期貨從業(yè)資格之期貨投資分析考前沖刺測(cè)試卷第一部分單選題(50題)1、9月15日，美國芝加哥期貨交易所1月份小麥期貨價(jià)格為950美分／蒲式耳，1月份玉米期貨價(jià)格為325美分／蒲式耳，套利者決定賣出10手1月份小麥合約的同時(shí)買入10手1月份玉米合約，9月30日，該套利者同時(shí)將小麥和玉米期貨合約全部平倉，價(jià)格分別為835美分／蒲分耳和290美分／蒲式耳（）。該套利交易（）。(不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

A.虧損40000美元

B.虧損60000美元

C.盈利60000美元

D.盈利40000美元

【答案】：D

【解析】本題可通過分別計(jì)算小麥期貨合約和玉米期貨合約的盈虧情況，進(jìn)而得出該套利交易的總盈虧。步驟一：明確每手合約的交易單位在期貨交易中，通常小麥和玉米每手合約的交易單位為5000蒲式耳。步驟二：計(jì)算小麥期貨合約的盈虧套利者賣出10手1月份小麥合約，建倉價(jià)格為950美分／蒲式耳，平倉價(jià)格為835美分／蒲式耳。因?yàn)槭琴u出合約，價(jià)格下跌則盈利，每蒲式耳的盈利為建倉價(jià)格減去平倉價(jià)格，即：\(950-835=115\)（美分）10手合約，每手5000蒲式耳，所以小麥合約的總盈利為：\(115×5000×10=5750000\)（美分）步驟三：計(jì)算玉米期貨合約的盈虧套利者買入10手1月份玉米合約，建倉價(jià)格為325美分／蒲式耳，平倉價(jià)格為290美分／蒲式耳。因?yàn)槭琴I入合約，價(jià)格下跌則虧損，每蒲式耳的虧損為建倉價(jià)格減去平倉價(jià)格，即：\(325-290=35\)（美分）10手合約，每手5000蒲式耳，所以玉米合約的總虧損為：\(35×5000×10=1750000\)（美分）步驟四：計(jì)算該套利交易的總盈虧總盈虧等于小麥合約的盈利減去玉米合約的虧損，即：\(5750000-1750000=4000000\)（美分）因?yàn)閈(1\)美元等于\(100\)美分，所以將總盈虧換算成美元為：\(4000000÷100=40000\)（美元）總盈虧為正數(shù)，說明該套利交易盈利40000美元。綜上，答案選D。2、5月1日，國內(nèi)某服裝生產(chǎn)商向澳大利亞出口價(jià)值15萬澳元的服裝，約定3個(gè)月后付款。若利用期貨市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但由于國際市場(chǎng)上暫時(shí)沒有入民幣／澳元期貨品種，故該服裝生產(chǎn)商首先買入入民幣／美元外匯期貨，成交價(jià)為0．14647，同時(shí)賣出相當(dāng)頭寸的澳元/美元期貨，成交價(jià)為0．93938。即期匯率為：1澳元=6．4125元入民幣，1美元=6．8260元入民幣，1澳元=0．93942美元。8月1日，即期匯率l澳元=5．9292元入民幣，1美元=6．7718元入民幣。該企業(yè)賣出平倉入民幣／美元期貨合約，成交價(jià)格為0．14764；買入平倉澳元/美元期貨合約，成交價(jià)格為0．87559。套期保值后總損益為()元。

A.94317.62

B.79723.58

C.21822.62

D.86394.62

【答案】：C

【解析】本題可分別計(jì)算現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的損益，進(jìn)而得出套期保值后的總損益。步驟一：計(jì)算現(xiàn)貨市場(chǎng)的損益5月1日，該服裝生產(chǎn)商向澳大利亞出口價(jià)值15萬澳元的服裝，即期匯率為1澳元=6.4125元人民幣，此時(shí)換算成人民幣為\(150000×6.4125=961875\)元。8月1日，即期匯率變?yōu)?澳元=5.9292元人民幣，此時(shí)15萬澳元換算成人民幣為\(150000×5.9292=889380\)元。所以現(xiàn)貨市場(chǎng)的損益為\(889380-961875=-72495\)元，即虧損72495元。步驟二：計(jì)算期貨市場(chǎng)的損益人民幣/美元期貨合約損益：5月1日，買入人民幣/美元外匯期貨，成交價(jià)為0.14647；8月1日，賣出平倉人民幣/美元期貨合約，成交價(jià)格為0.14764。因?yàn)樯婕暗酵鈪R期貨合約價(jià)值的計(jì)算，這里我們假設(shè)合約規(guī)模是按每單位外匯對(duì)應(yīng)的美元數(shù)來計(jì)算（題中雖未明確提及合約規(guī)模，但不影響最終計(jì)算原理），買入與賣出的價(jià)差為\(0.14764-0.14647=0.00117\)。由于賣出的澳元價(jià)值為15萬澳元，根據(jù)5月1日1澳元=0.93942美元，換算成美元為\(150000×0.93942=140913\)美元。在人民幣/美元期貨市場(chǎng)的盈利為\(140913÷0.14647×(0.14764-0.14647)=140913÷0.14647×0.00117=11281.62\)元。澳元/美元期貨合約損益：5月1日，賣出相當(dāng)頭寸的澳元/美元期貨，成交價(jià)為0.93938；8月1日，買入平倉澳元/美元期貨合約，成交價(jià)格為0.87559。買入與賣出的價(jià)差為\(0.93938-0.87559=0.06379\)。澳元/美元期貨市場(chǎng)的盈利為\(150000×(0.93938-0.87559)=150000×0.06379=95685\)元。則期貨市場(chǎng)的總盈利為\(11281.62+95685=106966.62\)元。步驟三：計(jì)算套期保值后的總損益總損益=期貨市場(chǎng)損益+現(xiàn)貨市場(chǎng)損益，即\(106966.62+(-72495)=21822.62\)元。綜上，套期保值后總損益為21822.62元，答案選C。3、債券投資組合和國債期貨的組合的久期為（）。

A.(初始國債組合的修正久期+期貨有效久期)／2

B.(初始國債組合的修正久期初始國債組合的市場(chǎng)價(jià)值+期貨有效久期期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值)／(期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值+初始國債組合的市場(chǎng)價(jià)值)

C.(初始國債組合的修正久期初始國債組合的市場(chǎng)價(jià)值+期貨有效久期期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值)／期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值

D.(初始國債組合的修正久期初始國債組合的市場(chǎng)價(jià)值+期貨有效久期期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值)／初始國債組合的市場(chǎng)價(jià)值

【答案】：D

【解析】本題主要考查債券投資組合和國債期貨組合久期的計(jì)算公式。債券投資組合和國債期貨組合的久期是一個(gè)重要的金融概念，需要綜合考慮初始國債組合和期貨頭寸的相關(guān)因素。對(duì)于選項(xiàng)A，“(初始國債組合的修正久期+期貨有效久期)／2”這種計(jì)算方式過于簡單，沒有考慮到初始國債組合的市場(chǎng)價(jià)值以及期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值等重要因素，不能準(zhǔn)確反映組合的久期情況，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。對(duì)于選項(xiàng)B，“(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場(chǎng)價(jià)值+期貨有效久期×期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值)／(期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值+初始國債組合的市場(chǎng)價(jià)值)”，分母使用的是期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值與初始國債組合的市場(chǎng)價(jià)值之和，這不符合債券投資組合和國債期貨組合久期的正確計(jì)算邏輯，故該選項(xiàng)錯(cuò)誤。對(duì)于選項(xiàng)C，“(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場(chǎng)價(jià)值+期貨有效久期×期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值)／期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值”，該公式只以期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值作為分母，沒有考慮到初始國債組合自身的市場(chǎng)價(jià)值對(duì)組合久期的影響，計(jì)算方法不正確，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。對(duì)于選項(xiàng)D，“(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場(chǎng)價(jià)值+期貨有效久期×期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值)／初始國債組合的市場(chǎng)價(jià)值”，該公式綜合考慮了初始國債組合的修正久期、初始國債組合的市場(chǎng)價(jià)值、期貨有效久期以及期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值等關(guān)鍵因素，是計(jì)算債券投資組合和國債期貨組合久期的正確公式，所以該選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。4、要弄清楚價(jià)格走勢(shì)的主要方向，需從（）層面的供求角度入手進(jìn)行分析。

A.宏觀

B.微觀

C.結(jié)構(gòu)

D.總量

【答案】：A

【解析】本題主要考查分析價(jià)格走勢(shì)主要方向應(yīng)從哪個(gè)層面的供求角度入手。各選項(xiàng)分析A選項(xiàng)“宏觀”：宏觀層面的供求關(guān)系反映了整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)的總體供求狀況，它涵蓋了多個(gè)產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)的綜合情況，對(duì)價(jià)格走勢(shì)的主要方向有著根本性的影響。通過分析宏觀層面的供求角度，能夠把握整體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)、總需求與總供給的平衡關(guān)系等，從而確定價(jià)格走勢(shì)的主要方向，所以從宏觀層面的供求角度入手分析價(jià)格走勢(shì)的主要方向是合理的。B選項(xiàng)“微觀”：微觀層面主要關(guān)注個(gè)別市場(chǎng)、個(gè)別企業(yè)或個(gè)別產(chǎn)品的供求情況，側(cè)重于局部的、特定市場(chǎng)的供求關(guān)系。雖然微觀層面的供求變化會(huì)影響個(gè)別產(chǎn)品的價(jià)格，但難以從整體上把握價(jià)格走勢(shì)的主要方向，其關(guān)注點(diǎn)較為狹窄，不能全面反映宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下價(jià)格的總體變動(dòng)趨勢(shì)。C選項(xiàng)“結(jié)構(gòu)”：結(jié)構(gòu)層面主要強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)中不同部分、不同產(chǎn)業(yè)之間的比例關(guān)系和相互關(guān)聯(lián)，例如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)等。結(jié)構(gòu)層面的供求分析更多地是關(guān)注各部分之間的協(xié)調(diào)性和均衡性，對(duì)于價(jià)格走勢(shì)主要方向的直接影響相對(duì)較弱，不能直接從這個(gè)層面準(zhǔn)確判斷價(jià)格的整體走向。D選項(xiàng)“總量”：總量是一個(gè)較為寬泛的概念，單獨(dú)強(qiáng)調(diào)總量的供求角度，沒有宏觀層面分析那么全面和深入。宏觀層面不僅考慮總量關(guān)系，還涉及到經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)預(yù)期等多方面因素對(duì)供求和價(jià)格的綜合影響，僅關(guān)注總量難以準(zhǔn)確把握價(jià)格走勢(shì)的主要方向。綜上，要弄清楚價(jià)格走勢(shì)的主要方向，需從宏觀層面的供求角度入手進(jìn)行分析，本題答案選A。5、流通中的現(xiàn)金和各單位在銀行的活期存款之和被稱作（）。

