證券研究報告國內(nèi)獨立儲能招標活躍，海外分布式儲能利好頻出2025年08月18日證券研究報告要點總結(jié)?需求側(cè)低ROE市場?

國內(nèi)：1）量：25年7月國內(nèi)裝機3.95GW/12.55GWh；2）先導(dǎo)指標：招標：25年7月國內(nèi)儲能招標規(guī)模為9.0GW/25.8GWh，容量同/環(huán)比+9.79%/+34.24%?

印度：1）量：7月底，儲能系統(tǒng)裝機0.5GWh；2）先導(dǎo)指標：招標：獨儲25年招標43.05GWh，光儲項目招標14.02GWh；3）政策：光伏開啟強制配儲；4）展望：印度全年裝機預(yù)計超2GWh；5）2025-26財年印度要求并網(wǎng)4GW/17GWh的電化學(xué)儲能項目，且不能有任何拖延。高ROE市場?

量：德國：7月儲能裝機430MWh，其中戶儲374MWh，同比-19.6%，環(huán)比+6.6%，大儲27.9MWh，同比-39.5%，工商業(yè)儲能27.9MWh。意大利：25Q1儲能裝機316MW/636MWh，同比-28%/-30%；英國：25年7月新增批準的儲能項目容量為5.04GW/10.49GWh；捷克：截至2024年底，捷克光伏配儲能總裝機超2GWh，2024年儲能新增裝機共506MWh；波蘭：2024年，波蘭戶儲新增裝機258MW/672MWh，超4.6萬戶家庭已經(jīng)安裝儲能電池；美國：25年6月新增并網(wǎng)1288MW/3748MWh，同比+2%/-11%。?

先導(dǎo)指標：歐洲：1）歐洲核心9國7月日前平均批發(fā)電價84.9歐元/MWh，同比-2.09%，環(huán)比+29.9%。2）7月歐洲天然氣持續(xù)補庫，天然氣價格開始回升；美國：待實施項目數(shù)量同比增長12%，公共事業(yè)級儲能系統(tǒng)價格環(huán)比下降25%；澳洲：1）市場收益：25Q2國家電力市場儲能凈收入1.306億美元，同比+217%；2）滲透率：Q2澳洲瞬時可再生能源滲透率為71.3%；英國：25年計劃并網(wǎng)的儲能項目容量超17GWh。?

展望：歐洲：25年歐洲各國大儲集體高增長；美國：全年并網(wǎng)約14-16GW，新興市場支撐增長潛力；澳洲：可再生新能源滲透率+高收益支撐儲能規(guī)模上量。中ROE市場?

量：中東：中東北非地區(qū)目前已確定集成商待建設(shè)的儲能項目32.1GWh；非洲：24年非洲儲能裝機1.64GWh，同比+945%；智利：截至2025年初，智利已擁有999MW的在運儲能容量。?

先導(dǎo)指標：中東：即將確定集成商的項目超47GWh，后續(xù)項目充足持續(xù)支撐需求；非洲：1）剛需：全球變暖影響傳統(tǒng)水力發(fā)電；2）經(jīng)濟性：全球降息周期凸顯光儲項目IRR優(yōu)勢。?

展望：光儲平價帶動中東項目密集落地，中東大力發(fā)展長時儲能，中國企業(yè)有望持續(xù)受益；非洲剛需疊加經(jīng)濟性改善，增長動能強勁。?供給側(cè)?

25年7月國內(nèi)儲能招標價格：2/4小時儲能系統(tǒng)平均報價0.526/0.417元/Wh，環(huán)比-17.9/-3.51%；2/4小時儲能EPC平均報價為1.041/0.763元/Wh。?風(fēng)險提示：美國新能源與儲能需求下行；行業(yè)競爭加劇影響利潤率；美國關(guān)稅政策不確定性。華安證券研究所證券研究報告低ROE市場中國：7月招標9GW/25.8GWh

，獨立儲能成絕對核心印度：強制配儲政策發(fā)布，25年儲能已招標超43GWh華安證券研究所證券研究報告1.1

國內(nèi)裝機：531后并網(wǎng)節(jié)奏整體穩(wěn)定，七月同比增長明顯?

CESA口徑下，2025年7月國內(nèi)新增投運新型儲能裝機規(guī)模共計3.95GW/12.55GWh，同比+13%/+44%，環(huán)比-4%/+22%。用戶側(cè)儲能新增裝機0.55GWh/1.31GWh，占比10.45%。?

2025年上半年，國內(nèi)新型儲能新增裝機達21.9GW/55.2GWh，同比+69.4%/+76.6%。531后整體并網(wǎng)節(jié)奏穩(wěn)定，2025全年新型儲能新增裝機有望突破43GW/110GWh。2024年1月-2025年7月國內(nèi)儲能月度新增裝機規(guī)模平均配儲時長月度跟蹤新增功率-GW（左軸）新增容量-GWh（左軸）4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0配儲時長-h平均配儲時長-h6050403020100容量環(huán)比（右軸）容量同比（右軸）1000%800%600%400%200%0%4.143.2348.673.182.623.012.772.57

2.592.912.942.872.80

2.752.62

2.642.76

2.762.342.712.332.602.52

2.522.54

2.532.492.512.3712.912.41

2.34801.4428.442.16

2.1820.5112.5511.778.7310.9510.308.827.992.888.236.785.135.404.10

3.953.411.17

0.990.78

1.24

1.382.973.503.213.562.87

2.892.162.380.792.421.781.24

1.24

1.500.42-200%24-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-0724-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-07資料：CESA，華安證券研究所華安證券研究所4證券研究報告1.2

國內(nèi)招標：7月招標高景氣度延續(xù)，獨立儲能成為絕對核心?

