證券研究報(bào)告公司點(diǎn)評 博眾精工(688097.SH)機(jī)械設(shè)備｜ 自動(dòng)化設(shè)備3C設(shè)備龍頭地位不改，關(guān)注新業(yè)務(wù)布局20252025年04月29日評級 增持預(yù)測指標(biāo)2023A2024A2025E預(yù)測指標(biāo)2023A2024A2025E2026E2027E營業(yè)收入(億元)48.4049.5458.4871.6085.78歸母凈利潤(億元)3.903.985.086.638.35每股收益（元）0.870.891.141.481.87每股凈資產(chǎn)（元）9.369.9811.0212.3914.11P/E28.8928.3122.2117.0113.50P/B2.702.532.292.041.79當(dāng)前價(jià)格（元）25.2552當(dāng)前價(jià)格（元）25.2552周價(jià)格區(qū)間（元）17.74-36.60總市值（百萬）11277.86流通市值（百萬）11201.49總股本（萬股）44664.78流通股（萬股）44362.35

投資要點(diǎn)：事件：投資要點(diǎn)：事件：年年度報(bào)告、2025年一季報(bào)。根據(jù)公告，202449.542.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈3.982.05%3.192.66%20257.37；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.31億元，虧幅同比略有擴(kuò)大，2024Q1歸母凈利潤為-0.21億元。業(yè)績略微低于預(yù)期。毛利率同比略增，受費(fèi)用提升影響凈利率略有下降。2024年，公司毛34.38%，同比+0.59pcts7.85%，同比-0.09pcts。公司凈利率受期間費(fèi)用上升影響，導(dǎo)致略有下滑，公司2024年銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.95%、5.47%、10.38%、0.62%，分別同比+0.66pcts、-0.26pcts、+0.11pcts、+0.21pcts。深耕智能制造領(lǐng)域，多領(lǐng)域持續(xù)突破。公司持續(xù)深耕智能制造裝備領(lǐng)域，主營業(yè)務(wù)覆蓋消費(fèi)電子、新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)，產(chǎn)品線包括自動(dòng)化設(shè)備、柔性生產(chǎn)線及核心零部件。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司繼續(xù)延續(xù)強(qiáng)勢地位，公司設(shè)備已橫向拓展至手機(jī)、平板、TWS耳機(jī)等全系列終端產(chǎn)品，并縱向延伸至攝像頭模組、電池等前端零部件組裝檢測環(huán)節(jié)，技術(shù)模塊化設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)94臺設(shè)備集成的高精度整線方案（定位精度＜0.01mm）。新能源領(lǐng)域推出鋰電切疊一體機(jī)（疊片速度達(dá)0.086S/PCS）和智能充換電站設(shè)備，2018年起為蔚來汽車提供全自動(dòng)換電站。半導(dǎo)體方面透射電子顯微鏡實(shí)現(xiàn)200kV整機(jī)量產(chǎn)，核心部件如熱場發(fā)射源已投入商用。機(jī)器人領(lǐng)域，公司給國際知名機(jī)器人公司獨(dú)家提供一些用于機(jī)器人組裝的工作臺、工作桌、導(dǎo)軌及治具等生產(chǎn)輔助設(shè)備。市場布局上，公司通過參加歐洲電池展等國際展會拓展海外業(yè)務(wù)，同時(shí)在國內(nèi)參與低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)博覽會，推出全域巡航系統(tǒng)解決方案，覆蓋應(yīng)急、環(huán)保等多場景應(yīng)用。2024年研發(fā)投入5.14億元，新增發(fā)明專利284件，參與制定國際標(biāo)準(zhǔn)1項(xiàng)，技術(shù)優(yōu)勢持續(xù)鞏固產(chǎn)業(yè)鏈地位。3C漲跌幅比較 56%36%16%-4%-24%

博眾精工 自動(dòng)化設(shè)備2024-04 2024-07 2024-10 2025-01% 1M 3M 12M博眾精工 自動(dòng)化設(shè)備 賀劍虹分析師執(zhí)業(yè)證書編號:S0530524100001hejianhong@相關(guān)報(bào)告1博眾精工（688097.SH）2024AI2024-11-13此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分公司研究報(bào)告公司研究報(bào)告此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-PAGE2此報(bào)告僅供內(nèi)部客戶參考-請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分公司積極開拓新業(yè)務(wù)且蘋果AI等技術(shù)有望帶動(dòng)消費(fèi)電子行業(yè)復(fù)蘇，公司技術(shù)實(shí)力優(yōu)秀，后續(xù)業(yè)績值得期待?