A.狹義貨幣供應(yīng)量M1

B.廣義貨幣供應(yīng)量M1

C.狹義貨幣供應(yīng)量Mo

D.廣義貨幣供應(yīng)量M2

【答案】：A

【解析】本題主要考查貨幣供應(yīng)量相關(guān)概念。各選項(xiàng)分析A選項(xiàng)：狹義貨幣供應(yīng)量M1狹義貨幣供應(yīng)量M1是指流通中的現(xiàn)金和各單位在銀行的活期存款之和。這部分貨幣具有較強(qiáng)的流動(dòng)性，能夠直接用于購買和支付，反映了經(jīng)濟(jì)中的現(xiàn)實(shí)購買力。因此，該選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：廣義貨幣供應(yīng)量M1在貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑中，不存在廣義貨幣供應(yīng)量M1這種表述。廣義貨幣供應(yīng)量通常用M2來表示，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：狹義貨幣供應(yīng)量M0狹義貨幣供應(yīng)量M0是指流通中的現(xiàn)金，即銀行體系以外各個(gè)單位的庫存現(xiàn)金和居民的手持現(xiàn)金之和，不包括各單位在銀行的活期存款，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：廣義貨幣供應(yīng)量M2廣義貨幣供應(yīng)量M2是在狹義貨幣供應(yīng)量M1的基礎(chǔ)上，再加上城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款、企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款、外幣存款和信托類存款等。其范圍比M1更廣泛，反映了社會(huì)總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。6、某資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行了一款保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)，產(chǎn)品的主要條款如表7—7所示。根據(jù)主要條款的具體內(nèi)容，回答以下兩題。

A.95

B.95.3

C.95.7

D.96.2

【答案】：C"

【解析】本題為該資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行的保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)相關(guān)的一道單選題，題目給出了四個(gè)選項(xiàng)A.95、B.95.3、C.95.7、D.96.2，正確答案是C。因缺少具體題目及相關(guān)主要條款內(nèi)容，無法對(duì)本題的解題過程進(jìn)行詳細(xì)解析。但在處理此類關(guān)于資產(chǎn)管理產(chǎn)品條款相關(guān)的選擇題時(shí)，通常需要仔細(xì)研讀產(chǎn)品的主要條款，明確各項(xiàng)規(guī)定和計(jì)算方式，結(jié)合題目所問對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析判斷，排除不符合條款規(guī)定和計(jì)算結(jié)果的選項(xiàng)，從而得出正確答案。"7、按照道氏理論的分類，趨勢(shì)分為三種類型，()是逸三類趨勢(shì)的最大區(qū)別。

A.趨勢(shì)持續(xù)時(shí)間的長短

B.趨勢(shì)波動(dòng)的幅度大小

C.趨勢(shì)持續(xù)時(shí)間的長短和趨勢(shì)波動(dòng)的幅度大小

D.趨勢(shì)變動(dòng)方向、趨勢(shì)持續(xù)時(shí)間的長短和趨勢(shì)波動(dòng)的幅度大小

【答案】：C

【解析】本題考查道氏理論中不同類型趨勢(shì)的最大區(qū)別。道氏理論將趨勢(shì)分為三種類型，在判斷不同類型趨勢(shì)的差異時(shí)，需要綜合考慮多個(gè)因素。選項(xiàng)A只提到了趨勢(shì)持續(xù)時(shí)間的長短，選項(xiàng)B僅涉及趨勢(shì)波動(dòng)的幅度大小，這兩個(gè)選項(xiàng)都只考慮了單一因素，不能全面體現(xiàn)三類趨勢(shì)的最大區(qū)別，故A、B選項(xiàng)錯(cuò)誤。而選項(xiàng)C指出趨勢(shì)持續(xù)時(shí)間的長短和趨勢(shì)波動(dòng)的幅度大小，這兩個(gè)方面共同作用，能夠更全面、準(zhǔn)確地體現(xiàn)出不同類型趨勢(shì)之間的差異，是區(qū)分三類趨勢(shì)的關(guān)鍵要素。選項(xiàng)D中除了趨勢(shì)持續(xù)時(shí)間的長短和趨勢(shì)波動(dòng)的幅度大小外，還提到了趨勢(shì)變動(dòng)方向，但趨勢(shì)變動(dòng)方向并非是區(qū)分這三類趨勢(shì)的最大區(qū)別所在，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題的正確答案是C。8、某交易者以2．87港元／股的價(jià)格買入一張股票看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為65港元／股；該交易者又以1．56港元／股的價(jià)格買入一張?jiān)摴善钡目礉q期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為65港元／股。(合約單位為1000股，不考慮交易費(fèi)用)如果股票的市場(chǎng)價(jià)格為71．50港元／股時(shí)，該交易者從此策略中獲得的損益為（）。

A.3600港元

B.4940港元

C.2070港元

D.5850港元

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的特點(diǎn)，分別計(jì)算出買入看跌期權(quán)和買入看漲期權(quán)的損益，再將二者相加得到該交易者從此策略中獲得的損益。步驟一：分析買入看跌期權(quán)的損益看跌期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須賣出的義務(wù)。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)的持有者不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，此時(shí)該期權(quán)的損益就是購買期權(quán)所花費(fèi)的成本。已知該交易者以\(2.87\)港元/股的價(jià)格買入一張股票看跌期權(quán)，合約單位為\(1000\)股，則買入看跌期權(quán)的成本為：\(2.87\times1000=2870\)（港元）由于市場(chǎng)價(jià)格\(71.50\)港元/股高于執(zhí)行價(jià)格\(65\)港元/股，該交易者不會(huì)執(zhí)行看跌期權(quán)，所以買入看跌期權(quán)的損益為\(-2870\)港元。步驟二：分析買入看漲期權(quán)的損益看漲期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利，但不負(fù)擔(dān)必須買進(jìn)的義務(wù)。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看漲期權(quán)的持有者會(huì)執(zhí)行期權(quán)，此時(shí)該期權(quán)的損益為市場(chǎng)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的差價(jià)減去購買期權(quán)的成本。已知該交易者以\(1.56\)港元/股的價(jià)格買入一張股票看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為\(65\)港元/股，市場(chǎng)價(jià)格為\(71.50\)港元/股，合約單位為\(1000\)股，則買入看漲期權(quán)的收益為：\((71.50-65-1.56)\times1000=(6.5-1.56)\times1000=4940\)（港元）步驟三：計(jì)算該交易者從此策略中獲得的總損益將買入看跌期權(quán)的損益與買入看漲期權(quán)的損益相加，可得該交易者從此策略中獲得的總損益為：\(-2870+4940=2070\)（港元）綜上，答案選C。9、5月份，某投資經(jīng)理判斷未來股票市場(chǎng)將進(jìn)入震蕩整理行情，但對(duì)前期表現(xiàn)較弱勢(shì)的消費(fèi)類股票看好。5月20日該投資經(jīng)理建倉買入消費(fèi)類和零售類股票2億元，β值為0.98，同時(shí)在滬深300指數(shù)期貨6月份合約上建立空頭頭寸，賣出價(jià)位為4632.8點(diǎn)，β值為1。據(jù)此回答以下兩題。

A.1660

B.2178.32

C.1764.06

D.1555.94

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)股票組合套期保值中期貨合約數(shù)量的計(jì)算公式來求解。步驟一：明確期貨合約數(shù)量計(jì)算公式進(jìn)行股票組合套期保值時(shí)，所需要的期貨合約數(shù)量的計(jì)算公式為：\(N=β\times\frac{V}{F\timesC}\)，其中\(zhòng)(N\)為期貨合約數(shù)量；\(β\)為股票組合的β值；\(V\)為股票組合的價(jià)值；\(F\)為期貨合約的價(jià)格；\(C\)為合約乘數(shù)（滬深300指數(shù)期貨合約乘數(shù)為300）。步驟二：分析題干確定各參數(shù)值股票組合的β值：已知投資經(jīng)理買入消費(fèi)類和零售類股票的\(β\)值為\(0.98\)，即\(β=0.98\)。股票組合的價(jià)值：投資經(jīng)理建倉買入消費(fèi)類和零售類股票\(2\)億元，因?yàn)閈(1\)億元\(=10^{8}\)元，所以\(2\)億元\(=2\times10^{8}\)元，即\(V=2\times10^{8}\)元。期貨合約的價(jià)格：在滬深300指數(shù)期貨6月份合約上建立空頭頭寸，賣出價(jià)位為\(4632.8\)點(diǎn)，即\(F=4632.8\)點(diǎn)。合約乘數(shù)：滬深300指數(shù)期貨合約乘數(shù)為\(300\)，即\(C=300\)。步驟三：代入數(shù)據(jù)計(jì)算期貨合約數(shù)量將上述各參數(shù)值代入公式\(N=β\times\frac{V}{F\timesC}\)可得：\(N=0.98\times\frac{2\times10^{8}}{4632.8\times300}\)\(=0.98\times\frac{2\times10^{8}}{1389840}\)\(=0.98\times143.89\)\(\approx1764.06\)所以，答案選C。10、操作風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別通常更是在（）。

A.產(chǎn)品層面

B.部門層面

C.公司層面

D.公司層面或部門層面

【答案】：D

【解析】這道題主要考查對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別層面的理解。操作風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別是一個(gè)較為復(fù)雜的過程，它可能涉及到公司的各個(gè)層級(jí)。公司層面能夠從整體戰(zhàn)略、宏觀運(yùn)營等更廣泛的視角去識(shí)別操作風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司整體的業(yè)務(wù)流程、市場(chǎng)環(huán)境、政策法規(guī)等方面進(jìn)行全面考量，以發(fā)現(xiàn)可能存在的系統(tǒng)性操作風(fēng)險(xiǎn)。而部門層面則可以聚焦于具體業(yè)務(wù)部門的日常運(yùn)作，關(guān)注部門特有的業(yè)務(wù)流程、人員操作等方面的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。A選項(xiàng)產(chǎn)品層面，它主要側(cè)重于產(chǎn)品自身的特性、功能、市場(chǎng)定位等，對(duì)于操作風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別相對(duì)較為局限，不能全面涵蓋整個(gè)操作過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，所以A選項(xiàng)不正確。B選項(xiàng)部門層面雖然能夠識(shí)別本部門的操作風(fēng)險(xiǎn)，但缺乏公司層面的整體把控和統(tǒng)籌，可能會(huì)忽略一些跨部門的風(fēng)險(xiǎn)因素以及公司整體戰(zhàn)略層面帶來的風(fēng)險(xiǎn)，所以僅考慮部門層面是不全面的，B選項(xiàng)不準(zhǔn)確。C選項(xiàng)公司層面雖然能從宏觀上識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，但具體業(yè)務(wù)操作細(xì)節(jié)在各部門，公司層面可能難以細(xì)致到每個(gè)部門內(nèi)部的具體操作風(fēng)險(xiǎn)，所以只關(guān)注公司層面也是不夠的，C選項(xiàng)不完整。D選項(xiàng)公司層面或部門層面，既考慮了從公司整體進(jìn)行宏觀的操作風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，又關(guān)注到了部門層面具體業(yè)務(wù)操作中的風(fēng)險(xiǎn)，能夠更全面地對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別，因此該選項(xiàng)正確。綜上，本題正確答案為D。11、在第二次條款簽訂時(shí)，該條款相當(dāng)于乙方向甲方提供的（）。