25年7月國內(nèi)儲能招標規(guī)模為9.0GW/25.8GWh，容量同/環(huán)比+9.79%/+34.24%。月采招高景氣度持續(xù)，總體531節(jié)點后國內(nèi)自發(fā)配儲力度高于預(yù)期。?

內(nèi)蒙古和河北落地訂單規(guī)模領(lǐng)先，并且分別完成2個GWh級大型單體項目采招。其中中電儲能鄂爾多斯市谷山梁500千伏變電站電源側(cè)2個2GWh項目落地。國內(nèi)儲能招標功率月度跟蹤（GW）國內(nèi)儲能招標容量月度跟蹤（GWh-左軸2024年-左軸2025年-左軸250%200%150%100%50%2023年-左軸2024年-左軸2025年-左軸7060504030201001200%1000%800%600%400%200%0%12.49功率環(huán)比-2025年-右軸功率同比-右軸61.70容量環(huán)比-2025年-右軸容量同比-右軸10.2098.567.717.797.507.436.7738.1030.206.576.4531.895.8365.0525.804.604.623.634.4923.504.324.153.9121.293.773.683.0820.2020.5216.0719.2243.270%18.3716.353.0814.9015.907.812.542.5113.617.552.081.7710.644.2411.009.2510.295.4311.244.9110.002-50%-100%7.530.820.695.112.583.090-200%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料：儲能與電力市場，華安證券研究所華安證券研究所5證券研究報告1.2

國內(nèi)招標：7月招標高景氣度延續(xù)，獨立儲能成為絕對核心?

獨立式儲能項目規(guī)模占比高達92%，單體最大規(guī)模達到2GWh。其中1GWh以上的項目4個，規(guī)模合計6.4GWh，項目分別位于內(nèi)蒙古、河北。單體規(guī)模800MWh的項目達到11個，廣東、河北、新疆（含兵團）7月各完成2個。?

指標項目配儲市場：25年7月國內(nèi)儲能招標平均配儲時長為2.87h，環(huán)比上升4.4%。國內(nèi)單月儲能項目招標結(jié)構(gòu)-分場景（GWh%）國內(nèi)儲能招標平均配儲時長（h）獨立儲能

新能源配儲

框招/集采

火儲聯(lián)合調(diào)頻

用戶側(cè)儲能2023年2024年2025年9.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%8.005.083.77

3.782.873.03

2.793.242.78

2.70

2.702.61

2.64

2.63

2.612.923.072.962.872.752…2.682.39

2.522.69

2.58

2.53

2.51

2.56

2.502.011月2月3月4月5月6月7月8月9月

10月

11月

12月資料：儲能與電力市場，華安證券研究所華安證券研究所6證券研究報告1.3

印度儲能：政策助力大儲快速起量，25年裝機量預(yù)計2GWh?

25年7月底，印度已投運電池儲能系統(tǒng)0.5GWh。2025-26財年印度要求并網(wǎng)4GW/17GWh的電化學(xué)儲能項目，且不能有任何拖延。?

獨立儲能招標數(shù)據(jù)：截至2025年7月，印度獨立儲能累計招標36個項目，共43.05GWh，其中25年新增19個項目，共30.91GWh，招標容量是2024年全年招標量的3倍。?

光儲系統(tǒng)招標數(shù)據(jù)：截至2025年7月，印度光儲系統(tǒng)累計招標15.54GW/24.10GWh，其中2025年招標6.13GW/14.02GWh。印度2025年新增獨立儲能項目（25年7月）資料：Linkedin，華安證券研究所華安證券研究所7證券研究報告1.3

印度儲能：政策助力大儲快速起量，25年裝機量預(yù)計2GWh印度獨立儲能項目招標容量印度光儲系統(tǒng)項目招標情況印度獨立儲能招標項目跟蹤印度25年預(yù)計并網(wǎng)儲能項目資料：Linkedin

，華安證券研究所華安證券研究所8證券研究報告高ROE市場歐洲儲能：戶儲回暖，需求前瞻指標逐步反應(yīng)美國儲能：裝機新紀錄，加州持續(xù)引領(lǐng)澳洲儲能：儲能維持高收入，25年儲能規(guī)模有望發(fā)力華安證券研究所證券研究報告2.1

歐洲電價：歐洲核心9國7月電價環(huán)比上漲29.9%?

歐洲電價：7月電價環(huán)比上漲明顯。歐洲核心9國7月日前平均批發(fā)電價84.9歐元/MWh，環(huán)比+29.9%。法國（79.38歐元/MWh，環(huán)比+94.1%）、德國（90.03歐元/MWh，環(huán)比+43.32%）、瑞士（92.63歐元/MWh，環(huán)比+46.64%）電價漲幅居前。?

歐洲電價采用邊際定價模式，天然氣價格是電價錨。6-11月為天然氣補庫窗口期，歐盟通常要求各成員國天然氣庫存冬季前應(yīng)達到90%滿庫。補庫周期疊加夏季用電高峰，電價或刺激戶儲裝機量攀升。歐洲核心9國電價變動詳情歐元/MWh奧地利比利時瑞士德國丹麥西班牙法國意大利荷蘭200180160140120100806040200資料：EMBER，華安證券研究所華安證券研究所10證券研究報告2.2

歐洲天然氣：補庫周期開始，庫存仍低于去年同期?

