2025年證券分析師之發(fā)布證券研究報告業(yè)務(wù)考試題庫附參考答案【鞏固】一、單項(xiàng)選擇題（每題1分，共20題）1.根據(jù)《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》，證券分析師通過廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)等公眾媒體提供證券投資顧問服務(wù)時，應(yīng)當(dāng)履行的核心義務(wù)是（）。A.提前向所在機(jī)構(gòu)報備B.提示投資風(fēng)險并標(biāo)明所在機(jī)構(gòu)名稱C.不得預(yù)測具體證券價格D.保證分析結(jié)論與研究報告一致答案：B解析：《暫行規(guī)定》第二十條明確要求，通過公眾媒體提供服務(wù)時需標(biāo)明機(jī)構(gòu)名稱，并提示投資風(fēng)險。2.某分析師在撰寫新能源行業(yè)研究報告時，引用了某未公開的行業(yè)協(xié)會內(nèi)部數(shù)據(jù)，該行為違反了（）。A.公平對待客戶原則B.信息來源合規(guī)性要求C.利益沖突回避制度D.研究報告發(fā)布流程規(guī)定答案：B解析：證券研究報告的信息來源需為公開、合法渠道，未公開內(nèi)部數(shù)據(jù)屬于非公開信息，違反信息合規(guī)性。3.計算企業(yè)自由現(xiàn)金流（FCFF）時，需從息稅前利潤（EBIT）出發(fā)調(diào)整的項(xiàng)目不包括（）。A.所得稅B.折舊與攤銷C.營運(yùn)資本變動D.優(yōu)先股股利答案：D解析：FCFF=EBIT×(1-稅率)+折舊與攤銷-資本性支出-營運(yùn)資本變動，優(yōu)先股股利屬于股權(quán)現(xiàn)金流（FCFE）調(diào)整項(xiàng)。4.以下關(guān)于證券研究報告發(fā)布質(zhì)量控制的說法，錯誤的是（）。A.質(zhì)量控制應(yīng)涵蓋選題、調(diào)研、撰寫、審核全流程B.質(zhì)量控制人員需具有3年以上研究經(jīng)驗(yàn)C.審核重點(diǎn)包括邏輯一致性、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性、合規(guī)性D.質(zhì)量控制與合規(guī)審查可由同一部門執(zhí)行答案：B解析：《證券公司內(nèi)部控制指引》要求質(zhì)量控制人員應(yīng)具備相關(guān)專業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn)，但未明確3年年限要求，B選項(xiàng)表述錯誤。5.分析師在計算某上市公司市盈率（P/E）時，若采用TTM（滾動市盈率），應(yīng)使用（）。A.最近4個季度凈利潤之和B.本年度預(yù)測凈利潤C(jī).上一完整年度凈利潤D.最近1個季度凈利潤×4答案：A解析：TTM市盈率使用最近12個月（4個季度）的凈利潤數(shù)據(jù)，避免季節(jié)性因素影響。6.根據(jù)《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》，分析師不得從事的行為是（）。A.在研究報告中使用“大概率上漲”等模糊表述B.基于公開信息對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢進(jìn)行預(yù)測C.向客戶提供研究報告摘要并標(biāo)明來源D.引用上市公司未公開的業(yè)績快報數(shù)據(jù)答案：D解析：未公開的業(yè)績快報屬于內(nèi)幕信息，引用即違規(guī)；A選項(xiàng)模糊表述需結(jié)合上下文判斷，若風(fēng)險提示充分則不違規(guī)。7.某公司2024年凈利潤10億元，總股本5億股，2025年1月1日實(shí)施10送5股，2025年3月發(fā)布的研究報告中計算每股收益（EPS）時，正確的做法是（）。A.按原總股本5億股計算，不調(diào)整B.按送股后總股本7.5億股追溯調(diào)整2024年EPSC.僅計算2025年預(yù)測EPS時使用7.5億股D.同時列示調(diào)整前后EPS并說明答案：B解析：送股屬于股本結(jié)構(gòu)變動，需追溯調(diào)整前期財務(wù)數(shù)據(jù)，確保EPS可比性。8.關(guān)于行業(yè)生命周期分析，成長期的典型特征是（）。A.市場需求飽和，競爭格局穩(wěn)定B.技術(shù)成熟，進(jìn)入壁壘高C.產(chǎn)品滲透率快速提升，毛利率較高D.企業(yè)普遍虧損，研發(fā)投入大答案：C解析：成長期特征包括需求快速增長、滲透率提升、毛利率較高；A是成熟期，D是導(dǎo)入期。9.