嚴(yán)謹(jǐn)專業(yè)??客觀科學(xué)提供研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可研報(bào)告及定制服務(wù)中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、市場(chǎng)現(xiàn)狀及行業(yè)全景分析一、財(cái)富管理行業(yè)綜述1、財(cái)富管理定義財(cái)富管理是指以客戶為中心，設(shè)計(jì)出一套全面的財(cái)務(wù)規(guī)劃，通過向客戶提供現(xiàn)金、信用、保險(xiǎn)、投資組合等一系列的金融服務(wù)，將客戶的資產(chǎn)、負(fù)債、流動(dòng)性進(jìn)行管理，以滿足客戶不同階段的財(cái)務(wù)需求，幫助客戶達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)財(cái)富保值、增值和傳承等目的。2、財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模2018年前，我國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)處于野蠻生長(zhǎng)狀態(tài)，增速較快。隨著2018年“資管新規(guī)”的出臺(tái)，銀行理財(cái)?shù)谋１颈Ｏ⒈淮蚱?，我?guó)財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模同比下降9.91%。同樣也是2018年以來，在居民財(cái)富不斷增長(zhǎng)且財(cái)富管理訴求不斷增強(qiáng)的基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門開啟了自上而下的頂層設(shè)計(jì)，從投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)到資管機(jī)構(gòu)壯大再到投資標(biāo)的豐富，推動(dòng)著我國(guó)財(cái)富管理行業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展周期，2019-2020年我國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)?？傮w呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從2018年的113.6億元增長(zhǎng)至2020年的126.7億元。2015-2020年中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模注：1、此處財(cái)管包括以基金經(jīng)理為代表的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也包括以財(cái)富顧問為代表的狹義財(cái)富管理業(yè)務(wù)兩個(gè)方面；2、數(shù)據(jù)口徑：銀行理財(cái)、信托、券商、保險(xiǎn)、基金及其子公司專戶、公募基金、私募基金和期貨；3、此處為存續(xù)規(guī)模。資料來源：公開資料整理3、中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)細(xì)分結(jié)構(gòu)銀行理財(cái)是財(cái)富管理市場(chǎng)的大頭，2015-2017年，銀行理財(cái)份額占比持續(xù)維持在24%上下，但隨著2018年“資管新規(guī)”的出臺(tái)，銀行理財(cái)?shù)谋１颈Ｏ⒈淮蚱疲?018-2020年份額占比降至20%上下，這表明市場(chǎng)更愿意選擇穩(wěn)定增長(zhǎng)的投資產(chǎn)品，投資者總體偏保守。2019年以前，份額排在第二的是信托業(yè)務(wù)，2017年達(dá)到最高的20.8%，然而業(yè)務(wù)比例在2018年以后逐年下降，從2017年的20.8%下降至2020年16.2%，2018年“去通道”沖擊致使信托業(yè)務(wù)陷入資產(chǎn)規(guī)模收縮的調(diào)整期。2015-2020年，保險(xiǎn)份額大幅度上升，從13.7%增加到18.4%，可見隨著居民收入的提升以及萬能險(xiǎn)、投連險(xiǎn)等險(xiǎn)種創(chuàng)新，大眾對(duì)保險(xiǎn)這類資產(chǎn)的關(guān)注與熱情在逐漸提升。另外基金份額也在快速提升，大眾以及中高凈值客戶對(duì)基金（包括公募與私募基金）的熱情越來越高，受益于2020年資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情，公募與私募基金份額合計(jì)達(dá)29.1%，同比2019年增加4.3個(gè)百分點(diǎn)。2015-2020年中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)規(guī)模占比資料來源：公開資料整理4、財(cái)富管理行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)鏈包括四個(gè)環(huán)節(jié)：一是上游的居民財(cái)富；二是中游的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，主要是各類銷售平臺(tái)；三是下游的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，即各類產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)/管理機(jī)構(gòu)；四是底層的各類投資標(biāo)的。財(cái)富管理行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：公開資料整理二、財(cái)富管理行業(yè)上游：居民財(cái)富1、居民可投資資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的持續(xù)發(fā)展，中國(guó)居民可投資資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)健成長(zhǎng)，2019年規(guī)模達(dá)160萬億元，2020年預(yù)估達(dá)到182萬億元。在可投資資產(chǎn)組成結(jié)構(gòu)中，現(xiàn)金、活期與定期存款占據(jù)大頭，2019年共計(jì)占比58%，而實(shí)際持有的公募基金（個(gè)人持有部分）等理財(cái)產(chǎn)品具有較大的成長(zhǎng)空間。2017-2020年中國(guó)個(gè)人持有可投資資產(chǎn)規(guī)模資料來源：螞蟻集團(tuán)招股說明書，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理2019年中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)構(gòu)成資料來源：OliverWyman，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理2、“房住不炒”推進(jìn)居民財(cái)富配置轉(zhuǎn)型根據(jù)招商銀行與貝恩公司發(fā)布的《2019年中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》，2019預(yù)計(jì)中國(guó)個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)200萬億元，這與前文提出的160萬億元相差較大，這是因?yàn)榍罢哌€包含投資性不動(dòng)產(chǎn)凈值這一指標(biāo)，即房地產(chǎn)投資?