互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展歷程及理論分析

天宏基金正式宣布成立兵子基金，并正式開啟了設(shè)立證券、基金、保險(xiǎn)等金融帝國(guó)的序幕。

此后，百度和中國(guó)取得了亙大的發(fā)展。京東宜接宣布成立金融集團(tuán)。2013年，互聯(lián)網(wǎng)金融

的發(fā)展可以被稱為互聯(lián)網(wǎng)金融元年。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融概念和理論

互聯(lián)網(wǎng)金融概念及其理論分析如下：

（一）金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)金融即利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)行資金融通或者金融服務(wù)的創(chuàng)新金融?；ヂ?lián)網(wǎng)金融發(fā)展模

式包括P2P、眾籌平臺(tái)、大數(shù)據(jù)金融、金融信息化及網(wǎng)上金融等?；ヂ?lián)網(wǎng)金融從1995年世

界第一家網(wǎng)絡(luò)銀行創(chuàng)立以來，大致可以分為三個(gè)階段。

第一階段：1995-2003年，以網(wǎng)絡(luò)銀行、網(wǎng)絡(luò)證券和網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)等形式的網(wǎng)上金融出現(xiàn)為標(biāo)志,

自從世界第一家網(wǎng)絡(luò)銀行美國(guó)安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行于1995年10月創(chuàng)建以來，網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)

在全球獲得了迅猛發(fā)展。截至目前全球能提供網(wǎng)上銀行服務(wù)的銀行、儲(chǔ)貨機(jī)構(gòu)己超過5000

家。我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融也經(jīng)歷了第一輪高速發(fā)展，其中招商銀行于1997年率先推出中國(guó)第

一家網(wǎng)上銀行。

第二階段:2001-2012年，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不斷利用互聯(lián)匣技術(shù)發(fā)展業(yè)務(wù)，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)則利

用先天優(yōu)勢(shì)涉足金融業(yè)。除了第?階段的網(wǎng)上金融以外，第二階段更多是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用

電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)、移動(dòng)支付、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、搜索引擎等新技術(shù)形式將其業(yè)務(wù)范圍

滲透到金融領(lǐng)域。

第三階段:2012年至今，在這個(gè)階段互聯(lián)網(wǎng)金融如火如荼，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)包括銀行、證券、

保險(xiǎn)開始紛紛涉足互聯(lián)網(wǎng)金融，而傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更是發(fā)揮技術(shù)、商務(wù)等優(yōu)勢(shì)開始全面布

局互聯(lián)網(wǎng)金融。隨著網(wǎng)上購(gòu)物占據(jù)傳統(tǒng)商務(wù)的半壁江山，包括移動(dòng)支付在內(nèi)的第三方支付、

P2P、眾籌平臺(tái)、大數(shù)據(jù)金融等互聯(lián)網(wǎng)金融模式層出不窮，無論是傳統(tǒng)金融企業(yè)還是互聯(lián)

網(wǎng)企業(yè)都開始涉足互聯(lián)網(wǎng)金融并將其提升為企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，互聯(lián)網(wǎng)金融正成為企業(yè)搶占

未來金融業(yè)制高點(diǎn)的關(guān)鍵,

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融的特征

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的最大區(qū)別在于經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)甚至是金融理論不同，傳統(tǒng)金融以二八

定律為基礎(chǔ)，而互聯(lián)網(wǎng)金融以長(zhǎng)尾理論為基礎(chǔ)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用使得.互聯(lián)網(wǎng)金融建立于

平臺(tái)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上，不但具備規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，而且使其客戶群體拓展到更廣闊的空間，不

僅能為客戶提供個(gè)性化的專業(yè)化服務(wù)，還增強(qiáng)了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制水平，降低了金融服務(wù)的

成本，提高了金融服務(wù)資源的配置效率。

1.交易的邊際成本

互聯(lián)網(wǎng)金融是建立在平臺(tái)經(jīng)濟(jì)(PlatformEconomy)基礎(chǔ)之上的，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的典型經(jīng)濟(jì)學(xué)

特征是構(gòu)建平臺(tái)的邊際成本基本為零，而邊際收益卻很高。作為現(xiàn)實(shí)或虛擬交易的空間或

場(chǎng)所，平臺(tái)可以通過促成買賣雙方或多方客戶之間的交易來收取恰當(dāng)?shù)馁M(fèi)用以獲得收益。

規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益也是平臺(tái)的典型特征，只要在平臺(tái)上聚攏了足夠多的買方(或賣方)就能夠

吸引賣方(或買方)及相關(guān)者的加入形成極強(qiáng)的聚集效應(yīng)(見圖1)。互聯(lián)網(wǎng)金融先天具

備互聯(lián)網(wǎng)的“開放、平等、協(xié)作、分享”的特點(diǎn)。

2.互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)

