康鵬科技IPO失?。涵h(huán)境違規(guī)與公司治理問題反思目錄TOC\o"1-3"\h\u3616摘要： 24996關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制；IPO；康鵬科技公司 226966前言 29748一、內(nèi)部控制缺陷的相關(guān)界定及理論基礎(chǔ) 39387（一）內(nèi)部控制缺陷概念及界定 3317791.內(nèi)部控制的相關(guān)概念 3263532.內(nèi)部控制缺陷的定義及分類 321012（二）內(nèi)部控制缺陷的理論基礎(chǔ) 3205951.信息不對稱理論 337632.委托代理理論 3322043.公司控制權(quán)理論 4289634.風(fēng)險(xiǎn)管理理論 423206二、IPO的理論概念 4821（一）IPO的相關(guān)概念 42867（二）科創(chuàng)板IPO的特點(diǎn) 570191.IPO申請標(biāo)準(zhǔn)多元化企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn) 5109042.問詢體制——多輪問詢 6215673.IPO首發(fā)交易機(jī)制—放寬漲跌幅限制 7198884.IPO定價(jià)機(jī)制—市場化詢價(jià)方式 719038（三）IPO審核情況的數(shù)據(jù)分析 7298911.IP0審核上會(huì)情況的總體數(shù)據(jù)分析 7168842.IP0被否企業(yè)內(nèi)部控制缺陷的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) 811310三、康鵬科技公司IPO的案例介紹 94938（一）康鵬科技公司及IPO失敗過程簡介 9233091.基本情況 93082.業(yè)務(wù)模式 9308143.發(fā)展歷程 9287174.康鵬科技IPO失敗過程 1025161（二）康鵬科技公司IPO上市動(dòng)機(jī) 11274081.加強(qiáng)品牌認(rèn)知度，提升形象和聲譽(yù) 11123782.實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 112762（三）導(dǎo)致康鵬科技公司IPO失敗的內(nèi)部控制缺陷因素 11248311.企業(yè)違規(guī)問題 1116513數(shù)據(jù)來源：康鵬科技招股書 129052.巨額關(guān)聯(lián)交易頻發(fā) 12158683.股權(quán)過于集中 1319312（四）康鵬科技公司IPO失敗其他原因分析 14221051.經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)倒退 1478742．過分依賴主要客戶 1516715四、加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制體制建設(shè)的建議 15213（一）強(qiáng)化安全生產(chǎn)，著重環(huán)境保護(hù) 1515737（二）規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，保證交易公平 16948（三）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)控體制建設(shè) 1612989（四）改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高盈利能力 1732232（五）拓寬銷售渠道，分散客戶集中度 1715173結(jié)論 1728549注釋 1829422參考文獻(xiàn) 18摘要：目前，科創(chuàng)板的發(fā)展正處于初級階段，2020年3月，中國證監(jiān)會(huì)公布了相關(guān)文件，標(biāo)志著科創(chuàng)板正式進(jìn)入全面注冊制階段。首先，本文概述了相關(guān)的內(nèi)部控制缺陷概念，并簡要介紹了相關(guān)的內(nèi)部控制缺陷理論，為下一步的分析提供了理論依據(jù)。解釋IPO的內(nèi)部控制審核要求，并提供2017年-2021年IPO審核總體狀況以及企業(yè)是否參與了內(nèi)部控制缺陷的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)；然后，對康鵬技術(shù)的概況和IPO失敗過程，以及康鵬科技存在的內(nèi)部控制的缺陷以及是失敗的直接原因進(jìn)行分析，最后提出了改進(jìn)內(nèi)部控制的適當(dāng)建議，以便使擬議的企業(yè)IPO的內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)化。關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制；IPO；康鵬科技公司前言在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的背景下，資本市場繼續(xù)成熟，在融資方面、優(yōu)化資源分配有著不可忽略的影響。資本市場為企業(yè)提供了多樣的融資渠道，而IPO就是其中的一種。