國際財(cái)務(wù)管理-國際收支帳目標(biāo)說明各國如何衡量本身在國際間所從事的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，以及如何以國際收支余額表達(dá)探討國際收支帳的兩大基本項(xiàng)目～經(jīng)常帳以及金融／資本帳余額之間在經(jīng)濟(jì)層面的關(guān)系探討國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的財(cái)務(wù)層面，以及與商品和勞務(wù)貿(mào)易有何不同根據(jù)各國的總體經(jīng)濟(jì)政策，探討國際收支余額的情形評(píng)估資本移動(dòng)的歷史，以及爆發(fā)危機(jī)時(shí)資本外逃的條件

國際收支帳（balanceofpayments,BOP）

國際收支(balanceofpayments,BOP)

是衡量國際間各國居民經(jīng)濟(jì)往來的統(tǒng)計(jì)數(shù)字國際貨幣基金(InternationalMonetaryFund,IMF)為世界各主要國家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)與國際收支統(tǒng)計(jì)數(shù)字的主要來源經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的衡量指標(biāo)有助于政府決策官員評(píng)估國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的競爭力、對(duì)匯率／利率設(shè)定政策目標(biāo)、以及其他許多用途多國企業(yè)則可透過國際收支帳的各項(xiàng)指標(biāo)，觀察地主國和世界各國與各地貿(mào)易往來及金融交易的體質(zhì)和成長的可能性國際收支帳（balanceofpayments,BOP）國際收支余額數(shù)據(jù)的重要性還有以下幾點(diǎn)國際收支余額是觀察外匯匯率壓力的重要指標(biāo)，可進(jìn)而判斷企業(yè)在該國（或與該國）交易時(shí)可能因匯率蒙受的損失或獲利一個(gè)國家的國際收支余額出現(xiàn)變化時(shí)，可能表示政府對(duì)于給外國企業(yè)或投資人的股利、利息、授權(quán)費(fèi)用、版權(quán)費(fèi)或現(xiàn)金支出(cashdisbursements)將設(shè)限或是解禁我們可由國際收支余額預(yù)測(cè)一個(gè)國家的市場發(fā)展?jié)摿Γ貏e是短期的預(yù)測(cè)國際收支典型的例子影響美國國際收支帳的例子美國本田(HondaU.S.)在美國經(jīng)銷母公司（日本本田）于日本制造的汽車美國福陸公司(FluorCorporation)在泰國曼谷興建一座大型的水處理廠法商圣戈班集團(tuán)(SaintGobain)在美國的子公司將獲利（股利）繳還給位于巴黎的母公司有位美國觀光客在芬蘭買了一條Lapponia項(xiàng)鍊有位墨西哥的律師透過在克里夫蘭(Cleveland)的投資經(jīng)紀(jì)人購買美國企業(yè)債券國際收支帳（balanceofpayments,BOP）若要了解國際收支帳的會(huì)計(jì)方法，其關(guān)鍵是觀察現(xiàn)金流向何處國際收支帳有許多分項(xiàng)，不論是投資銀行家、農(nóng)民、政治人物，還是企業(yè)界的高階主管都會(huì)密切注意，其中又以「經(jīng)常帳」(currentaccount)及「金融／資本帳」(financial/capitalaccount)最為重要。圖表3.1為國際收支帳的主要分項(xiàng)國際收支余額國際收支帳的基本會(huì)計(jì)原則國際收支帳一定要平衡，否則表示遺漏了某些項(xiàng)目或是計(jì)算錯(cuò)誤。因此如果有人說「國際收支失衡」，那應(yīng)該是有問題的在衡量國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)，主要可以分為三個(gè)環(huán)節(jié)：判斷哪些屬于國際經(jīng)濟(jì)交易、哪些不是了解商品、勞務(wù)、資產(chǎn)及金錢的流向在整體國際收支帳的借方和貸方分別有何影響了解國際收支會(huì)計(jì)帳的簿記流程國際收支：復(fù)式簿記系統(tǒng)國際收支的紀(jì)錄是采復(fù)式簿記（double-entrybookkeeping）的方式記載，亦即借方（debitentry）與貸方（creditentry）等額記載在國際收支帳上，任何一項(xiàng)造成外匯流出的交易（如進(jìn)口）其金額記在借方，并以負(fù)號(hào)（－）表示；反之，任何一項(xiàng)造成外匯流入的交易（如出口）其金額記在貸方并以正號(hào)（＋）表示國際收支帳上的所有借方項(xiàng)目的總額一定等于所有貸方項(xiàng)目的總額，而使借貸平衡。所以國際收支表的全名為國際收支平衡表國際經(jīng)濟(jì)往來的界定經(jīng)常帳商品貿(mào)易顯然是一種國際交易，譬如卡車、機(jī)械、計(jì)算機(jī)、電信設(shè)備的出口其他如葡萄酒、日本照相機(jī)及德國汽車之類的商品進(jìn)口也是一種國際交易某個(gè)美國觀光客在意大利威尼斯買的玻璃雕塑也算是美國的商品進(jìn)口金融／資本帳外國人購買美國公債國際收支余額是一種流量表國際收支帳往往讓人誤以為是一種資產(chǎn)負(fù)債表的形式，但其實(shí)是一種現(xiàn)金流量表(cashflowstatement)的概念國際收支帳的交易可分為兩種實(shí)質(zhì)資產(chǎn)的交易

