本章大綱共同比分析比較分析與趨勢(shì)分析比率分析共同比分析財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)字主要適用來反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)的績(jī)效，但績(jī)效的好壞往往是「相對(duì)的」，是與某一個(gè)特定對(duì)象或不同期間相互比較的結(jié)果。為能比較，必須比較對(duì)象間具備相似的企業(yè)性質(zhì)，如組織型態(tài)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)範(fàn)圍等，以及會(huì)計(jì)原則需相同。將財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)字利用一個(gè)共同的基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換成為百分比，使報(bào)表全部以百分比的方式表達(dá)。優(yōu)點(diǎn)：去除規(guī)模因素，使資產(chǎn)或營(yíng)收大小不一的公司可以相互比較呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的資訊，故又稱為結(jié)構(gòu)性分析為分析公司策略變化、不同公司甚至不同產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)特性提供了相當(dāng)有用的資訊資產(chǎn)負(fù)債表以「資產(chǎn)總額」作為轉(zhuǎn)換基準(zhǔn)。損益表以「營(yíng)業(yè)收入淨(jìng)額」作為轉(zhuǎn)換基準(zhǔn)。共同比資產(chǎn)負(fù)債表利用「資產(chǎn)總額」或「負(fù)債與股東權(quán)益總額」為基礎(chǔ)，以100%表示，計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債表中每一項(xiàng)目所占的比重。從資產(chǎn)面而言，可看出資產(chǎn)配置的情形（如流動(dòng)資產(chǎn)比重、固定資產(chǎn)比重、無形資產(chǎn)比重等等）。如圖4-1中鋼例子。從融資面而言，可看出各種資金來源的比例（如有多少比例的資金來自負(fù)債、有多少比例是短期內(nèi)必須償還債務(wù)等等）。如圖4-3中鋼例子。圖4-1中鋼之資產(chǎn)配置圖4-1中鋼之資產(chǎn)配置說明中鋼資產(chǎn)配置中，流動(dòng)資產(chǎn)與基金及投資之占比排名第二，2007年基金及投資之占比為28.9%，其反映中鋼的轉(zhuǎn)投資策略，欲評(píng)估投資策略對(duì)於中鋼的策略意義，以及對(duì)其營(yíng)運(yùn)績(jī)效能否產(chǎn)生正面效益，必須進(jìn)一步閱讀財(cái)務(wù)達(dá)表之附註揭露及合併財(cái)務(wù)表，瞭解中鋼轉(zhuǎn)投資之公司名稱、其營(yíng)業(yè)項(xiàng)目與中鋼本業(yè)的關(guān)連性、中鋼的投資比率、中鋼集團(tuán)的合併營(yíng)收、損益等資訊。中鋼2007年流動(dòng)資產(chǎn)的比重為28.2%，由於流動(dòng)資產(chǎn)的組成項(xiàng)目較為複雜，包括金融資產(chǎn)及營(yíng)業(yè)資產(chǎn)，必須先瞭解其結(jié)構(gòu)，究意是流動(dòng)性最高的現(xiàn)金最多，抑或流動(dòng)性的金融資產(chǎn)或是流動(dòng)性較差的存貨較多呢？圖4-2提供了一個(gè)清楚的解答。在中鋼的流動(dòng)資產(chǎn)中，以存貨的金額最高，其次是現(xiàn)金及約當(dāng)現(xiàn)金、金融資產(chǎn)，因此進(jìn)行與流動(dòng)資產(chǎn)相關(guān)的分析時(shí)，存貨、現(xiàn)金及約當(dāng)現(xiàn)金、金融資產(chǎn)等項(xiàng)目的金額及變化不容忽視。圖4-3中鋼融資活動(dòng)項(xiàng)目之相對(duì)比重圖4-3中鋼融資活動(dòng)項(xiàng)目之相對(duì)比重說明權(quán)益資金佔(zhàn)比超過半數(shù)。負(fù)債項(xiàng)以流動(dòng)負(fù)債占比12%最大，長(zhǎng)期負(fù)債僅占6%。