2025年投資法務(wù)筆試題及答案一、單項(xiàng)選擇題（每題2分，共20分）1.某私募基金擬對(duì)A科技公司進(jìn)行Pre-IPO輪投資，以下哪一項(xiàng)文件不屬于投資協(xié)議核心條款？A.優(yōu)先認(rèn)購權(quán)條款B.反稀釋條款C.員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃D.對(duì)賭協(xié)議答案：C解析：投資協(xié)議核心條款通常包括估值調(diào)整（對(duì)賭）、優(yōu)先權(quán)利（優(yōu)先認(rèn)購、反稀釋）、清算優(yōu)先權(quán)等，員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃一般在公司章程或?qū)ｍ?xiàng)激勵(lì)文件中約定，非投資協(xié)議必備核心條款。2.根據(jù)《中華人民共和國公司法（2024修訂）》，有限責(zé)任公司股東未按期足額繳納出資時(shí)，以下哪一主體無需承擔(dān)連帶責(zé)任？A.公司設(shè)立時(shí)的其他股東B.公司董事（非股東）C.實(shí)際控制人D.股權(quán)轉(zhuǎn)讓后的原股東（已完全履行出資義務(wù)）答案：D解析：《公司法》第五十條規(guī)定，設(shè)立時(shí)的其他股東承擔(dān)連帶責(zé)任；董事、實(shí)際控制人若未盡忠實(shí)勤勉義務(wù)導(dǎo)致出資未繳足，需承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任（第五十一條）；原股東已完全履行出資義務(wù)的，不承擔(dān)后續(xù)責(zé)任（第八十八條）。3.某跨境并購項(xiàng)目中，目標(biāo)公司注冊(cè)于開曼群島，主要運(yùn)營實(shí)體在中國大陸。根據(jù)《關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外間接上市的監(jiān)管指引和備案登記管理辦法》，以下哪項(xiàng)不屬于備案需提交的核心材料？A.境外上市架構(gòu)圖B.境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告C.實(shí)際控制人身份證明文件D.目標(biāo)公司與境內(nèi)實(shí)體的VIE協(xié)議答案：B解析：備案核心材料包括境外上市架構(gòu)、實(shí)際控制人信息、VIE協(xié)議等（2023年12月生效的《監(jiān)管指引》第四條），境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體財(cái)務(wù)報(bào)告通常作為盡調(diào)附件，非備案強(qiáng)制要求。4.對(duì)賭協(xié)議中“股權(quán)回購”條款的法律性質(zhì)，以下最準(zhǔn)確的表述是？A.附條件的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議B.射幸合同C.擔(dān)保合同D.無名合同答案：A解析：最高人民法院《全國法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》（九民紀(jì)要）明確，股權(quán)回購條款本質(zhì)是附條件的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，條件成就時(shí)觸發(fā)回購義務(wù)，屬于有名合同中的特殊約定。5.外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單（2024年版）將“半導(dǎo)體設(shè)備制造”從限制類調(diào)整為允許類，某外國投資者擬設(shè)立該領(lǐng)域外商獨(dú)資企業(yè)，需履行的最核心審批/備案程序是？A.國家發(fā)改委項(xiàng)目核準(zhǔn)B.商務(wù)部門外商投資信息報(bào)告C.市場(chǎng)監(jiān)管部門企業(yè)設(shè)立登記D.國家網(wǎng)信辦數(shù)據(jù)安全審查答案：B解析：根據(jù)《外商投資法》及實(shí)施條例，負(fù)面清單外領(lǐng)域?qū)嵭小胺墙慈搿?，僅需通過企業(yè)登記系統(tǒng)提交外商投資信息報(bào)告（第十三條），無需額外審批。6.某投資機(jī)構(gòu)擬通過可轉(zhuǎn)債形式對(duì)初創(chuàng)企業(yè)投資，以下關(guān)于可轉(zhuǎn)債的法律特征，錯(cuò)誤的是？A.轉(zhuǎn)股前為債權(quán)，轉(zhuǎn)股后為股權(quán)B.轉(zhuǎn)股價(jià)格需在合同中明確約定C.轉(zhuǎn)股后原債權(quán)債務(wù)關(guān)系自動(dòng)消滅D.