以商品（譬如汽車、手表、計(jì)算機(jī)、紡織品）及服務(wù)（譬如銀行服務(wù)、顧問服務(wù)、旅游服務(wù)）換取其他商品和服務(wù)（以物易物）或金錢的交易金融資產(chǎn)的交易

以金融資產(chǎn)（譬如股票、債券、貸款、公司的收購或出售）換取其他金融資產(chǎn)或金錢的交易經(jīng)常帳經(jīng)常帳(currentaccount)是指一個(gè)國家在一年之內(nèi)和世界各國以收入和付款型態(tài)往來的經(jīng)濟(jì)交易，可以分為四個(gè)項(xiàng)目：商品貿(mào)易

商品的進(jìn)口與出口勞務(wù)貿(mào)易

服務(wù)的進(jìn)口和出口收入

主要是指現(xiàn)在因前一期投資獲得的所得流通轉(zhuǎn)移

這是指財(cái)務(wù)項(xiàng)目或?qū)嵸|(zhì)資源易主時(shí)，相關(guān)的財(cái)務(wù)結(jié)算。國與國間單方面的移轉(zhuǎn)，例如禮物與贈(zèng)與等

美國1998到2002年之經(jīng)常帳

(單位為10億美元)商品貿(mào)易美國商品貿(mào)易一直處于逆差，但幸好勞務(wù)貿(mào)易順差才得以抵銷部分赤字。如圖所示勞務(wù)貿(mào)易的主要項(xiàng)目包括旅游與運(yùn)輸服務(wù)經(jīng)常帳主要分為兩個(gè)項(xiàng)目商品貿(mào)易勞務(wù)貿(mào)易與投資收益商品進(jìn)出口的要素需求面的要素：買方收入水平、經(jīng)濟(jì)成長率、消費(fèi)者對(duì)于經(jīng)過匯率調(diào)整后的產(chǎn)品價(jià)格的看法出口面的要素：受到美國居民的收入水平及貿(mào)易往來國家的收入水平的影響

美國1985～2002年之商品貿(mào)易余額和勞務(wù)與收益余額

-$500-$400-$300-$200-$100$0$100$200198519861987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002商品貿(mào)易余額勞務(wù)貿(mào)易與投資收益余額資本／金融賬戶資本帳