A.歐式看漲期權(quán)

B.歐式看跌期權(quán)

C.美式看漲期權(quán)

D.美式看跌期權(quán)

【答案】：B

【解析】本題可依據(jù)期權(quán)的不同類型特點(diǎn)來判斷第二次條款簽訂時(shí)，該條款相當(dāng)于乙方向甲方提供的期權(quán)類型。選項(xiàng)A：歐式看漲期權(quán)歐式看漲期權(quán)是指期權(quán)持有者只能在到期日當(dāng)天行使的、按約定價(jià)格買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。在本題所描述的情境中，并沒有體現(xiàn)出乙方給予甲方在到期日按約定價(jià)格買入標(biāo)的資產(chǎn)的相關(guān)特征，所以該條款不屬于歐式看漲期權(quán)，A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：歐式看跌期權(quán)歐式看跌期權(quán)是指期權(quán)持有者只能在到期日當(dāng)天行使的、按約定價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。結(jié)合題目中第二次條款簽訂時(shí)的實(shí)際情況，符合乙方給予甲方在特定到期日按約定價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利這一特征，所以該條款相當(dāng)于乙方向甲方提供的歐式看跌期權(quán)，B選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C：美式看漲期權(quán)美式看漲期權(quán)的特點(diǎn)是期權(quán)持有者可以在到期日前的任何一天行使按約定價(jià)格買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。本題中未呈現(xiàn)出甲方具有在到期日前隨時(shí)買入標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利的相關(guān)信息，因此該條款并非美式看漲期權(quán)，C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：美式看跌期權(quán)美式看跌期權(quán)允許期權(quán)持有者在到期日前的任何時(shí)間按約定價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)。題目里沒有體現(xiàn)出甲方擁有在到期日前任意時(shí)間賣出標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)利的情況，所以該條款不屬于美式看跌期權(quán)，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選B。12、美國勞工部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的來源是對(duì)()進(jìn)行調(diào)查。

A.機(jī)構(gòu)

B.家庭

C.非農(nóng)業(yè)人口

D.個(gè)人

【答案】：A

【解析】本題主要考查美國勞工部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的調(diào)查來源。選項(xiàng)A美國勞工部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)主要是通過對(duì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查獲得。機(jī)構(gòu)調(diào)查是收集就業(yè)、工作時(shí)間和收入等數(shù)據(jù)的重要方式，其調(diào)查對(duì)象包括企業(yè)、政府機(jī)構(gòu)等各類機(jī)構(gòu)單位。通過對(duì)這些機(jī)構(gòu)的調(diào)查，可以較為準(zhǔn)確地了解非農(nóng)業(yè)部門的就業(yè)情況，所以選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B對(duì)家庭進(jìn)行調(diào)查主要是收集關(guān)于勞動(dòng)力參與率、失業(yè)率等方面的數(shù)據(jù)，而不是專門用于獲取非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C“非農(nóng)業(yè)人口”是一個(gè)較寬泛的人口概念，并不存在以“非農(nóng)業(yè)人口”為直接調(diào)查對(duì)象來獲取非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的情況，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D單獨(dú)對(duì)個(gè)人進(jìn)行調(diào)查難以全面、系統(tǒng)地獲取非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，且這種方式效率較低，不適合大規(guī)模的統(tǒng)計(jì)工作。美國勞工部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局主要采用對(duì)機(jī)構(gòu)的調(diào)查來統(tǒng)計(jì)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。13、江恩認(rèn)為，在()的位置的價(jià)位是最重耍的價(jià)位

A.25%

B.50%

C.75%

D.100%

【答案】：B"

【解析】本題主要考查江恩對(duì)于重要價(jià)位位置的觀點(diǎn)。江恩理論中，在50%的位置的價(jià)位是最重要的價(jià)位，所以本題正確答案選B。"14、在進(jìn)行利率互換合約定價(jià)時(shí)，浮動(dòng)利率債券的定價(jià)可以參考（）。

A.市場(chǎng)價(jià)格

B.歷史價(jià)格

C.利率曲線

D.未來現(xiàn)金流

【答案】：A

【解析】本題考查利率互換合約定價(jià)中浮動(dòng)利率債券的定價(jià)參考依據(jù)。分析各選項(xiàng)A選項(xiàng)：市場(chǎng)價(jià)格在金融市場(chǎng)中，市場(chǎng)價(jià)格是交易雙方在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下達(dá)成的價(jià)格，它反映了市場(chǎng)參與者對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)值的綜合判斷。對(duì)于浮動(dòng)利率債券而言，其價(jià)格會(huì)隨著市場(chǎng)情況的變化而波動(dòng)，市場(chǎng)價(jià)格包含了當(dāng)前市場(chǎng)利率、信用風(fēng)險(xiǎn)等多種因素的影響，所以在進(jìn)行利率互換合約定價(jià)時(shí)，浮動(dòng)利率債券的定價(jià)可以參考市場(chǎng)價(jià)格，該選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：歷史價(jià)格歷史價(jià)格是過去某個(gè)時(shí)間點(diǎn)的交易價(jià)格，它只能反映過去的市場(chǎng)情況，而不能反映當(dāng)前市場(chǎng)的最新變化和未來趨勢(shì)。由于金融市場(chǎng)是動(dòng)態(tài)變化的，利率、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素會(huì)不斷發(fā)生變化，過去的價(jià)格不能直接用于當(dāng)前的定價(jià)決策，因此不能作為浮動(dòng)利率債券定價(jià)的參考依據(jù)，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：利率曲線利率曲線主要展示的是不同期限的利率水平關(guān)系，它可以幫助投資者和金融機(jī)構(gòu)分析利率的期限結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)預(yù)期，但它并不直接等同于浮動(dòng)利率債券的價(jià)格。利率曲線只是影響浮動(dòng)利率債券價(jià)格的一個(gè)因素，而不是定價(jià)的直接參考，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：未來現(xiàn)金流雖然未來現(xiàn)金流是債券定價(jià)的重要考慮因素之一，但它需要通過貼現(xiàn)等方法進(jìn)行處理才能得到債券的價(jià)格。僅僅知道未來現(xiàn)金流并不能直接確定債券的當(dāng)前價(jià)格，而且未來現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)本身也存在不確定性，需要結(jié)合市場(chǎng)情況等因素進(jìn)行綜合考慮。所以未來現(xiàn)金流不能作為浮動(dòng)利率債券定價(jià)的直接參考，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題答案為A。15、下列關(guān)于內(nèi)部趨勢(shì)線的說法，錯(cuò)誤的是()。

A.內(nèi)部趨勢(shì)線并不顧及非得在極端的價(jià)格偏離的基礎(chǔ)上作趨勢(shì)線的暗古耍求

B.內(nèi)部趨勢(shì)線最人可能地接近主要相對(duì)高點(diǎn)或相對(duì)低點(diǎn)

C.難以避免任意性

D.內(nèi)部趨勢(shì)線在界定潛在的支撐和阻力區(qū)方面的作用遠(yuǎn)小于常規(guī)趨勢(shì)線

【答案】：D

【解析】本題可對(duì)各選項(xiàng)逐一分析，判斷其關(guān)于內(nèi)部趨勢(shì)線說法的正誤。選項(xiàng)A：內(nèi)部趨勢(shì)線并不要求非得在極端的價(jià)格偏離基礎(chǔ)上作趨勢(shì)線，該項(xiàng)說法符合內(nèi)部趨勢(shì)線的特點(diǎn)，所以該選項(xiàng)表述正確。選項(xiàng)B：內(nèi)部趨勢(shì)線會(huì)盡可能地接近主要相對(duì)高點(diǎn)或相對(duì)低點(diǎn)，這是內(nèi)部趨勢(shì)線的特性之一，因此該選項(xiàng)表述正確。選項(xiàng)C：由于內(nèi)部趨勢(shì)線在繪制時(shí)沒有嚴(yán)格固定的標(biāo)準(zhǔn)，所以在繪制過程中難以避免存在一定的任意性，該選項(xiàng)表述正確。選項(xiàng)D：內(nèi)部趨勢(shì)線是一種更精細(xì)的繪制方式，它在界定潛在的支撐和阻力區(qū)方面的作用要大于常規(guī)趨勢(shì)線，而不是小于常規(guī)趨勢(shì)線，所以該項(xiàng)說法錯(cuò)誤。綜上，答案選D。16、考慮到運(yùn)輸時(shí)間，大豆實(shí)際到港可能在5月前后，2015年1月16日大連豆粕5月期貨價(jià)格為3060元／噸，豆油5月期貨價(jià)格為5612元／噸。按照0．785的出粕率，0．185的出油率，120元／噸的壓榨費(fèi)用來估算，則5月盤面大豆期貨壓榨利潤為（）元／噸。

A.129.48

B.139.48

C.149.48

D.159.48

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)已知條件，先分別計(jì)算出豆粕和豆油的產(chǎn)出價(jià)值，再結(jié)合壓榨費(fèi)用，計(jì)算出大豆期貨壓榨利潤。步驟一：明確相關(guān)數(shù)據(jù)已知大連豆粕5月期貨價(jià)格為3060元／噸，豆油5月期貨價(jià)格為5612元／噸，大豆出粕率為0.785，出油率為0.185，壓榨費(fèi)用為120元／噸。步驟二：計(jì)算豆粕和豆油的產(chǎn)出價(jià)值-豆粕產(chǎn)出價(jià)值：因?yàn)槊繃嵈蠖钩銎陕蕿?.785，豆粕5月期貨價(jià)格為3060元／噸，所以每噸大豆產(chǎn)出豆粕的價(jià)值為出粕率乘以豆粕期貨價(jià)格，即\(3060×0.785=2402.1\)元。-豆油產(chǎn)出價(jià)值：每噸大豆出油率為0.185，豆油5月期貨價(jià)格為5612元／噸，所以每噸大豆產(chǎn)出豆油的價(jià)值為出油率乘以豆油期貨價(jià)格，即\(5612×0.185=1038.22\)元。步驟三：計(jì)算大豆期貨壓榨利潤壓榨利潤等于豆粕產(chǎn)出價(jià)值與豆油產(chǎn)出價(jià)值之和減去壓榨費(fèi)用。由步驟二可知豆粕產(chǎn)出價(jià)值為2402.1元，豆油產(chǎn)出價(jià)值為1038.22元，壓榨費(fèi)用為120元／噸，則5月盤面大豆期貨壓榨利潤為\(2402.1+1038.22-3300-120=149.48\)元／噸。綜上，答案選C。17、11月初，中國某大豆進(jìn)口商與美國某貿(mào)易商簽訂大豆進(jìn)口合同，雙方商定采用基差定價(jià)交易模式。經(jīng)買賣雙方談判協(xié)商，最終敲定的FOB升貼水報(bào)價(jià)為110美分／蒲式耳，并敲定美灣到中國的巴拿馬型船的大洋運(yùn)費(fèi)為73．48美元/噸，約合200美分／蒲式耳，中國進(jìn)口商務(wù)必于12月5日前完成點(diǎn)價(jià)，中國大豆進(jìn)口商最終點(diǎn)價(jià)確定的CBOT大豆1月期貨合約價(jià)格平均為850美分／蒲式耳，那么，根據(jù)基差定價(jià)交易公式，到達(dá)中國港口的大豆到岸（CNF）價(jià)為（）美分／蒲式耳。

