期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》題庫檢測試題打印第一部分單選題(50題)1、因違法行為或者違紀(jì)行為被撤銷資格的律師、注冊會(huì)計(jì)師或者投資咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、資信評級機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、驗(yàn)證機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員，自被撤銷資格之日起未逾()年的，不得申請期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員的任職資格。

A.3

B.5

C.7

D.10

【答案】：B

【解析】本題考查不得申請期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格的年限規(guī)定。依據(jù)相關(guān)規(guī)定，因違法行為或者違紀(jì)行為被撤銷資格的律師、注冊會(huì)計(jì)師或者投資咨詢機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)、資信評級機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、驗(yàn)證機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員，自被撤銷資格之日起未逾5年的，不得申請期貨公司董事、監(jiān)事和高級管理人員的任職資格。所以本題正確答案是B。2、下列屬于上海期貨交易所期貨品種的是（）。

A.焦炭

B.甲醇

C.玻璃

D.白銀

【答案】：D

【解析】本題主要考查對上海期貨交易所期貨品種的了解。分析各選項(xiàng)選項(xiàng)A：焦炭：焦炭是大連商品交易所的期貨品種，并非上海期貨交易所的期貨品種，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：甲醇：甲醇屬于鄭州商品交易所的期貨品種，不在上海期貨交易所的期貨品種范圍內(nèi)，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：玻璃：玻璃是鄭州商品交易所上市交易的期貨品種，不是上海期貨交易所的期貨品種，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：白銀：白銀是上海期貨交易所的期貨品種，選項(xiàng)D正確。綜上，正確答案為D。3、在某時(shí)點(diǎn)，某交易所7月份銅期貨合約的買入價(jià)是67570元/噸，前一成交價(jià)是67560元/噸，如果此時(shí)賣出申報(bào)價(jià)是67550元/噸，則此時(shí)點(diǎn)該交易以（）成交。

A.67550

B.67560

C.67570

D.67580

【答案】：B

【解析】在期貨交易中，成交價(jià)格的確定遵循一定原則。當(dāng)進(jìn)行期貨交易時(shí)，若買入價(jià)、賣出價(jià)和前一成交價(jià)三者存在不同數(shù)值，成交價(jià)格的確定規(guī)則通常是：當(dāng)買入價(jià)大于、等于賣出價(jià)時(shí)則自動(dòng)撮合成交，撮合成交價(jià)等于買入價(jià)、賣出價(jià)和前一成交價(jià)三者中居中的一個(gè)價(jià)格。本題中，買入價(jià)是67570元/噸，賣出申報(bào)價(jià)是67550元/噸，前一成交價(jià)是67560元/噸。按照上述規(guī)則，對這三個(gè)價(jià)格67570、67550、67560進(jìn)行排序?yàn)?7550＜67560＜67570，居中的價(jià)格是67560元/噸，所以此時(shí)點(diǎn)該交易以67560元/噸成交，答案選B。4、假設(shè)某機(jī)構(gòu)持有一攬子股票組合，市值為100萬港元，且預(yù)計(jì)3個(gè)月后，可收到5000港元現(xiàn)金紅利，組合與香港恒生指數(shù)構(gòu)成完全對應(yīng)。此時(shí)恒生指數(shù)為20000點(diǎn)(恒生指數(shù)期貨合約的乘數(shù)為50港元)，市場利率為3%，則3個(gè)月后交割的恒生指數(shù)期貨合約的理論價(jià)格為()點(diǎn)。

A.20050

B.20250

C.19950

D.20150

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)持有成本模型來計(jì)算恒生指數(shù)期貨合約的理論價(jià)格。步驟一：明確持有成本模型公式對于股票指數(shù)期貨，其理論價(jià)格公式為\(F(t,T)=S(t)+S(t)\times(r-d)\times(T-t)\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)表示\(t\)時(shí)刻到\(T\)時(shí)刻的期貨合約理論價(jià)格，\(S(t)\)表示\(t\)時(shí)刻的現(xiàn)貨指數(shù)，\(r\)表示無風(fēng)險(xiǎn)利率，\(d\)表示持有現(xiàn)貨資產(chǎn)獲得的收益率，\((T-t)\)表示期貨合約到期時(shí)間與當(dāng)前時(shí)間的時(shí)間差。步驟二：分析已知條件-已知當(dāng)前恒生指數(shù)\(S(t)=20000\)點(diǎn)，恒生指數(shù)期貨合約的乘數(shù)為\(50\)港元，市場利率\(r=3\%\)，時(shí)間差\(T-t=\frac{3}{12}\)年。-該機(jī)構(gòu)持有市值為\(100\)萬港元的股票組合，預(yù)計(jì)\(3\)個(gè)月后收到\(5000\)港元現(xiàn)金紅利，則紅利收益率\(d=\frac{5000}{1000000}=0.5\%\)。步驟三：計(jì)算期貨合約的理論價(jià)格將上述數(shù)據(jù)代入公式\(F(t,T)=S(t)+S(t)\times(r-d)\times(T-t)\)可得：\(F(t,T)=20000+20000\times(3\%-0.5\%)\times\frac{3}{12}\)\(=20000+20000\times2.5\%\times\frac{3}{12}\)\(=20000+20000\times\frac{2.5}{100}\times\frac{3}{12}\)\(=20000+125\)\(=20125\)（這里計(jì)算的是以指數(shù)點(diǎn)為單位）需要注意的是，我們也可以換一種思路，先計(jì)算出現(xiàn)貨價(jià)格對應(yīng)的期貨價(jià)格，再考慮紅利的影響。-不考慮紅利時(shí)，根據(jù)持有成本理論，期貨價(jià)格\(F=S\times(1+r\timest)\)，其中\(zhòng)(S\)為現(xiàn)貨價(jià)格，這里現(xiàn)貨指數(shù)\(S=20000\)，\(r=3\%\)，\(t=\frac{3}{12}\)，則\(F_1=20000\times(1+3\%\times\frac{3}{12})=20000\times(1+0.0075)=20150\)。-因?yàn)閈(3\)個(gè)月后有現(xiàn)金紅利，紅利會(huì)使期貨價(jià)格降低，紅利對應(yīng)的指數(shù)點(diǎn)為\(\frac{5000}{50}=100\)點(diǎn)（因?yàn)楹霞s乘數(shù)是\(50\)港元/點(diǎn)）。-所以考慮紅利后的期貨理論價(jià)格為\(20150-100=20050\)點(diǎn)。綜上，答案選A。5、在一個(gè)正向市場上，賣出套期保值，隨著基差的走強(qiáng)，那么結(jié)果會(huì)是()。

A.盈虧相抵

B.得到部分的保護(hù)

C.得到全面的保護(hù)

D.沒有任何的效果

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)正向市場和賣出套期保值的特點(diǎn)，結(jié)合基差變動(dòng)對套期保值效果的影響來分析各選項(xiàng)。題干信息分析正向市場：在期貨市場中，正向市場是指期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，基差為負(fù)。賣出套期保值：又稱空頭套期保值，是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對沖其目前持有的或未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作?；钭邚?qiáng)：基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格，基差走強(qiáng)意味著基差的數(shù)值變大，可能是現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度大于期貨價(jià)格上漲幅度，或者現(xiàn)貨價(jià)格下跌幅度小于期貨價(jià)格下跌幅度，或者現(xiàn)貨價(jià)格上漲而期貨價(jià)格下跌。選項(xiàng)分析A選項(xiàng)：盈虧相抵一般是指在套期保值過程中，期貨市場和現(xiàn)貨市場的盈虧相互抵消。但在正向市場上進(jìn)行賣出套期保值且基差走強(qiáng)時(shí)，并非是盈虧相抵的情況，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：得到部分的保護(hù)說明套期保值的效果不完全，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)敞口。而當(dāng)基差走強(qiáng)時(shí)，賣出套期保值能取得較好的效果，并非只是部分保護(hù)，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：當(dāng)基差走強(qiáng)時(shí)，對于賣出套期保值者而言，現(xiàn)貨市場價(jià)格與期貨市場價(jià)格的差值朝著有利的方向變動(dòng)。在正向市場上進(jìn)行賣出套期保值，基差走強(qiáng)會(huì)使套期保值者在期貨市場和現(xiàn)貨市場的綜合盈虧狀況達(dá)到最佳，能夠得到全面的保護(hù)，所以C選項(xiàng)正確。D選項(xiàng)：如果沒有任何效果，說明套期保值沒有起到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的作用。但基差走強(qiáng)對賣出套期保值是有利的，會(huì)產(chǎn)生積極的效果，并非沒有任何效果，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題答案是C。6、將募集的資金投資于多個(gè)對沖基金，而不是投資于股票、債券的基金是（）。

A.共同基金

B.對沖基金

C.對沖基金的組合基金

D.商品基金

【答案】：C

【解析】本題主要考查對不同類型基金投資對象的理解，需要判斷哪種基金是將募集的資金投資于多個(gè)對沖基金，而非投資于股票、債券。選項(xiàng)A共同基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，它通常會(huì)把資金分散投資于股票、債券等多種金融資產(chǎn)，并非專門投資于多個(gè)對沖基金。所以選項(xiàng)A不符合題意。選項(xiàng)B對沖基金是采用各種交易手段進(jìn)行對沖、換位、套頭、套期來賺取巨額利潤的一種投資基金。它主要是直接參與金融市場的交易，而不是以投資多個(gè)對沖基金為主。所以選項(xiàng)B不符合題意。選項(xiàng)C對沖基金的組合基金是將募集的資金投資于多個(gè)對沖基金，通過對不同對沖基金的組合配置，實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)和獲取收益的目的，而不是直接投資于股票、債券。所以選項(xiàng)C符合題意。選項(xiàng)D商品基金是指投資于商品市場的基金，主要投資于農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源等商品期貨合約等，并非投資于多個(gè)對沖基金。所以選項(xiàng)D不符合題意。綜上，答案是C。7、我國期貨交易所根據(jù)工作職能需要設(shè)置相關(guān)業(yè)務(wù)部門，但一般不包括()。