互聯(lián)網(wǎng)金融的經(jīng)濟(jì)學(xué)特征是利用長(zhǎng)尾理論?！伴L(zhǎng)尾”實(shí)際上是統(tǒng)計(jì)學(xué)中基律(PowerLaws)

和帕累托分布(Pareto)特征的表達(dá)。長(zhǎng)尾理論的基本原理是聚沙成塔，將傳統(tǒng)上的小市

場(chǎng)累積創(chuàng)造出大的市場(chǎng)規(guī)模。長(zhǎng)尾價(jià)值重構(gòu)的目的是滿足個(gè)性化市場(chǎng)需求，通過互聯(lián)網(wǎng)平

臺(tái)經(jīng)濟(jì)，在創(chuàng)意上具備個(gè)性化價(jià)值內(nèi)容的產(chǎn)品更易獲得顧客并激發(fā)其隱性需求，開創(chuàng)一?種

與傳統(tǒng)大眾化完全不同的面向固定細(xì)分市場(chǎng)的、個(gè)性化的商業(yè)經(jīng)營(yíng)模式。在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)

代，傳統(tǒng)的增加品種滿足小微客戶而產(chǎn)生虧損的情況將在大數(shù)據(jù)和云計(jì)算的支持下，演變

成利潤(rùn)豐厚的增長(zhǎng)點(diǎn)。

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)屬于典型的供給方規(guī)模經(jīng)濟(jì)，在資源稀缺假設(shè)前提下，表現(xiàn)為帕累托分布的需求

曲線前部，實(shí)際上購(gòu)買行為并不完全反映需求。主流產(chǎn)品的銷售量大并不等同于客戶群或

者潛在客戶群大。隨著互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，多種類商品、細(xì)分市場(chǎng)得到滿足，這

些用戶群除共性外還追求個(gè)性化需求，企業(yè)可以利用大數(shù)據(jù)來滿足用戶多品種的需求，使

之成長(zhǎng)為自己的目標(biāo)客戶群，電子商務(wù)日益普及也聚集了客戶群，并大幅度降低「交易成

本。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式的分析

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展模式主要包括P2P網(wǎng)貸模式、眾籌平臺(tái)模式、大數(shù)據(jù)金融模式、第三方支

付模式等。

(一)p2p網(wǎng)貸平臺(tái)

P2P網(wǎng)貸(peertopeerlending),是指通過第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)直接進(jìn)行資金借貸的資

金融通行為，是一種個(gè)人對(duì)個(gè)人的直接融資模式。具體操作是借款人在平臺(tái)發(fā)放借款信息,

招標(biāo)一個(gè)或多個(gè)投資者提供固定利率貸款。這種債務(wù)債權(quán)關(guān)系的形成脫離了銀行等傳統(tǒng)的

融資媒介，資金出借方可以明確地獲知借款者的信息和資金的流向。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸起源于P2P小額借貸，是一種將集中小額度的資金借貸給資金需求者的商業(yè)

模式，發(fā)源于英國(guó)，流行于美歐，適用于個(gè)人征信體系較發(fā)達(dá)的環(huán)境。其社會(huì)價(jià)值主要體

現(xiàn)在滿足資金需求、發(fā)展信用體系和提高社會(huì)閑散資金利用率上，由2006年“諾貝爾和

平獎(jiǎng)”得主尤努斯教授于1979年首創(chuàng)。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展普及，P2P小額借貸逐

漸由單一的“線下”模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬€下”與“線上”并行，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)也就應(yīng)運(yùn)而

生。

2005年全球第一家P2p網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)Zopa成立于英國(guó)?：網(wǎng)貸平臺(tái)僅作信息撮合、借款人

信用評(píng)級(jí)，或作為資金通道，收取一定管理費(fèi)，不承擔(dān)借貸風(fēng)險(xiǎn)。P2P網(wǎng)貸具備信息對(duì)稱、

進(jìn)入壁壘小、成本小收益高風(fēng)險(xiǎn)低等特點(diǎn)，解決個(gè)人資金融通問題。目前典型的P2P網(wǎng)貸

平臺(tái)有美國(guó)的Prosper、LendingClub,英國(guó)的Zopa、德國(guó)的Auxmoney等。

作為單純的借貸中介平臺(tái)，Prosper成立于2006年，一度成為全球最大的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平

臺(tái)。在Prosper平臺(tái)上，首先是借款人創(chuàng)建借款條目并設(shè)定最高利息率，出借人采取荷蘭

式拍賣方式，通過逐步降低利息率的方式進(jìn)行競(jìng)拍。然后，Prosper將最低利率的出借人

組合成一個(gè)簡(jiǎn)單的貸款提交給借款人。Prosper的盈利模式，一是來自于從借款人的1%?3%

費(fèi)用，二是出借人年總出借款的1%的服務(wù)費(fèi)。Proser在確定貸款利率時(shí)綜合考慮Prosper

評(píng)級(jí)（預(yù)期損失率）、貸款期限、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境四大因素。目前借款人在

