現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析與報(bào)表解讀引言：財(cái)務(wù)分析的時代價值在數(shù)字化與商業(yè)模式創(chuàng)新交織的現(xiàn)代商業(yè)環(huán)境中，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表不僅是“歷史數(shù)據(jù)的記錄者”，更是“價值創(chuàng)造的解碼器”。對于管理者而言，財(cái)務(wù)分析是制定戰(zhàn)略的依據(jù)；對于投資者而言，是評估價值的核心工具；對于債權(quán)人而言，是判斷償債能力的關(guān)鍵參考。然而，隨著企業(yè)邊界的拓展（如平臺經(jīng)濟(jì)、輕資產(chǎn)模式）、會計(jì)規(guī)則的演化（如IFRS16租賃準(zhǔn)則、研發(fā)資本化），傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析框架需迭代升級——既要堅(jiān)守“數(shù)據(jù)邏輯”，更要融入“業(yè)務(wù)語境”，才能從報(bào)表中解讀出企業(yè)的真實(shí)競爭力與未來潛力。一、財(cái)務(wù)分析的核心框架：目的、原則與邏輯財(cái)務(wù)分析的本質(zhì)是“用數(shù)據(jù)解釋業(yè)務(wù)，用業(yè)務(wù)驗(yàn)證數(shù)據(jù)”，其核心框架需圍繞目的導(dǎo)向、原則約束與邏輯閉環(huán)展開。（一）財(cái)務(wù)分析的核心目的1.現(xiàn)狀評估：通過報(bào)表數(shù)據(jù)還原企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營狀態(tài)（如盈利水平、償債能力、現(xiàn)金流健康度）；2.原因診斷：分析數(shù)據(jù)異常的根源（如毛利率下降是成本上升還是價格下跌？應(yīng)收賬款增加是銷售擴(kuò)張還是回款變慢？）；3.趨勢預(yù)測：基于歷史數(shù)據(jù)與業(yè)務(wù)邏輯，預(yù)判企業(yè)未來的增長潛力（如研發(fā)投入對未來收入的拉動、產(chǎn)能擴(kuò)張對利潤的影響）；4.決策支持：為戰(zhàn)略制定（如并購、融資）、運(yùn)營優(yōu)化（如成本控制、庫存管理）提供量化依據(jù)。（二）財(cái)務(wù)分析的基本原則1.客觀性：避免主觀臆斷，以報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，結(jié)合審計(jì)報(bào)告、附注信息修正偏差（如會計(jì)政策變更的影響）；2.全面性：兼顧三大報(bào)表（資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表），避免“單一報(bào)表偏見”（如利潤表盈利但現(xiàn)金流量表虧損的“紙面富貴”）；3.動態(tài)性：采用趨勢分析（同比、環(huán)比），而非靜態(tài)時點(diǎn)數(shù)據(jù)（如某企業(yè)年末貨幣資金充足，但季度間波動大，可能存在流動性隱患）；4.可比性：統(tǒng)一會計(jì)政策（如不同企業(yè)的折舊方法、存貨計(jì)價方式），或調(diào)整至同一口徑（如將融資租賃資產(chǎn)納入資產(chǎn)負(fù)債表比較）。（三）財(cái)務(wù)分析的基本邏輯財(cái)務(wù)分析的底層邏輯可總結(jié)為“三段論”：1.描述現(xiàn)狀：用指標(biāo)（如營業(yè)收入、凈利潤、經(jīng)營現(xiàn)金流）概括企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果；2.分析原因：將結(jié)果拆解為驅(qū)動因素（如營業(yè)收入增長=銷量增長×價格增長+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化）；3.預(yù)測未來：結(jié)合業(yè)務(wù)變量（如市場需求、競爭格局、技術(shù)投入），判斷驅(qū)動因素的可持續(xù)性。二、三大財(cái)務(wù)報(bào)表的解讀：結(jié)構(gòu)、關(guān)鍵項(xiàng)目與指標(biāo)三大報(bào)表是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的“三維畫像”：資產(chǎn)負(fù)債表反映“家底”（時點(diǎn)狀態(tài)），利潤表反映“盈利”（時期成果），現(xiàn)金流量表反映“血液”（現(xiàn)金流動）。解讀時需結(jié)合結(jié)構(gòu)邏輯、關(guān)鍵項(xiàng)目與核心指標(biāo)，穿透數(shù)據(jù)背后的業(yè)務(wù)本質(zhì)。（一）資產(chǎn)負(fù)債表：企業(yè)的“財(cái)務(wù)快照”資產(chǎn)負(fù)債表的核心邏輯是“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”，本質(zhì)是反映企業(yè)“資源占用”（資產(chǎn)）與“資源來源”（負(fù)債+權(quán)益）的匹配關(guān)系。1.