目錄一、緒論 基于哈佛分析框架下光明乳業(yè)財務(wù)分析摘要：近年來隨著居民消費水平的提高以及城鎮(zhèn)化進程的推進，乳制品的人均消費量也呈現(xiàn)出持續(xù)增長的趨勢。值得注意的是，農(nóng)村居民成為了乳制品行業(yè)消費的主要增量來源?，F(xiàn)在，我國乳制品市場仍然在不斷的提升，并且呈現(xiàn)出需求多元化的狀態(tài)，在未來乳制品企業(yè)會向高端乳制品市場發(fā)展。本文將對光明乳業(yè)進行哈佛分析框架的分析，開始講述了財務(wù)分析的概念和哈佛分析框架的概念，然后將哈佛分析框架運用到光明乳業(yè)的財務(wù)分析中。首先是戰(zhàn)略分析本文將運用PEST分析法進行，對光明乳業(yè)進行戰(zhàn)略分析；會計分析則是通過貨幣資金質(zhì)量、存貨質(zhì)量和庫存商品質(zhì)量進行分析；而財務(wù)分析則是通過企業(yè)的四大能力進行分析，最后對光明乳業(yè)的前景進行分析。也對光明乳業(yè)的發(fā)展提出了四點建議，加強應(yīng)收賬款管理、加強存貨管理、提升盈利能力和提升償債能力。關(guān)鍵詞：哈佛分析框架；光明乳業(yè)；財務(wù)報表分析Abstract：Inrecentyears,theenhancementofresidents'consumptionlevelsandtheprogressofurbanizationhaveledtosignificantchanges,percapitaconsumptionofdairyproductshasshowncontinuousgrowth.Itisnoteworthythatruralresidentshavebecomethemainsourceofincrementalconsumptioninthedairyindustry.Currently,China'sdairymarketcontinuestoimproveanddemonstratesdiversifieddemandtrends.Inthefuture,dairycompanieswilldeveloptowardsthehigh-endmarket.ThispaperwillanalyzeBrightDairyusingHarvardanalysisframework,startingwithfinancialanalysisandthenapplyingittoBrightDairy.ThestrategicanalysiswillutilizePESTanalysistoassessBrightDairyindustry'senvironment.Accountinganalysiswillfocusonmoneyfundsquality,inventoryquality,andgoodsqualityassessment;Financialanalysiswillevaluateenterprisecapabilitiesbeforeconcludingwithanoutlookforbrightdairyindustrydevelopment.Additionally,foursuggestionsforBrightDairy'sdevelopmentareproposed:strengtheningaccountsreceivablemanagement,enhancinginventorymanagement,improvingprofitabilityandsolvency.KeyWords：HarvardAnalyticalFramework；Financialstatementanalysis；BrightDairy一、緒論（一）研究背景與意義1.研究背景二十世紀九十年代我國經(jīng)濟高速發(fā)展，GDP也在不斷的增長，居民的飲食觀念也在悄然轉(zhuǎn)變。從只追求溫飽，到如今穿著得體、吃得健康成為了人們新的追求。乳制品作為攝取日常所需能量的重要來源，已逐漸成為居民飲食中重要的部分。因此乳制品的需求量逐年攀升，生產(chǎn)規(guī)模也逐步擴大。然而，我國人均牛奶消費水平只有世界平均水平的三分之一，這表明了我國乳制品企業(yè)仍有發(fā)展空間。乳制品行業(yè)的發(fā)展，不僅有助于滿足人們對科學(xué)營養(yǎng)飲食的需求，還能提高牧區(qū)居民收入，對農(nóng)業(yè)的整體發(fā)展也有一定的幫助。因此當前應(yīng)加大對乳制品企業(yè)的研究力度。在2008年乳業(yè)危機以后，我國乳制品企業(yè)的生存環(huán)境不容樂觀。不過好在國家先后出臺了《食品安全國家標準”十二五”規(guī)劃》和《國家食品安全監(jiān)管體系”十二五”規(guī)劃》以及《全國奶業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》等文件，推動國內(nèi)乳制品企業(yè)增強品牌意識，提高自己的品牌影響力，雖然經(jīng)過了我國乳制品企業(yè)經(jīng)過了幾年的發(fā)展，但整體盈利能力依舊不足。在這樣的背景下對乳制品企業(yè)進行財務(wù)分析有助于企業(yè)發(fā)現(xiàn)自己的不足并加以改正。2.研究意義在國家政策的支持下我國的乳制品企業(yè)正在高速發(fā)展，通過哈佛分析框架對乳制品企業(yè)進行財務(wù)分析，可以洞悉企業(yè)的戰(zhàn)略布局，從而幫助企業(yè)優(yōu)化并提升經(jīng)營績效。此外還可以為企業(yè)未來的發(fā)展規(guī)劃提供有力的決策支持，提高企業(yè)使用信息的質(zhì)量，這對光明乳業(yè)今后的發(fā)展也會有一定的作用。而光明乳業(yè)作為一家上市公司，擁有了良好的經(jīng)營業(yè)績就會帶動股價的上漲。而且光明乳業(yè)的管理者可以借助哈佛分析框架了解行業(yè)的變化情況，然后根據(jù)財務(wù)表現(xiàn)進行適當?shù)膽?zhàn)略調(diào)整。（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.國外研究現(xiàn)狀美國銀行在二十世紀初引入了評估企業(yè)財務(wù)狀況的金融分析概念。早期的財務(wù)分析依靠資產(chǎn)負債表提供的數(shù)據(jù)作為依據(jù)計算企業(yè)的償債能力和資產(chǎn)負債率等指標，用這些指標來確認企業(yè)可以在銀行中可以貸款的額度。Edmister（1972）的研究揭示了財務(wù)比率和報表之間并非明確的關(guān)系，財務(wù)分析的結(jié)果往往不能真實反映企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況，這表明了比率分析法的局限性。Chio（1983）等人也發(fā)現(xiàn)，盡管財務(wù)比率和會計報表間存在一定關(guān)聯(lián)，但實際情況遠比這復(fù)雜，不能僅憑財務(wù)比率來評判企業(yè)的財務(wù)狀況。