期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》過(guò)關(guān)檢測(cè)試卷第一部分單選題(50題)1、9月1日，滬深300指數(shù)為2970點(diǎn)，12月到期的滬深300期貨價(jià)格為3000點(diǎn)。某證券投資基金持有的股票組合現(xiàn)值為1．8億元，與滬深300指數(shù)的β數(shù)為0．9。該基金持有者擔(dān)心股票市場(chǎng)下跌，應(yīng)該賣(mài)出（）手12月到期的滬深300期貨合約進(jìn)行保值。

A.202

B.222

C.180

D.200

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)股指期貨套期保值中合約數(shù)量的計(jì)算公式來(lái)計(jì)算應(yīng)賣(mài)出的期貨合約手?jǐn)?shù)。步驟一：明確相關(guān)數(shù)據(jù)及計(jì)算公式在股指期貨套期保值中，計(jì)算應(yīng)賣(mài)出的期貨合約數(shù)量\(N\)的公式為：\(N=\frac{V\times\beta}{F\timesC}\)，其中\(zhòng)(V\)為股票組合的價(jià)值，\(\beta\)為股票組合與指數(shù)的\(\beta\)系數(shù)，\(F\)為期貨合約價(jià)格，\(C\)為合約乘數(shù)（滬深300股指期貨合約乘數(shù)為每點(diǎn)300元）。步驟二：確定各數(shù)據(jù)的值-已知該證券投資基金持有的股票組合現(xiàn)值\(V=1.8\)億元，因?yàn)閈(1\)億元\(=10^{8}\)元，所以\(V=1.8\times10^{8}\)元。-股票組合與滬深300指數(shù)的\(\beta\)系數(shù)\(\beta=0.9\)。-12月到期的滬深300期貨價(jià)格\(F=3000\)點(diǎn)。-滬深300股指期貨合約乘數(shù)\(C=300\)元/點(diǎn)。步驟三：計(jì)算應(yīng)賣(mài)出的期貨合約手?jǐn)?shù)\(N\)將上述數(shù)據(jù)代入公式\(N=\frac{V\times\beta}{F\timesC}\)可得：\(N=\frac{1.8\times10^{8}\times0.9}{3000\times300}\)先計(jì)算分子\(1.8\times10^{8}\times0.9=1.62\times10^{8}\)，再計(jì)算分母\(3000\times300=9\times10^{5}\)，則\(N=\frac{1.62\times10^{8}}{9\times10^{5}}\)。根據(jù)指數(shù)運(yùn)算法則\(\frac{a^{m}}{a^{n}}=a^{m-n}\)，可得\(N=\frac{1.62}{9}\times10^{8-5}=0.18\times10^{3}=180\)（手）所以該基金持有者應(yīng)該賣(mài)出180手12月到期的滬深300期貨合約進(jìn)行保值，答案選C。2、某股票當(dāng)前價(jià)格為63.95港元，下列以該股票為標(biāo)的的期權(quán)中時(shí)間價(jià)值最低的是（）。

A.執(zhí)行價(jià)格為64.50港元，權(quán)利金為1.00港元的看跌期權(quán)

B.執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，權(quán)利金為6.48港元的看跌期權(quán)

C.執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，權(quán)利金為0.81港元的看漲期權(quán)

D.執(zhí)行價(jià)格為60.00港元，權(quán)利金為4.53港元的看漲期權(quán)

【答案】：A

【解析】本題可通過(guò)期權(quán)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式，分別計(jì)算出各選項(xiàng)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，再進(jìn)行比較，從而得出時(shí)間價(jià)值最低的選項(xiàng)。明確期權(quán)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算公式期權(quán)時(shí)間價(jià)值是指期權(quán)權(quán)利金扣除內(nèi)涵價(jià)值的剩余部分，即期權(quán)時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值。而內(nèi)涵價(jià)值是指期權(quán)立即行權(quán)時(shí)所能獲得的收益，對(duì)于看漲期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格（當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)），否則內(nèi)涵價(jià)值為0；對(duì)于看跌期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格（當(dāng)執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格時(shí)），否則內(nèi)涵價(jià)值為0。分別計(jì)算各選項(xiàng)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值選項(xiàng)A：執(zhí)行價(jià)格為64.50港元，權(quán)利金為1.00港元的看跌期權(quán)-計(jì)算內(nèi)涵價(jià)值：該標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為63.95港元，執(zhí)行價(jià)格為64.50港元，因?yàn)閳?zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，所以內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格=64.50-63.95=0.55港元。-計(jì)算時(shí)間價(jià)值：已知權(quán)利金為1.00港元，根據(jù)時(shí)間價(jià)值公式，時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=1.00-0.55=0.45港元。選項(xiàng)B：執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，權(quán)利金為6.48港元的看跌期權(quán)-計(jì)算內(nèi)涵價(jià)值：標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為63.95港元，執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，執(zhí)行價(jià)格大于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，內(nèi)涵價(jià)值=執(zhí)行價(jià)格-標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格=67.50-63.95=3.55港元。-計(jì)算時(shí)間價(jià)值：已知權(quán)利金為6.48港元，時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=6.48-3.55=2.93港元。選項(xiàng)C：執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，權(quán)利金為0.81港元的看漲期權(quán)-計(jì)算內(nèi)涵價(jià)值：標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為63.95港元，執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格小于執(zhí)行價(jià)格，所以內(nèi)涵價(jià)值為0港元。-計(jì)算時(shí)間價(jià)值：已知權(quán)利金為0.81港元，時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=0.81-0=0.81港元。選項(xiàng)D：執(zhí)行價(jià)格為60.00港元，權(quán)利金為4.53港元的看漲期權(quán)-計(jì)算內(nèi)涵價(jià)值：標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格為63.95港元，執(zhí)行價(jià)格為60.00港元，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格，內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格=63.95-60.00=3.95港元。-計(jì)算時(shí)間價(jià)值：已知權(quán)利金為4.53港元，時(shí)間價(jià)值=權(quán)利金-內(nèi)涵價(jià)值=4.53-3.95=0.58港元。比較各選項(xiàng)時(shí)間價(jià)值大小將各選項(xiàng)的時(shí)間價(jià)值進(jìn)行比較：0.45港元＜0.58港元＜0.81港元＜2.93港元，可知選項(xiàng)A的時(shí)間價(jià)值最低。綜上，答案選A。3、6月份，某交易者以200美元/噸的價(jià)格買(mǎi)入4手（25噸/手）執(zhí)行價(jià)格為4000美元/噸的3個(gè)月期銅看跌期權(quán)。當(dāng)該投資處于損益平衡點(diǎn)時(shí)，期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格應(yīng)為（）美元/噸。

A.4170

B.4000

C.4200

D.3800

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)看跌期權(quán)損益平衡點(diǎn)的計(jì)算公式來(lái)求解期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。步驟一：明確相關(guān)概念及計(jì)算公式看跌期權(quán)是指期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣(mài)出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須賣(mài)出的義務(wù)。對(duì)于看跌期權(quán)買(mǎi)方而言，其損益平衡點(diǎn)的計(jì)算公式為：損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金。步驟二：分析題目中的已知條件-執(zhí)行價(jià)格：題目中明確給出執(zhí)行價(jià)格為\(4000\)美元/噸。-權(quán)利金：交易者以\(200\)美元/噸的價(jià)格買(mǎi)入期權(quán)，這里的\(200\)美元/噸即為權(quán)利金。步驟三：計(jì)算損益平衡點(diǎn)將執(zhí)行價(jià)格\(4000\)美元/噸和權(quán)利金\(200\)美元/噸代入公式“損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金”，可得損益平衡點(diǎn)為：\(4000-200=3800\)（美元/噸）。所以，當(dāng)該投資處于損益平衡點(diǎn)時(shí)，期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格應(yīng)為\(3800\)美元/噸，答案選D。4、證券公司受期貨公司委托從事中間介紹業(yè)務(wù)時(shí)，可（）。

A.代客戶進(jìn)行期貨交易

B.代客戶進(jìn)行期貨結(jié)算

C.代期貨公司收付客戶期貨保證金

D.協(xié)助辦理開(kāi)戶手續(xù)

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)證券公司從事中間介紹業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A代客戶進(jìn)行期貨交易屬于期貨交易操作層面的行為。證券公司受期貨公司委托從事中間介紹業(yè)務(wù)時(shí)，其職責(zé)主要是起到協(xié)助和介紹的作用，并不具備代客戶進(jìn)行期貨交易的權(quán)限。所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B期貨結(jié)算涉及到期貨交易盈虧的核算、資金的劃轉(zhuǎn)等專業(yè)且重要的環(huán)節(jié)，這要求具備專業(yè)的期貨結(jié)算資質(zhì)和相應(yīng)的操作流程。證券公司作為中間介紹業(yè)務(wù)的承擔(dān)者，并不承擔(dān)代客戶進(jìn)行期貨結(jié)算的職能。所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C期貨保證金的收付是期貨交易中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，有著嚴(yán)格的管理和監(jiān)管要求。期貨保證金需要由專門(mén)的期貨保證金賬戶進(jìn)行管理，證券公司不能代期貨公司收付客戶期貨保證金，以保障客戶資金的安全和交易的規(guī)范。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D協(xié)助辦理開(kāi)戶手續(xù)是證券公司從事中間介紹業(yè)務(wù)的常見(jiàn)職責(zé)之一。證券公司可以憑借自身的渠道和資源，幫助客戶了解期貨開(kāi)戶的相關(guān)流程和要求，協(xié)助期貨公司完成客戶開(kāi)戶手續(xù)的辦理工作。所以選項(xiàng)D正確。綜上，本題答案選D。5、9月15日，美國(guó)芝加哥期貨交易所下一年1月份小麥期貨價(jià)格為550美分／蒲式耳，1月份玉米期貨價(jià)格為325美分／蒲式耳，某套利者按此價(jià)格賣(mài)出10手1月份小麥合約的同時(shí)買(mǎi)入10手1月份玉米合約。9月30日，該交易者同時(shí)將小麥和玉米期貨合約全部平倉(cāng)，價(jià)格分別為435美分／蒲式耳和290美分／蒲式耳，該交易者（）美元。（每手小麥和玉米期貨合約均為5000蒲式耳，不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）

A.虧損40000

B.盈利40000

C.虧損50000?

