I企業(yè)融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及存在的問題分析—以金風(fēng)科技公司為例摘要隨著當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)制度和金融體系改革進(jìn)一步深入，對制造業(yè)企業(yè)融資管理體制和融資方式也有所轉(zhuǎn)變?，F(xiàn)代企業(yè)的管理目標(biāo)不再只受限于產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，追求最多的利潤或者產(chǎn)值，而是以資本經(jīng)營為核心，探索資本的增值和保值。企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的目標(biāo)，離不開合理的融資結(jié)構(gòu)的有力支持。制造業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)中的的基本產(chǎn)業(yè)，它是維系國家整體社會的生產(chǎn)與人類生活的正常進(jìn)行基礎(chǔ)，促進(jìn)我國國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展所提供的的必要條件及其根本保證。因此，本文以新疆金風(fēng)科技有限公司為例，采用文獻(xiàn)研究法、案例分析法、比較研究法，分析了金風(fēng)科技的融資策略及融資結(jié)構(gòu)，對存在的問題給出優(yōu)化建議。關(guān)鍵詞：融資策略；融資結(jié)構(gòu)；資金成本；融資渠道目錄7047一、融資結(jié)構(gòu)相關(guān)理論 17485（一）融資的含義 121569（二）融資結(jié)構(gòu)的含義與作用 1295531.融資結(jié)構(gòu)的含義 179612.融資結(jié)構(gòu)的作用 116036（三）融資結(jié)構(gòu)相關(guān)理論 2322371.MM理論 256402.權(quán)衡理論 231938二、金風(fēng)科技融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析 226789（一）金風(fēng)科技簡介 232051（二）金風(fēng)科技財(cái)務(wù)狀況分析 3198651.盈利能力分析 3118192.償債能力分析 4254283.營運(yùn)能力分析 56827（三）金風(fēng)科技融資結(jié)構(gòu)分析 676551.金風(fēng)科技融資來源分析 6203202.金風(fēng)科技融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 89373三、金風(fēng)科技融資結(jié)構(gòu)中存在的問題及原因分析 1122107（一）金風(fēng)科技融資結(jié)構(gòu)中存在的問題 1185611.融資渠道和方式比較單一 113042.還款壓力大 12146243.融資成本高，風(fēng)險(xiǎn)大 1232056（二）金風(fēng)科技融資結(jié)構(gòu)存在問題的原因分析 12227611.資金流動性不足 12191582.缺乏明確的融資規(guī)劃 13120953.政府支持力度不夠 1314314四、金風(fēng)科技融資結(jié)構(gòu)問題的優(yōu)化建議 133817（一）拓寬公司融資渠道 1416089（二）建立融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制，重視融資規(guī)劃 1414452（三）優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)多元化發(fā)展 1430416（四）政府應(yīng)加大財(cái)政支持力度 159186結(jié)語 1526416參考文獻(xiàn) 16現(xiàn)代金融理論中的融資結(jié)構(gòu)理論是其不可或缺的一部分，融資結(jié)構(gòu)的選擇也受到企業(yè)高層的高度重視。金融學(xué)研究中各個領(lǐng)域其中的融資架構(gòu)已經(jīng)逐漸成為其中的一個重要組成部分,融資架構(gòu)的管理與效應(yīng)也日益受到了人們的重視與關(guān)注，對企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的研討有助于財(cái)務(wù)決策和企業(yè)的規(guī)劃治理。融資是每個創(chuàng)業(yè)公司都無法回避的工作，找風(fēng)投公司進(jìn)行融資則是從外部獲取取資金的一個主要方式。本文旨在探討以金風(fēng)科技為例的公司融資結(jié)構(gòu)相關(guān)問題，籌商融資對策，希望可以得到一些啟示。一、融資結(jié)構(gòu)相關(guān)理論（一）融資的含義融資就是企業(yè)為了支持生產(chǎn)經(jīng)營，根據(jù)自身情況，從各個渠道籌集來的資金，再來進(jìn)行之后的經(jīng)營活動。融資通常有三種目的：為了企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大、為了償還企業(yè)債務(wù)、或者二者相結(jié)合產(chǎn)生的目的。（二）融資結(jié)構(gòu)的含義與作用1.