歐洲天然氣庫存7月平均庫存63.8%，同比減少17.7Pct，天然氣庫存逐步修復(fù)，環(huán)比提升9.5Pct，補庫周期已開始。25年初歐洲經(jīng)歷無風(fēng)寒潮，天然氣庫存消耗嚴重，最低庫存為35%（24年庫存最低為60%），歐盟強制性要求11月前必須補庫至90%。25年補氣缺口大，疊加歐洲對俄羅斯天然氣依賴度的進一步下降，美國LNG缺乏彈性，歐洲天然氣價格或再創(chuàng)年內(nèi)新高。?

7月歐洲天然氣價格整體穩(wěn)定。TTF天然氣期貨價格8月7日報價33.11歐元/MWh，7月均價34.02歐元/MWh，較六月環(huán)比-7.15%。歐洲天然氣庫存情況月度跟蹤TTF天然氣期貨價格變動%，右軸同歐洲天然氣庫存（%）-左軸趨勢（每月變化總和，%）-右軸12020151008060402001050(5)(10)(15)(20)(25)資料：AGSI，MacroMicro，華安證券研究所華安證券研究所11證券研究報告2.3

德國儲能：戶儲回暖，需求前瞻指標逐步反應(yīng)?

整體：2025年7月德國儲能裝機430MWh，同比-20.5%。其中戶儲374MWh，同比-19.6%，環(huán)比+6.6%，大儲27.9MWh，同比-39.5%，工商業(yè)儲能27.9MWh。?

大儲：2025年7月德國大儲裝機量27.9MWh，受項目制影響，月度波動較大。德國大儲仍在起步階段，電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)需求增加，德國大儲25年有望維持高增長。德國儲能裝機規(guī)模月度跟蹤（單位：MWh）德國大儲裝機規(guī)模月度跟蹤（單位：MWh）大儲工商儲戶儲大儲大儲環(huán)比-右軸7006005004003002001000300250200150100502500%2000%1500%1000%500%0%0-500%資料：ISEA，華安證券研究所華安證券研究所12證券研究報告2.3

德國儲能：戶儲回暖，需求前瞻指標逐步反應(yīng)?

BAFA申請量：25年7月申請量為9762個，環(huán)比+25.78%，同比-26.03%。住宅建筑能源補貼用戶需要先申請再下單安裝，為戶儲先導(dǎo)指標，影響渠道商/安裝商備貨決策。?

【值得注意的是】受財政壓力影響，24年8月7日起，補貼申請只能報銷咨詢費用的50%，削減前報銷比例為80%，故24年8月迎來最后搶裝潮后，BAFA申請量持續(xù)低迷，25年2月創(chuàng)下24年8月后月度申請量新高，3月4月僅小幅度回落，需求前瞻指標已反應(yīng)戶儲需求回暖。德國新客電價跟蹤（單位：美元/kWh）德國住宅建筑能源補貼咨詢申請數(shù)量月度跟蹤（單位：個）300000.80.70.60.50.40.30.20.10250002000015000100005000024-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-0625-07資料：EMBER，Verivox，華安證券研究所華安證券研究所13證券研究報告2.4

意大利儲能：儲能市場活躍，25年多個大儲項目有望落地?

據(jù)ANIE，意大利儲能25Q1新增裝機規(guī)模達316MW/636MWh，同比-28%/-30%。其中戶儲（20kWh以下）裝機容量同比減少48%，工商儲容量同比55%，大儲（大于10MWh）容量增長15%。戶儲與工商儲規(guī)模下降主要系意大利superbonus補貼計劃24年底縮減，大儲增長主要受儲能容量拍賣政策刺激。?

截至25Q1,意大利1MWh以上儲能已裝機4.15GWh，占比30%，戶儲（20kWh以下）已裝機7.83GWh，占比57%。意大利儲能裝機季度跟蹤（截至25年一季度）意大利儲能裝機各容量占比（截至25年一季度）新增功率（MW）新增容量（MWh）2,5002,0001,5001,000500021Q1

21Q2

21Q3

21Q4

22Q1

22Q2

22Q3

22Q4

23Q1

23Q2

23Q3

23Q4

24Q1

24Q2

24Q3

24Q4

25Q1資料：ANIE，華安證券研究所華安證券研究所14證券研究報告2.4

意大利儲能：儲能市場活躍，25年多個大儲項目有望落地政策變化：?

意大利允許開發(fā)商在2025年上半年進行儲能容量拍賣（MACSE）。意大利電網(wǎng)運營商Terna將于2025年舉行MACSE機制的首次招標，大儲的經(jīng)濟性持續(xù)改善，儲能項目IRR優(yōu)勢凸顯。?

意大利企業(yè)和制造部長AdolfoUrso簽署了一項新的法令，該法令將提供3.2億歐元的能源補貼，支持中小企業(yè)自行投資開發(fā)利用可再生能源，其中儲能補貼額度將占30%。大儲項目：?