當(dāng)一個(gè)企業(yè)規(guī)模越大，從這些模式中顯現(xiàn)它所需要的資本也會(huì)相應(yīng)更多，為了能夠充分的利用好現(xiàn)有的資金，越來越多的企業(yè)選擇IPO上市融資以最小的付出獲得最高的報(bào)酬（李澤宇,張曉峰,2022)。關(guān)于如何加快公司注冊進(jìn)程，提高公司注冊率已成為一個(gè)熱門話題。我國資本市場以合理和有序的方式管理著工業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，嚴(yán)格審查IPO已成為常態(tài)。根據(jù)分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，某種程度看出內(nèi)部控制的缺陷是導(dǎo)致IPO失敗不可忽視的重要原因(王俊鵬,劉一凡,2023)。一、內(nèi)部控制缺陷的相關(guān)界定及理論基礎(chǔ)（一）內(nèi)部控制缺陷概念及界定1.內(nèi)部控制的相關(guān)概念通常認(rèn)為內(nèi)部控制包括了五個(gè)要素:監(jiān)督、風(fēng)險(xiǎn)評估、信息與溝通、環(huán)境控制、控制活動(dòng)。對于這一部分的創(chuàng)作借鑒了章和寧教授的相關(guān)主題的研究，主要體現(xiàn)在思路和手法方面，在思路上遵循了其強(qiáng)調(diào)的系統(tǒng)性與邏輯性的原則。內(nèi)部控制主要是為了確保得到財(cái)務(wù)報(bào)告和相關(guān)信息的可靠完整性、業(yè)務(wù)管理的合理合規(guī)性、資產(chǎn)安全、提高業(yè)務(wù)的效率，以及制定業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略(陳星河,趙雨桐,2021)。2.內(nèi)部控制缺陷的定義及分類在內(nèi)部控制界定的定義中，這在一定程度上確認(rèn)了由于內(nèi)部控制的設(shè)計(jì)或運(yùn)作不充分或效率低下，管理部門或雇員無法防止其職責(zé)中的錯(cuò)誤或欺詐，即內(nèi)部控制的缺陷。根據(jù)內(nèi)部控制缺陷的影響，內(nèi)控體制缺陷分為三類：重要缺陷、重大缺陷和一般缺陷(劉佳怡,黃志豪,2021)。（二）內(nèi)部控制缺陷的理論基礎(chǔ)1.信息不對稱理論信息的不對稱性從兩個(gè)角度進(jìn)行分析。首先，根據(jù)時(shí)間限制，將信息的不對稱性分為兩種(張雅靜,周赫連,2022)：事前信息和事后信息。其次，根據(jù)信息的內(nèi)容，將信息的不對稱性分為隱含信息和隱含操作。這種雙重視角不僅促進(jìn)了對研究對象內(nèi)部運(yùn)作的理解，也為解決實(shí)際問題提出了更具針對性的方法。從這些對話中看出一些學(xué)者認(rèn)為內(nèi)部控制的核心是解決信息不對稱的問題，這個(gè)問題不僅反映在委托代理關(guān)系中，而且反映在企業(yè)內(nèi)部的各種活動(dòng)中。2.委托代理理論委托代理理論是需要建立在企業(yè)所有權(quán)和企業(yè)經(jīng)營權(quán)相互分離的大前提上實(shí)現(xiàn)的(林浩然,吳志明,2020)。委托一方擁有所有權(quán)，委托人將企業(yè)的經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)交給代理人，代理人具有相應(yīng)專業(yè)的知識儲備以及技術(shù)能力，能夠幫助委托方解決因?yàn)楣芾矶囗?xiàng)工作而力不從心的問題。本文中的數(shù)據(jù)處理技巧對比早期的方法而言，更加簡潔高效。采用了更為簡化的預(yù)處理程序，這一程序去除了不必須的轉(zhuǎn)換步驟，優(yōu)化了數(shù)據(jù)清理和歸一化過程，從而極大提高了處理效率。并且有效化解委托人利益沖突。代理人可以通過為委托一方提供服務(wù)而獲得薪酬，這二者的關(guān)系就是委托代理關(guān)系(唐子凡,何悅彤,2019)。3.公司控制權(quán)理論公司控制權(quán)理論將控制權(quán)分為兩種類型，第一：合同控制權(quán)，即在公司章程中有明文規(guī)定的協(xié)議時(shí)，從這些跡象表明需要遵循的一些規(guī)則;第二：剩余控制權(quán)，這種控制權(quán)除了第一種合同控制權(quán)之外，在明示協(xié)議或公司章程中沒有明文規(guī)定(趙俊杰,王欣怡,2023)。在一般企業(yè)的日常經(jīng)營實(shí)踐中，股東大會(huì)或董事會(huì)的股東擁有剩余控制權(quán)，管理層受企業(yè)股東委托與股東建立委托代理關(guān)系，在委托代理責(zé)任的基礎(chǔ)上，企業(yè)管理層獲得管理控制權(quán)，其中包括合同控制權(quán)和剩余控制權(quán)(徐子琪,陳立鋒,2020)。研究中遇到的難題和局限性為后續(xù)工作指引了改進(jìn)的方向，激發(fā)研究人員不斷優(yōu)化和完善研究設(shè)計(jì)，以期實(shí)現(xiàn)更深入的理解和更廣泛的應(yīng)用價(jià)值。4.風(fēng)險(xiǎn)管理理論風(fēng)險(xiǎn)管理目的是為正常完成在日常管理活動(dòng)中的業(yè)務(wù)運(yùn)作提供一定的保障，風(fēng)險(xiǎn)管理主要分為風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)、內(nèi)部控制系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)融資措施以及組織功能系統(tǒng)(李東旭,郭昕怡,2020)。