正文目錄一、5投熱回顧 51、器（其以物流為表具場落地向） 82、控聚變 3、字幣穩(wěn)幣4、購組 12二、6投方梳理 131、AI迭創(chuàng)及AI算力 132、器場落地 17圖表目錄圖1：25年5月證2000成股交占再攀至30%以上 6圖2：申計機數5月走：題動快 6圖3：自義塊5月幅前50司值布 7圖4：九智在錫應用食生運配送 9圖5：中郵與識能在興入人運方案 9圖6：識Z系無家族 9圖7：九新E系人物車臺首型E6 9圖8：新器與家部物公開規(guī)化作 10圖9：新器人行在路上 10圖10：犀無駕車 10圖11：東鏈技顯示定即推出 12圖12：DeepSeek-R1-0528在各評集均了優(yōu)表現 13圖13：DeepSeek-R1-0528-Qwen3-8B等開模的AIME2024對結13圖14：包時頻功能示1 14圖15：包時頻功能示2 14圖16：工級能用界面 15圖17：Skywork在GAIA評集取第一 15敬請閱讀末頁的重要說明圖18：歌索AIMode以Gemini2.5Pro層模將雜題解數十子詢行15圖19：歌Gemini2.5ProDeepThink式測評 15敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明圖20：美大廠季度Capex同仍持增 16敬請閱讀末頁的重要說明圖21：BAT季度Capex同高增 17圖22：團無機+遞柜送餐 18圖23：飛空技無人輸機 18表1：重關的5漲跌情況 5表2：自義塊5月幅前507表3：機人塊點司5月幅況 8表4：可核變塊點司5月幅況 11表5：數貨板重公司5漲情況 12表6：并重板重公司5漲情況 13一、5月投資熱點回顧 AIAgent5AIAIAI50.68%。板塊代碼標的5月漲跌幅5板塊代碼標的5月漲跌幅5月區(qū)間自最低價最大漲幅5月區(qū)間最高收盤價日688041.SH海光信息-8.39%3.25%2025-05-07688256.SH寒武紀-14.20%4.25%2025-05-07國產算力603019.SH中科曙光-2.24%2.28%2025-05-08000977.SZ浪潮信息-3.74%3.52%2025-05-06001339.SZ智微智能-12.00%3.33%2025-05-060268.HK金蝶國際-11.00%7.19%2025-05-12600588.SH用友網絡-10.56%5.97%2025-05-06603039.SH泛微網絡-16.75%2.52%2025-05-062506.HK訊飛醫(yī)療科技8.51%20.48%2025-05-14AIAgent300253.SZ衛(wèi)寧健康-6.74%3.84%2025-05-13002230.SZ科大訊飛-1.92%2.84%2025-05-08688590.SH新致軟件-7.19%9.24%2025-05-06300378.SZ鼎捷數智-11.94%2.97%2025-05-06300687.SZ賽意信息-15.59%3.50%2025-05-06688031.SH星環(huán)科技688031.SH星環(huán)科技-12.36%7.41%2025-05-06

300454.SZ 深信服 -8.93% 5.40% 2025-05-06敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明iFind、55AI20005023年115算機（申萬）指數來看，板塊受短期事件驅動特征明顯，經歷了軍工-鴻蒙-AI--圖1：25年5月中證2000成分股成交額占比再度攀升至30%以上滬深300成交額占比 中證2000成交額占比60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%2020-01-022020-03-022020-05-022020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022023-03-022023-05-022023-07-022023-09-022023-11-022024-01-022024-03-022024-05-022024-07-022024-09-022024-11-022025-01-022025-03-022025-05-02windwind，招商證券資料來源：圖2：申萬計算機指數5月走勢：主題輪動較快資料來源：4,7504,7004,6504,6004,550