未轉(zhuǎn)股時(shí)，投資者可主張股東權(quán)利答案：D解析：可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前為債權(quán)關(guān)系，投資者僅享有債權(quán)人權(quán)利（如利息請(qǐng)求權(quán)），不享有股東權(quán)利（如表決權(quán)、分紅權(quán)），轉(zhuǎn)股后才取得股東資格。7.法律盡職調(diào)查中，對(duì)目標(biāo)公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核查重點(diǎn)不包括？A.專利的法律狀態(tài)（有效/過期）B.商標(biāo)的注冊(cè)類別是否覆蓋主營業(yè)務(wù)C.軟件著作權(quán)的登記時(shí)間與開發(fā)完成時(shí)間的一致性D.技術(shù)秘密的保密措施（如競(jìng)業(yè)限制協(xié)議）答案：C解析：軟件著作權(quán)自開發(fā)完成即自動(dòng)產(chǎn)生，登記時(shí)間與開發(fā)完成時(shí)間的差異不影響權(quán)利歸屬，核查重點(diǎn)應(yīng)為權(quán)利歸屬（如職務(wù)作品歸屬）、是否存在權(quán)屬糾紛等。8.某合伙企業(yè)作為GP管理的私募股權(quán)基金投資了B公司，后B公司因?qū)＠謾?quán)被訴，賠償金額超過基金凈資產(chǎn)。以下哪一主體需承擔(dān)無限責(zé)任？A.基金的LP（有限合伙人）B.基金的GP（普通合伙人）C.B公司的控股股東D.基金的托管銀行答案：B解析：根據(jù)《合伙企業(yè)法》第二條，普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任，有限合伙人以出資為限承擔(dān)責(zé)任；基金與B公司為投資關(guān)系，B公司債務(wù)由其自身承擔(dān)，控股股東僅在出資不實(shí)等情形下?lián)?zé)。9.上市公司收購中，投資者通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式持有某主板公司15%股權(quán)后，擬繼續(xù)增持至25%，需履行的信息披露義務(wù)是？A.編制簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書B.編制詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書C.要約收購義務(wù)（豁免情形除外）D.無需額外披露答案：B解析：《上市公司收購管理辦法》第十六條規(guī)定，持有上市公司5%-20%股權(quán)時(shí)提交簡(jiǎn)式報(bào)告；20%-30%時(shí)提交詳式報(bào)告（需披露資金來源、未來計(jì)劃等）；超過30%才觸發(fā)要約收購（第二十四條）。10.投資協(xié)議中“最惠國條款”通常指？A.投資者享有優(yōu)于其他股東的分紅權(quán)B.后續(xù)融資中，投資者獲得與新投資者同等的優(yōu)惠條件C.目標(biāo)公司實(shí)際控制人承諾不向其他投資者提供更優(yōu)條款D.投資機(jī)構(gòu)與目標(biāo)公司約定最低回報(bào)率答案：B解析：最惠國條款（MostFavoredNation）核心是“同等待遇”，即后續(xù)融資中，若新投資者獲得更優(yōu)條件（如更低估值、更多優(yōu)先權(quán)），原投資者自動(dòng)享有同等條件。二、簡(jiǎn)答題（每題8分，共40分）1.簡(jiǎn)述法律盡職調(diào)查中“重大合同”的核查要點(diǎn)及常見風(fēng)險(xiǎn)。答案：核查要點(diǎn)包括：（1）合同主體：是否具備簽約資格（如特許經(jīng)營資質(zhì)），是否存在關(guān)聯(lián)交易未披露；（2）合同效力：是否違反法律強(qiáng)制性規(guī)定（如壟斷協(xié)議），是否存在無效或可撤銷情形（如顯失公平）；（3）權(quán)利義務(wù)：核心條款（履行期限、支付方式、違約責(zé)任）是否對(duì)目標(biāo)公司不利（如單方解約權(quán)、高額違約金）；（4）履行情況：是否存在違約記錄（如延遲交貨），是否涉及重大訴訟或仲裁；（5）特殊條款：如排他性約定（限制目標(biāo)公司與其他方合作）、保密義務(wù)（可能影響后續(xù)并購）、不可抗力條款（疫情等情形下的責(zé)任免除）。