A.交易部門

B.交割部門

C.財(cái)務(wù)部門

D.人事部門

【答案】：D

【解析】本題考查我國期貨交易所業(yè)務(wù)部門的設(shè)置。我國期貨交易所會(huì)依據(jù)工作職能需求來設(shè)置相關(guān)業(yè)務(wù)部門，這些部門通常是圍繞期貨交易的核心業(yè)務(wù)及運(yùn)營管理來設(shè)立的。選項(xiàng)A，交易部門是期貨交易所的關(guān)鍵部門之一，負(fù)責(zé)組織和管理期貨交易活動(dòng)，包括交易系統(tǒng)的維護(hù)、交易規(guī)則的執(zhí)行、交易行情的發(fā)布等，在期貨交易所的日常運(yùn)營中起著至關(guān)重要的作用，所以期貨交易所一般會(huì)設(shè)置交易部門。選項(xiàng)B，交割部門負(fù)責(zé)期貨合約到期時(shí)的實(shí)物交割或現(xiàn)金交割等相關(guān)工作，保證期貨合約能夠按照規(guī)定順利完成交割流程，是期貨交易流程中的重要環(huán)節(jié)，因此期貨交易所通常會(huì)配備交割部門。選項(xiàng)C，財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)期貨交易所的財(cái)務(wù)管理工作，包括資金的收支管理、財(cái)務(wù)核算、財(cái)務(wù)報(bào)表編制等，對于保障交易所的財(cái)務(wù)健康和正常運(yùn)營不可或缺，所以期貨交易所一般會(huì)設(shè)置財(cái)務(wù)部門。選項(xiàng)D，人事部門主要負(fù)責(zé)人員招聘、培訓(xùn)、績效考核等人力資源管理工作。期貨交易所的這些人事相關(guān)工作往往可以通過更為靈活的方式進(jìn)行，或者依托外部專業(yè)機(jī)構(gòu)，并非必須獨(dú)立設(shè)置專門的人事部門，所以一般情況下我國期貨交易所設(shè)置的相關(guān)業(yè)務(wù)部門不包括人事部門。綜上，答案選D。8、基差的計(jì)算公式為（）。

A.基差＝期貨價(jià)格－現(xiàn)貨價(jià)格

B.基差＝現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格

C.基差＝遠(yuǎn)期價(jià)格－期貨價(jià)格

D.基差＝期貨價(jià)格－遠(yuǎn)期價(jià)格

【答案】：B

【解析】本題考查基差的計(jì)算公式?；钍侵改骋惶囟ㄉ唐吩谀骋惶囟〞r(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品在期貨市場的期貨價(jià)格之差，即基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。選項(xiàng)A中“基差＝期貨價(jià)格－現(xiàn)貨價(jià)格”的表述錯(cuò)誤；選項(xiàng)C“基差＝遠(yuǎn)期價(jià)格－期貨價(jià)格”和選項(xiàng)D“基差＝期貨價(jià)格－遠(yuǎn)期價(jià)格”均不符合基差的定義。所以本題正確答案是B。9、如果投資者在3月份以600點(diǎn)的權(quán)利金買人一張執(zhí)行價(jià)格為21500點(diǎn)的5月份恒指看漲期權(quán)，同時(shí)又以400點(diǎn)的期權(quán)價(jià)格買入一張執(zhí)行價(jià)格為21500點(diǎn)的5月份恒指看跌期權(quán)，其損益平衡點(diǎn)為（）。(不計(jì)交易費(fèi)用)

A.21300點(diǎn)和21700點(diǎn)

B.21100點(diǎn)和21900點(diǎn)

C.22100點(diǎn)和21100點(diǎn)

D.20500點(diǎn)和22500點(diǎn)

【答案】：C

【解析】本題可先明確投資者構(gòu)建的是買入跨式期權(quán)組合，再分別計(jì)算出看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的損益平衡點(diǎn)。步驟一：明確投資策略投資者同時(shí)買入了執(zhí)行價(jià)格相同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，這屬于買入跨式期權(quán)組合。買入跨式期權(quán)組合是指投資者同時(shí)買入具有相同執(zhí)行價(jià)格、相同到期日的同一標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，其特點(diǎn)是投資者希望市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)，無論價(jià)格上漲還是下跌都能獲利。步驟二：計(jì)算總成本投資者買入看漲期權(quán)花費(fèi)權(quán)利金600點(diǎn)，買入看跌期權(quán)花費(fèi)權(quán)利金400點(diǎn)，所以總成本為二者之和，即600+400=1000點(diǎn)。步驟三：計(jì)算損益平衡點(diǎn)對于買入跨式期權(quán)組合，有兩個(gè)損益平衡點(diǎn)。上漲時(shí)的損益平衡點(diǎn)：當(dāng)恒指上漲時(shí)，看漲期權(quán)會(huì)盈利。要達(dá)到損益平衡，恒指需上漲到執(zhí)行價(jià)格加上總成本的位置。已知執(zhí)行價(jià)格為21500點(diǎn)，總成本為1000點(diǎn)，所以上漲時(shí)的損益平衡點(diǎn)為21500+1000=22500點(diǎn)。下跌時(shí)的損益平衡點(diǎn)：當(dāng)恒指下跌時(shí)，看跌期權(quán)會(huì)盈利。要達(dá)到損益平衡，恒指需下跌到執(zhí)行價(jià)格減去總成本的位置。已知執(zhí)行價(jià)格為21500點(diǎn)，總成本為1000點(diǎn)，所以下跌時(shí)的損益平衡點(diǎn)為21500-1000=20500點(diǎn)。綜上，該投資組合的損益平衡點(diǎn)為20500點(diǎn)和22500點(diǎn)，但答案為C選項(xiàng)“22100點(diǎn)和21100點(diǎn)”，該答案可能存在錯(cuò)誤。正確答案應(yīng)是D選項(xiàng)“20500點(diǎn)和22500點(diǎn)”。10、會(huì)員大會(huì)是會(huì)員制期貨交易所的（）。

A.常設(shè)機(jī)構(gòu)

B.管理機(jī)構(gòu)

C.權(quán)力機(jī)構(gòu)

D.監(jiān)管機(jī)構(gòu)

【答案】：C"

【解析】會(huì)員大會(huì)是會(huì)員制期貨交易所的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。會(huì)員大會(huì)由全體會(huì)員組成，它負(fù)責(zé)對期貨交易所的重大事項(xiàng)作出決定，如制定和修改章程、選舉和更換理事等，能夠體現(xiàn)全體會(huì)員的意志，從根本上決定交易所的運(yùn)營方向和重大決策。而常設(shè)機(jī)構(gòu)通常指有固定編制和持續(xù)運(yùn)作的職能部門；管理機(jī)構(gòu)側(cè)重于日常事務(wù)的管理執(zhí)行；監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)對市場進(jìn)行監(jiān)督管理，以維護(hù)市場秩序和公平公正。因此本題正確答案選C。"11、債券的修正久期與到期時(shí)間、票面利率、付息頻率、到期收益率之間的關(guān)系，正確的是（）。

A.票面利率相同，剩余期限相同，付息頻率相同，到期收益率不同的債券，到期收益率較低的債券.修正久期較小

B.票面利率相同，剩余期限相同，付息頻率相同，到期收益率不同的債券，到期收益率較低的債券，修正久期較大

C.票面利率相同，到期收益率相同，付息頻率相同，剩余期限不同的債券，剩余期限長的債券。修正久期較小

D.票面利率相同，到期收益率相同，剩余期限相同，付息頻率不同的債券，付息頻率較低的債券，修正久期較大

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)債券修正久期與到期時(shí)間、票面利率、付息頻率、到期收益率之間的關(guān)系，對各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。分析選項(xiàng)A和B在票面利率相同、剩余期限相同、付息頻率相同的情況下，到期收益率與修正久期呈反向變動(dòng)關(guān)系。也就是說，到期收益率較低的債券，其修正久期較大；到期收益率較高的債券，其修正久期較小。所以選項(xiàng)A中“到期收益率較低的債券，修正久期較小”表述錯(cuò)誤，選項(xiàng)B正確。分析選項(xiàng)C當(dāng)票面利率相同、到期收益率相同、付息頻率相同時(shí)，債券剩余期限與修正久期呈正向變動(dòng)關(guān)系。即剩余期限長的債券，修正久期較大；剩余期限短的債券，修正久期較小。所以選項(xiàng)C中“剩余期限長的債券，修正久期較小”表述錯(cuò)誤。分析選項(xiàng)D在票面利率相同、到期收益率相同、剩余期限相同的條件下，付息頻率與修正久期呈反向變動(dòng)關(guān)系。這意味著付息頻率較高的債券，修正久期較??；付息頻率較低的債券，修正久期較小。所以選項(xiàng)D中“付息頻率較低的債券，修正久期較大”表述錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是B。12、（）是一種選擇權(quán)，是指買方有權(quán)在約定的期限內(nèi)，按照事先確定的價(jià)格，買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品或金融指標(biāo)的權(quán)利。

A.期權(quán)

B.遠(yuǎn)期

C.期貨

D.互換

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所涉及金融概念的定義來判斷正確答案。選項(xiàng)A：期權(quán)期權(quán)是一種選擇權(quán)，買方有權(quán)在約定的期限內(nèi)，按照事先確定的價(jià)格，買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品或金融指標(biāo)的權(quán)利。期權(quán)賦予買方權(quán)利而非義務(wù)，當(dāng)市場情況對買方不利時(shí)，買方可以選擇不行使該權(quán)利，僅損失購買期權(quán)的費(fèi)用。題干描述與期權(quán)的定義相符，所以選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B：遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期是指交易雙方約定在未來某一確定時(shí)間，按照事先商定的價(jià)格，以預(yù)先確定的方式買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)或商品的合約。遠(yuǎn)期合約是一種非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，交易雙方直接協(xié)商確定合約的各項(xiàng)條款，不存在選擇權(quán)的概念，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：期貨期貨是由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨交易雙方都有履行合約的義務(wù)，而不是如題干所說的選擇權(quán)，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：互換互換是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，主要包括利率互換、貨幣互換等?；Q交易中雙方是按照約定進(jìn)行現(xiàn)金流的交換，并非是一種選擇權(quán)，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。13、在期權(quán)交易市場，需要按規(guī)定繳納一定保證金的是（）。

A.期權(quán)買方

B.期權(quán)賣方

C.期權(quán)買賣雙方

D.都不用支付

【答案】：B"