融資結(jié)構(gòu)的含義融資的結(jié)構(gòu)主要是指一個企業(yè)在實(shí)際上進(jìn)行融資后自然而生地形成的，各融資渠道取得的資金所占的比重，企業(yè)可以采用最具國際代表性的融資手段主要有兩種,分別是權(quán)益性融資和負(fù)債融資,而一個企業(yè)管理者如果采用不同的融資手段也會使其產(chǎn)生不同的融資方式,各類融資手段的成本不同也可能會給其帶來不同的融資風(fēng)險(xiǎn),從而對于企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生不同的影響，這也約束了企業(yè)管理者對公司的各項(xiàng)管理方式。2.融資結(jié)構(gòu)的作用大部分企業(yè)在一般情況下都選用債務(wù)籌資和權(quán)益籌資兩種方式組合融資，在這兩種融資方式下分別形成了“搭配資本結(jié)構(gòu)”或“杠桿資本結(jié)構(gòu)。另外，在不同的融資結(jié)構(gòu)下也會有需要著不同形式的激勵方法，可以幫助企業(yè)所有者和經(jīng)營者之間有效解決利益相關(guān)者之間的沖突，很大程度影響、提高企業(yè)市場價(jià)值。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的演變與國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融市場的完善密切相關(guān)，相互促進(jìn)、相互影響。企業(yè)為了擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，通過不同的融資方式籌集資金，增強(qiáng)企業(yè)在保證正常經(jīng)營活動下的競爭力。每種融資方式對企業(yè)的影響和價(jià)值都不盡相同。例如，股權(quán)融資不僅給企業(yè)帶來資金注入，也體現(xiàn)了企業(yè)未來再融資能力的增強(qiáng)。因此，是否找到了合適的融資方式也是對投資者反映出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是否良好的重要方面。為了使企業(yè)擁有健康的融資結(jié)構(gòu)，根據(jù)企業(yè)的特點(diǎn)，選擇合適的融資方式，使企業(yè)在日常經(jīng)營和后續(xù)業(yè)務(wù)發(fā)展中無后顧之憂，增強(qiáng)企業(yè)的價(jià)值和競爭力。（三）融資結(jié)構(gòu)相關(guān)理論1.MM理論MM理論認(rèn)為,不充分地考慮到繳納企業(yè)所得稅的前提下,在相同的管理經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和不同的資本結(jié)構(gòu)下,公司的市場價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)完全無關(guān)。2.權(quán)衡理論權(quán)衡理論相信公司將通過權(quán)衡債務(wù)的利弊來決定債務(wù)融資與股權(quán)融資的比例。債務(wù)的好處包括稅收的節(jié)省，或者說是稅收的盾牌。負(fù)債成本是指財(cái)務(wù)困境的成本。隨著負(fù)債率的增加，負(fù)債的邊際收益降低，邊際成本增加。為了使公司價(jià)值最大化，必須平衡負(fù)債的收益和成本，使負(fù)債的比例更加合理。二、金風(fēng)科技融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析（一）金風(fēng)科技簡介隨著現(xiàn)代社會對電力供應(yīng)的安全可靠性性能的要求越來越高,電力安全作為工業(yè)的主導(dǎo)地位比以往任何一個時(shí)候都更加重要。新疆金風(fēng)科技有限公司是全球清潔能源、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，讓可持續(xù)的能源惠及全球，構(gòu)建“可持續(xù)

更美好”的未來。金風(fēng)科技用強(qiáng)大的科研創(chuàng)造能力，將可再生能源的利用效率提升至新高度。金風(fēng)科技自其成立以來重視其關(guān)鍵技術(shù)，大力研發(fā)，研究出大容量電裝機(jī)，已經(jīng)在國際市場占據(jù)了一定的地位，在中國現(xiàn)行政策的影響下，金風(fēng)科技響應(yīng)號召開展綠色發(fā)展，且將該理念從公司總部到當(dāng)?shù)刈庸?，傳遞至公司的各個層級，還將科技、人才大量聚集，學(xué)習(xí)大量現(xiàn)金管理經(jīng)驗(yàn)，引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)，利用現(xiàn)有的市場優(yōu)勢與市場需求，發(fā)展公司經(jīng)營業(yè)務(wù)，除了主營業(yè)務(wù)外，還開展相關(guān)業(yè)務(wù)，擴(kuò)大生產(chǎn)銷售，從而在整個行業(yè)中形成強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢。（二）金風(fēng)科技財(cái)務(wù)狀況分析1.盈利能力分析資產(chǎn)凈利潤率、資產(chǎn)報(bào)酬率或資產(chǎn)收益率,表達(dá)了企業(yè)在某一時(shí)段內(nèi)的凈利潤與資產(chǎn)價(jià)值總額之間的比率。