Prosper平臺(tái)上的信用評(píng)級(jí)共分為7個(gè)等級(jí)，信用等級(jí)越高所能獲得借款額度越高，喈款

利率越低。借款人可以免費(fèi)發(fā)布信息，只有當(dāng)貸款需求獲得滿足且資金轉(zhuǎn)到賬戶上后才需

支付費(fèi)用。

目前最大的P2P平臺(tái)LendingClub則不僅作為中介平臺(tái)，而且全面參與到P2P流程口，

兼任擔(dān)保人、聯(lián)合追款人和利率制定者。LendingClub并不是采用競(jìng)標(biāo)方式，而是根據(jù)借

款人的信用等級(jí)來制定相應(yīng)的固定利率，并采取通過Facebook等社交平臺(tái)的高傳播特性

及朋友間的互相信任將出借人和借款人聚合。借款人交易前必須經(jīng)過嚴(yán)格的信用認(rèn)證和七

個(gè)等級(jí)的分級(jí)。出借人則根據(jù)能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)或借款人是否為朋友等綜合考慮借款交

易。

國(guó)內(nèi)首家P2P網(wǎng)貸平臺(tái)是2007年成立的拍拍貸，在國(guó)際金融危機(jī)期間，國(guó)內(nèi)信貸市場(chǎng)資

金流動(dòng)性不充足，加上國(guó)內(nèi)制造業(yè)不景氣及房地產(chǎn)信貸調(diào)控收緊等多種因素，催生了P2P

網(wǎng)貸的繁榮發(fā)展。國(guó)內(nèi)的P2P模式逐漸演變出有擔(dān)保的線上模式、無擔(dān)保的線上模式、營(yíng)

業(yè)部模式以及理財(cái)模式等種類。截止到今年三季度末，我國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)接近500家。

P2P網(wǎng)貸公司主要分布于廣東、深圳、上海和北京及杭州?線城市，這與整個(gè)行業(yè)的發(fā)展

與地區(qū)經(jīng)濟(jì)情況和接受程度有關(guān)。其中廣東P2P平臺(tái)數(shù)量占比近30%,P2P行業(yè)在地域分

布上呈現(xiàn)江浙高速發(fā)展，內(nèi)陸剛剛起步的特點(diǎn)。由于國(guó)內(nèi)信用環(huán)境尚不完善，P2P網(wǎng)貸平

臺(tái)發(fā)展面臨兩個(gè)問題，一是由于信息不對(duì)稱等問題導(dǎo)致出借人因擔(dān)心異地借款風(fēng)險(xiǎn)高而不

敢在網(wǎng)上交易；二是工薪族為消費(fèi)而借款非常少見，借款需求較多來自于小微企業(yè)、人體

工商戶等，這些借款用途與還款來源高度關(guān)聯(lián)，借款風(fēng)險(xiǎn)較難掌控。

（二）眾籌融資的內(nèi)涵及現(xiàn)狀

網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算及大數(shù)據(jù)等都帶來了數(shù)據(jù)規(guī)模翻天覆地的增長(zhǎng)?；ヂ?lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)

時(shí)代帶來大數(shù)據(jù)的快速增長(zhǎng)。據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2011年全球數(shù)據(jù)量達(dá)到1.8ZB（相當(dāng)于18億

個(gè)TB）,數(shù)據(jù)量以每?jī)赡攴环乃俣瓤焖僭鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年全球?qū)碛?5ZB的數(shù)據(jù)量。

數(shù)據(jù)的飛速增長(zhǎng)使大數(shù)據(jù)名副其實(shí)，其所帶來的技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)模式創(chuàng)新也是顛覆性的，

隨著科技進(jìn)步加速，物聯(lián)網(wǎng)普及、云計(jì)算覆蓋，由此引發(fā)的技術(shù)創(chuàng)新和供應(yīng)鏈管理也促進(jìn)

了大數(shù)據(jù)金融的發(fā)展，深刻改變著包括金融在內(nèi)的商業(yè)模式。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新帶來商業(yè)模

式創(chuàng)新，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)更加速了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展。

大數(shù)據(jù)金融目前有平臺(tái)金融和供應(yīng)鏈金融兩種模式。建立在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)通過

資金流、物流、信息流組成了以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的供應(yīng)鏈金融，建立在B2B、B2c或C2c基

礎(chǔ)上的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)通過在平臺(tái)上凝聚的資金流、物流、信息流組成了以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的平臺(tái)

金融。誰(shuí)掌握了大數(shù)據(jù)這個(gè)核心資產(chǎn)誰(shuí)就掌握了平臺(tái)或供應(yīng)鏈;誰(shuí)掌握大數(shù)據(jù)金融，譙就