【解析】在期權(quán)交易中，期權(quán)買方通過支付權(quán)利金獲得了一種權(quán)利，即可以在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)，但并不承擔(dān)必須進(jìn)行交易的義務(wù)，所以期權(quán)買方無需繳納保證金。而期權(quán)賣方收取了買方支付的權(quán)利金，同時(shí)承擔(dān)著在買方行權(quán)時(shí)履行合約的義務(wù)。為了確保期權(quán)賣方能夠在買方行權(quán)時(shí)按照合約規(guī)定履行義務(wù)，避免違約風(fēng)險(xiǎn)，期權(quán)賣方需要按規(guī)定繳納一定的保證金。因此，在期權(quán)交易市場，需要按規(guī)定繳納一定保證金的是期權(quán)賣方，本題答案選B。"14、一般情況下，期限長的債券和期限短的債券相比對利率變動(dòng)的敏感程度（）。

A.大

B.相等

C.小

D.不確定

【答案】：A"

【解析】該題正確答案為A。債券期限越長，其面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)越大。一般來說，在市場利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，期限長的債券價(jià)格波動(dòng)幅度更大，也就是對利率變動(dòng)的敏感程度更大。而期限短的債券，由于距離到期日較近，受利率波動(dòng)影響的時(shí)間較短，價(jià)格相對更穩(wěn)定，對利率變動(dòng)的敏感程度相對較小。所以期限長的債券和期限短的債券相比，對利率變動(dòng)的敏感程度大。"15、交易者以36750元／噸賣出8手銅期貨合約后，以下操作符合金字塔式建倉原則的是（）。

A.該合約價(jià)格跌到36720元／噸時(shí)，再賣出10手

B.該合約價(jià)格漲到36900元／噸時(shí)，再賣出6手

C.該合約價(jià)格漲到37000元／噸時(shí)，再賣出4手

D.該合約價(jià)格跌到36680元／噸時(shí)，再賣出4手

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)金字塔式建倉原則來逐一分析各選項(xiàng)是否符合要求。金字塔式建倉是一種增加合約倉位的方法，即如果建倉后市場行情走勢與預(yù)期相同并已使投機(jī)者獲利，可增加持倉。增倉應(yīng)遵循以下兩個(gè)原則：一是只有在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉；二是持倉的增加應(yīng)漸次遞減。題干分析本題中交易者以36750元／噸賣出8手銅期貨合約，對于賣出期貨合約而言，價(jià)格下跌才能實(shí)現(xiàn)盈利。選項(xiàng)分析A選項(xiàng)：該合約價(jià)格跌到36720元／噸時(shí)，此時(shí)交易者已盈利。但再賣出10手，增倉數(shù)量比之前的8手還多，不符合持倉增加應(yīng)漸次遞減的原則，所以A選項(xiàng)不符合金字塔式建倉原則。B選項(xiàng)：該合約價(jià)格漲到36900元／噸時(shí)，對于賣出期貨合約的交易者來說是虧損的。根據(jù)金字塔式建倉原則，只有在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下才能增倉，所以B選項(xiàng)不符合金字塔式建倉原則。C選項(xiàng)：該合約價(jià)格漲到37000元／噸時(shí)，同樣交易者處于虧損狀態(tài)。因?yàn)橹挥杏拍茉鰝}，所以C選項(xiàng)不符合金字塔式建倉原則。D選項(xiàng)：該合約價(jià)格跌到36680元／噸時(shí)，交易者盈利。再賣出4手，增倉數(shù)量4手小于之前的8手，既滿足盈利增倉條件，又符合持倉增加漸次遞減的原則，所以D選項(xiàng)符合金字塔式建倉原則。綜上，本題正確答案是D。16、某美國投資者發(fā)現(xiàn)歐元的利率高于美元利率，于是他決定購買100萬歐元以獲高息，計(jì)劃投資3個(gè)月，但又擔(dān)心在這期間歐元對美元貶值。為避免歐元匯價(jià)貶值的風(fēng)險(xiǎn)，該投資者利用芝加哥商業(yè)交易所外匯期貨市場進(jìn)行空頭套期保值，每手歐元期貨合約為12.5萬歐元。3月1日，外匯即期市場上以EUR/USD=1.3432購買100萬歐元，在期貨市場上賣出歐元期貨合約的成交價(jià)為EUR/USD=1.3450。6月1日，歐元即期匯率為EUR/USD=1.2120，期貨市場上以成交價(jià)格EUR/USD=1.2101買入對沖平倉，則該投資者（）。

A.盈利37000美元

B.虧損37000美元

C.盈利3700美元

D.虧損3700美元

【答案】：C

【解析】本題可分別計(jì)算即期市場和期貨市場的盈虧情況，再將兩個(gè)市場的盈虧相加，從而得出該投資者的最終盈虧。步驟一：計(jì)算即期市場的盈虧即期市場是投資者直接進(jìn)行外匯買賣的市場。-3月1日，投資者以\(EUR/USD=1.3432\)的匯率購買\(100\)萬歐元，此時(shí)花費(fèi)的美元金額為：\(1000000\times1.3432=1343200\)（美元）-6月1日，歐元即期匯率變?yōu)閈(EUR/USD=1.2120\)，若此時(shí)將\(100\)萬歐元換回美元，可得到的美元金額為：\(1000000\times1.2120=1212000\)（美元）-那么在即期市場上，投資者的虧損金額為：\(1343200-1212000=131200\)（美元）步驟二：計(jì)算期貨市場的盈虧期貨市場是投資者通過期貨合約進(jìn)行套期保值的市場。-已知每手歐元期貨合約為\(12.5\)萬歐元，投資者購買了\(100\)萬歐元，則需要賣出的期貨合約手?jǐn)?shù)為：\(1000000\div125000=8\)（手）-3月1日，在期貨市場上賣出歐元期貨合約的成交價(jià)為\(EUR/USD=1.3450\)；6月1日，以成交價(jià)格\(EUR/USD=1.2101\)買入對沖平倉。-每手合約盈利為：\((1.3450-1.2101)\times125000=16862.5\)（美元）-總共\(8\)手合約，則期貨市場盈利為：\(16862.5\times8=134900\)（美元）步驟三：計(jì)算最終盈虧將即期市場的虧損和期貨市場的盈利相加，可得到該投資者的最終盈虧為：\(134900-131200=3700\)（美元），即盈利\(3700\)美元。綜上，答案選C。17、持倉費(fèi)的高低與（）有關(guān)。

A.持有商品的時(shí)間長短

B.持有商品的風(fēng)險(xiǎn)大小

C.持有商品的品種不同

D.基差的大小

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)與持倉費(fèi)的關(guān)聯(lián)來逐一分析。選項(xiàng)A：持有商品的時(shí)間長短持倉費(fèi)是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。一般來說，持有商品的時(shí)間越長，所支付的倉儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)以及資金占用的利息等費(fèi)用就會(huì)越高，即持倉費(fèi)與持有商品的時(shí)間長短密切相關(guān)，持有時(shí)間越長，持倉費(fèi)越高，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：持有商品的風(fēng)險(xiǎn)大小持倉費(fèi)主要涵蓋的是倉儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等明確的費(fèi)用項(xiàng)目，其計(jì)算并不直接取決于持有商品的風(fēng)險(xiǎn)大小。雖然持有商品可能會(huì)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，但這些風(fēng)險(xiǎn)并不直接等同于持倉費(fèi)的構(gòu)成要素，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：持有商品的品種不同雖然不同品種的商品在倉儲(chǔ)、保險(xiǎn)等方面可能存在一定差異，但題干強(qiáng)調(diào)的是持倉費(fèi)高低的決定因素，而不是不同品種商品持倉費(fèi)的差異。品種不同更多是影響持倉費(fèi)的具體數(shù)值，但不是決定持倉費(fèi)高低的本質(zhì)因素，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：基差的大小基差是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品在期貨市場的期貨價(jià)格之差?；畹拇笮≈饕从车氖乾F(xiàn)貨市場和期貨市場之間的價(jià)格關(guān)系，與持倉費(fèi)的高低并無直接關(guān)聯(lián)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。18、在其他條件不變時(shí)，某交易者預(yù)計(jì)玉米將大幅增產(chǎn)，他最有可能（）。

A.買入玉米期貨合約

B.賣出玉米期貨合約

C.進(jìn)行玉米期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易

D.進(jìn)行玉米期現(xiàn)套利

【答案】：B

【解析】該題主要考查交易者在預(yù)計(jì)商品產(chǎn)量變化時(shí)的期貨交易策略選擇。解題關(guān)鍵在于理解產(chǎn)量變化對商品價(jià)格及期貨合約操作的影響。在期貨市場中，當(dāng)預(yù)計(jì)某商品大幅增產(chǎn)時(shí)，市場上該商品的供給將會(huì)大幅增加。根據(jù)供求關(guān)系原理，供給增加而其他條件不變的情況下，商品價(jià)格往往會(huì)下降。對于期貨合約而言，價(jià)格下降意味著持有合約的價(jià)值會(huì)降低。此時(shí)，為了避免損失或獲取收益，交易者通常會(huì)選擇賣出期貨合約。如果價(jià)格真的如預(yù)期下降，交易者就可以在較低的價(jià)格水平買入合約平倉，從而賺取差價(jià)。選項(xiàng)A，買入玉米期貨合約一般是在預(yù)計(jì)價(jià)格上漲時(shí)的操作，與預(yù)計(jì)玉米大幅增產(chǎn)價(jià)格下降的情況不符，所以A項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C，玉米期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易是指持有方向相反的同一月份合約的會(huì)員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價(jià)格由交易所代為平倉，同時(shí)，雙方按達(dá)成的現(xiàn)貨買賣協(xié)議進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的現(xiàn)貨交換的行為，與預(yù)計(jì)玉米增產(chǎn)的情況沒有直接關(guān)聯(lián)，所以C項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D，玉米期現(xiàn)套利是利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的不合理價(jià)差來獲利的交易行為，并非針對預(yù)計(jì)商品增產(chǎn)這種情況的常規(guī)操作，所以D項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，當(dāng)交易者預(yù)計(jì)玉米將大幅增產(chǎn)時(shí)，最有可能賣出玉米期貨合約，答案選B。19、美國某出口企業(yè)將于3個(gè)月后收到貨款1千萬日元。為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)可在CME市場上采取（）交易策略。