資產(chǎn)凈利率越低，說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)的獲利能力越弱；反之則越強(qiáng)。根據(jù)杜邦法則計(jì)算得到凈資產(chǎn)收益率，通過凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算法則可以看出，影響公司凈資產(chǎn)收益率的三個指標(biāo)分別為銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及權(quán)益乘數(shù),而且這三個指標(biāo)也分別代表了企業(yè)的盈利能力、營運(yùn)管理能力和償債能力。表一2018-2020年財(cái)務(wù)盈利能力表2020年2019年2018年總資產(chǎn)凈利率2.802.424.26 銷售凈利率5.27 5.8311.43資產(chǎn)報(bào)酬率7.526.458.68數(shù)據(jù)來源：企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率可以度量企業(yè)擁有的資產(chǎn)可以在經(jīng)營期間獲得多少收益，可以反映企業(yè)的獲利能力與投入的資產(chǎn)之間的關(guān)系。如果企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率較以往年度升高，就說明了企業(yè)的資產(chǎn)的利用率就越高，而企業(yè)在節(jié)約成本、增加收入的方面則越低；如果這個指標(biāo)越低，則說明企業(yè)的資產(chǎn)利用程度就越低，企業(yè)在某些方面造成了資金的浪費(fèi)，那么就需要從中尋找原因，提高資金利用水平。從表一可以看出，金風(fēng)科技在2018-2020年間的資產(chǎn)報(bào)酬率分別為8.68、6.45、7.52，其中2019年的資產(chǎn)報(bào)酬率尤其低，說明在2019年金風(fēng)科技的資產(chǎn)利用率下降，造成了相較于2018年、2020年的資金浪費(fèi)。銷售凈利率這一指標(biāo)表達(dá)的是企業(yè)凈利潤與收入的比值，他衡量的是企業(yè)在這一時(shí)期內(nèi)的獲現(xiàn)能力，金風(fēng)科技2019年的銷售凈利率為5.83，較上年下降了5.60，下降幅度較大，2020年持續(xù)減弱至5.27，表明盈利水平較之前大大減弱。2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.4148，較2018年上升了0.042，表明金風(fēng)科技較2018年度總資產(chǎn)的營運(yùn)效率提升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度更快。2.償債能力分析金風(fēng)科技近三年有關(guān)的償債能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)如表二：表二2018年—2020年金風(fēng)科技償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)表2020年2019年2018年流動比率0.92040.97731.0417速動比率0.80090.81340.8836資產(chǎn)負(fù)債率67.95568.731767.4609權(quán)益乘數(shù)3.243.413.37產(chǎn)權(quán)比率188.3816200.5175187.3499從償債能力各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，2020年金風(fēng)科技流動比率為0.9204，流動比率從2018年到2020年呈現(xiàn)了下降趨勢，一般來講,流動比率越高,說明金風(fēng)科技企業(yè)對資產(chǎn)的短期變現(xiàn)能力越強(qiáng),短期償債的能力亦越強(qiáng)；反之則弱。而金風(fēng)科技的流動性比率正在逐年減小,說明削弱了它的資產(chǎn)變現(xiàn)能力,短期償債能力減弱。但就其總體來看，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)在40%-60%比較合適，金風(fēng)科技近三年的都高于正常水平，金風(fēng)科技的流動比率表達(dá)出流動資產(chǎn)是流動負(fù)債的0.9204倍，遠(yuǎn)低于正常2倍的水平，說明金風(fēng)科技的流動負(fù)債不能保證及時(shí)全部償還。從速動比率財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，金風(fēng)科技2020年速動比率為0.8009，2019年為0.8134，2018年為0.8836，呈逐年下降趨勢。比起流動比率，速動比率的下降的程度不是很多，說明金風(fēng)科技流動資產(chǎn)中的速動資產(chǎn)相當(dāng)可觀。傳統(tǒng)實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，速動比率應(yīng)該維持在1較為正常，而金風(fēng)科技的速動比率小于1，且在近三年呈逐漸下降的趨勢，結(jié)合流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力，體現(xiàn)企業(yè)的短期償還貸款的能力較弱，資產(chǎn)變現(xiàn)能力也較弱。