資本帳是指資本移轉(zhuǎn)、取得以及非生產(chǎn)性、非金融性交易之處分

金融帳：包括三個(gè)部分：直接投資(directinvestment)證券投資(portfolioinvestment)其他資產(chǎn)投資或負(fù)債(OtherInvestmentAssets/Liabilities

)資本／金融賬戶（續(xù)）直接投資(directinvestment)企業(yè)為了取得資產(chǎn)控制權(quán)，從美國對(duì)外或由外對(duì)美國進(jìn)行投資的資本凈余額外國投資人在美國企業(yè)擁有10%或以上的投票權(quán)，該公司就算是外國企業(yè)在美國的子公司，也就是外國直接投資(foreigndirectinvestment)證券投資(portfolioinvestment)從美國流出以及由外國流進(jìn)美國的資本凈余額，對(duì)公司掌握的股權(quán)不超過直接投資10%的門檻如果美國居民購買日本公司的股權(quán)，但并未超過10%的門檻，這種投資就叫做「證券投資」證券投資是指對(duì)獲利導(dǎo)向（投資報(bào)酬）的活動(dòng)進(jìn)行資本投資，并非為了掌控或管理公司資本／金融賬戶（續(xù)）其他資產(chǎn)投資或負(fù)債(otherinvestmentassets/Liabilities)外國銀行彼此間的存款與借款，包括各種長短期的貿(mào)易信貸，各種金融機(jī)構(gòu)的跨國貸款、貨幣存款、銀行存款，以及與跨國貿(mào)易有關(guān)的應(yīng)收、應(yīng)付賬戶證券投資在過去十年當(dāng)中的變化比凈外國直接投資來得劇烈。美國從1998到2002年的金融帳及其分項(xiàng)如圖所示美國從1998到2002年之金融帳及其分項(xiàng)（以10億美元為單位）

美國從1985到2002年之金融帳

（以10億美元為單位）經(jīng)常帳與金融帳余額之間的關(guān)系誤差與遺漏凈額金融帳與經(jīng)常帳的收集和記錄是分開進(jìn)行，統(tǒng)計(jì)差額與錯(cuò)誤在所難免。所以，誤差與遺漏凈額(neterrorsandomissionsaccount)這一項(xiàng)可以確保國際收支賬戶的平衡官方準(zhǔn)備賬戶官方準(zhǔn)備賬戶(officialreservesaccount)是國內(nèi)貨幣主管機(jī)關(guān)所持有的準(zhǔn)備總額官方準(zhǔn)備的重要性要看該國采取固定匯率(fixedexchangerate)或浮動(dòng)匯率(floatingexchangerate)體系而定

1992到2002年美國經(jīng)常帳與金融／資本帳余額

經(jīng)常帳金融／資本帳（單位為10億美元）國際收支帳總論BOP若為順差，表示一個(gè)國家的貨幣需求大于供給，政府應(yīng)該讓其貨幣升值，或是在匯市進(jìn)行干預(yù)，出售本國貨幣，買進(jìn)強(qiáng)勢(shì)貨幣，為其官方準(zhǔn)備賬戶累積更多外匯準(zhǔn)備BOP若為逆差，表示該國貨幣在全球市場上供過于求，政府應(yīng)該要讓貨幣貶值，或以本身的官方準(zhǔn)備來支撐匯價(jià)國際貨幣基金(IMF)所提供的美國國際收支余額，如圖所示

（續(xù)）美國從1993至2002年的國際收支帳分析簡報(bào)（單位：百萬美元）

（續(xù)）

國際收支帳和主要總體經(jīng)濟(jì)變量間的關(guān)系一個(gè)國家的國際收支帳和其主要總體經(jīng)濟(jì)變量會(huì)產(chǎn)生互動(dòng)，而會(huì)和國際收支帳相互影響的經(jīng)濟(jì)要素包括GDP匯率利率通貨膨脹率BOP與GDP以統(tǒng)計(jì)（會(huì)計(jì)）的觀點(diǎn)來看，一個(gè)國家的GDP可以方程式來代表