資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)與邏輯資產(chǎn)端：按流動性分為流動資產(chǎn)（貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨）與非流動資產(chǎn)（固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期股權(quán)投資），反映企業(yè)“如何配置資源”；負(fù)債端：按期限分為流動負(fù)債（短期借款、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款）與非流動負(fù)債（長期借款、應(yīng)付債券），反映企業(yè)“債務(wù)融資的結(jié)構(gòu)”；所有者權(quán)益端：包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤，反映企業(yè)“股東投入與累計(jì)盈利”。2.關(guān)鍵項(xiàng)目解讀：從資產(chǎn)質(zhì)量到償債能力貨幣資金：需關(guān)注“閑置性”與“流動性”（如貨幣資金占比過高可能意味著資金使用效率低；貨幣資金主要為銀行存款還是受限資金？）；應(yīng)收賬款：重點(diǎn)看“周轉(zhuǎn)率”（營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款）與“壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例”（如周轉(zhuǎn)率下降可能是銷售政策放寬或客戶信用惡化；壞賬準(zhǔn)備不足可能隱藏資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)）；存貨：關(guān)注“周轉(zhuǎn)率”（營業(yè)成本/平均存貨）與“跌價準(zhǔn)備”（如存貨積壓會導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率下降，原材料價格下跌可能引發(fā)跌價損失）；固定資產(chǎn)：需分析“產(chǎn)能利用率”（實(shí)際產(chǎn)量/設(shè)計(jì)產(chǎn)能）與“折舊政策”（如加速折舊會減少短期利潤，但更符合資產(chǎn)損耗邏輯）；無形資產(chǎn)：對于科技企業(yè)，需關(guān)注“研發(fā)投入資本化比例”（如資本化過高可能夸大當(dāng)期利潤，過低則低估資產(chǎn)價值）。3.核心指標(biāo)：流動性與償債能力分析流動比率（流動資產(chǎn)/流動負(fù)債）：反映短期償債能力，通常1.5-2.0為合理區(qū)間（過高可能意味著流動資產(chǎn)閑置，過低則存在流動性風(fēng)險(xiǎn)）；速動比率（（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債）：排除存貨的流動性影響，更能反映短期償債能力（如零售企業(yè)存貨占比高，速動比率更具參考性）；資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）：反映長期償債能力，不同行業(yè)差異大（如制造業(yè)通常50%-70%，科技企業(yè)因輕資產(chǎn)可能更低）；權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益）：反映杠桿水平（乘數(shù)越高，杠桿越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大）。（二）利潤表：企業(yè)的“盈利成績單”利潤表的核心邏輯是“收入-成本-費(fèi)用=利潤”，本質(zhì)是反映企業(yè)“價值創(chuàng)造的過程與結(jié)果”。1.利潤表的結(jié)構(gòu)與邏輯利潤表按“分步計(jì)算”原則編制：營業(yè)收入→營業(yè)成本→毛利率（營業(yè)收入-營業(yè)成本）；毛利率→期間費(fèi)用（銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用）→營業(yè)利潤；營業(yè)利潤→非經(jīng)常性收益（如政府補(bǔ)貼、處置資產(chǎn)收益）→凈利潤。2.關(guān)鍵項(xiàng)目解讀：從收入到凈利潤的轉(zhuǎn)化營業(yè)收入：需拆解“增長驅(qū)動”（量增/價增/產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化）與“質(zhì)量”（如訂閱制收入的遞延確認(rèn)會導(dǎo)致收入與現(xiàn)金流入的時間差）；毛利率：反映產(chǎn)品或服務(wù)的“附加值”（如科技企業(yè)毛利率通常高于制造業(yè)，因?yàn)闊o形資產(chǎn)貢獻(xiàn)大）；期間費(fèi)用：關(guān)注“費(fèi)用結(jié)構(gòu)”（如研發(fā)費(fèi)用占比高的企業(yè)，短期利潤可能較低，但長期競爭力強(qiáng)；銷售費(fèi)用激增可能是為了拓展市場）；凈利潤：需區(qū)分“主營業(yè)務(wù)利潤”與“非經(jīng)常性收益”（如某企業(yè)凈利潤增長主要來自政府補(bǔ)貼，其盈利質(zhì)量低于主營業(yè)務(wù)增長的企業(yè)）。3.