分析師在撰寫科創(chuàng)板上市公司研究報告時，需重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險不包括（）。A.未盈利企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險B.紅籌企業(yè)的匯率波動風(fēng)險C.傳統(tǒng)行業(yè)的產(chǎn)能過剩風(fēng)險D.核心技術(shù)人員流失風(fēng)險答案：C解析：科創(chuàng)板企業(yè)多為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩風(fēng)險非重點(diǎn)；C屬于周期行業(yè)常規(guī)風(fēng)險。10.以下估值方法中，最適用于虧損階段科技公司的是（）。A.市盈率（P/E）B.市銷率（P/S）C.市凈率（P/B）D.股利貼現(xiàn)模型（DDM）答案：B解析：虧損企業(yè)凈利潤為負(fù)，P/E不適用；P/S基于收入，適用于成長初期企業(yè)；DDM需穩(wěn)定股利，不適用。11.根據(jù)《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》，證券分析師跨墻期間（）。A.可參與原研究團(tuán)隊(duì)討論B.需使用專用辦公設(shè)備C.無需限制與公司其他部門溝通D.研究報告發(fā)布前無需合規(guī)審查答案：B解析：跨墻期間需物理隔離或信息隔離，使用專用設(shè)備，限制與敏感部門溝通，研究報告需嚴(yán)格合規(guī)審查。12.計算股權(quán)自由現(xiàn)金流（FCFE）時，需從企業(yè)自由現(xiàn)金流（FCFF）中扣除（）。A.稅后利息支出B.凈債務(wù)償還C.營運(yùn)資本變動D.資本性支出答案：B解析：FCFE=FCFF-稅后利息支出+凈債務(wù)增加（或-凈債務(wù)償還），凈債務(wù)償還是FCFF到FCFE的調(diào)整項(xiàng)。13.分析師通過路演向機(jī)構(gòu)客戶推薦某股票，以下行為合規(guī)的是（）。A.承諾“未來6個月漲幅不低于20%”B.提供未發(fā)布研究報告的內(nèi)部觀點(diǎn)摘要C.展示基于公開數(shù)據(jù)的盈利預(yù)測模型D.暗示與上市公司高管有密切聯(lián)系答案：C解析：A屬于保證收益，違規(guī)；B涉及未公開研究信息，違規(guī)；D可能誤導(dǎo)客戶，違規(guī)；C基于公開數(shù)據(jù)合規(guī)。14.某公司β系數(shù)為1.2，無風(fēng)險利率3%，市場風(fēng)險溢價5%，根據(jù)CAPM模型，其股權(quán)成本為（）。A.9%B.9.6%C.8%D.7.2%答案：B解析：股權(quán)成本=3%+1.2×5%=9.6%。15.關(guān)于研究報告發(fā)布后的跟蹤，錯誤的做法是（）。A.重大事項(xiàng)發(fā)生后24小時內(nèi)更新觀點(diǎn)B.僅對買入評級股票進(jìn)行持續(xù)跟蹤C(jī).定期發(fā)布行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤周報D.調(diào)整盈利預(yù)測時說明調(diào)整依據(jù)答案：B解析：需對所有覆蓋股票（無論評級）進(jìn)行持續(xù)跟蹤，B錯誤。16.以下信息中，屬于內(nèi)幕信息的是（）。A.行業(yè)協(xié)會發(fā)布的季度產(chǎn)量統(tǒng)計B.上市公司尚未公告的重大并購計劃C.央行公開市場操作公告D.財經(jīng)媒體對宏觀政策的解讀答案：B解析：內(nèi)幕信息指未公開、可能影響股價的重大信息，B符合；A、C、D均為已公開或非重大信息。17.分析師在使用可比公司法估值時，選取可比公司的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)是（）。A.市值規(guī)模相近B.業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與成長階段相似C.注冊地相同D.控股股東背景一致答案：B解析：可比公司需在業(yè)務(wù)模式、行業(yè)地位、成長階段等核心因素上具有可比性，B正確。18.根據(jù)《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)及其工作人員廉潔從業(yè)規(guī)定》，分析師不得接受的饋贈是（）。A.價值500元的會議紀(jì)念品B.上市公司提供的免費(fèi)調(diào)研機(jī)票C.客戶贈送的署名書籍D.研究機(jī)構(gòu)提供的行業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)答案：B解析：免費(fèi)機(jī)票屬于可能影響?yīng)毩⑿缘睦孑斔?