分析報(bào)告分析報(bào)告湖南白酒行業(yè)市場(chǎng)分析報(bào)告一、白酒行業(yè)整體態(tài)勢(shì)：高位運(yùn)行，2009年后區(qū)域白酒增長(zhǎng)加速...3\l“_TOC_250008“1、白酒行業(yè)正在景氣高位運(yùn)行 3\l“_TOC_250007“2、世紀(jì)以來(lái)白酒市場(chǎng)表現(xiàn)遵循一線→二線→三線的挨次 4\l“_TOC_250006“3、2011年白酒業(yè)績(jī)一覽：名優(yōu)白酒成長(zhǎng)性更優(yōu) 5\l“_TOC_250005“二、湖南：湘酒市場(chǎng)占有率低，資本運(yùn)作活潑 8\l“_TOC_250004“1、競(jìng)爭(zhēng)格局：湘酒市場(chǎng)占有率低，集中中低端市場(chǎng) 9\l“_TOC_250003“2、企業(yè)聚焦：酒鬼酒業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，湘窖省內(nèi)市場(chǎng)影響力大 10\l“_TOC_250002“上市公司聚焦：酒鬼酒 11\l“_TOC_250001“非上市公司聚焦：湘窖 11\l“_TOC_250000“聚焦資本運(yùn)作：瀏陽(yáng)河、武陵酒、德山酒業(yè)、華澤集團(tuán) 12一、白酒行業(yè)整體態(tài)勢(shì)：高位運(yùn)行，2009年后區(qū)域白酒增長(zhǎng)加速1、白酒行業(yè)正在景氣高位運(yùn)行20111025.631%40%，52%，各項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)下歷年高。201114家上市公司收入增速466054%50%以上。不3.264、5月份二、三線白酒仍有異軍突起的時(shí)機(jī)。WINDED年起規(guī)模以上企業(yè)統(tǒng)計(jì)口徑由從年收5002000萬(wàn)元。2、世紀(jì)以來(lái)白酒市場(chǎng)表現(xiàn)遵循一線→二線→三線的挨次表現(xiàn)的差異，深以為然，在此借用其想法，通過(guò)白酒上市公司各階段2002年至今〔茅臺(tái)2001年8月上市〕白酒上市公司股價(jià)漲跌幅覺察，白酒長(zhǎng)期跑贏市場(chǎng)，并在不同階段表現(xiàn)出不同的板塊特征：2001倍，同期上證綜指上漲35%，白酒板塊的收益率遠(yuǎn)高于市場(chǎng)。20020052003漲4219112003年以后高檔境有關(guān)。2002010200年后消費(fèi)升級(jí)背景下的區(qū)域白酒崛起更為迅猛。2006年至今古井貢上漲3235201140、沱牌系變革帶來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。合我們此前白酒深度報(bào)告中認(rèn)為白酒短期已經(jīng)到達(dá)景氣高點(diǎn)的觀點(diǎn)，我們認(rèn)為將來(lái)的時(shí)機(jī)主要來(lái)自：1〕強(qiáng)勢(shì)企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)的時(shí)機(jī)，如貴州茅臺(tái)；2〕行業(yè)集中度提升過(guò)程中的構(gòu)造性時(shí)機(jī)，其中擁有肯定規(guī)模、品牌和營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)的白酒企業(yè)更值得關(guān)注。注：紅色字體為當(dāng)期排名前三的漲幅值，截止時(shí)間 2012/06/293、2011年白酒業(yè)績(jī)一覽：名優(yōu)白酒成長(zhǎng)性更優(yōu)我們依據(jù)名優(yōu)白酒、強(qiáng)勢(shì)地產(chǎn)酒、一般地產(chǎn)酒的分類標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)計(jì)了共55家上市以及非上市白酒企業(yè)的收入、利潤(rùn)數(shù)據(jù)?！