核心指標(biāo)：盈利能力與盈利質(zhì)量分析毛利率（（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入）：反映成本控制能力與產(chǎn)品競爭力（如毛利率上升可能是成本下降或價格上漲）；凈利率（凈利潤/營業(yè)收入）：反映整體盈利效率（凈利率=毛利率×費(fèi)用控制率×稅率）；ROE（凈資產(chǎn)收益率）（凈利潤/平均所有者權(quán)益）：反映股東權(quán)益的回報(bào)水平（是投資者最關(guān)注的指標(biāo)之一）；EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）（凈利潤+利息+稅+折舊+攤銷）：反映企業(yè)“運(yùn)營性盈利”（排除非運(yùn)營因素的影響）。（三）現(xiàn)金流量表：企業(yè)的“現(xiàn)金流水賬”現(xiàn)金流量表的核心邏輯是“現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出=現(xiàn)金凈增加額”，本質(zhì)是反映企業(yè)“現(xiàn)金創(chuàng)造能力”（盈利是否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金）。1.現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)與邏輯現(xiàn)金流量表按“活動類型”分為三類：經(jīng)營活動現(xiàn)金流：來自主營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流入（如銷售商品收到的現(xiàn)金）與流出（如采購原材料支付的現(xiàn)金）；投資活動現(xiàn)金流：來自投資的現(xiàn)金流入（如處置固定資產(chǎn)收到的現(xiàn)金）與流出（如購買固定資產(chǎn)支付的現(xiàn)金）；籌資活動現(xiàn)金流：來自融資的現(xiàn)金流入（如借款、股權(quán)融資收到的現(xiàn)金）與流出（如償還借款、分紅支付的現(xiàn)金）。2.關(guān)鍵項(xiàng)目解讀：三大活動的現(xiàn)金流向經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額：是企業(yè)“造血能力”的核心指標(biāo)（如凈額為正，說明主營業(yè)務(wù)能產(chǎn)生現(xiàn)金；凈額為負(fù)，可能意味著盈利質(zhì)量差或運(yùn)營效率低）；投資活動現(xiàn)金流凈額：負(fù)數(shù)通常表示企業(yè)在擴(kuò)張（如購買固定資產(chǎn)、并購），正數(shù)可能表示處置資產(chǎn)或收回投資；籌資活動現(xiàn)金流凈額：正數(shù)表示企業(yè)在融資（如借款、股權(quán)融資），負(fù)數(shù)表示償還債務(wù)或分紅。3.核心指標(biāo)：現(xiàn)金流動性與創(chuàng)造能力分析經(jīng)營現(xiàn)金流比率（經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額/流動負(fù)債）：反映用經(jīng)營現(xiàn)金流償還短期債務(wù)的能力（比率越高，償債能力越強(qiáng)）；現(xiàn)金到期債務(wù)比（經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額/到期債務(wù)）：反映償還到期債務(wù)的能力（如比率低于1，可能存在到期債務(wù)無法償還的風(fēng)險(xiǎn)）；現(xiàn)金毛利率（經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額/營業(yè)收入）：反映每一元收入帶來的現(xiàn)金流入（如該比率低于凈利率，說明盈利未轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金）。三、財(cái)務(wù)分析的進(jìn)階方法：從數(shù)據(jù)到洞察傳統(tǒng)的“指標(biāo)計(jì)算”只是財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)，進(jìn)階分析需結(jié)合趨勢、結(jié)構(gòu)、比率、拆解等方法，挖掘數(shù)據(jù)背后的“業(yè)務(wù)故事”。（一）趨勢分析：看企業(yè)的成長軌跡趨勢分析通過比較同比（與上年同期）、環(huán)比（與上月/季度）數(shù)據(jù)，判斷企業(yè)的增長趨勢（如某企業(yè)連續(xù)三年?duì)I業(yè)收入同比增長10%，說明增長穩(wěn)定；環(huán)比增長從5%下降到2%，說明近期增長放緩）。應(yīng)用場景：識別業(yè)務(wù)周期（如零售企業(yè)的季度性波動）、判斷戰(zhàn)略執(zhí)行效果（如研發(fā)投入增長是否帶來收入增長）。（二）結(jié)構(gòu)分析：看企業(yè)的資源配置結(jié)構(gòu)分析通過計(jì)算各項(xiàng)目占比（如流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例、銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比例），反映企業(yè)的資源配置效率（如某制造企業(yè)固定資產(chǎn)占比60%，說明其重資產(chǎn)屬性；某科技企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占比30%，說明其重視長期研發(fā)）。