經(jīng)歷一段時間的發(fā)展，提出了環(huán)境、會計和財務(wù)三個角度的理論分析框架。2000年哈佛分析框架體系在《運用財務(wù)報表進行企業(yè)分析與股價》中由三位哈佛教授提出，它構(gòu)建了一個包含戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析和前景分析四大模塊的創(chuàng)新體系，用于全面預(yù)測和分析企業(yè)的經(jīng)營活動。這一框架有效地彌補了傳統(tǒng)財務(wù)分析的不足。2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀我國的財務(wù)分析起步比較晚，早期的專家學(xué)者對財務(wù)報表的分析研究都是從報表本身入手。張先治（2002）以公司的資產(chǎn)負債表、利潤表和所有者權(quán)益變動表為基礎(chǔ)，結(jié)合企業(yè)產(chǎn)品的生命周期，剖析了公司的償債能力、營運能力和盈利能力狀況對企業(yè)運營的影響，為公司的經(jīng)營決策提供了有力的支持。劉剛和曹志鵬（2015）強調(diào)財務(wù)分析應(yīng)以實用性為主，并介紹了國內(nèi)外哈佛框架的研究現(xiàn)狀，著重指出哈佛框架的理論構(gòu)成。他們認為，現(xiàn)代財務(wù)報表分析不應(yīng)局限于財務(wù)數(shù)據(jù)，而應(yīng)綜合考慮企業(yè)發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境和戰(zhàn)略意圖。江佳（2020）則利用哈佛分析框架，指出在會計分析層面，應(yīng)洞悉本行業(yè)敏感的會計政策，以減少會計信息質(zhì)量失真的情況。隨著相關(guān)學(xué)者的深入研究，國內(nèi)學(xué)者對于哈佛框架的運用越來越廣泛，延伸至各個行業(yè)，對相關(guān)領(lǐng)域進行了全面的財務(wù)分析。（三）研究內(nèi)容與方法1.研究內(nèi)容光明乳業(yè)作為我國最早的乳制品企業(yè)之一，如今在超市、商場等地方已經(jīng)很難看到光明乳業(yè)的身影，所以光明乳業(yè)在決策上面臨著很多的問題。本文將從以下幾個方面展開，第一依靠戰(zhàn)略分析法運用PRST分析法對光明乳業(yè)進行戰(zhàn)略分析從而知道光明乳業(yè)在如今的環(huán)境下應(yīng)該怎么做才能將企業(yè)做強。第二運用會計分析和財務(wù)分析通過具體的數(shù)據(jù)和同行業(yè)之間的對比知道光明乳業(yè)存在的不足。而前景分析可以知道光明乳業(yè)今后的發(fā)展前景。而哈佛分析框架可以將幾者聯(lián)系起來使得財務(wù)數(shù)據(jù)可以在戰(zhàn)略中體現(xiàn)并評價，通過財務(wù)分析也可以發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略中的不足，最后依靠前景分析可以更好的規(guī)劃戰(zhàn)略。2.研究方法本文是基于哈佛分析框架上的財務(wù)分析，通過PEST分析法對政治、經(jīng)濟、社會和技術(shù)這四個環(huán)境入手對光明乳業(yè)進行戰(zhàn)略分析。然后是會計分析，通過對光明乳業(yè)比較重要的會計科目如貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款等進行分析，可以知道光明乳業(yè)在這幾個科目的管理上有哪些問題。其次是財務(wù)分析，通過各項財務(wù)指標的變化幅度，與其他乳制品企業(yè)進行指標的對比，判斷光明乳業(yè)的盈利能力，償債能力和營運能力是否達到了行業(yè)的水準。最后前景分析則是通過行業(yè)前景和公司前景這兩個方面光明乳業(yè)的前景進行分析。對于不達標的地方將會剖析出原因，使得企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程可以進行良性的發(fā)展，最終實現(xiàn)戰(zhàn)略目標。二、有關(guān)概念界定和理論概述（一）哈佛分析框架有關(guān)概念界定哈佛分析框架是由哈佛的三位學(xué)者共同提出來的財務(wù)分析框架，它將戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析和前景分析這四大板塊融合，將定量分析、定性分析兩者結(jié)合，有效的把握財務(wù)分析方向。哈佛分析框架描述了企業(yè)基于特定經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略所從事的經(jīng)營活動，經(jīng)過會計環(huán)境、會計政策和會計系統(tǒng)影響、加工，最終表現(xiàn)為財務(wù)報表的過程。戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析財務(wù)分析前景分析會計分析圖1哈佛分析框架結(jié)構(gòu)圖（二）哈佛分析框架理論哈佛分析框架主要依靠四種分析方法，其主要內(nèi)容包括以下幾個方面：1.戰(zhàn)略分析作為哈佛分析框架的起點可以讓企業(yè)了解企業(yè)的宏觀行業(yè)背景和自己的競爭力所在，可以幫助企業(yè)在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上適時的優(yōu)化自身的戰(zhàn)略管理。2.會計分析企業(yè)實行權(quán)責(zé)分離制度，在會計制度允許的范圍內(nèi)，公司管理層在會計估計和會計政策選擇方面有一定的主觀性。這種主觀性在某些會計科目中尤為明顯，不同的會計估計會導(dǎo)致會計報表數(shù)據(jù)的差異，從而容易引發(fā)會計信息失真問題。而會計分析則對這些關(guān)鍵科目進行深入剖析，評估會計處理方法與業(yè)務(wù)處理之間的合理性和匹配程度。通過會計分析，能夠消除兩者之間的差異，從而還原真實、準確的財務(wù)報表信息。3.財務(wù)分析哈佛框架體系中最重要的一個步驟便是財務(wù)分析，在了解了自身內(nèi)外部環(huán)境和優(yōu)勢劣勢后，通過真實會計資料的分析和還原，運用財務(wù)分析的方法將企業(yè)的各種財務(wù)數(shù)據(jù)進行對比，從而可以對企業(yè)的規(guī)劃和財務(wù)數(shù)據(jù)進行客觀的評價。4.前景分析前景分析是哈佛分析框架的最后一步，在前三個分析的基礎(chǔ)上對企業(yè)的前景進行預(yù)測，為企業(yè)的戰(zhàn)略決策者提供方向，并為他們的決策提供支持。三、光明乳業(yè)簡介及其經(jīng)營現(xiàn)狀分析（一）光明乳業(yè)簡介光明乳業(yè)集團（光明乳業(yè)股份有限公司）融合了國資、外資和民營資本，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的股份制上市公司。