D.盈利50000

【答案】：B

【解析】本題可分別計(jì)算出小麥期貨合約和玉米期貨合約的盈虧情況，再將兩者相加，從而得出該交易者的總盈虧。步驟一：計(jì)算小麥期貨合約的盈虧已知該套利者賣(mài)出\(10\)手\(1\)月份小麥合約，每手小麥期貨合約為\(5000\)蒲式耳，\(9\)月\(15\)日賣(mài)出時(shí)價(jià)格為\(550\)美分/蒲式耳，\(9\)月\(30\)日平倉(cāng)時(shí)價(jià)格為\(435\)美分/蒲式耳。因?yàn)槭琴u(mài)出合約，價(jià)格下跌則盈利，每蒲式耳小麥盈利為賣(mài)出價(jià)格減去平倉(cāng)價(jià)格，即：\(550-435=115\)（美分）\(10\)手小麥合約總共盈利為每蒲式耳盈利乘以每手的蒲式耳數(shù)再乘以手?jǐn)?shù)，因?yàn)閈(1\)美元等于\(100\)美分，所以將美分換算成美元可得：\(115\times5000\times10\div100=575000\)（美元）步驟二：計(jì)算玉米期貨合約的盈虧該套利者買(mǎi)入\(10\)手\(1\)月份玉米合約，每手玉米期貨合約為\(5000\)蒲式耳，\(9\)月\(15\)日買(mǎi)入時(shí)價(jià)格為\(325\)美分/蒲式耳，\(9\)月\(30\)日平倉(cāng)時(shí)價(jià)格為\(290\)美分/蒲式耳。因?yàn)槭琴I(mǎi)入合約，價(jià)格下跌則虧損，每蒲式耳玉米虧損為買(mǎi)入價(jià)格減去平倉(cāng)價(jià)格，即：\(325-290=35\)（美分）\(10\)手玉米合約總共虧損為每蒲式耳虧損乘以每手的蒲式耳數(shù)再乘以手?jǐn)?shù)，換算成美元為：\(35\times5000\times10\div100=175000\)（美元）步驟三：計(jì)算總盈虧將小麥期貨合約的盈利與玉米期貨合約的虧損相減，可得該交易者的總盈虧：\(575000-175000=40000\)（美元）總盈虧為正，說(shuō)明該交易者盈利\(40000\)美元。綜上，答案選B。6、某持有日元資產(chǎn)的出口商擔(dān)心日元貶值而采取套期保值，可以()。

A.買(mǎi)入日元期貨買(mǎi)權(quán)

B.賣(mài)出歐洲美元期貨

C.賣(mài)出日元期貨

D.賣(mài)出日元期貨賣(mài)權(quán)，賣(mài)出日元期貨買(mǎi)權(quán)

【答案】：C

【解析】本題考查持有日元資產(chǎn)的出口商為防范日元貶值所采取的套期保值措施。選項(xiàng)A分析買(mǎi)入日元期貨買(mǎi)權(quán)，意味著購(gòu)買(mǎi)者有權(quán)在未來(lái)按約定價(jià)格買(mǎi)入日元期貨合約。若持有日元資產(chǎn)的出口商買(mǎi)入日元期貨買(mǎi)權(quán)，在日元貶值時(shí)，其買(mǎi)入日元期貨合約的權(quán)利并無(wú)助于其規(guī)避日元貶值帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值縮水風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)增加購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的成本，所以該選項(xiàng)不符合套期保值需求。選項(xiàng)B分析歐洲美元期貨是一種利率期貨，與日元資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)。賣(mài)出歐洲美元期貨主要是對(duì)歐洲美元利率走勢(shì)進(jìn)行投機(jī)或套期保值操作，不能針對(duì)日元貶值的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范，因此該選項(xiàng)不適合本題情境。選項(xiàng)C分析對(duì)于持有日元資產(chǎn)的出口商而言，日元貶值會(huì)使其持有的日元資產(chǎn)價(jià)值下降。賣(mài)出日元期貨，當(dāng)日元實(shí)際貶值時(shí)，期貨市場(chǎng)上日元期貨價(jià)格也會(huì)相應(yīng)下跌，此時(shí)出口商在期貨市場(chǎng)上就可以以較低的價(jià)格買(mǎi)入日元期貨合約進(jìn)行平倉(cāng)，從而在期貨市場(chǎng)上獲得盈利，該盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)上日元資產(chǎn)因貶值而遭受的損失，達(dá)到套期保值的目的，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D分析賣(mài)出日元期貨賣(mài)權(quán)，意味著賣(mài)方有義務(wù)在買(mǎi)方行權(quán)時(shí)按約定價(jià)格買(mǎi)入日元期貨合約；賣(mài)出日元期貨買(mǎi)權(quán)，賣(mài)方有義務(wù)在買(mǎi)方行權(quán)時(shí)按約定價(jià)格賣(mài)出日元期貨合約。在日元貶值的情況下，這種操作不僅無(wú)法有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，還可能因買(mǎi)方行權(quán)而面臨額外的損失，不能起到套期保值的作用。綜上，答案選C。7、下列不屬于會(huì)員制期貨交易所常設(shè)部門(mén)的是（）。

A.董事會(huì)

B.理事會(huì)

C.專業(yè)委員會(huì)

D.業(yè)務(wù)管理部門(mén)

【答案】：A

【解析】本題可通過(guò)分析會(huì)員制期貨交易所的常設(shè)部門(mén)，來(lái)判斷各選項(xiàng)是否屬于其常設(shè)部門(mén)。會(huì)員制期貨交易所一般設(shè)有會(huì)員大會(huì)、理事會(huì)、專業(yè)委員會(huì)和業(yè)務(wù)管理部門(mén)等。-選項(xiàng)B：理事會(huì)是會(huì)員制期貨交易所的常設(shè)機(jī)構(gòu)，對(duì)會(huì)員大會(huì)負(fù)責(zé)，執(zhí)行會(huì)員大會(huì)決議。-選項(xiàng)C：專業(yè)委員會(huì)是為了協(xié)助理事會(huì)履行職責(zé)，通常會(huì)根據(jù)不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和職能設(shè)立，是會(huì)員制期貨交易所的常見(jiàn)組成部分。-選項(xiàng)D：業(yè)務(wù)管理部門(mén)負(fù)責(zé)期貨交易所的日常業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和管理工作，是保證交易所正常運(yùn)行不可或缺的部門(mén)，屬于常設(shè)部門(mén)。而董事會(huì)是公司制期貨交易所的組織機(jī)構(gòu)，并非會(huì)員制期貨交易所的常設(shè)部門(mén)。所以不屬于會(huì)員制期貨交易所常設(shè)部門(mén)的是董事會(huì)，本題答案選A。8、技術(shù)分析的三大假設(shè)中最根本的、最核心的觀點(diǎn)是（）。

A.經(jīng)濟(jì)人假設(shè)

B.市場(chǎng)行為反映一切

C.價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)

D.歷史會(huì)重演

【答案】：C

【解析】本題主要考查技術(shù)分析三大假設(shè)中最根本、最核心的觀點(diǎn)。對(duì)各選項(xiàng)的分析A選項(xiàng)：經(jīng)濟(jì)人假設(shè)經(jīng)濟(jì)人假設(shè)是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)基本假設(shè)，主要是指人以追求自身利益最大化為目的進(jìn)行經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，它與技術(shù)分析的三大假設(shè)并無(wú)直接關(guān)聯(lián)，所以該選項(xiàng)不符合題意。B選項(xiàng)：市場(chǎng)行為反映一切“市場(chǎng)行為反映一切”是技術(shù)分析的三大假設(shè)之一，它強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)中所有的信息都會(huì)通過(guò)價(jià)格等市場(chǎng)行為表現(xiàn)出來(lái)，但這并不是最根本、最核心的觀點(diǎn)，故該選項(xiàng)不正確。C選項(xiàng)：價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)是技術(shù)分析中最根本、最核心的觀點(diǎn)。技術(shù)分析的目的就是通過(guò)對(duì)歷史價(jià)格等數(shù)據(jù)的分析來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)，而價(jià)格呈趨勢(shì)變動(dòng)這一假設(shè)為技術(shù)分析提供了理論基礎(chǔ)和分析的依據(jù)，即認(rèn)為價(jià)格會(huì)沿著一定的趨勢(shì)持續(xù)發(fā)展，這使得技術(shù)分析能夠通過(guò)研究過(guò)去的趨勢(shì)來(lái)推測(cè)未來(lái)的價(jià)格變動(dòng)，所以該選項(xiàng)正確。D選項(xiàng)：歷史會(huì)重演“歷史會(huì)重演”也是技術(shù)分析的三大假設(shè)之一，它基于投資者的心理和行為具有一定的重復(fù)性，過(guò)去發(fā)生的價(jià)格波動(dòng)和市場(chǎng)情況可能會(huì)在未來(lái)再次出現(xiàn)，但它并非技術(shù)分析最根本、最核心的觀點(diǎn)，因此該選項(xiàng)不符合要求。綜上，本題正確答案是C。9、期權(quán)交易中，投資者了結(jié)的方式不包括（）。

A.對(duì)沖平倉(cāng)

B.行使權(quán)利

C.放棄權(quán)利

D.實(shí)物交割

【答案】：D"

【解析】在期權(quán)交易中，投資者了結(jié)頭寸存在多種方式。選項(xiàng)A，對(duì)沖平倉(cāng)是常見(jiàn)的操作方式，通過(guò)在市場(chǎng)上進(jìn)行反向交易來(lái)沖銷(xiāo)原來(lái)的期權(quán)頭寸，以實(shí)現(xiàn)了結(jié)交易的目的。選項(xiàng)B，行使權(quán)利也是合理的了結(jié)途徑，當(dāng)期權(quán)對(duì)投資者有利可圖時(shí)，其可以按照合約規(guī)定行使權(quán)利從而結(jié)束該期權(quán)交易。選項(xiàng)C，放棄權(quán)利同樣是投資者的一種選擇，若期權(quán)在到期時(shí)處于不利狀態(tài)，投資者為避免進(jìn)一步損失會(huì)選擇放棄權(quán)利，以此了結(jié)期權(quán)交易。而選項(xiàng)D，實(shí)物交割通常更多地出現(xiàn)在期貨交易里，是期貨合約到期時(shí)按照約定進(jìn)行實(shí)際商品的交付，并非期權(quán)交易中投資者常見(jiàn)的了結(jié)方式。所以本題應(yīng)選D。"10、9月15日，美國(guó)芝加哥期貨交易所1月份小麥期貨價(jià)格為950美分/蒲式耳，1月份玉米期貨價(jià)格為325美分/蒲式耳，套利者決定賣(mài)出10手1月份玉米合約同時(shí)買(mǎi)入10手1月份小麥合約，9月30日，同時(shí)將小麥和玉米期貨合約全部平倉(cāng)，價(jià)格分別為835美分/蒲式耳和290美分/蒲式耳。

A.縮小50

B.縮小60

C.縮小80

D.縮小40

【答案】：C

【解析】本題可先分別計(jì)算出套利開(kāi)始時(shí)和結(jié)束時(shí)小麥與玉米期貨價(jià)格的價(jià)差，再通過(guò)對(duì)比兩個(gè)價(jià)差得出價(jià)差的變化情況。步驟一：計(jì)算套利開(kāi)始時(shí)小麥與玉米期貨價(jià)格的價(jià)差已知9月15日，1月份小麥期貨價(jià)格為950美分/蒲式耳，1月份玉米期貨價(jià)格為325美分/蒲式耳。則此時(shí)小麥與玉米期貨價(jià)格的價(jià)差為：\(950-325=625\)（美分/蒲式耳）步驟二：計(jì)算套利結(jié)束時(shí)小麥與玉米期貨價(jià)格的價(jià)差已知9月30日，小麥期貨價(jià)格為835美分/蒲式耳，玉米期貨價(jià)格為290美分/蒲式耳。則此時(shí)小麥與玉米期貨價(jià)格的價(jià)差為：\(835-290=545\)（美分/蒲式耳）步驟三：計(jì)算價(jià)差的變化情況用套利開(kāi)始時(shí)的價(jià)差減去套利結(jié)束時(shí)的價(jià)差，可得價(jià)差的變化值為：\(625-545=80\)（美分/蒲式耳）由于結(jié)果為正數(shù)，說(shuō)明價(jià)差縮小了80美分/蒲式耳。綜上，答案選C。11、股指期貨采取的交割方式為（）。