常見風(fēng)險(xiǎn)：（1）未披露的隱性義務(wù)（如對(duì)賭協(xié)議中的兜底條款）；（2）合同依賴風(fēng)險(xiǎn)（如單一客戶占比超50%的銷售合同，客戶流失可能導(dǎo)致收入驟降）；（3）違約責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)（如未達(dá)業(yè)績時(shí)需支付合同總金額30%的違約金，可能超出目標(biāo)公司償付能力）；（4）合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)（如數(shù)據(jù)跨境傳輸合同違反《數(shù)據(jù)安全法》）。2.對(duì)比分析“優(yōu)先股”與“普通股”在《公司法》框架下的權(quán)利差異，并說明實(shí)務(wù)中投資機(jī)構(gòu)選擇優(yōu)先股的核心原因。答案：權(quán)利差異：（1）分紅權(quán)：優(yōu)先股通常享有固定股息（如年化8%），優(yōu)先于普通股分配；普通股股息由股東會(huì)決議，無固定比例；（2）表決權(quán)：優(yōu)先股一般無表決權(quán)（僅在涉及自身權(quán)利變動(dòng)時(shí)行使），普通股享有完整表決權(quán)（如選舉董事、修改章程）；（3）清算權(quán)：優(yōu)先股在公司清算時(shí)優(yōu)先于普通股獲得剩余財(cái)產(chǎn)分配（通常按投資本金+約定收益）；（4）退出機(jī)制：優(yōu)先股可通過回購條款實(shí)現(xiàn)固定收益退出，普通股需通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或上市退出，收益不確定。實(shí)務(wù)中選擇優(yōu)先股的核心原因：（1）風(fēng)險(xiǎn)控制：固定股息和優(yōu)先清算權(quán)降低投資本金損失風(fēng)險(xiǎn)；（2）收益保障：優(yōu)先于普通股分紅，鎖定基礎(chǔ)收益；（3）減少?zèng)Q策干預(yù)：無表決權(quán)可避免與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的管理沖突；（4）退出靈活性：通過回購條款實(shí)現(xiàn)“進(jìn)可轉(zhuǎn)股、退可保本”的彈性安排。3.簡(jiǎn)述VIE結(jié)構(gòu)（可變利益實(shí)體）的法律架構(gòu)及主要法律風(fēng)險(xiǎn)，并說明2023年《關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外間接上市的監(jiān)管指引》對(duì)VIE結(jié)構(gòu)的監(jiān)管變化。答案：VIE結(jié)構(gòu)通常包括：（1）境外上市主體（如開曼公司）；（2）香港中間控股公司；（3）境內(nèi)外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE）；（4）境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體（持有特許經(jīng)營資質(zhì)，如ICP牌照）；（5）WFOE與運(yùn)營實(shí)體通過協(xié)議（如獨(dú)家技術(shù)服務(wù)協(xié)議、股權(quán)質(zhì)押協(xié)議）控制其經(jīng)營、收益及資產(chǎn)。主要法律風(fēng)險(xiǎn)：（1）協(xié)議控制效力風(fēng)險(xiǎn)：若運(yùn)營實(shí)體股東違反協(xié)議（如擅自轉(zhuǎn)讓股權(quán)），WFOE可能無法實(shí)際控制；（2）稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：關(guān)聯(lián)交易定價(jià)不公允可能被稅務(wù)機(jī)關(guān)調(diào)整，引發(fā)補(bǔ)稅及滯納金；（3）政策風(fēng)險(xiǎn)：限制類或禁止類行業(yè)（如教育、醫(yī)療）采用VIE可能被認(rèn)定為規(guī)避外資準(zhǔn)入，導(dǎo)致架構(gòu)無效；（4）外匯風(fēng)險(xiǎn)：利潤從運(yùn)營實(shí)體轉(zhuǎn)移至WFOE需符合外匯管理規(guī)定，可能面臨結(jié)匯限制。2023年監(jiān)管變化：（1）明確VIE結(jié)構(gòu)屬于境外間接上市范疇，需履行備案程序；（2）要求披露VIE協(xié)議核心條款（如控制方式、利益分配），增強(qiáng)透明度；（3）禁止境內(nèi)運(yùn)營實(shí)體為外商投資禁止類行業(yè)（如新聞出版），限制類行業(yè)需符合準(zhǔn)入條件；（4）加強(qiáng)實(shí)際控制人穿透核查，要求披露最終受益人信息。4.投資協(xié)議中“業(yè)績對(duì)賭”條款設(shè)計(jì)需重點(diǎn)關(guān)注哪些法律問題？結(jié)合《民法典》《公司法》相關(guān)規(guī)定說明。