公司主營業(yè)務(wù)涵蓋了乳和乳制品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，同時致力于奶牛和公牛的飼養(yǎng)與培育，并涉足了物流配送以及營養(yǎng)保健食品的開發(fā)與銷售，形成了多元化、全方位的業(yè)務(wù)布局。公司打造出了消毒奶、保鮮奶、酸奶、超高溫滅菌奶、奶粉、黃油干酪以及果汁飲料等系列產(chǎn)品。擁有先進的乳品研發(fā)技術(shù)、加工設(shè)備及工藝。光明乳業(yè)始終堅守“創(chuàng)新生活、共享健康”的企業(yè)宗旨，在塑造中國新鮮乳制品領(lǐng)軍品牌的道路上取得了一定的成果。光明乳業(yè)歷經(jīng)五十余載的沉淀與積累，已經(jīng)成為了行業(yè)中的佼佼者。為消費者提供安全、新鮮、營養(yǎng)、健康的乳制品，不僅是光明乳業(yè)的責(zé)任所在，更是不斷追尋的目標。（二）光明乳業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀分析1.光明乳業(yè)主營業(yè)務(wù)圖2光明乳業(yè)2022年產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：光明乳業(yè)2022年年度報告整理光明乳業(yè)主要的產(chǎn)品收入是乳品制造和牧業(yè)，而光明乳業(yè)最主要的營業(yè)收入是乳制品銷售。光明乳業(yè)涉及到的商品有液態(tài)奶、其他乳制品、牧業(yè)和其他，2022年光明乳業(yè)的收入結(jié)構(gòu)圖如圖二所示，可以看出光明乳業(yè)液態(tài)奶占比最高達到了58%，其次是其他乳制品占比達到了29%。光明乳業(yè)的銷售地區(qū)分為了上海、外地和境外三個部分，2022年大多數(shù)的主營業(yè)務(wù)收入來自外地占比達到了48%，同比減少了5.07%；而上海的主營業(yè)務(wù)收入占比27%，同比減少6.87%，境外占比25%，同比增加4.68%說明光明乳業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入在國內(nèi)是在下降的，但是在國外卻在上升。光明乳業(yè)作為國內(nèi)早的一批乳制品企業(yè)如今在國內(nèi)的主營業(yè)務(wù)收入?yún)s在下降，可能是因為光明乳業(yè)在國內(nèi)的競爭壓力比較大，近幾年有越來越多的乳制品品牌出現(xiàn)在人們的視野中，但光明乳業(yè)則慢慢的淡出了人們的視野，對于這個問題光明乳業(yè)需要及時的解決。2.光明乳業(yè)主要財務(wù)數(shù)據(jù)分析表1光明乳業(yè)2018-2022年主要財務(wù)數(shù)據(jù)（單位：億元）年份項目20182019202020212022營業(yè)收入209.9225.6252.7292.1282.1營業(yè)成本139.9155.0196.9238.5229.5凈利潤5.2666.8257.8545.6693.912毛利率（%）33.3231.2822.0518.3518.65凈利率（%）2.513.023.111.941.39資產(chǎn)總額179.3176.4201.7234.5244.5負債總額111.5102.2112.4131.0139.0所有者權(quán)益總額67.8574.1789.32103.5105.5基本每股收益（元）0.280.410.50.480.26每股凈資產(chǎn)（元）4.35854.66975.14175.70175.8025數(shù)據(jù)來源：光明乳業(yè)2018-2022年年度報告整理光明乳業(yè)的營業(yè)收入和營業(yè)成本從表1可以看出在2018到2021年期間在不斷的增加，而2022年出現(xiàn)了下降，雖然在2021年光明乳業(yè)營業(yè)收入是增加的但是凈利潤卻出現(xiàn)了嚴重的下滑，出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象，而2022營業(yè)收入雖然只降低了一點，但凈利潤下降嚴重，甚至低于2018年。猶豫企業(yè)受到原料價格上漲的影響導(dǎo)致毛利率一直處于一個下降的狀態(tài)，在2022年有了一個小幅度的回升，這是由于營業(yè)收入和營業(yè)成本都下降而且營業(yè)成本下降趨勢比營業(yè)收入大的緣故。而凈利率在2021年下降的原因也是因為增收不增利現(xiàn)象的出現(xiàn)而導(dǎo)致的，而2022年則是由于凈利潤下降幅度比營業(yè)收入下降幅度大的原因?；久抗稍?018年-2020年是在逐年上升的，但是到了2021和2022年則開始下降，2022年的基本每股收益甚至降低到比2018年還要低的水平，不過每股凈資產(chǎn)在這五年期間一直處于一個上升的狀態(tài)。四、哈佛分析框架下對光明乳業(yè)的分析（一）戰(zhàn)略分析——PEST分析法PEST分析法是進行宏觀的環(huán)境分析，它包括了四個方面：政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境和技術(shù)環(huán)境。在分析一個企業(yè)現(xiàn)在所處的背景時，通常是通過這四個環(huán)境因素來分析企業(yè)所面臨的狀況。1.政治環(huán)境在黨的二十大提出把保障人民健康放在優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略位置，完善人民健康促進政策。這說明國家開始重視國民健康，而乳制品作為國民提高健康的渠道之一，乳制品企業(yè)也扮演著重要的角色。隨著《中國居民膳食指南（2022）》的發(fā)布，提高了每日攝入奶量等一系列標準，這也使得乳制品的需求量得到提升。2008年三聚氰胺事件發(fā)生以來，國家在不斷的完善乳制品的相關(guān)法律，從嚴格約束企業(yè)食品添加劑的使用和生產(chǎn)行為，在多個方面保障了乳制品的質(zhì)量安全，到了2020年，市場監(jiān)管總局發(fā)布了《乳制品質(zhì)量安全提升行動方案》進一步加強了乳制品行業(yè)的食品安全。在2021年，我國經(jīng)濟逐漸的恢復(fù)，經(jīng)濟發(fā)展與新冠疫情的防控工作達到了全球領(lǐng)先的地位。國家在“十四五”規(guī)劃中首次將“奶”列為了要保障安全供給的“重要農(nóng)產(chǎn)品”，又一次為中國的乳制品企業(yè)的發(fā)展指明了方向。這些政策的出臺為乳制品企業(yè)的發(fā)展帶來的新的機遇。2.