GDP=C+I+G+X–M其中

BOP與匯率

BOP與匯率之間的關(guān)系可以方程式來說明固定匯率的國家在固定匯率體系的國家，政府有責(zé)任確保BOP的水平接近零，否則就要在外匯市場以官方外匯準(zhǔn)備進(jìn)行干預(yù)如果經(jīng)常帳與資本帳的總合為正數(shù)，表示該國貨幣在全球市場上需求大于供給，政府為了維系固定匯率水平，必須在外匯市場進(jìn)行干預(yù)，出售本國貨幣、買入外幣或黃金浮動(dòng)匯率的國家在浮動(dòng)匯率的體系之下，政府沒有固定匯率的責(zé)任，如果經(jīng)常帳與資本帳的總合為正數(shù)，表示該國貨幣在全球市場上需求大于供給，本國幣將會(huì)升值，進(jìn)而消除失衡的現(xiàn)象，使得BOP回歸于零J曲線效果(J-curveeffect)

：BOP藉由匯率調(diào)整在中短期會(huì)有延遲的現(xiàn)象

BOP與匯率（續(xù)）

管理浮動(dòng)管理浮動(dòng)的國家主要是透過調(diào)整利率來影響攸關(guān)匯率水平的經(jīng)濟(jì)基本面管理浮動(dòng)的國家如果想要捍衛(wèi)本國貨幣，可能會(huì)調(diào)升國內(nèi)利率水平，以吸引外國資本流入，進(jìn)而增加市場對(duì)該國貨幣的需求

BOP與匯率（續(xù)）

BOP與利率

如果實(shí)質(zhì)利率水平相對(duì)較低，那么在外國利率較高的吸引之下，通常會(huì)造成國內(nèi)資本外流由于美國經(jīng)常帳逆差的情形惡化，金融帳流入的情形也隨之減少

BOP與通膨率

進(jìn)口價(jià)格較低的商品與勞務(wù)會(huì)牽制國內(nèi)競爭對(duì)手對(duì)同等商品和勞務(wù)的收費(fèi)，有壓抑國內(nèi)通膨的效果外國低價(jià)進(jìn)口品取代國內(nèi)生產(chǎn)和就業(yè)到達(dá)一個(gè)程度，GDP便會(huì)下降，經(jīng)常帳逆差也會(huì)增加

資本流動(dòng)

資本移動(dòng)可分為兩種：資本外移(capitaloutflows)資本外逃(capitalflight)資本流動(dòng)的歷史模式1860到1914年：資本開放時(shí)期

愈來愈多國家采行金本位制度，并擴(kuò)大國際貿(mào)易關(guān)系1914到1945年：全球經(jīng)濟(jì)解構(gòu)時(shí)期

由于經(jīng)濟(jì)蕭條及民族主義的抬頭，政治和經(jīng)濟(jì)政策趨向孤立，使得跨國資本移動(dòng)的可能性極低資本流動(dòng)（續(xù)）1945到1971年：布列敦森林(BrettonWoods)時(shí)期

國際商品與勞務(wù)的貿(mào)易大幅增加，資本市場也逐漸恢復(fù)生氣1971到2000年（2004年）各國普遍采行浮動(dòng)匯率機(jī)制，跨國資本流動(dòng)增加主要工業(yè)國家不再控制或認(rèn)為沒有必要去控制資本的移動(dòng)當(dāng)代歷史資本移動(dòng)的情形低高資本移動(dòng)18801860190019201940196019802000????1880190019141860金本位制度1880-1914??19601971布列敦森林時(shí)期1945-1971??19802000浮動(dòng)匯率機(jī)制1971-2000?1918?兩次世界大戰(zhàn)期間1914-194519291925?1945?資本外逃資本外逃的定義：

瓦特(Ing