A.模擬組合交割

B.成分股交割

C.現(xiàn)金交割

D.對(duì)沖平倉(cāng)

【答案】：C

【解析】本題主要考查股指期貨的交割方式。逐一分析各選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：模擬組合交割并非股指期貨采取的交割方式。模擬組合通常是在一些金融分析、測(cè)試等情境中用于模擬市場(chǎng)表現(xiàn)等，與股指期貨的交割操作并無(wú)關(guān)聯(lián)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)B：成分股交割一般是指在某些與股票相關(guān)的金融產(chǎn)品中，以特定指數(shù)的成分股進(jìn)行實(shí)物交割，但股指期貨并不采用這種方式。股指期貨是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約，其標(biāo)的是一種虛擬的指數(shù)，并非具體的成分股，因此該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)C：現(xiàn)金交割是股指期貨采取的交割方式。由于股指期貨的標(biāo)的物是股票指數(shù)，難以進(jìn)行實(shí)物交割，所以在合約到期時(shí)，是按照交割結(jié)算價(jià)對(duì)未平倉(cāng)合約進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)持倉(cāng)。所以該選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)D：對(duì)沖平倉(cāng)是期貨交易中常見(jiàn)的一種了結(jié)頭寸的方式，是指通過(guò)反向交易來(lái)沖銷(xiāo)原有的持倉(cāng)，但它不是股指期貨的交割方式。交割是期貨合約到期時(shí)進(jìn)行的操作，而對(duì)沖平倉(cāng)可以在合約到期前的任何時(shí)間進(jìn)行，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案為C。12、下列關(guān)于套期保值的描述中，錯(cuò)誤的是（）。

A.套期保值的本質(zhì)是“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”

B.一旦期貨市場(chǎng)上出現(xiàn)虧損，則認(rèn)為套期保值是失敗的

C.套期保值可以作為企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的選擇手段

D.不是每個(gè)企業(yè)都適合做套期保值

【答案】：B

【解析】本題可對(duì)每個(gè)選項(xiàng)逐一分析來(lái)判斷其正確性。選項(xiàng)A：套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵銷(xiāo)被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)。其本質(zhì)就是通過(guò)在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行相反方向的操作，實(shí)現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖”，該選項(xiàng)描述正確。選項(xiàng)B：判斷套期保值是否成功不能僅僅依據(jù)期貨市場(chǎng)上是否出現(xiàn)虧損。套期保值的目的是通過(guò)期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧相抵來(lái)降低價(jià)格波動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響，即使期貨市場(chǎng)出現(xiàn)虧損，但如果現(xiàn)貨市場(chǎng)盈利，且兩者結(jié)合后能夠有效降低風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本或利潤(rùn)，那么套期保值依然是成功的。所以不能一旦期貨市場(chǎng)上出現(xiàn)虧損，就認(rèn)為套期保值是失敗的，該選項(xiàng)描述錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨著各種價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，如原材料價(jià)格上漲、產(chǎn)品價(jià)格下跌等。套期保值通過(guò)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反方向的操作，能夠在一定程度上抵消價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的影響，從而幫助企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的一種選擇手段，該選項(xiàng)描述正確。選項(xiàng)D：套期保值需要企業(yè)具備一定的條件，如對(duì)期貨市場(chǎng)有一定的了解、有專業(yè)的人員和完善的管理制度等。并不是所有企業(yè)都具備這些條件，也不是所有企業(yè)都面臨適合通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)，所以不是每個(gè)企業(yè)都適合做套期保值，該選項(xiàng)描述正確。綜上，答案選B。13、下列關(guān)于期貨投資的說(shuō)法，正確的是（）。

A.對(duì)沖基金是公募基金

B.商品投資基金通過(guò)商品交易顧問(wèn)（CTA）進(jìn)行期貨和期權(quán)交易

C.證券公司、商業(yè)銀行或投資銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)只能是套期保值者

D.商品投資基金專注于證券和貨幣

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期貨投資相關(guān)知識(shí)，對(duì)各選項(xiàng)逐一分析判斷。選項(xiàng)A對(duì)沖基金是私募基金而非公募基金。私募基金是私下或直接向特定群體募集的資金，它的投資策略更為靈活多樣，常常運(yùn)用杠桿、賣(mài)空等手段獲取收益。而公募基金是向社會(huì)公眾公開(kāi)募集的資金，在投資策略和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面有更嚴(yán)格的監(jiān)管要求。所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B商品投資基金是一種集合投資方式，通常會(huì)聘請(qǐng)商品交易顧問(wèn)（CTA）。CTA具備專業(yè)的期貨和期權(quán)交易知識(shí)與技能，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行交易操作，幫助商品投資基金在期貨和期權(quán)市場(chǎng)中追求收益。所以商品投資基金通過(guò)商品交易顧問(wèn)（CTA）進(jìn)行期貨和期權(quán)交易，選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C證券公司、商業(yè)銀行或投資銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在期貨市場(chǎng)中的角色并非固定為套期保值者。它們既可以作為套期保值者，通過(guò)期貨交易來(lái)對(duì)沖自身業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)；也可以作為投機(jī)者，利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)賺取差價(jià)；還可以作為套利者，通過(guò)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)中的不合理價(jià)差進(jìn)行套利操作。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D商品投資基金主要專注于商品期貨市場(chǎng)，包括農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源等大宗商品的期貨交易，而非專注于證券和貨幣。證券和貨幣市場(chǎng)有各自不同的特點(diǎn)和投資方式，與商品投資基金的主要投資領(lǐng)域不同。所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是B。14、某投資者買(mǎi)入的原油看跌期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格為12.50美元/桶，而原油標(biāo)的物價(jià)格為12.90美元/桶。此時(shí)，該投資者擁有的看跌期權(quán)為（）期權(quán)。

A.實(shí)值

B.虛值

C.極度實(shí)值

D.極度虛值

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)看跌期權(quán)實(shí)值、虛值及極度實(shí)值、極度虛值的判斷標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合題干中給出的執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的物價(jià)格來(lái)進(jìn)行分析?？吹跈?quán)是指期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣(mài)出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。判斷看跌期權(quán)是實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)還是平值期權(quán)，是通過(guò)比較執(zhí)行價(jià)格和標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格的大小關(guān)系來(lái)確定的。具體判斷標(biāo)準(zhǔn)如下：-實(shí)值期權(quán)：執(zhí)行價(jià)格高于標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格。此時(shí)，期權(quán)持有者行權(quán)能獲得收益。-虛值期權(quán)：執(zhí)行價(jià)格低于標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格。此時(shí)，期權(quán)持有者行權(quán)會(huì)遭受損失，所以一般不會(huì)行權(quán)。-平值期權(quán)：執(zhí)行價(jià)格等于標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格。在本題中，原油看跌期權(quán)合約的執(zhí)行價(jià)格為12.50美元/桶，而原油標(biāo)的物價(jià)格為12.90美元/桶，執(zhí)行價(jià)格低于標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格，根據(jù)上述判斷標(biāo)準(zhǔn)可知，該投資者擁有的看跌期權(quán)為虛值期權(quán)。對(duì)于極度實(shí)值和極度虛值，通常有更為嚴(yán)格或基于市場(chǎng)特定情況的界定，一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格差距非常大時(shí)才會(huì)考慮這兩種情況。本題中執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物價(jià)格差距并不達(dá)到極度的程度，所以不屬于極度實(shí)值或極度虛值期權(quán)。綜上，答案選B。15、2月1日，某交易者在國(guó)際貨幣市場(chǎng)買(mǎi)入100手6月期歐元期貨合約，價(jià)格為1.3606美元/歐元，同時(shí)賣(mài)出100手9月期歐元期貨合約，價(jià)格為1.3466美元/歐元。5月10日，該交易者分別以1.3526美元/歐元和1.2691美元/歐元的價(jià)格將手中合約對(duì)沖。則該交易者（）。(1手歐元期貨是125000歐元)

A.虧損86.875萬(wàn)美元

B.虧損106.875萬(wàn)歐元

C.盈利為106.875萬(wàn)歐元

D.盈利為86.875萬(wàn)美元

【答案】：D

【解析】本題可分別計(jì)算6月期和9月期歐元期貨合約的盈虧情況，再匯總得出該交易者的整體盈虧。步驟一：計(jì)算6月期歐元期貨合約的盈虧已知該交易者在2月1日買(mǎi)入100手6月期歐元期貨合約，價(jià)格為1.3606美元/歐元，在5月10日以1.3526美元/歐元的價(jià)格將手中合約對(duì)沖。每手歐元期貨是125000歐元，則每手合約的盈虧為：\((1.3526-1.3606)\times125000=-0.008\times125000=-1000\)（美元）100手6月期歐元期貨合約的總盈虧為：\(-1000\times100=-100000\)（美元），即虧損100000美元。步驟二：計(jì)算9月期歐元期貨合約的盈虧該交易者在2月1日賣(mài)出100手9月期歐元期貨合約，價(jià)格為1.3466美元/歐元，在5月10日以1.2691美元/歐元的價(jià)格將手中合約對(duì)沖。每手合約的盈虧為：\((1.3466-1.2691)\times125000=0.0775\times125000=9687.5\)（美元）100手9月期歐元期貨合約的總盈虧為：\(9687.5\times100=968750\)（美元），即盈利968750美元。步驟三：計(jì)算該交易者的整體盈虧將6月期和9月期歐元期貨合約的盈虧相加，可得該交易者的整體盈虧為：\(-100000+968750=868750\)（美元），即盈利86.875萬(wàn)美元。綜上，答案選D。16、下列企業(yè)的現(xiàn)貨頭寸中，屬于空頭情形的是（）。

A.企業(yè)已按固定價(jià)格約定在未來(lái)出售某商品或資產(chǎn)，但尚未持有實(shí)物商品或資產(chǎn)

B.企業(yè)持有實(shí)物商品或資產(chǎn)，或已按固定價(jià)格約定在未來(lái)購(gòu)買(mǎi)某商品或資產(chǎn)

C.企業(yè)已按固定價(jià)格約定在未來(lái)出售持有的某商品或資產(chǎn)

D.持有實(shí)物商品或資產(chǎn)