這在一定程度上展現(xiàn)了企業(yè)在管理活動(dòng)中愈加重視內(nèi)部控制愈加能夠促進(jìn)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展，與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展也能為內(nèi)部控制提供新思路。二、IPO的理論概念（一）IPO的相關(guān)概念I(lǐng)PO的全稱是首次公開發(fā)行(InitialPublicOffering)，即首次向公眾發(fā)行股票，以籌集和使用資金。IPO成功后，意味著它已經(jīng)成為一家上市公司，可以有更多的人力和資本來滿足上市公司的生存和發(fā)展需要(孫藝博,陳可欣,2020)。IPO的失敗是指公司未能成功地通過發(fā)行股票籌集資金。如圖2-1所示，IPO被否認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)通常貫穿了整個(gè)IPO審批過程的每一個(gè)環(huán)節(jié)。圖2-1IPO審批結(jié)果圖（二）科創(chuàng)板IPO的特點(diǎn)1.IPO申請標(biāo)準(zhǔn)多元化企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)科創(chuàng)板的IPO標(biāo)準(zhǔn)與現(xiàn)有的A股市場的標(biāo)準(zhǔn)存在一定的差異。如表2-1所示，其設(shè)置了一個(gè)多元化的IPO標(biāo)準(zhǔn)(包括多通道、低門檻)，通過這些細(xì)節(jié)表明這不僅滿足了各種創(chuàng)新型企業(yè)的IPO需求，還淡化了對企業(yè)凈利潤和權(quán)益等方面的考核要求(劉昱辰,鄭馨月,2023)。這一結(jié)論為相關(guān)領(lǐng)域提供了可靠的參考，并為進(jìn)一步的研究構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。表2-1多元化企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所從上市標(biāo)準(zhǔn)來看，一共分為5種標(biāo)準(zhǔn)。其中康鵬科技申報(bào)時(shí)選擇了上市標(biāo)準(zhǔn)一，同期選擇標(biāo)準(zhǔn)一的擬上市企業(yè)占全部標(biāo)準(zhǔn)的五分之四。2.問詢體制——多輪問詢多輪問詢機(jī)制的主要特點(diǎn)之一便是將上交所在審核過程中梳理出來的問題以及發(fā)行人給予回復(fù)的相關(guān)內(nèi)容全部公開，以供公眾投資者進(jìn)行監(jiān)督進(jìn)一步打消公眾投資者的疑慮，在提高了治理的有效性和披露質(zhì)量的同時(shí)，能夠充分保障投資者能夠接收到真實(shí)、完整的信息(王文博,蔡佳霖,2022)。依據(jù)此理論框架進(jìn)行全面分析可獲知結(jié)果科創(chuàng)板IPO審核的流程如圖所示。圖2-2科創(chuàng)板IPO審核流程圖3.IPO首發(fā)交易機(jī)制—放寬漲跌幅限制漲跌幅限制是市場上的一項(xiàng)穩(wěn)定措施，在上市后的頭五個(gè)工作日就反映了這一點(diǎn)。讓股價(jià)充分運(yùn)動(dòng)，從這些記錄中體現(xiàn)漲跌幅的上下限不作限制(楊柏林,范婷婷,2023)。通過跨學(xué)科的合作與交流，本文成功地將多個(gè)領(lǐng)域的理論與方法相結(jié)合，為解決復(fù)雜問題提供了全新的視角和解決方案。新股上市后可能不會(huì)再出現(xiàn)以往的必須同時(shí)連續(xù)上拉至漲停板的現(xiàn)象，這時(shí)可能會(huì)發(fā)生股價(jià)跌破它在一級市場中的發(fā)行價(jià)，或者投資者前五天被套住后發(fā)生較大虧損的新情形。4.IPO定價(jià)機(jī)制—市場化詢價(jià)方式市場化詢價(jià)定價(jià)方式是不受發(fā)行的市場盈利比率和上限的約束控制的，科創(chuàng)板依據(jù)市場化定價(jià)的原則，其主體參與人以機(jī)構(gòu)型投資者為主，這在一定程度上反映出來通過起詢價(jià)、確定價(jià)格、配售等一系列流程來約束市場中的價(jià)格(郭紫萱,周俊熙,2022).（三）IPO審核情況的數(shù)據(jù)分析1.IP0審核上會(huì)情況的總體數(shù)據(jù)分析發(fā)審委員會(huì)依據(jù)相應(yīng)的法律法規(guī)，對是否核準(zhǔn)相關(guān)公司的上市請求做出決定。從2010年起，證監(jiān)會(huì)就在其網(wǎng)站上公開發(fā)布部分企業(yè)IPO被否的原因，在這種布局下同時(shí)也會(huì)公布做出該決策時(shí)所依據(jù)的法律法規(guī)(趙思琦,劉凱旋,2019)。通過分析2017年——2021年期間公司IPO審核情況，這五年期間總共有2122家企業(yè)申請IPO上市，在這種布局里其中暫緩表決的有64家，51家取消審核?？傮w來說，五年期間通過率為80.30%。2017年——2018年IPO審核通過率有大幅下降跡象，如表2-2所示，2018年不但通過率最低而且申報(bào)數(shù)量也最少，IPO通過率僅有55.78%。