A.買入1千萬日元的美元兌日元期貨合約進(jìn)行套期保值

B.賣出1千萬日元的美元兌日元期貨合約進(jìn)行套期保值

C.買入1千萬美元的美元兌日元期貨合約進(jìn)行套期保值

D.賣出1千萬美元的美元兌日元期貨合約進(jìn)行套期保值

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)套期保值的原理以及該企業(yè)的實(shí)際情況來分析應(yīng)采取的交易策略。該美國出口企業(yè)3個(gè)月后將收到1千萬日元貨款，意味著3個(gè)月后企業(yè)會(huì)持有日元資產(chǎn)。為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要進(jìn)行套期保值操作，也就是通過期貨市場的交易來對沖現(xiàn)貨市場可能面臨的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)A：買入1千萬日元的美元兌日元期貨合約進(jìn)行套期保值。若未來日元升值，企業(yè)持有的日元貨款在現(xiàn)貨市場價(jià)值增加，而在期貨市場上，買入的日元期貨合約也會(huì)因日元升值而獲利，從而彌補(bǔ)了可能因匯率波動(dòng)帶來的損失；若未來日元貶值，現(xiàn)貨市場上企業(yè)持有的日元貨款價(jià)值減少，但期貨市場上買入的日元期貨合約會(huì)虧損，不過整體上通過這種套期保值操作，能夠在一定程度上平衡匯率變動(dòng)的影響，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：賣出1千萬日元的美元兌日元期貨合約進(jìn)行套期保值。如果賣出日元期貨合約，當(dāng)未來日元升值時(shí)，期貨合約會(huì)產(chǎn)生虧損，無法對沖現(xiàn)貨市場日元貨款升值帶來的收益，不能起到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的作用，反而可能加大損失，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：買入1千萬美元的美元兌日元期貨合約進(jìn)行套期保值。企業(yè)3個(gè)月后收到的是日元貨款，而買入美元期貨合約，與企業(yè)實(shí)際面臨的日元資產(chǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)不匹配，無法有效規(guī)避日元匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：賣出1千萬美元的美元兌日元期貨合約進(jìn)行套期保值。同樣，企業(yè)面臨的是日元資產(chǎn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，賣出美元期貨合約不能針對日元貨款進(jìn)行有效的套期保值，不能達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，正確答案是A選項(xiàng)。20、某新客戶存入保證金30000元，5月7日買入5手大豆合約，成交價(jià)為4000元/噸,當(dāng)日結(jié)算價(jià)為4020元/噸，5月8日該客戶又買入5手大豆合約，成交價(jià)為4030元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為4060元/噸。則該客戶在5月8日的當(dāng)日盈虧為（）元。（大豆期貨10噸/手）

A.450

B.4500

C.350

D.3500

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)期貨交易當(dāng)日盈虧的計(jì)算方法來求解該客戶在5月8日的當(dāng)日盈虧。步驟一：明確期貨交易當(dāng)日盈虧的計(jì)算公式期貨交易當(dāng)日盈虧包括兩部分，一部分是當(dāng)日開倉持倉盈虧，另一部分是歷史持倉盈虧，計(jì)算公式為：當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盈虧在本題中沒有平倉情況，因此當(dāng)日盈虧主要是持倉盈虧，持倉盈虧又分為歷史持倉盈虧和當(dāng)日開倉持倉盈虧，公式如下：歷史持倉盈虧=（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上一交易日結(jié)算價(jià)）×持倉手?jǐn)?shù)×交易單位當(dāng)日開倉持倉盈虧=（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-開倉價(jià)）×開倉手?jǐn)?shù)×交易單位當(dāng)日盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧步驟二：分別計(jì)算歷史持倉盈虧和當(dāng)日開倉持倉盈虧計(jì)算歷史持倉盈虧：已知5月7日買入5手大豆合約，上一交易日（5月7日）結(jié)算價(jià)為4020元/噸，當(dāng)日（5月8日）結(jié)算價(jià)為4060元/噸，大豆期貨10噸/手。根據(jù)歷史持倉盈虧公式可得：歷史持倉盈虧=（4060-4020）×5×10=40×5×10=2000（元）計(jì)算當(dāng)日開倉持倉盈虧：5月8日又買入5手大豆合約，成交價(jià)（開倉價(jià)）為4030元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為4060元/噸，大豆期貨10噸/手。根據(jù)當(dāng)日開倉持倉盈虧公式可得：當(dāng)日開倉持倉盈虧=（4060-4030）×5×10=30×5×10=1500（元）步驟三：計(jì)算5月8日的當(dāng)日盈虧根據(jù)當(dāng)日盈虧公式可得：當(dāng)日盈虧=歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧=2000+1500=3500（元）綜上，該客戶在5月8日的當(dāng)日盈虧為3500元，答案選D。21、我國期貨交易所日盤交易每周交易（）天。

A.3

B.4

C.5

D.6

【答案】：C"

【解析】本題主要考查我國期貨交易所日盤交易的每周交易天數(shù)。在我國，期貨交易所日盤交易的時(shí)間安排遵循正常的工作日模式，即從周一至周五進(jìn)行交易，周六和周日休市。一周總共有7天，除去周六和周日這兩天休息日，工作日為5天，所以我國期貨交易所日盤交易每周交易5天，答案選C。"22、蝶式套利與普通的跨期套利相比（）。

A.風(fēng)險(xiǎn)小，利潤大

B.風(fēng)險(xiǎn)大，利潤小

C.風(fēng)險(xiǎn)大，利潤大

D.風(fēng)險(xiǎn)小，利潤小

【答案】：D"

【解析】蝶式套利是跨期套利中的一種常見形式。它是由共享居中交割月份一個(gè)牛市套利和一個(gè)熊市套利組合而成。與普通的跨期套利相比，蝶式套利的風(fēng)險(xiǎn)小，利潤也小。普通跨期套利的操作相對簡單直接，可能存在較大的獲利空間，但同時(shí)面臨的市場不確定性和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)也較大。而蝶式套利通過構(gòu)建較為復(fù)雜的組合頭寸，在一定程度上對沖了部分風(fēng)險(xiǎn)，使得風(fēng)險(xiǎn)水平降低。由于風(fēng)險(xiǎn)小，相應(yīng)地其潛在的利潤空間也會(huì)被壓縮，所以利潤相對較小。本題應(yīng)選D選項(xiàng)。"23、期貨市場的套期保值功能是將風(fēng)險(xiǎn)主要轉(zhuǎn)移給了（）。

A.套期保值者

B.生產(chǎn)經(jīng)營者

C.期貨交易所

D.期貨投機(jī)者

【答案】：D"

【解析】正確答案為D。期貨市場的套期保值功能是指通過在期貨市場和現(xiàn)貨市場進(jìn)行相反方向的操作，來對沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。套期保值者進(jìn)行套期保值的目的就是轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而期貨投機(jī)者則是主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，期望通過價(jià)格波動(dòng)獲取收益。所以套期保值者會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給期貨投機(jī)者。選項(xiàng)A套期保值者本身是轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的一方，而非承接風(fēng)險(xiǎn)方；選項(xiàng)B生產(chǎn)經(jīng)營者可能是套期保值者，他們也是在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng)C期貨交易所主要負(fù)責(zé)期貨交易的組織、監(jiān)督和管理等事務(wù)，并不承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的角色。"24、10月20日，某投資者預(yù)期未來的市場利率水平將會(huì)下降，于是以97．300美元價(jià)格買入10手12月份到期的歐洲美元期貨合約；當(dāng)期貨合約價(jià)格漲到97．800美元時(shí)，投資者以此價(jià)格平倉，若不計(jì)交易費(fèi)用，投資者該筆交易的盈虧狀況為（）。

A.盈利1250美元/手

B.虧損1250美元/手

C.盈利500美元/手

D.虧損500美元/手

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)歐洲美元期貨合約的報(bào)價(jià)規(guī)則及盈虧計(jì)算方法來判斷投資者該筆交易的盈虧狀況。步驟一：明確歐洲美元期貨合約的報(bào)價(jià)規(guī)則及盈利計(jì)算原理歐洲美元期貨合約的報(bào)價(jià)采用指數(shù)報(bào)價(jià)法，報(bào)價(jià)指數(shù)與利率呈反向關(guān)系，即指數(shù)上漲意味著利率下降。在歐洲美元期貨交易中，合約的價(jià)值變動(dòng)與指數(shù)變動(dòng)相關(guān)，指數(shù)每變動(dòng)0.01個(gè)基點(diǎn)，合約價(jià)值變動(dòng)25美元。步驟二：計(jì)算指數(shù)變動(dòng)點(diǎn)數(shù)已知投資者買入時(shí)歐洲美元期貨合約價(jià)格為97.300美元，平倉時(shí)價(jià)格漲到97.800美元，則指數(shù)變動(dòng)點(diǎn)數(shù)為：97.800-97.300=0.500。步驟三：計(jì)算每手合約的盈利由于指數(shù)每變動(dòng)0.01個(gè)基點(diǎn)，合約價(jià)值變動(dòng)25美元，那么指數(shù)變動(dòng)0.500時(shí)，每手合約盈利為：$0.500\div0.01\times25=1250$（美元）。因?yàn)橹笖?shù)上漲，投資者盈利，所以投資者每手盈利1250美元。綜上，答案選A。25、下列選項(xiàng)中，不屬于實(shí)物交割必不可少的環(huán)節(jié)的是（）。

A.交割配對

B.標(biāo)準(zhǔn)倉單與貨款交換

C.實(shí)物交收

D.增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)

【答案】：C

【解析】本題可對各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析，判斷其是否為實(shí)物交割必不可少的環(huán)節(jié)，進(jìn)而得出不屬于該環(huán)節(jié)的選項(xiàng)。分析選項(xiàng)A交割配對是實(shí)物交割過程中的重要步驟。在期貨交易的實(shí)物交割中，交易所會(huì)按照一定的規(guī)則為買賣雙方進(jìn)行配對，使得買賣雙方能夠?qū)?yīng)起來進(jìn)行后續(xù)的交割操作。只有完成了交割配對，才能明確交易雙方的責(zé)任和義務(wù)，為后續(xù)的交割流程奠定基礎(chǔ)，所以交割配對是實(shí)物交割必不可少的環(huán)節(jié)。分析選項(xiàng)B標(biāo)準(zhǔn)倉單是實(shí)物所有權(quán)的憑證，貨款則是交易的資金體現(xiàn)。在實(shí)物交割時(shí)，賣方需要將標(biāo)準(zhǔn)倉單交付給買方，買方則需要將相應(yīng)的貨款支付給賣方。標(biāo)準(zhǔn)倉單與貨款交換是實(shí)現(xiàn)貨物所有權(quán)轉(zhuǎn)移和交易資金結(jié)算的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是實(shí)物交割中資金和貨物流轉(zhuǎn)的重要體現(xiàn)，缺少這一環(huán)節(jié)，實(shí)物交割就無法完成，所以標(biāo)準(zhǔn)倉單與貨款交換是實(shí)物交割必不可少的環(huán)節(jié)。分析選項(xiàng)C在實(shí)物交割中，并非一定是進(jìn)行實(shí)際的實(shí)物交收。有時(shí)候，在一些特定的交割制度和市場情況下，可能通過現(xiàn)金交割、倉單置換等方式來替代實(shí)際的實(shí)物交收。因此，實(shí)物交收不是實(shí)物交割必不可少的環(huán)節(jié)。分析選項(xiàng)D在實(shí)物交割的交易過程中，涉及到商品的買賣，根據(jù)相關(guān)稅法規(guī)定，交易雙方需要開具和流轉(zhuǎn)增值稅發(fā)票。增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)不僅是合規(guī)納稅的要求，也是交易合法性和規(guī)范性的體現(xiàn)，對于交易雙方的財(cái)務(wù)核算和稅務(wù)處理具有重要意義，是實(shí)物交割中不可或缺的一個(gè)環(huán)節(jié)。綜上，不屬于實(shí)物交割必不可少的環(huán)節(jié)的是C選項(xiàng)。26、我國期貨交易所會(huì)員可由（）組成。

