pWC3.2025年能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)的重要并購主題96.2025年下半年能源、公共事業(yè)和資源行業(yè)并購前景27普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)1“普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)2普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)32025年下半年，隨著能源需求不斷增長、轉(zhuǎn)型目標(biāo)加速推進，交易者作出響應(yīng)，能源、公共事業(yè)及資源領(lǐng)域的戰(zhàn)略并購將繼續(xù)釋放“動態(tài)價值”。能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)正站在全球變革的潮頭浪尖，在2025年下半年及以后這一態(tài)勢將持續(xù)定義行業(yè)并購前景。電氣化、能源安全和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施正推動戰(zhàn)略并購，而區(qū)域政策差異及持續(xù)的地緣政治緊張局勢意味著挑戰(zhàn)與機遇并存。在某種程度上，“觀望”情緒可能會影響短期交易勢頭，但這并未阻礙今年上半年的重大交易活動。公開信息顯示，規(guī)模達50億美元及以上的大型交易共達成9樁，同時中小型交易也持續(xù)穩(wěn)定發(fā)力。該行業(yè)的長期基本面依然穩(wěn)健，這意味著行所需的資本支出規(guī)模之巨前所未有。因此，政府須出臺新政策，持續(xù)提供支持，降低私人資本的不確定性。能源安全需求迫在眉睫、脫碳法令紛紛出臺、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施快速擴張，在這些因素的共同作用下，治理機構(gòu)、企業(yè)和財務(wù)投資者需攜在各主要市場中，并購活動受到兩方面因素的影響：一是企業(yè)需要在整個價值鏈中分散風(fēng)險，二普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)4普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)5簡而言之，我們對2025年下半年乃至2026年采礦與金屬、石油與天然氣、電力與公共事業(yè)以及化學(xué)品行業(yè)并購活動的預(yù)期如下：資源國家保護主義抬頭、關(guān)鍵礦產(chǎn)爭奪白熱化，這些趨勢正在不斷推動采在電力和公共事業(yè)領(lǐng)域，數(shù)據(jù)中心、云計算和人工智能對能源的需求日益增長，進而加速推動資本在基礎(chǔ)設(shè)施和電網(wǎng)升級、現(xiàn)場發(fā)電以及電池儲能石油與天然氣領(lǐng)域的并購活動主要聚焦儲量安全和資本支出管理方面的化學(xué)品行業(yè)的并購活動以特種化學(xué)品、可持續(xù)化學(xué)品為目標(biāo)，并著眼于實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)回流和獨立自主所需的潛在普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)6普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)7當(dāng)前地緣政治充滿不確定性、數(shù)字化加速推進、氣候行動迫在眉睫，在這樣的背景下，交易者愈發(fā)聚焦于鍛造韌性和捕捉長期價值。鑒于當(dāng)前形勢風(fēng)云變幻，我們推出了題為“循變演進，價值新生”的新研究項目，以此提供獨特視角，助力識別并解鎖突破傳統(tǒng)行業(yè)邊界的新增這項分析重點指出了六個相互關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域。其中一個與能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)高度相關(guān)的領(lǐng)域是“能源供給與電力保障”領(lǐng)域。預(yù)計到2035年該領(lǐng)域的價值將達到6.19萬億美元。