基于近些年數(shù)據(jù)的寶鋼股份盈利能力分析案例目錄TOC\o"1-3"\h\u19019基于近些年數(shù)據(jù)的寶鋼股份盈利能力分析案例 1324181.1寶鋼股份簡(jiǎn)介 1153701.1.1公司簡(jiǎn)介 1227771.1.2經(jīng)營(yíng)狀況 154851.2寶鋼股份盈利能力指標(biāo)分析 2118371.2.1凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)分析 285681.2.2銷(xiāo)售凈利率分析 3220681.2.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析 4303081.2.4權(quán)益乘數(shù)分析 5239603.3鋼鐵行業(yè)對(duì)比分析 520171.3.1凈資產(chǎn)收益率對(duì)比分析 59701.3.2銷(xiāo)售凈利率對(duì)比分析 642101.3.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析 7223381.3.4權(quán)益乘數(shù)對(duì)比分析 81.1寶鋼股份簡(jiǎn)介1.1.1公司簡(jiǎn)介寶鋼股份是目前國(guó)內(nèi)最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵企業(yè)，同時(shí)還是中國(guó)寶武鋼鐵集團(tuán)的核心企業(yè)，2000年12月在上海股票交易所掛牌，2020年2月完成了對(duì)武鋼的并購(gòu)，在此時(shí)，其粗鋼產(chǎn)量世界排名第二、汽車(chē)板產(chǎn)量世界排名第三，取向電工鋼產(chǎn)量更是位居世界第一。該公司涉及的產(chǎn)業(yè)很多，主要包括鋼鐵制造、鋼鐵、新興產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)、金融等，鋼鐵產(chǎn)品種類(lèi)也很繁多，包括冷軋?zhí)间摪寰怼彳執(zhí)间摪寰?、長(zhǎng)材產(chǎn)品等，這些鋼鐵產(chǎn)品在各個(gè)行業(yè)中都有廣泛地應(yīng)用，比如汽車(chē)制造、家電、石油化工、能源運(yùn)輸、深海挖掘、金屬加工等。公司始終秉承“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享”的發(fā)展理念，以“做高質(zhì)量的標(biāo)桿，做未來(lái)的鋼鐵企業(yè)領(lǐng)袖”為宗旨，不斷創(chuàng)新、深化公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)標(biāo)行業(yè)引領(lǐng)者，加強(qiáng)“多制造基地”的經(jīng)營(yíng)模式，不斷提升“技術(shù)領(lǐng)先”、“成本變革”、“城市鋼廠”等五大競(jìng)爭(zhēng)力，努力成為客戶(hù)最值得信賴(lài)的價(jià)值創(chuàng)造伙伴，聚焦“從制造到服務(wù)”和“從中國(guó)走向全球”。1.1.2經(jīng)營(yíng)狀況表3.1寶鋼股份2019-2024年經(jīng)營(yíng)成果數(shù)據(jù)表數(shù)據(jù)/年份2020年2021年2022年2023年2024年?duì)I業(yè)利潤(rùn)（億）249.2279.5161.2169.6325.6利潤(rùn)總額（億）240.4275.8156.0160.2307.1凈利潤(rùn)（億）204.0230.4138.7139.9236.32從表3.1可以看出，寶鋼股份營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)均呈先上升后下降的趨勢(shì)，2020-2021年表現(xiàn)出較強(qiáng)的發(fā)展勢(shì)頭，但在2022年，幾大利潤(rùn)數(shù)據(jù)值均大幅下降，利潤(rùn)總額同比下滑了43.44%，凈利潤(rùn)同比下跌了39.80%。由年報(bào)可知，這主要是由于巴西礦難、澳大利亞颶風(fēng)、新冠肺炎疫情等因素的影響，導(dǎo)致了整個(gè)行業(yè)盈利能力都有所下滑；另外，公司在2022年將在東山建設(shè)三高爐，擴(kuò)大燒結(jié)機(jī)、焦?fàn)t、高爐、熱軋、冷軋及相關(guān)的輔助設(shè)備，同時(shí)還收購(gòu)了寶信軟件（武漢），以及一些新的軟件、化工等領(lǐng)域的新企業(yè)，前期的大量投資使得寶鋼的利潤(rùn)空間受到了一定的擠壓。2020-2024年期間，寶鋼股份資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的明細(xì)見(jiàn)下表3.2。