應(yīng)用場景：比較不同企業(yè)的商業(yè)模式（如輕資產(chǎn)企業(yè)vs重資產(chǎn)企業(yè)）、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)（如降低銷售費(fèi)用占比以提高凈利率）。（三）比率分析：看企業(yè)的運(yùn)營效率比率分析通過計(jì)算相關(guān)指標(biāo)的比值（如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率），反映企業(yè)的運(yùn)營效率（如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明回款速度越快；存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明庫存管理越好）。常用比率：運(yùn)營效率：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；盈利能力：毛利率、凈利率、ROE、ROA（資產(chǎn)收益率）；償債能力：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率；現(xiàn)金流量：經(jīng)營現(xiàn)金流比率、現(xiàn)金到期債務(wù)比。（四）杜邦分析：拆解ROE的驅(qū)動因素杜邦分析將ROE拆解為凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，揭示企業(yè)盈利的“驅(qū)動來源”（如：凈利率上升：可能是成本控制好或價格上漲；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升：可能是運(yùn)營效率提高（如存貨周轉(zhuǎn)加快）；權(quán)益乘數(shù)上升：可能是杠桿增加（如借款增加）。應(yīng)用場景：比較不同企業(yè)的ROE質(zhì)量（如A企業(yè)ROE=20%（凈利率10%×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1×權(quán)益乘數(shù)2），B企業(yè)ROE=20%（凈利率20%×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.5×權(quán)益乘數(shù)2），A企業(yè)的ROE更依賴杠桿，風(fēng)險(xiǎn)更高）。（五）EVA分析：考慮資本成本的價值評估EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）的公式為EVA=凈利潤-資本成本（資本成本=投入資本×加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC），反映企業(yè)為股東創(chuàng)造的“超額價值”（如某企業(yè)凈利潤10億，資本成本8億，EVA=2億，說明創(chuàng)造了超額價值；若EVA為負(fù)，說明股東價值受損）。應(yīng)用場景：評估企業(yè)的長期價值（如科技企業(yè)因研發(fā)投入大，短期凈利潤可能低，但EVA可能為正，因?yàn)檠邪l(fā)投入帶來未來增長）。四、現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析的挑戰(zhàn)與應(yīng)對隨著商業(yè)模式創(chuàng)新（如平臺經(jīng)濟(jì)、訂閱制）、技術(shù)變革（如大數(shù)據(jù)、AI）與監(jiān)管升級（如ESG），傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析面臨新挑戰(zhàn)，需調(diào)整框架以適應(yīng)時代需求。（一）商業(yè)模式創(chuàng)新對報(bào)表的沖擊1.訂閱制模式：收入確認(rèn)采用“遞延法”（如某企業(yè)收到12個月的訂閱費(fèi)，需按月確認(rèn)收入），導(dǎo)致利潤表收入與現(xiàn)金流量表收入的時間差（現(xiàn)金流入先于收入確認(rèn)）；2.平臺經(jīng)濟(jì)：收入主要來自傭金（如電商平臺的交易傭金），需關(guān)注“GMV（grossmerchandisevolume）”與“收入”的關(guān)系（GMV是平臺交易總額，收入是傭金部分）；3.輕資產(chǎn)模式：資產(chǎn)主要為無形資產(chǎn)（如知識產(chǎn)權(quán)、數(shù)據(jù)資產(chǎn)），傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表無法充分反映其價值（如某科技公司的用戶數(shù)據(jù)價值未計(jì)入資產(chǎn)，但對企業(yè)競爭力至關(guān)重要）。應(yīng)對：補(bǔ)充“非報(bào)表指標(biāo)”（如訂閱用戶數(shù)、GMV、數(shù)據(jù)資產(chǎn)規(guī)模），結(jié)合業(yè)務(wù)模式調(diào)整分析框架（如訂閱制企業(yè)需關(guān)注“用戶留存率”與“LifetimeValue（LTV）”）。（二）數(shù)據(jù)爆炸與技術(shù)應(yīng)用的賦能1.