同時，人工智能、數(shù)據(jù)中心和電動交通的電力需求催生行業(yè)參與者對清潔、可靠能源的爭相探索，該趨勢正刷新能源供給與電力保障領(lǐng)域的定義。事實上，能源、科技與工業(yè)行業(yè)的融合正快速重塑2025年的并購形勢。隨著數(shù)字化進程加速，超大規(guī)模企業(yè)、開發(fā)商及運營商越來越多地參與到電力采購和電網(wǎng)接入中，為其數(shù)據(jù)中心版圖的持續(xù)擴張謀求可靠、低碳的電力圍繞該領(lǐng)域的戰(zhàn)略并購活動已然興起。例如，加拿大近期達成了一些聚焦于風(fēng)能、水電和太陽能等可再生能源的交易，同時電池儲能領(lǐng)域的交易也越來越多。例如，魁北克儲蓄投資集團（CDPQ）擬以100億美元收購總部位于魁北克的可再生能源企業(yè)Innergex；SitkaPower從SaturnPower收購一系列可再生能源發(fā)電資產(chǎn)及電池儲能資產(chǎn)。其他跨行業(yè)交易包括數(shù)據(jù)中心的用戶側(cè)能源解決方案、特種化學(xué)品交易。例如，2025年3月宣布的三井碼頭交易，該交易旨在獲得氨和二氧化碳等能源轉(zhuǎn)型產(chǎn)品的運輸能力。最終的贏家屬于能夠預(yù)見價值流向、這種融合趨勢在化學(xué)品行業(yè)同樣明顯，據(jù)我們觀察，已有案例將特種化學(xué)品整合到更廣泛的供應(yīng)鏈中，為制造業(yè)回流和轉(zhuǎn)型能源的發(fā)展提供支持。美國市場的并購活動增多，原因在于企業(yè)希望借此重建供應(yīng)這些發(fā)展態(tài)勢清晰印證了一場根本性的轉(zhuǎn)變：在能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)中，價值創(chuàng)造日益依賴于企業(yè)能否打破傳統(tǒng)行業(yè)邊界進行整合的能力，使企業(yè)能夠在數(shù)字化與能源轉(zhuǎn)型的過程中捕捉新的增長普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)8“2025年，電氣化、脫碳及數(shù)字化趨勢產(chǎn)生的需求拉動了跨行業(yè)資本流動；加強韌性和尋求轉(zhuǎn)型增長逐漸成為能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)的重中之重。能否發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略并購機遇、通過跨界合作搭乘跨行業(yè)融合趨勢的東風(fēng)，將成為企業(yè)能否脫穎而出、快速獲取高價TracyHerrmann普華永道美國全球能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)交易主管合伙人普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)9普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)10能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)持續(xù)受到地緣政治、能源安全優(yōu)先項以及市場動態(tài)等方面顛覆性轉(zhuǎn)變的影響。以下我們將重點介紹2025年下半年地緣政治的不確定性持續(xù)影響著全球能源與電力行業(yè)的并購活動。一些交易參與者較為謹慎，選擇“觀望”，欲待關(guān)稅、貿(mào)易政在北美地區(qū)的能源及電力行業(yè)并購活動中，能源安全主題仍是主角。油氣上游的整合正不斷加速，企業(yè)希望借此獲得能夠確保長期供應(yīng)的國內(nèi)儲備。例如，EOGResources公司近期宣布以56億美元收購EncinoAc俄亥俄州尤蒂卡頁巖地區(qū)以石油為核心的業(yè)務(wù)版圖。與此同時，能源安全問題也在推動電力及公共事業(yè)領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資。例如，CapitalPower公司以22億美元收購了兩家天然氣發(fā)電廠，分別是賓夕法尼亞州的胡梅爾電站和俄亥俄州的羅林此舉為北美規(guī)模最大、流動性最強的電力市場—賓夕法尼亞-新澤西-馬里蘭市場新增了2.2吉瓦的靈活發(fā)電裝機容量。