【答案】：A

【解析】本題主要考查對(duì)企業(yè)現(xiàn)貨頭寸空頭情形的理解。對(duì)各選項(xiàng)的分析A選項(xiàng)：企業(yè)已按固定價(jià)格約定在未來(lái)出售某商品或資產(chǎn)，但尚未持有實(shí)物商品或資產(chǎn)。這種情況下，企業(yè)未來(lái)有出售義務(wù)卻沒(méi)有對(duì)應(yīng)的實(shí)物，意味著其處于空頭狀態(tài)，因?yàn)樗枰谖磥?lái)市場(chǎng)上獲取商品來(lái)履行出售約定，如果市場(chǎng)價(jià)格上升，企業(yè)會(huì)面臨成本增加的風(fēng)險(xiǎn)，符合空頭頭寸的特征，所以該選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：企業(yè)持有實(shí)物商品或資產(chǎn)，或已按固定價(jià)格約定在未來(lái)購(gòu)買(mǎi)某商品或資產(chǎn)。持有實(shí)物商品意味著企業(yè)在市場(chǎng)上有實(shí)際的貨物資產(chǎn)，按固定價(jià)格約定在未來(lái)購(gòu)買(mǎi)某商品或資產(chǎn)也是對(duì)未來(lái)?yè)碛猩唐返囊环N預(yù)期，這種情況屬于多頭頭寸，即對(duì)商品價(jià)格上漲有預(yù)期，希望通過(guò)持有或未來(lái)獲取商品來(lái)獲利，故該選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：企業(yè)已按固定價(jià)格約定在未來(lái)出售持有的某商品或資產(chǎn)。企業(yè)本身持有商品，未來(lái)出售只是對(duì)現(xiàn)有資產(chǎn)的一種處置安排，其在當(dāng)前是擁有實(shí)際貨物的，不屬于空頭情形，更傾向于正常的經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售行為，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：持有實(shí)物商品或資產(chǎn)，這表明企業(yè)在市場(chǎng)中處于有貨的狀態(tài)，是多頭的一種體現(xiàn)，即希望隨著市場(chǎng)價(jià)格上漲而使自己持有的商品增值，并非空頭情形，因此該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，正確答案是A。17、期權(quán)按權(quán)利主要分為（）。

A.認(rèn)購(gòu)期權(quán)和看漲期權(quán)

B.認(rèn)沽期權(quán)和看跌期權(quán)

C.認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)

D.認(rèn)購(gòu)期權(quán)和奇異期權(quán)

【答案】：C

【解析】本題主要考查期權(quán)按權(quán)利的主要分類(lèi)。期權(quán)按權(quán)利劃分，主要分為認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)。認(rèn)購(gòu)期權(quán)是指期權(quán)買(mǎi)方有權(quán)在約定時(shí)間以約定價(jià)格從賣(mài)方手中買(mǎi)入約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)；認(rèn)沽期權(quán)是指期權(quán)買(mǎi)方有權(quán)在約定時(shí)間以約定價(jià)格向賣(mài)方賣(mài)出約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)。選項(xiàng)A中，看漲期權(quán)其實(shí)就是認(rèn)購(gòu)期權(quán)的一種通俗說(shuō)法，二者本質(zhì)是一個(gè)概念，該選項(xiàng)表述不準(zhǔn)確；選項(xiàng)B同理，看跌期權(quán)即認(rèn)沽期權(quán)，并非期權(quán)按權(quán)利的兩種不同主要分類(lèi)；選項(xiàng)D里的奇異期權(quán)是期權(quán)的一種特殊類(lèi)型，不屬于期權(quán)按權(quán)利劃分的主要類(lèi)別。綜上，答案選C。18、恒生指數(shù)期貨合約的乘數(shù)為50港元。當(dāng)香港恒生指數(shù)從16000點(diǎn)跌到15990點(diǎn)時(shí)，恒生指數(shù)期貨合約的實(shí)際價(jià)格波動(dòng)為（）港元。

A.10

B.500

C.799500

D.800000

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)恒生指數(shù)期貨合約實(shí)際價(jià)格波動(dòng)的計(jì)算公式來(lái)求解。步驟一：明確相關(guān)公式恒生指數(shù)期貨合約的實(shí)際價(jià)格波動(dòng)=指數(shù)波動(dòng)點(diǎn)數(shù)×合約乘數(shù)。步驟二：計(jì)算指數(shù)波動(dòng)點(diǎn)數(shù)已知香港恒生指數(shù)從16000點(diǎn)跌到15990點(diǎn)，則指數(shù)波動(dòng)點(diǎn)數(shù)為\(16000-15990=10\)點(diǎn)。步驟三：計(jì)算實(shí)際價(jià)格波動(dòng)題目中已告知恒生指數(shù)期貨合約的乘數(shù)為50港元，將指數(shù)波動(dòng)點(diǎn)數(shù)10點(diǎn)與合約乘數(shù)50港元代入上述公式，可得實(shí)際價(jià)格波動(dòng)為\(10×50=500\)港元。綜上，答案選B。19、以下關(guān)于最便宜可交割債券的描述，正確的是（）

A.隱含回購(gòu)利率最低的的債券是最便宜可交割債券

B.隱含回購(gòu)利率最高的的債券是最便宜可交割債券

C.轉(zhuǎn)換因子最大的債券是最便宜可交割債券

D.轉(zhuǎn)換因子最小的債券是最便宜可交割債券

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)最便宜可交割債券的相關(guān)概念，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A：隱含回購(gòu)利率是指購(gòu)買(mǎi)國(guó)債現(xiàn)貨，賣(mài)空對(duì)應(yīng)的期貨，然后把國(guó)債現(xiàn)貨用于期貨交割，這樣獲得的理論收益率。隱含回購(gòu)利率反映了期貨空頭買(mǎi)入國(guó)債現(xiàn)貨并用于交割所獲得的收益率。若隱含回購(gòu)利率低，意味著通過(guò)該債券進(jìn)行交割獲利少，所以隱含回購(gòu)利率最低的債券并非最便宜可交割債券，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：在國(guó)債期貨交易中，空方擁有選擇對(duì)自己最有利的債券進(jìn)行交割的權(quán)利。由于隱含回購(gòu)利率反映了期貨空頭買(mǎi)入國(guó)債現(xiàn)貨并用于交割所獲得的收益率，隱含回購(gòu)利率越高，說(shuō)明利用該債券進(jìn)行交割獲利越大，對(duì)空方越有利，所以隱含回購(gòu)利率最高的債券是最便宜可交割債券，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C：轉(zhuǎn)換因子是為了使不同期限和票面利率的債券具有可比性，對(duì)債券進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)整的一個(gè)系數(shù)。轉(zhuǎn)換因子與債券是否為最便宜可交割債券并無(wú)直接關(guān)聯(lián)，不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為轉(zhuǎn)換因子最大的債券就是最便宜可交割債券，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：同理，轉(zhuǎn)換因子最小的債券也不一定就是最便宜可交割債券，轉(zhuǎn)換因子大小與是否為最便宜可交割債券沒(méi)有必然聯(lián)系，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是B選項(xiàng)。20、對(duì)于股指期貨來(lái)說(shuō)，當(dāng)出現(xiàn)期價(jià)被高估時(shí)，套利者可以（）。

A.垂直套利

B.反向套利

C.水平套利

D.正向套利

【答案】：D

【解析】本題主要考查股指期貨套利的相關(guān)知識(shí)，關(guān)鍵在于明確在期價(jià)被高估時(shí)套利者應(yīng)采取的套利方式。對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析A選項(xiàng)：垂直套利垂直套利是指期權(quán)交易中，按不同的協(xié)定價(jià)格同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出同一到期月份的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)的交易方式，并非針對(duì)股指期貨期價(jià)被高估時(shí)的套利策略，所以該選項(xiàng)不符合題意。B選項(xiàng)：反向套利反向套利是指當(dāng)期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差小于持倉(cāng)成本時(shí)，套利者可以買(mǎi)入期貨合約，賣(mài)出現(xiàn)貨的套利形式，與題干中期價(jià)被高估的情況不對(duì)應(yīng)，因此該選項(xiàng)不正確。C選項(xiàng)：水平套利水平套利又稱日歷套利、時(shí)間套利，是指買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出敲定價(jià)格相同但到期月份不同的看漲期權(quán)或看跌期權(quán)合約的套利方式，與股指期貨期價(jià)高估時(shí)的套利操作無(wú)關(guān)，故該選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：正向套利當(dāng)股指期貨的期價(jià)被高估時(shí)，套利者可以通過(guò)買(mǎi)入現(xiàn)貨、賣(mài)出期貨的方式進(jìn)行套利操作，這種套利方式被稱為正向套利，符合題干所描述的情況，所以該選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。21、中國(guó)金融期貨交易所的會(huì)員按照業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行分類(lèi)，不包括（）。

A.交易結(jié)算會(huì)員

B.全面結(jié)算會(huì)員

C.個(gè)別結(jié)算會(huì)員

D.特別結(jié)算會(huì)員

【答案】：C

【解析】本題考查中國(guó)金融期貨交易所會(huì)員按業(yè)務(wù)范圍的分類(lèi)情況。中國(guó)金融期貨交易所的會(huì)員按照業(yè)務(wù)范圍可分為交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員。選項(xiàng)A，交易結(jié)算會(huì)員只能為其受托客戶辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)，屬于中國(guó)金融期貨交易所會(huì)員按業(yè)務(wù)范圍分類(lèi)之一。選項(xiàng)B，全面結(jié)算會(huì)員可以為其受托客戶和與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會(huì)員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)，也是分類(lèi)中的一種。選項(xiàng)C，個(gè)別結(jié)算會(huì)員并不是中國(guó)金融期貨交易所會(huì)員按業(yè)務(wù)范圍的分類(lèi)，該選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)D，特別結(jié)算會(huì)員只能為與其簽訂結(jié)算協(xié)議的交易會(huì)員辦理結(jié)算、交割業(yè)務(wù)，同樣屬于分類(lèi)范疇。綜上，答案選C。22、在期權(quán)交易中，買(mǎi)人看漲期權(quán)時(shí)最大的損失是()。

A.零

B.無(wú)窮大

C.全部權(quán)利金

D.標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格

【答案】：C

【解析】本題主要考查買(mǎi)入看漲期權(quán)時(shí)最大損失的相關(guān)知識(shí)。在期權(quán)交易中，買(mǎi)入看漲期權(quán)是指期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者需要向期權(quán)出售者支付一定的費(fèi)用，這個(gè)費(fèi)用就是權(quán)利金。對(duì)于買(mǎi)入看漲期權(quán)的投資者而言，其最大的可能損失就是購(gòu)買(mǎi)期權(quán)時(shí)所支付的全部權(quán)利金。當(dāng)市場(chǎng)行情朝著不利的方向發(fā)展，即標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌，且在期權(quán)到期時(shí)低于執(zhí)行價(jià)格，此時(shí)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者不會(huì)行使期權(quán)，其損失就是一開(kāi)始支付的全部權(quán)利金。選項(xiàng)A，零顯然不符合實(shí)際情況，因?yàn)橘?gòu)買(mǎi)期權(quán)需要支付權(quán)利金，即使期權(quán)不被執(zhí)行，權(quán)利金也已付出，存在損失，所以A項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B，無(wú)窮大通常不是買(mǎi)入看漲期權(quán)的損失情況。在買(mǎi)入看漲期權(quán)時(shí)，損失是有限的，即全部權(quán)利金，而賣(mài)出看漲期權(quán)時(shí)，理論上損失才可能是無(wú)窮大，所以B項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D，標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格與買(mǎi)入看漲期權(quán)的最大損失并無(wú)直接關(guān)系，最大損失是權(quán)利金，而不是標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，所以D項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題答案選C。23、買(mǎi)方有權(quán)在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格買(mǎi)入約定合約標(biāo)的是（）。