；趦烧邤?shù)據(jù)，我們可以推算出我國(guó)投資性不動(dòng)產(chǎn)凈值約為40萬億元。近兩年來，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及中央政治局會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持“房住不炒”的定位，這也就意味著中國(guó)房地產(chǎn)的投資屬性將持續(xù)削弱，這將推進(jìn)中國(guó)居民財(cái)富配置結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)型，原本投資于房地產(chǎn)的資金將更多地轉(zhuǎn)向金融市場(chǎng)。2019年中國(guó)投資性不動(dòng)產(chǎn)凈值規(guī)模資料來源：螞蟻集團(tuán)，招商銀行，貝恩，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理相關(guān)報(bào)告：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2023-2028年中國(guó)財(cái)富管理行業(yè)市場(chǎng)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》三、財(cái)富管理行業(yè)中游：財(cái)富管理機(jī)構(gòu)1、資管新規(guī)修正行業(yè)規(guī)則2018年4月，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）正式推出。新規(guī)強(qiáng)調(diào)要解決當(dāng)前行業(yè)存在的部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、剛性兌付、多層嵌套、監(jiān)管套利等問題，通過統(tǒng)一監(jiān)管、打破剛兌等手段對(duì)行業(yè)規(guī)則進(jìn)行系統(tǒng)性調(diào)整。隨后，針對(duì)銀行、信托、保險(xiǎn)等各業(yè)具體情況，監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼發(fā)布配套細(xì)則協(xié)助新規(guī)落地。資管新規(guī)對(duì)不同財(cái)富管理主體產(chǎn)生的影響資料來源：公開資料整理2、基金投顧業(yè)務(wù)進(jìn)入公眾視野2019年10月24日，證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部下發(fā)了《關(guān)于做好公開募集證券投資基金投資顧問行業(yè)試點(diǎn)工作的通知》，由此基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)開閘，逐步推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)由賣方投顧轉(zhuǎn)型買方投顧?；鹜额櫂I(yè)務(wù)按照“試點(diǎn)先行、穩(wěn)步推開”的步驟逐步發(fā)展，從制度端來看，這意味著中國(guó)真正以客戶盈利而非產(chǎn)品銷售為導(dǎo)向、與客戶利益一致的買方投顧業(yè)務(wù)模式將正式進(jìn)入公眾視野。截至2020年底，共有18家機(jī)構(gòu)拿下試點(diǎn)資質(zhì)，包含5家公募基金、3家第三方銷售機(jī)構(gòu)、3家銀行、7家券商?！霸圏c(diǎn)先行、穩(wěn)步推開”資料來源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理四、財(cái)富管理行業(yè)下游：資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)近年來，符合監(jiān)管規(guī)范的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)不斷壯大，如理財(cái)子公司數(shù)量的不斷上升（截至2020年末，已有24家銀行理財(cái)子獲批籌建，20家開業(yè)）、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)新規(guī)落地且險(xiǎn)資入市（根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2020年10月保險(xiǎn)資金通過證券投資或基金投資進(jìn)入A股市場(chǎng)的規(guī)模為27469億元）、公募基金新發(fā)基金規(guī)模快速壯大（2020年中國(guó)公募基金新增5萬億元，接近2016-2019年四年之和）。資管隊(duì)伍的不斷壯大，也使得近年來A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者占比明顯增加，2014年機(jī)構(gòu)投資者僅占有27.6%，截止到2020年10月，占比已達(dá)到47.1%。2016-2020年中國(guó)新增公募基金規(guī)模資料來源：中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理2014-2020年A股機(jī)構(gòu)投資者市值占比變化情況注：1、數(shù)據(jù)截止于2020年10月30日；2、此處機(jī)構(gòu)投資者包括外資、信托、企業(yè)年金、私募基金、公募基金、社保基金、保險(xiǎn)、券商以及其他機(jī)構(gòu)。資料來源：公開資料整理五、財(cái)富管理行業(yè)底層：標(biāo)的資產(chǎn)2019年開始的資本市場(chǎng)深化改革有效提升了A股市場(chǎng)投資價(jià)值，為機(jī)構(gòu)投資時(shí)代奠定了基礎(chǔ)。一是試點(diǎn)注冊(cè)制以來，一大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，與此配套的退市制度常態(tài)化也已提上日程，2019與2020年A股退市企業(yè)數(shù)量分別為12家和19家，這為財(cái)富管理提供了豐富的底層資產(chǎn)。二是新《證券法》的實(shí)施，對(duì)市場(chǎng)主體行為的監(jiān)管更為嚴(yán)格，市場(chǎng)環(huán)境得到了有效凈化。因此，基于基本面研究判斷企業(yè)價(jià)值的機(jī)構(gòu)投資者全面崛起。2011-2020年A股退市公司數(shù)量統(tǒng)計(jì)情況資料來源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院整理華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院研究團(tuán)隊(duì)使用桌面研究與定量調(diào)查、定性分析相結(jié)合的方式，全面客觀的剖析財(cái)富管理行業(yè)發(fā)展的總體市場(chǎng)容量、產(chǎn)業(yè)鏈、競(jìng)爭(zhēng)格局、經(jīng)營(yíng)特性、盈利能力和商業(yè)模式等?？茖W(xué)使用SCP模型、SWOT、PEST、回歸分析