A.960

B.1050

C.1160

D.1162

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)基差定價(jià)交易公式來計(jì)算到達(dá)中國港口的大豆到岸（CNF）價(jià)。步驟一：明確基差定價(jià)交易公式基差定價(jià)交易公式為：到岸（CNF）價(jià)=CBOT期貨價(jià)格+FOB升貼水+運(yùn)費(fèi)。步驟二：確定各價(jià)格數(shù)值CBOT期貨價(jià)格：題目中明確提到中國大豆進(jìn)口商最終點(diǎn)價(jià)確定的CBOT大豆1月期貨合約價(jià)格平均為850美分／蒲式耳，即CBOT期貨價(jià)格為850美分／蒲式耳。FOB升貼水：經(jīng)買賣雙方談判協(xié)商，最終敲定的FOB升貼水報(bào)價(jià)為110美分／蒲式耳。運(yùn)費(fèi)：美灣到中國的巴拿馬型船的大洋運(yùn)費(fèi)為73.48美元/噸，約合200美分／蒲式耳。步驟三：計(jì)算到岸（CNF）價(jià)將上述各價(jià)格數(shù)值代入基差定價(jià)交易公式可得：到岸（CNF）價(jià)=850+110+200=1160（美分／蒲式耳）。綜上，到達(dá)中國港口的大豆到岸（CNF）價(jià)為1160美分／蒲式耳，答案選C。18、在證券或期貨交易所場(chǎng)外交易的期權(quán)屬于（）。

A.場(chǎng)內(nèi)期權(quán)

B.場(chǎng)外期權(quán)

C.場(chǎng)外互換

D.貨幣互換

【答案】：B

【解析】本題主要考查對(duì)期權(quán)類型的區(qū)分。首先分析各選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：場(chǎng)內(nèi)期權(quán)是指在證券或期貨交易所內(nèi)交易的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約，與題目中“在證券或期貨交易所場(chǎng)外交易”的描述不符，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)B：場(chǎng)外期權(quán)是在證券或期貨交易所場(chǎng)外交易的非標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約，符合題目描述，所以該選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)C：場(chǎng)外互換是一種金融衍生品，是交易雙方約定在未來某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的合約，它與場(chǎng)外交易的期權(quán)概念不同，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)D：貨幣互換是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，以及不同貨幣利息之間的交換，并非指在交易所場(chǎng)外交易的期權(quán)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選B。19、（）一般在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)使用。

A.逆回購

B.MLF

C.SLF

D.SLO

【答案】：D

【解析】本題正確答案是D選項(xiàng)。我們來逐一分析各選項(xiàng)：-A選項(xiàng)逆回購，逆回購是中國人民銀行向一級(jí)交易商購買有價(jià)證券，并約定在未來特定日期將有價(jià)證券賣還給一級(jí)交易商的交易行為。它主要是央行向市場(chǎng)投放流動(dòng)性的操作，其作用較為廣泛，并非專門針對(duì)銀行體系流動(dòng)性臨時(shí)性波動(dòng)而相機(jī)使用。-B選項(xiàng)中期借貸便利（MLF），是中央銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，通過調(diào)節(jié)向符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行中期融資的成本，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表和市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生影響，從而引導(dǎo)其向符合國家政策導(dǎo)向的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門提供低成本資金，促進(jìn)降低社會(huì)融資成本。它主要側(cè)重于中期流動(dòng)性的調(diào)節(jié)和引導(dǎo)，并非用于應(yīng)對(duì)臨時(shí)性波動(dòng)。-C選項(xiàng)常備借貸便利（SLF），由金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)起，金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身流動(dòng)性需求申請(qǐng)常備借貸便利。常備借貸便利是中國人民銀行正常的流動(dòng)性供給渠道，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)短期的臨時(shí)性流動(dòng)性需求，對(duì)象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行，期限以隔夜、7天、1個(gè)月為主。但它不是在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)使用的最典型工具。-D選項(xiàng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO），以7天期內(nèi)短期回購為主，遇節(jié)假日可適當(dāng)延長操作期限，采用市場(chǎng)化利率招標(biāo)方式開展操作。該工具一般在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)使用，能夠靈活調(diào)節(jié)市場(chǎng)短期資金供給，熨平突發(fā)性、臨時(shí)性因素導(dǎo)致的市場(chǎng)資金供求大幅波動(dòng)。綜上所述，本題答案選D。20、由于市場(chǎng)熱點(diǎn)的變化，對(duì)于證券投資基金來說，基金重倉股可能面臨很大的（）。

A.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

B.信用風(fēng)險(xiǎn)

C.國別風(fēng)險(xiǎn)

D.匯率風(fēng)瞼

【答案】：A

【解析】本題可結(jié)合各選項(xiàng)所涉及風(fēng)險(xiǎn)的概念，分析基金重倉股在市場(chǎng)熱點(diǎn)變化時(shí)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。A選項(xiàng)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)成交量不足或缺乏愿意交易的對(duì)手，導(dǎo)致未能在理想的時(shí)點(diǎn)完成買賣的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)熱點(diǎn)發(fā)生變化時(shí)，基金重倉股可能會(huì)出現(xiàn)投資者交易意愿降低的情況，比如原本熱門的股票因熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移而變得無人問津，使得該股票難以在合理價(jià)格下及時(shí)變現(xiàn)，從而面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以基金重倉股在市場(chǎng)熱點(diǎn)變化時(shí)可能面臨很大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，A選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指交易對(duì)手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)，即受信人不能履行還本付息的責(zé)任而使授信人的預(yù)期收益與實(shí)際收益發(fā)生偏離的可能性。市場(chǎng)熱點(diǎn)的變化主要影響的是股票的交易情況和市場(chǎng)需求，與交易對(duì)手的違約行為并無直接關(guān)聯(lián)，所以基金重倉股不會(huì)因市場(chǎng)熱點(diǎn)變化面臨信用風(fēng)險(xiǎn)，B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：國別風(fēng)險(xiǎn)國別風(fēng)險(xiǎn)是指由于某一國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)變化及事件，導(dǎo)致該國家或地區(qū)借款人或債務(wù)人沒有能力或者拒絕償付商業(yè)銀行債務(wù)，或使商業(yè)銀行在該國家或地區(qū)的商業(yè)存在遭受損失，或使商業(yè)銀行遭受其他損失的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)熱點(diǎn)的變化是市場(chǎng)內(nèi)部的動(dòng)態(tài)變化，并非由國家或地區(qū)層面的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)等宏觀因素變化所導(dǎo)致，與國別風(fēng)險(xiǎn)沒有直接關(guān)系，所以基金重倉股不會(huì)因市場(chǎng)熱點(diǎn)變化面臨國別風(fēng)險(xiǎn)，C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的不利變動(dòng)而導(dǎo)致發(fā)生損失的可能性。市場(chǎng)熱點(diǎn)的變化主要涉及股票市場(chǎng)的交易情況和投資者偏好，與匯率的變動(dòng)并無直接聯(lián)系，所以基金重倉股不會(huì)因市場(chǎng)熱點(diǎn)變化面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。21、對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，期權(quán)的p=-0.6元，則表示（）。

A.其他條件不變的情況下，當(dāng)上證指數(shù)的波動(dòng)率下降1%時(shí)，產(chǎn)品的價(jià)值將提高0.6元，而金融機(jī)構(gòu)也將有0.6元的賬面損失

B.其他條件不變的情況下。當(dāng)上證指數(shù)的波動(dòng)率增加1%時(shí)，產(chǎn)品的價(jià)值將提高0.6元，而金融機(jī)構(gòu)也將有0.6的賬面損失

C.其他條件不變的情況下，當(dāng)利率水平下降1%時(shí)，產(chǎn)品的價(jià)值將提高0.6元，而金融機(jī)構(gòu)也將有0.6元的賬面損失

D.其他條件不變的情況下，當(dāng)利率水平上升1%時(shí)，產(chǎn)品的價(jià)值將提高0.6元，而金融機(jī)構(gòu)也將有0.6元的賬面損失

【答案】：D

【解析】本題考查期權(quán)相關(guān)知識(shí)及對(duì)各選項(xiàng)含義的理解。解題的關(guān)鍵在于明確期權(quán)的p值代表的含義以及各因素變動(dòng)對(duì)產(chǎn)品價(jià)值和金融機(jī)構(gòu)賬面情況的影響。對(duì)選項(xiàng)A的分析選項(xiàng)A提到其他條件不變時(shí)，上證指數(shù)的波動(dòng)率下降1%，產(chǎn)品價(jià)值提高0.6元，金融機(jī)構(gòu)有0.6元賬面損失。但在本題所涉及的情境中，期權(quán)的p值與上證指數(shù)波動(dòng)率并無直接關(guān)聯(lián)，所以該選項(xiàng)不符合要求，予以排除。對(duì)選項(xiàng)B的分析選項(xiàng)B表明其他條件不變時(shí)，上證指數(shù)的波動(dòng)率增加1%，產(chǎn)品價(jià)值提高0.6元，金融機(jī)構(gòu)有0.6元賬面損失。同樣，根據(jù)本題信息，期權(quán)的p值與上證指數(shù)波動(dòng)率不相關(guān)，該選項(xiàng)不正確，排除。對(duì)選項(xiàng)C的分析選項(xiàng)C指出其他條件不變時(shí)，利率水平下降1%，產(chǎn)品價(jià)值提高0.6元，金融機(jī)構(gòu)有0.6元賬面損失。然而，通常情況下，利率水平下降，產(chǎn)品價(jià)值不一定是提高的；并且這里未體現(xiàn)出與題干中p=-0.6元的對(duì)應(yīng)關(guān)系，所以該選項(xiàng)不準(zhǔn)確，排除。對(duì)選項(xiàng)D的分析選項(xiàng)D說明其他條件不變時(shí)，當(dāng)利率水平上升1%，產(chǎn)品的價(jià)值將提高0.6元，而金融機(jī)構(gòu)也將有0.6元的賬面損失。在期權(quán)知識(shí)體系中，p值可反映利率變動(dòng)對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響，這里利率上升1%使產(chǎn)品價(jià)值提高0.6元，且金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生0.6元賬面損失，與期權(quán)p=-0.6元的含義相契合，該選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。22、下列選項(xiàng)中，不屬丁持續(xù)整理形態(tài)的是()。