經(jīng)濟環(huán)境自改革開放以來我國國內(nèi)生產(chǎn)總值和人均生產(chǎn)總值在高速的增長，雖然近幾年的疫情對增長速度有一定的影響，但是到了2023年我國的GDP仍然高達1260582億元，對比2022年增長了5.2%，而我國人均GDP也達到了89358元，2023年我國人均奶類消費量同比上升了5.4%。2022年我國人均奶類消費量約43公斤，我國2021年奶類消費量為42公斤，2022年的人均奶類消費量比2021年約多了1公斤，說明了人們對乳制品的需求還在不斷的提高。3.社會環(huán)境2015年之前因為沒有完善的乳制品監(jiān)管措施所以乳制品因為質(zhì)量問題事而發(fā)生的事件層出不窮，而在“三鹿奶粉三氯氰胺”事件爆出來后人們對我國乳制品企業(yè)出現(xiàn)了嚴重的信任危機，這導(dǎo)致了很多人寧愿購買國外的乳制品也不買國內(nèi)的乳制品。不過2015年起，我國乳制品企業(yè)的監(jiān)管力度持續(xù)增強，經(jīng)歷多次調(diào)整，乳制品市場逐漸復(fù)蘇并展現(xiàn)出了積極的態(tài)勢。特別是在2017到2018年間，乳制品行業(yè)進入了迅速發(fā)展的階段。而2020年疫情的到來，也給了乳制品行業(yè)的發(fā)展帶來了一定程度的減緩。而疫情的到來也讓人們認識到了提高免疫力的重要性，從而導(dǎo)致了乳制品的需求量迅速增長。4.技術(shù)環(huán)境隨著居民生活水平不斷的提高人們對乳制品產(chǎn)品的期待也在不斷增長。最普通的常溫牛奶已經(jīng)無法滿足廣大消費者對乳制品的需求，他們會更傾向于選擇高端產(chǎn)品。與此同時，國內(nèi)優(yōu)秀的乳制品企業(yè)如光明乳業(yè)正積極的以歐盟制定的高標準來約束自己。這些企業(yè)不僅要考慮高端乳制品的市場反響，而且需要持續(xù)提升產(chǎn)品的質(zhì)量標準。在這樣的情況下，乳制品企業(yè)也要開始面對復(fù)雜的生產(chǎn)工藝和技術(shù)挑戰(zhàn)。（二）會計分析光明乳業(yè)是中國最大的幾個乳制品企業(yè)之一，而在會計分析中，貨幣資金是企業(yè)流動性最強的資產(chǎn)，而且支撐著企業(yè)的運作；存貨屬于資產(chǎn)，它可以體現(xiàn)出公司銷售的成品，半成品以及原材料，一個企業(yè)存貨水平的高低可以反映出它的生產(chǎn)和銷售情況，同時也和企業(yè)的現(xiàn)金流、盈利能力密切相關(guān)；應(yīng)收賬款反映了企業(yè)在銷售商品或者提供勞務(wù)后沒有收回的資金。所以本文選擇貨幣資金質(zhì)量、存貨質(zhì)量和應(yīng)收賬款質(zhì)量這三個項目對光明乳業(yè)進行會計分析。而且本文還選擇了伊利控股、天潤乳業(yè)和陽光乳業(yè)與光明乳業(yè)通過對比進行會計分析。1.貨幣資金質(zhì)量分析從光明乳業(yè)2022年年報上可以看出今年的貨幣資金數(shù)額為26.49億元，比去年同比減少了17.39%，而貨幣資金的主要來源分為三種經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動，如表2所示，光明乳業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額在2019年達到峰值，而后幾年便開始下降，有可能是因為應(yīng)收賬款逐年增加的緣故。2018年到2022年光明乳業(yè)的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額都為負數(shù)，說明企業(yè)現(xiàn)金流出大于流入，光明乳業(yè)在這五年還在不斷的擴張?；I資活動在2020年到2021年都為正數(shù)，到了2022年卻變?yōu)樨摂?shù)可能是因為在2022年光明乳業(yè)在支付股利，償還債務(wù)。表2光明乳業(yè)2018-2022年現(xiàn)金流（單位：億元）年份項目2018年2019年2020年2021年2022年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額14.5424.121.8120.586.67投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-17.35-18.29-18.5-25.95-11.03籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額7.72-21.71.457.83-1.27數(shù)據(jù)來源：光明乳業(yè)2018-2022年年度報告整理表3光明乳業(yè)2018-2022年現(xiàn)金流占比（單位：%）年份項目2018年2019年2020年2021年2022年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額297-152462850-120投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-354115-392-1072199籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1581373132323現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額（億元）4.9-15.884.7162.421-5.544數(shù)據(jù)來源：光明乳業(yè)2018-2022年年度報告整理從表3可以看出在2020年和2021年光明乳業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量占比是三個中最高的，說明在這兩年光明乳業(yè)的貨幣資金是高質(zhì)量、可靠的可持續(xù)的，但在2022年現(xiàn)金活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變成了負數(shù)，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量最多占比199%。從光明乳業(yè)資金質(zhì)量分析可以看出光明乳業(yè)在2019年后2020年、2022年這兩年的貨幣資金的質(zhì)量是高的，而到了2022年投資活動的占比最大這是因為光明在購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)，而且2022年光明乳業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額降低可能是因為存貨和營業(yè)成本升高的緣故。