稅0.00475.48577.37730.61

3稅金及附加0.0031.3938.1238.69

3.1城建稅0.0018.3122.2422.57

3.2教育費(fèi)附加0.007.859.539.67

3.3地方教育附加0.005.236.356.45

（二）達(dá)產(chǎn)年贈(zèng)值稅估算

依據(jù)《中華人民共和國(guó)增值稅暫行條例》的規(guī)定和《關(guān)于全國(guó)實(shí)施增

值稅轉(zhuǎn)型改革若干問題的通知》及相關(guān)規(guī)定，本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年應(yīng)繳納增值

稅計(jì)算如下：達(dá)產(chǎn)年應(yīng)繳增值稅二銷項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額二322.39萬兀。

（三）綜合總成本費(fèi)用估算

本期項(xiàng)目總成本費(fèi)用主要包括外購原材料費(fèi)、外購燃料動(dòng)力費(fèi)、工資

及福利費(fèi)、修理費(fèi)、其他費(fèi)用（其他制造費(fèi)用、其他管理費(fèi)用、其他營(yíng)業(yè)費(fèi)

用）、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)和利息支出等。

本期項(xiàng)目年綜合總成本費(fèi)用的估算是以產(chǎn)品的綜合總成本費(fèi)用為基點(diǎn)

進(jìn)行，依據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，當(dāng)項(xiàng)目達(dá)到正常生產(chǎn)年份時(shí)，按達(dá)產(chǎn)

年經(jīng)營(yíng)力量計(jì)算，本期項(xiàng)目綜合總成本費(fèi)用6750.99萬元，其中：可變成

本5613.61萬元，固定成本1137.38萬元。達(dá)產(chǎn)年項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成本6469.58

萬元。具體測(cè)算數(shù)據(jù)詳見一《綜合總成本費(fèi)用估算表》所示。

綜合總成本費(fèi)用估算表

單位：萬元

序

項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年

號(hào)

1原材料、燃料費(fèi)0.003657.514441.275225.02

2工資及福利費(fèi)0.00388.59388.59388.59

3修理費(fèi)0.0085.9085.9085.90

4其他費(fèi)用0.00770.07770.07770.07

4.1其他制造費(fèi)用0.0056.5856.5856.58

4.2其他管理費(fèi)用0.0062.2362.2362.23

4.3其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用0.00651.26651.26651.26

5經(jīng)營(yíng)成本0.004902.075685.836469.58

6折舊費(fèi)0.00194.97194.97194.97

7攤銷費(fèi)0.003.123.123.12

8利息支出0.0083.3283.3283.32

9總成本費(fèi)用0.005183.485967.246750.99

9.1其中：固定成本0.001137.381137.381137.38

9.2可變成本0.004046.104829.865613.61

（四）稅金及附加

本期項(xiàng)目稅金及附加主耍包括城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加和地方

教育附加。依據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年應(yīng)納稅金及附加38.69

萬元。

（五）利潤(rùn)總額及企業(yè)所得稅

依據(jù)國(guó)家有關(guān)稅收政策規(guī)定，本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年利潤(rùn)總額（PFO）:利

澗總額二營(yíng)業(yè)收入-綜合總成本費(fèi)用-稅金及附加=1310.32（萬元）。

企業(yè)所得稅稅率按25.00%計(jì)征，依據(jù)規(guī)定本期項(xiàng)目應(yīng)繳納企業(yè)所得

稅，達(dá)產(chǎn)年應(yīng)納企業(yè)所得稅：企業(yè)所得稅二應(yīng)納稅所得額X稅率=1310.

32X25.00%=327?58（萬元）。

（六）利潤(rùn)及利潤(rùn)安排

該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1310.32萬元，繳納企業(yè)所得稅327.