若參照本書附錄的中鋼資產(chǎn)負(fù)債表，可發(fā)現(xiàn)流動(dòng)負(fù)債中又以短期借款占總資產(chǎn)比重4%最高，其餘項(xiàng)目如應(yīng)付帳款、應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)付所得稅等皆屬於性融資，會(huì)隨著營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的興衰而自動(dòng)增減?？偨Y(jié)綜上所述，中鋼的資產(chǎn)配置結(jié)果反映出固定資產(chǎn)投資係其創(chuàng)造價(jià)值的主要來源；除此之外，亦配合轉(zhuǎn)投資策略。因此，關(guān)心中鋼的投資人應(yīng)多留意其投資策略及轉(zhuǎn)投資的訊息，以及配合執(zhí)行策略所採取的融資政策，閱讀財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)，也應(yīng)留意有關(guān)固定資產(chǎn)、存貨、金融資產(chǎn)投資等項(xiàng)目之附註揭露。共同比損益表以「營(yíng)業(yè)收入淨(jìng)額」作為比較基礎(chǔ)，將損益表中各科目化為營(yíng)業(yè)收入淨(jìng)額的百分比。優(yōu)點(diǎn)：清楚表達(dá)損益表中各項(xiàng)目的相對(duì)重要性協(xié)助瞭解公司的成本結(jié)構(gòu)及獲利結(jié)構(gòu)，有助於掌握影響公司績(jī)效的關(guān)鍵因子。

中鋼共同比損益表說明(圖4-4及附錄)以2007年而言，營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入淨(jìng)額之比約73%，營(yíng)業(yè)費(fèi)用之占比為3%，表示為了產(chǎn)生100元的營(yíng)業(yè)收入，中鋼必須投入73元的營(yíng)業(yè)成本，以及3元的營(yíng)業(yè)費(fèi)用；換言之，100元的營(yíng)業(yè)收入可創(chuàng)造23元的營(yíng)業(yè)利益，又100元的營(yíng)業(yè)收入可創(chuàng)造30元的稅前純益，顯示僅有7元獲利來自業(yè)外損益。利用共同比損益表除了可瞭解一企業(yè)之成本、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)外，也可以從中檢視績(jī)效變化的可能原因。例如中鋼於2007年的稅後純益占營(yíng)業(yè)收入淨(jìng)額為25%，相較於2006年上升3%，深入觀察表中各項(xiàng)目之占比，可以發(fā)現(xiàn)或利率提升的主要原因在於營(yíng)業(yè)成本下降了3%?？偨Y(jié)從上述的分析結(jié)果來看，分析中鋼的焦點(diǎn)在於本業(yè)的變化，又因中鋼亦透過轉(zhuǎn)投資垂直整合，因此分析人員必須善用中鋼本身的財(cái)務(wù)報(bào)表及合併財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的資訊，才能真正掌握中鋼的全貌，使分析更加完整。共同比分析之應(yīng)用係將「絕對(duì)數(shù)量」化為「相對(duì)比重」，使得規(guī)模不同的企業(yè)也可以進(jìn)行比較。優(yōu)點(diǎn)：瞭解單一公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)剖析不同公司、產(chǎn)業(yè)或期間的結(jié)構(gòu)性差異不同產(chǎn)業(yè)公司在資產(chǎn)配置上差異，相同產(chǎn)業(yè)在財(cái)務(wù)策略或績(jī)效表現(xiàn)上之差異，可透過共同比分析，瞭解初步差異原因。表4-1中鋼及國(guó)建之共同比資產(chǎn)負(fù)債表（2007年）(1/2)表4-1中鋼及國(guó)建之共同比資產(chǎn)負(fù)債表（2007年）(2/2)表4-1中鋼、國(guó)建之共同比資產(chǎn)負(fù)債表比較說明(1/2)在資產(chǎn)配置上，中鋼係以固定資產(chǎn)淨(jìng)額占總資產(chǎn)的比重最大，達(dá)41.06%，從圖4-5(頁119)可知，主要是以機(jī)器設(shè)備為主，突顯鋼鐵產(chǎn)業(yè)具有資密集之特性；國(guó)建則是流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重最高，達(dá)77.99%，究其原因，係以存貨的占比最大，為61.22%，反映出營(yíng)建產(chǎn)業(yè)之特性，因其存貨係以在建工程或已完工未出售之建築物為主，且其單位價(jià)值較高所致。