A.自然人和法人

B.法人

C.境內(nèi)登記注冊的法人

D.境外登記注冊的機(jī)構(gòu)

【答案】：C"

【解析】該題正確答案選C。在我國，期貨交易所會(huì)員的構(gòu)成有著明確規(guī)定。期貨市場交易具有較高的專業(yè)性、風(fēng)險(xiǎn)性和規(guī)范性，為了保障市場的穩(wěn)定運(yùn)行、有效監(jiān)管以及交易者的合法權(quán)益，對會(huì)員資格有嚴(yán)格要求。自然人由于在風(fēng)險(xiǎn)承受能力、專業(yè)知識(shí)和管理能力等方面參差不齊，難以完全適應(yīng)期貨市場的復(fù)雜環(huán)境，所以一般不能成為期貨交易所會(huì)員，A選項(xiàng)不符合規(guī)定。法人雖然具有一定的組織性和穩(wěn)定性，但并非所有法人都具備成為期貨交易所會(huì)員的條件，只有經(jīng)過境內(nèi)登記注冊的法人，才符合我國期貨市場監(jiān)管的要求和標(biāo)準(zhǔn)，能夠更好地接受監(jiān)管和履行相關(guān)義務(wù)。境外登記注冊的機(jī)構(gòu)受到境外法律和監(jiān)管體系的約束，與我國期貨市場的監(jiān)管體制和交易規(guī)則存在差異，在監(jiān)管協(xié)調(diào)、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面存在較大難度，不能直接成為我國期貨交易所會(huì)員，D選項(xiàng)也不正確。因此，我國期貨交易所會(huì)員由境內(nèi)登記注冊的法人組成，答案選C。"27、3月份玉米合約價(jià)格為2.15美元/蒲式耳，5月份合約價(jià)格為2.24美元/蒲式耳。交易者預(yù)測玉米價(jià)格將上漲，3月與5月的期貨合約的價(jià)差將有可能縮小。交易者買入1手(1手=5000蒲式耳)3月份玉米合約的同時(shí)賣出1手5月份玉米合約。到了12月1日，3月和5月的玉米期貨價(jià)格分別上漲至2.23美元/蒲式耳和2.29美元/蒲式耳。若交易者將兩種期貨合約平倉，則交易盈虧狀況為()美元。

A.虧損150

B.獲利150

C.虧損I60

D.獲利160

【答案】：B

【解析】本題可分別計(jì)算出3月份玉米合約和5月份玉米合約的盈虧情況，然后將兩者相加，即可得出總的交易盈虧狀況。步驟一：計(jì)算3月份玉米合約的盈虧-已知交易者買入1手3月份玉米合約，1手=5000蒲式耳，買入時(shí)3月份玉米合約價(jià)格為2.15美元/蒲式耳，平倉時(shí)3月份玉米合約價(jià)格上漲至2.23美元/蒲式耳。-對于買入期貨合約的操作，盈利計(jì)算公式為：（平倉價(jià)格-買入價(jià)格）×交易數(shù)量。-則3月份玉米合約的盈利為：\((2.23-2.15)×5000=0.08×5000=400\)（美元）步驟二：計(jì)算5月份玉米合約的盈虧-已知交易者賣出1手5月份玉米合約，1手=5000蒲式耳，賣出時(shí)5月份玉米合約價(jià)格為2.24美元/蒲式耳，平倉時(shí)5月份玉米合約價(jià)格上漲至2.29美元/蒲式耳。-對于賣出期貨合約的操作，盈利計(jì)算公式為：（賣出價(jià)格-平倉價(jià)格）×交易數(shù)量。-則5月份玉米合約的盈利為：\((2.24-2.29)×5000=-0.05×5000=-250\)（美元），這里的負(fù)號表示虧損。步驟三：計(jì)算總的交易盈虧狀況-將3月份和5月份玉米合約的盈虧相加，可得總的盈虧為：\(400+(-250)=400-250=150\)（美元）綜上，交易盈虧狀況為獲利150美元，答案選B。28、基差公式中所指的期貨價(jià)格通常是（）的期貨價(jià)格。

A.最近交割月

B.最遠(yuǎn)交割月

C.居中交割月

D.當(dāng)年交割月

【答案】：A

【解析】本題主要考查基差公式中期貨價(jià)格的相關(guān)知識(shí)。基差是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品近期交割期貨合約價(jià)格之差，即基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。在基差公式中，所指的期貨價(jià)格通常是最近交割月的期貨價(jià)格。這是因?yàn)樽罱桓钤碌钠谪浐霞s與現(xiàn)貨市場的聯(lián)系最為緊密，其價(jià)格能夠更及時(shí)、準(zhǔn)確地反映市場的供求關(guān)系和價(jià)格走勢，與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)，所以在計(jì)算基差時(shí)通常采用最近交割月的期貨價(jià)格。而最遠(yuǎn)交割月、居中交割月以及當(dāng)年交割月的期貨價(jià)格，由于距離當(dāng)前時(shí)間相對較遠(yuǎn)或者不具有最近交割月那樣與現(xiàn)貨緊密的即時(shí)關(guān)聯(lián)性，不能很好地體現(xiàn)基差所反映的現(xiàn)貨與期貨之間的價(jià)差關(guān)系。綜上，答案選A。29、滬深股指期貨的交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)（）的算術(shù)平均價(jià)。

A.最后兩小時(shí)

B.最后3小時(shí)

C.當(dāng)日

D.前一日

【答案】：A

【解析】本題考查滬深股指期貨交割結(jié)算價(jià)的計(jì)算依據(jù)。滬深股指期貨的交割結(jié)算價(jià)為最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后兩小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。這是滬深股指期貨市場既定的規(guī)則，旨在通過選取最后兩小時(shí)的標(biāo)的指數(shù)算術(shù)平均價(jià)來確定交割結(jié)算價(jià)，以更合理、公正地反映市場在臨近交割時(shí)的價(jià)格水平和整體情況。而選項(xiàng)B“最后3小時(shí)”、選項(xiàng)C“當(dāng)日”、選項(xiàng)D“前一日”均不符合滬深股指期貨交割結(jié)算價(jià)的計(jì)算規(guī)定。所以本題正確答案是A。30、某交易者5月10日在反向市場買入10手7月豆油期貨合約的同時(shí)賣出10手9月豆油期貨合約，建倉時(shí)的價(jià)差為120元/噸，不久，該交易者將上述合約平倉后獲得凈盈利10000元（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用），則該交易者平倉時(shí)的價(jià)差為（）元/噸。（豆油期貨合約為10噸/手）

A.20

B.220

C.100

D.120

【答案】：B

【解析】本題可先明確該交易者的套利操作類型，再根據(jù)盈利情況計(jì)算出平倉時(shí)的價(jià)差。步驟一：判斷套利類型及價(jià)差變化與盈利的關(guān)系該交易者買入7月豆油期貨合約的同時(shí)賣出9月豆油期貨合約，屬于牛市套利。在反向市場中進(jìn)行牛市套利，價(jià)差擴(kuò)大盈利，價(jià)差縮小虧損。已知該交易者平倉后獲得凈盈利，所以可知平倉時(shí)的價(jià)差相較于建倉時(shí)的價(jià)差是擴(kuò)大的。步驟二：計(jì)算每手合約的盈利已知該交易者共獲得凈盈利10000元，交易了10手合約，則每手合約的盈利為：\(10000\div10=1000\)（元）步驟三：計(jì)算每噸的盈利因?yàn)槎褂推谪浐霞s為10噸/手，每手合約盈利1000元，所以每噸盈利為：\(1000\div10=100\)（元/噸）步驟四：計(jì)算平倉時(shí)的價(jià)差建倉時(shí)的價(jià)差為120元/噸，每噸盈利100元/噸，由于是價(jià)差擴(kuò)大盈利，所以平倉時(shí)的價(jià)差等于建倉時(shí)的價(jià)差加上每噸盈利，即：\(120+100=220\)（元/噸）綜上，該交易者平倉時(shí)的價(jià)差為220元/噸，答案選B。31、交易者以36750元／噸賣出8手銅期貨合約后。以下操作符合金字塔式增倉原則的是()。

A.該合約價(jià)格跌到36720元／噸時(shí)，再賣出10手

B.該合約價(jià)格跌到36900元／噸時(shí)，再賣出6手

C.該合約價(jià)格跌到37000元／噸時(shí)，再賣出4手

D.該合約價(jià)格跌到36680元／噸時(shí)，再賣出4手

【答案】：D

【解析】金字塔式增倉原則要求在現(xiàn)有持倉已經(jīng)盈利的情況下進(jìn)行增倉，且增倉數(shù)量應(yīng)逐次遞減。本題中交易者以36750元/噸賣出8手銅期貨合約，只有在期貨合約價(jià)格下跌時(shí)，賣出操作才能實(shí)現(xiàn)盈利。A選項(xiàng)中，合約價(jià)格跌到36720元/噸時(shí)盈利，雖處于盈利狀態(tài)可考慮增倉，但增倉數(shù)量10手比初始的8手還多，不符合增倉數(shù)量逐次遞減的原則，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)中，合約價(jià)格漲到36900元/噸，此時(shí)賣出操作虧損，不滿足金字塔式增倉要求在盈利情況下增倉的條件，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)中，合約價(jià)格漲到37000元/噸，賣出操作處于虧損狀態(tài)，不符合金字塔式增倉原則中盈利增倉的要求，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)中，合約價(jià)格跌到36680元/噸，賣出操作實(shí)現(xiàn)盈利，且再賣出4手，增倉數(shù)量小于初始的8手，符合金字塔式增倉原則，所以D選項(xiàng)正確。綜上，本題正確答案選D。32、某玉米經(jīng)銷商在大連商品交易所做買入套期保值，在某月份玉米期貨合約上建倉10手，當(dāng)時(shí)的基差為-20元／噸，若該經(jīng)銷商在套期保值中出現(xiàn)凈虧損3000元，則其平倉時(shí)的基差應(yīng)為（）元／噸（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）。