BW

ESS公司和ACL

Energy公司宣布在意大利規(guī)劃電池儲能系統(tǒng)擴展到2.9GW。除了24年2月宣布計劃部署的三個電池儲能項目（總裝機容量為395MW）之外，雙方還承諾在意大利共同開發(fā)其他14個電池儲能項目，總裝機容量為2.5GW。意大利環(huán)境和能源安全部（MASE）正在審查其中的7個電池儲能項目申請，總裝機容量超過1GW。?

EmerenGroup

和

Arpinge

合作在意大利開發(fā)300MW

電池儲能系統(tǒng)（BESS）。2024年3月，Emeren和Nuveen的GlennmontPartners就該國南部坎帕尼亞和普利亞大區(qū)的155MW電池儲能項目（高達1.24GWh）達成了共同開發(fā)協(xié)議，此次是EmerenGroup在意大利市場的第二個大項目。資料：集邦儲能，SMM儲能，華安證券研究所華安證券研究所15證券研究報告2.5

英國儲能：增長強勁，項目審批周期逐漸縮短?

25年7月，英國新增批準的儲能項目容量為5.04GW/10.49GWh，25年計劃并網(wǎng)的儲能項目容量超17GWh。?

截至2025年第一季度，英國所有已投運、在建和待建儲能電池項目總規(guī)模為96.01GW。其中已投運項目共2.63GW，在建5.47GW，待建87.91GW。目前英國儲能項目仍以獨立儲能為主。所有項目中獨立儲能系統(tǒng)總規(guī)模為87.45GW，占比91.08%。2025年一季度，共新增儲能規(guī)劃項目16.31GW。英國各類型儲能項目進展英國各地區(qū)分類型儲能計劃裝機容量（單位：MW）時間2024Q4功率（GW）0.812025Q1功率（GW）5.60儲能類型獨立儲能項目進展低可能性中高可能性高可能性儲備合計35.4128.6264.844.242.080.073.473.467.000.4141.6833.4480.714.642.100.003.103.646.740.63儲備項目在建已并網(wǎng)低可能性中高可能性高可能性儲備合計儲備項目新能源配儲在建已并網(wǎng)0.380.39低可能性中高可能性高可能性儲備合計0.120.120.020.280.040.30儲備項目火力發(fā)電配儲0.420.46在建已并網(wǎng)0.200.200.140.14資料：eszoneo，英國政府，華安證券研究所華安證券研究所16證券研究報告2.6捷克儲能：光伏配儲總裝機超2GWh，2024年儲能裝機新增506MWh?

截至2024年底，捷克光伏配儲能總裝機超2GWh，2024年儲能新增裝機共506MWh。2024年新增儲能裝機中，戶儲占86%，工商儲占12%，大型儲能占2%。?

捷克儲能逐漸從戶儲向工商儲和公用事業(yè)規(guī)模儲能過渡。政府降低戶儲補貼，同時通過立法保障儲能靈活性，取消儲能雙重收費并為獨立儲能項目提供補貼。捷克獨立儲能有望迎來高增。2024年捷克儲能新增裝機結(jié)構(gòu)戶儲

工商儲

大型儲能2%12%86%資料：捷克光伏協(xié)會，華安證券研究所華安證券研究所17證券研究報告2.7

波蘭儲能：政府補貼加持，戶儲增長迅猛?

2024年，波蘭戶儲新增裝機258MW/672MWh，超4.6萬戶家庭已經(jīng)安裝儲能電池。?

戶儲設(shè)備增加能幫助波蘭家庭更有效利用太陽能，減少高峰時段電網(wǎng)消耗，增加自發(fā)自用。?

波蘭政府“MyElectricity

6.0”補貼帶動戶儲裝機量攀升。從2024年8月1日起提交并網(wǎng)的戶儲最高可以補貼成本50%，最高補貼金額為1.6萬茲羅提，對應(yīng)3萬人民幣。2024年波蘭戶儲裝機戶儲（單位：戶）

2024年波蘭戶儲裝機功率（單位：MW）

2024年波蘭戶儲裝機容量（單位：MWh）500004500040000350003000025000200001500010000500030025020015010050800700600500400300200100046976258.26671.8731937189.44490.411807787.55204.891019751.77115.58002024Q12024Q22024Q32024Q42024Q12024Q22024Q32024Q42024Q12024Q22024Q32024Q4資料：wysokienapiecie，華安證券研究所華安證券研究所18證券研究報告2.8

歐洲大儲：收益結(jié)構(gòu)多元，盈利預(yù)期吸引投資?

德國大儲年化收益在15-20萬歐元/MW/年。德國大儲可參與現(xiàn)貨市場（包括DA、IDA1、ID1）、調(diào)頻儲備市場（FCR）、自動調(diào)頻儲備市場（aFRR），也可以在一天內(nèi)參與多個市場交易，即跨市場交易。?

25年6月荷蘭大儲月度凈收益達到10710歐元/MW/月。荷蘭領(lǐng)先的儲能資產(chǎn)優(yōu)化服務(wù)商EddyGrid最新數(shù)據(jù)顯示荷蘭儲能市場強大的盈利能力。同時，荷蘭輸電系統(tǒng)運營商（TSO）TenneT

宣布將一項關(guān)鍵的電網(wǎng)平衡數(shù)據(jù)發(fā)布延遲從5分鐘恢復(fù)至2分鐘，將顯著提升儲能資產(chǎn)的調(diào)度效率和電網(wǎng)穩(wěn)定性。德國大儲收益測算模型荷蘭BESS服務(wù)商Eddy

Grid收益測算單兆瓦凈收益（歐元）1200010000800060004000200002024年10月

2024年11月

2024年12月

2025年1月

2025年2月

2025年3月

2025年4月

2025年5月

2025年6月資料：Eddy

Grid，儲界網(wǎng)，華安證券研究所華安證券研究所19證券研究報告2.9

歐洲儲能：25H1戶儲保持彈性，工商儲+新興市場高增長?