2018年初，頒布了新的IPO審核規(guī)則，從這些程序可以發(fā)現(xiàn)其中提出企業(yè)IPO被否決后計(jì)劃再次上市必須滿足至少需要運(yùn)行三年的條件，IPO被否項(xiàng)目無法再借殼上市，因此，愈來愈多的企業(yè)擔(dān)心利潤不達(dá)標(biāo)或者現(xiàn)場核查故此選擇主動(dòng)將申報(bào)材料撤回，直接提升了參與IPO審核企業(yè)的整體質(zhì)量(陳昊宇,吳麗娜,2019)。表2-2近五年IPO審核情況表年份申報(bào)審核公司數(shù)量暫緩表決公司數(shù)量取消審核公司數(shù)量通過公司數(shù)量通過率2017年498221038076.31%2018年199101911155.78%2019年2863724785.94%2020年6399560595.28%2021年500201044188.20%數(shù)據(jù)來源:Wind數(shù)據(jù)庫2.IP0被否企業(yè)內(nèi)部控制缺陷的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)委員會(huì)2018年5月18日關(guān)于未對這些公司進(jìn)行檢查的聲明被駁回，主要涉及五個(gè)方面:業(yè)務(wù)運(yùn)作不當(dāng)、內(nèi)部控制效率低下、會(huì)計(jì)做法不標(biāo)準(zhǔn)、信息缺乏披露以及對實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利能力的懷疑。表2-3涉及內(nèi)部控制問題的IPO被否企業(yè)數(shù)量情況表年份被否企業(yè)數(shù)量涉及內(nèi)控問題的被否企業(yè)數(shù)被否企業(yè)涉內(nèi)控問題比例2017年864855.81%2018年592847.46%2019年291137.93%2020年9222.22%2021年29620.69%數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫2017年幾乎有一半企業(yè)的IPO被直接問及內(nèi)部控制。此外，2018年，委員會(huì)直接詢問了參加座談會(huì)的10家公司，并直接提出了質(zhì)疑，詢問其是否存在全面的內(nèi)部控制制度。三、康鵬科技公司IPO的案例介紹（一）康鵬科技公司及IPO失敗過程簡介1.基本情況1996年11月14日成立了上海康鵬科技股份有限公司。法定代表人為楊建華,公司經(jīng)營范圍包括：電子、材料、生物、醫(yī)學(xué)和技術(shù)開發(fā)，以及材料、中間產(chǎn)品和產(chǎn)品的生產(chǎn)、改造、銷售、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、提供適當(dāng)?shù)募夹g(shù)咨詢和技術(shù)服務(wù)，以及技術(shù)合作。2.業(yè)務(wù)模式康鵬科技是一家從事研發(fā)、生產(chǎn)和銷售含氟精細(xì)化學(xué)品的高新技術(shù)企業(yè)。該公司先后將自身研發(fā)的產(chǎn)品應(yīng)用到液晶顯示材料、醫(yī)藥農(nóng)化中間體及原藥、新能源電池材料和有機(jī)硅等多個(gè)領(lǐng)域，2016年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)新型鋰鹽LiFSI，為國內(nèi)首家。其產(chǎn)品在顯示材料、新能源電池材料、電子化學(xué)品、功能材料等特種化學(xué)品得到廣泛應(yīng)用。3.發(fā)展歷程上?？爹i化學(xué)有限公司(公司前身)于1996年11月14日在上海普陀區(qū)成立。2019年，正式將公司名稱更改成"上?？爹i科技股份有限公司"。根據(jù)官網(wǎng)的信息，康鵬科技公司的發(fā)展有近26年的歷史，康鵬科技公司發(fā)展歷程上具有建設(shè)意義的時(shí)間節(jié)點(diǎn)如表3-1。表3-1發(fā)展里程表時(shí)間事件1996年上?？爹i化學(xué)有限公司成立2000年康鵬泰興工廠在江蘇省成立2002年康鵬被評為上海市高新技術(shù)企業(yè)2006年康鵬由內(nèi)資企業(yè)轉(zhuǎn)制為外資企業(yè)2007年康鵬被評為《上海市外商投資先進(jìn)技術(shù)企業(yè)》及被冠于《上海市企業(yè)技術(shù)中心》之殊榮；康鵬上海工廠建成2009年康鵬衢州工廠建成；康鵬國際于美國紐約交易所上市；康鵬化學(xué)研發(fā)中心和總部辦公大樓建成并入駐2011年康鵬完成私有化進(jìn)程2015年上?？爹i化學(xué)有限公司改名為上?？爹i科技有限公司2018年康鵬科技新研發(fā)中心和總部辦公大樓建成并入駐2019年上海康鵬科技有限公司完成股改，更名為上?？爹i科技股份有限公司；康鵬蘭州工廠成立數(shù)據(jù)來源：康鵬科技股份有限公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)4.康鵬科技IPO失敗過程2019年12月25日，康鵬科技的IPO申請材料于受理，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券，會(huì)計(jì)師事務(wù)所為畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）。