擁有了獲取現(xiàn)金和利潤(rùn)最有力的武器。平臺(tái)金融模式是基于電商平臺(tái)基礎(chǔ)上形成的網(wǎng)上交

易信息與網(wǎng)上支付形成的大數(shù)據(jù)金融，通過云計(jì)算和模型數(shù)據(jù)處理能力而形成信用或訂單

融資模式。與傳統(tǒng)金融依靠抵押或擔(dān)保的金融模式之不同在于，阿里小貸等平臺(tái)金融模式

主要基于對(duì)電商平臺(tái)的交易數(shù)據(jù)、社交網(wǎng)絡(luò)的用戶交易與交互信息和購(gòu)物行為習(xí)慣等的大

數(shù)據(jù)進(jìn)行云計(jì)算來實(shí)時(shí)計(jì)算得分和分析處理，形成網(wǎng)絡(luò)商戶在電商平臺(tái)中的累積信用數(shù)據(jù),

通過電商所構(gòu)建的網(wǎng)絡(luò)信用評(píng)級(jí)體系利金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算模型及風(fēng)險(xiǎn)控制體系，來實(shí)時(shí)向網(wǎng)絡(luò)

商戶發(fā)放訂單貸款或者信用貸款，批量快速高效，例如阿里小貸可實(shí)現(xiàn)數(shù)分鐘之內(nèi)發(fā)放貸

款。

供應(yīng)鏈金融模式是企業(yè)利用自身所處的產(chǎn)業(yè)鏈上下游，充分整合供應(yīng)鏈資源和客戶資源而

形成的金融模式。京東商城是供應(yīng)鏈金融模式的典型代表，其作為電商企業(yè)并不直接開展

貸款的發(fā)放工作，而是與其他金融機(jī)構(gòu)合作，通過京東商城所累積和掌握的供應(yīng)鏈上下游

的大數(shù)據(jù)金融庫(kù)，來為其他金融機(jī)構(gòu)提供融資信息與技術(shù)服務(wù)，把京東商城的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)

模式與其他金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)無縫連接，共同服務(wù)于京東商城的電商平臺(tái)客戶。在供應(yīng)鏈金融

模式當(dāng)中，電商平臺(tái)只是作為信息中介提供大數(shù)據(jù)金融，并不承擔(dān)融資風(fēng)險(xiǎn)及防范風(fēng)險(xiǎn)等C

大數(shù)據(jù)在傳統(tǒng)金融行業(yè)也得到應(yīng)用。比如IBM為歐洲主要支付網(wǎng)絡(luò)制作的系統(tǒng)利用大數(shù)據(jù)

金融實(shí)現(xiàn)了跨36個(gè)國(guó)家并滿足合規(guī)和風(fēng)控要求的清算平臺(tái)。我國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新

的大環(huán)境下加緊布局大數(shù)據(jù)金融。包括建行、農(nóng)行等五大國(guó)有商業(yè)銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)都

在布局電商業(yè)務(wù)，全面發(fā)展微信銀行、手機(jī)銀行、網(wǎng)上銀行等業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)如寶鋼等也

在布局產(chǎn)業(yè)鏈金融模式，搶占互聯(lián)網(wǎng)入M及大數(shù)據(jù)金融的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。傳統(tǒng)企業(yè)在擁有大

數(shù)據(jù)的核心資產(chǎn)的同時(shí)，可以通過控制產(chǎn)業(yè)鏈上下游的物流、資金流、信息流進(jìn)?步掌控

產(chǎn)業(yè)鏈的資金，通過布局大數(shù)據(jù)金融來發(fā)展和掌控整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。

大數(shù)據(jù)金融相比傳統(tǒng)金融主要具有三點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：一是精準(zhǔn)營(yíng)銷個(gè)性化服務(wù)，放貸快捷。元論

平臺(tái)金融還是供應(yīng)鏈金融都是建立在長(zhǎng)期大量的信用及資金流的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之匕任何時(shí)

點(diǎn)都可以通過計(jì)算得出信用評(píng)分，并通過網(wǎng)上支付方式，實(shí)時(shí)根據(jù)貸款需要及其信用評(píng)分

等大數(shù)據(jù)來放出貸款。由于是建立模型根據(jù)每家企業(yè)的信用評(píng)分及不同生產(chǎn)流程進(jìn)行放貸,

大數(shù)據(jù)金融不受時(shí)空限制：能夠較好地匹配期限管理，解決流動(dòng)性問題，可針對(duì)每一家企

業(yè)的個(gè)性化融資要求作出不同的金融服務(wù)且快速準(zhǔn)確高效。二是運(yùn)營(yíng)交易成本低，客戶群

體大。由于這種資金融通是以大數(shù)據(jù)云計(jì)算為基礎(chǔ)，以大數(shù)據(jù)自動(dòng)計(jì)算為主而非人工為主

參與審批，成本低廉，不僅可以針對(duì)小微企業(yè)金融服務(wù)，而且可以根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)周期靈活