表4-1中鋼、國(guó)建之共同比資產(chǎn)負(fù)債表比較說明(2/2)就融資策略而言：中鋼的資金來源主要來自長(zhǎng)期資金，其中股東權(quán)益占資產(chǎn)比重為78.97%，長(zhǎng)期負(fù)債占總資產(chǎn)為6.43%，此與其固角產(chǎn)的比重高有所關(guān)係；就國(guó)建而言，雖然其資產(chǎn)構(gòu)以流動(dòng)資產(chǎn)為主，但融資來源幾乎來自於長(zhǎng)期資金，其股東權(quán)益占總資產(chǎn)比重高達(dá)74.38%，沒有任何長(zhǎng)期負(fù)債。國(guó)建的存貨主要為在建工程或已完工未出售之建築物，流動(dòng)性相當(dāng)差，再加上營(yíng)建業(yè)屬於景氣循環(huán)顯著的產(chǎn)業(yè)，營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，合理上應(yīng)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的曝險(xiǎn)程度。比較中鋼及國(guó)建兩家公司的融資策略，可以發(fā)現(xiàn)由於產(chǎn)業(yè)特性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等不同，融資策略也不盡相同。表4-2中鋼六個(gè)年度的共同比損益表比較觀察近6年來營(yíng)兼本占營(yíng)業(yè)收入淨(jìng)額之比，自2005年起開始攀高，從2004年的61.99%躍升至2007年的73.44%，反映出近幾年來原物料價(jià)格飆漲，使中鋼的營(yíng)業(yè)成本迅速增加，由於產(chǎn)出每1元的營(yíng)業(yè)收入所需投入的成本顯著提高，導(dǎo)致每1元營(yíng)業(yè)收入所能創(chuàng)造的利潤(rùn)也隨之縮水。透過歷年績(jī)效結(jié)構(gòu)的變化，可以發(fā)現(xiàn)自2006年起，中鋼的本業(yè)獲利率不若以往，使本期淨(jìng)利從2004年的30.67%滑落至2007年的24.66%。再者，就獲利而言，中鋼的主要獲利來源皆來自於本業(yè)，而非營(yíng)業(yè)外收入。一般而言，營(yíng)業(yè)外收入屬於非持續(xù)性盈餘，若一家公司的獲利結(jié)構(gòu)愈偏向營(yíng)業(yè)外收入，則其未來盈餘的可預(yù)測(cè)性愈低，受到人為操縱的可能性愈高?？偨Y(jié)由前述比較不同產(chǎn)業(yè)之共同比資產(chǎn)負(fù)債表，及不同年度之共同比損益表可知，欲瞭解產(chǎn)業(yè)特性造成公司經(jīng)營(yíng)策略的差異、工在產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)利基、抑或公司歷年的結(jié)構(gòu)性變化，均可透過共同比分析初步掌握原因。比較分析與趨勢(shì)分析共同比分析無法直接看出各會(huì)計(jì)科目的增減幅度及變化趨勢(shì)，係屬靜態(tài)分析的技術(shù)。如果想要瞭解企業(yè)的發(fā)展歷程及策略的執(zhí)行方向，必須應(yīng)用「比較分析」及「趨勢(shì)分析」，此兩種技術(shù)均是將「不同期間」的同一會(huì)計(jì)科目加以比較，衡量其增減金額或增減百分比，屬於動(dòng)態(tài)分析。比較分析將兩年或兩年以上的財(cái)務(wù)報(bào)表並列比較，來判別公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的好壞。表達(dá)方式有絕對(duì)增減、百分比變動(dòng)及比值等三種。以中鋼2007年的固定資產(chǎn)為例，表達(dá)方式為絕對(duì)增減：1,158億元－1,105億元=53億元百分比變動(dòng)：53÷1,105×100%=4.8%比值：1,158÷1,105=1.05倍百分比變動(dòng)及比值衡量?jī)?yōu)點(diǎn)：皆可直接看出某項(xiàng)會(huì)計(jì)科目變動(dòng)的相對(duì)幅度。由於每一個(gè)科目金額大小相距很大，不能只看絕對(duì)金額變動(dòng)。（如應(yīng)收帳款與營(yíng)業(yè)收入）百分比變動(dòng)及比值限制：某項(xiàng)目的基期金額為零，無法計(jì)算百分比及比值。其中有一年的金額為正數(shù)，另一年的金額為負(fù)數(shù)，則算出的百分比變動(dòng)和比值都沒有意義