根據(jù)EUPD統(tǒng)計，2025H1歐洲20KWh以下戶儲保持彈性，工商儲和新興市場出現(xiàn)明顯增長。預(yù)計2025年歐洲將安裝超100萬套戶儲，動態(tài)電價普及疊加自我消費意識的增強將刺激戶儲需求。?

2025上半年住宅電池安裝量出現(xiàn)小幅下滑，德國和意大利仍是最大市場，意大利因Superbonus計劃退出而放緩增速，相比之下，奧地利、法國、荷蘭和捷克等市場正展現(xiàn)出穩(wěn)定且強勁的增長。?

歐洲住宅儲能市場格局依然高度競爭。比亞迪在2024年保持第一，市場份額約為20%，預(yù)計2025年將增加到21%。其他頭部供應(yīng)商包括（13%）、古瑞瓦特（12%）、固德威、蜂巢能源、派能科技和陽光電源。2025年歐洲各國戶儲安裝容量預(yù)測（MWh）2025H1歐洲戶儲競爭格局資料：EMBER，華安證券研究所華安證券研究所20證券研究報告2.10

歐洲展望：戶儲平穩(wěn)增長，工商儲＆大儲貢獻增量歐洲5國裝機預(yù)測及驅(qū)動因素分析國家德國年份2025202620272028202920252026202720282029202520262027202820292025戶儲(GWh）

工商儲(GWh）

大儲(GWh）

合計（GWh）驅(qū)動因素4.45.05.66.06.91.51.51.61.61.80.80.80.91.11.20.30.81.51.92.73.40.50.71.22.13.10.20.30.40.81.10.22.93.67.39.211.73.12.77.39.611.82.53.75.110.319.70.98.210.114.817.922.05.1戶儲：1）能源危機遺留影響增強能源自給自足意愿；2）家用儲能設(shè)備和太陽能系統(tǒng)的增值稅豁免政策；3）低上網(wǎng)電價促使家庭優(yōu)化自用（自發(fā)自用更具吸引力）工商儲：1）受限于高融資成本和收入疊加模式不成熟，增長趨緩，驅(qū)動因素相對弱大儲：1）項目儲備充足（230GW申請接入）；2）盈利預(yù)期吸引投資，但受限于行政審批緩慢、人員短缺等障礙4.9大儲：1）容量市場和快速儲備市場儲備項目集中并網(wǎng)（2023招標項目兌現(xiàn)）；2）電力市場放開允許以商業(yè)化機制運營儲能戶儲：1）Superbonus補貼退出、PV裝機減少使市場大幅萎縮；2）地區(qū)性稅收激勵政策（Eco-bonus等）緩沖部分下降工商儲：1）高電價+強國家支持帶來前期繁榮；2）2024年Transition5.0方案設(shè)計不合理，企業(yè)參與意愿低，增長停滯意大利英國10.213.316.73.44.96.412.122.11.5工商儲和戶儲：1）增值稅豁免（新裝/改裝家庭儲能）；2）電價長期高位，儲能成為家庭和企業(yè)對沖能源成本的重要工具：3）家庭光伏上網(wǎng)電價顯著低于購電電價，促進自發(fā)自用+儲能大儲：1）面臨嚴重并網(wǎng)申請積壓與組件供應(yīng)鏈短缺；2）投資者信心受損，項目延期嚴重；3）清潔能源目標（2030年23–27GW儲能）為長期市場提供明確方向大儲：1）取消雙重征稅：大型儲能不再被征收兩次能源稅，顯著改善收益結(jié)構(gòu)；2）輸電網(wǎng)運營商設(shè)定2030年9GW儲能目標；3）嚴重電網(wǎng)擁堵&頻繁限電：高可再生滲透導(dǎo)致的輸配電瓶頸迫切需要儲能緩解2026202720280.50.91.30.40.91.61.63.13.92.64.96.7戶儲：1）增值稅豁免：家用光伏+儲能系統(tǒng)享受VAT零稅率；2）智能電表普及+動態(tài)電價：價格信號刺激光儲自用與靈活性資產(chǎn)部署；3）大規(guī)模既有戶用光伏翻新需求：舊系統(tǒng)加裝電池成為增量市場；4）凈計量方案2027年終止：提前部署帶來短期裝機高峰電網(wǎng)側(cè)荷蘭工商儲：1）用電電氣化、峰值需求收費及備電需求推動企業(yè)安裝電池；2）可望在未來開放更多電網(wǎng)服務(wù)與復(fù)合收益，但目20291.82.54.58.8前市場潛力尚未完全釋放202520262027202820290.10.10.10.20.20.20.30.60.91.31.12.45.66.27.21.32.86.37.38.7大儲：1）國家目標：2030年22.5GW儲能（電池占40%），提供長期確定性；2）多輪國家補貼：兩年內(nèi)三項補貼（創(chuàng)新儲能5千萬€、混合1.5億€、獨立1.5億€）+2024年新增7億€（支持≤5GW）；3）地區(qū)層面存在政治阻力：政府正在威脅許多通過援助計劃簽約的項目的及時投入使用工商儲：1）企業(yè)對電能穩(wěn)定與電價對沖需求上升，尤其是充電樁快速增長；2）分布式>1MW儲能可聚合參與即將推出的容量機制，增強商業(yè)模式戶儲：1）補貼削減+高融資成本致2023-2025年持續(xù)回落；2）未來需求取決于新激勵措施與電價走勢，預(yù)計保持小規(guī)模穩(wěn)態(tài)西班牙資料：SPE，華安證券研究所華安證券研究所21證券研究報告2.11

美國儲能：25Q1同比維持增長，加州持續(xù)引領(lǐng)?