決定貸款期限。大數(shù)據(jù)金融不僅整合碎片化的需求和供給，而且拓展服務(wù)領(lǐng)域服務(wù)數(shù)以千

萬計(jì)的中小企業(yè)和中小客戶，進(jìn)一步拉低了大數(shù)據(jù)金融的運(yùn)營(yíng)與交易成本，邊際成本低效

益好。三是科學(xué)決策，風(fēng)險(xiǎn)管理和控制好。由于平臺(tái)或供應(yīng)鏈聚攏了信息流、物流、資金

流，平臺(tái)貸或者供應(yīng)鏈貸款都是在大數(shù)據(jù)金融庫(kù)里累積的持久閉環(huán)的產(chǎn)業(yè)上下游系統(tǒng)內(nèi)部,

貸款方對(duì)產(chǎn)業(yè)運(yùn)作及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)熟識(shí)且掌控能力強(qiáng)，便于預(yù)警和防范風(fēng)險(xiǎn)，基于這些交易借貸

行為基礎(chǔ)上的大數(shù)據(jù)金融記錄了違約率等相關(guān)指標(biāo)，可以實(shí)時(shí)給出信用評(píng)分，能夠解決信

用分配、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、實(shí)施授權(quán)甚至是識(shí)別欺詐問題，利用分布式計(jì)算來做出風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、風(fēng)

險(xiǎn)評(píng)估模型，建立在大數(shù)據(jù)金融基礎(chǔ)上的風(fēng)控科學(xué)決策能有效降低不良貸款率。由于大數(shù)

據(jù)金融的信息處理和數(shù)據(jù)模型優(yōu)勢(shì)，不僅可以替代風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，甚至可以自動(dòng)生

成保險(xiǎn)精算。

大數(shù)據(jù)將成為企業(yè)的重要資產(chǎn)，企業(yè)通過大數(shù)據(jù)金融創(chuàng)新商業(yè)模式和盈利模式，通過掌控

大數(shù)據(jù)金融而獲得在產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位進(jìn)而基業(yè)長(zhǎng)青。由于大數(shù)據(jù)金融帶來的技術(shù)創(chuàng)新

與金融創(chuàng)新不僅能支持?jǐn)?shù)千萬家中小企業(yè)的發(fā)展，而且在后金融危機(jī)時(shí)代，能夠促進(jìn)我國(guó)

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，因此大數(shù)據(jù)金融戰(zhàn)略不僅成為企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，而且在產(chǎn)業(yè)和

國(guó)家層面也成為戰(zhàn)略抉擇，發(fā)展大數(shù)據(jù)金融-成為企業(yè)搶占戰(zhàn)略制高點(diǎn)的必然選擇！

(四)第三方支付企業(yè)的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

第三方支付(Third-PartyPayment)是指借助通信、計(jì)算機(jī)和信息安全技術(shù)，采用與各

大銀行簽約的方式，在用戶與銀行支付結(jié)算系統(tǒng)間建立連接的電子支付模式。我國(guó)央行在

2010年定義了非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)，認(rèn)為第三方支付是指非金融機(jī)構(gòu)作為收、付款人的支

付中介所提供的網(wǎng)絡(luò)支付、預(yù)付卡、銀行卡收單及中國(guó)人民銀行確定的其他支付服務(wù)。第

三方支付并不局限于互聯(lián)網(wǎng)支付，而是覆蓋線上線下，并且涵蓋了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，成為電子

商務(wù)發(fā)展背景下應(yīng)用場(chǎng)景更為豐富的綜合支付工具。我國(guó)目前第三方支付的代表有支付寶、

財(cái)付通等。從發(fā)展路徑可以將第三方支付分為獨(dú)立第三方支付和依托平臺(tái)的第三方支付兩

類。獨(dú)立第三方支付模式是指第三方支付平臺(tái)完全獨(dú)立于電子商務(wù)網(wǎng)站，只提供支付產(chǎn)品

和支付系統(tǒng)解決方案，不具備擔(dān)保功能。比如易寶支付以網(wǎng)關(guān)模式立足，針對(duì)行業(yè)做垂直

支付，后以傳統(tǒng)行業(yè)的信息化轉(zhuǎn)型為契機(jī)，憑借對(duì)具體行業(yè)的理解量身定制全程電子支付

解決方案。

平臺(tái)依托模式的第三方支付是指貨款暫由平臺(tái)托管并由平臺(tái)通知賣家貨款到達(dá)、進(jìn)行發(fā)貨;

待買方檢在此類支付模式中，買方在電商網(wǎng)站選購(gòu)商品后，使用第三方平臺(tái)提供的賬戶進(jìn)