A.認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約

B.認(rèn)沽期權(quán)合約

C.平值期權(quán)合約

D.實(shí)值期權(quán)合約

【答案】：A

【解析】本題主要考查對(duì)不同期權(quán)合約概念的理解。選項(xiàng)A：認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約認(rèn)購(gòu)期權(quán)是指期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格從賣(mài)方手中買(mǎi)入約定數(shù)量的合約標(biāo)的。在認(rèn)購(gòu)期權(quán)交易中，買(mǎi)方支付一定的權(quán)利金獲得這種買(mǎi)入的權(quán)利，當(dāng)合約標(biāo)的價(jià)格上漲時(shí)，買(mǎi)方可以按照約定價(jià)格買(mǎi)入標(biāo)的，從而獲取差價(jià)收益。所以買(mǎi)方有權(quán)在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格買(mǎi)入約定合約標(biāo)的的是認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約，A選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：認(rèn)沽期權(quán)合約認(rèn)沽期權(quán)是指期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格將約定數(shù)量的合約標(biāo)的賣(mài)給期權(quán)的賣(mài)方。與認(rèn)購(gòu)期權(quán)相反，認(rèn)沽期權(quán)賦予買(mǎi)方的是賣(mài)出標(biāo)的的權(quán)利，而非買(mǎi)入權(quán)利，故B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：平值期權(quán)合約平值期權(quán)是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的期權(quán)。它主要是根據(jù)行權(quán)價(jià)格與標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系來(lái)定義的，并非涉及買(mǎi)方是否有權(quán)在約定時(shí)間以約定價(jià)格買(mǎi)入合約標(biāo)的這一概念，因此C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：實(shí)值期權(quán)合約實(shí)值期權(quán)是指行權(quán)價(jià)格低于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的認(rèn)購(gòu)期權(quán)，或者行權(quán)價(jià)格高于合約標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的認(rèn)沽期權(quán)。它同樣是從行權(quán)價(jià)格與標(biāo)的市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)系角度來(lái)劃分期權(quán)狀態(tài)的，沒(méi)有體現(xiàn)出買(mǎi)方有權(quán)買(mǎi)入約定合約標(biāo)的這一本質(zhì)特征，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題答案選A。24、（）期貨交易所的盈利來(lái)自通過(guò)交易所進(jìn)行期貨交易而收取的各種費(fèi)用。

A.會(huì)員制

B.公司制

C.注冊(cè)制

D.核準(zhǔn)制

【答案】：B

【解析】這道題的正確答案是B選項(xiàng)。本題主要考查不同類(lèi)型期貨交易所盈利來(lái)源的知識(shí)點(diǎn)。首先分析A選項(xiàng)，會(huì)員制期貨交易所是由全體會(huì)員共同出資組建，非營(yíng)利性的自律組織，其不以營(yíng)利為目的，主要宗旨是為會(huì)員提供交易場(chǎng)所和相關(guān)服務(wù)等，盈利并非其主要關(guān)注點(diǎn)，所以盈利并非來(lái)自通過(guò)交易所進(jìn)行期貨交易而收取的各種費(fèi)用，A選項(xiàng)不符合題意。B選項(xiàng)，公司制期貨交易所是以營(yíng)利為目的的企業(yè)法人，它類(lèi)似于一般的商業(yè)公司，通過(guò)為期貨交易提供平臺(tái)和服務(wù)，收取交易手續(xù)費(fèi)、會(huì)員費(fèi)等各種費(fèi)用，以此作為盈利來(lái)源，所以B選項(xiàng)符合題意。C選項(xiàng)，注冊(cè)制是證券發(fā)行審核制度，并非期貨交易所的組織形式，與期貨交易所的盈利來(lái)源無(wú)關(guān)，C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)，核準(zhǔn)制同樣是證券發(fā)行審核制度，和期貨交易所的盈利沒(méi)有關(guān)聯(lián)，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。25、進(jìn)行外匯期貨套期保值交易的目的是為了規(guī)避（）。

A.利率風(fēng)險(xiǎn)

B.外匯風(fēng)險(xiǎn)

C.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

D.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

【答案】：B

【解析】本題考查外匯期貨套期保值交易的目的。外匯期貨套期保值是指在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)匯市場(chǎng)上做幣種相同、數(shù)量相等、方向相反的交易，通過(guò)一個(gè)市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，從而達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。選項(xiàng)A：利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率變動(dòng)的不確定性給商業(yè)銀行造成損失的可能性，外匯期貨套期保值交易并不能有效規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：外匯風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)金融的公司、企業(yè)組織、經(jīng)濟(jì)實(shí)體、國(guó)家或個(gè)人在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融、外匯儲(chǔ)備的管理與營(yíng)運(yùn)等活動(dòng)中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)）因未預(yù)料的外匯匯率的變動(dòng)而引起的價(jià)值的增加或減少的可能性。進(jìn)行外匯期貨套期保值交易正是為了規(guī)避外匯市場(chǎng)匯率波動(dòng)帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，所以B選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C：通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)是指由于通貨膨脹、貨幣貶值給投資者帶來(lái)實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)，外匯期貨套期保值交易主要針對(duì)的是外匯市場(chǎng)的匯率變化，而非通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，與外匯期貨套期保值交易的目的不相關(guān)，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題的正確答案是B。26、非美元標(biāo)價(jià)法報(bào)價(jià)的貨幣的點(diǎn)值等于匯率標(biāo)價(jià)的最小變動(dòng)單位（）匯率。

A.加上

B.減去

C.乘以

D.除以

【答案】：C

【解析】本題考查非美元標(biāo)價(jià)法報(bào)價(jià)貨幣點(diǎn)值的計(jì)算方式。在外匯交易等金融領(lǐng)域中，對(duì)于非美元標(biāo)價(jià)法報(bào)價(jià)的貨幣，其點(diǎn)值的計(jì)算是通過(guò)匯率標(biāo)價(jià)的最小變動(dòng)單位乘以匯率來(lái)得出的。下面對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析：-選項(xiàng)A：若點(diǎn)值等于匯率標(biāo)價(jià)的最小變動(dòng)單位加上匯率，這種運(yùn)算方式在金融領(lǐng)域關(guān)于點(diǎn)值計(jì)算的規(guī)則中并無(wú)依據(jù)，不符合點(diǎn)值的正確計(jì)算邏輯，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)B：點(diǎn)值等于匯率標(biāo)價(jià)的最小變動(dòng)單位減去匯率，在實(shí)際的金融點(diǎn)值計(jì)算里不存在這樣的計(jì)算方法，不符合相關(guān)規(guī)則，因此該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)C：非美元標(biāo)價(jià)法報(bào)價(jià)的貨幣的點(diǎn)值計(jì)算就是匯率標(biāo)價(jià)的最小變動(dòng)單位乘以匯率，符合金融領(lǐng)域的計(jì)算規(guī)則，該選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)D：若點(diǎn)值等于匯率標(biāo)價(jià)的最小變動(dòng)單位除以匯率，這與實(shí)際的點(diǎn)值計(jì)算方法不相符，不是正確的點(diǎn)值計(jì)算方式，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選C。27、世界上第一個(gè)較為規(guī)范的期貨交易所是1848年由82位商人在芝加哥發(fā)起組建的()。

A.芝加哥商業(yè)交易所

B.倫敦金屬交易所

C.紐約商業(yè)交易所

D.芝加哥期貨交易所

【答案】：D

【解析】該題主要考查世界上第一個(gè)較為規(guī)范的期貨交易所相關(guān)知識(shí)。選項(xiàng)A，芝加哥商業(yè)交易所是世界最大的期權(quán)和期貨交易所之一，但并非1848年由82位商人在芝加哥發(fā)起組建的第一個(gè)較為規(guī)范的期貨交易所，所以A選項(xiàng)不符合。選項(xiàng)B，倫敦金屬交易所是全球最大的有色金屬交易所，其地點(diǎn)在倫敦，與題干中1848年在芝加哥發(fā)起組建這一信息不符，故B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C，紐約商業(yè)交易所是世界上最大的實(shí)物商品期貨交易所之一，同樣不是題干所指的1848年在芝加哥發(fā)起組建的首個(gè)較為規(guī)范的期貨交易所，因此C選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)D，1848年，82位商人在芝加哥發(fā)起組建了芝加哥期貨交易所，它是世界上第一個(gè)較為規(guī)范的期貨交易所，所以D選項(xiàng)正確。綜上，本題答案選D。28、修正久期是在麥考利久期概念的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的，用于表示（）變化引起的債券價(jià)格變動(dòng)的幅度。

A.票面利率

B.票面價(jià)格

C.市場(chǎng)利率

D.期貨價(jià)格

【答案】：C

【解析】本題考查修正久期的相關(guān)知識(shí)，關(guān)鍵在于理解修正久期是用來(lái)衡量何種因素變化對(duì)債券價(jià)格變動(dòng)幅度的影響。對(duì)選項(xiàng)A的分析票面利率是債券發(fā)行時(shí)規(guī)定的利息率，它在債券發(fā)行后通常是固定不變的，主要影響債券的利息支付金額，而并非直接導(dǎo)致債券價(jià)格發(fā)生變動(dòng)的關(guān)鍵因素。修正久期并非用于衡量票面利率變化引起的債券價(jià)格變動(dòng)幅度，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。對(duì)選項(xiàng)B的分析票面價(jià)格是債券票面標(biāo)明的金額，是債券的面值，一般在債券發(fā)行時(shí)就已確定，在債券存續(xù)期間不會(huì)隨意變動(dòng)，它不是引起債券價(jià)格變動(dòng)的因素。因此，修正久期也不是衡量票面價(jià)格變化對(duì)債券價(jià)格變動(dòng)幅度的指標(biāo)，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。對(duì)選項(xiàng)C的分析修正久期是在麥考利久期概念的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)的，它是衡量債券價(jià)格對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的敏感度指標(biāo)，也就是用于表示市場(chǎng)利率變化引起的債券價(jià)格變動(dòng)的幅度。當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)格通常會(huì)下降；當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，債券價(jià)格通常會(huì)上升。修正久期可以幫助投資者更準(zhǔn)確地評(píng)估債券價(jià)格隨市場(chǎng)利率波動(dòng)的程度，所以選項(xiàng)C正確。對(duì)選項(xiàng)D的分析期貨價(jià)格是指期貨市場(chǎng)上通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式形成的期貨合約標(biāo)的物的價(jià)格，與債券價(jià)格的變動(dòng)沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)。修正久期主要關(guān)注的是債券與市場(chǎng)利率之間的關(guān)系，而不是與期貨價(jià)格的關(guān)系，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是C。29、期貨交易所結(jié)算準(zhǔn)備金余額的計(jì)算公式為（）。