儲能裝機量：據(jù)伍德麥肯茲數(shù)據(jù)，2025年Q1美國新增儲能裝機2.04GW/5.03GWh，創(chuàng)下Q1最高裝機記錄，預(yù)計全年將新增儲能裝機15.2GW/48.7GWh，功率、容量分別同比增長24%、34%。?

分規(guī)?？矗汗彩聵I(yè)級儲能新增裝機1558MW/4078MWh，環(huán)比分別增長57%/33%；工商業(yè)儲能新增裝機26MW/63MWh，環(huán)比分別增長33%/6%；戶用儲能新增裝機458MW/893MWh，環(huán)比分別增長82%/73%。?

分州看：公共事業(yè)級儲能中，加州以457MW的新增裝機位居榜首；印第安納州新增裝機256MW位居第二；亞利桑那州、德州均新增裝機255MW，內(nèi)華達州新增裝機200MW。2025年Q1美國儲能新增裝機情況2025年Q1美國儲能細分場景新增裝機情況資料：WoodMackenzie&ACP，華安證券研究所華安證券研究所22證券研究報告2.11

美國儲能：待實施項目數(shù)量增長，電儲系統(tǒng)成本下降?

待實施項目數(shù)量增長：2025年Q1，美國公共事業(yè)級儲能中，待實施項目127個，處于申請并網(wǎng)階段的項目476個，二者總計603個，較2024年同期538個增長12%。?

從價格上看：從價格上看，2025年Q1美國公共事業(yè)級儲能系統(tǒng)價格874美元/kW，環(huán)比下降25%美國公共事業(yè)級儲能待實施項目及申請并網(wǎng)項目數(shù)量美國電網(wǎng)級電池儲能系統(tǒng)價格對比資料：WoodMackenzie&ACP，華安證券研究所華安證券研究所23證券研究報告2.11

美國儲能：德州維持高增速，新興市場需求逐步迎來爆發(fā)?

并網(wǎng)總量：并網(wǎng)總量：25年6月新增并網(wǎng)1288MW/3748MWh，同比+2%/-11%，重點關(guān)注關(guān)稅節(jié)奏+新興市場爆發(fā)。?

規(guī)劃并網(wǎng)量：截至2025年5月，美國總儲備儲能項目達到65.64GW，儲備項目充足。?

儲備項目：25年預(yù)期項目中已有9.31GW項目完成建設(shè)/并網(wǎng)，建設(shè)進度超50%項目（含并網(wǎng)）超14.74GW，25年儲備已開工項目（含并網(wǎng)）17.90美國新增并網(wǎng)功率月度跟蹤（單位：MW）美國新增并網(wǎng)容量月度跟蹤（單位：MWh）已并網(wǎng)項目功率（MW）已并網(wǎng)項目容量（MWh）2022A2023A2024A2025A2022A2023A2024A2025A2500600050004000300020001000020001500100050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料：EIA、WOODMAC，華安證券研究所華安證券研究所24證券研究報告2.11

美國儲能：德州維持高增速，新興市場需求逐步迎來爆發(fā)?

分州看：德州25年6月并網(wǎng)691MWh，但德州整體項目儲備仍維持高位。其他州（非德州加州）開始呈現(xiàn)低基數(shù)高增長的態(tài)勢，儲備項目高增長，其中亞利桑那州25年已并網(wǎng)1738.8MW/6964MWh，當前容量新增并網(wǎng)排名全美第一。德州需求維持較高水平，加州增長逐步穩(wěn)定，非德州加州地區(qū)預(yù)計25FY將帶來額外增量，單州潛力不亞于一個亞非拉大國，且盈利潛力更優(yōu)。美國各州儲備項目月度跟蹤（MW）美國25年儲備項目現(xiàn)狀未開工,3.29%2401

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250635000300002500020000150001000050000已完工未并網(wǎng),建設(shè)進度少于50%,25.50%27.45%建設(shè)進度超過50%,43.76%得克薩斯州

加利福尼亞州

亞利桑那州俄勒岡州內(nèi)華達州華盛頓州猶他州佐治亞州新墨西哥州其他資料：EIA、WOODMAC，華安證券研究所華安證券研究所25證券研究報告2.12

澳洲儲能：市場機制成熟，2025年市場規(guī)模有望發(fā)力?

儲能收入：25Q2澳洲國家電力市場儲能凈收入1.306億美元，較2024年第二季度增長8940萬美元（+217%），促成這一增長的因素是電池容量和可用性的增長，以及本季度現(xiàn)貨價格波動的加劇。能源套利凈收入大幅增長至1.208億美元，同比增長9550萬美元（+377%），占總收入的93%。?

