比亞迪財(cái)務(wù)分析報(bào)告成員：王安賢201100020211金融張彥斌201100020141金融吳佳琦201100020156金融何兆豐201100020159金融劉捷201100020180曹馳201100020115〔一〕比亞迪公司簡(jiǎn)介：1995200273154H票代碼：1211.HK。是一家擁有IT，汽車和能源三大產(chǎn)業(yè)群的高技術(shù)民營(yíng)企業(yè)。現(xiàn)任公司高管乃王傳福和呂向陽(yáng)等人。20071220〔國(guó)際〕在香59.125200888.40比亞迪間續(xù)推出產(chǎn)品，包括S6、G6、速銳等，受到市場(chǎng)喧鬧歡送。2011630式回歸a股〔代碼SZ.00259。在眾多自主品牌中，比亞迪可謂是一個(gè)特立獨(dú)行的后起之秀。而在業(yè)內(nèi)人的眼中，它則是一個(gè)另類而強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而這一切，都是由于它在跨行業(yè)進(jìn)展后仍能頻創(chuàng)奇跡，不得不令人拍案贊揚(yáng)。在移動(dòng)能源領(lǐng)域，比亞迪就憑借其取信于人，打下一片江山，成為摩在眾多自主品牌中，比亞迪可謂是一個(gè)特立獨(dú)行的后起之秀。而在業(yè)內(nèi)人的眼中，它則是一個(gè)另類而強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而這一切，都是由于它在跨行業(yè)進(jìn)展后仍能頻創(chuàng)奇跡，不得不令人拍案贊揚(yáng)。在移動(dòng)能源領(lǐng)域，比亞迪就憑借其取信于人，打下一片江山，成為摩托羅拉、諾基亞等重量級(jí)客戶最大電池的供給商。比亞迪自上市以來(lái)，進(jìn)展迅猛，業(yè)績(jī)收入屢創(chuàng)高，取得巨大成〔二〕比亞迪的成功：比亞迪涉足IT，汽車，能源行業(yè)：客戶供給包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造、測(cè)試、裝配及售后等全方位效勞。公I(xiàn)T件。作為業(yè)界領(lǐng)先的ODM客戶供給包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、制造、測(cè)試、裝配及售后等全方位效勞。公I(xiàn)T的提升和效勞體系的完善，主要客戶為諾基亞、摩托羅拉、三星等國(guó)際通訊業(yè)頂端客戶群體。柔性電路板、充電器等。公司堅(jiān)持不懈地致力于技術(shù)創(chuàng)、研發(fā)實(shí)力的提升和效勞體系的完善，主要客戶為諾基亞、摩托羅拉、三星等國(guó)際通訊業(yè)頂端客戶群體。進(jìn)展至今，比亞迪汽車產(chǎn)業(yè)分布在深圳坪山、西安、北京、上海、惠州、長(zhǎng)沙、韶關(guān)七大工業(yè)園，形成了集研發(fā)設(shè)計(jì)、模具制造、5100%高增長(zhǎng)！200526102008172009820105F310200944.8162%！除了傳F3DM20081215源也有涉足承受獨(dú)創(chuàng)的技術(shù)和工藝，大幅度降低了太陽(yáng)能應(yīng)用本錢，進(jìn)展的同時(shí)，也不忘社會(huì)責(zé)任和和企業(yè)文化。產(chǎn)業(yè)安康進(jìn)展具有重大且深遠(yuǎn)的意義。20121222西省榆林市人民政府在北京國(guó)際飯店舉辦“榆林市政府(北京)招商500MW進(jìn)展的同時(shí)，也不忘社會(huì)責(zé)任和和企業(yè)文化。支持文化體育等公益事業(yè)。特別在支持地方教育進(jìn)展、抗擊非典、東南亞海嘯捐贈(zèng)、南方洪災(zāi)賑災(zāi)和四川汶川地震救災(zāi)等過(guò)程中的表現(xiàn)，了公司對(duì)于社會(huì)責(zé)任的擔(dān)當(dāng)，得到社會(huì)各界的廣泛認(rèn)可。三．比亞迪存在的問(wèn)題20010010010004S比亞迪追求垂直整合的進(jìn)展模式，事必躬親。在進(jìn)入汽車業(yè)初期，這2010201063031.56200949.6618.136.45%，手持現(xiàn)金及等價(jià)物則更是消滅自20082010520093.6性現(xiàn)金流余額及手持現(xiàn)金余額的削減使得比亞迪股份必需依靠銀行借貸來(lái)緩解資金壓力，2010年中報(bào)顯示，其包括銀行貸款的借貸總200964A201010.25242460002IT已經(jīng)將公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的方向逐步調(diào)整到收效較快的汽車業(yè)務(wù)和能源車方面。不過(guò)，從眼下的狀況看，一方面在汽油車市場(chǎng)面臨渠道崩盤的行之初，比亞迪汽車產(chǎn)品‘制造性復(fù)制’方法很成功，同時(shí)又以其優(yōu)陳文凱表示，比亞迪的投資方向及進(jìn)展思路也亟須調(diào)整。