表4乳制品企業(yè)2022年現(xiàn)金流占比（單位：%）企業(yè)項目光明乳業(yè)伊利控股天潤乳業(yè)陽光乳業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-120637-153463投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額199-926327-1818籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額23417751455數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)2022年年度報告整理從表4可以看出在表中四家乳制品企業(yè)中只有伊利控股2022年現(xiàn)金流占比中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是最高的，說明了伊利控股的貨幣資金質(zhì)量高，可持續(xù)性強。而陽光乳業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占比最高說明陽光乳業(yè)2022年在借款期，所以貨幣資金的質(zhì)量并不好，而光明乳業(yè)與天潤乳業(yè)都是投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占比最大，可能是因為天潤乳業(yè)也在擴大企業(yè)規(guī)模的緣故。所以光明乳業(yè)2022年的貨幣資金質(zhì)量比起伊利控股并不算高，不過表中四家企業(yè)除了伊利控股在貨幣資金質(zhì)量都有一些問題。2.存貨質(zhì)量分析表5光明乳業(yè)存貨2018-2022年賬面價值（單位：億元）年份項目2018年2019年2020年2021年2022年原材料6.978.0310.6714.8117.05消耗性生物資產(chǎn)20.270.63庫存商品13.114.8517.9416.0724.29合計20.3323.0728.8331.1541.97數(shù)據(jù)來源：光明乳業(yè)2018-2022年年度報告整理從表5看出光明乳業(yè)將存貨分成了原材料，消耗性生物資產(chǎn)和庫存商品這三個科目，而這三個科目中余額最高的是庫存商品，消耗性生物資產(chǎn)的余額最低。占比最高的為庫存商品從表中可以看出消耗性生物資產(chǎn)在2018年開始下降到了2021年開始回升，2022年的同比增長率達到了133.3%說明了光明乳業(yè)規(guī)模的擴大導(dǎo)致了消耗性生物資產(chǎn)的需求也變多了。原材料也在不斷的上升，在2022年達到了17.05億元，這可能是上游原奶價格的大幅上升所導(dǎo)致。而庫存商品在2022年大幅度增長，這也說明了光明乳業(yè)為了擴大生產(chǎn)規(guī)模進行了大量的存貨儲備，為了后面的生產(chǎn)經(jīng)營提供了保障，但也需要注意大量存貨而導(dǎo)致庫存積壓。從表6行業(yè)對比來看，光明乳業(yè)的庫存商品占存貨比率是最高的達到了57.87%，伊利控股占比29.44%排第二，這兩家企業(yè)存儲庫存商品主要是為了銷售做準備，但值得注意的是光明乳業(yè)的比率比伊利控股高的多，所以光明乳業(yè)庫存商品發(fā)生變質(zhì)的風(fēng)險會更高。而其他兩家乳制品企業(yè)庫存商品占比并不高，陽光乳業(yè)占比10.56%，天潤乳業(yè)占比5.44%，雖然庫存商品占比低會減少變質(zhì)的風(fēng)險但是可能會出現(xiàn)庫存商品供給不足的問題。表6乳制品企業(yè)2022年存貨構(gòu)成比率（單位：%）企業(yè)項目光明乳業(yè)伊利控股天潤乳業(yè)陽光乳業(yè)原材料40.6244.8382.6961.43消耗性生物資產(chǎn)1.504.14庫存商品57.8729.445.4410.56包裝材料3.97低值易耗品9.16×10-51.50半成品21.70委托加工物資3.37×10-4周轉(zhuǎn)材料3.69×10-46.35在產(chǎn)品2.05包裝物19.59數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)2022年年度報告整理3.應(yīng)收賬款質(zhì)量分析圖3光明乳業(yè)2018-2022年應(yīng)收賬款與營業(yè)收入對比數(shù)據(jù)來源：光明乳業(yè)2022-2018年年度報告整理如圖3所示，光明乳業(yè)的營業(yè)收入在2021年以前一直呈上升狀態(tài)，而應(yīng)收賬款在2018年、2019年呈下降趨勢，到了2020年出現(xiàn)了上升的趨勢，這是由于光明乳業(yè)2020年應(yīng)收賬款的增長率大于營業(yè)收入的增長率而造成的，說明在這一年光明乳業(yè)增加了大量的應(yīng)收賬款。在2022年光明乳業(yè)的營業(yè)收入呈下降趨勢，但應(yīng)收賬款卻同比上升了18.50%可能是因為光明乳業(yè)收款的效率低下，或者是有一部分買家未能按時支付貨款。表7光明乳業(yè)2018-2022年應(yīng)收賬款與流動資產(chǎn)占比（單位：億元）年份項目2018年2019年2020年2021年2022年應(yīng)收賬款16.4415.9818.1619.1422.68流動資產(chǎn)85.8272.0690.1191.7899.08占比（%）1922202123數(shù)據(jù)來源：光明乳業(yè)2018-2022年年度報告整理根據(jù)表7可以知道光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的比率近幾年變化并不大，但是與其他乳制品進行對比（如表8所示）可以看出光明乳業(yè)應(yīng)收賬款與流動資產(chǎn)的占比比伊利股份高，甚至比規(guī)模比自己的小的天潤乳業(yè)和陽光乳業(yè)高，這一比率已經(jīng)遠遠高于同行業(yè)的水平。而如今光明乳業(yè)面臨著原材料成本上漲的問題，在這種情況下需要大量資金的周轉(zhuǎn)，而在應(yīng)收賬款與流動資產(chǎn)占比如此大的情況下可能會面臨資金周轉(zhuǎn)困難的風(fēng)險。表8乳制品企業(yè)2018-2022年年應(yīng)收賬款與流動資產(chǎn)占比對比（單位：%）年份企業(yè)2018年2019年2020年2021年2022年伊利股份56645陽光乳業(yè)76783光明乳業(yè)1922202123天潤乳業(yè)11101057數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)2018-2022年年度報告整理（三）光明乳業(yè)財務(wù)分析企業(yè)的四大能力分別是盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力，投資人會重點關(guān)注盈利能力，因為它是企業(yè)在一定時間內(nèi)獲利的能力；而債權(quán)人會重點關(guān)注償債能力，它表明了企業(yè)是否能償還債務(wù)的能力。而營運能力是企業(yè)賺取利潤的能力。所以本文將使用盈利能力、營運能力和償債能力這三個能力對光明乳業(yè)2018年到2022年的年度報告進行橫向的財務(wù)分析。