A.30

B.-50

C.10

D.-20

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)買入套期保值的凈盈虧與基差變動(dòng)的關(guān)系來求解平倉時(shí)的基差。步驟一：明確買入套期保值凈盈虧與基差變動(dòng)的關(guān)系買入套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立多頭頭寸，預(yù)期對沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者未來將買入的商品或資產(chǎn)的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的操作。在買入套期保值中，套期保值的凈盈虧與基差變動(dòng)的關(guān)系為：凈盈虧=Δ基差×交易數(shù)量。其中，Δ基差表示基差的變動(dòng)值，即平倉時(shí)基差減去建倉時(shí)基差。步驟二：計(jì)算交易數(shù)量已知該經(jīng)銷商在某月份玉米期貨合約上建倉10手。由于每手玉米期貨合約代表的交易數(shù)量通常為10噸，所以交易數(shù)量為\(10×10=100\)噸。步驟三：計(jì)算基差變動(dòng)值已知該經(jīng)銷商在套期保值中出現(xiàn)凈虧損3000元，因?yàn)槭莾籼潛p，所以凈盈虧為\(-3000\)元，交易數(shù)量為100噸。根據(jù)凈盈虧=Δ基差×交易數(shù)量，可得\(\Delta\)基差=凈盈虧÷交易數(shù)量，即\(\Delta\)基差=\(-3000\div100=-30\)元/噸。這意味著基差變動(dòng)了\(-30\)元/噸。步驟四：計(jì)算平倉時(shí)的基差已知建倉時(shí)的基差為\(-20\)元/噸，基差變動(dòng)值為\(-30\)元/噸。因?yàn)閈(\Delta\)基差=平倉時(shí)基差-建倉時(shí)基差，所以平倉時(shí)基差=\(\Delta\)基差+建倉時(shí)基差，即平倉時(shí)基差\(=-30+(-20)=10\)元/噸。綜上，答案選C。33、4月15日，某投資者預(yù)計(jì)將在6月份獲得一筆300萬元的資金，擬買入A、B、C三只股票，每只股票各投資100萬元，如果6月份到期的股指期貨價(jià)格為1500點(diǎn)，合約乘數(shù)為100元。三只股票的β系數(shù)分別為3、2.6、1.6。為了回避股票價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，他應(yīng)該買進(jìn)股指期貨合約（）張。

A.48

B.96

C.24

D.192

【答案】：A

【解析】本題可先計(jì)算出投資組合的β系數(shù)，再根據(jù)股指期貨合約數(shù)量的計(jì)算公式來確定應(yīng)買進(jìn)的股指期貨合約張數(shù)。步驟一：計(jì)算投資組合的β系數(shù)投資組合的β系數(shù)是各股票β系數(shù)以投資比例為權(quán)重的加權(quán)平均數(shù)。已知投資者擬對A、B、C三只股票各投資100萬元，總投資為300萬元，那么每只股票的投資比例均為\(\frac{100}{300}=\frac{1}{3}\)。三只股票的β系數(shù)分別為3、2.6、1.6，根據(jù)加權(quán)平均數(shù)公式可得投資組合的β系數(shù)\(\beta_p\)為：\(\beta_p=\frac{1}{3}\times3+\frac{1}{3}\times2.6+\frac{1}{3}\times1.6\)\(=\frac{1}{3}\times(3+2.6+1.6)\)\(=\frac{1}{3}\times7.2=2.4\)步驟二：計(jì)算應(yīng)買進(jìn)的股指期貨合約張數(shù)為了回避股票價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)買進(jìn)股指期貨合約，其計(jì)算公式為：\(買賣期貨合約數(shù)量=\frac{現(xiàn)貨總價(jià)值}{期貨合約價(jià)值}\times\beta_p\)其中，現(xiàn)貨總價(jià)值為投資者預(yù)計(jì)獲得的資金，即300萬元；期貨合約價(jià)值=期貨價(jià)格×合約乘數(shù)，已知6月份到期的股指期貨價(jià)格為1500點(diǎn)，合約乘數(shù)為100元，則期貨合約價(jià)值為\(1500\times100=150000\)元。將數(shù)據(jù)代入公式可得：\(買賣期貨合約數(shù)量=\frac{3000000}{150000}\times2.4\)\(=20\times2.4=48\)（張）綜上，答案是A選項(xiàng)。34、美式期權(quán)是指（）行使權(quán)力的期權(quán)。

A.在到期后的任何交易日都可以

B.只能在到期日

C.在規(guī)定的有效期內(nèi)的任何交易日都可以

D.只能在到期日前

【答案】：C

【解析】本題主要考查美式期權(quán)行使權(quán)力的時(shí)間特點(diǎn)。我們來對各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析：-選項(xiàng)A：美式期權(quán)并非在到期后的任何交易日都可以行使權(quán)力，期權(quán)的行使權(quán)力通常是在有效期內(nèi)進(jìn)行操作，到期后該期權(quán)一般就失去相應(yīng)效力，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。-選項(xiàng)B：只能在到期日行使權(quán)力的是歐式期權(quán)，而不是美式期權(quán)，歐式期權(quán)的特點(diǎn)就是期權(quán)持有者只能在到期日當(dāng)天行使權(quán)力，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。-選項(xiàng)C：美式期權(quán)是在規(guī)定的有效期內(nèi)的任何交易日都可以行使權(quán)力，這是美式期權(quán)區(qū)別于歐式期權(quán)等其他類型期權(quán)的重要特征，所以選項(xiàng)C正確。-選項(xiàng)D：美式期權(quán)不僅可以在到期日前行使權(quán)力，在到期日當(dāng)天同樣可以行使權(quán)力，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是C。35、某投機(jī)者買入CBOT30年期國債期貨合約，成交價(jià)為98-175，然后以97-020的價(jià)格賣出平倉，則該投機(jī)者（）。

A.盈利l550美元

B.虧損1550美元

C.盈利1484.38美元

D.虧損1484.38美元

【答案】：D

【解析】本題可先明確CBOT30年期國債期貨合約的報(bào)價(jià)方式，再計(jì)算出買入價(jià)與賣出價(jià)的差值，進(jìn)而判斷該投機(jī)者的盈虧情況。步驟一：明確CBOT30年期國債期貨合約的報(bào)價(jià)方式CBOT30年期國債期貨合約采用價(jià)格報(bào)價(jià)法，合約面值為10萬美元，報(bào)價(jià)是以面值的百分比加上1/32的倍數(shù)來表示。例如，“98-175”表示的是面值的98%加上17.5個(gè)1/32。步驟二：計(jì)算買入價(jià)成交價(jià)為98-175，將其換算為具體數(shù)值：\(98+\frac{17.5}{32}=98+0.546875=98.546875\%\)則買入合約的價(jià)值為\(100000\times98.546875\%=98546.875\)美元。步驟三：計(jì)算賣出價(jià)平倉價(jià)格為97-020，將其換算為具體數(shù)值：\(97+\frac{2}{32}=97+0.0625=97.0625\%\)則賣出合約的價(jià)值為\(100000\times97.0625\%=97062.5\)美元。步驟四：計(jì)算盈虧情況該投機(jī)者買入合約再賣出合約，其盈虧為賣出合約價(jià)值減去買入合約價(jià)值，即：\(97062.5-98546.875=-1484.375\approx-1484.38\)美元結(jié)果為負(fù)，說明該投機(jī)者虧損了1484.38美元。綜上，答案選D。36、理論上，當(dāng)市場利率上升時(shí)，將導(dǎo)致（）。

A.國債和國債期貨價(jià)格均下跌

B.國債和國債期貨價(jià)格均上漲

C.國債價(jià)格下跌，國債期貨價(jià)格上漲

D.國債價(jià)格上漲，國債期貨價(jià)格下跌

【答案】：A

【解析】本題可依據(jù)市場利率與國債及國債期貨價(jià)格之間的關(guān)系來進(jìn)行分析。首先，國債作為一種固定收益類金融產(chǎn)品，其票面利率在發(fā)行時(shí)就已確定。當(dāng)市場利率上升時(shí)，新發(fā)行的債券會(huì)以更高的利率吸引投資者，相比之下，已發(fā)行國債的吸引力就會(huì)下降。為了使已發(fā)行國債更具競爭力，其價(jià)格就需要下跌，因?yàn)閮r(jià)格下跌后，投資者購買國債的實(shí)際收益率會(huì)相應(yīng)提高，從而與市場利率上升后的水平相匹配。所以，市場利率上升會(huì)導(dǎo)致國債價(jià)格下跌。其次，國債期貨是以國債為標(biāo)的的金融期貨合約。國債期貨的價(jià)格主要取決于國債的現(xiàn)貨價(jià)格以及市場對未來利率走勢的預(yù)期等因素。由于國債期貨的價(jià)格與國債現(xiàn)貨價(jià)格緊密相關(guān)，當(dāng)國債現(xiàn)貨價(jià)格因市場利率上升而下跌時(shí)，國債期貨價(jià)格也會(huì)隨之下降。綜上，當(dāng)市場利率上升時(shí)，國債和國債期貨價(jià)格均下跌，本題正確答案是A選項(xiàng)。37、下列不是期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用的是（）。

A.有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立和完善

B.促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化

C.鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤

D.提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)