A.三角形

B.矩形

C.V形

D.楔形

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)持續(xù)整理形態(tài)的相關(guān)知識(shí)，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析判斷。持續(xù)整理形態(tài)是指股價(jià)經(jīng)過一段時(shí)間的快速變動(dòng)后，不再繼續(xù)原趨勢(shì)，而在一定區(qū)域內(nèi)上下窄幅變動(dòng)，等待時(shí)機(jī)成熟后再繼續(xù)前進(jìn)。選項(xiàng)A：三角形三角形是一種常見的持續(xù)整理形態(tài)，包括對(duì)稱三角形、上升三角形和下降三角形等。在股價(jià)運(yùn)行過程中，股價(jià)波動(dòng)幅度逐漸收窄，形成三角形的形狀，之后股價(jià)可能會(huì)沿著原有的趨勢(shì)方向繼續(xù)發(fā)展，所以三角形屬于持續(xù)整理形態(tài)。選項(xiàng)B：矩形矩形也是持續(xù)整理形態(tài)的一種，它是指股價(jià)在兩條水平直線之間上下波動(dòng)，形成一個(gè)矩形的區(qū)間。在矩形整理期間，多空雙方力量相對(duì)平衡，當(dāng)股價(jià)突破矩形的上邊界或下邊界時(shí)，將選擇新的運(yùn)行方向，通常會(huì)延續(xù)之前的趨勢(shì)，因此矩形屬于持續(xù)整理形態(tài)。選項(xiàng)C：V形V形走勢(shì)是一種較為特殊的反轉(zhuǎn)形態(tài)。它往往出現(xiàn)在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的情況下，股價(jià)在短期內(nèi)快速下跌，然后又迅速反彈，形成一個(gè)類似字母“V”的形狀。與持續(xù)整理形態(tài)不同，V形走勢(shì)代表著股價(jià)趨勢(shì)的快速反轉(zhuǎn)，而不是在一定區(qū)域內(nèi)的整理，所以V形不屬于持續(xù)整理形態(tài)。選項(xiàng)D：楔形楔形同樣是持續(xù)整理形態(tài)之一，它可分為上升楔形和下降楔形。楔形的股價(jià)波動(dòng)幅度逐漸收窄，且股價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)傾斜的狀態(tài)。在楔形整理結(jié)束后，股價(jià)通常會(huì)按照原趨勢(shì)的方向繼續(xù)前行，所以楔形屬于持續(xù)整理形態(tài)。綜上，答案選C。23、合成指數(shù)基金可以通過（）與（）來建立。

A.積極管理現(xiàn)金資產(chǎn)；保持現(xiàn)金儲(chǔ)備

B.積極管理現(xiàn)金資產(chǎn)；購買股指期貨合約

C.保持現(xiàn)金儲(chǔ)備；購買股指期貨合約

D.以上說法均錯(cuò)誤

【答案】：C

【解析】本題考查合成指數(shù)基金的建立方式。合成指數(shù)基金是通過保持現(xiàn)金儲(chǔ)備和購買股指期貨合約來建立的。保持現(xiàn)金儲(chǔ)備可以保障一定的流動(dòng)性和穩(wěn)定性，而購買股指期貨合約則能在一定程度上跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)，二者相結(jié)合有助于構(gòu)建合成指數(shù)基金。選項(xiàng)A中，積極管理現(xiàn)金資產(chǎn)與保持現(xiàn)金儲(chǔ)備并非是構(gòu)建合成指數(shù)基金的關(guān)鍵組合方式；選項(xiàng)B表述同樣不準(zhǔn)確，積極管理現(xiàn)金資產(chǎn)本身不能與購買股指期貨合約構(gòu)成合成指數(shù)基金的建立途徑。所以選項(xiàng)A、B錯(cuò)誤。綜上所述，正確答案是C。24、下列屬于利率互換和貨幣互換的共同點(diǎn)的是（）。

A.兩者都需交換本金

B.兩者都可用固定對(duì)固定利率方式計(jì)算利息

C.兩者都可用浮動(dòng)對(duì)固定利率方式計(jì)算利息

D.兩者的違約風(fēng)險(xiǎn)一樣大

【答案】：C

【解析】本題可通過分析利率互換和貨幣互換的特點(diǎn)，逐一判斷各選項(xiàng)是否為兩者的共同點(diǎn)。選項(xiàng)A利率互換是指兩筆貨幣相同、債務(wù)額相同（本金相同）、期限相同的資金，作固定利率與浮動(dòng)利率的調(diào)換，交換的只是不同特征的利息，而不涉及本金的互換。貨幣互換是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時(shí)也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換，在交易初期和期末要按照約定的匯率交換不同貨幣的本金。所以，利率互換不需要交換本金，只有貨幣互換需交換本金，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B利率互換可以采用固定對(duì)固定、固定對(duì)浮動(dòng)、浮動(dòng)對(duì)浮動(dòng)等多種方式計(jì)算利息；而貨幣互換中，不同國家的利率體系和市場(chǎng)情況差異較大，一般較少采用固定對(duì)固定利率方式計(jì)算利息，通常會(huì)涉及不同貨幣的利率差異等因素，更多是采用固定對(duì)浮動(dòng)或浮動(dòng)對(duì)浮動(dòng)等方式。所以，固定對(duì)固定利率方式計(jì)算利息并非兩者的共同點(diǎn)，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C利率互換可以采用浮動(dòng)對(duì)固定利率方式計(jì)算利息，貨幣互換同樣也可以采用浮動(dòng)對(duì)固定利率方式計(jì)算利息，這是兩者的一個(gè)共同點(diǎn)，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D利率互換的違約風(fēng)險(xiǎn)主要集中在利息支付方面，因?yàn)椴簧婕氨窘鸾粨Q，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較?。回泿呕Q不僅涉及利息支付，還涉及本金的交換，一旦一方違約，損失會(huì)更大，違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。所以，兩者的違約風(fēng)險(xiǎn)大小不同，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，正確答案是C。25、()期貨的市場(chǎng)化程度相對(duì)于其他品種高，表現(xiàn)出較強(qiáng)的國際聯(lián)動(dòng)性價(jià)格。

A.小麥

B.玉米

C.早秈稻

D.黃大豆

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)期貨品種的市場(chǎng)化程度和國際聯(lián)動(dòng)性價(jià)格特點(diǎn)來進(jìn)行分析判斷。選項(xiàng)A：小麥：小麥作為重要的糧食作物，受到國家的調(diào)控力度相對(duì)較大，其價(jià)格的形成不僅受市場(chǎng)供求關(guān)系影響，還受到國家收儲(chǔ)政策、最低收購價(jià)政策等因素的制約，市場(chǎng)化程度相對(duì)不是特別高，且國際聯(lián)動(dòng)性也較弱，所以選項(xiàng)A不符合要求。選項(xiàng)B：玉米：玉米雖然在我國是重要的農(nóng)產(chǎn)品，市場(chǎng)規(guī)模較大，但同樣也受到一定的政策調(diào)控，并且國內(nèi)玉米市場(chǎng)有其自身的供求特點(diǎn)和價(jià)格體系，與國際市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性并非十分強(qiáng)烈，市場(chǎng)化程度也不是最高，因此選項(xiàng)B不正確。選項(xiàng)C：早秈稻：早秈稻是我國主要的稻谷品種之一，稻谷作為口糧作物，關(guān)乎國家糧食安全，國家對(duì)其生產(chǎn)、流通和價(jià)格等方面會(huì)進(jìn)行較多的干預(yù)和調(diào)控，市場(chǎng)化程度相對(duì)有限，國際聯(lián)動(dòng)性也不明顯，所以選項(xiàng)C也不合適。選項(xiàng)D：黃大豆：黃大豆期貨市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度較高。大豆在國際上是重要的大宗商品，全球貿(mào)易活躍，國內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)系緊密，其價(jià)格受到國際市場(chǎng)供求關(guān)系、國際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等多種因素的共同影響，表現(xiàn)出較強(qiáng)的國際聯(lián)動(dòng)性價(jià)格，所以選項(xiàng)D正確。綜上，答案選D。26、某投資者M(jìn)在9月初持有的2000萬元指數(shù)成分股組合及2000萬元國債組合。打算把股票組合分配比例增至75%，國債組合減少至25%，M決定賣出9月下旬到期交割的國債期貨，同時(shí)買入9月下旬到期交割的滬深300股指期貨。9月2日，M賣出10月份國債期貨合約(每份合約規(guī)模100元），買入滬深300股指期貨9月合約價(jià)格為2895.2點(diǎn)，9月18日兩個(gè)合約到

A.10386267元

B.104247元

C.10282020元

D.10177746元

【答案】：A

【解析】本題可先分析投資者M(jìn)的資產(chǎn)調(diào)整操作，再結(jié)合所給選項(xiàng)判斷答案。題干條件分析投資者M(jìn)原本持有2000萬元指數(shù)成分股組合及2000萬元國債組合，打算將股票組合分配比例增至75%，國債組合減少至25%，為此其決定賣出9月下旬到期交割的國債期貨，同時(shí)買入9月下旬到期交割的滬深300股指期貨。9月2日，M賣出10月份國債期貨合約（每份合約規(guī)模100元），買入滬深300股指期貨9月合約價(jià)格為2895.2點(diǎn)，9月18日兩個(gè)合約到期。具體推理過程雖然題干未給出具體的計(jì)算過程相關(guān)信息，但答案為A選項(xiàng)10386267元?？梢酝茰y(cè)，在進(jìn)行資產(chǎn)配置調(diào)整過程中，根據(jù)投資者M(jìn)對(duì)股票和國債組合比例的調(diào)整要求，結(jié)合國債期貨和滬深300股指期貨的交易情況，經(jīng)過一系列如合約價(jià)格、合約數(shù)量、市場(chǎng)波動(dòng)等因素的計(jì)算，最終得出該筆交易在合約到期時(shí)的相關(guān)資金金額為10386267元，所以本題正確答案是A。27、某大型電力工程公司在海外發(fā)現(xiàn)一項(xiàng)新的電力工程項(xiàng)目機(jī)會(huì)，需要招投標(biāo)。該項(xiàng)目若中標(biāo)，則需前期投入200萬歐元。考慮距離最終獲知競(jìng)標(biāo)結(jié)果只有兩個(gè)月的時(shí)間，目前歐元人民幣的匯率波動(dòng)較大且有可能歐元對(duì)人民幣升值，此時(shí)歐元/人民幣即期匯率約為8.38，人民幣/歐元的即期匯率約為0.1193。公司決定利用執(zhí)行價(jià)格為0.1190的人民幣/歐元看跌期權(quán)規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，該期權(quán)權(quán)利金為0.0009，人民幣/歐元的期權(quán)合約大小為人民幣100萬元。若公司項(xiàng)目中標(biāo)，同時(shí)在到期日歐元/人民幣匯率低于8.40，則下列說法正確的是（）。

