證券發(fā)行市場項目投資學知識目標了解證券發(fā)行市場的參與者及其作用

；理解證券發(fā)行的制度類型

；掌握證券發(fā)行方式的分類

。技能目標熟練運用證券公開發(fā)行方式

；掌握證券招標發(fā)行與議價發(fā)行的定價方法

。第一節(jié)證券發(fā)行市場概述一、證券發(fā)行市場的概念證券發(fā)行是指政府、金融機構、工商企業(yè)等以募集資金為目的，向投資者出售代表一定權利的有價證券的活動。在證券的發(fā)行中，發(fā)行主體將具備法定形式的憑證，即債券、股票交主管部門審核登記，然后經(jīng)過承包商包銷、分批和零散地出售給證券投資者。這些行為的總和就構成證券發(fā)行市場即—級市場。二、證券發(fā)行市場的參與者（一）發(fā)行人證券發(fā)行人是指符合發(fā)行條件并且正在從事證券發(fā)行或者準備進行證券發(fā)行的政府組織、金融機構或商業(yè)組織，它是構成證券發(fā)行市場的首要因素。（二）投資人證券投資人是指以取得利息、股息或資本收益為目的而買入證券的機構和個人。（三）中介人1.證券承銷商；2.信用評級公司；3.資產(chǎn)評估機構；4.會計師事務所；5.律師事務所。三、證券發(fā)行市場的基本功能1．為政府、金融機構和企業(yè)提供籌措資金的渠道。2．為資金供應者提供投資和獲利的機會，實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。3．引導資金流向，優(yōu)化資源配置。4．為促進企業(yè)轉(zhuǎn)制提供基礎條件。5．為政府參與和調(diào)節(jié)經(jīng)濟提供重要依托。第二節(jié)證券發(fā)行制度與證券發(fā)行方式一、證券發(fā)行制度1．審批制審批制是一國在證券市場的發(fā)展初期，為了維護發(fā)行公司的穩(wěn)定和平衡復雜的社會經(jīng)濟關系，采用行政和計劃的辦法分配證券發(fā)行的指標和額度，由地方政府或行業(yè)主管部門根據(jù)指標推薦企業(yè)發(fā)行證券的一種發(fā)行制度。

2．注冊制注冊制是市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發(fā)行制度。證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件，只要達到所公布條件要求的企業(yè)都可發(fā)行股票。3．核準制

核準制是介于注冊制和審批制之間的中間形式。證券監(jiān)管機構對申報文件的真實性、準確性、完整性和及時性進行審查，還對發(fā)行人的營業(yè)性質(zhì)、財力、素質(zhì)、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價格等條件進行實質(zhì)性審查，并據(jù)此作出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價值判斷和是否核準申請的決定。我國的股票發(fā)行實行核準制，并配之以發(fā)行審核制度和保薦制度。我國《證券法》規(guī)定：發(fā)行公司債券必須依照《公司法》規(guī)定的條件，報經(jīng)國務院授權的部門審批。發(fā)行人必須向國務院授權的部門提交《公司法》規(guī)定的申請文件和國務院授權的部門規(guī)定的有關文件。二、證券發(fā)行方式

證券發(fā)行方式是指證券發(fā)行者采用什么方法，通過何種渠道或途徑將證券投入市場，為廣大投資者所接受。證券發(fā)行方式對于能否及時籌集和籌足資金有著極其重要的意義，因此，發(fā)行者應根據(jù)自身、市場及投資者等諸方面的實際情況，正確地選擇適當?shù)淖C券發(fā)行方式。（一）按發(fā)行對象分類1．公募發(fā)行 公募發(fā)行也稱公開發(fā)行，是指發(fā)行人向不特定的社會公眾投資者發(fā)售證券的發(fā)行方式。優(yōu)點：1.以眾多投資者為發(fā)行對象，證券發(fā)行的數(shù)量大，籌集資金的潛力大；2.投資者范圍大，可避免發(fā)行的證券過于集中或被少數(shù)人操縱；3.只有公開發(fā)行的證券可申請在證券交易所上市，公開發(fā)行可增強證券的流動性，有利于提高發(fā)行人的社會信譽。缺點：發(fā)行程序比較復雜，登記核準的時間較長，發(fā)行費用較高。2．私募發(fā)行私募發(fā)行也稱不公開發(fā)行或私下發(fā)行、內(nèi)部發(fā)行，是指以少數(shù)特定投資者為對象的發(fā)行。優(yōu)點：有確定的投資者，發(fā)行手續(xù)簡單，可以節(jié)省發(fā)行時間和發(fā)行費用；缺點：投資者數(shù)量有限，證券流通性較差，不利于提高發(fā)行人的社會信譽。（二）按證券發(fā)行條件及投資者的決定方式分類1.招標發(fā)行招標發(fā)行是證券發(fā)行者通過招標、投標選擇承銷商推銷證券的發(fā)行方式。招標發(fā)行分為競爭性投標和非競爭性投標兩種形式。（1）競爭性投標

競爭性投標即由各證券經(jīng)營商主動出價投標，然后由發(fā)行者按出價多少從高到低的次序配售，一直到發(fā)售完既定發(fā)行額為止的發(fā)行方式。（2）非競爭性投標

非競爭性投標是投資者只申請購買證券數(shù)量，由證券發(fā)行單位根據(jù)申請時間的先后，按當天成交的最高價與最低價的中間價進行配售的發(fā)行辦法。

2．議價發(fā)行議價發(fā)行也稱非招標發(fā)行，是指證券發(fā)行者與證券承銷商就證券發(fā)行價格、手續(xù)費等權責事項充分商討后再發(fā)行或推銷的一種發(fā)行方式。（三）按股票發(fā)行的目的分類1.籌資發(fā)行籌資發(fā)行是為新設立的股份有限公司發(fā)行股票。2.增資發(fā)行增資發(fā)行是已設立的股份有限公司為增資擴股而發(fā)行股票，它是企業(yè)為追加投資而進行的籌資行為。按增資發(fā)行的目的和具體方式的不同，又可以把增資發(fā)行分為有償增資、無償增資和并行增資三種發(fā)行方式。（1）有償增資有償增資是指認購新股須繳付現(xiàn)金，新股按照優(yōu)惠的價格配售或按照當時的市價向社會募集。（2）無償增資無償增資是指股東不需繳納現(xiàn)金和實物就可以無代價地取得新股的一種增資方式。（3）并行增資并行增資是指同時實行有償增資和無償增資，即公司分配給原股東優(yōu)先認購新股權，而股東在優(yōu)先認購新股時，只需支付部分價款，不足部分由公司公積金抵充。（四）按發(fā)行擔保方式分類1．信用擔保發(fā)行信用擔保發(fā)行是指債券的發(fā)行沒有任何擔保品，僅憑債券發(fā)行者的信用。2．實物擔保發(fā)行實物擔保發(fā)行是指債券發(fā)行者用實物作抵押，保證債券到期還本付息的方式。3．證券擔保發(fā)行證券擔保發(fā)行是指債券發(fā)行者