這樁交易凸顯出，在電力需求攀升及極端天氣風(fēng)險加劇的背景下，天然氣發(fā)電在維持電網(wǎng)可靠性、支持可再生能源并網(wǎng)以及保障穩(wěn)定電相比之下，歐洲在本土能源及電力資源方面存在結(jié)構(gòu)性短缺。因此，歐洲正通過加大能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的實施力度來推進能源安全優(yōu)先事項。例如大力投資可再生能源開發(fā)和電網(wǎng)韌性強化，以此減少對俄羅斯天然氣的依賴、增強在亞太地區(qū)，中國和印度是極具活力的市場。在政府對可再生能源、電池儲能和綠氫領(lǐng)域的政策舉措支持下，能源安全問題以普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)11在地緣政治動態(tài)和監(jiān)管框架的共同作用下，各區(qū)域在能源優(yōu)先項方面在北美地區(qū)，投資重點在于鞏固企業(yè)在關(guān)鍵盆地的市場地位、充實長期鉆探儲備，同時也聚焦化石能源發(fā)電資產(chǎn)組合及賦能平臺，以此謀求增長（尤其是數(shù)據(jù)中心及人工智能驅(qū)動的增長機遇）。然而在歐洲，能源安全和脫碳是第一要務(wù)。例如，挪威仍是天然氣主要供應(yīng)國，同時也在推廣海上風(fēng)電和碳捕獲項目，如Uts年5月，挪威能源部啟動了該項目第一期浮動風(fēng)電招標(biāo)流程。利率高、監(jiān)管環(huán)境復(fù)雜、估值不穩(wěn)定導(dǎo)致海上風(fēng)電和碳捕獲項目的交易活動放緩，形成了一個更有利于買方的市場。德國及歐洲其他地區(qū)持續(xù)從美國和卡塔爾進口液化天然氣（LNG旨在減少對俄羅斯能源的亞太地區(qū)繼續(xù)聚焦為實現(xiàn)宏大的清潔能源目標(biāo)而進行的投資及電氣化和關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈方面的投資。例如，印度計劃到2030年實現(xiàn)500吉瓦非化石燃料發(fā)電量目標(biāo)和61吉瓦/336吉瓦時儲能目標(biāo)，此舉不斷拉動可再生能源、綠色能源和電動汽車領(lǐng)域的并購活動。該領(lǐng)域近期有值得關(guān)注的交易案例：JSWNeoEnergy公司收購4.6吉瓦O2資產(chǎn)組合，ONGCNTPCGreen公司收購4.1吉瓦Ayana平在建資產(chǎn)需求旺盛，混合模式逐漸受到青睞。預(yù)計政府的支持將推動該地區(qū)能源及基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的并購活動進一步發(fā)力。舉兩個政策支持近期修訂了“本土含量要求”政策，旨在促進國內(nèi)太陽能電池制造業(yè)發(fā)展。中國政府在可再生能源、儲能和綠氫領(lǐng)域亦持續(xù)加強政策支持，通過頂層設(shè)計、專項政策、示范項目和地方配套措施，助力實現(xiàn)碳達低碳燃料和氫能等其他可持續(xù)能源在全球范圍內(nèi)仍處于早期發(fā)展階段，意味著存在更多的全新項目機遇。缺乏市場化定價機制以及持續(xù)存在的運輸難題，使得投資回報難以評估，從而拉低了這些可持續(xù)能普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)12數(shù)據(jù)中心和人工智能應(yīng)用的快速擴張需要可靠低碳電力供應(yīng)。電網(wǎng)的限制不斷催生創(chuàng)新解決方案，包括現(xiàn)場發(fā)電技術(shù)和先進儲能技術(shù)。企業(yè)對數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的需求正影響資產(chǎn)選址決策，不過尚未直接推動并美國駐扎了全球約50%的數(shù)據(jù)中心，一些超大規(guī)模企業(yè)表示將采用可持續(xù)能源。例如，微軟（Microsoft）與布魯克菲爾德（Brookfield）達成合作，計劃在2026年至2030年間，為其全球業(yè)務(wù)新增10.5吉瓦以上的可再生能源裝機容量。同樣，在中東地區(qū)，寧德時代（CATL）與馬斯達爾（Masdar）于2025年1月宣布建立合作伙伴關(guān)系，計劃在阿布扎比建設(shè)全球首個大型全天候吉瓦級項目，該項目將整合5.2吉瓦的太陽能發(fā)電容量和19吉瓦時的儲能容量。