行貨款支付，通過驗(yàn)物品并進(jìn)行確認(rèn)后，就可以通知平臺(tái)付款給賣家，此時(shí)第三方支付平

臺(tái)再將款項(xiàng)轉(zhuǎn)至賣方賬戶，典型案例是支付寶、財(cái)付通，為其B2C、C2c平臺(tái)提供擔(dān)保功

能。第三方支付公司主要有交易手續(xù)費(fèi)、行業(yè)解決方案的收入和沉淀資金利息三個(gè)收入來

源。

目前央行頒發(fā)的支付牌照接近300家。第三方支付在牌照監(jiān)管下將形成巨頭競(jìng)爭(zhēng)格局。隨

著支付行業(yè)參與者不斷增多，在銀行渠道、網(wǎng)關(guān)產(chǎn)品以及市場(chǎng)服務(wù)等方面的差異性減小，

支付公司的產(chǎn)品會(huì)趨于同質(zhì)化，這意味著第三方支付企業(yè)需要不斷尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

移動(dòng)支付、細(xì)分行業(yè)的深身定制化服務(wù)、跨境支付將成為新的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域。擁有自己獨(dú)特競(jìng)

爭(zhēng)力及特色渠道資源成為眾多第三方支付企業(yè)生存及競(jìng)爭(zhēng)的籌碼。

作為互聯(lián)網(wǎng)金融源頭的第三方支付，致力于資金支付結(jié)算環(huán)節(jié)，其發(fā)展歷程可概括為線下

支付、線上支付和移動(dòng)支付三個(gè)階段。2012年第三方支付交易規(guī)模有13萬億元，三者的

市場(chǎng)份額分別為66%、33席和1%。第三方支付近三年的同比增速分別為55%,95%和6佻。

第三方支付起于線下支付，興于線上支付，并將迎來移動(dòng)支付的曙光。2012年我國(guó)移動(dòng)支

付市場(chǎng)交易規(guī)模1511億元，同比增長(zhǎng)89%,總量雖小增速較快，發(fā)展空間和潛力巨大。

第三方支付的興起，不可避免的給銀行在結(jié)算費(fèi)率及相應(yīng)的電子貨幣或虛擬貨幣領(lǐng)域給銀

行帶來挑戰(zhàn)。第三方支付平臺(tái)與商業(yè)銀行的關(guān)系由最初的完全合作逐步轉(zhuǎn)向了競(jìng)爭(zhēng)與合作

并存。隨著第三方支付平臺(tái)走向支付流程的前端，并逐步涉及基金、保險(xiǎn)等個(gè)人理財(cái)?shù)冉?/p>

融業(yè)務(wù)，銀行的中間業(yè)務(wù)正在被其不斷蠶食。另外，第三方支付公司利用其系統(tǒng)中積累的

客戶的采購(gòu)、支付、結(jié)算等完整信息，可以以非常低的成本聯(lián)合相關(guān)金融機(jī)構(gòu)為其客戶提

供優(yōu)質(zhì)、便捷的信貸等金融服務(wù)。同時(shí)，支付公司也開始滲透到信用卡和消費(fèi)信貸領(lǐng)域。

第三方支付機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)重疊范圍不斷擴(kuò)大，逐漸對(duì)商業(yè)銀行形成替代效應(yīng)。

（五）基礎(chǔ)設(shè)施工程

金融機(jī)構(gòu)的信息化工作始終沒有停止過，采用信息技術(shù)對(duì)傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)流程進(jìn)行改造或重構(gòu)，

實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)、管理全面電子化、網(wǎng)絡(luò)化。銀行信息化建設(shè)處于業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，不僅具有國(guó)際

領(lǐng)先的金融信息技術(shù)平臺(tái)，建成了由自助銀行、電話銀行、手機(jī)銀行和網(wǎng)上銀行構(gòu)成的電

子銀行立體服務(wù)體系，而且構(gòu)建了涵蓋大數(shù)據(jù)金融在內(nèi)數(shù)據(jù)集中工程。我國(guó)傳統(tǒng)銀行發(fā)力

電商平臺(tái)，增加用戶粘性，累積用戶數(shù)據(jù)，利用大數(shù)據(jù)金融戰(zhàn)略構(gòu)建基礎(chǔ)設(shè)施工程。以建

行、交行、招行和農(nóng)仃為典型代表。金融機(jī)構(gòu)信息化從經(jīng)營(yíng)模式上是流程自動(dòng)化，是提高

金融服務(wù)客戶體驗(yàn)、降低經(jīng)營(yíng)成本、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和控制全面解決方案。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在

互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，應(yīng)考慮如何更快、更好的充分利用互聯(lián)網(wǎng)等信息化技術(shù)，依托自身資金

實(shí)力雄厚、品牌信任度高、人才聚焦、風(fēng)控體系完善等優(yōu)勢(shì)，來應(yīng)對(duì)非金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。

互聯(lián)網(wǎng)金融門戶是利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行金融產(chǎn)品的銷售及為金融產(chǎn)品銷售提供第三方服務(wù)的平