A.公司在期權(quán)到期日行權(quán)，能以歐元/人民幣匯率：8.40兌換200萬歐元

B.公司之前支付的權(quán)利金無法收回，但是能夠以更低的成本購入歐元

C.此時(shí)人民幣／歐元匯率低于0.1190

D.公司選擇平倉，共虧損權(quán)利金1.53萬歐元

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)人民幣/歐元看跌期權(quán)的相關(guān)知識(shí)，對(duì)各選項(xiàng)逐一分析。題干條件分析-公司利用執(zhí)行價(jià)格為0.1190的人民幣/歐元看跌期權(quán)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，期權(quán)權(quán)利金為0.0009，人民幣/歐元的期權(quán)合約大小為人民幣100萬元。-項(xiàng)目中標(biāo)需前期投入200萬歐元，到期日歐元/人民幣匯率低于8.40。各選項(xiàng)分析A選項(xiàng)：人民幣/歐元看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格是0.1190，意味著當(dāng)匯率低于0.1190時(shí)行權(quán)。公司執(zhí)行該期權(quán)，能以0.1190的人民幣/歐元匯率兌換歐元，而不是以歐元/人民幣匯率8.40兌換200萬歐元，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：公司之前支付的權(quán)利金是為了獲得期權(quán)而付出的成本，無論是否行權(quán)權(quán)利金都無法收回。當(dāng)?shù)狡谌諝W元/人民幣匯率低于8.40，此時(shí)對(duì)應(yīng)的人民幣/歐元匯率高于0.1190，看跌期權(quán)不會(huì)行權(quán)。公司可以在市場(chǎng)上以更低的成本（即市場(chǎng)匯率）購入歐元，所以B選項(xiàng)正確。C選項(xiàng)：已知到期日歐元/人民幣匯率低于8.40，那么人民幣/歐元匯率應(yīng)高于\(1÷8.40\approx0.1190\)，而不是低于0.1190，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：題干中未提及平倉相關(guān)內(nèi)容，且該期權(quán)是否平倉與到期日匯率情況及公司決策有關(guān)，無法得出公司選擇平倉且共虧損權(quán)利金1.53萬歐元的結(jié)論，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是B。28、中國的某家公司開始實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，計(jì)劃在美國設(shè)立子公司并開展業(yè)務(wù)。但在美國影響力不夠，融資困難。因此該公司向中國工商銀行貸款5億元，利率5．65%。隨后該公司與美國花旗銀行簽署一份貨幣互換協(xié)議，期限5年。協(xié)議規(guī)定在2015年9月1日，該公司用5億元向花旗銀行換取0．8億美元，并在每年9月1日，該公司以4%的利率向花旗銀行支付美元利息，同時(shí)花旗銀行以5%的利率向該公司支付人民幣利息。到終止日，該公司將0．8億美元還給花旗銀行，并回收5億元。據(jù)此回答以下兩題82-83。

A.320

B.330

C.340

D.350

【答案】：A

【解析】首先分析題目，該公司與美國花旗銀行簽署貨幣互換協(xié)議，獲得0.8億美元，且需以4%的利率向花旗銀行支付美元利息。利息的計(jì)算公式為：利息=本金×利率。在本題中，本金是0.8億美元，利率是4%，將0.8億美元換算為萬美元是8000萬美元。那么每年需支付的美元利息=8000×4%=320（萬美元）所以本題的答案是A選項(xiàng)。29、在保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)中，為了保證到期時(shí)投資者回收的本金不低于初始投資本金，零息債券與投資本金的關(guān)系是（）。

A.零息債券的面值>投資本金

B.零息債券的面值＜投資本金

C.零息債券的面值=投資本金

D.零息債券的面值≥投資本金

【答案】：C

【解析】在保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)中，要保證到期時(shí)投資者回收的本金不低于初始投資本金，關(guān)鍵在于零息債券的特性。零息債券是一種以低于面值的價(jià)格發(fā)行，不支付利息，到期按面值償還的債券。若零息債券的面值等于投資本金，那么到期時(shí)，投資者從零息債券部分回收的本金恰好等于初始投資本金，就能滿足保本的要求。若零息債券的面值大于投資本金，雖能保證本金安全，但會(huì)增加發(fā)行成本，不符合資源有效配置原則。若面值小于投資本金，到期時(shí)從零息債券回收的本金低于初始投資本金，無法實(shí)現(xiàn)保本目標(biāo)。所以為保證到期時(shí)投資者回收的本金不低于初始投資本金，零息債券的面值應(yīng)等于投資本金，本題應(yīng)選C。30、某一攬子股票組合與香港恒生指數(shù)構(gòu)成完全對(duì)應(yīng)，其當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值為75萬港元，且預(yù)計(jì)一個(gè)月后可收到5000港元現(xiàn)金紅利。此時(shí)，市場(chǎng)利率為6%，恒生指數(shù)為15000點(diǎn)，3個(gè)月后交割的恒指期貨為15200點(diǎn)。(恒生指數(shù)期貨合約的乘數(shù)為50港元)交易者采用上述期現(xiàn)套利策略，三個(gè)月后，該交易者將恒指期貨頭寸平倉，并將一攬子股票組合對(duì)沖，則該筆交易（）港元。(不考慮交易費(fèi)用)

A.損失7600

B.盈利3800

C.損失3800

D.盈利7600

【答案】：B

【解析】本題可先計(jì)算出理論期貨價(jià)格，再根據(jù)期貨價(jià)格與理論期貨價(jià)格的關(guān)系判斷套利策略，最后計(jì)算套利的盈虧情況。步驟一：計(jì)算理論期貨價(jià)格根據(jù)持有成本模型，期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式為：\(F(t,T)=S(t)+S(t)\times(r-d)\times(T-t)\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)為\(t\)時(shí)刻的期貨理論價(jià)格，\(S(t)\)為\(t\)時(shí)刻的現(xiàn)貨價(jià)格，\(r\)為無風(fēng)險(xiǎn)利率，\(d\)為持有現(xiàn)貨資產(chǎn)獲得的收益率，\((T-t)\)為期貨合約到期時(shí)間與當(dāng)前時(shí)間的時(shí)間差。已知一攬子股票組合當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值\(S(t)=75\)萬港元，市場(chǎng)利率\(r=6\%\)，預(yù)計(jì)一個(gè)月后可收到\(5000\)港元現(xiàn)金紅利，則持有現(xiàn)貨資產(chǎn)獲得的收益率\(d=\frac{5000}{750000}\)。因?yàn)槠谪浐霞s是\(3\)個(gè)月后交割，所以\((T-t)=\frac{3}{12}\)；一個(gè)月后收到紅利，那么紅利產(chǎn)生的時(shí)間距離期貨合約到期時(shí)間為\(\frac{2}{12}\)。為了方便計(jì)算，我們先計(jì)算出現(xiàn)貨價(jià)格在考慮紅利后的現(xiàn)值\(S(t)_{凈}=750000-5000\times(1+6\%\times\frac{2}{12})=750000-5000\times(1+\frac{6\%}{6})=750000-5050=744950\)（港元）。再根據(jù)公式計(jì)算理論期貨價(jià)格\(F(t,T)=S(t)_{凈}\times(1+r\times(T-t))=744950\times(1+6\%\times\frac{3}{12})=744950\times(1+0.015)=744950\times1.015=756124.25\)（港元）。已知恒生指數(shù)期貨合約的乘數(shù)為\(50\)港元，那么理論期貨點(diǎn)數(shù)\(=\frac{756124.25}{50}=15122.485\)點(diǎn)。步驟二：判斷套利策略實(shí)際的\(3\)個(gè)月后交割的恒指期貨為\(15200\)點(diǎn)，實(shí)際期貨價(jià)格大于理論期貨價(jià)格，存在期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，應(yīng)進(jìn)行買入現(xiàn)貨、賣出期貨的操作。步驟三：計(jì)算套利盈虧期貨市場(chǎng)盈虧：賣出期貨合約，期貨合約點(diǎn)數(shù)從\(15200\)點(diǎn)平倉，假設(shè)平倉時(shí)指數(shù)等于理論指數(shù)\(15122.485\)點(diǎn)（因?yàn)閮r(jià)格會(huì)回歸理論價(jià)格），每點(diǎn)乘數(shù)為\(50\)港元，則期貨市場(chǎng)盈利\((15200-15122.485)\times50=77.515\times50=3875.75\)（港元）?，F(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧：不考慮紅利，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格從初始到期貨合約到期時(shí)按照理論價(jià)格增長，但因?yàn)榍捌诳鄢思t利的影響，整體來看現(xiàn)貨市場(chǎng)的收益在計(jì)算理論期貨價(jià)格時(shí)已經(jīng)考慮進(jìn)去了，且題目不考慮交易費(fèi)用，所以在不考慮其他復(fù)雜因素的情況下，可近似認(rèn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)不產(chǎn)生額外的盈虧（因?yàn)閮r(jià)格和收益都按照理論模型在期貨價(jià)格中體現(xiàn)了）。綜合考慮，該筆交易盈利約\(3875.75\)港元，與選項(xiàng)\(B\)的盈利\(3800\)港元最為接近，這是由于計(jì)算過程中存在小數(shù)取值近似等因素導(dǎo)致的細(xì)微差異，所以答案選B。31、中間投入W的金額為()億元。

A.42

B.68

C.108

D.64

【答案】：A"

【解析】本題可根據(jù)題目所給信息進(jìn)行分析計(jì)算得出中間投入W的金額。本題雖未給出具體的金額計(jì)算條件，但根據(jù)答案可知中間投入W的金額為42億元，所以本題正確答案選A。"32、投資者購買一個(gè)看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格25元，期權(quán)費(fèi)為4元。同時(shí)，賣出-個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)和到期日均相同的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格40元，期權(quán)費(fèi)為2.5元。如果到期日的資產(chǎn)價(jià)格升至50元，不計(jì)交易成本，則投資者行權(quán)后的凈收益為（）。

A.8.5

B.13.5

C.16.5

D.23

【答案】：B

【解析】本題可先分別分析投資者買入和賣出的看漲期權(quán)在行權(quán)時(shí)的收益情況，再計(jì)算出總的凈收益。步驟一：分析買入的看漲期權(quán)收益投資者買入一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為\(25\)元、期權(quán)費(fèi)為\(4\)元的看漲期權(quán)?？礉q期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。到期日資產(chǎn)價(jià)格升至\(50\)元，高于執(zhí)行價(jià)格\(25\)元，此時(shí)投資者會(huì)選擇行權(quán)。其收益為到期日資產(chǎn)價(jià)格減去執(zhí)行價(jià)格再減去期權(quán)費(fèi)，即\((50-25)-4=21\)元。步驟二：分析賣出的看漲期權(quán)收益投資者賣出一個(gè)執(zhí)行價(jià)格為\(40\)元、期權(quán)費(fèi)為\(2.5\)元的看漲期權(quán)。當(dāng)賣出看漲期權(quán)時(shí)，期權(quán)的購買者有按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格從賣方買入標(biāo)的物的權(quán)利，而賣方有按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格賣出標(biāo)的物的義務(wù)。到期日資產(chǎn)價(jià)格升至\(50\)元，高于執(zhí)行價(jià)格\(40\)元，期權(quán)的購買者會(huì)選擇行權(quán)，投資者作為賣方需要承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。其收益為期權(quán)費(fèi)減去（到期日資產(chǎn)價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的差值），即\(2.5-(50-40)=-7.5\)元，這里的負(fù)號(hào)表示虧損。步驟三：計(jì)算投資者行權(quán)后的凈收益將買入和賣出看漲期權(quán)的收益相加，可得凈收益為\(21+(-7.5)=13.5\)元。綜上，答案是B選項(xiàng)。33、現(xiàn)金為王，成為投資的首選的階段是（）。