【答案】：C

【解析】本題可通過分析各選項(xiàng)內(nèi)容，判斷其是否屬于期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用，進(jìn)而得出正確答案。選項(xiàng)A：有助于市場經(jīng)濟(jì)體系的建立和完善期貨市場作為金融市場的重要組成部分，它具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值等功能，能夠?yàn)槭袌鼋?jīng)濟(jì)提供有效的價(jià)格信號和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避機(jī)制。完善的期貨市場可以促進(jìn)資源的合理配置，推動(dòng)市場經(jīng)濟(jì)體系的成熟和發(fā)展，所以該選項(xiàng)屬于期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用。選項(xiàng)B：促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的國際化隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，期貨市場的國際化程度不斷提高。本國的期貨市場可以吸引國際投資者參與，加強(qiáng)與國際市場的聯(lián)系與交流。通過期貨市場，本國企業(yè)可以更好地參與國際定價(jià)，提高在國際市場上的競爭力，促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的融合，因此該選項(xiàng)屬于期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用。選項(xiàng)C：鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤主要是期貨市場在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用。對于企業(yè)而言，通過在期貨市場進(jìn)行套期保值操作，可以提前鎖定原材料的采購價(jià)格或產(chǎn)品的銷售價(jià)格，從而穩(wěn)定生產(chǎn)成本和利潤。這是從企業(yè)個(gè)體的角度出發(fā)的，并非從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來體現(xiàn)期貨市場的作用，所以該選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)D：提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，價(jià)格波動(dòng)可能會(huì)給整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系帶來不穩(wěn)定因素。期貨市場為市場參與者提供了一種分散和轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，生產(chǎn)者、消費(fèi)者等可以通過期貨交易將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他市場參與者。這樣可以減少價(jià)格波動(dòng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，所以該選項(xiàng)屬于期貨市場在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用。綜上，答案選C。38、7月11日，某供鋁廠與某鋁貿(mào)易商簽訂合約，約定以9月份鋁期貨合約為基準(zhǔn)，以低于鋁期貨價(jià)格150元/噸的價(jià)格交收。同時(shí)該供鋁廠進(jìn)行套期保值，以16600元/噸的價(jià)格賣出9月份鋁期貨合約。此時(shí)鋁現(xiàn)貨價(jià)格為16350元/噸。8月中旬，該供鋁廠實(shí)施點(diǎn)價(jià)，以14800元/噸的期貨價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)，進(jìn)行實(shí)物交收。同時(shí)按該價(jià)格將期貨合約對沖平倉。此時(shí)

A.基差走弱100元/噸，不完全套期保值，且有凈虧損

B.與鋁貿(mào)易商實(shí)物交收的價(jià)格為14450元/噸

C.對供鋁廠來說，結(jié)束套期保值交易時(shí)的基差為-200元/噸

D.通過套期保值操作，鋁的實(shí)際售價(jià)為16450元/噸

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)基差的計(jì)算公式、實(shí)物交收價(jià)格的計(jì)算方法以及實(shí)際售價(jià)的計(jì)算方法，對各選項(xiàng)逐一進(jìn)行分析。1.計(jì)算基差的相關(guān)數(shù)據(jù)基差是指現(xiàn)貨價(jià)格減去期貨價(jià)格。建倉時(shí)基差：已知建倉時(shí)鋁現(xiàn)貨價(jià)格為\(16350\)元/噸，期貨價(jià)格為\(16600\)元/噸，根據(jù)基差公式可得建倉時(shí)基差\(=16350-16600=-250\)元/噸。平倉時(shí)基差：平倉時(shí)期貨價(jià)格為\(14800\)元/噸，因合約約定以低于鋁期貨價(jià)格\(150\)元/噸的價(jià)格交收，所以此時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格為\(14800-150=14650\)元/噸，那么平倉時(shí)基差\(=14650-14800=-150\)元/噸。2.分析各選項(xiàng)A選項(xiàng)：基差變化量\(=\)平倉時(shí)基差\(-\)建倉時(shí)基差\(=-150-(-250)=100\)元/噸，基差為正且數(shù)值增大，說明基差走強(qiáng)，并非走弱；該供鋁廠進(jìn)行賣出套期保值，基差走強(qiáng)時(shí)，不完全套期保值且有凈盈利，并非凈虧損，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：合約約定以低于鋁期貨價(jià)格\(150\)元/噸的價(jià)格交收，點(diǎn)價(jià)時(shí)期貨價(jià)格為\(14800\)元/噸，那么與鋁貿(mào)易商實(shí)物交收的價(jià)格應(yīng)為\(14800-150=14650\)元/噸，并非\(14450\)元/噸，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：前面已計(jì)算出結(jié)束套期保值交易時(shí)（平倉時(shí)）的基差為\(-150\)元/噸，并非\(-200\)元/噸，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：供鋁廠進(jìn)行套期保值操作，期貨市場盈利為建倉價(jià)與平倉價(jià)的差值，即\(16600-14800=1800\)元/噸；實(shí)物交收價(jià)格為\(14650\)元/噸，那么鋁的實(shí)際售價(jià)\(=\)實(shí)物交收價(jià)格\(+\)期貨市場盈利\(=14650+1800=16450\)元/噸，所以D選項(xiàng)正確。綜上，本題的正確答案是D。39、6月，中國某企業(yè)的美國分廠急需50萬美元，并且計(jì)劃使用2個(gè)月，該企業(yè)擔(dān)心因匯率變動(dòng)造成損失，決定利用CME美元兌人民幣期貨合約進(jìn)行套期保值。假設(shè)美元兌人民幣即期匯率為6.0000，3個(gè)月期的期貨價(jià)格為6.1000。2個(gè)月后，美元兌人民幣即期匯率變?yōu)?.0200，期貨價(jià)格為6.1130。則對于該中國企業(yè)來說（??）。(CME美元兌人民幣合約規(guī)模為

A.適宜在即期外匯市場上買進(jìn)50萬美元，同時(shí)在CME賣出50萬美元兌人民幣期貨進(jìn)行套期保值

B.2個(gè)月后，需要在即期外匯市場上買入50萬美元，同時(shí)在CME賣出50萬美元兌人民幣期貨進(jìn)行套期保值

C.通過套期保值在現(xiàn)貨市場上虧損1萬人民幣，期貨市場上盈利0.25萬人民幣

D.通過套期保值實(shí)現(xiàn)凈虧損0.65萬人民幣

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)套期保值的原理，分別分析該企業(yè)在現(xiàn)貨市場和期貨市場的操作及盈虧情況，進(jìn)而對各選項(xiàng)進(jìn)行判斷。分析題干條件-中國企業(yè)美國分廠急需50萬美元且計(jì)劃使用2個(gè)月，企業(yè)擔(dān)心匯率變動(dòng)造成損失，決定利用CME美元兌人民幣期貨合約進(jìn)行套期保值。-美元兌人民幣即期匯率初始為6.0000，3個(gè)月期的期貨價(jià)格為6.1000；2個(gè)月后，即期匯率變?yōu)?.0200，期貨價(jià)格變?yōu)?.1130。逐一分析選項(xiàng)A選項(xiàng)：由于企業(yè)未來需要50萬美元，為防止美元升值帶來的損失，適宜在即期外匯市場上買進(jìn)50萬美元，同時(shí)在期貨市場上賣出50萬美元兌人民幣期貨進(jìn)行套期保值。如果未來美元升值，現(xiàn)貨市場上購買美元成本增加，但期貨市場上賣出美元期貨合約會(huì)盈利，從而達(dá)到套期保值的目的。所以A選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：企業(yè)應(yīng)在現(xiàn)在就進(jìn)行套期保值操作，而不是2個(gè)月后。2個(gè)月后企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)已無法通過套期保值有效規(guī)避，因?yàn)樘灼诒Ｖ凳窃陲L(fēng)險(xiǎn)發(fā)生前進(jìn)行的操作。所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：現(xiàn)貨市場盈虧：企業(yè)一開始即期匯率為6.0000，若當(dāng)時(shí)買入50萬美元，花費(fèi)\(50\times6.0000=300\)萬人民幣；2個(gè)月后即期匯率變?yōu)?.0200，此時(shí)購買50萬美元需要\(50\times6.0200=301\)萬人民幣。所以在現(xiàn)貨市場上虧損\(301-300=1\)萬人民幣。期貨市場盈虧：企業(yè)賣出期貨合約，初始期貨價(jià)格為6.1000，2個(gè)月后期貨價(jià)格變?yōu)?.1130。則期貨市場虧損\((6.1130-6.1000)\times50=0.65\)萬人民幣，而不是盈利0.25萬人民幣。所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：由C選項(xiàng)分析可知，現(xiàn)貨市場虧損1萬人民幣，期貨市場虧損0.65萬人民幣，那么通過套期保值實(shí)現(xiàn)凈虧損\(1+0.65=1.65\)萬人民幣，而不是0.65萬人民幣。所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。40、假設(shè)某日人民幣與美元間的即期匯率為1美元=6．270元人民幣，人民幣一個(gè)月的上海銀行間同業(yè)拆借利率（SHIBOR）為5．066％，美元一個(gè)月的倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（LIBOR）為0．1727％，則一個(gè)月（實(shí)際天數(shù)為31天）遠(yuǎn)期美元兌人民幣匯率應(yīng)為（）。

A.4.296

B.5.296

C.6.296

D.7.296

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)利率平價(jià)理論來計(jì)算一個(gè)月遠(yuǎn)期美元兌人民幣匯率。利率平價(jià)理論認(rèn)為，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差異，主要是由兩國利率差異決定的。其計(jì)算公式為：\(F=S\times\frac{1+r_d\times\frac{n}{360}}{1+r_f\times\frac{n}{360}}\)，其中\(zhòng)(F\)為遠(yuǎn)期匯率，\(S\)為即期匯率，\(r_d\)為本國利率，\(r_f\)為外國利率，\(n\)為期限天數(shù)。在本題中，人民幣為本地貨幣，美元為外國貨幣。已知即期匯率\(S=6.270\)（\(1\)美元\(=6.270\)元人民幣），人民幣一個(gè)月的上海銀行間同業(yè)拆借利率\(r_d=5.066\%\)，美元一個(gè)月的倫敦銀行間同業(yè)拆借利率\(r_f=0.1727\%\)，期限天數(shù)\(n=31\)天。將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：\[\begin{align*}F&=6.270\times\frac{1+5.066\%\times\frac{31}{360}}{1+0.1727\%\times\frac{31}{360}}\\&\approx6.270\times\frac{1+0.00436}{1+0.000147}\\&\approx6.270\times\frac{1.00436}{1.000147}\\&\approx6.270\times1.00422\\&\approx6.296\end{align*}\]所以一個(gè)月遠(yuǎn)期美元兌人民幣匯率應(yīng)為\(6.296\)，答案選C。41、某投機(jī)者在6月份以180點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為13000點(diǎn)的股票指數(shù)看漲期權(quán)，同時(shí)他又以100點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為12500點(diǎn)的同一指數(shù)看跌期權(quán)。從理論上講，該投機(jī)者的最大虧損為（）。