7日發(fā)，上漲。5月8日鴻蒙電腦技術與生態(tài)溝通會上鴻蒙pc正式亮相，鴻蒙鏈有所表現。

5月12日中美日內瓦經貿會談，會談風偏短暫上行

5月14日受5.7發(fā)布的公募基金改革政策情緒影響，超配的科技板塊回調。5月16日

5月17-23日昆侖萬維“AI版office智能體Skywork、等催化下，AI

5月28日21通過了《穩(wěn)定幣條連續(xù)大漲后，A股數5月26日4,5004,4504,400

并購重組主線。

機器人落地場景無人物流車迎來0-1放量，板塊發(fā)酵。wind、大眾日報、招商證券4,350wind、大眾日報、招商證券資料來源：2531家上市公司漲跌幅及換手率數據進行統(tǒng)計，樣本資料來源：202552.85%敬請閱讀末頁的重要說明名前50的上市公司如下。敬請閱讀末頁的重要說明表2：自定義板塊5月漲幅前50公司手率手率1手率手率1中郵科技157.28%14.89%26*ST天喻51.45%3.52%2合鍛智能108.16%22.63%27天微電子50.39%3.35%3路橋信息102.64%4.48%28匯金通49.68%5.50%4成飛集成99.52%14.14%29常輔股份48.81%23.60%5七豐精工90.58%27.44%30*ST波導47.60%6.27%6恒而達89.66%17.78%31萬通智控45.86%7.84%7中超控股83.50%27.13%32鑫磊股份45.80%31.19%8通達電氣78.39%7.23%33四創(chuàng)電子45.03%8.81%9哈焊華通78.03%18.04%34*ST恒久44.90%7.45%10花溪科技74.52%10.50%35科捷智能44.71%5.32%11云內動力72.61%8.87%36游族網絡44.37%5.02%12利君股份70.53%20.53%37有方科技43.76%9.46%13尚緯股份68.74%4.58%38慧博云通43.74%8.76%14久盛電氣64.27%19.41%39金龍羽43.10%13.58%15*ST金剛64.03%7.00%40*ST返利42.77%7.63%16百利電氣63.40%10.59%41緯德信息42.24%10.25%17*ST和科57.26%6.90%42晨曦航空41.90%16.58%18融發(fā)核電55.88%12.88%43御銀股份41.20%8.59%19*ST華嶸55.10%4.18%44長城電工40.48%5.18%20大葉股份55.00%17.88%45航天南湖39.56%26.04%21*ST萬方54.84%7.74%46金馬游樂39.25%7.34%22濱海能源53.72%8.67%47新易盛38.19%6.59%23雪人股份53.55%25.01%48宏工科技37.39%33.06%24雄帝科技52.72%10.79%49蘭劍智能37.17%5.77%25開勒股份52.13%9.32%50*ST海華36.80%5.83%