，違規(guī)；A、C、D價值較低或?qū)儆谡I(yè)務(wù)往來。19.計算經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）時，需調(diào)整的會計項(xiàng)目不包括（）。A.研發(fā)費(fèi)用資本化B.商譽(yù)攤銷C.營業(yè)外收入D.遞延稅款答案：C解析：EVA調(diào)整通常包括研發(fā)費(fèi)用、商譽(yù)、遞延稅款等，營業(yè)外收入屬于非經(jīng)常性損益，一般不調(diào)整。20.分析師在研究報告中披露利益沖突時，應(yīng)明確說明的內(nèi)容不包括（）。A.所在機(jī)構(gòu)是否持有標(biāo)的證券B.最近3個月內(nèi)是否為標(biāo)的公司提供承銷服務(wù)C.分析師個人是否持有標(biāo)的證券D.標(biāo)的公司高管的教育背景答案：D解析：利益沖突披露需涉及機(jī)構(gòu)/個人持股、業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)等，高管教育背景無關(guān)，D無需披露。二、多項(xiàng)選擇題（每題2分，共10題）1.證券研究報告的基本要素包括（）。A.研究結(jié)論與投資評級B.風(fēng)險提示C.數(shù)據(jù)來源與假設(shè)條件D.分析師薪酬與績效關(guān)聯(lián)說明答案：ABC解析：D屬于利益沖突披露內(nèi)容，非基本要素；ABC為《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》要求的必備要素。2.以下屬于證券分析師職業(yè)道德規(guī)范的有（）。A.保持獨(dú)立性，避免利益沖突B.優(yōu)先向付費(fèi)客戶提供研究觀點(diǎn)C.謹(jǐn)慎使用預(yù)測性語言D.對未公開信息嚴(yán)格保密答案：ACD解析：B違反公平對待客戶原則，需同時向所有客戶發(fā)布研究報告；ACD均符合《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》。3.影響公司估值的關(guān)鍵宏觀因素包括（）。A.無風(fēng)險利率水平B.行業(yè)競爭格局C.通貨膨脹率D.貨幣政策取向答案：ACD解析：B屬于中觀行業(yè)因素，ACD為宏觀經(jīng)濟(jì)變量，影響折現(xiàn)率和盈利預(yù)期。4.分析師在調(diào)研上市公司時，需重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容有（）。A.核心技術(shù)研發(fā)進(jìn)展B.管理層戰(zhàn)略規(guī)劃C.原材料價格波動影響D.員工食堂餐標(biāo)答案：ABC解析：D與公司經(jīng)營無關(guān)，ABC涉及核心競爭力、戰(zhàn)略執(zhí)行和成本控制，為調(diào)研重點(diǎn)。5.關(guān)于研究報告審核流程，正確的做法有（）。A.由合規(guī)部門審核信息來源合規(guī)性B.質(zhì)量控制部門審核邏輯一致性C.研究部門負(fù)責(zé)人審核結(jié)論合理性D.無需保存審核記錄答案：ABC解析：審核記錄需存檔備查，D錯誤；ABC分別對應(yīng)合規(guī)、質(zhì)量、專業(yè)審核要求。6.以下估值模型中，基于現(xiàn)金流折現(xiàn)的有（）。A.股利貼現(xiàn)模型（DDM）B.自由現(xiàn)金流模型（DCF）C.剩余收益模型（RI）D.市凈率模型（P/B）答案：ABC解析：P/B屬于相對估值法，ABC為絕對估值法，基于現(xiàn)金流或收益折現(xiàn)。7.分析師在處理客戶咨詢時，應(yīng)遵守的規(guī)則包括（）。A.不得泄露未公開研究信息B.對超出研究范圍的問題拒絕回答C.允許客戶引用研究觀點(diǎn)時不標(biāo)明來源D.提示咨詢意見與研究報告的差異答案：ABD解析：C違反著作權(quán)及信息披露要求，需標(biāo)明來源；ABD符合信息披露與客戶服務(wù)規(guī)范。8.可能導(dǎo)致研究報告結(jié)論偏差的常見問題有（）。A.樣本選擇偏差（如僅選取盈利企業(yè)）B.過度依賴歷史數(shù)據(jù)預(yù)測未來C.忽略行業(yè)政策變化影響D.采用市場一致預(yù)期作為唯一假設(shè)答案：ABCD解析：ABCD均可能導(dǎo)致結(jié)論偏離實(shí)際，需在研究中避免。9.根據(jù)《證券研究報告發(fā)布暫行規(guī)定》，證券公司需建立的內(nèi)部控制機(jī)制包括（）。A.隔離墻制度B.利益沖突管理C.研究報告質(zhì)量控制D.分析師績效考核答案：ABC解析：D屬于公司內(nèi)部管理，非《暫行規(guī)定》強(qiáng)制要求的內(nèi)部控制機(jī)制；ABC為法規(guī)明確要求。