四．比亞迪的進(jìn)展前景國(guó)家規(guī)劃的支持：到2011年，電動(dòng)汽車產(chǎn)銷形成規(guī)模，50車銷售總量的5%左右?？萍疾亢拓?cái)政部推行“十城千輛”節(jié)2012年將示范城市由13個(gè)擴(kuò)展到2010萬(wàn)輛能源汽車開(kāi)展現(xiàn)范運(yùn)行。到2015年，20%，全部車平均燃料消耗量比2008年降低20%CO2排放不高于160g/100km。政策的支持：政府出臺(tái)一系列能源汽車進(jìn)展的利好政策、能源產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的成立以及相關(guān)行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的馬上出臺(tái)，使得中國(guó)能源汽車進(jìn)入了一個(gè)前所未有的進(jìn)展期。隨著一系列能源產(chǎn)業(yè)扶持政策和行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系的出臺(tái)，中國(guó)電動(dòng)車市場(chǎng)化肯定會(huì)有很好的進(jìn)展前景。隨著能源汽車產(chǎn)業(yè)列入國(guó)家七大戰(zhàn)略性興產(chǎn)業(yè)和“”期間國(guó)家對(duì)能源汽車進(jìn)展扶持力度的加大，比亞迪將來(lái)將駛?cè)胍粭l高速進(jìn)展的快車道。進(jìn)展戰(zhàn)略——縱向一體化戰(zhàn)略縱向一體化戰(zhàn)略是企業(yè)在兩個(gè)可能的方向上擴(kuò)呈現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的一企業(yè)自己供給生產(chǎn)現(xiàn)有產(chǎn)品或效勞所需要的的全部或局部原材料或半成品。 在比亞迪，如今，不管是電池、手機(jī)部件還是汽車產(chǎn)品事業(yè)部每一塊都設(shè)立自己的一套非標(biāo)準(zhǔn)半自動(dòng)化設(shè)備的制造團(tuán)隊(duì)，特地負(fù)責(zé)工廠和設(shè)備的研發(fā)制造其中負(fù)責(zé)汽車工廠制造的團(tuán)隊(duì)多達(dá)上千人就連車間中最浩大的設(shè)備——整車懸掛系統(tǒng)都是自己制造的比亞迪并不像大多數(shù)中國(guó)制造企業(yè)一樣滿足于只是冰山一角的低本錢競(jìng)爭(zhēng)力它更情愿把功夫花在隱蔽于水下的巨大冰體上通過(guò)技術(shù)創(chuàng)、設(shè)備改造、流程改造、集成治理力量、業(yè)洞察力，而一再?gòu)氐椎剞D(zhuǎn)變一個(gè)產(chǎn)業(yè)的本錢構(gòu)造和利潤(rùn)安排格局所以比亞迪敢于在格局清楚、分工嚴(yán)密的汽車產(chǎn)業(yè)里，不拘常規(guī)地推倒重來(lái)，進(jìn)展垂直整合一條路單獨(dú)走到底。 在以格外低的價(jià)格收購(gòu)到當(dāng)時(shí)虧損得一塌糊涂的北京吉馳汽車模具后光模具就可以為比亞迪節(jié)約下整車造價(jià)中不少一塊多數(shù)整車企業(yè)是把一款車外包給其他的模具廠來(lái)開(kāi)模這些模具廠向企業(yè)要很高的模具開(kāi)發(fā)費(fèi)一套模具動(dòng)輒開(kāi)價(jià)幾百萬(wàn)甚至上千萬(wàn)而比亞迪自己造模具不僅節(jié)約了大量本錢而且在車型設(shè)計(jì)的過(guò)程中與模具廠可以隨時(shí)溝通使車開(kāi)發(fā)的流程更加通暢，也加快了開(kāi)發(fā)的速度。例如，比亞迪F3的車體就是一體化沖壓而成而非前后兩塊焊接而成這樣的設(shè)計(jì)很大地提升了車輛的安全性能他們現(xiàn)在還在為其他汽車廠商制造汽車模具賺取利潤(rùn)。就連汽車中的座椅，比亞迪也自己制造，理由很簡(jiǎn)潔，盡管身處于零鏈中的座椅廠商相比，也是如此。更大的掌握權(quán)，并且將原材料供給商的較大利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為自己的利潤(rùn)。商的溝通、協(xié)調(diào)等諸多環(huán)節(jié)，更好的提高了原料的質(zhì)量，保證了下游產(chǎn)品的品質(zhì)?？偨Y(jié)總之，比亞迪應(yīng)樂(lè)觀適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化，抓住市場(chǎng)進(jìn)展中的2011調(diào)整期后，完善公司治理構(gòu)造、完善治理制度、理順?shù)N售網(wǎng)絡(luò)，才能為公司的進(jìn)一步進(jìn)展奠定堅(jiān)實(shí)的根底。另外，積存過(guò)這些閱歷后，有。我們應(yīng)當(dāng)信任，也情愿信任，這樣一家有著良好“基因”的公司能夠在經(jīng)受過(guò)這一段的困頓后，更快、更穩(wěn)健的進(jìn)展！