A.當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日保證金4-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧一入金+出金一手續(xù)費(fèi)(等)

B.當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額-上一交易日保證金+當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧一入金+出金一手續(xù)費(fèi)(等)

C.當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日保證金一當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金一出金一手續(xù)費(fèi)(等)

D.當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額-上一交易日保證金一當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)(等)

【答案】：C

【解析】本題考查期貨交易所結(jié)算準(zhǔn)備金余額的計(jì)算公式。我們來(lái)逐一分析各選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：該選項(xiàng)中“上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧-入金+出金-手續(xù)費(fèi)(等)”，其中“-入金”邏輯錯(cuò)誤，入金會(huì)使結(jié)算準(zhǔn)備金余額增加，而不是減少，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。-選項(xiàng)B：“上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額-上一交易日保證金+當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧-入金+出金-手續(xù)費(fèi)(等)”，“-上一交易日保證金”以及“-入金”存在錯(cuò)誤，上一交易日保證金在計(jì)算當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額時(shí)應(yīng)加上，入金也應(yīng)加上而非減去，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。-選項(xiàng)C：“當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)(等)”，此公式邏輯正確，上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額是基礎(chǔ)，加上上一交易日保證金，減去當(dāng)日交易保證金（因?yàn)楫?dāng)日交易保證金占用了一部分資金），加上當(dāng)日盈虧體現(xiàn)盈利或虧損情況，加上入金、減去出金反映資金的流入流出，減去手續(xù)費(fèi)等合理費(fèi)用，所以選項(xiàng)C正確。-選項(xiàng)D：“上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額-上一交易日保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)(等)”，“-上一交易日保證金”邏輯錯(cuò)誤，應(yīng)加上上一交易日保證金，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題的正確答案是C。30、關(guān)于場(chǎng)內(nèi)期權(quán)到期日的說(shuō)法，正確的是（）。

A.到期日是指期權(quán)買(mǎi)方能夠行使權(quán)利的最后日期

B.到期日是指期權(quán)能夠在交易所交易的最后日期

C.到期日是最后交易日的前1日或前幾日

D.到期日由買(mǎi)賣(mài)雙方協(xié)商決定

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)到期日的相關(guān)概念，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。對(duì)選項(xiàng)A的分析到期日是指期權(quán)合約規(guī)定的、期權(quán)買(mǎi)方能夠行使權(quán)利的最后日期。在到期日當(dāng)天或之前，期權(quán)買(mǎi)方有權(quán)決定是否行使期權(quán)合約賦予的權(quán)利；一旦過(guò)了到期日，期權(quán)買(mǎi)方就喪失了這一權(quán)利。所以選項(xiàng)A的說(shuō)法是正確的。對(duì)選項(xiàng)B的分析期權(quán)能夠在交易所交易的最后日期是最后交易日，而不是到期日。最后交易日之后，期權(quán)就不能再在交易所進(jìn)行交易了，但到期日是從行使權(quán)利的角度來(lái)界定的，二者概念不同。所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。對(duì)選項(xiàng)C的分析一般情況下，到期日和最后交易日是同一天，并非最后交易日的前1日或前幾日。所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。對(duì)選項(xiàng)D的分析場(chǎng)內(nèi)期權(quán)是在交易所內(nèi)進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，其到期日等各項(xiàng)條款都是由交易所統(tǒng)一規(guī)定的，而不是由買(mǎi)賣(mài)雙方協(xié)商決定。所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案選A。31、最早推出外匯期貨合約的交易所是（）。

A.芝加哥期貨交易所

B.芝加哥商業(yè)交易所

C.倫敦國(guó)際金融期貨交易所

D.堪薩斯市交易所

【答案】：B

【解析】本題主要考查最早推出外匯期貨合約的交易所相關(guān)知識(shí)。選項(xiàng)A，芝加哥期貨交易所是歷史悠久的期貨交易所，但它不是最早推出外匯期貨合約的交易所。該交易所初期主要側(cè)重于農(nóng)產(chǎn)品等商品期貨交易。選項(xiàng)B，1972年5月，芝加哥商業(yè)交易所（CME）的國(guó)際貨幣市場(chǎng)（IMM）率先推出了包括英鎊、加拿大元等在內(nèi)的外匯期貨合約，所以最早推出外匯期貨合約的交易所是芝加哥商業(yè)交易所，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C，倫敦國(guó)際金融期貨交易所成立時(shí)間相對(duì)晚于芝加哥商業(yè)交易所推出外匯期貨合約的時(shí)間，并非最早推出外匯期貨合約的交易所。選項(xiàng)D，堪薩斯市交易所也是重要的期貨交易所之一，不過(guò)并非最早推出外匯期貨合約的主體，它在其他期貨品種方面有一定的影響力，但在外匯期貨推出的時(shí)間上不具有領(lǐng)先性。綜上，本題正確答案是B。32、基差交易與一般的套期保值操作的不同之處在于，基差交易能夠（）。

A.降低基差風(fēng)險(xiǎn)

B.降低持倉(cāng)費(fèi)

C.是期貨頭寸盈利

D.減少期貨頭寸持倉(cāng)量

【答案】：A

【解析】本題可通過(guò)分析基差交易和一般套期保值操作的特點(diǎn)，逐一判斷各選項(xiàng)是否符合基差交易的優(yōu)勢(shì)，從而得出正確答案。選項(xiàng)A基差是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品在期貨市場(chǎng)的期貨價(jià)格之差。一般的套期保值操作面臨基差變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而基差交易是指以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來(lái)確定雙方買(mǎi)賣(mài)現(xiàn)貨商品的價(jià)格的交易方式。通過(guò)基差交易，投資者可以預(yù)先確定基差，從而降低基差變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，所以基差交易能夠降低基差風(fēng)險(xiǎn)，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B持倉(cāng)費(fèi)是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。基差交易主要是圍繞基差展開(kāi)，其核心目的并非降低持倉(cāng)費(fèi)，它并不能直接對(duì)持倉(cāng)費(fèi)產(chǎn)生降低作用，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C基差交易是一種利用基差關(guān)系進(jìn)行的交易策略，并不意味著一定能保證期貨頭寸盈利。期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)具有不確定性，即使采用基差交易策略，期貨頭寸也可能因?yàn)槭袌?chǎng)行情不利而出現(xiàn)虧損，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D基差交易主要是在現(xiàn)貨和期貨之間建立一種價(jià)格聯(lián)系，以管理基差風(fēng)險(xiǎn)，它與期貨頭寸持倉(cāng)量之間沒(méi)有必然的聯(lián)系，不一定會(huì)減少期貨頭寸持倉(cāng)量，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案為A。33、某投資者在5月份以4美元／盎司的權(quán)利金買(mǎi)入一張執(zhí)行價(jià)為360美元／盎司的6月份黃金看跌期貨期權(quán)，又以3．5美元／盎司賣(mài)出一張執(zhí)行價(jià)格為360美元／盎司的6月份黃金看漲期貨期權(quán)，再以市場(chǎng)價(jià)格358美元／盎司買(mǎi)進(jìn)一張6月份黃金期貨合約。當(dāng)期權(quán)到期時(shí)，在不考慮其他因素影響的情況下，該投機(jī)者的凈收益是（）美元／盎司。

A.0.5

B.1.5

C.2

D.3.5

【答案】：B

【解析】本題可分別分析買(mǎi)入看跌期權(quán)、賣(mài)出看漲期權(quán)以及期貨合約的收益情況，再將三者收益相加得到凈收益。步驟一：分析買(mǎi)入看跌期權(quán)的收益投資者以\(4\)美元/盎司的權(quán)利金買(mǎi)入一張執(zhí)行價(jià)為\(360\)美元/盎司的\(6\)月份黃金看跌期貨期權(quán)。當(dāng)期權(quán)到期時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格為\(358\)美元/盎司，執(zhí)行價(jià)格為\(360\)美元/盎司，因?yàn)槭袌?chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，所以該看跌期權(quán)會(huì)被執(zhí)行。此時(shí)，投資者執(zhí)行看跌期權(quán)的收益為執(zhí)行價(jià)格減去市場(chǎng)價(jià)格再減去權(quán)利金，即\((360-358)-4=-2\)美元/盎司。步驟二：分析賣(mài)出看漲期權(quán)的收益投資者以\(3.5\)美元/盎司賣(mài)出一張執(zhí)行價(jià)格為\(360\)美元/盎司的\(6\)月份黃金看漲期貨期權(quán)。由于到期時(shí)市場(chǎng)價(jià)格\(358\)美元/盎司低于執(zhí)行價(jià)格\(360\)美元/盎司，所以買(mǎi)方不會(huì)執(zhí)行該看漲期權(quán)，投資者獲得全部權(quán)利金\(3.5\)美元/盎司。步驟三：分析期貨合約的收益投資者以市場(chǎng)價(jià)格\(358\)美元/盎司買(mǎi)進(jìn)一張\(6\)月份黃金期貨合約，執(zhí)行價(jià)格為\(360\)美元/盎司，期貨合約的收益為執(zhí)行價(jià)格減去買(mǎi)入價(jià)格，即\(360-358=2\)美元/盎司。步驟四：計(jì)算凈收益將上述三項(xiàng)收益相加，可得該投機(jī)者的凈收益為\(-2+3.5+2=1.5\)美元/盎司。綜上，答案是B。34、某投機(jī)者預(yù)測(cè)3月份銅期貨合約價(jià)格會(huì)上漲，因此他以7800美元／噸的價(jià)格買(mǎi)入3手（1手=5噸）3月銅合約。此后價(jià)格立即上漲到7850美元／噸，他又以此價(jià)格買(mǎi)入2手。隨后價(jià)格繼續(xù)上漲到7920美元／噸，該投機(jī)者再追加了1手。試問(wèn)當(dāng)價(jià)格變?yōu)椋ǎr(shí)該投資者將持有頭寸全部平倉(cāng)獲利最大。