2025年5月，沙特阿拉伯的DataVolt公司宣布，計劃推進一項規(guī)模達200億美元的投資，用于在美在亞太地區(qū)，中國數(shù)據(jù)中心在全球地位持續(xù)提升，在亞太地區(qū)占據(jù)多數(shù)，特別在超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心建設(shè)方面加快步伐；繼中國之后，印度已成為數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的重要玩家。印度政府強調(diào)需將數(shù)據(jù)存儲在本土數(shù)據(jù)中心，這拉動了相關(guān)需求的增長，進而催生了一系列重大全新項目投資。印度市場預(yù)計將持續(xù)增長，有預(yù)測顯示，到2030年其IT總負電網(wǎng)容量限制是一個因國家而異的制約因素。例如，英國電網(wǎng)容量限制導(dǎo)致2023至2024年度出現(xiàn)了超過1,700份電網(wǎng)接入申請（遠高于歷史上每年40至50份的水平這促使英國天然氣和電力市場辦公室（Ofgem）和電力系統(tǒng)運營商（ESO）推進立法改革，加快可再生能在全球范圍內(nèi)，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施與能源基礎(chǔ)設(shè)施的交匯不斷推動分布式發(fā)電和儲能項目的新投資。隨著數(shù)據(jù)中心的不斷發(fā)展，對用戶側(cè)電力解決方案和創(chuàng)新冷卻策略的需求日益增長，從交易達成的角度來看，普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)13普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)142019年—2025年上半年能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)的交易量與交易額00注：為便于與之前的半年期進行比較，2025年上半年（H1'25e）的數(shù)據(jù)是基于今年前五個月推斷出的半年數(shù)據(jù)。有關(guān)更多信息，請參閱下文的“關(guān)于數(shù)據(jù)”說明。來源：路孚特數(shù)據(jù)（LSEG）及普華永道分析普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)152019年—2025年上半年能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)的交易量與交易額00注：為便于與之前的半年期進行比較，2025年上半年（H1'25e）的數(shù)據(jù)是基于今年前五個月推斷出的半年數(shù)據(jù)。有關(guān)更多信息，請參閱下文的“關(guān)于數(shù)據(jù)”說明。來源：路孚特數(shù)據(jù)（LSEG）及普華永道分析普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)162019年—2025年上半年能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)的交易量與交易額00注：為便于與之前的半年期進行比較，2025年上半年（H1'25e）的數(shù)據(jù)是基于今年前五個月推斷出的半年數(shù)據(jù)。有關(guān)更多信息，請參閱下文的“關(guān)于數(shù)據(jù)”說明。來源：路孚特數(shù)據(jù)（LSEG）及普華永道分析普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)172019年—2025年上半年能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)的交易量與交易額00注：為便于與之前的半年期進行比較，2025年上半年（H1'25e）的數(shù)據(jù)是基于今年前五個月推斷出的半年數(shù)據(jù)。有關(guān)更多信息，請參閱下文的“關(guān)于數(shù)據(jù)”說明。來源：路孚特數(shù)據(jù)（LSEG）及普華永道分析普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)18盡管存在地緣政治不確定性、融資成本高企以及監(jiān)管環(huán)境復(fù)雜等阻力，得益于資產(chǎn)組合評估引發(fā)的戰(zhàn)略性整合與資產(chǎn)剝離活動（尤其在采礦業(yè)和公共事業(yè)板塊2025年截至目前，能源、公共事業(yè)及資源領(lǐng)域的交易活動仍然穩(wěn)中有進。