卜诸悩?biāo)準(zhǔn)：2011年銷售收入過(guò)30億；這類白酒企業(yè)收入規(guī)模大、品牌知名度高，根本與上市公司中的一、二線白2011年銷售收入在10-30億，增加上市公司省內(nèi)?！?0112011年名優(yōu)白酒、強(qiáng)勢(shì)地產(chǎn)酒、一般地產(chǎn)酒的整體收入增速分別為55%、33%、13%，增速較2010年有所上升，而名優(yōu)白酒的收入增速顯著高于其他類型，其中郎酒、劍南春、古井貢、洋河、茅臺(tái)、瀘州老窖都有不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2011一般地產(chǎn)酒的整體利潤(rùn)增速分別為63%、32%、9%，僅名優(yōu)白酒利潤(rùn)增速較2010年有顯著上升，而一般地產(chǎn)酒的利潤(rùn)增速低于收入增速，用投放加大。數(shù)據(jù)來(lái)源：行業(yè)協(xié)會(huì)，公司年報(bào)。注：上市公司取公司年報(bào)數(shù)據(jù)，非上市公司取行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)二、湖南：湘酒市場(chǎng)占有率低，資本運(yùn)作活潑201156.857%，占全國(guó)白酒2%；產(chǎn)量12.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28%，占全國(guó)白酒總產(chǎn)1%39家。1、競(jìng)爭(zhēng)格局：湘酒市場(chǎng)占有率低，集中中低端市場(chǎng)2008年以來(lái)湘酒產(chǎn)量和產(chǎn)值增長(zhǎng)較快，但整體競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，目1/3牌活潑，其中受四川、貴州兩個(gè)產(chǎn)酒大省的影響較大。中高端市場(chǎng)川酒強(qiáng)勢(shì)：高端白酒市場(chǎng)上國(guó)窖1573、五糧液、水井坊、貴州茅臺(tái)都表現(xiàn)不錯(cuò)，其中以國(guó)窖1573最好，省內(nèi)品牌酒鬼的表現(xiàn)。和酒中酒霸〔貴州酒〕牢牢把控。2、企業(yè)聚焦：酒鬼酒業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，湘窖省內(nèi)市場(chǎng)影響力大10億的白酒企業(yè)，近年來(lái)以華澤集團(tuán)和瀏陽(yáng)河為代表，白酒企業(yè)資本運(yùn)作活潑。上市公司聚焦：酒鬼酒2011年酒鬼酒收入9.6億，同比增長(zhǎng)72%1.9億，同比增長(zhǎng)142.5%。酒鬼酒根本完成全省的招商布局，實(shí)現(xiàn)湖南省內(nèi)136個(gè)縣完全掩蓋，雖然總銷售收入不及湘窖，但在湖南省的品牌力最強(qiáng)，也是省內(nèi)最具知名度的高檔白酒。由2011年酒鬼酒業(yè)績(jī)得到大幅增長(zhǎng)，300%左右的利潤(rùn)增速。非上市公司聚焦：湘窖湘窖——地產(chǎn)酒第一品牌：2003年湘窖被華澤集團(tuán)收購(gòu)，2011年銷售收入13.5億，旗下品牌湘窖、開口笑、邵陽(yáng)大曲，是湖南外鄉(xiāng)影響力最大的白酒企業(yè)。開口笑已經(jīng)是湖南中高端白酒第一地產(chǎn)品依托華澤的雄厚實(shí)力，開口笑在廣東市場(chǎng)也獲得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。聚焦資本運(yùn)作：瀏陽(yáng)河、武陵酒、德山酒業(yè)、華澤集團(tuán)1998年中商集2003年成為國(guó)內(nèi)中低端酒銳巨頭。2003年開頭中商集團(tuán)分散資源多元化投年收入13億、2009年12億、2010年7億。2011年瀏陽(yáng)河引入湖南高創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)融資10億元，其中7億用于全國(guó)銷售市場(chǎng)重建。年瀘州80%20111.億元認(rèn)購(gòu)武陵酒39%，瀘州老窖持股比例下降至32.9%。大湖股份全資持有德山酒業(yè)：2007年大湖股份入主德山酒業(yè)，2011年大湖股份進(jìn)一步收購(gòu)德山酒業(yè)81%份的全資子公司。德山酒業(yè)定位中低端，主銷產(chǎn)品德山大曲，2011