五．財(cái)務(wù)報(bào)表一、營(yíng)運(yùn)資本籌資政策現(xiàn)代財(cái)務(wù)治理理論認(rèn)為，企業(yè)的長(zhǎng)期資金有三個(gè)主要來(lái)源：權(quán)益強(qiáng)，歸還壓力小的優(yōu)點(diǎn)，但資本本錢較高，因此，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本治理自發(fā)性流淌負(fù)債等長(zhǎng)期資金滿足永久性流淌資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)投資的種長(zhǎng)短期資金與長(zhǎng)短期投資有效匹配的抱負(fù)狀態(tài)，在現(xiàn)實(shí)中很難做資金缺乏于供給長(zhǎng)期資產(chǎn)和永久性流淌資產(chǎn)所需資金而只能由臨時(shí)性的短期借款供給，企業(yè)短期償債壓力大，企業(yè)簡(jiǎn)潔陷入資金逆境。在穩(wěn)健型融資政策下，臨時(shí)性流淌負(fù)債占全部資金來(lái)源的比重較小，而長(zhǎng)期資金來(lái)源所占比例較高，因此，企業(yè)短期償債的壓力較小，企業(yè)對(duì)外部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的抵抗力量。1.盈利力量分析盈利力量是企業(yè)最重要的力量，是財(cái)務(wù)分析的核心和重點(diǎn)。盈利爭(zhēng)奪進(jìn)展所需要的資源中更具有明顯的優(yōu)勢(shì)。資產(chǎn)盈利力量分析衡量指標(biāo)有兩個(gè)：凈資產(chǎn)酬勞率2011年與2013-2.87%，公司盈利力量下降。究其下降緣由，本文承受因素分析法，可以對(duì)其分解為總資產(chǎn)酬勞率和權(quán)益乘數(shù)兩個(gè)影響因素?？傎Y產(chǎn)酬勞率對(duì)其影響：(0.85%-2.08%)×2.5=-3.07%，權(quán)益乘數(shù)對(duì)其影響：(2.74-2.5)×0.85%=0.2%〔2)總資產(chǎn)酬勞率資產(chǎn)酬勞率變化狀況2011年到2013不斷下降的。從總資產(chǎn)酬勞率作進(jìn)一步分析總資產(chǎn)酬勞率：0.85%-2.08%=-1.23%銷售利潤(rùn)率對(duì)其影響：(1.04%-2%)×1.04=-1%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：1.04%×(0.82-1.04)=-0.23%分析說(shuō)明，總資產(chǎn)酬勞率下降了-1.23%，這是二者共同作用的結(jié)果。前者使其下降了-1%，后者使其下降了-0.23%。綜上所述，比亞迪公應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)期間本錢掌握，提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。經(jīng)營(yíng)盈利力量分析2011業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)分析：在主營(yíng)業(yè)務(wù)中，汽車和手機(jī)部件及組裝占主導(dǎo)地位，90%左右。并且，汽車的毛利率最高，是企業(yè)成正比，毛利率偏低，盈利力量弱。從地區(qū)上看，比亞迪市場(chǎng)以國(guó)內(nèi)為主，自主品牌走出去，還有很長(zhǎng)路要走。盈利質(zhì)量分析2010年公司回歸大陸A企業(yè)凈利潤(rùn)大幅下降，隨后公司進(jìn)展調(diào)整，大規(guī)模地裁員，壓縮治理200820092010年以后大幅下滑，并且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重不斷降低，到了2011年二，三季度不到七成，這是企業(yè)為應(yīng)付企業(yè)利潤(rùn)嚴(yán)峻下滑的危機(jī)，而出售了子公司局部股份，獵取的投資收益，從而實(shí)現(xiàn)2011整體市場(chǎng)份額下降等因素影響，汽車銷量同比下降了13.33%。其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變化趨勢(shì)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利力量下降，投資收益不成正比。盈利質(zhì)量雖然良好，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量主要是融資，出售權(quán)益的結(jié)果。2011年中國(guó)汽車銷售躍居全球第一，汽車保有量全球其次。但是，我國(guó)的人均汽車保有量很低，隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，國(guó)民收入的提高，中國(guó)汽車車，近倆年中國(guó)自主品牌汽車市場(chǎng)份額下降就是個(gè)例證。