表3.2寶鋼股份2020-2024年資本結(jié)構(gòu)表項(xiàng)目/年份2020年2021年2022年2023年2024年總資產(chǎn)（億）35023359345935783804總負(fù)債（億）17581463153915691697所有者權(quán)益（億）17451896192020082107從表3.2可以看出，整個(gè)分析期間內(nèi)寶鋼股份的總資產(chǎn)規(guī)模是縮小后擴(kuò)大的，截至2024年，其資產(chǎn)總額已達(dá)3804億元，但在2020年-2023年增長(zhǎng)不多，；負(fù)債呈現(xiàn)與總資產(chǎn)一樣的變化趨勢(shì)，就2023年1697億的負(fù)債規(guī)模是遠(yuǎn)低于2020年的1758億的，兩者相差了61億；股東權(quán)益也出現(xiàn)了相當(dāng)大的波動(dòng)，持續(xù)穩(wěn)定地不斷增加，與2020年相比，增長(zhǎng)了362億元。這也就意味著，寶鋼股份的總資產(chǎn)減少是由于總負(fù)債減少量大于所有者權(quán)益的增加量的，說(shuō)明寶鋼股份在這幾年減少了債券的發(fā)行、加大了股權(quán)籌資的比例，并且債券發(fā)行的減少量是多于股權(quán)籌資的增加量的，從側(cè)面也反映出寶鋼股份作為我國(guó)目前規(guī)模最大的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制還是比較到位的。1.2寶鋼股份盈利能力指標(biāo)分析該部分將以寶鋼股份2020-2024年的年度報(bào)告作為研究樣本，先對(duì)凈資產(chǎn)收益率這個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行研究，然后對(duì)銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)這幾個(gè)指標(biāo)分析，為下一步找尋寶鋼股份盈利方面存在的問(wèn)題指明方向。1.2.1凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)分析凈資產(chǎn)收益率作為關(guān)鍵財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，是衡量公司內(nèi)部累積資金運(yùn)作利用效率的關(guān)鍵信息。通過(guò)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的計(jì)算分析，可以獲得寶鋼部分凈資產(chǎn)收益率的基本情況。圖3.1寶鋼股份2020-2024年凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)趨勢(shì)圖通過(guò)分析上圖中的數(shù)據(jù)可知，寶鋼股份在2020-2024年期間的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢(shì)，2020-2021年寶鋼股份凈資產(chǎn)收益率處于上升趨勢(shì)，并于2021年達(dá)到近五年的峰值12.68%，但在2022年出現(xiàn)大幅下降，下降了5.59個(gè)百分點(diǎn)，2024年上升至12.36%。1.2.2銷(xiāo)售凈利率分析圖3.2寶鋼股份2020-2024年銷(xiāo)售凈利率變動(dòng)趨勢(shì)圖通過(guò)分析圖中的數(shù)據(jù)可知，寶鋼股份在20202024年期間的銷(xiāo)售凈利率呈現(xiàn)先上升再下降后上升的波動(dòng)變化趨勢(shì)，2020-2021年寶鋼股份的銷(xiāo)售凈利率處于上升趨勢(shì)，并在2021年達(dá)到峰值7.55%，但到了2022年下降至4.76%，2023年雖然相比2022年銷(xiāo)售凈利率有所上升，但與2021年的峰值還是相差很多。為了解2021年以后銷(xiāo)售凈利率的大幅下滑，下表是關(guān)于2020-2024年期間的成本和費(fèi)用的分析：表3.3寶鋼股份2020-2024年成本費(fèi)用比較表項(xiàng)目/年份2020年2021年2022年2023年2024年凈利潤(rùn)（億）204.0230.4138.7139.9236.3營(yíng)業(yè)收入（億）28953055292428443653.4營(yíng)業(yè)成本（億）26802821281827203160.5銷(xiāo)售費(fèi)用（億）33.735.033.829.317.2管理費(fèi)用（億）54.359.956.143.544.0財(cái)務(wù)費(fèi)用（億）33.743.824.614.617.9研發(fā)費(fèi)用（億）42.170.587.388.6113.7營(yíng)業(yè)稅金及附加（億）18.816.312.712.814.3通過(guò)分析表3.3中收入及成本費(fèi)用的情況可知，2020-2021年?duì)I業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