2020年1月中旬，康鵬科技開始進(jìn)入問詢環(huán)節(jié)，期間經(jīng)歷了4輪問詢，其中環(huán)境問題的調(diào)查一直是上海證券交易所關(guān)注的核心。最終在2021年3月17日，上交所審議康鵬科技的首發(fā)申請。最終結(jié)果表明，康鵬科技未獲上市委通過。圖4-1康鵬科技IPO審核流程圖（二）康鵬科技公司IPO上市動(dòng)機(jī)1.加強(qiáng)品牌認(rèn)知度，提升形象和聲譽(yù)作為一個(gè)高科技公司，上市可以提高公司的品牌識別度，提高公司的形象和聲譽(yù)，維護(hù)自己品牌的軟實(shí)力，并使公司與強(qiáng)大的資本合作，加強(qiáng)公司的核心競爭力。通過跨學(xué)科的合作與交流，本文成功地將多個(gè)領(lǐng)域的理論與方法相結(jié)合，為解決復(fù)雜問題提供了全新的視角和解決方案。雖然企業(yè)上市的條件嚴(yán)格，不過上市成功，從這些措施中看出便意味著它的能力和前景得到了中國證監(jiān)會(huì)和上海證券交易所的認(rèn)可，并為企業(yè)的良好發(fā)展做好了準(zhǔn)備(楊澤宇,林心怡,2019)。若康鵬科技公司IPO成功上市，將提高公眾認(rèn)識，提升品牌知名度，在短期內(nèi)大幅度增加公司的曝光度，進(jìn)一步開拓市場并吸引高素質(zhì)的人才。2.實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通過IPO可以進(jìn)行大規(guī)模融資，假設(shè)上市成功，則可在擁有大量資金的基礎(chǔ)上，引進(jìn)更加先進(jìn)的技術(shù)和優(yōu)秀的人才，在這等場景中拓展新型產(chǎn)品應(yīng)用于更多的行業(yè)領(lǐng)域，這樣不僅能夠降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)還提高企業(yè)的競爭力，進(jìn)一步滿足企業(yè)發(fā)展中多元化的業(yè)務(wù)需求(孫嘉祺,張浩辰,2023)。（三）導(dǎo)致康鵬科技公司IPO失敗的內(nèi)部控制缺陷因素1.企業(yè)違規(guī)問題康鵬科技IPO失敗主要原因之一就是違法違紀(jì)現(xiàn)象頻頻發(fā)生，行政處罰較多，將該公司存在內(nèi)部控制缺陷的問題直接被體現(xiàn)出來。2020年2月和4月，在發(fā)行人子公司衢州康鵬公司發(fā)生兩起安全生產(chǎn)事故，在這種設(shè)定里造成一名員工死亡。同時(shí)康鵬科技子公司存在多次違規(guī)生產(chǎn)現(xiàn)象，如表3-2所示，這充分體現(xiàn)著該公司在環(huán)境保護(hù)及安全生產(chǎn)方面存在著嚴(yán)重的問題。表3-2康鵬科技違規(guī)問題歸納表序號公司名稱處罰時(shí)間所涉違法事項(xiàng)1浙江華晶2016.4因超標(biāo)排放度水，被衢州市環(huán)保局責(zé)令改正環(huán)境違法行為,罰款2.8萬元2浙江華晶2016.6因超標(biāo)排放污水，被衢州市環(huán)保局責(zé)令改正環(huán)境違法行為，罰款0.5萬元3上海萬溯2016.8因一號車間消火栓內(nèi)無水，被衢州市公安消防支隊(duì)柯山大隊(duì)罰款0.1萬元4康鵬有限2017.7因消防設(shè)施未保持完好有效,被上海市普陀區(qū)公安消防支隊(duì)罰款4萬元5上海萬溯2017.9因四車間、八車間和?；穫}庫有揮發(fā)性有機(jī)物廢氣產(chǎn)生，來安裝污染物防治設(shè)施,車間及倉年未密封,被上海市奉賢區(qū)環(huán)境保護(hù)局罰款6萬元6上海萬溯2017.8因未向規(guī)劃和土地管理部門中請建設(shè)工程被樣復(fù)驗(yàn),被上海市奉賢區(qū)規(guī)劃和土地管理局罰款0.2萬元7上海萬溯2017.10因未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)將購買易制爆危險(xiǎn)化學(xué)品《硝酸》的品種、數(shù)量以及流向信息報(bào)所在地縣級人民政府公安機(jī)關(guān)備案,被衢州市公安局柯山分局罰款0.2萬元數(shù)據(jù)來源：康鵬科技招股書2.巨額關(guān)聯(lián)交易頻發(fā)關(guān)聯(lián)交易是指在交易中，涉及的交易雙方之間存在某種關(guān)聯(lián)關(guān)系，并且存在發(fā)生不平等交易的可能性(丁怡然,蔡澤民,2022)。遇到這種情況時(shí)這種交易往往會(huì)導(dǎo)致某些股東的權(quán)利受到侵犯，包括在行政當(dāng)局之間進(jìn)行交易、改變交易價(jià)格以及實(shí)施不公平和不公正的交易程序。發(fā)行人的獨(dú)立性受關(guān)聯(lián)交易、行業(yè)競爭和資金占用等的影響，過多的關(guān)聯(lián)交易使得企業(yè)內(nèi)部獨(dú)立性減弱，從這些過程中看出讓企業(yè)的內(nèi)部控制產(chǎn)生缺陷，在一定程度上使公司獨(dú)立對抗風(fēng)險(xiǎn)和競爭的能力被削弱，會(huì)大大地縮小IPO公司成功概率(韓思源,張文琪,2022)。借助實(shí)證分析、案例分析及綜合研究方法，本文不僅證實(shí)了理論構(gòu)想的可靠性，還揭示了實(shí)踐中的關(guān)鍵因素及其作用機(jī)理。