而且本文還選取了伊利股份，天潤乳業(yè)，陽光乳業(yè)這三家乳制品企業(yè)2018年到2022年的數(shù)據(jù)與光明乳業(yè)進行縱向的對比分析。1.盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力指標主要包括主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率等等。表9光明乳業(yè)2018-2022年盈利能力（單位：%）年份項目2018年2019年2020年2021年2022年總資產(chǎn)收益率3.023.83毛利率33.3231.2822.0518.3518.65凈利率2.513.023.111.941.39數(shù)據(jù)來源：光明乳業(yè)2018-2022年年度報告整理如表9所示光明乳業(yè)總資產(chǎn)收益率和凈利率2018至2020年上升，2021年開始下降。毛利率在近幾年一直處于一個下降狀態(tài)，到了2022年有一個小幅度的上升，光明乳業(yè)在2020年后呈下降趨勢主要是因為原材料價格上漲而新冠疫情的到來使得上游的草料價格飆升，而且因為生產(chǎn)成本相對較高而定價卻比較低使得光明乳業(yè)的毛利率出現(xiàn)下降。不過在2020年凈利率出現(xiàn)了上升。這是因為光明乳業(yè)在當年對期間費用進行了大規(guī)模的調(diào)整，在銷售費用上降低了10億元，所以凈利潤有了一定的提高，但到了2021還是出現(xiàn)了急劇下降的情況。而總資產(chǎn)收益率一直處于一個下降的水平在2022年達到了近幾年最低值，僅僅只有1.63%主要是因為光明乳業(yè)2022年的凈利潤達到了五年最低水平僅僅3.91億元，由此可見光明乳業(yè)在盈利能力上還是有所欠缺。根據(jù)圖4可以看出陽光乳業(yè)的總資產(chǎn)收益率是圖上四家乳制品企業(yè)中最高的，說明陽光乳業(yè)可以有效的利用資產(chǎn)來創(chuàng)造利潤。其次是伊利股份和天潤乳業(yè)，而光明乳業(yè)這排在最后，這主要是因為光明乳業(yè)近幾年的凈利潤并不理想，所以導(dǎo)致了總資產(chǎn)收益率在不斷的下降。而天潤乳業(yè)和陽光乳業(yè)這兩個后起之秀都比光明乳業(yè)高可見光明乳業(yè)近幾年的效益并不是很好所以盈利能力也在下降。圖4乳制品企業(yè)總資產(chǎn)收益率趨勢圖數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)2018-2022年年度報告整理通過圖5可以知道光明乳業(yè)的近五年凈利率在乳制品企業(yè)中也是排在一個較低的位置，而且和圖中的其他三個乳制品企業(yè)的差距還是很大的，而且在2022年也達到了歷史新低，也是因為凈利潤下降而導(dǎo)致的。而伊利控股與天潤乳業(yè)的凈利率在近五年的差距并不大，而陽光乳業(yè)近五年凈利率都在處在一個較高的位置，這是因為陽光乳業(yè)的營業(yè)收入約是光明乳業(yè)的49.5倍而凈利潤卻只有陽光乳業(yè)的3.6倍，所以陽光乳業(yè)的凈利率比光明乳業(yè)高得多。圖5乳制品企業(yè)凈利率趨勢圖數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)2018-2022年年度報告整理2.營運能力分析營運能力是指企業(yè)的經(jīng)營運行能力也就是企業(yè)運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力，營運能力指標主要有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。表10光明乳業(yè)2018-2022年營運能力年份項目2018年2019年2020年2021年2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.2041.2691.3371.3391.178存貨周轉(zhuǎn)率7.267.1467.597.9526.279應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率11.8513.9214.8015.6613.49數(shù)據(jù)來源：光明乳業(yè)2018-2022年年度報告整理從表10可以看出光明乳業(yè)2018年到2021年在三個指標都呈上升的趨勢，而2022年這三個指標都開始下降，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因是因為在2022年光明乳業(yè)的營業(yè)收入比去年下降了10億左右而總資產(chǎn)卻比去年多了約10億左右所以導(dǎo)致了光明乳業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。而2022年存貨周轉(zhuǎn)率下降是因為不僅營業(yè)收入降低了約10億元而且存貨升高了約10億元這是因為光明乳業(yè)近幾年一直在擴大規(guī)模所以導(dǎo)致了存貨的積壓數(shù)量變多。而光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖然在2022年之前一直在增長到了2022年才有所下降。在2022年合并財務(wù)報表中光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款數(shù)額為22.68億元約占流動資產(chǎn)的23%，這個比率比乳制品行業(yè)的平均水平高得多。所以光明乳業(yè)存在著存貨積壓的問題，雖然存貨多時可以通過變賣存貨在一定程度上緩解因為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低而，應(yīng)收賬款回款期長而導(dǎo)致資金長時間被占用的問題，但存在著存貨發(fā)生變質(zhì)而變得毫無價值的風(fēng)險。此外，因為原材料成本的上升以及全產(chǎn)業(yè)鏈布局戰(zhàn)略的實施，光明乳業(yè)需要大量的資金周轉(zhuǎn)，而應(yīng)收賬款長時間大量占據(jù)資金周轉(zhuǎn)會給企業(yè)帶來一定的風(fēng)險。圖6乳制品企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率趨勢圖數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)2018-2022年年度報告整理根據(jù)圖6可以知道光明乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率在這四個企業(yè)中排名第三，在2021年圖中除了天潤乳業(yè)是下降以外其余三個乳制品企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率都有一定的上升，主要是因為天潤乳業(yè)銷售疲軟而且囤積了大量的存貨占用了大量的流動資金，所以導(dǎo)致了存貨周轉(zhuǎn)率的下降。