；谀陥?bào)業(yè)績，我們略微下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為5.08、6.63、8.35EPS1.14元、1.48元、1.872025429日股價(jià)，PE22.21倍、17.0113.50倍，維持公司“增持”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)表預(yù)測(單位：百萬元)財(cái)務(wù)和估值數(shù)據(jù)摘要利潤表2023A2024A2025E2026E2027E主要指標(biāo)2023A2024A2025E2026E2027E營業(yè)收入4,839.854,954.205,847.867,159.878,578.10營業(yè)收入4,839.854,954.205,847.867,159.878,578.10減:營業(yè)成本3,204.243,250.843,855.504,706.495,623.22增長率(%)0.592.3618.0422.4419.81營業(yè)稅金及附加43.3032.3240.3550.1259.19歸屬母公司股東凈利潤390.41398.39507.74663.20835.18營業(yè)費(fèi)用352.92393.73421.05508.35600.47增長率(%)17.802.0527.4530.6225.93管理費(fèi)用277.25270.75315.78375.89441.77每股收益(EPS)0.870.891.141.481.87研發(fā)費(fèi)用497.16514.04614.03733.89866.39每股股利(DPS)0.130.080.090.120.15財(cái)務(wù)費(fèi)用19.8130.832.580.62-2.00每股經(jīng)營現(xiàn)金流-0.160.670.37-0.770.34減值損失-118.83-134.15-129.82-151.07-174.99銷售毛利率0.340.340.340.340.34加:投資收益11.3711.848.857.857.65銷售凈利率0.080.080.090.090.10公允價(jià)值變動(dòng)損益0.000.000.001.002.00凈資產(chǎn)收益率(ROE)0.090.03其他經(jīng)營損益0.000.000.000.000.00投入資本回報(bào)率(ROIC)00.120.12營業(yè)利潤410.23418.51537.30701.99883.42市盈率(P/E)28.8928.3122.2117.0113.50加:其他非經(jīng)營損益0.000.000.000.000.00市凈率(P/B)2.702.532.292.041.79利潤總額407.12420.23536.72701.43882.85股息率(分紅/股價(jià))0.010.000.000.000.01減:所得稅22.9431.3437.3049.1061.36主要財(cái)務(wù)指標(biāo)2023A2024A2025E2026E2027E凈利潤384.18388.88499.42652.33821.49收益率減:少數(shù)股東損益-6.23-9.51-8.32-10.87-13.69毛利率33.79%34.38%34.07%34.27%34.45%歸屬母公司股東凈利潤390.41398.39507.74663.20835.18三費(fèi)/銷售收入13.43%14.03%12.64%12.36%12.17%資產(chǎn)負(fù)債表2023A2024A2025E2026E2027EEBIT/銷售收入8.82%9.10%9.22%9.81%10.27%貨幣資金1,324.14981.92584.79715.99857.81EBITDA/銷售收入10.68%10.97%12.10%12.17%12.16%交易性金融資產(chǎn)0.000.000.000.000.00銷售凈利率7.94%7.85%8.54%9.11%9.58%應(yīng)收和預(yù)付款項(xiàng)2,755.173,772.803,859.935,041.945,848.16資產(chǎn)獲利率其他應(yīng)收款（合計(jì)）11.9021.6121.7726.6531.93ROE9.34%8.94%10.32%11.99%13.25%存貨2,434.932,697.433,111.893,798.744,538.66ROA4.99%4.48%5.75%6.21%6.83%其他流動(dòng)資產(chǎn)18.1917.3720.2824.8329.75ROIC9.66%9.52%9.82%11.78%12.27%長期股權(quán)投資101.04118.46119.31120.17121.02資本結(jié)構(gòu)金融資產(chǎn)投資71.8939.2039.2039.2039.20資產(chǎn)負(fù)債率46.50%50.08%44.56%48.51%48.82%投資性房地產(chǎn)0.000.000.000.290.97投資資本/總資產(chǎn)55.89%57.47%62.65%62.40%61.16%固定資產(chǎn)和在建工程896.97939.33792.17645.68499.68帶息債務(wù)/總負(fù)債30.22