10.影響債券估值的主要因素有（）。A.票面利率B.剩余期限C.市場利率水平D.發(fā)行主體信用評級答案：ABCD解析：債券價值=未來現(xiàn)金流現(xiàn)值，受票面利率（現(xiàn)金流）、剩余期限（折現(xiàn)期）、市場利率（折現(xiàn)率）、信用評級（風(fēng)險溢價）共同影響。三、判斷題（每題1分，共10題）1.證券分析師可以在研究報告中使用“買入”“持有”“賣出”等投資評級，但需明確定義各評級對應(yīng)的預(yù)期收益率區(qū)間。（）答案：√解析：《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范》要求投資評級需有明確、統(tǒng)一的定義，包括預(yù)期收益區(qū)間。2.分析師通過自媒體賬號發(fā)布研究觀點(diǎn)時，無需標(biāo)注所在機(jī)構(gòu)名稱。（）答案：×解析：通過任何公眾平臺發(fā)布證券分析信息，均需標(biāo)明機(jī)構(gòu)名稱，避免誤導(dǎo)。3.計算市凈率（P/B）時，若公司存在大量商譽(yù)，需對凈資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整以反映真實(shí)價值。（）答案：√解析：商譽(yù)可能存在減值風(fēng)險，調(diào)整后凈資產(chǎn)更能反映企業(yè)實(shí)際資產(chǎn)價值，提高P/B可比性。4.分析師可以將未完成的研究報告草稿發(fā)送給信任的客戶征求意見。（）答案：×解析：未發(fā)布研究報告屬于內(nèi)部信息，不得提前泄露給任何客戶。5.行業(yè)集中度（CR4）越高，說明行業(yè)競爭越激烈。（）答案：×解析：CR4越高，市場份額越集中，行業(yè)競爭程度越低（壟斷性越強(qiáng)）。6.研究報告中引用的第三方數(shù)據(jù)，只需注明來源，無需驗(yàn)證其準(zhǔn)確性。（）答案：×解析：需對第三方數(shù)據(jù)進(jìn)行必要驗(yàn)證，確保來源可靠、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，避免引用錯誤信息。7.分析師個人持有某股票時，只需在研究報告中披露，不影響繼續(xù)覆蓋該股票。（）答案：×解析：個人持股可能影響?yīng)毩⑿?，部分機(jī)構(gòu)要求分析師需在覆蓋期間避免持有標(biāo)的證券，或采取更嚴(yán)格的披露與隔離措施。8.宏觀經(jīng)濟(jì)研究中，CPI（居民消費(fèi)價格指數(shù)）同比增速下降意味著通貨緊縮。（）答案：×解析：CPI同比下降但仍為正（如從3%降至1%）屬于通脹放緩，通貨緊縮需CPI同比為負(fù)。9.分析師可以在路演中對未覆蓋的股票發(fā)表評論，無需遵守研究報告發(fā)布規(guī)范。（）答案：×解析：任何公開證券分析意見均需遵守合規(guī)要求，包括未覆蓋股票的評論。10.自由現(xiàn)金流模型中，終值（TerminalValue）占總估值的比例越高，說明企業(yè)增長期越長。（）答案：√解析：終值反映永續(xù)增長階段價值，占比高通常意味著企業(yè)在預(yù)測期后仍能保持較長時間的增長。四、綜合分析題（每題10分，共2題）1.某新能源汽車上市公司（簡稱A公司）2024年財務(wù)數(shù)據(jù)如下：營業(yè)收入500億元，凈利潤50億元，總資產(chǎn)800億元，凈資產(chǎn)300億元，研發(fā)投入40億元（全部費(fèi)用化）。2025年行業(yè)政策調(diào)整，補(bǔ)貼退坡，預(yù)計A公司2025年?duì)I業(yè)收入增速降至15%，毛利率從25%下降至22%，研發(fā)投入保持40億元。假設(shè)所得稅率25%，不考慮其他因素。要求：（1）計算A公司2024年銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率（ROE）；（2）預(yù)測2025年凈利潤；（3）分析補(bǔ)貼退坡對A公司估值的影響路徑。答案：（1）2024年銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入=50/500=10%；ROE=凈利潤/凈資產(chǎn)=50/300≈16.67%。（2）2025年?duì)I業(yè)收入=500×(1+15%)=575億元；營業(yè)成本=575×(1-22%)=575×78%=448.5億元；研發(fā)費(fèi)用40億元，假設(shè)其他費(fèi)用不變，稅前利潤=575-448.5-40=86.5億元；凈利潤=86.5×(1-25%)=64.875億元。（3）影響路徑：①補(bǔ)貼退坡直接導(dǎo)致毛利率下降，壓縮利潤空間；②市場可能擔(dān)憂行