而在2022年多數(shù)乳制品企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率都是出于下降的一個狀態(tài)，乳制品企業(yè)的龍頭企業(yè)伊利控股也不例外，但是他仍然處于乳制品企業(yè)的領(lǐng)頭地位。而光明乳業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率下降的原因也是因為在2022年存貨的數(shù)量增多而導(dǎo)致的。圖7乳制品企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率趨勢圖數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)2018-2022年年度報告整理從圖7可以看出光明乳業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也是處于行業(yè)末尾的，伊利控股雖然總體上是呈現(xiàn)下降的趨勢，但是2022年伊利控股的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率仍然可以達到光明乳業(yè)的三倍多，說明了伊利控股對應(yīng)收賬款的管理強而且回款迅速。而光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率排到最后說明了光明乳業(yè)的應(yīng)收帳管理明顯不足。3.償債能力分析債能力是指企業(yè)用資產(chǎn)償還債務(wù)的能力。它對于企業(yè)能否健康生存和發(fā)展有著重大的影響。反映公司償債能力的指標主要有流動比率、速動比率、資本周轉(zhuǎn)率等。表11光明乳業(yè)2018-2022年償債能力年份項目2018年2019年2020年2021年2022年流動比率0.8770.8750.9931.0560.923速動比率0.670.5950.6750.6980.532現(xiàn)金流量比率0.1490.2930.240.2370.062資產(chǎn)負債率（%）62.1757.9555.7155.8656.86數(shù)據(jù)來源：光明乳業(yè)2018-2022年年度報告整理流動比率、速動比率以及現(xiàn)金流量比率對于大多數(shù)企業(yè)來說是可以評估其短期償債能力及整體財務(wù)狀況的重要指標。這些比率不但可以了解企業(yè)流動資產(chǎn)是否存在閑置，還能反映企業(yè)資金變現(xiàn)能力的高低。如表11所示光明乳業(yè)的流動比率，速動比率和現(xiàn)金流量比率在2022年之前整體是趨向于上升的，但是到了2022年三個指標都有不同程度的下降，而這三者下降的主要原因是因為光明乳業(yè)2022年流動負債上升了約20億，其中短期借款和一年以內(nèi)到期的非流動負債分別上升了約5億和7.5億，說明了光明乳業(yè)在2022年借入了很多的短期借款而且2022年一年以內(nèi)到期的非流動負債也增多所以導(dǎo)致了光明乳業(yè)的短期償債能力降低。雖然流動比率有所降低但是仍然處于行業(yè)的較高水平，而速動比率因為在2022年光明乳業(yè)流動資產(chǎn)上升約7.3億元而存貨上升了約10.8億元的緣故導(dǎo)致了光明乳業(yè)速動比率下降的比率幅度更大。而現(xiàn)金流量比率是因為在2022年光明乳業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比去年下降了約14.9億元，而總負債卻上升了約8億元的緣故，從光明乳業(yè)的現(xiàn)金流量表可以看出光明乳業(yè)在2022年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流中每個項目的金額都有或多或少的降低，說明在2022年光明乳業(yè)的經(jīng)營并不是很景氣。雖然光明乳業(yè)在2022年之前短期償債能力在緩慢上升，但在2023年急劇下降甚至有的指標達到了表中這幾年的最低值。資產(chǎn)負債率主要用于評估企業(yè)的長期償債能力及其運用債權(quán)人資金實現(xiàn)盈利的能力。光明乳業(yè)的資產(chǎn)負債率在2018年最高表明了長期償債能力有著較高的水平，到了2019年有了一定的下降，在2020年至2022年期間，資產(chǎn)負債率保持在相對穩(wěn)定的區(qū)間。因此光明乳業(yè)的資產(chǎn)負債率一直維持在相對合理的區(qū)間內(nèi)。在2019年光明乳業(yè)的資產(chǎn)負債率降到了60%以內(nèi)而且一直保持穩(wěn)定，在一定程度上也說明了光明乳業(yè)的長期償債能力有所上升。表12乳制品企業(yè)2018-2022年速動比率年份企業(yè)2018年2019年2020年2021年2022年光明乳業(yè)0.5320.6980.6750.5950.67伊利控股0.9880.5720.5990.9520.75天潤乳業(yè)0.4060.3580.7261.2270.814陽光乳業(yè)7.6292.8212.5352.3412.22數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)2018-2022年年度報告整理通過表12可以看出在2022年圖中的四個企業(yè)除了陽光乳業(yè)其余速動比率都是小于1的，伊利控股在2018年和2021年都接近于1說明在這兩年伊利控股的短期償債能力還是不錯的，只是到了2022年又有了下降。而天潤乳業(yè)近五年只有2021年超過了1而到了2022年又有所下降，不過2022年也比伊利控股高一些。光明乳業(yè)的速動近五年一直保持在0.5-0.7之間，說明了光明乳業(yè)的短期償債能力在乳制品行業(yè)中是比較低的，主要原因也是因為存貨的占用了較多的資金而能夠快速變現(xiàn)的資產(chǎn)不足以應(yīng)對可能支付的短期負債，因此會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。而陽光乳業(yè)的速動比率有點過于高，在2022年達到了12.22，這是因為在2022年陽光乳業(yè)流動資產(chǎn)增加了一倍多，而流動負債減少了一半多的原因。從圖8可以看出伊利控股資產(chǎn)負債率近五年一直保持在40%-60%這個合理的區(qū)間，而光明乳業(yè)除了2018年資產(chǎn)負債率高于60%以外近幾年都保持在60%以下。從這兩家企業(yè)的年度報告可以看出光明乳業(yè)和伊利控股的融資方式多樣，有短期借款，長期借款，應(yīng)付債券等，說明這兩家企業(yè)可以更好的運用負債進行融資。