答案：（1）對(duì)賭主體適格性：根據(jù)九民紀(jì)要，與目標(biāo)公司對(duì)賭需符合《公司法》關(guān)于利潤分配、減資的規(guī)定（如目標(biāo)公司回購股權(quán)需經(jīng)股東會(huì)決議并完成減資程序）；與股東/實(shí)際控制人對(duì)賭，需確保其具有償付能力（避免“抽屜協(xié)議”導(dǎo)致無法執(zhí)行）。（2）對(duì)賭條件合法性：業(yè)績指標(biāo)需客觀可量化（如“2025年凈利潤不低于1億元”），禁止約定“上市時(shí)間無條件回購”（可能被認(rèn)定為保底條款無效）。（3）違約責(zé)任合理性：回購價(jià)格需符合《民法典》第五百八十五條“違約金不超過實(shí)際損失30%”的規(guī)定（如投資本金+LPR4倍利息通常被認(rèn)可，超過部分可能被調(diào)整）。（4）與公司章程的銜接：優(yōu)先分紅權(quán)、清算優(yōu)先權(quán)等條款需記載于公司章程，否則不得對(duì)抗善意第三人（《公司法》第十一條）。（5）稅務(wù)影響：股權(quán)回購產(chǎn)生的收益需繳納個(gè)人所得稅（股東為自然人時(shí)）或企業(yè)所得稅（股東為法人時(shí)），條款中需明確稅負(fù)承擔(dān)主體。5.跨境并購中，“國家安全審查”與“反壟斷審查”的區(qū)別是什么？簡(jiǎn)述我國相關(guān)審查的流程與標(biāo)準(zhǔn)。答案：區(qū)別：（1）審查目的：國家安全審查（安審）關(guān)注并購對(duì)國家主權(quán)、安全、公共利益的影響（如涉及關(guān)鍵技術(shù)、重要數(shù)據(jù)）；反壟斷審查（反壟審）關(guān)注并購是否排除、限制市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（如經(jīng)營者集中導(dǎo)致市場(chǎng)份額過高）。（2）審查范圍：安審適用于“影響或可能影響國家安全”的外商投資（《外商投資安全審查辦法》）；反壟審適用于達(dá)到申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)營者集中（《反壟斷法》）。（3）審查機(jī)構(gòu)：安審由發(fā)改委、商務(wù)部牽頭的聯(lián)席會(huì)議負(fù)責(zé)；反壟審由市場(chǎng)監(jiān)管總局（反壟斷局）負(fù)責(zé)。我國審查流程與標(biāo)準(zhǔn)：國家安全審查：（1）申報(bào)：投資者或交易方主動(dòng)向商務(wù)部提交申請(qǐng)（或商務(wù)部依職權(quán)啟動(dòng)）；（2）初步審查（30日）：判斷是否涉及國家安全；（3）特別審查（60日+延長期）：對(duì)可能影響安全的交易進(jìn)行全面評(píng)估；（4）結(jié)論：通過、附條件通過或禁止。標(biāo)準(zhǔn)包括：目標(biāo)企業(yè)涉及領(lǐng)域（國防、能源、信息技術(shù)等）、交易對(duì)關(guān)鍵技術(shù)控制能力的影響、數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。反壟斷審查：（1）申報(bào)：達(dá)到營業(yè)額標(biāo)準(zhǔn)（如全球合計(jì)超100億元，中國境內(nèi)超20億元）需申報(bào)；（2）初步審查（30日）：決定是否進(jìn)入進(jìn)一步審查；（3）進(jìn)一步審查（90日+延長期）：評(píng)估市場(chǎng)份額（如超過50%可能推定具有市場(chǎng)支配地位）、競(jìng)爭(zhēng)影響（如是否限制新進(jìn)入者）；（4）結(jié)論：通過、附條件通過或禁止。三、案例分析題（每題20分，共40分）案例一：2023年5月，某創(chuàng)投基金（有限合伙）與自然人甲、乙共同出資設(shè)立C科技公司，注冊(cè)資本1000萬元，其中基金出資400萬元（占40%），甲出資300萬元（占30%），乙出資300萬元（占30%）。投資協(xié)議約定：（1）甲為公司實(shí)際控制人，擔(dān)任總經(jīng)理；（2）基金享有“一票否決權(quán)”（需經(jīng)基金同意的事項(xiàng)包括：?jiǎn)喂P超50萬元的支出、高管薪酬調(diào)整、對(duì)外擔(dān)保）；（3）若C公司2025年凈利潤未達(dá)2000萬元，基金有權(quán)要求甲以“投資本金+年化10%收益”回購其持有的全部股權(quán)。2024年3月，甲未經(jīng)基金同意，以公司名義為其個(gè)人控制的D公司向銀行貸款500萬元提供連帶責(zé)任保證。2024年12月，C公司因擔(dān)保事項(xiàng)被銀行起訴，需承擔(dān)300萬元賠償責(zé)任，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流斷裂，2025年凈利潤僅500萬元?