本、凈利潤(rùn)均不斷增加，但到了2022年以后，營(yíng)業(yè)成本的逐年降低速度卻慢于營(yíng)業(yè)收入，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重是越來(lái)越大，高達(dá)96.37%和95.64%，進(jìn)而導(dǎo)致2022年、2023年的凈利潤(rùn)與2021年相差到90億左右；與此同時(shí)三大費(fèi)用在2021-2023年中，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用是逐年下降的，研究費(fèi)用是逐年上升的，三大費(fèi)用的比重也是逐年上升的。故寶鋼股份要想進(jìn)一步提升盈利能力，除了需要在怎樣降低單位產(chǎn)品成本的問(wèn)題上下功夫，還需要平衡好研究費(fèi)用與總成本的關(guān)系。1.2.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析圖3.3寶鋼股份2020-2024年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)圖通過(guò)分析上圖中的數(shù)據(jù)可知，寶鋼股份在2020-2024年期間的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)先上升后下降再上升的波動(dòng)趨勢(shì)，在2020-2021年處于上升趨勢(shì)，增長(zhǎng)了0.07，達(dá)到近五年的峰值0.89次，但2021-2023年處于持續(xù)下降趨勢(shì)，與峰值相比2023年下降了8個(gè)百分點(diǎn)。為更好地解釋為什么寶鋼集團(tuán)在過(guò)去五年中的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生變化，可以將其分解為存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率分別分析：表3.4寶鋼股份2020-2024年存貨周轉(zhuǎn)率情況表項(xiàng)目/年份2020年2021年2022年2023年2024年存貨周轉(zhuǎn)率(次)5.586.406.356.347.11結(jié)合表3.4、圖3.3可知，存貨周轉(zhuǎn)率的變化趨勢(shì)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一致，均是先下降再上升后下降的趨勢(shì)，從2020年到2021年，該企業(yè)的存貨的周轉(zhuǎn)效率雖然一直在呈上升的趨勢(shì)，但是也只是增加了0.43次，而2021年之后存貨周轉(zhuǎn)率開(kāi)始下滑了，將存貨資金轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力在減弱，且其下降也影響到公司總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率的變動(dòng)。表3.5寶鋼股份2020-2024年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率情況表項(xiàng)目/年份2020年2021年2022年2023年2024年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)7.547.0910.8825.2733.31從表3.5可以看出，在整個(gè)分析過(guò)程中，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率先是下降，隨后上升，至2024年的最高峰為33.31。這是由于2020-2021年在產(chǎn)能壓力大的情況下，大量使用信用貸款來(lái)提高銷(xiāo)量，導(dǎo)致應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)；2021-2024年，寶鋼集團(tuán)降低了信貸投放，使用了更多的現(xiàn)金收付，使得信貸緊縮，但即便如此，仍沒(méi)能扭轉(zhuǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2021-2024年下降的趨勢(shì)，說(shuō)明應(yīng)收賬款的管理還是不健全，并且發(fā)展空間很大。1.2.4權(quán)益乘數(shù)分析表3.62020-2024年寶鋼股份權(quán)益乘數(shù)情況表項(xiàng)目/年份2020年2021年2022年2023年2024年寶鋼股份權(quán)益乘數(shù)2.011.771.801.781.76由表3.6可知，寶鋼股份2020-2021年權(quán)益乘數(shù)在下降，說(shuō)明其有針對(duì)性地調(diào)整了負(fù)債結(jié)構(gòu)，減少了財(cái)務(wù)杠桿地使用程度，讓負(fù)債水平得以下降，而在2021-2024年權(quán)益乘數(shù)是趨于穩(wěn)定的，在1.78上下波動(dòng)，這可能是公司稍稍減少了向外融資的數(shù)目。