而天潤乳業(yè)除了2018年、2019年資產(chǎn)負債率是高于40%的其余幾年都是在40%以下，從天潤乳業(yè)的年報上可以看出天潤乳業(yè)的融資方式就沒有光明乳業(yè)和伊利控股的多樣了，只有短期借款和長期借款。而資產(chǎn)負債率最低的陽光乳業(yè)從年報上可以看出陽光乳業(yè)的融資方式更少短期借款和長期借款這兩個科目根本沒有，只有應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款，債務(wù)融資的單一也說明了陽光乳業(yè)自身信用的不足，無法獲得更多的融資。圖8乳制品企業(yè)資產(chǎn)負債率趨勢圖數(shù)據(jù)來源：各企業(yè)2018-2022年年度報告整理從圖8可以看出伊利控股資產(chǎn)負債率近五年一直保持在40%-60%這個合理的區(qū)間，而光明乳業(yè)除了2018年資產(chǎn)負債率高于60%以外近幾年都保持在60%以下。從這兩家企業(yè)的年度報告可以看出光明乳業(yè)和伊利控股的融資方式多樣，有短期借款，長期借款，應(yīng)付債券等，說明這兩家企業(yè)可以更好的運用負債進行融資。而天潤乳業(yè)除了2018年、2019年資產(chǎn)負債率是高于40%的其余幾年都是在40%以下，從天潤乳業(yè)的年報上可以看出天潤乳業(yè)的融資方式就沒有光明乳業(yè)和伊利控股的多樣了，只有短期借款和長期借款。而資產(chǎn)負債率最低的陽光乳業(yè)從年報上可以看出陽光乳業(yè)的融資方式更少短期借款和長期借款這兩個科目根本沒有，只有應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款，債務(wù)融資的單一也說明了陽光乳業(yè)自身信用的不足，無法獲得更多的融資。（四）前景分析1.行業(yè)前景隨著二胎政策的開放和人口老齡化加劇，乳制品的新生代消費群體也在不斷的增加，而且隨著人們的生活水平逐漸的上升，人們便開始追求原生態(tài)健康綠色的生活方式，這些都為乳制品企業(yè)今后的發(fā)展創(chuàng)造了很好的機會。目前人們對乳制品的需求逐漸從量轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)，市場上的乳制品種類也從單純的純牛奶、甜牛奶增加到了高鈣奶，酸奶，脫脂奶，有機奶等等，而且牛奶的味道也不斷的在增加，比如水果味、巧克力味等等?？梢娙橹破菲髽I(yè)也在隨著消費者的需求不斷的創(chuàng)新。從消費群體來看，乳制品的年齡劃分也更加的細致，對不同年齡段的需求做出符合該年齡段的奶。對于品牌來說，消費者對于已經(jīng)有一定地位的乳制品企業(yè)會更具有青睞度。在乳制品企業(yè)激烈的競爭中產(chǎn)品的升級，如果創(chuàng)造出高度且具有差異化的新品將成為乳制品行業(yè)發(fā)展的動力。2.公司前景雖然我國乳制品企業(yè)的起步相對較晚，但在近年幾年卻呈現(xiàn)出迅速的發(fā)展。作為中國最大的乳制品生產(chǎn)商之一的光明乳業(yè)不僅擁有較高的市場份額，更在消費者中建立了一定的品牌知名度。其深厚的行業(yè)積累和不斷創(chuàng)新的經(jīng)營策略，使其在激烈的市場競爭中保持了穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢。而如今乳制品行業(yè)的大半市場份額被伊利和蒙牛兩大巨頭說占據(jù)，一些新興乳制品企業(yè)如新希望乳業(yè)、天潤乳業(yè)、西部牧業(yè)等等也想來分乳制品行業(yè)的蛋糕。而身為我國最早的一批乳制品企業(yè)，光明乳業(yè)面臨著激烈的行業(yè)競爭。因此須要利用現(xiàn)有的優(yōu)勢，積極擴張市場，擴大經(jīng)營規(guī)模。五、光明乳業(yè)管理中存在的問題分析（一）應(yīng)收賬款和庫存商品占比過高從會計分析中可以看出光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)的比例和庫存商品占存貨的比例在整個行業(yè)中都很高，應(yīng)收賬款過高會導(dǎo)致企業(yè)在需要資金時不能及時的拿出資金周轉(zhuǎn)而產(chǎn)生風(fēng)險，而庫存商品過高則會導(dǎo)致商品積壓，需要在商品沒有變質(zhì)之前賣出去，如果庫存商品出現(xiàn)了變質(zhì)那么庫存商品的價值也沒有了，也會給企業(yè)帶來一定的風(fēng)險。（二）盈利能力不足光明乳業(yè)的盈利能力也是偏低的，不管是總資產(chǎn)收益率還是凈利率在本文選則的四家乳制品企業(yè)中都是排在最后的，盈利能力不足會導(dǎo)致企業(yè)無法維持或增加投資，進而影響到企業(yè)業(yè)務(wù)的拓展和資產(chǎn)的增加，所以盈利能力不足也是給企業(yè)帶來一定的風(fēng)險。（三）短期償債能力弱光明乳業(yè)雖然長期償債能力是處于一個較高的水平，但是短期償債能力在乳制品企業(yè)中的排名卻靠后。短期償債能力弱可能會使得企業(yè)的商業(yè)信用降低，從而導(dǎo)致企業(yè)能享受的折扣會減少，還可能因為償還到期的債務(wù)企業(yè)而強行出售投資或資產(chǎn)從而導(dǎo)致企業(yè)盈利能力進一步減弱而給企業(yè)帶來風(fēng)險六、改進光明乳業(yè)財務(wù)問題的建議（一）加強應(yīng)收賬款管理從應(yīng)收賬款質(zhì)量分析中可以知道光明乳業(yè)應(yīng)收賬款在流動的資產(chǎn)中占比，說明光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低會讓，入股企業(yè)需要大量資金周轉(zhuǎn)的情況下會因為企業(yè)經(jīng)營效率便面而出現(xiàn)風(fēng)險。光明乳業(yè)可以改進銷售與收款流程，加強對客戶信用情況的審查和管理，選擇信譽良好償債能力強的客戶進行合作，設(shè)定好客戶的付款期限及時追繳欠款。減少賒銷的銷售方法，如今光明乳業(yè)的應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比率已經(jīng)很大了，可以降低賒銷和增加預(yù)付款或者先款后貨的方式進行銷售。對于已經(jīng)產(chǎn)生的應(yīng)收賬款要及時追回以免變成壞賬。如果急需現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，可以用一部分應(yīng)收賬款進行背書來獲取現(xiàn)金進行周轉(zhuǎn)。（二）加強存貨管理光明乳業(yè)近幾年的存貨在逐年的增加，光明乳業(yè)主要存貨有原材料，而乳制品的原材料容易發(fā)生變質(zhì)而使得原材料失去價值，所以企業(yè)應(yīng)該持有更加謹慎的會計處理態(tài)度。光明乳業(yè)在近五年庫存商品的金額一直是處于上升的狀態(tài)，而2