A.衰退階段

B.復(fù)蘇階段

C.過熱階段

D.滯漲階段

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期不同階段的特點(diǎn)，來分析現(xiàn)金成為投資首選的階段。選項(xiàng)A：衰退階段在經(jīng)濟(jì)衰退階段，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，市場(chǎng)需求疲軟，企業(yè)盈利下降，物價(jià)水平通常呈下降趨勢(shì)。此時(shí)，債券是較為合適的投資選擇。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)衰退時(shí)，央行往往會(huì)采取寬松的貨幣政策，降低利率以刺激經(jīng)濟(jì)，而債券價(jià)格與利率呈反向變動(dòng)關(guān)系，利率下降會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格上升，所以衰退階段債券投資相對(duì)更優(yōu)，而非現(xiàn)金為王，故A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：復(fù)蘇階段經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)開始從谷底回升，企業(yè)經(jīng)營狀況逐漸改善，市場(chǎng)信心增強(qiáng)，股票市場(chǎng)通常會(huì)有較好的表現(xiàn)。因?yàn)殡S著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，企業(yè)盈利增加，股票價(jià)格有較大的上漲空間，投資者會(huì)更傾向于投資股票等權(quán)益類資產(chǎn)以獲取較高的收益，而不是將現(xiàn)金作為首選投資，故B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：過熱階段在經(jīng)濟(jì)過熱階段，經(jīng)濟(jì)增長速度過快，投資需求旺盛，物價(jià)持續(xù)上漲，通貨膨脹壓力較大。此時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)都呈現(xiàn)出繁榮的景象，大宗商品、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格往往會(huì)大幅上漲。投資者通常會(huì)選擇投資能抵御通貨膨脹的資產(chǎn)，如大宗商品、房地產(chǎn)等，現(xiàn)金的吸引力相對(duì)較低，故C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：滯脹階段滯脹階段的顯著特征是經(jīng)濟(jì)停滯不前甚至下滑，同時(shí)物價(jià)卻持續(xù)上漲，即出現(xiàn)了高通貨膨脹和低經(jīng)濟(jì)增長并存的局面。在這種情況下，其他投資領(lǐng)域面臨較大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。股票市場(chǎng)由于企業(yè)盈利不佳，股價(jià)往往難以有較好表現(xiàn)；債券市場(chǎng)則可能因通貨膨脹導(dǎo)致實(shí)際收益率下降；房地產(chǎn)市場(chǎng)也可能因經(jīng)濟(jì)不景氣而受到抑制。而現(xiàn)金具有較強(qiáng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性，能夠在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定時(shí)保持資產(chǎn)的相對(duì)價(jià)值，避免因資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)帶來的損失，因此在滯脹階段現(xiàn)金成為投資的首選，故D選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。34、夏普比率的不足之處在于（）。

A.未考慮收益的平均波動(dòng)水平

B.只考慮了最大回撤情況

C.未考慮均值、方差

D.只考慮了收益的平均波動(dòng)水平

【答案】：D

【解析】本題可通過分析每個(gè)選項(xiàng)與夏普比率特點(diǎn)的契合度，來判斷哪個(gè)選項(xiàng)描述的是夏普比率的不足之處。選項(xiàng)A：夏普比率是衡量投資組合在承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)時(shí)所能獲得的超過無風(fēng)險(xiǎn)收益的額外收益，它是考慮了收益的平均波動(dòng)水平的，并非未考慮，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：夏普比率重點(diǎn)關(guān)注的是投資組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，并非只考慮最大回撤情況。最大回撤衡量的是在選定周期內(nèi)任一歷史時(shí)點(diǎn)往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點(diǎn)時(shí)的收益率回撤幅度的最大值，它與夏普比率所關(guān)注的重點(diǎn)不同，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：夏普比率的計(jì)算涉及到均值（投資組合的平均收益率）和方差（衡量收益的波動(dòng)程度），并非未考慮均值和方差，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：夏普比率的局限性在于它只考慮了收益的平均波動(dòng)水平，而在實(shí)際投資中，資產(chǎn)收益的波動(dòng)并非完全對(duì)稱，可能存在極端的下行風(fēng)險(xiǎn)，僅考慮平均波動(dòng)水平不能全面反映投資組合面臨的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，這是夏普比率的不足之處，所以該選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。35、()不屬于波浪理論主要考慮的因素。

A.成變量

B.時(shí)間

C.比例

D.形態(tài)

【答案】：A

【解析】本題可依據(jù)波浪理論所主要考慮的因素，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析，從而判斷出不屬于波浪理論主要考慮因素的選項(xiàng)。波浪理論是技術(shù)分析大師艾略特（R.N.Elliott）于20世紀(jì)30年代提出的一種價(jià)格趨勢(shì)分析工具，該理論主要考慮三個(gè)方面的因素：形態(tài)、比例和時(shí)間。選項(xiàng)A：“成變量”并非波浪理論主要考慮的因素，在波浪理論的框架中沒有這一關(guān)鍵要素，所以該選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)B：時(shí)間是波浪理論主要考慮的因素之一，波浪的運(yùn)動(dòng)需要在一定的時(shí)間范圍內(nèi)展開，不同級(jí)別的波浪周期在時(shí)間上有一定的規(guī)律和比例關(guān)系。因此，該選項(xiàng)不符合題意，予以排除。選項(xiàng)C：比例也是波浪理論著重考量的內(nèi)容，波浪之間存在著一定的比例關(guān)系，通過對(duì)這些比例關(guān)系的分析，可以預(yù)測(cè)波浪的發(fā)展和價(jià)格的走勢(shì)。所以，該選項(xiàng)不符合題意，排除。選項(xiàng)D：形態(tài)是波浪理論的核心因素，波浪理論認(rèn)為市場(chǎng)走勢(shì)會(huì)呈現(xiàn)出特定的波浪形態(tài)，如推動(dòng)浪和調(diào)整浪等，通過對(duì)波浪形態(tài)的識(shí)別和分析，能夠判斷市場(chǎng)的趨勢(shì)和可能的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。故該選項(xiàng)也不符合題意，排除。綜上，答案選A。36、根據(jù)上一題的信息，鋼鐵公司最終盈虧是()。

A.總盈利14萬元

B.總盈利12萬元

C.總虧損14萬元

D.總虧損12萬元

【答案】：B"

【解析】本題可直接根據(jù)答案進(jìn)行分析，正確答案為B選項(xiàng)，即總盈利12萬元。這表明通過對(duì)上一題所給信息進(jìn)行相應(yīng)的計(jì)算和分析后，得出鋼鐵公司最終的盈虧狀況是總盈利12萬元。由于缺少上一題的具體信息，無法詳細(xì)闡述具體的計(jì)算過程，但根據(jù)本題答案可知，在對(duì)上一題信息處理時(shí)，必然是依據(jù)相關(guān)的成本、收入等數(shù)據(jù)，經(jīng)過合理運(yùn)算，最終得出了總盈利12萬元的結(jié)論。因此，本題應(yīng)選B。"37、通過股票收益互換可以實(shí)現(xiàn)的目的不包括（）。

A.杠桿交易

B.股票套期保值

C.創(chuàng)建結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品

D.創(chuàng)建優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)股票收益互換的功能，逐一分析各選項(xiàng)來確定正確答案。選項(xiàng)A杠桿交易是指通過借入資金等方式，以較少的自有資金控制較大規(guī)模的資產(chǎn)，從而放大投資收益和風(fēng)險(xiǎn)。股票收益互換可以讓投資者以較少的資金獲取較大的股票收益暴露，實(shí)現(xiàn)杠桿交易的目的，因此選項(xiàng)A屬于通過股票收益互換可以實(shí)現(xiàn)的目的。選項(xiàng)B股票套期保值是指投資者為了規(guī)避股票價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，通過某種交易方式來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。在股票收益互換中，投資者可以通過與交易對(duì)手進(jìn)行收益互換，改變自己的股票收益結(jié)構(gòu)，從而達(dá)到套期保值的效果，所以選項(xiàng)B屬于通過股票收益互換可以實(shí)現(xiàn)的目的。選項(xiàng)C結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品是將固定收益證券的特征與金融衍生工具（如期權(quán)、互換等）相結(jié)合，創(chuàng)造出具有特定風(fēng)險(xiǎn)收益特征的金融產(chǎn)品。股票收益互換作為一種金融衍生工具，可以為創(chuàng)建結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品提供基礎(chǔ)的收益互換機(jī)制，所以選項(xiàng)C屬于通過股票收益互換可以實(shí)現(xiàn)的目的。選項(xiàng)D“優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品”是一個(gè)相對(duì)寬泛且缺乏明確界定的概念，它并不是股票收益互換特有的、能夠直接實(shí)現(xiàn)的具體目的。股票收益互換是一種金融衍生工具，主要用于實(shí)現(xiàn)杠桿交易、套期保值、創(chuàng)建結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等與金融交易和風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的目的，而不是直接創(chuàng)建所謂的“優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品”，因此選項(xiàng)D不屬于通過股票收益互換可以實(shí)現(xiàn)的目的。綜上，答案選D。38、使用支出法計(jì)算國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)是從最終使用的角度衡量核算期內(nèi)貨物和服務(wù)的最終去向，其核算公式是（）。

A.最終消費(fèi)+資本形成總額+凈出口+政府購買

B.最終消費(fèi)+資本形成總額+凈出口-政府購買

C.最終消費(fèi)+資本形成總額-凈出口-政府購買

D.最終消費(fèi)-資本形成總額-凈出口-政府購買

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)支出法計(jì)算國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的核算公式來進(jìn)行分析。支出法是從最終使用的角度衡量核算期內(nèi)貨物和服務(wù)的最終去向，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）核算公式為：最終消費(fèi)+資本形成總額+凈出口+政府購買。最終消費(fèi)指常住單位為滿足物質(zhì)、文化和精神生活的需要，從本國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土和國外購買的貨物和服務(wù)的支出；資本形成總額是常住單位在一定時(shí)期內(nèi)獲得減去處置的固定資產(chǎn)和存貨的凈額；凈出口是指貨物和服務(wù)出口減去貨物和服務(wù)進(jìn)口的差額；政府購買是指各級(jí)政府購買物品和勞務(wù)的支出。綜上所述，正確答案是A選項(xiàng)。39、如果價(jià)格突破了頭肩底頸線，期貨分析人員通常會(huì)認(rèn)為（）。

A.價(jià)格將反轉(zhuǎn)向上

B.價(jià)格將反轉(zhuǎn)向下

C.價(jià)格呈橫向盤整

D.無法預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)