A.7850美元／噸

B.7920美元／噸

C.7830美元／噸

D.7800美元／噸

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)投機(jī)者的買(mǎi)入情況計(jì)算不同平倉(cāng)價(jià)格下的獲利情況，進(jìn)而判斷在哪個(gè)價(jià)格平倉(cāng)獲利最大。步驟一：明確投機(jī)者的買(mǎi)入情況已知投機(jī)者以\(7800\)美元/噸的價(jià)格買(mǎi)入\(3\)手（\(1\)手\(=5\)噸），又以\(7850\)美元/噸的價(jià)格買(mǎi)入\(2\)手，最后以\(7920\)美元/噸的價(jià)格追加買(mǎi)入\(1\)手。因此，該投機(jī)者總共買(mǎi)入的銅期貨合約數(shù)量為：\(3+2+1=6\)（手）由于\(1\)手\(=5\)噸，所以總共買(mǎi)入的銅的噸數(shù)為：\(6×5=30\)（噸）步驟二：分析不同選項(xiàng)下的獲利情況A選項(xiàng)：\(7850\)美元/噸-以\(7800\)美元/噸買(mǎi)入的\(3\)手，每噸獲利：\(7850-7800=50\)（美元），\(3\)手共\(3×5=15\)噸，這部分獲利：\(50×15=750\)（美元）。-以\(7850\)美元/噸買(mǎi)入的\(2\)手，每噸獲利為\(7850-7850=0\)美元，這部分獲利為\(0×2×5=0\)美元。-以\(7920\)美元/噸買(mǎi)入的\(1\)手，每噸虧損：\(7920-7850=70\)美元，\(1\)手共\(5\)噸，這部分虧損：\(70×5=350\)美元。-總獲利為：\(750+0-350=400\)美元。B選項(xiàng)：\(7920\)美元/噸-以\(7800\)美元/噸買(mǎi)入的\(3\)手，每噸獲利：\(7920-7800=120\)（美元），\(3\)手共\(3×5=15\)噸，這部分獲利：\(120×15=1800\)（美元）。-以\(7850\)美元/噸買(mǎi)入的\(2\)手，每噸獲利：\(7920-7850=70\)（美元），\(2\)手共\(2×5=10\)噸，這部分獲利：\(70×10=700\)（美元）。-以\(7920\)美元/噸買(mǎi)入的\(1\)手，每噸獲利為\(7920-7920=0\)美元，這部分獲利為\(0×5=0\)美元。-總獲利為：\(1800+700+0=2500\)美元。C選項(xiàng)：\(7830\)美元/噸-以\(7800\)美元/噸買(mǎi)入的\(3\)手，每噸獲利：\(7830-7800=30\)（美元），\(3\)手共\(3×5=15\)噸，這部分獲利：\(30×15=450\)（美元）。-以\(7850\)美元/噸買(mǎi)入的\(2\)手，每噸虧損：\(7850-7830=20\)美元，\(2\)手共\(2×5=10\)噸，這部分虧損：\(20×10=200\)美元。-以\(7920\)美元/噸買(mǎi)入的\(1\)手，每噸虧損：\(7920-7830=90\)美元，\(1\)手共\(5\)噸，這部分虧損：\(90×5=450\)美元。-總獲利為：\(450-200-450=-200\)美元，即虧損\(200\)美元。D選項(xiàng)：\(7800\)美元/噸-以\(7800\)美元/噸買(mǎi)入的\(3\)手，每噸獲利為\(7800-7800=0\)美元，這部分獲利為\(0×3×5=0\)美元。-以\(7850\)美元/噸買(mǎi)入的\(2\)手，每噸虧損：\(7850-7800=50\)美元，\(2\)手共\(2×5=10\)噸，這部分虧損：\(50×10=500\)美元。-以\(7920\)美元/噸買(mǎi)入的\(1\)手，每噸虧損：\(7920-7800=120\)美元，\(1\)手共\(5\)噸，這部分虧損：\(120×5=600\)美元。-總獲利為：\(0-500-600=-1100\)美元，即虧損\(1100\)美元。步驟三：比較不同選項(xiàng)的獲利情況通過(guò)上述計(jì)算可知，\(2500＞400＞-200＞-1100\)，即當(dāng)價(jià)格變?yōu)閈(7920\)美元/噸時(shí)，該投資者將持有頭寸全部平倉(cāng)獲利最大。綜上，答案選B。35、在我國(guó)，4月15日，某交易者賣(mài)出10手7月黃金期貨合約同時(shí)買(mǎi)入10手8月黃金期貨合約，價(jià)格分別為256.05元/克和255.00元/克。5月5日，該交易者對(duì)上述合約全部對(duì)沖平倉(cāng)，7月和8月合約平倉(cāng)價(jià)格分別為256.70元/克和256.05元/克。則該交易者（）。

A.盈利1000元

B.虧損1000元

C.盈利4000元

D.虧損4000元

【答案】：C

【解析】本題可通過(guò)分別計(jì)算7月和8月黃金期貨合約的盈虧情況，進(jìn)而得出該交易者的總盈虧。步驟一：明確黃金期貨合約交易單位在我國(guó)，黃金期貨合約的交易單位通常為1000克/手。步驟二：計(jì)算7月黃金期貨合約的盈虧該交易者賣(mài)出10手7月黃金期貨合約，賣(mài)出價(jià)格為256.05元/克，平倉(cāng)價(jià)格為256.70元/克。由于是賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)，當(dāng)平倉(cāng)價(jià)格高于開(kāi)倉(cāng)價(jià)格時(shí)，交易者會(huì)產(chǎn)生虧損。每克的虧損為：\(256.70-256.05=0.65\)（元）10手合約，每手1000克，則7月合約總的虧損為：\(0.65×10×1000=6500\)（元）步驟三：計(jì)算8月黃金期貨合約的盈虧該交易者買(mǎi)入10手8月黃金期貨合約，買(mǎi)入價(jià)格為255.00元/克，平倉(cāng)價(jià)格為256.05元/克。由于是買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)，當(dāng)平倉(cāng)價(jià)格高于開(kāi)倉(cāng)價(jià)格時(shí)，交易者會(huì)產(chǎn)生盈利。每克的盈利為：\(256.05-255.00=1.05\)（元）10手合約，每手1000克，則8月合約總的盈利為：\(1.05×10×1000=10500\)（元）步驟四：計(jì)算該交易者的總盈虧總盈虧等于8月合約的盈利減去7月合約的虧損，即：\(10500-6500=4000\)（元）綜上，該交易者盈利4000元，答案選C。36、股指期貨的反向套利操作是指（）。

A.買(mǎi)進(jìn)近期股指期貨合約，同時(shí)賣(mài)出遠(yuǎn)期股指期貨合約

B.賣(mài)出近期股指期貨合約，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期股指期貨合約

C.賣(mài)出股票指數(shù)所對(duì)應(yīng)的一攬子股票，同時(shí)買(mǎi)入股指期貨合約

D.買(mǎi)進(jìn)股票指數(shù)所對(duì)應(yīng)的一攬子股票，同時(shí)賣(mài)出股指期貨合約

【答案】：C

【解析】本題主要考查股指期貨反向套利操作的概念。我們先來(lái)分析每個(gè)選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：買(mǎi)進(jìn)近期股指期貨合約，同時(shí)賣(mài)出遠(yuǎn)期股指期貨合約。這種操作方式主要涉及不同期限股指期貨合約之間的套利，并非反向套利操作，它屬于跨期套利的一種常見(jiàn)形式，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)B：賣(mài)出近期股指期貨合約，同時(shí)買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期股指期貨合約。同樣，這也是跨期套利的一種策略，通過(guò)不同期限合約的買(mǎi)賣(mài)來(lái)獲取價(jià)差收益，并非股指期貨的反向套利，因此該選項(xiàng)不正確。-選項(xiàng)C：賣(mài)出股票指數(shù)所對(duì)應(yīng)的一攬子股票，同時(shí)買(mǎi)入股指期貨合約。當(dāng)股指期貨的實(shí)際價(jià)格低于理論價(jià)格時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)反向套利機(jī)會(huì)。此時(shí)，投資者可以賣(mài)出股票指數(shù)所對(duì)應(yīng)的一攬子股票，同時(shí)買(mǎi)入股指期貨合約，待兩者價(jià)格回歸合理時(shí)平倉(cāng)獲利，所以該選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)D：買(mǎi)進(jìn)股票指數(shù)所對(duì)應(yīng)的一攬子股票，同時(shí)賣(mài)出股指期貨合約。這是正向套利操作，當(dāng)股指期貨價(jià)格高于理論價(jià)格時(shí)，投資者可以通過(guò)買(mǎi)入股票并賣(mài)出股指期貨合約來(lái)獲取套利收益，與反向套利概念不符，故該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題的正確答案是C。37、下列關(guān)于買(mǎi)入套期保值的說(shuō)法，不正確的是（）。

A.操作者預(yù)先在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)，持有多頭頭寸

B.適用于未來(lái)某一時(shí)間準(zhǔn)備賣(mài)出某種商品但擔(dān)心價(jià)格下跌的交易者

C.此操作有助于防范現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)

D.進(jìn)行此操作會(huì)失去由于價(jià)格變動(dòng)而可能得到的獲利機(jī)會(huì)

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)買(mǎi)入套期保值的相關(guān)概念對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A買(mǎi)入套期保值是指套期保值者先在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入期貨合約，建立多頭頭寸，以便在未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入現(xiàn)貨時(shí)能通過(guò)對(duì)沖期貨頭寸來(lái)規(guī)避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。所以操作者預(yù)先在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)，持有多頭頭寸，該選項(xiàng)表述正確。選項(xiàng)B買(mǎi)入套期保值適用于未來(lái)某一時(shí)間準(zhǔn)備買(mǎi)入某種商品或資產(chǎn)但擔(dān)心價(jià)格上漲的交易者。而未來(lái)某一時(shí)間準(zhǔn)備賣(mài)出某種商品但擔(dān)心價(jià)格下跌的交易者應(yīng)進(jìn)行賣(mài)出套期保值，并非買(mǎi)入套期保值，該選項(xiàng)表述錯(cuò)誤。選項(xiàng)C當(dāng)投資者預(yù)計(jì)未來(lái)要購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨，而又擔(dān)心現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí)，通過(guò)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行買(mǎi)入套期保值操作，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格真的上漲，期貨市場(chǎng)的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)多支付的成本，從而有助于防范現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，該選項(xiàng)表述正確。選項(xiàng)D進(jìn)行買(mǎi)入套期保值操作后，不管現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格如何變動(dòng)，投資者都鎖定了未來(lái)購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨的成本，雖然避免了價(jià)格上漲帶來(lái)的損失，但同時(shí)也失去了由于價(jià)格下跌而可能得到的獲利機(jī)會(huì)，該選項(xiàng)表述正確。綜上，答案選B。38、某股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為64.00港元，該股票看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，權(quán)利金為2.30港元，其內(nèi)涵價(jià)值為（）港元。

A.61.7

B.0

C.-3.5

D.3.5

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式，結(jié)合題目所給條件，判斷該期權(quán)是否具有內(nèi)涵價(jià)值，進(jìn)而得出答案。步驟一：明確看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式及判斷條件對(duì)于看漲期權(quán)，內(nèi)涵價(jià)值的計(jì)算公式為：內(nèi)涵價(jià)值=標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格。同時(shí)，期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值是指期權(quán)立即行權(quán)時(shí)所具有的價(jià)值，且內(nèi)涵價(jià)值最小為0，當(dāng)內(nèi)涵價(jià)值計(jì)算結(jié)果小于0時(shí)，內(nèi)涵價(jià)值取0。步驟二：計(jì)算該看漲期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值的理論值已知某股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為64.00港元，該股票看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為67.50港元，將其代入上述公式可得：內(nèi)涵價(jià)值=64.00-67.50=-3.5（港元）。步驟三：根據(jù)規(guī)則確定實(shí)際內(nèi)涵價(jià)值由于內(nèi)涵價(jià)值最小為0，而上述計(jì)算結(jié)果為-3.5港元，小于0，所以該看漲期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值應(yīng)為0港元。綜上，答案選B。39、當(dāng)客戶的可用資金為負(fù)值時(shí),（）。