泰興康鵬原為康鵬科技實(shí)際控制人所控制的企業(yè)，也是康鵬科技的關(guān)聯(lián)方之一，2019年3月才解除與康鵬科技關(guān)聯(lián)關(guān)系。根據(jù)康鵬科技招股書信息顯示，2016年——2019年上半年，泰興市康鵬專用化學(xué)品有限公司都是康鵬科技的前三大供應(yīng)商，采購額分別為3,172.68萬元、3,382.05萬元、3,185.86萬元、810.43萬元。在當(dāng)期采購總金額中的占比分別是15.53%、14.72%、11.53%、7.56%。同期，泰興康鵬為康鵬科技提供勞務(wù)的金額分別為2,053.41萬元、3,124.57萬元、3,817.12萬元、648.67萬元。2015年-2016年康鵬科技還為泰興康鵬提供擔(dān)保借款11000萬元。在設(shè)計(jì)優(yōu)化的過程中，本文特別關(guān)注了經(jīng)濟(jì)合理性與方案的可復(fù)制性，相較于原始規(guī)劃，在多個(gè)方面進(jìn)行了細(xì)致的改良與提升。新華海貿(mào)易公司是實(shí)際控制人為楊健雄，其與康鵬科技實(shí)際控制人楊建華的關(guān)系為叔侄關(guān)系，根據(jù)康鵬科技的招股書信息顯示，2016年-2018年新華海貿(mào)易都是康鵬科技的第四大供應(yīng)商，按照這種理論框架進(jìn)行探究結(jié)論為采購額分別為686.14萬元、995.53萬元、1,118.93萬元(王欣怡,李睿智,2021)。從上面兩事例說明該公司關(guān)聯(lián)交易頻繁，存在損害中小投資者利益的可能性。對發(fā)審委而言，這樣存在內(nèi)控缺陷問題的企業(yè)，不符合IPO的標(biāo)準(zhǔn)和條件，因而否決康鵬科技的IPO申請。3.股權(quán)過于集中康鵬科技的實(shí)際控制人是楊建華家族(楊建華、查月珍、楊重博)，公司通過歐昌投資、秦甌投資、吉星投資、潮秀投資和古一投資分別控制了公司50.00%、16.36%、2.80%、1.50%和1.50%的股份。公司成立后，楊氏家族仍然是該公司事實(shí)上的控制者。當(dāng)一個(gè)企業(yè)的股權(quán)存在過于集中化的情況，企業(yè)的權(quán)利無法分散和制衡，這將導(dǎo)致公司設(shè)立的審計(jì)委員會(huì)、審計(jì)機(jī)構(gòu)和監(jiān)督組無法正常有效發(fā)揮監(jiān)督作用(魏弘宇,鄧彥霖,2022)。此外，在該公司成功上市后，作為實(shí)際控制人的楊氏家族可能利用其絕對控股的地位，在公司的經(jīng)營決策、人事以及財(cái)務(wù)等方面實(shí)施不當(dāng)控制，損害公司和公司中小股東的利益，從這些分析中證明架空企業(yè)建立的內(nèi)部控制體制。與此同時(shí)，過高的股權(quán)集中度，也使得公司出現(xiàn)違規(guī)的概率變高，加大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)(周子安,馬若彤,2021)。圖3-1康鵬科技股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：康鵬科技招股說明書（四）康鵬科技公司IPO失敗其他原因分析1.經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)倒退2021年招股書顯示,康鵬科技年度營收分別為7.08億元、6.87億元、6.29億元，同期凈利潤分別為3.26億元、1.43億元、9260.78萬元。降幅上看，康鵬科技凈利潤下滑程度遠(yuǎn)高于營收下滑幅度。從這些章節(jié)中看出按上述數(shù)據(jù)測算，2020年康鵬科技營收相比2018年，下滑11.16%；凈利潤降幅則高達(dá)71%。表3-1康鵬科技股份有限公司營業(yè)收入及利潤率表（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：康鵬科技公司招股說明書由表3-1可見，預(yù)計(jì)2022年公司經(jīng)營業(yè)績?nèi)源嬖谙陆档那樾巍?．過分依賴主要客戶報(bào)告期內(nèi)，康鵬科技對前五大客戶發(fā)生的銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為65.29%、59.65%和55.97%，按終端客戶劃分，公司對前五大終端客戶銷售收入占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為69.76%、65.75%和60.31%?？爹i科技為含氟精細(xì)化學(xué)品制造商，業(yè)務(wù)分別是：顯示材料、新能源電池材料及電子化學(xué)品、功能性材料及其他特殊化學(xué)品（醫(yī)藥化學(xué)品、有機(jī)硅材料等）。由于單一液晶材料的性能無法達(dá)到光學(xué)特性、工作溫度、驅(qū)動(dòng)條件等使用要求，液晶材料配方中常需要混合10至20種不同的液晶單體以形成液晶混晶。這些研究設(shè)想與探索領(lǐng)域不僅立足于對當(dāng)前狀況的深刻洞察，還結(jié)合了領(lǐng)域內(nèi)的最新發(fā)展與未來預(yù)測，旨在探索未知地帶、解決現(xiàn)實(shí)問題并推動(dòng)學(xué)術(shù)進(jìn)步。