Nl=D國家金融與發(fā)展實驗室OPTHNNationalInstitutionOPTHNNIFD季報主編:李揚股票市場尹中立2025年8月《NIFD季報》是國家金融與發(fā)展實驗室主要的集體研究成果之一，旨在定期、系統(tǒng)、全面跟蹤全球金融市場、全球數(shù)字資產(chǎn)、人民幣匯率、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟、中國宏觀金融、宏觀杠桿率、財政運行、金融監(jiān)管、債券市場、股票市場、房地產(chǎn)金融、保險業(yè)運行、機構(gòu)投資者的資產(chǎn)管理等領(lǐng)域的動態(tài)，并對各領(lǐng)域的金融風(fēng)險狀況進行評估。其中，“全球數(shù)字資產(chǎn)”“宏觀杠桿率”報告保持季度發(fā)布（每季度結(jié)束后第二個月推出），其他領(lǐng)域報告調(diào)整為半年度發(fā)布（半年度報告于每年7月份推出，年度報告于下一年度2月份推出）?！禢IFD季報》在實驗室微信公眾號和官方網(wǎng)站同時推出。I貿(mào)易戰(zhàn)沖擊全球股市，銀行股新高之后存隱憂2025年上半年股市以震蕩為主，主要股指漲幅較小，香港恒生指數(shù)表現(xiàn)突出，上漲超過20%。中國的科技突破及美國發(fā)起的全球貿(mào)易戰(zhàn)對股市造成一定沖擊。以Deepseek大模型發(fā)布為代表的我國科技突破刺激國內(nèi)科技股上漲，對歐美科技股造成一定壓力。美國發(fā)起的全球貿(mào)易戰(zhàn)對全球股市造成一定沖擊。有色金屬和醫(yī)藥生物指數(shù)領(lǐng)先其他行業(yè)指數(shù)。有色金屬指數(shù)上漲主要源于黃金價格的大幅度飆升，醫(yī)藥生物指數(shù)的上漲則與創(chuàng)新醫(yī)藥板塊的鼓勵政策有關(guān)。煤炭、房地產(chǎn)和石油石化三個行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)最差。銀行股持續(xù)上漲的主要原因是保險資金推動。在銀行經(jīng)營狀況下滑背景下，保險資金增持銀行股的主要原因是會計準(zhǔn)則修改。銀行股上漲存在潛在風(fēng)險隱患。微型股大幅度上漲與鼓勵重組政策支持有關(guān)，也與新股發(fā)行展緩、對沖交易有關(guān)，微型股的高估值不可持續(xù)，投資需要關(guān)注其中的風(fēng)險。展望2025年下半年：樓市決定股市的邏輯仍然不變，對下半年股市持謹慎樂觀的判斷。研究生 2 4 4 5 6 6 9 120.71%21.06%10.00%7.58%7.66%4.21%4.99%5.00%2.16%3.00%0.64%-0.81%-0.33%-5.00%-1.98%季度下跌超過一成。與美國科技股下跌形成鮮明對照的是A股中與大模型DeepSeek相關(guān)的概念股整體表現(xiàn)突出，27%的情形，但在上市公司大股東增持及上市公司回購力度加大等因素的共同作367600公募基金的業(yè)績同比明顯好轉(zhuǎn)。2025年上半年股票型基金和偏股型基金均6.87%6.96%1.80%0.88%1.03%4有色金屬美容護理醫(yī)藥生物機械設(shè)備有色金屬美容護理醫(yī)藥生物機械設(shè)備傳媒基礎(chǔ)化工國防軍工計算機汽車環(huán)保銀行輕工制造紡織服飾農(nóng)林牧漁電子商貿(mào)零售通信綜合社會服務(wù)建筑材料電力設(shè)備鋼鐵家用電器非銀金融公用事業(yè)交通運輸建筑裝飾食品飲料石油石化房地產(chǎn)煤炭5發(fā)管線上的突破和國際化進程的加速。此外，AI技術(shù)在醫(yī)藥研發(fā)、診斷6年時間里上漲超過6倍，市值最高超過30000億元，成為2人均收入超過1萬美元，居民消費將快速升級，龍頭消費品公司將獲得壟斷利成本（信用成本、運營成本、資本成本對銀行業(yè)是一個巨大的挑戰(zhàn)。商業(yè)銀722保險資金大舉買入銀行股甚至舉牌上市銀行股的真正動機源于會計準(zhǔn)則的8該規(guī)則實施的目的是減少保險公司的利潤波動，F(xiàn)VOCI資產(chǎn)當(dāng)按照長期權(quán)在股票市場市凈率較低的股票一般都是業(yè)績較差或市場預(yù)期較差的上市公2018年之后房地產(chǎn)行業(yè)進入下行周期，銀行的經(jīng)營狀況也開始進入下行狀況。9大影響”的標(biāo)準(zhǔn)？這個問題值得認真分析和討論。假如持有20%以上才能達到業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量堪憂，保險公司也不會選擇成為其控制人。漲幅排名證劵名稱半年漲幅漲幅排名證劵名稱半年漲幅1聯(lián)合化學(xué)439.59宏景科技215.632舒泰神370.72華光源海215.633363.76七豐精工194.184*ST信通325.70浩淼科技191.325299.05花溪科技189.356九菱科技265.88一致魔芋187.057路橋信息265.27一品紅186.818251.56若羽臣186.239永安藥業(yè)234.79四方精創(chuàng)186.01勝宏科技216.0820奇德新材185.32估值中位數(shù)2024年底市值分類數(shù)量區(qū)間漲幅pe-lyr（靜態(tài)）pe-ttm（動態(tài)）大于2000億元584.70%14.0514.311000-2000億元1.09%19.5018.72500-1000億元-0.85%20.7219.26300-500億元2073.02%23.2822.08100-300億元5.24%24.8023.8050-100億元11.46%30.8528.4630-50億元18.03%31.0029.7030億元以下29.42%30.4429.4153665.72%28.1226.47表52024年第二季度不同市值市值分組股票數(shù)量一季度末市值（億元）二季度末市值（億元）市值漲跌幅期末估值（中位數(shù)）1000億元以上407864.06414754.2615.61500-1000億元84646.4882633.94-2.3820.72200-500億元445132188.00125455.59-5.0919.27100-200億元67594820.5886199.71-9.0922.1150-100億元81208.8670827.51-12.7822.1130-50億元48301.3441381.70-14.3324.6710-30億元30743.2826727.31-13.0621.9110億元以下1069.41909.40-14.9617.895350880841.99848889.41-3.6321.93序號證券代碼證券簡稱退市類型目前進展摘牌日期1600898*ST美訊交易類強制退市2025/2/102600837海通證券吸收合并退市（主動）2025/3/43600083*ST博信交易類強制退市2025/3/54600225退市卓朗重大違法類強制退市2025/3/65603963*ST大藥交易類強制退市2025/3/216600070交易類強制退市2025/4/307600811*ST東方交易類強制退市2025/4/308000040*ST旭藍交易類強制退市2025/4/309300117*ST嘉寓交易類強制退市2025/4/30300630*ST普利重大違法類強制退市2025/5/22600750主動退市2025/5/27601028玉龍股份主動退市2025/5/27300108交易類強制退市2025/5/29002750*ST龍津財務(wù)類強制退市2025/6/27603003*ST龍宇財務(wù)類強制退市2025/7/3600804*ST鵬博財務(wù)類強制退市2025/7/3002336*ST人樂財務(wù)類強制退市2025/7/4600387退市海越財務(wù)類強制退市整理期待定000585*ST工智規(guī)范類強制退市整理期2025/7/