從產(chǎn)權(quán)比率財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，2020年產(chǎn)權(quán)比率為188.38，2019年為200.52，2018年為187.35，說明其債權(quán)人比股東提供的資本多得多，如此高的產(chǎn)權(quán)比率，說明金風(fēng)科技是承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期回收的報(bào)酬更高。2019年權(quán)益乘數(shù)為3.41，較2018年上升了0.04，表明金風(fēng)科技所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重降低，企業(yè)的負(fù)債程度更高，但是2020年權(quán)益乘數(shù)又下降了0.17，企業(yè)負(fù)債程度又降低，債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度越高。根據(jù)這三個指標(biāo)的變動導(dǎo)致金風(fēng)科技2019年凈資產(chǎn)收益率為8.56%，較上年降低了6.01%。3.營運(yùn)能力分析金風(fēng)科技近三年有關(guān)資產(chǎn)營運(yùn)能力的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)如表三：表三2018年—2020年金風(fēng)科技營運(yùn)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)2020年2019年2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.53030.41480.3728流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.21680.94010.8706應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.09342.51731.9267存貨周轉(zhuǎn)率6.68854.72134.6855總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比,它是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標(biāo)。它的數(shù)值越高，則代表企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，從而使收回的利潤越多?；诳傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率角度來看，金風(fēng)科技近三年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.3—0.6之間，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0.8—1.3之間。從下圖圖一來看，金風(fēng)科技近三年來應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均保持在1.0以上，且逐年猛增，其反映了年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的平均次數(shù)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，其變現(xiàn)速度越快，現(xiàn)金流較為順暢。單從該指標(biāo)來看，金風(fēng)科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力較強(qiáng)，尤其是2020年末，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高達(dá)3.0934，是2018年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的1.6倍多，作為以售賣大型設(shè)備為主營業(yè)務(wù)的上市公司，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的增高意味著在市場上的銷售渠道、市場范圍等營業(yè)環(huán)境大大提高，對于公司的發(fā)展和擴(kuò)大有著極為陽光的前景。圖一2018年—2020年金風(fēng)科技營運(yùn)能力圖（三）金風(fēng)科技融資結(jié)構(gòu)分析1.金風(fēng)科技融資來源分析金風(fēng)科技是一家國資控股的混合所有制上市公司，其綜合實(shí)力在行業(yè)一直處于綜合領(lǐng)先，發(fā)展?fàn)顩r良好，其融資方式也隨公司經(jīng)營狀況不斷調(diào)整，逐步多元化，就其現(xiàn)狀來說，在內(nèi)部籌資不足的基礎(chǔ)上用外部籌資。其中，內(nèi)部融資主要是留存收益、未分配利潤，外部融資則主要有銀行借款、發(fā)行債券、證券，其他權(quán)益工具等。（1）內(nèi)源融資內(nèi)源融資的資金主要是由留存收益與折舊共同構(gòu)成。內(nèi)源融資的最大優(yōu)點(diǎn)就是使用起來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，在外部環(huán)境不斷變化的情況下，它可以保支持企業(yè)穩(wěn)定的生存。