與此同時(shí)，升，汽車毛利下降企業(yè)利潤(rùn)大減，自主汽車品牌進(jìn)入微利時(shí)代。中國(guó)市場(chǎng)前景雖好，但是資源環(huán)境的制約也不容無(wú)視。交通擁擠、大氣污染、能源短缺等問(wèn)題，使得人均汽車保有量不能向興旺國(guó)家看齊。解能源汽車市場(chǎng)。比亞迪公司雖然現(xiàn)在面臨著困難，但是經(jīng)過(guò)分析，其前景還是樂(lè)觀的。表2說(shuō)明近三年來(lái)，比亞迪的盈利力量直線下降。2011年，除了公司毛利率略高于行業(yè)均值外，銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益//營(yíng)業(yè)收入等重要指標(biāo)均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)均值。營(yíng)業(yè)本錢/營(yíng)業(yè)總收入根本與行業(yè)均值保持全都。公司的凈資產(chǎn)收益率僅為7%，低于銀行貸款利率?？傮w來(lái)看，公司的盈利力量收入下滑使得公司流淌資金捉襟見(jiàn)肘，不得不削減流淌資金投資水之中，這將提高企業(yè)的資本本錢，損害企業(yè)的經(jīng)營(yíng)力量，影響企業(yè)的品牌價(jià)值。成長(zhǎng)力量分析3增長(zhǎng)率指標(biāo)表現(xiàn)都較差，而只有總資產(chǎn)增長(zhǎng)率稍好于行業(yè)均值，說(shuō)明比亞迪公司產(chǎn)能擴(kuò)張與成長(zhǎng)力量背道而馳。2009年公司的各項(xiàng)增長(zhǎng)率指標(biāo)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于行業(yè)平均水平，造就了公司的銷售神話。2010年以來(lái)，由于經(jīng)銷商退網(wǎng)、產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題、市場(chǎng)需求下降、客戶投訴等諸多問(wèn)題，造成公司銷量的大幅下降，2010年公司下調(diào)預(yù)2560532010上有所惡化。2011年公司開(kāi)頭主動(dòng)調(diào)整，放慢進(jìn)展速度，調(diào)低銷量目標(biāo)，并努力提升產(chǎn)品質(zhì)量與治理水平，但調(diào)整成效目前尚不明顯。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率直線下滑，從峰值下降至低點(diǎn)。公司現(xiàn)在面臨比較嚴(yán)峻的問(wèn)題，信用評(píng)級(jí)下滑，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重，交通事故引發(fā)的危機(jī)，幾次大規(guī)模的裁員，甚至于高管的更替，這些因素都會(huì)影響公司的成長(zhǎng)力量。需要指出的是，2009年是比亞迪經(jīng)營(yíng)績(jī)效，提高企業(yè)盈利力量。然而，大規(guī)模增加的臨時(shí)性籌資又會(huì)增大企的喪失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。因此，公司應(yīng)當(dāng)依據(jù)自身狀況，合理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)進(jìn)展。運(yùn)營(yíng)本錢分析42008個(gè)年度的營(yíng)運(yùn)資本均為負(fù)值，而且呈現(xiàn)加速擴(kuò)大的趨勢(shì)，說(shuō)明長(zhǎng)期資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于長(zhǎng)期資產(chǎn)，有局部長(zhǎng)期資產(chǎn)由臨時(shí)性短期負(fù)債來(lái)供給，由于長(zhǎng)期資產(chǎn)只在其有效使用期內(nèi)分批回收現(xiàn)金流，而流淌負(fù)債在1彌補(bǔ)，因此，除了流淌資產(chǎn)投資以外，比亞迪的長(zhǎng)期投資也嚴(yán)峻依靠于臨時(shí)性的短期籌資，屬于比較激進(jìn)型的營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，從表1也在快速增加。實(shí)行此種營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，一方面，對(duì)企業(yè)短期籌速增長(zhǎng)，才能維持長(zhǎng)短期資本循環(huán)。償債力量分析企業(yè)償債力量是推斷企業(yè)財(cái)務(wù)安全的標(biāo)準(zhǔn)，主要包括兩個(gè)方面：1.短期償債力量分析短期償債力量是歸還流淌負(fù)債的力量，通常是需要流淌資產(chǎn)時(shí)歸還，企業(yè)可能面臨著被訴訟或者