深交所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則（2025年修訂）修訂前后對比----------------------------------------------------------202X主講人：時(shí)間：目錄CONTENTS01信息披露要求的調(diào)整03監(jiān)管包容度的提升02審核程序的優(yōu)化04對中介機(jī)構(gòu)的要求變化05對上市公司及市場的影響01信息披露要求的調(diào)整交易方案合規(guī)性與必要性披露細(xì)化修訂前要求披露交易方案的合規(guī)性、必要性等，但未明確具體細(xì)化內(nèi)容。修訂后明確需披露交易方案是否符合重組條件、是否有利于增強(qiáng)上市公司資產(chǎn)質(zhì)量和持續(xù)經(jīng)營能力等具體事項(xiàng)。1潛在風(fēng)險(xiǎn)披露強(qiáng)化修訂前對潛在風(fēng)險(xiǎn)披露要求較為籠統(tǒng)。修訂后強(qiáng)調(diào)需充分披露本次交易及標(biāo)的資產(chǎn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，如財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)等。3標(biāo)的資產(chǎn)信息披露細(xì)化修訂前對標(biāo)的資產(chǎn)信息披露要求相對寬泛。修訂后明確需披露標(biāo)的資產(chǎn)的經(jīng)營模式、行業(yè)特征、財(cái)務(wù)狀況、股權(quán)及資產(chǎn)權(quán)屬的清晰性等詳細(xì)信息。2交易方案披露內(nèi)容的變化01修訂前上市公司及交易對方需保證信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，但未明確具體責(zé)任。修訂后明確上市公司及交易對方的控股股東、實(shí)際控制人等需依法審慎作出并履行相關(guān)承諾，不得損害上市公司和投資者合法權(quán)益。上市公司及交易對方責(zé)任細(xì)化信息披露主體的責(zé)任變化02修訂前獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問需保證文件的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，但責(zé)任范圍相對較窄。修訂后強(qiáng)調(diào)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問需嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，對申請文件進(jìn)行審慎核查，切實(shí)防范財(cái)務(wù)造假，對本次交易是否符合重組條件和信息披露要求作出專業(yè)判斷。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問責(zé)任強(qiáng)化信息披露主體的責(zé)任變化03修訂前對證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的責(zé)任未作明確規(guī)定。修訂后明確會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)需保證其出具文件的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，并建立有效的質(zhì)量控制體系。證券服務(wù)機(jī)構(gòu)責(zé)任明確信息披露主體的責(zé)任變化02審核程序的優(yōu)化修訂前未明確規(guī)定申請文件提交的具體時(shí)間要求。修訂后要求上市公司在股東會(huì)作出重大資產(chǎn)重組決議后三個(gè)工作日內(nèi)提交申請文件。修訂前不予受理情形較為籠統(tǒng)。修訂后明確不予受理情形，包括申請文件不齊備且未按要求補(bǔ)正、相關(guān)主體因違法違規(guī)被采取措施尚未解除等。修訂前受理申請文件的時(shí)間為五個(gè)工作日。修訂后縮短為兩個(gè)工作日內(nèi)對申請文件進(jìn)行核對并作出是否受理的決定。受理時(shí)間縮短不予受理情形細(xì)化申請文件提交時(shí)間調(diào)整申請與受理環(huán)節(jié)的變化修訂前未明確規(guī)定審核問詢的具體時(shí)間。修訂后明確上市公司申請發(fā)行股份購買資產(chǎn)不構(gòu)成重組上市的，自受理申請文件之日起十個(gè)工作日內(nèi)提出首輪審核問詢；構(gòu)成重組上市的，二十個(gè)工作日內(nèi)提出首輪審核問詢。審核問詢時(shí)間優(yōu)化審核機(jī)構(gòu)審核環(huán)節(jié)的變化修訂前未對審核問詢次數(shù)進(jìn)行限制。修訂后規(guī)定本所重組審核機(jī)構(gòu)收到上市公司對首輪審核問詢的回復(fù)后，存在特定情形的，可以繼續(xù)提出審核問詢，但總體減少了問詢輪次和問題數(shù)量。審核問詢次數(shù)減少審核機(jī)構(gòu)審核環(huán)節(jié)的變化修訂前未明確規(guī)定審核意見出具的具體時(shí)間。修訂后明確上市公司申請發(fā)行股份購買資產(chǎn)不構(gòu)成重組上市的，本所自受理申請文件之日起兩個(gè)月內(nèi)出具審核意見；構(gòu)成重組上市的，在規(guī)定時(shí)限內(nèi)出具審核意見。審核意見出具時(shí)間縮短審核機(jī)構(gòu)審核環(huán)節(jié)的變化修訂前未設(shè)簡易審核程序。修訂后明確適用情形，包括上市公司之間換股吸收合并，以及市值超過100億元且信息披露質(zhì)量評價(jià)連續(xù)兩年為A的優(yōu)質(zhì)公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)且不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。簡易審核程序適用情形明確修訂前未設(shè)簡易審核程序。修訂后要求上市公司及其相關(guān)方就本次交易符合適用簡易審核程序要求作出承諾，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問發(fā)表明確肯定的核查意見，同時(shí)交易所對相關(guān)重組交易加強(qiáng)事后監(jiān)管。簡易審核程序責(zé)任強(qiáng)化修訂前未設(shè)簡易審核程序。修訂后規(guī)定對于符合簡易審核程序條件的重組交易，深交所在2個(gè)工作日內(nèi)受理，受理后5個(gè)工作日內(nèi)出具審核意見，且不進(jìn)行審核問詢，無需提交重組委審議。簡易審核程序流程簡化簡易審核程序的新增03監(jiān)管包容度的提升01修訂前要求上市公司需充分說明并披露本次交易有利于減少關(guān)聯(lián)交易、避免同業(yè)競爭、增強(qiáng)獨(dú)立性。修訂后調(diào)整為不會(huì)導(dǎo)致新增重大不利影響的同業(yè)競爭及嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易，提升了監(jiān)管包容度。