金風(fēng)科技作為風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的開發(fā)研制、生產(chǎn)及銷售的股份有限公司，就其營業(yè)內(nèi)容來看，投資回收期可預(yù)見的較長，因此企業(yè)的股東往往不會要求極高的利潤回報(bào)，而且金風(fēng)科技作為大型國有控股企業(yè)，對于外部投資者來說較為可靠，所以內(nèi)源融資只是輔助企業(yè)運(yùn)營的一項(xiàng)資產(chǎn)，不作為融資的主要來源。銀行借款是營運(yùn)資金的重要來源在我國的上市公司的融資方式中，銀行存款都是主要的融資渠道，是國內(nèi)各大企業(yè)經(jīng)常用到的融資方法，也是企業(yè)除了內(nèi)源融資外最常見的資金來源。金風(fēng)科技也是將銀行借款作為企業(yè)資金的重要來源，由于風(fēng)電機(jī)組的售賣與組建風(fēng)場的過程較為漫長，所以成本較權(quán)益性融資方式來說銀行借款使用成本更加低廉，具有明顯的成本優(yōu)勢。發(fā)行永續(xù)債進(jìn)一步支持融資金風(fēng)科技在2018年發(fā)行2018年度第一期永續(xù)債4.985億元，在2020年公開發(fā)行了第一期永續(xù)債9.97億萬。永續(xù)債作為企業(yè)一種新的融資渠道，可以為企業(yè)帶來大量資金，適當(dāng)?shù)木徑赓Y金不足的問題。資產(chǎn)支持證券逐漸發(fā)展資產(chǎn)支持證券由企業(yè)委托給第三方的受托人進(jìn)行發(fā)行。金風(fēng)科技在上證所進(jìn)行交易,包含優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券A、B、C、D和E,發(fā)行總額為12.1億元,預(yù)期年化收益率為3.4%-4.5%。截至2020年12月31日止，金風(fēng)科技使用A股募集資金人民幣37.95億元，已使用H股募集資金港幣9.80億元，募集資金已經(jīng)全部投入項(xiàng)目。其中，2020年度使用募集資金金額為零。2.金風(fēng)科技融資結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀金風(fēng)科技的資本結(jié)構(gòu)如表四與圖二，2020年末，公司資產(chǎn)總額達(dá)1091.38億元,其中流動資產(chǎn)457.6億元，非流動資產(chǎn)657.4億元，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的的41.93%；2020年末負(fù)債總額741.6億元，其中流動負(fù)債478.4億元，非流動負(fù)債263.2億元，流動負(fù)債占總負(fù)債比例為64.51%。資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到67.95%，說明金風(fēng)科技在融資結(jié)構(gòu)方面存在問題，應(yīng)當(dāng)關(guān)注和有足夠的重視。表四2018年—2020年金風(fēng)科技資產(chǎn)結(jié)構(gòu)表單元：萬元2020年2019年2018年資產(chǎn)10,913,81810,305,7088,136,405負(fù)債7,416,4897,083,2835,488,893所有者權(quán)益3,497,3293,222,4252,647,512圖二資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖企業(yè)融資的主要目標(biāo)是使得企業(yè)擁有維持和發(fā)展企業(yè)的生產(chǎn)和資本活動，但每一項(xiàng)具體的融資活動通常都有特定的動機(jī)驅(qū)動。例如，公司可能為其正常生產(chǎn)經(jīng)營提供資金，有必要為購置設(shè)備、增長營業(yè)范圍、研發(fā)新技術(shù)和新產(chǎn)品提供資金；可能需要為外商投資和與其他公司合并提供資金；可能需要資金償還債務(wù)和資本重組等，不管公司融資活動的目的是什么，最終目標(biāo)都是產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益和股東價(jià)值最大化。從負(fù)債結(jié)構(gòu)上分析，金風(fēng)科技2018—2020年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為67.96%、68.73%、67.46%，負(fù)債占比較高，資產(chǎn)與負(fù)債的比例不夠合理，應(yīng)該提高企業(yè)的償債能力。金風(fēng)科技負(fù)債比維持在68%左右，基本是所有者權(quán)益的兩倍。負(fù)債及所有者權(quán)益的變動情況見圖三，圖三2018年—2020年權(quán)益結(jié)構(gòu)圖盡管每年的負(fù)債很多，但是每年組成負(fù)債的構(gòu)成各不相同，負(fù)債結(jié)構(gòu)具體變動見圖四：圖四2018年—2020年負(fù)債結(jié)構(gòu)變動趨勢圖股本、資本公積、盈余公積都保持著緩慢增長，所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)的變動趨勢見圖五：圖五2018年—2020年所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)變動趨勢圖金風(fēng)科技的債務(wù)融資，直接通過發(fā)行中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券，間接通過銀行貸款融資。