序號 公司 區(qū)間漲幅 區(qū)間日均換iFnd，圖3：自定義板塊5月漲幅前50公司市值分布17721小于1772150億至100億億至150億150億至200億大于200億資料來源：iFnd，招商證券資料來源：iFnd，招商證券敬請閱讀末頁的重要說明5（（穩(wěn)定幣敬請閱讀末頁的重要說明1、機器人（尤其是以無人物流車為代表的具體場景落地方向）機器人依舊為科技方向50正式走向1階3/無人環(huán)衛(wèi)車/割草機器人相關標的。標的漲幅中郵科技157.28%路橋信息102.64%標的漲幅中郵科技157.28%路橋信息102.64%恒而達89.66%中超控股83.50%通達電氣78.39%花溪科技74.52%云內動力72.61%大葉股份55.00%開勒股份52.13%科捷智能44.71%金龍羽43.10%蘭劍智能37.17%三暉電氣34.37%三友科技34.08%斯菱股份32.09%智萊科技31.51%湘郵科技28.72%iFnd，九識、新石器等公司訂單放量，無人物流車場景率先實現商業(yè)化落地。九識智能25年41億美元B3B3BBV百度風投、建發(fā)新興投資、Unicorn跟投。九識智能率先實現L4+50%25Q1新增訂單同比增長超4倍。202420243000600銷售數量第一和運營臺數第一等多項冠軍的行業(yè)領軍企業(yè)，以90%+4敬請閱讀末頁的重要說明25429200敬請閱讀末頁的重要說明余座城市常態(tài)化運營，L4運營總里程超1200萬公里，處于行業(yè)領先水平。九識智能官方公眾號，招商證券九識智能官方公眾號，招商證券圖4：九識智能在無錫被應用于食材生鮮運輸配送圖5九識智能官方公眾號，招商證券九識智能官方公眾號，招商證券資料來源：資料來源：25年5月27日，九識直播發(fā)布會上發(fā)布全新E系列無人物流車平臺及首款車型E6，售價降至2萬元。E6專為輕件散件物流場景打造，在降低載重的同時，最大化保證貨箱容積，幫助用戶進一步提升裝載效率，降低運營成本。E系列首資料來源：資料來源：E619800EFSD（1800元"九識智能官方公眾號，招商證券九識智能官方公眾號，招商證券圖6：九識Z系列無人車家族 圖7：九識全新E系列無人物流車平臺及首車型九識智能官方公眾號，招商證券九識智能官方公眾號，招商證券資料來源：資料來源：新石器資料來源：資料來源：25年2月完成10億元人民幣C+輪融資。本輪由多家物流巨頭和中金資本、漳江基金、合創(chuàng)資本等財務投資人共同加持，高鵠資本擔任長期財務顧問。當前累計交付部署已超4000L4131004000敬請閱讀末頁的重要說明300024330敬請閱讀末頁的重要說明敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：102024251敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：630%1080%。新石器官方公眾號，招商證券新石器官方公眾號，招商證券圖8：新石器已與多家部物流公司開展規(guī)化作 圖9：新石器無人車行新石器官方公眾號，招商證券新石器官方公眾號，招商證券資料來源：資料來源：白犀牛資料來源：資料來源：25年5月，白犀牛完成了2億元B3620242026量達到5000臺。36氪汽車公眾號，招商證券圖1036氪汽車公眾號，招商證券2、可控核聚變5月23日美國總統(tǒng)特朗普簽署核能相關行政命令。根據央視財經公眾號，美國5232029128日，20259（）1/8收4月28CFT“1167670%，預2025標的漲幅合鍛智能108.16%哈焊華通78.03%標的漲幅合鍛智能108.16%哈焊華通78.03%尚緯股份68.74%久盛電氣64.27%百利電氣63.40%融發(fā)核電55.88%雪人股份53.55%匯金通49.68%常輔股份48.81%四創(chuàng)電子45.03%長城電工40.48%永鼎股份30.70%瑞奇智造30.41%iFnd，3、數字貨幣（穩(wěn)定幣&RWA）美國參議院通過《GENIUS519法案》的程序性投票，這項由共和黨提出的法案，將為穩(wěn)定幣（StablecoinCertificationReview（FDIC）521敬請閱讀末頁的重要說明京東穩(wěn)定幣已經進入沙盒測試第二階段。據IT之家，京東去年宣布將在香港發(fā)行與港元1:1掛鉤的加密貨幣穩(wěn)定幣。據京東科技集團旗下公司京東幣鏈科技(香港)（JINGDONGCoinlink）官網信息，京東穩(wěn)定幣是一種基于公鏈并與港敬請閱讀末頁的重要說明CEO528PC表5：數字貨幣板塊重點公司5月漲幅情況標的漲幅雄帝科技52.72%御銀股份41.20%元隆雅圖32.43%四方精創(chuàng)30.27%天陽科技29.50%優(yōu)博訊20.36%中科信息20.12%新國都20.02%iFnd，京東幣鏈科技官網，招商證券圖11：京東幣鏈科技官網顯示穩(wěn)定幣即將推出京東幣鏈科技官網，招商證券資料來源：4、并購重組資料來源：月16525AA敬請閱讀末頁的重要說明A敬請閱讀末頁的重要說明表6：并購重組板塊重點公司5月漲幅情況標的漲幅濱海能源53.72%慧博云通43.74%緯德信息42.24%迅捷興34.53%信邦智能30.74%iFnd，二、6月投資方向梳理 我們認為科技創(chuàng)新仍然是增長主線，6月繼續(xù)看好AI迭代創(chuàng)新及AI算力、機器人場景落地。1、AI迭代創(chuàng)新及AI算力DeepSeek-R1528日，DeepSeekR1模DeepSeek-R1-0528DeepSeek-R1-0528202412月所發(fā)布的DeepSeekV3BaseR1模指的優(yōu)異成績，并且在整體表現上已接近其他國際頂尖模型，如o3與Gemini-2.5-Pro。相較于舊版R1，新版模型在復雜推理任務中的表現有了顯著提升。例如在AIME2025測試中，新版模型準確率由舊版的70%提升至87.5%AIME2025測試集上，舊版模型平均每題使用12Ktokens，而新版模型平均每題使用23Ktokens，表明其在解題過程中進行了更為詳盡和深入的思考。此外，新版DeepSeekR145～50%R1的基礎上，更新后的R1模型針對議論文、小說、散文等文體進行了進一步優(yōu)圖12：DeepSeek-R1-0528在各項評測集上均取得了圖13：DeepSeek-R1-0528-Qwen3-8B等開源模型的敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：資料來源：DeepSeek官方公眾號，招商證券敬請閱讀末頁的重要說明資料來源：資料來源：DeepSeek官方公眾號，招商證券DeepSeek官方公眾號，招商證券