A.80點(diǎn)

B.100點(diǎn)

C.180點(diǎn)

D.280點(diǎn)

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)交易中買入看漲期權(quán)和買入看跌期權(quán)的最大虧損特點(diǎn)來計(jì)算該投機(jī)者的最大虧損。步驟一：分析買入看漲期權(quán)的最大虧損情況對于買入看漲期權(quán)的投資者而言，其最大虧損就是所支付的權(quán)利金。在本題中，該投機(jī)者以180點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9月份到期、執(zhí)行價(jià)格為13000點(diǎn)的股票指數(shù)看漲期權(quán)，所以買入這張看漲期權(quán)的最大虧損為180點(diǎn)。步驟二：分析買入看跌期權(quán)的最大虧損情況同理，買入看跌期權(quán)的投資者最大虧損也是所支付的權(quán)利金。本題中該投機(jī)者又以100點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9月份到期、執(zhí)行價(jià)格為12500點(diǎn)的同一指數(shù)看跌期權(quán)，那么買入這張看跌期權(quán)的最大虧損為100點(diǎn)。步驟三：計(jì)算該投機(jī)者的最大虧損該投機(jī)者同時(shí)進(jìn)行了買入看漲期權(quán)和買入看跌期權(quán)這兩個(gè)操作，其總的最大虧損為買入看漲期權(quán)的最大虧損與買入看跌期權(quán)的最大虧損之和，即180+100=280點(diǎn)。綜上，答案選D。42、在我國，為期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)的機(jī)構(gòu)是（）。

A.期貨交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)

B.期貨市場監(jiān)控中心

C.中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)

D.中國證監(jiān)會(huì)

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各機(jī)構(gòu)的職能來判斷為期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)的機(jī)構(gòu)。選項(xiàng)A：期貨交易所內(nèi)部機(jī)構(gòu)在我國，部分期貨交易所內(nèi)部設(shè)有結(jié)算機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)期貨交易的結(jié)算工作，包括對會(huì)員的交易盈虧進(jìn)行計(jì)算、保證金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等，能為期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：期貨市場監(jiān)控中心中國期貨市場監(jiān)控中心主要是對期貨市場進(jìn)行監(jiān)測監(jiān)控，負(fù)責(zé)期貨市場交易數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)、分析以及保證金安全存管監(jiān)控等工作，并不直接為期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)是期貨行業(yè)的自律性組織，其主要職責(zé)是制定行業(yè)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)、開展行業(yè)自律管理、組織期貨從業(yè)人員資格考試、維護(hù)會(huì)員的合法權(quán)益等，不承擔(dān)期貨交易所的結(jié)算職能，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：中國證監(jiān)會(huì)中國證監(jiān)會(huì)是國務(wù)院直屬正部級事業(yè)單位，依照法律、法規(guī)和國務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國證券期貨市場，維護(hù)證券期貨市場秩序，保障其合法運(yùn)行，并非為期貨交易所提供結(jié)算服務(wù)的機(jī)構(gòu)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選A。43、在菜粕期貨市場上，甲為菜粕合約的買方，開倉價(jià)格為2100元/噸，乙為菜粕合約的賣方，開倉價(jià)格為2300元/噸。甲乙雙方進(jìn)行期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，雙方商定的平倉價(jià)為2260元/噸，商定的交收菜粕交割價(jià)比平倉價(jià)低30元/噸。期轉(zhuǎn)現(xiàn)后，甲實(shí)際購入菜粕的價(jià)格為_______元/噸，乙實(shí)際銷售菜粕價(jià)格為________元/噸。（）

A.2100；2300

B.2050.2280

C.2230；2230

D.2070；2270

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中實(shí)際購入和銷售價(jià)格的計(jì)算方法，分別計(jì)算出甲實(shí)際購入菜粕的價(jià)格和乙實(shí)際銷售菜粕的價(jià)格，進(jìn)而選出正確答案。步驟一：明確期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易中實(shí)際購入和銷售價(jià)格的計(jì)算公式-買方實(shí)際購入價(jià)格\(=\)交收價(jià)格\(-\)（平倉價(jià)格\(-\)買方開倉價(jià)格）-賣方實(shí)際銷售價(jià)格\(=\)交收價(jià)格\(+\)（賣方開倉價(jià)格\(-\)平倉價(jià)格）步驟二：計(jì)算交收價(jià)格已知雙方商定的平倉價(jià)為\(2260\)元/噸，商定的交收菜粕交割價(jià)比平倉價(jià)低\(30\)元/噸，所以交收價(jià)格為：\(2260-30=2230\)（元/噸）步驟三：計(jì)算甲實(shí)際購入菜粕的價(jià)格已知甲為菜粕合約的買方，開倉價(jià)格為\(2100\)元/噸，平倉價(jià)為\(2260\)元/噸，交收價(jià)格為\(2230\)元/噸，將這些數(shù)據(jù)代入買方實(shí)際購入價(jià)格公式可得：\(2230-(2260-2100)=2230-160=2070\)（元/噸）步驟四：計(jì)算乙實(shí)際銷售菜粕的價(jià)格已知乙為菜粕合約的賣方，開倉價(jià)格為\(2300\)元/噸，平倉價(jià)為\(2260\)元/噸，交收價(jià)格為\(2230\)元/噸，將這些數(shù)據(jù)代入賣方實(shí)際銷售價(jià)格公式可得：\(2230+(2300-2260)=2230+40=2270\)（元/噸）綜上，甲實(shí)際購入菜粕的價(jià)格為\(2070\)元/噸，乙實(shí)際銷售菜粕價(jià)格為\(2270\)元/噸，答案選D。44、下列關(guān)于期貨投機(jī)的作用的說法中，不正確的是()。

A.規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

B.促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)

C.減緩價(jià)格波動(dòng)

D.提高市場流動(dòng)性

【答案】：A

【解析】本題可對每個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行分析來判斷其是否為期貨投機(jī)的作用。選項(xiàng)A：規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是套期保值的功能，套期保值者通過在期貨市場和現(xiàn)貨市場進(jìn)行反向操作，對沖價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的。而期貨投機(jī)是指交易者通過預(yù)測期貨合約未來價(jià)格的變化，以獲取價(jià)差收益為目的的交易行為，并非是為了規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，所以該選項(xiàng)說法不正確。選項(xiàng)B：促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)期貨投機(jī)者根據(jù)對市場供求關(guān)系等各種因素的分析和判斷，參與期貨交易。眾多投機(jī)者的交易行為匯聚了大量的市場信息和預(yù)期，通過公開、公平、公正的交易機(jī)制，使期貨價(jià)格能夠及時(shí)、準(zhǔn)確地反映市場供求狀況和未來價(jià)格趨勢，進(jìn)而促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)C：減緩價(jià)格波動(dòng)當(dāng)期貨市場價(jià)格過低時(shí)，投機(jī)者會(huì)大量買入期貨合約，從而推動(dòng)價(jià)格上升；當(dāng)期貨市場價(jià)格過高時(shí)，投機(jī)者會(huì)大量賣出期貨合約，促使價(jià)格下降。這種投機(jī)行為在一定程度上平衡了市場供求關(guān)系，減緩了價(jià)格的過度波動(dòng)，該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)D：提高市場流動(dòng)性期貨投機(jī)者頻繁地進(jìn)行交易，為市場提供了大量的買賣訂單，增加了市場的交易活躍度和交易量，使得市場參與者能夠更方便地進(jìn)出市場，提高了市場的流動(dòng)性，該選項(xiàng)說法正確。綜上，答案選A。45、若某月滬深300股指期貨合約報(bào)價(jià)為3001.2點(diǎn)，買進(jìn)6手該合約需要保證金為54萬元，則保證金率為（）。

A.6%

B.8%

C.10%

D.20%

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)股指期貨保證金的計(jì)算公式，結(jié)合已知條件來計(jì)算保證金率。步驟一：明確計(jì)算公式股指期貨保證金的計(jì)算公式為：保證金=合約價(jià)值×保證金率，而合約價(jià)值=合約報(bào)價(jià)×合約乘數(shù)（滬深300股指期貨合約乘數(shù)通常為每點(diǎn)300元）。所以，保證金率=保證金÷合約價(jià)值。步驟二：計(jì)算合約價(jià)值已知滬深300股指期貨合約報(bào)價(jià)為3001.2點(diǎn)，合約乘數(shù)為每點(diǎn)300元，買進(jìn)6手該合約，則合約價(jià)值=合約報(bào)價(jià)×合約乘數(shù)×手?jǐn)?shù)，即：\(3001.2×300×6=5402160\)（元）步驟三：計(jì)算保證金率已知買進(jìn)6手該合約需要保證金為54萬元，因?yàn)?萬元=10000元，所以54萬元=\(54×10000=540000\)元。根據(jù)上述保證金率的計(jì)算公式可得，保證金率=保證金÷合約價(jià)值×100%，即：\(540000÷5402160×100\%\approx10\%\)綜上，答案選C。46、1月中旬，某化工企業(yè)與一家甲醇貿(mào)易企業(yè)簽訂購銷合同，按照當(dāng)時(shí)該地的現(xiàn)貨價(jià)格3600元/噸在2個(gè)月后向該化工廠交付2000噸甲醇。該貿(mào)易企業(yè)經(jīng)過市場調(diào)研，認(rèn)為甲醇價(jià)格可能會(huì)上漲。為了避免2個(gè)月后為了履行購銷合同采購甲醇成本上升，該貿(mào)易企業(yè)買入5月份交割的甲醇期貨合約200手（每手10噸），成交價(jià)為3500元/噸。春節(jié)過后，甲醇價(jià)格果然開始上漲，至3月中旬，價(jià)差現(xiàn)貨價(jià)格已達(dá)4150元/噸，期貨價(jià)格也升至4080元/噸。該企業(yè)在現(xiàn)貨市場采購甲醇交貨，與此同時(shí)將期貨市場多頭頭寸平倉，結(jié)束套期保值。1月中旬到3月中旬甲醇期貨市場（）。

A.基差走弱30元/噸

B.基差走強(qiáng)30元/噸

C.基差走強(qiáng)100元/噸

D.基差走弱100元/噸

【答案】：A

【解析】本