3.3鋼鐵行業(yè)對(duì)比分析上一部分對(duì)寶鋼股份盈利能力進(jìn)行了分析，找出了影響寶鋼股份盈利能力的一些因素，主要單位產(chǎn)品成本過(guò)高、研究費(fèi)用占全部成本比重偏高等。為了更進(jìn)一步了解寶鋼股份盈利能力存在的問(wèn)題，現(xiàn)通過(guò)與行業(yè)平均值對(duì)比進(jìn)行深入分析。1.3.1凈資產(chǎn)收益率對(duì)比分析圖3.42021-2024年寶鋼股份和鋼鐵行業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率對(duì)比圖如圖3.4所示，寶鋼股份在2021-2024年凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)的變動(dòng)趨勢(shì)與行業(yè)均值是一致的，都是先上升后下降再上升，但值得注意的是，自2020年開(kāi)始，寶鋼股份凈資產(chǎn)收益率一直低于行業(yè)平均值，并且差距較大，保持在6個(gè)百分點(diǎn)上下波動(dòng)，尤其在2022年，寶鋼股份凈資產(chǎn)收益率為7.09%，比行業(yè)平均值少了6.93%。1.3.2銷(xiāo)售凈利率對(duì)比分析圖3.52020-2024年寶鋼股份和鋼鐵行業(yè)平均的銷(xiāo)售凈利率對(duì)比圖如圖3.5所示，寶鋼股份在2020-2024年凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)的變動(dòng)趨勢(shì)與行業(yè)均值是一致的，均是呈現(xiàn)先增長(zhǎng)再下降后增長(zhǎng)的趨勢(shì)，將寶鋼股份近五年銷(xiāo)售凈利率與行業(yè)比較發(fā)現(xiàn)，2021-2024年銷(xiāo)售凈利率均是低于行業(yè)平均水平，表明寶鋼股份在2021年后每銷(xiāo)售出去一元的產(chǎn)品中屬于自己的凈利潤(rùn)值是不太理想的。1.3.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析圖3.62020-2024年寶鋼股份和鋼鐵行業(yè)平均的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖如圖3.6所示，寶鋼股份在2020-2024年凈資產(chǎn)收益率始終在0.85次附近上下浮動(dòng)，將寶鋼股份近五年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與行業(yè)均值比較發(fā)現(xiàn)，2020-2024年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均明顯低于行業(yè)平均水平，表明寶鋼股份在2021年后資產(chǎn)使用效率是逐漸下降的。為了更好地分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的成因，以下是對(duì)寶鋼股份與行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的比較：圖3.72020-2024年寶鋼股份和鋼鐵行業(yè)平均的存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖如圖3.7所示，寶鋼股份在整個(gè)分析期間內(nèi)，除了2020年存貨周轉(zhuǎn)率略高于行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率，其余年度均低于行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率，且2020年、2022年行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率比寶鋼股份高達(dá)0.7次，說(shuō)明寶鋼股份的存貨管理出現(xiàn)問(wèn)題，庫(kù)存產(chǎn)品的大幅增加導(dǎo)致堆積了大量存貨。圖3.82020-2024年寶鋼股份和鋼鐵行業(yè)平均的應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率對(duì)比圖如圖3.8所示，寶鋼股份應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率在整個(gè)分析期間內(nèi)無(wú)論怎么變化，均低于行業(yè)平均應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率，且差距很大，尤其在2020-2022年期間兩者差距可達(dá)到30次上下，說(shuō)