比較分析表4-3為中鋼2007年損益結(jié)果的比較分析，清楚列示各項(xiàng)目的變動(dòng)金額與幅度，2007年的營(yíng)收較前一年成長(zhǎng)17.03%，本期淨(jìng)利則上揚(yáng)了30.91%，本期淨(jìng)利的成長(zhǎng)幅度大於營(yíng)收。細(xì)究其因，可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)年度營(yíng)業(yè)成本增加13.78%，營(yíng)業(yè)費(fèi)用增咖10.71%，其幅度皆小於營(yíng)收的成長(zhǎng)幅度，使得營(yíng)業(yè)淨(jìng)利在營(yíng)收擴(kuò)增但成本、費(fèi)用未等比例增加下，較前一年成長(zhǎng)了29.07%，為2007年本期淨(jìng)利成長(zhǎng)的主因。透過損益表的比較分析，可以瞭解中鋼相較過去一段時(shí)間表現(xiàn)之優(yōu)劣，報(bào)表使用者亦可將中鋼與其他同業(yè)一併進(jìn)行比較分析，同掌中鋼的獲利變化及競(jìng)爭(zhēng)利基，以分辨導(dǎo)致其績(jī)效變化的主因是來自於公司內(nèi)部因素，或?yàn)橥獠恳蛩?。比較分析若中鋼的本業(yè)獲利成長(zhǎng)幅度顯著優(yōu)於同業(yè)，除了突顯中於產(chǎn)業(yè)之地位，也意味著可能是轉(zhuǎn)投資、對(duì)下游客戶的技術(shù)輔、共同成立研發(fā)聯(lián)盟、降低成本等策略成功，使中鋼不僅深化客戶關(guān)係，帶動(dòng)營(yíng)收成本，亦使?fàn)I業(yè)成本、費(fèi)用未隨著營(yíng)收擴(kuò)增而等幅上揚(yáng)。此時(shí)尚須配合其他財(cái)報(bào)分析技術(shù)，才能釐清真正的原因。如果中鋼的本業(yè)獲利成長(zhǎng)幅度與同業(yè)相差無幾，則營(yíng)收、獲利提升的原因可能是產(chǎn)業(yè)景氣帶動(dòng)所致，並非中鋼有何過人之處，將來也可能隨著景氣下滑而衰退。除損益表的比較分析，亦可利用資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行比較分析，其可呈現(xiàn)公司資產(chǎn)配置及資金來源的增減變化，進(jìn)一步檢視增減變化的幅度，可以幫助使用者瞭解公司當(dāng)年度的「資源運(yùn)用」及「融資策略（方向）」。牛刀小試運(yùn)用比較分析，說明中鋼2007年的資產(chǎn)配置有何變化?比較分析的結(jié)果趨勢(shì)分析選定某一特定會(huì)計(jì)年度為基期，再將各期所有科目的金額均根據(jù)基期當(dāng)年金額化為百分比。趨勢(shì)分析＝（公式4-2）趨勢(shì)分析屬於長(zhǎng)期分析，比較分析以兩年度的比較為主。沒有限制必須選擇的年度報(bào)表數(shù)量，一般以5至10年較合適。過短無法看出趨勢(shì)過長(zhǎng)則容易受物價(jià)水準(zhǔn)變動(dòng)之影響，導(dǎo)致比較性不足。另外，亦必須於比較其間採用相同會(huì)計(jì)原則（一致性）。趨勢(shì)分析可用以觀察企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債及損益狀況的消長(zhǎng)情形，以幫助使用者瞭解公司過去在財(cái)務(wù)、營(yíng)運(yùn)上的決策表現(xiàn)，並預(yù)測(cè)未來可能的情況。圖4-6中鋼2002年至2007年