大數(shù)據(jù)分析：通過收集海量數(shù)據(jù)（如銷售數(shù)據(jù)、客戶行為數(shù)據(jù)），挖掘隱藏的業(yè)務(wù)邏輯（如某零售企業(yè)通過分析客戶購買記錄，發(fā)現(xiàn)“啤酒與尿布”的關(guān)聯(lián)，優(yōu)化庫存管理）；2.AI與機(jī)器學(xué)習(xí)：自動化生成報(bào)表、識別異常數(shù)據(jù)（如某企業(yè)用AI監(jiān)控應(yīng)收賬款，當(dāng)某客戶回款周期超過閾值時，自動提醒財(cái)務(wù)人員跟進(jìn)）；3.可視化工具：用Dashboard（儀表盤）展示關(guān)鍵指標(biāo)（如營業(yè)收入增長、毛利率變化、經(jīng)營現(xiàn)金流凈額），幫助管理者快速理解財(cái)務(wù)狀況。應(yīng)對：擁抱技術(shù)，將財(cái)務(wù)分析從“手工計(jì)算”轉(zhuǎn)向“智能分析”，提高效率與準(zhǔn)確性。（三）非財(cái)務(wù)指標(biāo)的融合：從“財(cái)務(wù)視角”到“價值視角”現(xiàn)代企業(yè)的價值不僅取決于財(cái)務(wù)指標(biāo)，還取決于非財(cái)務(wù)指標(biāo)（如客戶滿意度、研發(fā)投入占比、ESG指標(biāo)）：客戶指標(biāo)：用戶數(shù)、用戶留存率、凈promoterscore（NPS）（如某互聯(lián)網(wǎng)公司的用戶留存率從80%上升到85%，說明客戶粘性提高，未來收入增長有保障）；研發(fā)指標(biāo)：研發(fā)投入占比、專利數(shù)量（如某科技公司研發(fā)投入占比30%，專利數(shù)量每年增長20%，說明其技術(shù)競爭力在提升）；ESG指標(biāo)：碳排放強(qiáng)度、員工福利、公司治理（如某制造企業(yè)碳排放強(qiáng)度下降10%，說明其環(huán)境責(zé)任履行得好，可能獲得更多客戶與投資者的認(rèn)可）。應(yīng)對：建立“財(cái)務(wù)+非財(cái)務(wù)”的綜合分析框架，評估企業(yè)的長期價值（如ESG評分高的企業(yè)，未來融資成本可能更低，客戶忠誠度更高）。五、案例分析：某科技公司的財(cái)務(wù)解讀與價值評估（一）公司背景與商業(yè)模式某科技公司成立于2015年，主要業(yè)務(wù)為提供企業(yè)級SaaS（軟件即服務(wù)）解決方案，商業(yè)模式為“訂閱制+定制化服務(wù)”（訂閱收入占比70%，定制化服務(wù)收入占比30%）。（二）三大報(bào)表的關(guān)鍵指標(biāo)分析資產(chǎn)負(fù)債表：2023年末，總資產(chǎn)100億，其中無形資產(chǎn)（知識產(chǎn)權(quán)）占比40%（反映輕資產(chǎn)屬性），貨幣資金20億（流動性充足），流動比率1.8（合理），資產(chǎn)負(fù)債率25%（低杠桿，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小）；利潤表：2023年?duì)I業(yè)收入30億（同比增長20%），其中訂閱收入增長25%（主要驅(qū)動因素），毛利率70%（同比上升5個百分點(diǎn)，因規(guī)模效應(yīng)降低成本），凈利率25%（同比上升3個百分點(diǎn)，因費(fèi)用控制好）；現(xiàn)金流量表：2023年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額8億（同比增長30%），主要來自訂閱收入的現(xiàn)金流入（訂閱費(fèi)提前收?。顿Y活動現(xiàn)金流凈額-5億（用于購買服務(wù)器與并購），籌資活動現(xiàn)金流凈額3億（股權(quán)融資）。（三）進(jìn)階方法應(yīng)用：杜邦與EVA分析杜邦分析：ROE=25%（凈利率）×0.3（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）×1.33（權(quán)益乘數(shù)）=10%（注：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/總資產(chǎn)=30/100=0.3；權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/所有者權(quán)益=100/75=1.33）。分析：ROE主要來自凈利率（25%），說明企業(yè)的盈利效率高；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低（0.3），因輕資產(chǎn)模式下總資產(chǎn)規(guī)模小，但營業(yè)收入增長快（20%），未來資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可能提升；權(quán)益乘數(shù)低（1.33），說明杠桿低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。EVA分析：假設(shè)加權(quán)平均資本成本（WACC）為8%，投入資本=所有者權(quán)益+負(fù)債=75+25=100億，資本成本=100×8%=8億，凈利潤=30×25%=7.5億（注：此處為簡化計(jì)算，實(shí)際凈利潤需調(diào)整非經(jīng)常性收益），EVA=7.5-8=-0.5億（負(fù)）。分析：EVA為負(fù)，說明企業(yè)未覆蓋