AIME2024對比結果敬請閱讀末頁的重要說明豆包App523App敬請閱讀末頁的重要說明豆包官方公眾號，招商證券豆包官方公眾號，招商證券圖14：豆包實時視頻通功能展示1 圖15：豆包實時視頻通功能展示2豆包官方公眾號，招商證券豆包官方公眾號，招商證券資料來源：資料來源：昆侖萬維發(fā)布天工超級智能體SkyworkSuperAgents——智能創(chuàng)作的專家文檔智能體。5月22日，昆侖萬維面向全球市場，同步發(fā)布天工超級智能體資料來源：資料來源：（SkyworkSuperAgents）AIagentdeepresearch技術，能夠一站式生成文檔、PPT、表格（excel）、網頁、播客和音視頻多模deepresearchagentMeta和Huggingface聯(lián)合推出的GAIA的評測集上取得了82.42的高分，超越了OpenAIDeepResearchManus（2025510）。526（SkyworkSuperAgents）APP基于AIAgentOffice智能體手機APPAIOffice天工官網，招商證券昆侖萬維官方公眾號，招商證券圖16：天工超級智能體用界面 圖17：Skywork在GAIA天工官網，招商證券昆侖萬維官方公眾號，招商證券資料來源：資料來源：谷歌I/O2025開發(fā)者大會AI521I/O2025AI搜AIMode資料來源：資料來源：AI15AIod”LLMVeo3Imagen4Gemini2.5Flash22%Gemini2.5Pro新增DeepThink圖18：谷歌搜索AIMode以Gemini2.5Pro為底層模型將圖19：谷歌Gemini2.5ProDeepThink模式測評復雜問題分解為數十個子查詢并行處理騰訊科技，招商證券騰訊科技，招商證券騰訊科技，招商證券資料來源：資料來源：繼續(xù)關注AI迭代創(chuàng)新方向。海內外AI推理大模型持續(xù)迭代升級，加速AI落地應用。后續(xù)事件催化來看，市場對DeepSeek-R2抱有較高期待；火山引擎將于資料來源：資料來源：月11-6月12日召開2025FORCE原動力大會；Apple全球開發(fā)者大會敬請閱讀末頁的重要說明（WC026月1022C敬請閱讀末頁的重要說明62022基座大模型、端側AIAIERPAgentAIAI北美四大云廠商MAMG單季度Capex2025季度202520262025AWS29317%AIAIAI2025750元，同比增長約43%，重點投入于服務器、數據中心等技術基礎設施，以支持GoogleServicesGoogleCloud及DeepMind2025年640-720AIAI圖20：北美四大云廠商單季度Capex同比仍保持高增(百萬美元)80,000

Amazon Meta Microsoft Google 合計同比（右軸）

140%70,000 120%60,000 100%50,000 80%40,000 60%30,000 40%20,000 20%10,000 0%1Q162Q161Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q231Q242Q243Q244Q241Q25各公司公告，各公司公告，Bloomberg，招商證券資料來源：騰訊、阿里加大資本開支投入，但受H20斷供等因素影響，國內算力仍有較大缺口。資料來源：AI為主要投入方向。25Q1275億91%AIAI敬請閱讀末頁的重要說明AIA