2025年上半年全球能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)的交易量為2,3222,380樁下降了2%?；瘜W(xué)品行業(yè)及電力與公共事業(yè)行業(yè)的交易量均有所上升，但總體而言，上升不足以抵消石油與天然氣行業(yè)和采礦業(yè)與2025年上半年，交易額增長約30%。公開信息顯示，期間共有9筆價值超50億美元的大型交易。其中規(guī)模最大CalpineCorp的交易，旨在打造美國最大的清潔能源供應(yīng)商。這也表明，投資者對擴大低碳發(fā)電規(guī)模的興趣持續(xù)存在。2025年上半年的其他大型交易分布在多個行業(yè)，包括清潔能源與發(fā)電、油氣上游及頁巖油氣、天然氣分銷、中游基礎(chǔ)設(shè)施、燃料零售，以及分銷和化學(xué)品可再生能源領(lǐng)域的并購情況喜憂參半，其交易活動受電價、購電協(xié)議結(jié)構(gòu)、審批時限、電網(wǎng)并網(wǎng)風(fēng)險等地區(qū)特定因素影響。這些變量導(dǎo)致市場預(yù)期出現(xiàn)差異，并催生風(fēng)險溢價。重組機會正在顯現(xiàn)，尤其是對于那些擁有龐大資本支出計劃卻面臨融資重要的是，能源轉(zhuǎn)型仍是一股主導(dǎo)力量。企業(yè)仍在處理積壓的項目，而長期基本面因素，如市場對清潔電力及關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施的需求，將跨越當(dāng)前政治周期，在下半年私募信貸基礎(chǔ)設(shè)施基金為機構(gòu)投資者提供了載體，使其能夠接觸全新項目機會，獲得可預(yù)測的穩(wěn)定回報。2025（Blackstone）宣布推出黑石私人多資產(chǎn)信貸與收益基金（BMACX布魯克菲爾德（Brookfield）則宣布計劃為其第四只基礎(chǔ)設(shè)施基金——布魯克菲爾德基礎(chǔ)設(shè)施債務(wù)基金IV（BIDIV）募集資金。此類投資基金旨在將私人財富引入機構(gòu)級信貸策略，以此滿足基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)19以下概述了預(yù)計將在2025年下半年推動采礦業(yè)與金屬、石油與天然氣、電力與公共事業(yè)以及化學(xué)品行業(yè)并購活動的主要趨勢。并購活動在采礦業(yè)繼續(xù)發(fā)揮著關(guān)鍵作用。企業(yè)可通過并購活動推進業(yè)務(wù)優(yōu)化或轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)價值最大化。通過并購活動實現(xiàn)增長的速度之快是依靠內(nèi)生增長所不能及。由于此類企業(yè)不斷探索新的增長領(lǐng)域并從中獲益，該行業(yè)的交易活躍度將繼續(xù)保持強勁態(tài)勢，但也并非毫無阻力。我們預(yù)計以下核心主題將持續(xù)發(fā)揮作用。采礦業(yè)在全球經(jīng)濟中的重要性日益提升，預(yù)計將在2025年下半年及以后支在企業(yè)尋求擴大規(guī)模、增強抗風(fēng)險能力的背景下，預(yù)計行業(yè)整合將持續(xù)進行，尤其是在金銀采掘領(lǐng)域。黃金價格創(chuàng)下歷史新高，刺激了重要交易活動。例如，GoldFieldsLimited公司以23.5億美元分別以12億美元和10億美元收購哈薩克Raygorodok金礦和加納Akyem金礦。白銀領(lǐng)域也出現(xiàn)了戰(zhàn)略整合。例如，F(xiàn)irstMajestic公司以9.7億美元元收購SilverCrestMetals公司；PanAm估值不斷攀升導(dǎo)致交易成本持續(xù)走高，買家勢必會重新評估風(fēng)險普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)20越來越多的企業(yè)開始剝離非核心資產(chǎn)，專注于一級項目。例如，Newmont公司作價38億美元出售六項非核心業(yè)務(wù)；同時Barrick公司也在持續(xù)推進資產(chǎn)剝離，近期宣布以10億美元出售所持Donlin金礦項目50%的股權(quán)。