而混晶的技術(shù)難度較大，因此目前混晶的生產(chǎn)主要由三大國際巨頭——德國默克、日本JNC、日本DIC主導(dǎo)。2018年，三者控制著全球市場超過80%的液晶混晶供應(yīng)，由此造成康鵬科技客戶集中度頗高。表3-3日本JNC銷售金額占比表年份排序銷售金額占營業(yè)收入比例2020年第一23,943.0138.05%2019年第一24,655.7235.88%2018年第一31,317.2244.21%數(shù)據(jù)來源：康鵬科技公司招股說明書在康鵬科技2018-2020年的前五大客戶中，顯示材料核心客戶——日本JNC貢獻(xiàn)的收入分別為3.13億元、2.47億元、2.39億元，始終占據(jù)前者第一大客戶的身份。結(jié)果的吻合性說明理論模型中考慮的影響因素及其相互作用是合理的，對理解研究現(xiàn)象的本質(zhì)至關(guān)重要。客戶的集中度越高意味著公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大，通過這些細(xì)節(jié)表明如果一個(gè)客戶自身陷入經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)或選擇其他的公司會(huì)使公司的銷售額大幅下降，甚至?xí)霈F(xiàn)壞賬，影響公司的經(jīng)營業(yè)績(李俊凱,王佳琪,2021)。從而對公司的可持續(xù)盈利能力造成負(fù)面影響。四、加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制體制建設(shè)的建議（一）強(qiáng)化安全生產(chǎn)，著重環(huán)境保護(hù)從案例分析中可知，康鵬科技曾因安全生產(chǎn)措施不到位和環(huán)境污染問題受到過處罰，為了更好的履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任，康鵬科技可以設(shè)立專門的安全監(jiān)督機(jī)構(gòu)，用于對企業(yè)的日常生產(chǎn)作業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)督。有效保障員工的個(gè)人安全和解決污水廢氣的安全排放問題(吳思源,韓依然,2022)。環(huán)保問題一直都受到社會(huì)廣泛關(guān)注，擬IPO企業(yè)應(yīng)該要對安全生產(chǎn)問題引起百倍注意，與此同時(shí)也應(yīng)該要承擔(dān)起人人環(huán)保的責(zé)任重?fù)?dān)。這無疑地揭示了本質(zhì)相關(guān)企業(yè)需要加大對廢氣、污水處理的技術(shù)資金投入，避免出現(xiàn)將未處理的廢氣、污水排出污染大自然的情形。考慮到理論與實(shí)踐間的固有差異，本文進(jìn)行了深入的分析與必要的調(diào)整。為了促使理論模型更好地適應(yīng)實(shí)際操作情境，我們不僅嚴(yán)謹(jǐn)?shù)赝茖?dǎo)和驗(yàn)證了理論框架，還廣泛涉足實(shí)踐領(lǐng)域，通過多元化的研究方法等渠道，搜集了大量的第一手資料。（二）規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，保證交易公平科創(chuàng)板企業(yè)在提升自身內(nèi)控體制建設(shè)時(shí)，不僅需要對信息進(jìn)行及時(shí)、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露，還應(yīng)采取適當(dāng)?shù)姆绞秸_規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，必須滿足在一個(gè)資源公平、交易價(jià)格即為市場價(jià)格或者將市場價(jià)格為基礎(chǔ)重新制定價(jià)格、公平的交易條件、不損害公司及非關(guān)聯(lián)方利潤的大前提進(jìn)行交易。對于康鵬科技的相關(guān)建議如下(楊子杰,王睿文,2020)：（1）降低對現(xiàn)有關(guān)聯(lián)方的依賴程度從對康鵬科技公司具體案例分析可知，企業(yè)對關(guān)聯(lián)方的依賴程度越大，不僅會(huì)對影響企業(yè)的經(jīng)營利潤，某種程度看出而且也關(guān)乎到企業(yè)的持續(xù)盈利能力?？爹i科技可以拓展其他業(yè)務(wù)和市場，從而減少與關(guān)聯(lián)方的過多交易。這一發(fā)現(xiàn)不僅增強(qiáng)了本文對該領(lǐng)域知識體系的信心，還為跨學(xué)科合作提供了共識基礎(chǔ)。（2）制定公平的交易價(jià)格為確保企業(yè)經(jīng)營的獨(dú)立性，企業(yè)需要加強(qiáng)對關(guān)聯(lián)交易的管理，制定公平的交易制度和價(jià)值，交易價(jià)格必須是以市場價(jià)格或比照市場價(jià)格為基礎(chǔ)制定的價(jià)格，以保障股東合法的權(quán)益和債權(quán)人利益以及非關(guān)聯(lián)方的利潤(劉浩然,朱家欣,2020)。（三）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)內(nèi)控體制建設(shè)股東決策是能否加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)的主要根源，此時(shí)起到關(guān)鍵作用的是公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)(許雅萱,李子瑜,2022)。