%26.88%17.18%23.25%21.11%無形資產(chǎn)和開發(fā)支出84.7381.9368.2855.5743.72流動(dòng)比率2.061.832.051.901.90其他非流動(dòng)資產(chǎn)123.45227.16219.45212.25212.75速動(dòng)比率1.221.11資產(chǎn)總計(jì)7,822.408,897.228,837.0710,681.3012,223.64股利支付率14.75%9.42%8.06%8.06%8.06%短期借款667.90867.62474.281,117.261,271.79收益留存率85.25%90.58%91.94%91.94%91.94%交易性金融負(fù)債0.000.000.000.000.00資產(chǎn)管理效率應(yīng)付和預(yù)收款項(xiàng)1,716.332,584.092,472.483,018.203,606.09總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.620.560.660.670.70長期借款431.30330.06202.1187.33-11.89固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.415.277.3811.1017.23其他負(fù)債821.95674.30788.53958.951,101.91應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.811.381.581.481.53負(fù)債合計(jì)3,637.494,456.063,937.405,181.755,967.89存貨周轉(zhuǎn)率1.341.24股本446.65446.65446.65446.65446.65估值指標(biāo)2023A2024A2025E2026E2027E資本公積1,894.071,909.361,909.361,910.361,912.36EBIT426.94451.05539.30702.05880.85留存收益1,838.662,099.362,566.193,175.953,943.84EBITDA516.90543.50707.83871.171,043.52歸屬母公司股東權(quán)益4,179.374,455.374,922.205,532.966,302.84NOPLAT405.08416.33501.92652.05817.85少數(shù)股東權(quán)益5.54-14.21-22.53-33.40-47.09凈利潤390.41398.39507.74663.20835.18股東權(quán)益合計(jì)4,184.914,441.164,899.675,499.566,255.75EPS0.870.891.141.481.87負(fù)債和股東權(quán)益合計(jì)7,822.408,897.228,837.0710,681.3012,223.64BPS9.369.9811.0212.3914.11現(xiàn)金流量表2023A2024A2025E2026E2027EPE28.8928.3122.2117.0113.50經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量-70.02301.01163.88-344.66151.31PEG1.6213.840.810.560.52投資性現(xiàn)金凈流量-203.36-234.713.761.730.50PB2.702.532.292.041.79籌資性現(xiàn)金凈流量86.89-358.68-564.78474.14-9.99PS2.332.281.931.581.31現(xiàn)金流量凈額-175.51-282.40-397.14131.20141.82PCF-161.0637.4768.82-32.7274.53資料來源：財(cái)信證券，iFinD投資評級系統(tǒng)說明以報(bào)告發(fā)布日后的6－12個(gè)月內(nèi)，所評股票/行業(yè)漲跌幅相對于同期市場指數(shù)的漲跌幅度為基準(zhǔn)。 類別 投資評級 評級說明 買入 投資收益率超越滬深300指數(shù)15%以上增持 投資收益率相對滬深300指數(shù)變動(dòng)幅度為5%－15%

持有 投資收益率相對滬深300指數(shù)變動(dòng)幅度為-10%－5%賣出 投資收益率落后滬深300指數(shù)10%以上領(lǐng)先大市 行業(yè)指數(shù)漲跌幅超越滬深300指數(shù)5%以上同步大市 行業(yè)指數(shù)漲跌幅相對滬深300指數(shù)變動(dòng)幅度為-5%－5%落后大市 行業(yè)指數(shù)漲跌幅落后滬深300指數(shù)5%以上免責(zé)聲明本公司具有中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，作者具有中國證券業(yè)協(xié)會注冊分析師執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力。本報(bào)告僅供財(cái)信證券股份有限公司客戶及員工使用。本公司不會因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司當(dāng)然客戶。本報(bào)告僅在相關(guān)法律許可的情況下發(fā)放，并僅為