監(jiān)管要求調(diào)整同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管包容度變化修訂前對上市公司在同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易方面的限制較為嚴(yán)格。修訂后為上市公司提供了更大的操作空間，有利于上市公司通過重大資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)資源整合和業(yè)務(wù)拓展。對上市公司影響02同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管包容度變化修訂前嚴(yán)格的監(jiān)管要求在一定程度上限制了市場的活躍度。修訂后提升了監(jiān)管包容度，有助于激發(fā)市場活力，促進(jìn)上市公司運(yùn)用并購重組做優(yōu)做強(qiáng)。對市場活力影響03同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管包容度變化修訂前要求上市公司需充分說明并披露本次交易有利于改善財(cái)務(wù)狀況。修訂后調(diào)整為不會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重大不利變化，提升了監(jiān)管包容度。監(jiān)管要求調(diào)整修訂前嚴(yán)格的財(cái)務(wù)狀況監(jiān)管要求在一定程度上限制了市場的活躍度。修訂后提升了監(jiān)管包容度，有助于吸引更多上市公司參與重大資產(chǎn)重組，進(jìn)一步活躍并購重組市場。對市場活力影響修訂前對上市公司財(cái)務(wù)狀況的要求較為嚴(yán)格，限制了一些財(cái)務(wù)狀況不佳但有發(fā)展?jié)摿Φ纳鲜泄具M(jìn)行重大資產(chǎn)重組。修訂后為這類上市公司提供了更多的重組機(jī)會(huì)，有利于其通過重大資產(chǎn)重組改善資產(chǎn)質(zhì)量，提升持續(xù)經(jīng)營能力。對上市公司影響財(cái)務(wù)狀況變化監(jiān)管包容度變化04對中介機(jī)構(gòu)的要求變化盡職調(diào)查要求細(xì)化修訂前獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問需進(jìn)行盡職調(diào)查，但未明確具體要求。修訂后要求獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)、行業(yè)自律規(guī)范的要求，嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)部控制制度，對申請文件進(jìn)行審慎核查。持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)強(qiáng)化修訂前獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問需履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)，但未明確具體要求。修訂后明確獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問需在業(yè)績補(bǔ)償期間內(nèi)，持續(xù)關(guān)注業(yè)績承諾方的資金、所持上市公司股份的質(zhì)押等履約能力保障情況，督促其及時(shí)、足額履行業(yè)績補(bǔ)償承諾。核查意見要求提高修訂前獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問需出具核查意見，但未明確具體要求。修訂后要求獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問就本次交易是否符合重組條件、信息披露要求以及適用簡易審核程序要求發(fā)表明確肯定的核查意見。010203獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問的職責(zé)變化修訂前未明確證券服務(wù)機(jī)構(gòu)需建立質(zhì)量控制體系。修訂后要求證券服務(wù)機(jī)構(gòu)建立并保持有效的質(zhì)量控制體系、獨(dú)立性管理和投資者保護(hù)機(jī)制。質(zhì)量控制體系要求明確修訂前未明確規(guī)定證券服務(wù)機(jī)構(gòu)需報(bào)送工作底稿。修訂后要求獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問在受理之日起五個(gè)工作日內(nèi)以電子文檔形式報(bào)送工作底稿。工作底稿報(bào)送要求細(xì)化證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的要求變化修訂前證券服務(wù)機(jī)構(gòu)需進(jìn)行核查驗(yàn)證，但未明確具體要求。修訂后要求證券服務(wù)機(jī)構(gòu)嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)部控制制度，對與其專業(yè)職責(zé)有關(guān)的業(yè)務(wù)事項(xiàng)進(jìn)行核查驗(yàn)證，履行特別注意義務(wù)，審慎發(fā)表專業(yè)意見。核查驗(yàn)證義務(wù)強(qiáng)化證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的要求變化05對上市公司及市場的影響01修訂前上市公司重大資產(chǎn)重組審核流程相對復(fù)雜，時(shí)間較長。修訂后通過新增簡易審核程序、優(yōu)化審核流程等措施，大幅提高了重組效率，減少了上市公司的時(shí)間成本。重組效率提升02修訂前上市公司通過重大資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的難度較大。修訂后提升了監(jiān)管包容度，為上市公司提供了更多的重組機(jī)會(huì)，有利于其將更多資產(chǎn)注入上市公司，提高資產(chǎn)證券化率。資產(chǎn)證券化率提高03修訂前上市公司在重大資產(chǎn)重組過程中面臨較多限制，不利于其持續(xù)經(jīng)營能力的提升。修訂后通過優(yōu)化信息披露要求、提升監(jiān)管包容度等措施，為上市公司提供了更有利的制度環(huán)境，有助于其通過重大資產(chǎn)重組增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營能力。持續(xù)經(jīng)營能力增強(qiáng)對上市公司的影響市場活力激發(fā)修訂前并購重組市場活躍度相對較低。修訂后通過簡化審核程序、創(chuàng)新交易工具、提升監(jiān)管包容度等措施，有效激發(fā)了市場活力，促進(jìn)了上市公司運(yùn)用并購重組做優(yōu)做強(qiáng)。資源配置優(yōu)化修訂前市場資源配置效率相對較低。修訂后通過優(yōu)化重組審核規(guī)則，引導(dǎo)上市公司規(guī)范開展并購重組活動(dòng)，有利于優(yōu)化市場