A.期貨公司應(yīng)首先通知客戶追加保證金或要求客戶自行平倉(cāng)

B.期貨公司將第一時(shí)間對(duì)客戶實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)

C.期貨交易所將首先通知客戶追加保證金或要求客戶自行平倉(cāng)

D.期貨交易所將第一時(shí)間對(duì)客戶實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)

【答案】：A

【解析】本題考查當(dāng)客戶可用資金為負(fù)值時(shí)期貨公司的處理流程。在期貨交易中，當(dāng)客戶的可用資金為負(fù)值，意味著客戶的保證金水平已經(jīng)低于規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)A：期貨公司作為與客戶直接對(duì)接的服務(wù)機(jī)構(gòu)，當(dāng)發(fā)現(xiàn)客戶可用資金為負(fù)值時(shí)，應(yīng)首先通知客戶追加保證金或要求客戶自行平倉(cāng)。這是符合期貨交易常規(guī)流程和風(fēng)險(xiǎn)管理要求的做法，通過(guò)這種方式給予客戶自行解決保證金不足問(wèn)題的機(jī)會(huì)，保障客戶的合法權(quán)益，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：期貨公司不會(huì)第一時(shí)間對(duì)客戶實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。強(qiáng)行平倉(cāng)是一種較為嚴(yán)厲的措施，通常是在客戶未能按照期貨公司通知要求追加保證金或自行平倉(cāng)的情況下才會(huì)采取，而不是直接進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：期貨交易所并不直接與客戶對(duì)接，主要負(fù)責(zé)對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理等宏觀層面的工作。當(dāng)客戶可用資金為負(fù)值時(shí)，是由期貨公司來(lái)通知客戶相關(guān)事宜，而不是期貨交易所，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：同理，期貨交易所不直接參與對(duì)客戶的具體操作，且強(qiáng)行平倉(cāng)也不是第一時(shí)間就執(zhí)行的措施，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。40、某客戶開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出大豆期貨合約20手，成交價(jià)格為2020元/噸，當(dāng)天平倉(cāng)5手合約，交價(jià)格為2030元，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為2040元/噸，則其當(dāng)日平倉(cāng)盈虧為（）元，持倉(cāng)盈虧為（）元。

A.-500；-3000

B.500；3000

C.-3000；-50

D.3000；500

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)平倉(cāng)盈虧和持倉(cāng)盈虧的計(jì)算公式分別計(jì)算出該客戶的當(dāng)日平倉(cāng)盈虧和持倉(cāng)盈虧。步驟一：明確計(jì)算公式-平倉(cāng)盈虧是指投資者在實(shí)際平倉(cāng)時(shí)所發(fā)生的損益，對(duì)于賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)后平倉(cāng)的情況，計(jì)算公式為：平倉(cāng)盈虧=（賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)價(jià)-平倉(cāng)價(jià)）×交易單位×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)。-持倉(cāng)盈虧是指投資者持有合約期間的未實(shí)現(xiàn)盈虧，對(duì)于賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)后持倉(cāng)的情況，計(jì)算公式為：持倉(cāng)盈虧=（賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×交易單位×持倉(cāng)手?jǐn)?shù)。在大豆期貨交易中，交易單位通常為\(10\)噸/手。步驟二：計(jì)算當(dāng)日平倉(cāng)盈虧已知該客戶賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)價(jià)為\(2020\)元/噸，平倉(cāng)價(jià)為\(2030\)元/噸，平倉(cāng)手?jǐn)?shù)為\(5\)手，交易單位為\(10\)噸/手，將數(shù)據(jù)代入平倉(cāng)盈虧計(jì)算公式可得：平倉(cāng)盈虧\(=(2020-2030)×10×5=-10×10×5=-500\)（元）步驟三：計(jì)算持倉(cāng)盈虧首先計(jì)算持倉(cāng)手?jǐn)?shù)，該客戶開(kāi)倉(cāng)\(20\)手，平倉(cāng)\(5\)手，則持倉(cāng)手?jǐn)?shù)為\(20-5=15\)手。已知賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)價(jià)為\(2020\)元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為\(2040\)元/噸，交易單位為\(10\)噸/手，將數(shù)據(jù)代入持倉(cāng)盈虧計(jì)算公式可得：持倉(cāng)盈虧\(=(2020-2040)×10×15=-20×10×15=-3000\)（元）綜上，該客戶當(dāng)日平倉(cāng)盈虧為\(-500\)元，持倉(cāng)盈虧為\(-3000\)元，答案選A。41、通常情況下，賣(mài)出看漲期權(quán)者的收益（）。（不計(jì)交易費(fèi)用）

A.最大為權(quán)利金

B.隨著標(biāo)的物價(jià)格的大幅波動(dòng)而增加

C.隨著標(biāo)的物價(jià)格的下跌而增加

D.隨著標(biāo)的物價(jià)格的上漲而增加

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)賣(mài)出看漲期權(quán)者的收益特點(diǎn)，對(duì)每個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行分析。選項(xiàng)A賣(mài)出看漲期權(quán)是一種金融交易策略，期權(quán)的賣(mài)方在收取買(mǎi)方支付的權(quán)利金后，便承擔(dān)了在規(guī)定時(shí)間內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格向買(mǎi)方賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的義務(wù)。在不計(jì)交易費(fèi)用的情況下，無(wú)論市場(chǎng)行情如何變化，賣(mài)方所獲得的最大收益就是一開(kāi)始收取的權(quán)利金。因?yàn)槿绻麡?biāo)的物價(jià)格下跌，買(mǎi)方不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，賣(mài)方獲得權(quán)利金；若標(biāo)的物價(jià)格上漲，當(dāng)上漲到一定程度，買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)時(shí)，賣(mài)方可能面臨損失，但最大收益始終鎖定在權(quán)利金，所以賣(mài)出看漲期權(quán)者的收益最大為權(quán)利金，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B賣(mài)出看漲期權(quán)者承擔(dān)著義務(wù)，當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格大幅波動(dòng)且上漲時(shí)，買(mǎi)方很可能會(huì)執(zhí)行期權(quán)，賣(mài)方需要按照約定價(jià)格賣(mài)出標(biāo)的物，此時(shí)隨著價(jià)格大幅上漲，賣(mài)方可能面臨較大損失，其收益并不會(huì)隨著標(biāo)的物價(jià)格的大幅波動(dòng)而增加，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C雖然標(biāo)的物價(jià)格下跌時(shí)，買(mǎi)方通常不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，賣(mài)方可以獲得權(quán)利金，但這并不意味著賣(mài)方的收益會(huì)隨著標(biāo)的物價(jià)格的下跌而增加，賣(mài)方的收益已經(jīng)鎖定為權(quán)利金，不會(huì)因價(jià)格下跌幅度的變化而額外增加收益，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格上漲時(shí)，買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)的可能性增大，賣(mài)方需要按約定價(jià)格賣(mài)出標(biāo)的物，若標(biāo)的物價(jià)格漲幅較大，賣(mài)方會(huì)產(chǎn)生虧損，而不是收益隨著標(biāo)的物價(jià)格的上漲而增加，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。42、棉花期貨的多空雙方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易。多頭開(kāi)倉(cāng)價(jià)格為10210元/噸，空頭開(kāi)倉(cāng)價(jià)格為10630元/噸，雙方協(xié)議以10450元/噸平倉(cāng)，以10400元/噸進(jìn)行現(xiàn)貨交收。若棉花交割成本200元/噸，則空頭進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易比不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易（）。

A.節(jié)省180元/噸

B.多支付50元/噸

C.節(jié)省150元/噸

D.多支付230元/噸

【答案】：C

【解析】本題可分別計(jì)算出空頭進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易和不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的盈虧情況，再通過(guò)對(duì)比兩者差值得出結(jié)果。步驟一：計(jì)算空頭不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的盈虧情況若空頭不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，那么空頭會(huì)一直持有期貨合約直到交割。在期貨市場(chǎng)中，空頭的平倉(cāng)盈虧計(jì)算公式為：平倉(cāng)盈虧=（空頭開(kāi)倉(cāng)價(jià)格-期貨交割價(jià)格）。已知空頭開(kāi)倉(cāng)價(jià)格為\(10630\)元/噸，由于期貨交割價(jià)格與雙方協(xié)議平倉(cāng)價(jià)格無(wú)關(guān)，這里假設(shè)期貨交割價(jià)格等于雙方最終現(xiàn)貨交收價(jià)格加上交割成本，即\(10400+200=10600\)元/噸。則空頭不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的盈利為：\(10630-10600=30\)（元/噸）步驟二：計(jì)算空頭進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的盈虧情況若空頭進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，其盈虧由兩部分構(gòu)成：期貨市場(chǎng)平倉(cāng)盈虧和現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧。期貨市場(chǎng)平倉(cāng)盈虧：期貨市場(chǎng)平倉(cāng)盈虧=（空頭開(kāi)倉(cāng)價(jià)格-協(xié)議平倉(cāng)價(jià)格）。已知空頭開(kāi)倉(cāng)價(jià)格為\(10630\)元/噸，協(xié)議平倉(cāng)價(jià)格為\(10450\)元/噸，則期貨市場(chǎng)平倉(cāng)盈利為：\(10630-10450=180\)（元/噸）現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧：現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧=（協(xié)議現(xiàn)貨交收價(jià)格-實(shí)際交割時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格），這里假設(shè)實(shí)際交割時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格等于期貨交割價(jià)格（\(10600\)元/噸），協(xié)議現(xiàn)貨交收價(jià)格為\(10400\)元/噸，則現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損為：\(10400-10600=-200\)（元/噸）總盈虧：將期貨市場(chǎng)平倉(cāng)盈虧和現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧相加，可得空頭進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的總盈利為：\(180+(-200)=-20\)（元/噸），即虧損\(20\)元/噸。步驟三：對(duì)比兩種交易方式的盈虧并得出結(jié)果比較空頭不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易盈利\(30\)元/噸和進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易虧損\(20\)元/噸的情況，進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易相較于不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的成本變化為：\(30-(-20)=150\)（元/噸），這意味著空頭進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易比不進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易節(jié)省了\(150\)元/噸。綜上，答案選C。43、()通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個(gè)月，待價(jià)格變至對(duì)其有利時(shí)再將合約對(duì)沖。

A.長(zhǎng)線交易者

B.短線交易者

C.當(dāng)日交易者

D.搶帽子者

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)不同類(lèi)型交易者的交易特點(diǎn)來(lái)判斷正確選項(xiàng)。選項(xiàng)A：長(zhǎng)線交易者長(zhǎng)線交易者通常會(huì)持有合約較長(zhǎng)時(shí)間，可能是幾天、幾周甚至幾個(gè)月，他們會(huì)等待價(jià)格朝著對(duì)自己有利的方向變動(dòng)，待時(shí)機(jī)合適時(shí)再進(jìn)行合約對(duì)沖來(lái)獲取利潤(rùn)。這與題目中“將合約持有幾天、幾周甚至幾個(gè)月，待價(jià)格變至對(duì)其有利時(shí)再將合約對(duì)沖”的描