之獲利趨勢(shì)分析趨勢(shì)分析由圖4-6可看出，這6年來，中鋼的營(yíng)業(yè)收入大致呈現(xiàn)一路向上趨勢(shì)，至2007年已較基期2002年成長(zhǎng)2倍在獲利表現(xiàn)上，營(yíng)業(yè)毛利、營(yíng)業(yè)利益、稅前淨(jìng)利皆高於基期2002年的水準(zhǔn)，至2005年以前，獲利數(shù)據(jù)呈現(xiàn)逐年向上成長(zhǎng)的趨勢(shì)，但在2006年卻出現(xiàn)顯著下滑現(xiàn)象，2007年亦未能回復(fù)至2005年之水準(zhǔn)，其間的變化是由於2006年的營(yíng)收僅較2005年略為減少，但營(yíng)業(yè)毛利卻顯著下滑，顯見主要原因來自於營(yíng)業(yè)成本的上升，當(dāng)年度受到鐵礦砂、金屬等原料價(jià)格上漲，提高中鋼的購料成本，又加上中鋼的二號(hào)高爐大修，導(dǎo)致自行治煉鋼鐵的產(chǎn)能下滑，為了維持鋼品的生產(chǎn)量，必須大量外購扁鋼胚，進(jìn)一步墊高了生產(chǎn)成本。趨勢(shì)分析因此，在預(yù)測(cè)中鋼未來的獲利表現(xiàn)時(shí)，業(yè)內(nèi)的獲利表現(xiàn)較能有效預(yù)測(cè)，報(bào)表使用者除了考慮公司過去的趨勢(shì)，尚須留意產(chǎn)業(yè)上下游整體的景氣變化、公司內(nèi)部投資活動(dòng)等。至於欲預(yù)測(cè)企業(yè)的稅前淨(jìng)利或稅後淨(jìng)利，因受到營(yíng)業(yè)外收支、稅或其他調(diào)整項(xiàng)目的影響，會(huì)產(chǎn)生較大的預(yù)測(cè)誤差。趨勢(shì)分析的意義在於利用這些轉(zhuǎn)換後的指數(shù)，比較各類收支的成長(zhǎng)或衰退速度，藉以觀察公司發(fā)展的速度，以適時(shí)地補(bǔ)給財(cái)務(wù)資源，同時(shí)找出問題所在，掌握改善的契機(jī)。（如所得稅支出成長(zhǎng)速度大於稅前淨(jìng)利成長(zhǎng)速度，可能表示未善加利用節(jié)稅措施）分析時(shí)需注意基期的選擇、公司各項(xiàng)策略是否有重大的改變及會(huì)計(jì)政策是否有大幅度的修正。比率分析找出財(cái)報(bào)中具有關(guān)聯(lián)性的項(xiàng)目，計(jì)算這些項(xiàng)目的比率。分類（參考課本130頁表4-5）變現(xiàn)力比率負(fù)債管理比率資產(chǎn)管理比率獲利能力比率市場(chǎng)價(jià)值比率比率分析：目的以比率本身的大小或變動(dòng)來判斷公司的營(yíng)運(yùn)及財(cái)務(wù)狀況。須瞭解各項(xiàng)目間的關(guān)係，才能對(duì)計(jì)算結(jié)果作出合理的解釋。Ex:營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)毛利→兩者比值可解釋平均每1元的營(yíng)業(yè)收入中可賺得多少營(yíng)業(yè)毛利可取得個(gè)別會(huì)計(jì)項(xiàng)目無法提供之資訊。Ex:A公司的營(yíng)業(yè)毛利為50億元→獲利能力?Ex:又知道A公司的營(yíng)業(yè)收入為2,000億元→營(yíng)業(yè)毛利與營(yíng)業(yè)收入之比為2.5%，屬於薄利多銷，因此銷售量的變化將會(huì)影響A公司的本業(yè)獲利表現(xiàn)，必須針對(duì)可能影響銷售量的因子記行深入分析?？蓱?yīng)用於預(yù)測(cè)性分析：以預(yù)測(cè)值為基準(zhǔn)計(jì)算比率，並透過調(diào)整影響比率的相關(guān)數(shù)據(jù)，進(jìn)行情境分析。比率分析：限制在計(jì)算結(jié)果的解釋上，通常沒有一定的標(biāo)準(zhǔn)，分析人員必須靠本身專業(yè)及經(jīng)驗(yàn)作判斷應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率很高→公司的收現(xiàn)能力佳?公司的授信政策過於嚴(yán)格？物價(jià)變動(dòng)的影響在通膨（或通縮）顯著時(shí)或與愈長(zhǎng)的歷史資料進(jìn)行比較，資產(chǎn)負(fù)債表提供的歷史成本資訊可能會(huì)扭曲比率分析的結(jié)果。同業(yè)比較的迷思優(yōu)於產(chǎn)業(yè)平均＝該公司的表現(xiàn)優(yōu)良？（因此，可選擇與產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先者進(jìn)行族群的公司進(jìn)行比較）本章總結(jié)必須同時(shí)利用各種方法來分析複雜的經(jīng)營(yíng)情況，並綜合各分析方法的結(jié)果，給予適當(dāng)合理