58萬元，其正常經(jīng)營(yíng)年份凈利潤(rùn)：凈利潤(rùn)二達(dá)產(chǎn)年利潤(rùn)總額-企業(yè)所得稅

=1310.32-327.58=982.74（萬元）。

利潤(rùn)及利潤(rùn)安排表

單位：萬元

序

項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年

號(hào)

1營(yíng)業(yè)收入0.005670.006885.008100.00

2稅金及附加0.0031.3938.1238.69

3總成本費(fèi)用0.005183.485967.246750.99

4利潤(rùn)總額0.00455.13879.641310.32

5應(yīng)納所得稅額0.00455.13879.641310.32

6所得稅0.00113.78219.91327.58

7凈利潤(rùn)0.00341.35659.73982.74

8期初未安排利潤(rùn)0.000.00307.22870.25

9可供安排的利潤(rùn)0.00341.35966.951852.

10法定盈余公積金0.0034.1496.69185.30

11可供安排的利潤(rùn)0.00307.22870.251667.

12未安排利潤(rùn)0.00307.22870.251667.

13息稅前利潤(rùn)0.00652.231182.871721.22

（四）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）

項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR），系指項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金

流量現(xiàn)值累計(jì)為零時(shí)的折現(xiàn)率，本期項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為：

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）=15.O9%o

本期項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率15.09%,高于行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率，

表明本期項(xiàng)目對(duì)所占用資金的回收力量要大于同行業(yè)占用資金的平均水

平，投資使用效率較高。

（五）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后）

所得稅后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）系指項(xiàng)目按設(shè)定的折現(xiàn)率，計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)

營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和：

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）=14.05（萬元）。

以上計(jì)算結(jié)果表明，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值14.05萬元（大于0），說明本期項(xiàng)

目具有較強(qiáng)的盈利力量，在財(cái)務(wù)上是可以接受的。

（六）投資回收期（所得稅后）

投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益抵償全部投資所需要的時(shí)間，是財(cái)

務(wù)上投資回收力量的主要靜態(tài)指標(biāo)；全部投資回收期（Pt）=（累計(jì)現(xiàn)金

流量開頭消滅正值年份數(shù)）-1+｛上年累計(jì)現(xiàn)金凈流量的確定值/當(dāng)年凈現(xiàn)

金流量），本期項(xiàng)目投資回收期：

投資回收期（Pl）=6.64年。

本期項(xiàng)目全部投資回收期6.64年，要小于行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期，

說明項(xiàng)目投資回收力量高于同行業(yè)的平均水平，這表明項(xiàng)目的投資能夠準(zhǔn)

時(shí)回收，盈利力量較強(qiáng)，故投資風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)較小。

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表

單位：萬元

序

項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年

號(hào)

1現(xiàn)金流入0.000.005670.6885.8100.00

1.5670.6885.

營(yíng)業(yè)收入0.000.008100.00

10000

O

乙現(xiàn)金流出1801.461801.465469.5838.7159.45

2.

建設(shè)投資1801.461801.46

1

2.

流淌資金0.00536.27114.92651.18

2

2.4902.5685.

經(jīng)營(yíng)成本0.006469.58

30783

2.

稅金及附加0.0031.3938.1238.69

4

所得稅前凈現(xiàn)金

3-1801.46200.271046.13940.55

流量1801.46

累計(jì)所得稅前凈現(xiàn)-3602.

4-3402.65-2356.52-1415.97

金流量1801.4692

5調(diào)整所得稅0.00163.06295.72430.31

所得稅后凈現(xiàn)金

6-1801.4686.49826.22612.97

流量1801.46

累計(jì)所得稅后凈現(xiàn)-3602.