臺(tái)。核心是“搜索+比價(jià)”模式，采用金融產(chǎn)品垂直比價(jià)的方式，將各家金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品

放在平臺(tái)上，用戶通過對(duì)二匕挑選合適的金融產(chǎn)品?；ヂ?lián)網(wǎng)金融門戶多元化創(chuàng)新發(fā)展，形成

了提供高端理財(cái)投資服務(wù)和理財(cái)產(chǎn)品的笫三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，提供保險(xiǎn)產(chǎn)品咨詢、比價(jià)、購(gòu)買

服務(wù)的保險(xiǎn)門戶網(wǎng)站等。這種模式不存在太多政策風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠淦脚_(tái)既不負(fù)貢金融產(chǎn)品的

實(shí)際銷售，也不承擔(dān)任何不良的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)資金也完全不通過中間平臺(tái)。國(guó)內(nèi)比較典型的

是剛獲得3000萬融資的融360及軟交所金融超市，提供網(wǎng)上金融產(chǎn)品的搜索及匹配服務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)金融門戶的最大價(jià)值是渠道價(jià)值?；ヂ?lián)網(wǎng)金融拓展和聚集了銀行業(yè)、信托業(yè)、保險(xiǎn)

業(yè)的客戶，加劇了競(jìng)爭(zhēng)。在我國(guó)利率市場(chǎng)化改革逐步完成后，互聯(lián)網(wǎng)金融模式將有更多的

用武之地，成為各大金融機(jī)構(gòu)的重要渠道，掌握了互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代的互聯(lián)網(wǎng)入口，引領(lǐng)著

金融渠道的風(fēng)向標(biāo)。

三、網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)督管理的相關(guān)性

本部分介紹了互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，以及互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)國(guó)際監(jiān)管探索，具體分析如下。

（一）風(fēng)險(xiǎn)體系不斷健全，風(fēng)險(xiǎn)管理更加嚴(yán)格

互聯(lián)網(wǎng)金融具備互聯(lián)網(wǎng)和金融雙重屬性。根據(jù)本書前文所述，互聯(lián)網(wǎng)金融主要包括第三方

支付、P2P、大數(shù)據(jù)金融、眾籌、信息化金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融門戶六大主要模式?；ヂ?lián)

網(wǎng)金融核心還是金融，互我網(wǎng)僅僅是手段和方法，因此互聯(lián)網(wǎng)金融也將面臨傳統(tǒng)金融所面

臨的風(fēng)險(xiǎn):系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、操作性風(fēng)險(xiǎn)等。

互聯(lián)網(wǎng)金融是技術(shù)與業(yè)務(wù)都較傳統(tǒng)金融模式更為超前的金融模式，因此具備自身的風(fēng)險(xiǎn)特

點(diǎn)（見表1）。互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)特點(diǎn)決定了互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的特征：?是金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散速度較

快。互聯(lián)網(wǎng)金融具備高科技的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)所具有的快速遠(yuǎn)程處理功能，為便捷快速的金融服

務(wù)提供了強(qiáng)大的IT技術(shù)支持，反過來看互聯(lián)網(wǎng)金融的高科技也可能會(huì)加快支付、清算及

金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散速度，加大:金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散面積和補(bǔ)救的成本.二是對(duì)于金融監(jiān)管提HI

了較高要求。對(duì)應(yīng)的較高的互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)環(huán)境中存在所謂“道高一尺，魔高一丈”，這

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)防控和金融監(jiān)管提出了更高的要求。互聯(lián)網(wǎng)金融中的交易、支付與

服務(wù)均在互聯(lián)網(wǎng)或移動(dòng)互軟網(wǎng)上完成，交易的虛擬化使金融業(yè)務(wù)失去了時(shí)間和地理限制，

交易對(duì)象變得模糊，交易過程更加不透明，金融風(fēng)險(xiǎn)形式更加多樣化。由于被監(jiān)管者和監(jiān)

管者之間信息不對(duì)稱，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以準(zhǔn)確了解金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債實(shí)際情況，難以針對(duì)

可能的金融風(fēng)險(xiǎn)采取切實(shí)有效的金融監(jiān)管手段。三是金融風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅镜目赡苄栽黾?。?/p>

于防火墻可能因網(wǎng)絡(luò)黑客等破壞而衰減，因此防火墻的建設(shè)更需加強(qiáng)。隨著我國(guó)多家金融

銀行機(jī)構(gòu)的綜合金融業(yè)務(wù)的開展和完善，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)主與客戶之間的相互滲透，使得金

融機(jī)構(gòu)間、各金融業(yè)務(wù)種類問、國(guó)家間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性日益增強(qiáng)，由此互聯(lián)網(wǎng)可能引發(fā)的金

