Morganstanley中國(guó)—經(jīng)濟(jì)溫度計(jì)RESEARCH反內(nèi)卷與改善生育福利,可喜地展現(xiàn)了決策層應(yīng)對(duì)通縮的思映終端需求仍乏力,上游價(jià)格回彈未必能持續(xù)。：（；（求的價(jià)格彈性較低，近期的價(jià)格回升亦在預(yù)料之中。供給收縮價(jià)格上。但價(jià)格回升能否持續(xù)，全面再通脹能否實(shí)現(xiàn)，仍將取求。否則，上游成本抬升將擠壓中下游利潤(rùn)，進(jìn)而削減對(duì)上游管這之間存在一定的時(shí)滯。迄今為止，石化、建材等中游行業(yè)當(dāng)前市場(chǎng)正密切關(guān)注出口和房地產(chǎn)市場(chǎng)的后體集裝箱吞吐量仍保持穩(wěn)定，但需注意該周度指標(biāo)相對(duì)官I(mǎi)deaMorganStanleyAsiaLimited中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robin.Xing@+8522848-6511經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jenny.L.Zheng@+8523963-4015經(jīng)濟(jì)學(xué)家Zhipeng.Cai@+8522239-7820經(jīng)濟(jì)學(xué)家Harry.Zhao@+8522239-7229ExtelGlobalFixedIncomePoll現(xiàn)已開(kāi)幕。2MorganstanleyIdea續(xù)去年同期水平（Exhibit7以及Exhibit8），反映了房地產(chǎn)的持續(xù)下行,而地方財(cái)政壓力亦或重現(xiàn)。更能反應(yīng)真實(shí)需求的二手房成交量加速下滑（Exhibit6）。抓手。這意味著后續(xù)基建或有溫和支撐，而房地產(chǎn)市場(chǎng)，尤其行家、企業(yè)家與儲(chǔ)戶(hù)調(diào)查，顯示信心普遍走弱。尤其是，儲(chǔ)戶(hù)對(duì)當(dāng)前就業(yè)形至歷史低點(diǎn)。結(jié)合這些調(diào)查結(jié)果，我們更新了社會(huì)感知指數(shù)，最終顯示今年反饋有所惡化（Exhibit9）。該指標(biāo)與近期政策動(dòng)向高度契合，比如反內(nèi)卷與改善社會(huì)MorganstanleyIdea不同行業(yè)價(jià)格變化多晶硅氫氧化鋰煤炭黑色金屬有色金屬石化產(chǎn)品建筑材料Exhibit3:高頻數(shù)據(jù)顯示中國(guó)對(duì)美出口再度下滑……同比增速中國(guó)對(duì)美出口中國(guó)至美集裝箱貨運(yùn)船只數(shù)量-右軸//50城新房成交套數(shù)(4周移動(dòng)平均)80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,0000JanAprJunJulAugSepJanAprJunJulAugSep……暗示7月份——部分行業(yè)價(jià)格PPI-右軸050Exhibit4:……盡管整體集裝箱吞吐量保持穩(wěn)定50MTDExhibit6:……而二手房成交量進(jìn)一步惡化10城二手房周成交套數(shù)（4周移動(dòng)平均）19,0002019-2023年均值--20242025MorganStanleyResearch34MorganstanleyIdea螺紋鋼周出貨量萬(wàn)噸螺紋鋼周出貨量0JanFebMar2019202020212022202320807060504030200JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec——20192020——2021——20222023——2024◆2025策轉(zhuǎn)向;2025MorganStanleyResearch5MorganstanleyIdeaf6MorganstanleyIdea