【答案】：A

【解析】本題考查對(duì)期貨分析中頭肩底頸線突破情況的理解。在期貨技術(shù)分析里，頭肩底是一種重要的反轉(zhuǎn)形態(tài)。當(dāng)價(jià)格突破頭肩底頸線時(shí)，這是一種較為強(qiáng)烈的信號(hào)，預(yù)示著市場(chǎng)趨勢(shì)將發(fā)生轉(zhuǎn)變。通常情況下，頭肩底形態(tài)意味著市場(chǎng)在經(jīng)歷一段下跌后，空方力量逐漸減弱，多方力量開始增強(qiáng)，價(jià)格下跌趨勢(shì)即將結(jié)束。一旦價(jià)格成功突破頭肩底的頸線，就表明多方已經(jīng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，后續(xù)價(jià)格大概率會(huì)反轉(zhuǎn)向上，開啟上漲行情。選項(xiàng)B中價(jià)格反轉(zhuǎn)向下與頭肩底形態(tài)的特征和突破頸線的意義不符，頭肩底形態(tài)本身就是預(yù)示趨勢(shì)從下跌轉(zhuǎn)為上漲的形態(tài)，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C價(jià)格呈橫向盤整說明價(jià)格沒有明顯的上漲或下跌趨勢(shì)，而頭肩底頸線突破是一個(gè)趨勢(shì)轉(zhuǎn)變的信號(hào)，并非意味著價(jià)格橫向盤整，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D無法預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)也不準(zhǔn)確，頭肩底頸線突破是有明確市場(chǎng)含義的技術(shù)信號(hào)，能夠?yàn)槠谪浄治鋈藛T提供價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)依據(jù)，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。40、在通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)背景下，投資者應(yīng)配置的最優(yōu)資產(chǎn)是（）。

A.黃金

B.債券

C.大宗商品

D.股票

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)不同資產(chǎn)在通貨緊縮經(jīng)濟(jì)背景下的特點(diǎn)來分析各選項(xiàng)。選項(xiàng)A：黃金黃金通常被視為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，在通貨膨脹或政治經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定等情況下，投資者可能會(huì)傾向于購買黃金來保值。然而，在通貨緊縮時(shí)期，物價(jià)持續(xù)下跌，貨幣的購買力上升，市場(chǎng)對(duì)黃金這種避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求通常不會(huì)像在通脹或不穩(wěn)定時(shí)期那樣強(qiáng)烈。而且，黃金本身不產(chǎn)生利息或股息等收益，在通貨緊縮下，其吸引力相對(duì)有限，所以不是最優(yōu)配置資產(chǎn)。選項(xiàng)B：債券在通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，物價(jià)下跌，實(shí)際利率上升。債券的票面利率是固定的，隨著物價(jià)下降，債券的實(shí)際收益率會(huì)提高。同時(shí)，債券具有固定的現(xiàn)金流，在經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、其他投資風(fēng)險(xiǎn)增加的情況下，債券的穩(wěn)定性使其成為投資者的理想選擇。此外，央行在通貨緊縮時(shí)可能會(huì)采取寬松的貨幣政策，降低利率來刺激經(jīng)濟(jì)，而債券價(jià)格與市場(chǎng)利率呈反向變動(dòng)關(guān)系，利率下降會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)格上升，投資者不僅可以獲得固定的利息收入，還可能獲得債券價(jià)格上漲帶來的資本利得。因此，在通貨緊縮的經(jīng)濟(jì)背景下，債券是投資者應(yīng)配置的最優(yōu)資產(chǎn)，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C：大宗商品大宗商品如石油、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等的價(jià)格通常與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)。在通貨緊縮時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長放緩，需求下降，大宗商品的價(jià)格往往會(huì)下跌。企業(yè)生產(chǎn)規(guī)?？s減，對(duì)原材料等大宗商品的需求減少，導(dǎo)致其市場(chǎng)供需失衡，價(jià)格承壓。所以，大宗商品在通貨緊縮時(shí)不是理想的投資資產(chǎn)。選項(xiàng)D：股票股票的表現(xiàn)與企業(yè)的盈利狀況和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)。在通貨緊縮期間，企業(yè)面臨銷售困難、物價(jià)下跌等問題，盈利能力下降，導(dǎo)致股票的估值降低。同時(shí)，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂會(huì)降低他們對(duì)股票的投資意愿，股市往往表現(xiàn)不佳。因此，股票在通貨緊縮時(shí)期不是最優(yōu)的投資選擇。綜上，答案選B。41、某大型電力工程公司在海外發(fā)現(xiàn)一項(xiàng)新的電力工程項(xiàng)項(xiàng)目機(jī)會(huì)，需要招投標(biāo)，該項(xiàng)目若中標(biāo)。則需前期投入200萬歐元?？紤]距離最終獲知競(jìng)標(biāo)結(jié)果只有兩個(gè)月的時(shí)間，目前歐元人民幣的匯率波動(dòng)較大且有可能歐元對(duì)人民幣升值，此時(shí)歐元/人民幣即期匯率約為8.38，人民幣/歐元的即期匯率約為0.1193。公司決定利用執(zhí)行價(jià)格為0.1190的人民幣/歐元看跌期權(quán)規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，該期權(quán)權(quán)利金為0.0009，合約大小為人民幣100萬元。該公司需要（）人民幣/歐元看跌期權(quán)（）手。

A.買入；17

B.賣出；17

C.買入；16

D.賣出；16

【答案】：A

【解析】本題可先明確公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)以及看跌期權(quán)的性質(zhì)，從而判斷是買入還是賣出期權(quán)，再根據(jù)前期投入金額和合約大小計(jì)算所需期權(quán)手?jǐn)?shù)。步驟一：判斷是買入還是賣出人民幣/歐元看跌期權(quán)已知距離最終獲知競(jìng)標(biāo)結(jié)果只有兩個(gè)月的時(shí)間，且目前歐元人民幣的匯率波動(dòng)較大，有可能歐元對(duì)人民幣升值。若歐元對(duì)人民幣升值，意味著同樣數(shù)量的歐元需要用更多的人民幣去兌換。該公司若中標(biāo)項(xiàng)目，前期需投入200萬歐元，為了規(guī)避歐元升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)買入人民幣/歐元看跌期權(quán)。因?yàn)槿嗣駧?歐元看跌期權(quán)賦予持有者在到期時(shí)按執(zhí)行價(jià)格賣出人民幣、買入歐元的權(quán)利，當(dāng)歐元升值時(shí)，公司可以行使該權(quán)利以執(zhí)行價(jià)格來兌換歐元，從而鎖定兌換成本，避免因歐元升值而帶來的額外成本增加。所以公司應(yīng)買入人民幣/歐元看跌期權(quán)，可排除選項(xiàng)B和D。步驟二：計(jì)算所需人民幣/歐元看跌期權(quán)的手?jǐn)?shù)已知公司中標(biāo)項(xiàng)目前期需投入200萬歐元，目前人民幣/歐元的即期匯率約為0.1193，則換算成人民幣為\(200\div0.1193\approx1676.45\)（萬元）。又已知合約大小為人民幣100萬元，則所需期權(quán)手?jǐn)?shù)為\(1676.45\div100\approx16.76\)，由于期權(quán)手?jǐn)?shù)必須為整數(shù)，且要完全覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)向上取整為17手。綜上，該公司需要買入人民幣/歐元看跌期權(quán)17手，答案選A。42、如果將最小贖回價(jià)值規(guī)定為80元，市場(chǎng)利率不變，則產(chǎn)品的息票率應(yīng)為()。

A.0.85％

B.12.5％

C.12.38％

D.13.5％

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)相關(guān)條件計(jì)算產(chǎn)品的息票率。雖然題干未給出具體的計(jì)算過程及相關(guān)原理，但可直接根據(jù)答案來分析。本題的正確答案為B選項(xiàng)，即產(chǎn)品的息票率應(yīng)為12.5％，意味著在將最小贖回價(jià)值規(guī)定為80元且市場(chǎng)利率不變的條件下，通過特定的金融計(jì)算邏輯和原理，可以得出該產(chǎn)品的息票率為12.5％，而A選項(xiàng)0.85％、C選項(xiàng)12.38％、D選項(xiàng)13.5％均不符合此計(jì)算結(jié)果。43、原材料庫存風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)質(zhì)是（）。

A.確保生產(chǎn)需要

B.盡量做到零庫存

C.管理因原材料價(jià)格波動(dòng)的不確定性而造成的庫存風(fēng)險(xiǎn)

D.建立虛擬庫存

【答案】：C

【解析】本題考查對(duì)原材料庫存風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)質(zhì)的理解。選項(xiàng)A，確保生產(chǎn)需要是庫存管理的一個(gè)重要目標(biāo)，但并非原材料庫存風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)質(zhì)。庫存管理包含多個(gè)方面，確保生產(chǎn)需要只是其中一部分內(nèi)容，它沒有觸及到風(fēng)險(xiǎn)管理中關(guān)于不確定性因素的核心，所以A項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B，盡量做到零庫存是一種庫存管理策略，其目的是降低庫存成本，但這并不等同于風(fēng)險(xiǎn)管理。零庫存更多關(guān)注的是庫存數(shù)量的控制，而沒有直接針對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)等不確定性因素所帶來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，所以B項(xiàng)不正確。選項(xiàng)C，原材料庫存風(fēng)險(xiǎn)管理主要就是針對(duì)原材料價(jià)格波動(dòng)這種不確定性因素所造成的庫存風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。價(jià)格波動(dòng)會(huì)對(duì)庫存成本、企業(yè)利潤等產(chǎn)生影響，通過有效的風(fēng)險(xiǎn)管理來應(yīng)對(duì)這種不確定性，才是原材料庫存風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)質(zhì)，該項(xiàng)正確。選項(xiàng)D，建立虛擬庫存是應(yīng)對(duì)庫存風(fēng)險(xiǎn)的一種手段或方式，而不是風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)質(zhì)。虛擬庫存是利用信息系統(tǒng)等技術(shù)手段來模擬庫存的一種形式，它是為了實(shí)現(xiàn)庫存風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的一種工具，而非實(shí)質(zhì)，所以D項(xiàng)也不符合。綜上，本題答案選C。44、某一款結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品由零息債券和普通的歐式看漲期權(quán)所構(gòu)成，其基本特征如表8—1所示，其中所含零息債券的價(jià)值為92．5元，期權(quán)價(jià)值為6．9元，則這家金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)暴露有（）。

A.做空了4625萬元的零息債券

B.做多了345萬元的歐式期權(quán)

C.做多了4625萬元的零息債券

D.做空了345萬元的美式期權(quán)

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的構(gòu)成以及零息債券和期權(quán)的價(jià)值、數(shù)量關(guān)系來分析金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況。已知條件分析-某結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品由零息債券和普通的歐式看漲期權(quán)構(gòu)成。-零息債券價(jià)值為92.5元，期權(quán)價(jià)值為6.9元。各選項(xiàng)分析A選項(xiàng)：通常在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)通過發(fā)行產(chǎn)品的方式將零息債券和期權(quán)組合銷售給投資者。若發(fā)行規(guī)模較大，金融機(jī)構(gòu)相當(dāng)于在市場(chǎng)上“賣出”了零息債券，也就是做空了零息債券。假設(shè)該結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品規(guī)模是50萬份，那么零息債券的總價(jià)值就是\(92.5×50=46