；鹨蠹茁男谢刭徚x務(wù)，甲以“擔(dān)保事項(xiàng)屬于公司正常經(jīng)營決策，基金未行使一票否決權(quán)存在過錯(cuò)”為由拒絕。問題：（1）甲未經(jīng)基金同意提供擔(dān)保的行為是否違約？（2）基金未行使一票否決權(quán)是否影響其主張回購？（3）若甲無足夠資金回購，基金可采取哪些法律措施？答案：（1）構(gòu)成違約。投資協(xié)議明確約定“對(duì)外擔(dān)保需經(jīng)基金同意”，甲作為實(shí)際控制人，未經(jīng)基金同意以C公司名義提供擔(dān)保，違反合同約定（《民法典》第五百七十七條）。（2）不影響。一票否決權(quán)是基金的權(quán)利而非義務(wù)，未行使不構(gòu)成過錯(cuò)。甲的違約行為（擅自擔(dān)保）與C公司虧損存在直接因果關(guān)系（擔(dān)保導(dǎo)致賠償300萬元，現(xiàn)金流斷裂），基金主張回購的條件（2025年凈利潤未達(dá)2000萬元）已成就，甲需按約定履行回購義務(wù)（九民紀(jì)要第5條：對(duì)賭條款有效）。（3）基金可采取的措施：①向法院起訴要求甲履行回購義務(wù)，申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全凍結(jié)甲的其他資產(chǎn)（如D公司股權(quán)）；②若甲無現(xiàn)金，可主張以甲持有的C公司股權(quán)折價(jià)抵償（需其他股東放棄優(yōu)先購買權(quán)）；③若甲存在抽逃出資或?yàn)E用股東權(quán)利損害公司利益的行為（如挪用公司資金），可依據(jù)《公司法》第二十條要求甲對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任，間接保障回購款實(shí)現(xiàn)；④若投資協(xié)議約定了違約金，可同時(shí)主張違約金（需不超過實(shí)際損失30%）。案例二：2024年6月，某中資企業(yè)擬收購德國E公司（主營新能源電池技術(shù)），E公司持有12項(xiàng)核心專利，在歐洲市場(chǎng)份額約25%。交易架構(gòu)為：中資企業(yè)在香港設(shè)立SPV1，SPV1在德國設(shè)立SPV2，SPV2收購E公司100%股權(quán)。已知：（1）E公司的生產(chǎn)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)于德國本地服務(wù)器，部分涉及電池配方的敏感數(shù)據(jù)；（2）E公司與德國政府簽有《關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施保護(hù)協(xié)議》，約定若股權(quán)變更需提前6個(gè)月通知；（3）中資企業(yè)實(shí)際控制人為中國國有資本運(yùn)營公司。問題：（1）該交易需關(guān)注哪些跨境投資合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)？（2）針對(duì)德國《對(duì)外經(jīng)濟(jì)條例》（AWV）的審查，需重點(diǎn)準(zhǔn)備哪些材料？（3）若德國審查機(jī)構(gòu)以“威脅關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施安全”為由禁止交易，中資企業(yè)可采取哪些救濟(jì)措施？答案：（1）需關(guān)注的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：①國家安全審查風(fēng)險(xiǎn)：E公司涉及新能源關(guān)鍵技術(shù)（德國《關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施法》將能源技術(shù)列為重點(diǎn)領(lǐng)域），且實(shí)際控制人為中資國企，可能觸發(fā)德國聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)部（BMWK）的國家安全審查；②數(shù)據(jù)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)：E公司存儲(chǔ)的敏感數(shù)據(jù)（電池配方）跨境傳輸需符合歐盟《通用數(shù)據(jù)保護(hù)條例》（GDPR），若轉(zhuǎn)移至中國需取得數(shù)據(jù)主體同意或通過adequacy認(rèn)定；③合同違約風(fēng)險(xiǎn)：E公司與德國政府的《關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施保護(hù)協(xié)議》要求股權(quán)變更需提前通知，未履行可能