企業(yè)應(yīng)該充分了解到由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理而可能會(huì)造成的嚴(yán)峻后果。從案例分析中可知康鵬科技的股權(quán)過于集中，這在某種程度上印證了為此該公司可以通過引入中介機(jī)構(gòu)投資者；著力發(fā)展內(nèi)部員工持股，進(jìn)一步增強(qiáng)內(nèi)部員工工作積極性和幸福感；建立股權(quán)的激勵(lì)政策，有效地分散股權(quán)進(jìn)而更好地保護(hù)中小股東合法權(quán)益。（四）改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高盈利能力從案例分析中，不難發(fā)現(xiàn)康鵬科技業(yè)績表現(xiàn)倒退，為提高公司的盈利能力，建議如下(陳梓萱,王俊熙,2022)：第一，企業(yè)經(jīng)營者需要擁有管理企業(yè)資金的意識，為此制定相關(guān)資金管理計(jì)劃，進(jìn)而可以達(dá)到降低成本，提高資金使用效率的目的，促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤最大化。這些相似性不僅體現(xiàn)在分析設(shè)計(jì)的方法論上，如數(shù)據(jù)收集與分析手段的采用，還深刻反映在核心發(fā)現(xiàn)與推論之中。第二，招股書顯示，顯示材料是康鵬科技的業(yè)務(wù)重心，在報(bào)告期所實(shí)現(xiàn)的銷售收入占康鵬科技主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為56.34%、49.5%以及51.49%。占據(jù)營業(yè)收入的“半壁江山”，增加了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。對此，康鵬科技可依靠現(xiàn)有的人才與技術(shù)優(yōu)勢，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以增加其他銷售業(yè)務(wù)的研發(fā)項(xiàng)目。（五）拓寬銷售渠道，分散客戶集中度過高的核心客戶集中度會(huì)對公司的經(jīng)營穩(wěn)定性產(chǎn)生負(fù)面影響，存在過度依賴特定市場的風(fēng)險(xiǎn)，造成公司經(jīng)營業(yè)績的大幅波動(dòng);由此技術(shù)的限制，康鵬科技的客戶集中度較高，這在一定程度上確認(rèn)了這對公司產(chǎn)生的影響是非常不利的。該公司可以多分析研究市場，拓寬銷售渠道，鎖定潛在客戶，力圖發(fā)展新客戶，增加新客戶的占比，進(jìn)而拉低大客戶的比重(李浩然,張子和,2022)。成本控制方面，通過精簡無效步驟、采用成本效益更高的方案，有效減少了總體成本，提升了方案的性價(jià)比。結(jié)論近些年隨著IPO的審核制度越來越嚴(yán)苛，IPO審核中對企業(yè)是否規(guī)范內(nèi)部控制相關(guān)建設(shè)及有效落實(shí)越來越重視。企業(yè)擁有再高的利潤，再大的規(guī)模，如果內(nèi)部控制存在缺陷同樣會(huì)折戟在發(fā)審會(huì)。這在一定范圍內(nèi)顯示了在這樣嚴(yán)格的審核要求下，擬上市企業(yè)需要在保持自身經(jīng)營業(yè)績良好的同時(shí)，還需要建立全面合理有效的內(nèi)部控制制度，唯有這樣才能夠有成功上市的希望。本文還通過與其他相關(guān)研究的對比，驗(yàn)證了研究結(jié)論的普適性和創(chuàng)新性。通過與已有文獻(xiàn)的結(jié)論進(jìn)行對比分析，本文發(fā)現(xiàn)研究結(jié)果不僅支持了部分已有觀點(diǎn)，還提出了新的見解，為相關(guān)領(lǐng)域的理論發(fā)展提供了新的視角和證據(jù)。因此，對于擬IPO上市的公司來說，盡早開始完善一套完整合理的內(nèi)部控制體系，規(guī)范運(yùn)行顯得格外重要。本文通過綜合考慮證監(jiān)會(huì)提出的反饋意見，這在某種程度上表征以及康鵬科技招股說明書，深入分析其存在內(nèi)部控制缺陷以及IPO被否的主要原因，得出的結(jié)論如下:第一，康鵬科技的內(nèi)部控制存在嚴(yán)重缺陷?？爹i科技多次出現(xiàn)違法違規(guī)行為，因生產(chǎn)安全及環(huán)境污染問題，受到相關(guān)部門的懲罰。另外，康鵬科技的股權(quán)過于集中，導(dǎo)致組織架構(gòu)失衡，內(nèi)部監(jiān)督失效。此外，康鵬科技交易活動(dòng)中也存在多次巨額關(guān)聯(lián)交易，減弱了企業(yè)內(nèi)部獨(dú)立性，削減了公司獨(dú)立對抗風(fēng)險(xiǎn)和競爭能力。均說明了康鵬科技內(nèi)部控制出現(xiàn)缺陷，企業(yè)還需要進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)。第二，康鵬科技存在經(jīng)營業(yè)績逐年下降的情形，同時(shí)存在產(chǎn)品單品單價(jià)下降毛利率下降，以及下游客戶采購需求量下降，主要銷售產(chǎn)