7-3516.43-2690.21-2077.24

金流量1801.4692

計(jì)算指標(biāo)

1、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅前）：21.36%；

2、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（所得稅后）：15.09%；

3、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅前，ic=15%）:1059.81萬元；

4、項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（所得稅后，ic=15%）:14.05萬元；

5、項(xiàng)目投資回收期（所得稅前）：5.89年；

6、項(xiàng)目投資回收期（所得稅后）：6.64年。

（七）債務(wù)資金償還方案

本期項(xiàng)目依據(jù)“按月還息，到期還本”的模式償還建設(shè)投資借款計(jì)

算，還款期為10年。借款償還資金來源主要是項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期稅后利潤(rùn)。

（A）利息備付率測(cè)算

依據(jù)《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）》的規(guī)定，利息備

付率系指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(rùn)(EBIT)與應(yīng)付利息(PI)的比

值，它從付息資金來源的充裕性角度反映出項(xiàng)目?jī)斶€債務(wù)利息的保障程

度，本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年利息備付率(ICR)為20.66。

本期項(xiàng)目實(shí)施后各年的利息備付率均高于利息備付率的最低可接受

值，說明本期項(xiàng)目建成正常運(yùn)營(yíng)后利息償付的保障程度較高。

(九)償債備付率測(cè)算

依據(jù)《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)(第三版)》的規(guī)定，償債備付

率系指在借款償還期內(nèi)，可用于還本付息的資金(EBITDA-TAX)與應(yīng)還本

付息金額(PD)的比值，它表示可用于還本付息的資金償還借款本金和利

息的保障程度，本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年償債備付率(DSCR)為19.10。

依據(jù)商定的還款方式對(duì)本期項(xiàng)目的計(jì)算表明，在項(xiàng)目實(shí)施后各年的償

債率均高于償債備付率的最低可接受值，說明項(xiàng)目建成后可用于還本付息

的資金保障程度較高。

借款還本付息方案表

單位：萬元

序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年

1借款

1.1期初借款余額850.1651700.331700.331700.33

1.2當(dāng)期還本付息20.83145.8183.3283.3283.32

1.2.還本

1.2.2付息20.83145.8183.3283.3283.32

850.16

1.3期末借款余額1700.331700.331700.331700.33

5

2利息備付率20.66

3償債備付率19.10

（十）級(jí)標(biāo)題經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)論

依據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入8100.00萬元，綜合

總成本費(fèi)用6750.99萬元，稅金及附加38.69萬元，凈利潤(rùn)982.74萬

元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率15.09%,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值14.05萬元，全部投資回收期

6.64年。本期項(xiàng)目具有較強(qiáng)的財(cái)務(wù)盈利力量，其財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值良好,投資

回收期合理。綜上所述，本期項(xiàng)目從經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)上評(píng)價(jià)是完全可行的。

十二、投資估算

（-）投資估算的依據(jù)

本期項(xiàng)目其投資估算范圍包括：建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流淌資

金，估算的主要依據(jù)包括：

1、《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）》

2、《投資項(xiàng)目可行性爭(zhēng)辯指南》

3、《建設(shè)項(xiàng)目投資估算編審規(guī)程》

4、《建設(shè)項(xiàng)目可行性爭(zhēng)辯報(bào)告編制深度規(guī)定》

5、《建設(shè)工程工程量清單計(jì)價(jià)規(guī)范》

6、《企業(yè)工程設(shè)計(jì)概算編制方法》

7、《建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務(wù)收費(fèi)管理規(guī)定》

（二）項(xiàng)目費(fèi)用與效益范圍界定

本期項(xiàng)R費(fèi)用界定為工程費(fèi)用和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用；項(xiàng)

目效益界定為運(yùn)營(yíng)期所產(chǎn)生的各項(xiàng)收益，并嚴(yán)格遵循財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)過程中費(fèi)

用與效益計(jì)算范圍相全都性的原則。

本期項(xiàng)目建設(shè)投資3602.92萬元，包括：工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他

費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)三個(gè)部分。

（三）工程費(fèi)用

工程費(fèi)用包括建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)等；工程建設(shè)其

他費(fèi)用包括：建設(shè)管理費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、生產(chǎn)預(yù)備費(fèi)、其他前期工作費(fèi)用，