融危機(jī)的突發(fā)性較大。

在全球P2P網(wǎng)貸平臺(tái)都為放款人提供了比傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄工具更加高.收益的機(jī)會(huì)同時(shí)，也為借款

人開拓了更加寬泛的信貸來源。由于放款人可能面臨著無法收回本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)，借款

人也面臨著和消費(fèi)者信貸司樣的典型風(fēng)險(xiǎn)，如不公平借貸和催收方式，因此目前在美國(guó)放

款人和借款人面臨的風(fēng)險(xiǎn)都被放置在一套復(fù)雜的監(jiān)管體系之內(nèi)。SEC及各州證券監(jiān)管部門

都強(qiáng)制推行對(duì)放款人的保護(hù)，大多數(shù)情況下是通過強(qiáng)制的信息披露來完成。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)

公司和各州監(jiān)管者，以及新建的消費(fèi)者保護(hù)局一起來保護(hù)借款人。

在目前國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)貸的多種不同發(fā)展運(yùn)營(yíng)模式當(dāng)中，有些發(fā)展成為國(guó)際P2P網(wǎng)貸的異化，

目前國(guó)內(nèi)P2P行業(yè)尚未建立專門的管理和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。其中不乏個(gè)別人拿P2P網(wǎng)貸這個(gè)互聯(lián)

網(wǎng)金融的幌子從事非法活動(dòng)，如淘金貸上線5天就跑路，眾貸網(wǎng)運(yùn)營(yíng)28天倒閉。目前由

于經(jīng)營(yíng)不善及其他原因關(guān)閉的平臺(tái)中有貝爾創(chuàng)投、天使計(jì)劃、給力貸、眾貸網(wǎng)等數(shù)十家

P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，涉案金額及人數(shù)為數(shù)百萬元和上百人不等。

此外，從日前國(guó)內(nèi)的眾籌平臺(tái)行業(yè)發(fā)展來看，眾籌平臺(tái)模式則需要規(guī)避當(dāng)年團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站由于

運(yùn)營(yíng)模式和內(nèi)容上的千篇一律，呈現(xiàn)出一窩蜂的興起，而乂一大片的倒下的局面。這就要

求眾籌網(wǎng)站的運(yùn)營(yíng)體現(xiàn)出自身的差異化，凸顯出自身的垂直化特征。

（二）英美對(duì)比：從“宏觀監(jiān)管”到“行業(yè)自律”

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的主要內(nèi)容跟傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和功能一樣包括市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管、運(yùn)作過程

監(jiān)管及退出監(jiān)管。

第?，市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管是指對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融事前監(jiān)管，即對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立進(jìn)行審批。

商業(yè)銀行世界各國(guó)都遵循市場(chǎng)準(zhǔn)入原則，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融是否需要審批則在探討當(dāng)中。審

批機(jī)構(gòu)審查時(shí)一般會(huì)考慮:金融機(jī)構(gòu)存在的必要性、生存能力等來事先防控金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

第二，市場(chǎng)運(yùn)作過程監(jiān)管是指事中監(jiān)管，即對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)過程中的日常監(jiān)管，主

要包括業(yè)務(wù)范圍監(jiān)管、資本充足性監(jiān)管、流動(dòng)性監(jiān)管、資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)管、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管等。

第三，市場(chǎng)退出監(jiān)管是指事后監(jiān)管，即對(duì)嚴(yán)重違規(guī)操作或?yàn)l臨破產(chǎn)的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)所實(shí)

施的市場(chǎng)退出處理。金融監(jiān)管當(dāng)局出于審慎監(jiān)管的目的，保護(hù)投資人的利益，對(duì)金融機(jī)構(gòu)

的市場(chǎng)退出一般有法律規(guī)定，主要方式包括購(gòu)并、接管、注資挽救、清算關(guān)閉、解散等。

針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融可用的監(jiān)管方法包括可借助傳統(tǒng)金融監(jiān)管方法:事前檢查篩選、現(xiàn)場(chǎng)檢直、

非現(xiàn)場(chǎng)檢查、內(nèi)部審計(jì)、外部審計(jì)、信用評(píng)級(jí)、信息披露、行業(yè)組織和公眾監(jiān)督等。

由于互聯(lián)網(wǎng)金融目前在全球尚屬新生事物，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管尚在探索中。目前美國(guó)頒布法

律應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管，這是建立在國(guó)際金融危機(jī)后各國(guó)在微觀審慎監(jiān)管基礎(chǔ)上加強(qiáng)了對(duì)

宏觀審慎的監(jiān)管。美國(guó)針對(duì)P2P網(wǎng)貸監(jiān)管是需要P2P網(wǎng)貸公司在SEC注冊(cè)備案。美國(guó)最新

頒布法案承認(rèn)眾籌作為企業(yè)直接融資的方式，成為第一個(gè)真正改變相關(guān)監(jiān)管章程而LL公民

自由參與眾