這家公司每年的貸款達(dá)幾十億美元。金風(fēng)科技在2020年12月31日，以賬面價(jià)值為人民幣64,822,798.86元的貨幣資金為質(zhì)押取得銀行借款、保函及銀行承兌匯票，其中短期借款是通過資金質(zhì)押獲得的，一般是通過企業(yè)應(yīng)收賬款和長期應(yīng)收賬款的質(zhì)押，或者是通過信貸額度，而長期借款以現(xiàn)金、風(fēng)電場完工后的所有收入（包括票據(jù)和債券）以及風(fēng)電場項(xiàng)目完工后形成的所有固定資產(chǎn)（包括在建資產(chǎn)、無形資產(chǎn)）作為抵押。短期貸款增加了公司資本的流動性，保證了日常運(yùn)營。長期貸款為公司使公司可以進(jìn)行研發(fā)新產(chǎn)品、擴(kuò)大市場規(guī)模。金風(fēng)科技融資結(jié)構(gòu)中存在的問題及原因分析（一）金風(fēng)科技融資結(jié)構(gòu)中存在的問題1.融資渠道和方式比較單一根據(jù)上述金風(fēng)科技2018年-2020年公司的各項(xiàng)融資項(xiàng)目中，銀行貸款占所有融資項(xiàng)目的60%以上，其中長期借款不斷增加，短期借款所占比例正在逐年減少。近年來公司在逐漸開拓融資渠道，比如永續(xù)債、發(fā)行股票進(jìn)行融資，但是對于其利用水平還有待提高，融資渠道不夠豐富，缺乏多元化、組合式的融資戰(zhàn)略。由于公司對信用貸款的依賴性強(qiáng)，而這會直接導(dǎo)致若市場受到國際市場或新冠疫情導(dǎo)致的類似的金融方面的影響，金風(fēng)科技會受到影響較大，會使公司處于被強(qiáng)制附和的狀態(tài)，企業(yè)戰(zhàn)略受到掣肘。2.還款壓力大公司近三年的還款壓力較大，除了要償還短期借款的本金和利息外，還有即將到期的長期借款本息需要償還，公司的融資結(jié)構(gòu)不夠完美，可能會使企業(yè)在到期日時(shí)償還本息有一定困難，還款完成后企業(yè)的資金可能陷入周轉(zhuǎn)困難的境地。若外部環(huán)境發(fā)生變化，內(nèi)部決策的不合理，投資者根據(jù)企業(yè)短期的賬面資金困難選擇放棄投資，那么公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則大大升高，可能導(dǎo)致公司陷入經(jīng)營困難的局勢。3.融資成本高，風(fēng)險(xiǎn)大金風(fēng)科技的外部融資方式主要是銀行貸款、發(fā)行債券、中期票據(jù)等，這些融資方式要付給相關(guān)機(jī)構(gòu)一些費(fèi)用，所以就會造成利息費(fèi)用的增多，加上其在融資成本控制方面的意識較為低下，所以在融資過程中要加強(qiáng)對其風(fēng)險(xiǎn)意識的防范。企業(yè)在償還其利息費(fèi)用時(shí)會占用大量的流動資金，由于缺乏資金使得一些項(xiàng)目無法開展，在未來面對市場利率提高時(shí)也會使得他的融資成本升高。（二）金風(fēng)科技融資結(jié)構(gòu)存在問題的原因分析1.資金流動性不足風(fēng)電行業(yè)現(xiàn)如今處于一個飛速發(fā)展階段，如今的風(fēng)電行業(yè)，已經(jīng)將風(fēng)能、太陽能等新能源為主的先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)作為其核心競爭力，但為了是企業(yè)用喲溴銨進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，需要不斷投入研發(fā)資金，研發(fā)成果的不確定，也是這項(xiàng)投資所面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)，并且風(fēng)電產(chǎn)業(yè)研發(fā)周期較長，想要研制出完善的成果，需要很長的時(shí)間，但是占用的資金卻沒有回報(bào)，資金本身也不能作他用，影響了企業(yè)使用這些資金的其他可能可回收的項(xiàng)目。另外,公司為了籌集到足夠多的資金，公司將應(yīng)收賬款等用于貸款抵押，雖然也籌集到了相應(yīng)的資金，但是始終有限，與公司實(shí)際需求的金額還有很大的差距。2.缺乏明確的融資規(guī)劃金風(fēng)科技在近幾年在逐步拓寬融資渠道，試著從各種方式進(jìn)行融資，但是融資結(jié)構(gòu)不和合理，主要是因?yàn)闆]有對融資有著合理的規(guī)劃，甚至有些年份需要償還的融資本息高達(dá)數(shù)十億元，所以合理的融資規(guī)劃是企業(yè)擁有合理融資結(jié)構(gòu)的前提，有計(jì)劃地進(jìn)行融資，可以減少企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)發(fā)生的成本，減少企業(yè)因?yàn)槿谫Y產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，融資的計(jì)劃明確可以幫助公司及時(shí)發(fā)現(xiàn)融資存在的問題，在公司進(jìn)行融資的過程中若出現(xiàn)很不合理的現(xiàn)象，可以及時(shí)察覺。