這為買家收購高潛力資產(chǎn)創(chuàng)造了機會。垂直整合的趨勢也不甘示弱。例如，力拓集團（RioTinto）收購了ArcadiumLithium公司，加強了其在加多元化戰(zhàn)略依然是首要考慮的因素，企業(yè)紛紛拓展新礦產(chǎn)種類或擴大地域布局，以此降低集中風(fēng)險。例如，皮爾巴拉礦業(yè)（PilbaraMinerals）收購拉丁資源位于巴西的薩利納斯鋰技術(shù)驅(qū)動的并購交易正在獲得強勁發(fā)展勢頭。為了提升自身采礦的生產(chǎn)爾集團（WeirGroup）以約8億美元收購礦業(yè)軟件解決政府的參與正在日益重塑礦業(yè)交易的格局。支持性措施包括穩(wěn)定的投資政策及成立合資企業(yè)開發(fā)戰(zhàn)略資源，如智利國家銅業(yè)公司（Codelco）與力拓（Rio）近期宣布共同開發(fā)智利的鋰項目。然而，監(jiān)管審查趨嚴(yán)、資源國家保護主義抬頭、市場價格波動以及關(guān)稅政策的不確定性，讓跨境交易和供普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)212025年,石油與天然氣行業(yè)并購市場呈現(xiàn)持續(xù)整合態(tài)勢，能源安全與資產(chǎn)組合韌性成為關(guān)注焦點。在價格波動與地緣政治不確定性持續(xù)的背景下，上游并購交易依舊活躍，企業(yè)通過獲取資源儲備及管控資本開支應(yīng)對相關(guān)風(fēng)險。為擴大企業(yè)規(guī)模、抵御市場沖擊，無論是上市企業(yè)還是非上市企業(yè)都在進行整合，盡管新資產(chǎn)，尤其是私募股權(quán)支持賣家的資產(chǎn)的入市速度并購整合面臨多重阻礙，如IPO活動放緩、買賣價差擴大，以及監(jiān)管政策和關(guān)稅持續(xù)存在不確定盡管挑戰(zhàn)重重，仍有重大交易達成，印證了行業(yè)整合勢不可擋的趨勢。DiamondbackEnergy公司以41億美元收購了DoubleEagle部分子公司，以期擴大上半年的標(biāo)志性交易。美國二疊紀(jì)盆地及其他主要盆地仍是中游交易活動的關(guān)注熱點。例如，近期中游資產(chǎn)收購案，以及基礎(chǔ)設(shè)施投資公司Stonepeak對路易斯安那州一家LNG基地57億美元的投普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)22經(jīng)過一段時期的整合，積極的能源企業(yè)正將戰(zhàn)略重心從傳統(tǒng)的資產(chǎn)剝離轉(zhuǎn)向資產(chǎn)組合優(yōu)化。比如，2025年5月，Sunoco公司宣布以91億美元收購燃料分銷企業(yè)ParklandCorporation，以實現(xiàn)資產(chǎn)組合多樣化并擴大其地理布局。在歐洲，石油巨頭正通過選擇性剝離非核心資產(chǎn)與針對性的并購活動，結(jié)合充足的現(xiàn)金流、逐漸改善的債務(wù)融資環(huán)境以及低碳計劃（如聯(lián)合碳捕獲與封存）推進資產(chǎn)組合實現(xiàn)再平衡。盡管油氣領(lǐng)域投資（尤其是美國的油氣領(lǐng)域投資）呈現(xiàn)顯著增長，但受可持續(xù)發(fā)展的持續(xù)壓力及長期脫碳目標(biāo)的制約，投資者對完全回歸該類資產(chǎn)仍持謹慎態(tài)度。當(dāng)前市場中幾乎不見私募股權(quán)支持的新企業(yè)，交易活動主要集中在小型資油田服務(wù)企業(yè)正憑借嚴(yán)格的資本紀(jì)律和持續(xù)加大的技術(shù)投入，實現(xiàn)前所未有的盈利水平。這一趨勢正提升戰(zhàn)略并購意愿。然而，近期油價下跌加劇了不確定性，買家在估值時考慮風(fēng)險溢價，導(dǎo)致買總體而言，2025年油氣交易市場正受到能源安全需求與戰(zhàn)略整合意愿的雙重驅(qū)動，交易節(jié)奏與性質(zhì)普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)23電力與公共事業(yè)領(lǐng)域仍是基礎(chǔ)設(shè)施投資者關(guān)注的焦點，數(shù)據(jù)中心增長與電網(wǎng)現(xiàn)代化需求驅(qū)動了這一趨勢。