能源轉(zhuǎn)型加速：澳大利亞聯(lián)邦政府宣布將大幅擴容產(chǎn)能投資計劃，新增40GW太陽能、風(fēng)能及儲能裝機容量。此次擴容后將額外增加5GW儲能(高峰期覆蓋460萬戶用電需求)，總目標從32GW提升至40GW，增幅達25%。澳大利亞儲能收入季度數(shù)據(jù)澳洲儲能電池收入占比類型劃分季度數(shù)據(jù)資料：

AEMO

，華安證券研究所華安證券研究所26證券研究報告2.12

澳洲儲能：放電規(guī)模擴張與高可再生能源滲透率支撐總體收益可觀?

25年Q2，本季度電池價差從2024年第二季度的157美元/MWh上升至342美元/MWh，反映出價格同比波動較大。電池在晚高峰期間的平均放電與2024年第二季度相比，1600至2000小時期間的平均電池電量增加了300MW，1000-1600小時的日發(fā)電量也同比增加270MW。?

Q2澳洲瞬時可再生能源滲透率為71.3%，可再生能源潛力在本季度比2024年第二季度增長了15.3pct，從78.4%上升到93.7%。澳大利亞電價價差季度數(shù)據(jù)澳洲瞬時可再生能源滲透率資料：

AEMO

，華安證券研究所華安證券研究所27證券研究報告2.12澳洲戶儲：23億澳元戶儲補貼開始實行，戶儲電池裝機容量飆升?

2025年7月，澳大利亞聯(lián)邦政府正式推出“更便宜家用電池”（CheaperHome

Batteries）補貼計劃，購買戶儲電池最高享受372澳元/kWh的補貼，覆蓋安裝成本的30%，且可與州層面的地方補貼相互疊加。?

受補貼影響，2025年7月澳大利亞的裝機容量升至344.1MWh，安裝電池的平均大小為18.2kWh，總計安裝19,592

塊電池，其中新南威爾士州占40%，昆士蘭州20%，南澳17%，維多利亞州12%，西澳5%。?

據(jù)SunWiz預(yù)測，未來12個月內(nèi)，澳洲將至少安裝10-15萬臺戶儲。?

25年3月戶儲裝機TOP3分別為：思格新能源（17.4%）、陽光電源（17.1%）、AlphaESS（15.2%）。澳大利亞年度戶儲裝機數(shù)據(jù)（單位：MWh）2025年3月澳大利亞戶儲市場格局NingboDeye,1.50%BYD,3.30%SolarEdge,2.20%SolaXPower,2.20%Neovolt,2.30%8529008007006005004003002001000Growatt,4.30%GoodWe,3.00%SAJ,3.50%Sigenery,17.40%641589341333Hinen,5.60%Sungrow,17.10%225206182BatteryBrandMinor(group),8.50%44AlphaESS,15.20%Tesla,11.00%201620172018201920202021202220232024資料：光儲星球

，能源盒子，華安證券研究所華安證券研究所28證券研究報告中ROE市場中東：項目密集落地，國內(nèi)儲能廠商直接受益非洲儲能：儲能裝機進入GWh時代，儲能有效緩解電力中斷智利儲能：拉美電儲先驅(qū)華安證券研究所證券研究報告3.1

中東儲能：項目密集落地，國內(nèi)儲能廠商直接受益?

中東北非項目統(tǒng)計：截至2025年2月，中東北非地區(qū)目前已確定集成商待建設(shè)的儲能項目32.1GWh，即將確定集成商的項目超53.9GWh，后續(xù)項目充足持續(xù)支撐需求。2025年上半年，中東地區(qū)單的23.4%，以37.55GWh規(guī)模位居各區(qū)域之首。國儲能企業(yè)海外訂?

中東項目更新：u25年1月，阿聯(lián)酋5GW+19GWh光儲項目啟動。阿聯(lián)酋國有可再生能源投資公司Masdar與阿聯(lián)酋水電公司EWEC宣布啟動在阿布扎比沙漠合作建設(shè)5.2GW光伏+19GWh電池儲能項目，總投資60億美元，預(yù)計2027年投入運營，寧德成為儲能系統(tǒng)供應(yīng)商。u25年3月，迪拜DEWA啟動1.6-2GW光伏+1GW/6GWh儲能項目招標，預(yù)計2027年投入運營。?

中東趨勢：光儲平價帶動中東項目密集落地，中東大力發(fā)展長時儲能，應(yīng)對可再生能源間歇性問題。長時儲能對成本控制能力提出更高要求，中國企業(yè)有望持續(xù)受益。?

各國政府也開始大力扶持戶用和工商業(yè)儲能，例如伊拉克政府推出低息貸款鼓勵分布式光儲，利率上限僅2.5%，期限長達7年。?

除此之外，2025年初伊朗工業(yè)園區(qū)組織宣布建設(shè)24個太陽能專用工業(yè)園，重點配套工商業(yè)儲能系統(tǒng)，以保障工業(yè)用電。資料：OFweek儲能網(wǎng)，

solarbytes，華安證券研究所華安證券研究所30證券研究報告3.1

中東儲能：項目密集落地，國內(nèi)儲能廠商直接受益中東大儲項目制跟蹤資料：OFweek儲能網(wǎng)，

solarbytes，阿中產(chǎn)業(yè)研究院，北極星太陽能光伏網(wǎng)等，華安證券研究所華安證券研究所31證券研究報告3.2

非洲儲能：儲能裝機進入GWh時代，儲能有效緩解電力中斷?