3.政府支持力度不夠我國從上世紀(jì)五十年代至今，啟動了“乘風(fēng)工程”、“雙加工程”、“國債風(fēng)電項(xiàng)目”、科技支撐計(jì)劃等一系列支持手段用以風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)一直受到政府的大力支持，國家在“七五”、“八五”計(jì)劃中投入大量資金來扶持風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展，并設(shè)立國產(chǎn)風(fēng)電機(jī)組專項(xiàng)小組來攻克風(fēng)電技術(shù)的重點(diǎn)問題。雖說國內(nèi)的風(fēng)電行業(yè)有政府的支持有了飛躍式發(fā)展，但是為了避免后勁不足，加上與國際風(fēng)電行業(yè)的差距，需要政府繼續(xù)大力支持。4.受全球新冠疫情影響除了2020年在國內(nèi)爆發(fā)的新冠疫情，全球新冠疫情局勢依舊嚴(yán)峻，這對世界經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重打擊。雖然在疫情期間公司的生產(chǎn)經(jīng)營還算平穩(wěn)的進(jìn)行、企業(yè)資產(chǎn)的使用情況還算良好，但是海外融資渠道受限，使得金風(fēng)科技的國外市場說到諸多不良影響，加上國內(nèi)疫情的反復(fù)，對公司的正常經(jīng)營也造成影響。風(fēng)電行業(yè)上市公司普遍存在的問題融資渠道有限風(fēng)電行業(yè)作為我國新興能源產(chǎn)業(yè)，雖有政府政策扶持，但是總體投資水平、技術(shù)水平較發(fā)達(dá)國家還相差甚遠(yuǎn)。我國的資本市場也沒有達(dá)到完善的水平，主要的融資渠道還是債券的增發(fā)和銀行借款，風(fēng)電行業(yè)的收到的投資渠道還不完善。償債壓力過大由于風(fēng)電行業(yè)本身的局限性，接受各渠道的投資后，需要較長時(shí)間的建設(shè)期，而這將直接導(dǎo)致企業(yè)不僅要承受償還本金的壓力，還要承受長時(shí)間投資所帶來的巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用帶來的壓力，融資成本過高。投資項(xiàng)目達(dá)不到預(yù)期收益國內(nèi)的風(fēng)電行業(yè)經(jīng)過幾年的高速發(fā)展后，進(jìn)入到了研發(fā)創(chuàng)新的過渡期，我國風(fēng)電機(jī)組的質(zhì)量、規(guī)模進(jìn)入較艱難的轉(zhuǎn)型階段，正在努力從中國制造轉(zhuǎn)型為中國創(chuàng)造，而長期的且巨大的投資量，收益卻往往達(dá)不到預(yù)期效果，這也是導(dǎo)致投資者更加謹(jǐn)慎投資的原因。四、金風(fēng)科技融資結(jié)構(gòu)問題的優(yōu)化建議（一）拓寬公司融資渠道外源融資是金風(fēng)科技的重要資金來源，雖然這種方式能廣泛的獲得資金,但是同時(shí)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)、高成本，一成不變的融資渠道已經(jīng)跟不上市場的變化和公司的發(fā)展。首先，公司要增加內(nèi)源融資的比重(留存收益、資本金和折舊等)，適當(dāng)?shù)膬?nèi)源融資可以彌補(bǔ)資金使用上的不足，降低融資成本；二是要積極發(fā)展股權(quán)等直接融資方式，調(diào)整公司的融資結(jié)構(gòu)，分散風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)；三是要探索新的融資渠道，創(chuàng)新多種融資方式，比如進(jìn)行貿(mào)易融資、轉(zhuǎn)讓或重組應(yīng)收賬款、信托融資等。通過多種方式的融資組合，推動金風(fēng)科技融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。（二）建立融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制，重視融資規(guī)劃金風(fēng)科技的公司管理層要縱覽全局，隨著結(jié)合市場變化和國家政策的改變，全面把握公司發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營計(jì)劃的基礎(chǔ)，制定好融資規(guī)劃，及時(shí)的調(diào)整計(jì)劃。公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)控制需要進(jìn)行完善，跟進(jìn)融資方式方法的腳步，適時(shí)的調(diào)整融資計(jì)劃與控制，對公司開展的大型融資項(xiàng)目，做到籌劃規(guī)模、預(yù)測成本、分配明確等必要的步驟。除此之外，對公司融資來的資金要進(jìn)行有規(guī)劃的檢查，明確資金在各個時(shí)點(diǎn)的使用情況。最后，樹立融資戰(zhàn)略意識，重視融資的籌劃，建立融資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制，為公司的可持續(xù)發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。