英美公共事業(yè)企業(yè)正主動剝離非核心的天然氣及LNG資產(chǎn)，將資本重新配置在電氣化與數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，以應(yīng)對激增的負荷需求。在人工智能數(shù)據(jù)中心、電氣化運輸及產(chǎn)業(yè)回流重塑能源需求格局的大背景下，這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的重要性不言而喻。例如，TenneT公司正在探索戰(zhàn)略方案，為其2,000億歐元的海上風(fēng)電傳輸及電網(wǎng)投資項目籌集資金。2024年5月，加拿大養(yǎng)老金計劃投資委員會與全球基礎(chǔ)設(shè)施合伙公司（GlobalInfrastructurePartners）首次宣布，將以62億美元收購能源企業(yè)ALLETE，交易預(yù)計于2025年年中完成。交易標(biāo)的包含受監(jiān)管的公共事業(yè)和可再生能源電網(wǎng)制約問題使得對政府干預(yù)的需求更為迫切。荷蘭與愛爾蘭等國已出臺政策，限制新建的數(shù)據(jù)中心直接接入電網(wǎng)。近期拉丁美洲與西班牙發(fā)生的重大停電事故，凸顯了電網(wǎng)升級以適應(yīng)具體地區(qū)能源結(jié)構(gòu)的緊迫性。澳大利亞等市場需要巨額資本改造輸電網(wǎng)，實現(xiàn)分散式可再生能源并網(wǎng)，越來越普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)24為適應(yīng)可再生能源裝機增長，投資者將目光投向電池儲能。依托電池儲能，投資者既能利用日內(nèi)電價波動通過低吸高拋實現(xiàn)“峰谷套利”，又能提升系統(tǒng)穩(wěn)定性。歐洲的實例更具有說服力：英國和挪威正將其可再生資源與電池儲能的布局融為一體，打造成本優(yōu)勢與互聯(lián)互通優(yōu)勢。在中國，“源網(wǎng)荷儲”一體化加速發(fā)展，電氫耦合技術(shù)研發(fā)和示范項目大量開展，其性能有望進一步提升同時帶動成本進一步降低。然而，電池儲能領(lǐng)域的交易活躍度取決于項目是否有完備的收入模式（委托運），在歐洲，為了達成城市脫碳目標(biāo)，同時需要在人口密集的區(qū)域優(yōu)化能效，分布式發(fā)電與區(qū)域供暖正盡管該領(lǐng)域長期前景良好，但攀升的供應(yīng)鏈成本以及監(jiān)管的不確定性讓部分投資者采取“觀望”態(tài)度。盡管如此，2025年下半年，電氣化、數(shù)字化與分布式能源整合的協(xié)同發(fā)展預(yù)計將延續(xù)交易流活普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)25化學(xué)品行業(yè)并購活動正逐步走出低迷。隨著利率企穩(wěn)，戰(zhàn)略基建與特種化學(xué)品正在重拾增長勢頭。投資者正聚焦垂直整合及其他價值創(chuàng)造潛力，尤其是特種化學(xué)品領(lǐng)域，似乎愿意為實現(xiàn)收益而接受盡管每筆交易都各不相同，但資產(chǎn)入市的渠道正在持續(xù)擴容。估值受到一系列復(fù)雜的地緣政治因素影響，包括碳定價機制、區(qū)域能源戰(zhàn)略以及產(chǎn)能經(jīng)濟變動。比如，三井（Mitsui）擬斥資17億美元收購某大型郵輪碼頭運營商，將歐美倉儲碼頭納入其現(xiàn)有化學(xué)品物流網(wǎng)絡(luò)，從而加速新一代能源業(yè)務(wù)的發(fā)展。該交易將滿足日益增長的倉儲設(shè)施需求，這些設(shè)施需具備處理包括氨、二氧化碳在內(nèi)的更多類型的新能源產(chǎn)品的能力。博祿集團（BorougeGroup）并斥資134億美元收購諾瓦化學(xué)（NovaChemicals），計劃打造全球聚烯烴領(lǐng)軍企業(yè)，通過布局最美國仍然是關(guān)鍵市場，核心優(yōu)勢在于易于獲得原料、政策環(huán)境利好，以及制造業(yè)回流。盡管跨境局勢變動讓交易流持續(xù)承壓，但以日本為代表的境外資本在歐洲和英國，復(fù)雜的監(jiān)管要求疊加可持續(xù)發(fā)展的強制要求，正在拉長盡職調(diào)查周期。買家投入更普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)26普華永道2025年全球并購趨勢年中展望：能源、公共事業(yè)及資源行業(yè)