裝機：24年非洲儲能裝機1.64GWh，同比+945%，正式進入GWh時代。目前非洲已經(jīng)確定開發(fā)的儲能項目超過18GW，非洲儲能增長動能強勁。?

南非BESIPPP項目三期累計招標7GWh儲能，其中第一期中1GWh由遠景儲能提供儲能系統(tǒng)，第二期中標方為EDF、AMEAPower以及Mulilo，第三期獨立電力生產(chǎn)商（IPP）Mulilo公司和Scatec公司成功中標.非洲儲能裝機量（MWh）非洲大儲項目匯總裝機量MWh-左軸yoy-右軸光伏容量

儲能容量（MW）

（MWh）國家項目1800160014001200100080060040020001000%800%600%400%200%0%岡比亞TheGambia

SomaProject–Phase2索馬項目-二期洛達太陽能農(nóng)場1006013072塞內(nèi)加爾SenegalLoldaSolarFarmMasdarandInfinityPower

馬斯達爾和無限電力埃及Egypt9002572040Project項目多哥TogoDalwakSoalarPark達爾瓦克太陽能公園南蘇丹SouthSudanNesituSolarPark內(nèi)西圖太陽能公園2035德克姆哈雷太陽能公園厄立特里亞南非EritreaDekemhareSolarPark3030一期二期三期5136152052246024648003SouthAfricaBESIPPPP合計6162879-200%20172018201920202021202220232024資料：

AFSIA

，華安證券研究所華安證券研究所32證券研究報告3.2

非洲儲能：儲能裝機進入GWh時代，儲能有效緩解電力中斷?

非洲儲能邊際變化：1）全球氣候變暖持續(xù)加劇，24年成為有記錄以來最熱的一年，全球河流徑流量持續(xù)減小，非洲傳統(tǒng)發(fā)電方式水力發(fā)電受限，導(dǎo)致電力中斷事件頻發(fā)，電價高企，儲能成為有效解決方案；2）非洲各國匯率往往掛鉤美元/歐元，疊加全球降息周期，光儲系統(tǒng)平價因素，非洲光儲項目IRR優(yōu)勢凸顯，24年非洲鋰電池儲能系統(tǒng)均價為0.115美元/Wh，同比下降20%。?

剛性需求迫切疊加經(jīng)濟性持續(xù)改善，25年非洲儲能后續(xù)增長動能強勁。1991-

2023年全球河流流量條件分布非洲鋰電池儲能系統(tǒng)價格（美元/Wh）PackCellYoY%美元/Wh0.310%5%0.250.20%-5%0.150.1-10%-15%-20%-25%0.05020172018201920202021202220232024資料：

AFSIA

，WMO，華安證券研究所華安證券研究所33證券研究報告3.3

智利儲能：監(jiān)管框架演進，技術(shù)創(chuàng)新引進?監(jiān)管框架演進：智利政府通過一系列關(guān)鍵法規(guī)，為BESS的投資、建設(shè)和運營鋪平了道路。?明確市場角色與盈利模式：新的法規(guī)明確了BESS的權(quán)利和義務(wù)，使其能有效參與電力市場。特別是允許獨立儲能參與容量市場，并通過“機會成本”對其在經(jīng)濟指令之外的調(diào)度進行補償，為投資者提供了更穩(wěn)定的收入預(yù)期。?簡化開發(fā)流程：能源部提議標準化和簡化項目建設(shè)的申報流程，包括并網(wǎng)和退役。?降低投資不確定性：新的法規(guī)和更新正致力于提高透明度，建立清晰的調(diào)度、薪酬和支付鏈，這將顯著降低投資者風(fēng)險。重要法律里程碑名稱意義該法案首次對儲能系統(tǒng)（SAE）進行了定義，并承認其對電力系統(tǒng)安全、充足和經(jīng)濟效率的貢獻，是智利儲能監(jiān)管的開創(chuàng)性一步。2016年第20.936號法案作為國家電力系統(tǒng)運營的核心規(guī)范，DS125為儲能系統(tǒng)的協(xié)調(diào)與運營引入了關(guān)鍵的細則。目前，政府正積極對其進行更新，2025年4月已就更新草案啟動公眾咨詢，最終版本預(yù)計于2025年9月提交。2019年最高法令DS1252022年第21.505號法案（儲能與電動汽車法）這部法律是一個重要的里程碑，它明確允許獨立儲能系統(tǒng)（不與發(fā)電廠捆綁）通過在批發(fā)市場提供能源和容量來獲取收入。2023年發(fā)布的DS70法令修改了容量支付規(guī)則，為獨立BESS的容量價值評估和補償提供了明確方法。此外，于2025年7月11日啟動的DS88法令修改公眾咨詢，旨在允許BESS利用“電網(wǎng)容量裕度”進行注電，并計劃從2034年起引入新的“基礎(chǔ)能源價格”以提供更清晰的經(jīng)濟信號。近期法令更新（DS70與DS88）資料：西西弗光儲，華安證券研究所華安證券研究所34證券研究報告3.3

智利儲能：拉美電儲先驅(qū)，2026年前建成2GW儲能?截至2025年初，智利已擁有999MW的在運儲能容量、574MW處于測試階段，以及超過3500MW正在建設(shè)中。?該國計劃到2026年1月實現(xiàn)2GW的儲能裝機目標。根據(jù)預(yù)測，