（三）優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)多元化發(fā)展近年來的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)正處于蒸蒸日上的黃金時(shí)期，有政府的扶持，企業(yè)有著良好的發(fā)展前景，金風(fēng)科技作為風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)，應(yīng)該順應(yīng)這一潮流，加快產(chǎn)業(yè)自主研發(fā)能力，在精化研發(fā)制造的基礎(chǔ)上，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品的升級，而且不僅僅著重于風(fēng)電設(shè)備制造，應(yīng)該全面發(fā)展，繼續(xù)發(fā)展節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，增強(qiáng)企業(yè)核心競爭力，使系列產(chǎn)業(yè)全面發(fā)展。國際風(fēng)電的高需求是公司新的發(fā)展機(jī)遇，堅(jiān)定走好“國際化”戰(zhàn)略，將高創(chuàng)新、高質(zhì)量的風(fēng)電技術(shù)推向國際市場，拓展全球市場。（四）政府應(yīng)加大財(cái)政支持力度在風(fēng)電行業(yè)，不僅金風(fēng)科技的融資結(jié)構(gòu)有問題，還有很多同行業(yè)的企業(yè)連能不能籌集到資金都是問題，宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑，風(fēng)電行業(yè)訂單減少，面臨比較嚴(yán)重的盈利問題。面對普遍存在的融資問題，不僅需要企業(yè)自身拼搏，更離不開社會環(huán)境影響，這就需要政府能夠給予風(fēng)電行業(yè)的更多的政策便利及扶持。例如建立健全財(cái)政補(bǔ)貼制度，對于開展新的、新產(chǎn)品的基業(yè)予以支持和獎勵，可以適當(dāng)降低對研發(fā)支出的稅收稅率，由于全球受疫情影響的影響較大，政府應(yīng)適時(shí)調(diào)整政策方針，根據(jù)實(shí)際情況，給予節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)可持續(xù)的發(fā)展環(huán)境。最后，建立風(fēng)電行業(yè)專項(xiàng)貸款機(jī)制，降低企業(yè)貸款利率。結(jié)語作為新能源行業(yè)的高新技術(shù)企業(yè)，金風(fēng)科技對國內(nèi)風(fēng)電的發(fā)展起著重要的推動作用。經(jīng)過二十幾載的風(fēng)霜，金風(fēng)科技不論是在國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)的技術(shù)方面還是規(guī)模方面，都取得了一定的成果。然而，盡管金風(fēng)科技在國內(nèi)算是風(fēng)電行業(yè)領(lǐng)頭羊，但是其受到的國內(nèi)外環(huán)境的掣肘，國外技術(shù)的領(lǐng)先，國內(nèi)市場的局限，使得企業(yè)的發(fā)展還是受到很大影響。企業(yè)依舊不斷擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，需要足夠多的資金運(yùn)營，雖然融資方式也正在愈加多樣，但是對融資的規(guī)劃、融資的渠道的選擇等還有很多不足的方面，只有不斷發(fā)現(xiàn)、不斷解決問題，才能使公司可持續(xù)的健康發(fā)展。面對多種融資方式，企業(yè)需要謹(jǐn)慎選擇融資方式，制定一套合理的融資策略，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，在一定程度上降低融資風(fēng)險(xiǎn)和成本。在今后的經(jīng)營過程中，公司應(yīng)更多地借鑒同行業(yè)的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，相互借鑒，促進(jìn)共同成長。雖然本人盡力將這一主題進(jìn)行深入研究，但是不可避免地存在研究的方式比較傳統(tǒng)的漏洞，在一些數(shù)據(jù)的提取中存在諸多不便。本人在論文中提出自己的觀點(diǎn)，希望能幫助解決金風(fēng)科技公司面臨的融資問題，也為其他企業(yè)提供一份借鑒價(jià)值。參考文獻(xiàn)[1]陳沐汐.紫鑫藥業(yè)融資方案的優(yōu)化研究[D],2020[2]李汀蕙.上市公司融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)創(chuàng)新的影響[J]北方經(jīng)貿(mào).2020,(09)[3]毛佳辰.上市公司融資偏好研究[J]納稅.2020,14(21)[4]田秀雅.我國上市公司的融資方式影響因素的研究[J]中國商論.2019,(14)[5]李燕.企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對方法[J]財(cái)會學(xué)習(xí).2019,(17)[6]尹潤.融資結(jié)構(gòu)對我國制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)