合計(jì)3141.31萬元。

1、建筑工程費(fèi)估算

依據(jù)估算，本期項(xiàng)目建筑工程費(fèi)為1418.15萬元。

2、設(shè)備購置費(fèi)估算

設(shè)備購置費(fèi)的估算是依據(jù)國(guó)內(nèi)外制造廠家（商）報(bào)價(jià)和類似工程設(shè)備

價(jià)格，同時(shí)參照《機(jī)電產(chǎn)品報(bào)價(jià)手冊(cè)》和《建設(shè)項(xiàng)目概算編制辦法及各項(xiàng)

概算指標(biāo)》規(guī)定的相應(yīng)要求進(jìn)行，并考慮必要的運(yùn)雜費(fèi)進(jìn)行估算。本期項(xiàng)

目設(shè)備購置費(fèi)為1622.85萬元。

3、安裝工程費(fèi)估算

本期項(xiàng)目安裝工程費(fèi)為100.31萬元。

（四）工程建設(shè)其他費(fèi)用

本期項(xiàng)目工程建設(shè)其他費(fèi)用為362.39萬元。

（五）預(yù)備費(fèi)

本期項(xiàng)目預(yù)備費(fèi)為99.22萬元。

建設(shè)投資估算表

單位：萬元

序號(hào)項(xiàng)目建筑工程設(shè)備購置安裝工程其他費(fèi)用合計(jì)

1工程費(fèi)用1418.151622.85100.313141.31

1.1建筑工程費(fèi)1418.151418.15

1.2設(shè)備購置費(fèi)1622.851622.85

1.3安裝工程費(fèi)100.31100.31

2其他費(fèi)用362.39362.39

2.1土地出讓金155.97155.97

3預(yù)備費(fèi)99.2299.22

3.1基本預(yù)備費(fèi)40.3940.39

3.2漲價(jià)預(yù)備費(fèi)58.8358.83

4投資合計(jì)3602.92

（六）建設(shè)期利息

依據(jù)建設(shè)規(guī)劃，本期項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月，其中申請(qǐng)銀行貸款

1700.33萬元，貸款利率按4.9%進(jìn)行測(cè)算，建設(shè)期利息83.32萬元。

建設(shè)期利息估算表

單位：萬元

序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)第1年第2年

1借款

1.1建設(shè)期利息83.3220.8362.49

1.1.1期初借款余額850.165

1.1.2當(dāng)期借款1700.33850.16850.16

1.1.3當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息83.3220.8362.49

1.1.4期末借款余額850.1651700.33

1.2其他融資費(fèi)用

1.3小計(jì)83.3220.8362.49

2債券

2.1建設(shè)期利息

2.1.1期初債務(wù)余額

2.1.2當(dāng)期債務(wù)金額

2.1.3當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息

2.1.4期末債務(wù)余額

2.2其他融資費(fèi)用

2.3小計(jì)

3合干83.3220.8362.49

（七）流淌資金

流淌資金是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后為進(jìn)行正常運(yùn)營(yíng)，用于購買幫助材將k

燃料、支付工資或者其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等所需的周轉(zhuǎn)資金。流淌資金測(cè)算一般

采用分項(xiàng)具體測(cè)算法或擴(kuò)大指標(biāo)法，依據(jù)企業(yè)流淌資金周

轉(zhuǎn)狀況及本項(xiàng)目產(chǎn)品生產(chǎn)特點(diǎn)和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，該項(xiàng)目流淌資金測(cè)算參照

同行業(yè)流淌資產(chǎn)和流淌負(fù)債的合理周轉(zhuǎn)天數(shù)，接受分項(xiàng)具體測(cè)算法進(jìn)行測(cè)

算。

依據(jù)測(cè)算，本期項(xiàng)目流淌資金為766.10萬元。

流淌資金估算表

單位：萬元

序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年

1流淌資產(chǎn)0.004105.214984.895864.58

1.1應(yīng)收賬款0.001847.342243.202639.06

1.2存貨0.001436.821744.712052.60

1.2.原輔材料0.00431.05523.41615.78

1.2.2燃料動(dòng)力